Kathy Warden（董事长、首席执行官兼总裁）
John（北美）
我们非常高兴诺斯洛普-格鲁门公司首席执行官Kathy Warden能与我们一起就国防领域的所有话题进行深入讨论。Kathy，在我开始这类会议时，我通常会先请高管发表任何开场介绍性评论，任何您想分享的内容，然后我们再深入探讨。
好的。谢谢John。今天早上能再次与您交流真是太好了。我想先做一些安全港声明。我们可能会讨论前瞻性陈述。这些陈述具有固有的风险和不确定性。有关这些风险和不确定性的完整披露，您可以在诺斯洛普-格鲁门公司网站上查阅我们的SEC文件。但现在让我谈谈有趣的内容。我们正处于国防领域前所未有的需求周期中，不仅在美国，而且在全球范围内。而且这似乎将是一个持续的需求信号。因此，作为一家公司，我们一直专注于业绩和投资，这对诺斯洛普-格鲁门来说并不是新战略。
多年来，我们一直在对业务进行投资，以建立美国和我们的盟友在这种环境中竞争所需的能力和产能。因此，我们看到了强劲的收入增长，并且预计这种增长将继续。我们2026年的指引要求中个位数增长。我们看到利润率在扩大，预计今年将继续保持，部门营业利润率在11%区间的低端至中端。我们还看到自由现金流在扩大，今年再次重申我们的自由现金流指引。就今年而言，为3. 1至35亿美元。
因此，我们非常看好在这种需求环境中积极进取的业务，能够履行并执行我们的合同承诺。投资以扩大我们的项目规模，并支持客户的交付期望。我们正在研发一些世界上最重要的能力，特别是在威慑领域。我们通常以技术领先地位而闻名。但我们也在灵活开发新能力，这些能力可以在成本和快速交付方面实现规模化，以便我们的客户更快获得所需能力。今天我们将讨论其中一些例子，涵盖从弹药到无人驾驶飞机再到导弹防御技术的各个领域。
因此，我们确实觉得我们拥有一个为这个世界时刻量身打造的产品组合，并为能在这种程度上参与其中感到自豪，并看到未来的增长。
太棒了。感谢您，我们与您一样对国防领域持乐观态度。我们有“大趋势”这个说法，比如太空、导弹防御以及其他我们将讨论的领域。听起来您与这些趋势非常契合。但您能否为我们详细介绍一下诺斯洛普特别感到兴奋的一些更具体的大背景顺风因素和主题？
嗯，我注意到我们在国家战略三位一体的所有三个方面都发挥着重要作用，而且这种能力正在进行资本重组。这是我们公司的重要重点。您提到了我们在所有领域看到的太空领域的广泛增长。通信、导弹跟踪和预警、情报、监视与侦察，而且国家太空资产的资本重组仍在继续。但我同样对我们在固体火箭发动机方面所做的工作感到兴奋，这些发动机支持国家和我们的盟友在战术导弹生产能力和产能方面的显著扩张，以及我们的导弹防御能力，当然，现在随着美国致力于为本土构建“金色穹顶”，这些能力对美国本土更为重要，但对于世界各地寻求保护自己家园的国家，特别是在欧洲，也同样重要。
我们看到我们在该领域提供的能力需求强劲得多。我们的导弹防御能力正在增长，约占收入的10%。因此，尽管我们在该领域并不常被提及，但它对我们的产品组合来说是一个重要领域。
很好。在我们深入讨论各部门之前，您曾提到这是一个非常注重绩效的组织。我们有特朗普政府发布的行政命令，关于陶氏绩效评估。您预计这会带来什么结果，以及有什么反应？
嗯，我认为该行政命令非常符合促使行业响应政府对开发和交付能力以及履行承诺的紧迫性的要求。这就是我对绩效的定义。你是否履行了你做出的承诺？我们每天都在努力在我们的组织和运营中建立纪律，以便我们能够在做非常困难的事情的同时履行这些承诺。因为国家依赖于技术水平的提升，以便我们能够超越对手。这是我们工作的一个重要方面。
