Christy Thomas（投资者关系副总裁）
Chris Kastner（总裁兼首席执行官）
Tom Stealey（执行副总裁兼首席财务官）
Robert Stalit（Vertical Research）
Doug Horn（Bernstein）
Scott Mikas（Melium Research）
Noah Opendeck（Goldman Sachs）
Bitskivity（Alambic Global）
Seth Seifman（JP Morgan）
John Godyn（Citigroup）
Scott Duchel（Deutsche Bank）
Miles Walton（Wolf Research）
Gautam Khanna（TD Cowen）
Mariana Pérez Mora（Bank of America）
欢迎各位。2025年第四季度HII财报电话会议即将开始。在此期间，如果您想预先注册提问，请在电话键盘上按星号加1。如果您改变主意，请按星号加2。再次提醒，今天的会议即将开始。感谢您的耐心等待，女士们先生们。感谢您的等候，欢迎参加2025年第四季度HII财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将进行问答环节。
在问答环节提问时，请在电话键盘上按星号加1。如果您改变主意，请按星号加2。请注意，今天的会议正在录制。如果您需要进一步帮助，请按0联系接线员。现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁Christy Thomas。Thomas女士，请讲。
谢谢接线员，各位早上好。欢迎参加HII 2025年第四季度电话会议。今天电话会议中讨论的构成前瞻性陈述的事项，包括我们对公司前景的估计，涉及风险和不确定性，并反映了公司根据本次电话会议时可获得的信息做出的判断。这些风险和不确定性可能导致我们的实际结果与预期存在重大差异。有关这些因素的更多信息包含在今天的新闻稿和公司向SEC提交的文件中。我们还将提及非GAAP财务指标。有关这些非GAAP指标的更多披露，包括与可比GAAP指标的调节，请参见本次网络直播附带的幻灯片，这些幻灯片可在我们网站的投资者关系页面（ir.hii.com）上获取。今天参加电话会议的有总裁兼首席执行官Chris Kastner，以及执行副总裁兼首席财务官Tom Stealey。
现在我将会议转交给Chris。
谢谢Christy。各位早上好，感谢大家参加我们2025年第四季度财报电话会议。在讨论业绩、亮点和指引之前，我想花一点时间回顾过去一年的进展。我们今天上午公布的稳健业绩是2025年造船吞吐量显著增加的结果，这是衡量进度表现的关键指标。与政府客户合作，我们已采取措施增加招聘、改善留存率并提高员工队伍的熟练程度。这些努力代表着数千名熟练的造船工人、工程师、技术人员和专业人士致力于HII的使命。
我要向我们的44,000名员工表示感谢。我们运营中的每一项改进、释放的每一项效率、进度上减少的每一天，都直接转化为客户迫切需要并可部署以保护美国利益的能力。现在谈谈我们2025年的业绩。收入125亿美元，增长8.2%，每股收益为15.39美元。2025年合同授予总额为169亿美元。我们的三个部门均达到创纪录的收入水平并实现了关键里程碑。现在，我想分享一些2025年各部门的亮点，首先是任务技术部门。2025年，任务技术部门再次实现营收增长，创纪录的收入首次突破30亿美元大关。
2025年全年，我们宣布了多项关键里程碑，突显了我们国防技术产品的广度。其中包括开发美国陆军的高能激光武器系统、推出“严峻频谱优势”电子战解决方案、向美国海军交付Lionfish小型无人水下航行器、扩大美国及联军的舰上和岸基训练，以及交付第750艘Remus自主水下航行器以加速对混合舰队的支持。我们推出了由我们自己的Odyssey自主软件套件提供支持的Romulus无人水面舰艇系列，首艘原型舰的建造在墨西哥湾沿岸进展顺利。总之，任务技术团队执行良好，我们有信心继续取得这一成功，特别是考虑到我们的产品组合与国防客户的需求高度契合。
转向造船业务。在英戈尔斯造船厂，我们交付了第二艘Flight III型驱逐舰DDG128“泰德·史蒂文斯”号，下水了DDG129“耶利米·丹顿”号，并为DDG135“撒德·科克伦”号举行了龙骨认证仪式。此外，1月，我们完成了DDG1000“苏姆沃尔”号的海试。在两栖舰艇项目上，我们为LPD 30“哈里斯堡”号举行了命名仪式，并开始建造LPD 32“费城”号。NHA“布干维尔”号正在积极进行测试项目，并已实现发电机点火。我们还与HD现代重工签署了谅解备忘录，加强我们的战略合作，探索未来的合作机会。此外，12月，美国海军宣布了“黄金舰队”计划，其中包括特朗普级战列舰以及护卫舰，该护卫舰将利用英戈尔斯建造的“传奇”级国家安全 cutter的成熟设计。