同时，如果能力不能及时且相关地交付，它将无法为我们的国家服务。因此，我们感到强烈的责任感去做到这一点。我们相信这是政府对我们和行业同行的要求。我们正在投资以实现这一目标。我认为我与政府对话中最重要的方面是，当我们能够指出我们所做的投资以及这些投资如何使我们能够在这种环境中良好表现和执行，同时认识到我们需要继续转型，这种环境要求我们更具响应性，加快步伐，我们正在组织中做出改变，同时仍然保持使我们擅长所做工作的纪律。
非常有道理。也许我们可以深入讨论一些部门，从航空系统开始。显然，谈论航空系统就不得不提到B21。我们能否先了解一下该项目的最新情况以及其表现如何？
是的，随着我们现在有更多资产投入测试，该项目继续表现出色。我们正在推进测试计划，并展示飞机的关键性能点。它的表现甚至比我们模拟的还要好。该项目早期阶段的表现非常出色。我们还专注于向生产过渡和扩大生产规模。我已经谈到了我们目前与空军合作创建框架协议的工作，以加快我们制造飞机的速度。我仍然乐观地认为，我们将在本季度末达成该协议，然后我们将与空军一起采取行动进行必要的投资，以进一步扩大该项目的生产规模。
关于最后一点，也许您可以详细说明一下。在国防预算背景可能加速的情况下，您能否提醒我们您对前景的看法，以及随着时间的推移是否有更多上行空间的可能性？
因此，正如我在最近的季度收益电话会议上所说，我们预计将投资必要的资本以支持该项目的额外建造速度。我估计我们将投资20亿至30亿美元来支持这种加速的建造速度。政府也在提供资源支持这种加速。我们正在敲定我提到的框架协议中的确切时间线贡献。我们确实预计，从长远来看，这将提高我们在该项目上的回报，特别是当我们进入该项目的后期批次并加速收入时。
当然，随着我们建造速度的加快。最终，如果我们按照我们估计的时间线执行增产计划，这将提高我们在该项目上的回报。这对政府和我们的投资者都有好处，因为正如我所说，建造速度加快可以加速该项目的长期回报。这也支持空军正在评估的更大规模的项目记录。当然，这将取决于我们以更快速度建造的能力。因此，所有这些事情都增强了我的信心，即我们将能够为政府提供他们想要的——更多更快的飞机。
太棒了。这是对B21的精彩概述。关于F35的问题类似。您能否给我们提供最新情况，以及我们可以期待什么？
是的，我们在F35项目上继续表现良好。当然,我们为飞机机身制造中央机身,并且我们已经深入生产阶段。我们刚刚庆祝交付了该机身的第1500个中央机身。我们专注于继续以RMAX产能建造以支持该项目。总体而言,我们预计增长率相当稳定且温和,因为我们在该领域的生产已经达到产能。但该项目的维护业务继续增长,现代化资金支持航空部门和我们的任务系统部门的一些温和增长。
在这个领域,因为它是一个成熟的生产项目,我们的重点完全在于绩效,按计划交付,达到我们的成本目标,并能够拥有一个成熟的生产项目,以高速度交付高质量产品。我们每年交付156个。
我们能谈谈无人驾驶吗？我觉得诺斯洛普的无人驾驶产品组合。我们在电话会议上听到越来越多关于它的消息，比如Talon项目，与Kratos的合作。关于无人驾驶，您还有什么想详细说明的吗？
嗯，这是一个很好的例子，我们在提供用于监视和侦察目的的无人驾驶飞机方面拥有悠久的传统。现在，随着美国空军和海军正在考虑拥有一种可以与战斗机协同工作的战斗协同飞机，这是一个不同的任务集，但我们将数十年的经验、数十万飞行小时以及从这些经验中获得的数据整合起来，不仅融入我们自己的产品中，而且正如我们在Talon iq中提到的，我们创建了一个测试平台，我们可以将其他公司的自主软件和火控软件引入其中，并根据我们在车辆管理系统方面的经验观察其在飞机上的表现。
这确实是一项资产，不仅对我们，而且对政府而言，有能力将合作伙伴整合到生态系统中。随着该领域的成熟，我们正在多个项目中参与。我们参与了空军的项目，并且刚刚为我们的Talon飞机获得了一个代号，以便我们可以继续测试和扩展该飞机的设计。我们正在与海军合作一个项目，并且我们知道我们与Kratos一起宣布获得了海军陆战队的合同，使用他们的Valkyrie平台为他们所谓的Mucks TAC Air进行交付。因此，当我们考虑我们的无人驾驶产品线时，我们非常采取组合策略。
我们正在飞机和飞机上的系统方面开发一些构建模块。我们可以根据美国多个军种的需求演变以及全球市场的需求（尽管全球市场尚处于起步阶段，但需求信号确实存在）来对这些模块进行不同的配置。
是的。我知道现在还为时过早，但第六代战斗机越来越多地被提及。您能否帮助我们思考诺斯洛普在第六代战斗机方面面临的机会？
是的。因此，我们正在积极追求海军第六代战斗机项目。我们现在正在竞争中，并为海军执行一项风险降低计划。我们希望合同将在未来12个月内授予。我们继续定位自己，准备好立即行动并执行该项目。我们对我们的产品和合作伙伴充满信心。
是的，听起来航空部门有很多增长机会。如果我们可以转向国防系统。我想多聊聊Sentinel。显然，诺斯洛普在现代化核三位一体方面发挥着关键作用。您能否谈谈该项目目前的状况，以及我们是否即将与空军就项目重组达成任何协议？
嗯，就在昨天，领导Sentinel项目以及其他几个项目的White将军宣布，他预计重组将在今年晚些时候完成，并称赞整个团队，包括空军和工业界，在过去几年中所做的工作，使他有信心完成重组，并承诺在2030年代初交付初始作战能力，这比政府一年前审查后估计的时间有所提前。因此，我们对与空军和我们的行业团队在推动该开发项目下一阶段的合作关系感到非常积极。
我们正在对导弹系统的许多组件进行早期测试。我们在系统的指挥和控制部分的设计定义方面取得了良好进展。本月，我们将在我们的Promontory工厂开始一些早期原型设计工作，涉及导弹发射井本身。因此，该武器系统的所有元素都取得了显著进展，这使我们对该项目的成本和进度估计充满信心。
太棒了。在早些时候的发言中，您提到导弹防御、导弹技术可能是诺斯洛普一个未被充分认识的机会。您能否提醒我们它在产品组合中所占的百分比？以及也许详细说明一下那里的增长前景。
目前它在产品组合中占比略低于10%，并且正在增长。我们看到这种增长来自多个方面。有太空层，有地面层。当你考虑这些层需要包含的内容时，它包括对来袭导弹或其他无人驾驶物体（如飞机或水下航行器）的探测。然后是能够探测并控制该资产直到可以拦截它的能力。所有这些工作，无论是拦截器本身、跟踪层，还是支持拦截导弹发射的指挥和控制，都是我们在架构的每个层中执行的领域。
因此，我为您描绘的画面表明，我们拥有广泛的能力，可以为任何解决方案提供支持，无论是美国政府在“金色穹顶”保护伞下的国土防御，还是我们的盟友也在寻求保护其边境免受非常类似威胁的情况。您可能听说过我们谈论的几个产品线。IBCS就是其中之一。可以将其视为近程和中程拦截解决方案。它负责导弹防御跟踪层。然后它整合传感器以识别这些威胁，然后将它们与适当的动能因素配对以拦截来袭威胁。
我们能够为美国国防以及国外合作伙伴扩展该解决方案。这是一个现已投入生产的项目，因此它已经成熟，正在建造中，并且我们的建造进度提前于计划。因此，我们实际上可以相当迅速地部署这些系统。
是的，太棒了。继续讨论各个部门。任务系统，我们能多谈谈吗？在上次电话会议中，您提到受限内容、F35和国际雷达方面的机会是主要增长驱动力。您能否详细说明一下该部门收入增长的可持续性。特别是如果预算继续加速。我们可以期待哪些机会？
任务系统一直以中个位数的速度持续增长，去年表现尤为强劲，增长了10%。我们预计今年将有低个位数增长，这只是项目阶段安排的时间结果，但明年将恢复到中个位数增长。因此，需求确实强劲且稳定。正如您所指出的，它来自许多来源，是第四代和第五代（主要是飞机）的资本重组，以及对这些平台上任务系统能力提升的推动。无论是在美国还是国外。从广义上讲，它受到组件级需求的推动，例如用于太空、机载资产的微电子，这些微电子进入我们制造的许多产品以及其他公司制造的产品中。
我们还支持造船系统，这是任务系统增长的关键部分，特别是今年和未来几年。因此，这是一个广泛的能力组合，涵盖从太空到海底的每个领域，并且涉及跟上先进威胁，特别是对于这些车辆的自我保护或支持平台生存能力的雷达和电子战系统的识别和火控。
它也是利润率最高的部门。也许我们可以谈谈是什么推动了这些超高的利润率，以及它们的可持续性如何。
推动这些超高利润率的主要是丰富的技术内容。该部门的研发支出占销售额的百分比高于其他任何部门，以领先于先进威胁，这随后为这些项目创造了更高的回报机会。但我们也在各个产品线中表现良好，以降低制造过程中的成本，并继续提高该部门的运营绩效。最后是组合。一般来说，我们的投资组合中固定价格工作比成本加成工作更多。而且我们有更多的国际内容，这两者都是利润率的顺风因素。
现在我要说的是，在过去几年中，由于我刚才提到的强劲需求，该部门的开发工作更多了。因此，我们的组合比平时更多地偏向成本加成合同。在未来几年，我们预计这将再次转向以固定价格为主，这将成为利润率的顺风因素，使我们的利润率甚至攀升至我们目前表现的14%中端以上。
因此，听起来即使我们预计未来几年收入增长会加速，那里的利润率也不会下降。事实上，可能会有一些上行空间。
我们预计利润率的顺风因素将多于逆风因素。
好的，明白了。然后转向太空领域。显然，这对你们来说是一个非常令人兴奋的部门。我们几乎已经度过了受限项目NGI缩减带来的一些收入逆风。2026年恢复增长是否标志着这项业务的持久拐点？
我们相信是这样。正如您所指出的，我们去年经历的同比逆风主要与两个合同有关。当我们进入2026年时，这些已经成为过去。在2025年第四季度，我们看到该业务增长了5%。因此，正如我们预期的那样，我们在去年年底确实恢复了增长。进入今年，该业务已经有大量积压订单支持今年及以后的增长。但我们也有许多尚未获得的机会。像“金色穹顶”这样的领域在很大程度上依赖于我们的太空产品组合。
随着未来几年美国政府以及商业客户的更多资产发射和扩展，我们的太空产品组合中的发射业务正在增长。这是我们的一个关键增长驱动力。最后，我们所谓的受限太空。但可以将其视为美国政府依赖的用于支持天基监视、通信和其他任务的资产的资本重组。这在未来几年也将迅速增长，并在总统预算中得到充分支持。
是的，也许我们可以深入探讨每一个方面。从“金色穹顶”开始，显然这对行业来说是一个巨大的机会。您如何看待从现在开始的机会？
因此，关于“金色穹顶”架构，公开领域的信息并不多，但政府在将该架构分解为我们正在追求或已经支持的特定项目方面取得了很好的进展。正如您所期望的那样，这是一项多方面的努力。它既依赖于现有能力的扩展，也依赖于新的开发工作。我们对能够在许多领域发挥的作用感到兴奋。我们在追求和支持的领域方面具有选择性。但我们也确保我们不仅在提出的解决方案方面，而且在与政府合作的方式上进行不同和创造性的思考，以快速行动，因为这是“金色穹顶”的一个关键重点，我们能够快速部署能力并随着时间的推移进行扩展。
关于发射。显然，发射节奏预计将显著加快。您能否谈谈您在这方面的能力以及您如何参与这一主题？
是的，我们一直在投资必要的产能。这里不需要太多新的设计工作，更多的是扩大规模以更快地制造这些非常大的火箭发动机，因为发射节奏的需求很高。正如我所指出的，未来几年更多的需求将来自商业市场，主要是通信卫星被发射并送入轨道。但该基础设施也支持我们政府为Sentinel等项目以及常规快速打击等其他大型火箭发动机能力所需的扩展，这些能力将在本十年末和下一个十年初进一步扩展。
最后，您提到了受限太空。显然，关于受限太空您可能无法谈论太多，但您如何讨论这个增长机会。
这实际上是关于太空资产的资本重组，认识到十年前，太空并不是一个有争议的领域。如果你把资产放在那里，它是安全的，并且会在你期望的条件下长时间运行，不会降级，也不会有风险。现在情况并非如此。因此，特别是在弹性方面，这些架构出现了新的要求。出于任何目的，太空中的大多数资产都在进行资本重组，以反映这些新的运行条件。我们拥有一系列在这个世界中高度相关的能力。
听起来，当我们把所有这些放在一起时，您看待世界的方式是太空领域将在未来许多年实现持久的收入增长。
是的，我相信太空领域将成为作战计划中不可或缺的一部分，如果不是比其他任何领域都更重要的话。因此，正如您所看到的，太空部队已经成立。但我们仍处于真正构建太空如何整合到我们国家进行的每一项行动中的作战概念的早期阶段。而且，我们的盟友也将越来越多地寻求太空领域对其行动的支持。因此，今天这在很大程度上是美国的行动，但我相信国际市场在未来10到15年也将成为增长驱动力。
太棒了。也许我们可以谈谈几个跨多个部门的话题。国际业务是一个很好的起点。众所周知，国际需求特别强劲。您能否谈谈诺斯洛普产品组合中在国际上特别受欢迎的领域，以及我们看到的上行顺风因素？
是的，我想说弹药在国际上受欢迎的程度排名第一、第二和第三。随着我们的盟友努力补充弹药库存，要么是因为他们支持乌克兰，要么是他们认识到自己也需要更多。我们还看到导弹防御的需求。我 earlier 谈到了IBCS产品线以及全球对该产品线的兴趣。我们产品组合中的一些应用资产已经成为监视资产的主力，特别是在支持乌克兰人和欧洲盟友了解俄罗斯行动方面，比如E2D和Triton平台。
因此，我们看到欧洲对这些成熟生产平台的需求增加。最后，我提到了新兴领域，如无人驾驶飞机或太空，这些领域没有高度的项目特异性，但有很高的兴趣和需求信号，我们正在参与其中，以便我们能够在3到5年的时间范围内将这些转化为机会。因此，我们非常重视我们的国际产品组合，将其视为构建可出口的产品线和构建模块，并支持可持续的国际增长。
我经常谈到，当我成为首席执行官时，我们可以出口的产品很少，而现在我们在市场上的产品线数量增加了两倍。这正是导致国际业务强劲增长和积压订单生成的原因。我们希望这种情况继续下去。因此，我们已经在思考2030年代将推动增长的因素，因为在国际上真正将可出口产品推向市场需要这么长的时间。
需求材料意识到我们已经讨论了这么多增长机会，并且在 earlier 的评论中您谈到了投资的愿望。我们能谈谈资本支出前景吗，以及如果增长机会出现，哪些领域的资本支出可能会更高一些？
因此，我们今年提高了资本支出展望，这是因为我们看到了诸如B21加速建造、我们在许多武器系统中看到的弹药增产以及IBCs和弹药等产品的国际需求实现所带来的需求。同时，我们有大量机会要么等待授予，要么我们看到政府的采购计划将更加清晰，我们可能需要投资。这些包括海军的未来战斗机或“金色穹顶”的特定机会。我们已做好准备，并希望能够在这些机会实现且我们有机会执行时增加我们的投资规模。
因此，这就是为什么我们非常按照我们一直以来的方式思考资本配置，即首先投资于我们的业务，支付有竞争力的股息，并向股东返还 excess 现金。但在这一点上，我们认为不会有这种 excess，因为我们看到有太多机会投资于客户的工作，这符合我们股东的长期利益。
是的，这非常有道理。听起来，如果资本支出从现在开始增加，有足够的增长来支持这一点。
没错。
好的，您提到了股票回购、股息。考虑到行政命令和您正在谈论的增长机会，我想重新讨论这个话题。股票回购已暂停，我记得您在上次电话会议中提到董事会将审查股息政策。您能否详细说明一下这些？
是的。长期以来，当我们有资源时，我们一直专注于支付有竞争力的股息。正如我刚才概述的，这是一个充满机会的环境。我们看到有机会进行更多投资，并获得比过去更好的投资回报。因此，我们正在寻求这样做。但话虽如此，我们知道股息对我们的投资者有多重要，我们已经定位自己能够同时做到这两点，即投资于我们看到的所有机会并被要求支持的机会。我们对我们在这方面的记录以及我们今年的计划能够继续这样做并仍然支付有竞争力的股息感到非常自豪。
因此，我们的董事会上周刚刚批准了我们的季度股息。这反映了我们向他们概述并确信我们在投资业务和支付有竞争力的股息时与客户和股东的利益保持一致。
好的，那么是否有能力至少实现一定程度的股息增长，或者我们谈论的是固定股息？
嗯，正如我告诉投资者的那样，我们正在研究我们正在追求的一系列机会以及这些机会的进展情况，然后再制定任何未来一年的现金流目标。在我们有清晰的看法之前，我们将暂停任何进一步的资本支出承诺。我们通常甚至在5月份的会议之前都不会讨论股息增加。因此，从现在到那时，我们预计会有进一步的明确信息，然后我们将与董事会讨论。但这将是我刚才概述的我们每年使用的相同纪律流程。
好的，这很有道理。听起来，我们正在进入一个股息安全的世界，而且很多 excess 现金，也许全部，都将用于资本支出，希望在未来几个月内我们能更清楚地了解背后的增长机会。我们能谈谈另一件正在发生的事情，即政府与国防公司的共同投资。也许目前最典型或最有趣的例子是LHX和导弹解决方案结构的情况。我想了解您对此的看法和反应。
从中有什么可借鉴的吗，有没有什么可能适合诺斯洛普的？
嗯，当我们审视我们拥有的固体火箭发动机设计业务时，我们一直在对其进行投资，以建立现在能够按要求扩大规模的产能。因此，我们相信我们是进行这项投资的最佳方。我们没有与政府就进行这项投资进行任何讨论，当然也没有就L3Harris所采用和传达的公司股权或模式进行任何讨论。我认为你会看到不同的公司在市场的不同细分领域采取不同的方法。但对我们来说，在该市场领域，我们看到了足够的长期需求，因此我们有信心进行这项投资，定位我们的公司，并在我们的投资组合中管理它。
并且也认识到，战术固体火箭发动机的工作与我们公司另一部分的战略导弹业务有很大的战略协同作用。我们投资组合的这些部分之间有很多战略协同作用，我们希望保持所有权结构。
好的。关于这些结构，还有其他利弊可以详细说明吗，听起来您确实看到了将一切保持在内部的很多好处。
你知道，我们当然在供应链中努力确保我们的供应商也拥有他们需要的资源。在某些情况下，这些公司可能有兴趣直接从政府获得投资。我们正在促进与战略资本办公室的这些对话。但仅仅因为我们作为一家大公司看到了整个投资组合的战略协同作用并选择了一种模式，并不意味着其他公司不会选择不同的模式。我们希望确保整个生态系统是健康的，并且我们也能够获得我们需要的材料和零件供应。
因此，我们正在研究这些模式的利弊。正如我所说，对于某些公司来说，正确的答案可能不同。
明白了。这非常有帮助。最后，我想谈谈并购，整个投资组合。您将背景描述为充满机会。我们今天交谈的许多其他公司也同意这一点，在某些情况下，这可能会导致通过并购来增强能力或填补技术空白。我希望了解您对此的看法。
是的，我们公司内部有一个投资组合管理流程，用于了解我们认为未来5年、10年客户投资组合中最重要的是什么，然后我们回过头来看我们拥有的投资组合，并思考填补我们可能存在的任何战略空白的选择。这就是导致我们收购Orbital ATK的原因，当时我们希望增加我们的太空投资组合并进入武器业务，并且我们已经成功做到了这一点。从那以后，我们的战略一直是通过有机投资来发展我们投资组合的那些部分，正如我所谈到的，我们已经成功地做到了这一点。
我们一直在关注这个问题，并考虑市场上可能对我们的投资组合有补充作用的东西。我们也会考虑剥离那些我们不是最佳所有者的业务，我们最好将资本收益放回业务的其余部分。我们最近通过IT服务剥离和培训服务业务剥离做到了这一点。因此，我们将在投资组合领域保持活跃。目前，我们没有看到需要通过并购填补的空白。我们有兴趣进行的投资组合扩展，我们认为无论是从能力角度通过向自己投资研发，还是从产能角度通过投资资本支出来建设我们需要的厂房和设备，都可以实现。
我们从其他一些公司听到的是，资本支出前景和投资前景可能会通过并购得到补充。在我看来，你们所说的是有机增长机会非常显著，以至于公司特定的资本支出将更具杠杆作用。
没错。我的意思是，如果你相信你可以通过内部投资获得类似的结果，那总是风险较低的选择。这就是我们现在的处境，因为我们的投资组合不仅非常多样化，而且与我们预计未来十年的需求信号非常一致。
这非常有道理。关于剥离，有没有什么需要精简的，有什么有意义的，没有什么重大的。
我们已经完成了我们认为具有明确价值创造的剥离。我们现在基本上已经剥离了投资组合中所有与服务相关的方面，剩下的投资组合技术含量丰富，在许多领域既是主要承包商又是供应商。我们最大的挑战是弄清楚在哪里下注，因为我们可以在很多不同的领域运营，并且在公司内部进行明智的资源分配，我们觉得我们今天做得很好，并且不觉得需要剥离我们投资组合的任何部分来保持我们在正确领域的专注。
好的，太棒了。看起来我们几乎快没时间了。我给您最后的发言机会，谈谈总结性的想法。
嗯，我只想回到几个主题。在过去的35分钟里，我们一直在谈论这是一个前所未有的需求环境。我还分享了我们公司的重点是通过投资、预测客户需求以及专注于我们公司以交付而闻名的绩效和执行严谨性来积极应对这种需求环境，不仅为我们的客户，也为我们的投资者。我们在这种环境中保持这种专注。最后，我们的资本配置策略响应了政府的要求，但它反映了一种平衡的方法，认识到我们可以两者兼顾。
我们可以为客户履行职责，积极响应他们的需求信号，进行适当的投资，并支持我们的投资者保持对投资该行业的兴趣所需的条件。因此，感谢您今天的时间和关注。
谢谢Kathy。非常感谢。就这样。