我对英戈尔斯团队执行该计划以及我们与合作伙伴为成功扩大美国造船工业基础以满足海军需求所做的持续努力充满信心。2025年，在纽波特纽斯造船厂，我们交付了弗吉尼亚级潜艇SSN798“马萨诸塞”号，下水了SSN800“阿肯色”号，为SSN804“ Barb”号铺设了龙骨，并将SSN 796“新泽西”号移出船坞，为重新交付舰队做准备。我们还交付了首艘哥伦比亚级潜艇SSBN826“哥伦比亚特区”号的舰艏。在航空母舰项目中，去年我们完成了CVN79“肯尼迪”号的码头试验，团队目前正在完成她的首次海试，向初步验收和交付又迈进了一步。
此外，在收到剩余的主要机舱组件后，CVN 80的两个机舱均已完成甲板铺设，目前在干船坞中的建造进度已达到50%，CVN 81的 kilo单元正在制造中，我们继续接收支持生产的主要材料组件。2025年交付了两艘舰艇（DDG128和SSN798）后，我们预计2026年再交付两艘（SSN800和LPD30），并完成CVN79的初步验收。我要指出的是，我们已将LPD30的交付预测提前至2026年，并将LHA“布干维尔”号的交付调整至2027年。这确保我们避免了人员或设备方面的任何潜在冲突，并为英戈尔斯和海军联合团队在交付前的所有中间里程碑确立了明确且一致的优先事项。
现在，我想更新一下我们2025年的运营举措。我们着手提高吞吐量，实现了14%的同比增长，同时继续与客户合作伙伴一起投资于我们的员工队伍、设施、技术和供应链。我们设定了2026年的目标，即吞吐量再增加15%。为支持吞吐量增长，我们2025年招聘了超过6,600名造船工人，预计2026年至少招聘同样数量的人员。鉴于最近在工资和员工队伍方面的投资，我们预计留存率将继续提高，并将继续培养员工队伍以最大限度地提高生产力。此外，我们计划继续推进分布式造船战略。
虽然我们2025年的外包业务同比翻了一番，但我们计划2026年将外包再增加30%。我们2025年的第二项运营举措是2.5亿美元的成本削减目标，我们通过主要削减间接费用和支持人工成本以提高效率来实现这一目标。最后，我们预计2026年将获得多项造船合同，包括弗吉尼亚级Block 6、哥伦比亚级第二艘建造合同、CVN 75的RCOH以及CVN 82“长叶松”号的材料合同。关于资本配置，我们历来采取非常平衡的方法，首先对我们的造船厂进行再投资，参观过我们造船厂的利益相关者亲眼目睹了过去十年我们在英戈尔斯和纽波特纽斯造船厂所做的大量投资。
2026年，我们将再次计划在造船厂投入数亿美元的资本投资，特别是在纽波特纽斯。这些项目包括完成一个多用途航母加油和大修工作中心、进行同行更新以支持航母退役、对卓越制造中心进行重大投资以支持更高的潜艇吞吐量，以及完成2025年开始建设的新停车场。现在，我想就指引说几句，Tom将在他的发言中提供更多细节。凭借我们对执行的高度关注、过去一年取得的进展、在造船方面的大量投资以及对我们产品和服务的前所未有的需求，我们将中期造船收入增长指引从约4%上调至约6%。
我们确实有一些因材料时间安排而从2026年提前到2025年的销售，因此我们当前年度的造船收入展望在97亿至99亿美元之间，造船利润率在5.5%至6.5%之间。对于任务技术部门，我们预计收入在30亿至32亿美元之间，利润率约为5%，EBITDA利润率在8.4%至8.6%之间。我们2026年的自由现金流展望在5亿至6亿美元之间。简要谈谈华盛顿的动态，国会在两党基础上于12月通过了2026财年《国防授权法案》。
2026财年NDAA大力支持我们的造船项目，包括CVN 82和83的增量资金和批量采购授权、最多五艘哥伦比亚级潜艇的增量资金和采购授权，以及一系列弗吉尼亚级组件的连续生产授权，以优化建造进度和供应链弹性。2026财年《国防拨款法案》显示了对我们项目的大力支持。该法案包括对CVN 80和81的持续增量资金以及CVN 82的提前采购资金、对CVN 74的持续资金、弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇项目的资金、DDG51项目的提前采购资金，以及新型护卫舰项目的长周期材料资金。
结合2025年7月颁布的《预算协调法案》中提供的造船资金，2026财年国防拨款法案继续为造船业提供强有力的支持。总之，我们在过去一年取得了显著进展，提高了吞吐量并改善了执行情况。我们必须在此基础上再接再厉，继续提高造船吞吐量。美国海军和我们所有的国防客户现在比以往任何时候都更需要我们的舰艇和技术。全球安全环境要求我们以与国家面临的威胁严重性相匹配的紧迫感和使命感开展工作。
现在我将会议转交给Tom，由他就我们的财务业绩和指引发表一些评论。
谢谢Chris，早上好。今天我将回顾我们第四季度和全年的业绩，并提供有关2026年展望的更多信息。有关部门业绩的更多细节，请参阅今天上午发布并发布在我们网站上的收益报告。从第6张幻灯片的合并业绩开始，我们第四季度的收入为35亿美元，与去年同期相比增长约16%。收入增长是由所有三个部门的增长推动的。英戈尔斯2025年第四季度收入为8.89亿美元，与2024年第四季度相比增加1.53亿美元，增幅21%，主要得益于两栖攻击舰和水面战斗舰的产量增加。
在纽波特纽斯，2025年第四季度收入为19亿美元，与2024年第四季度相比增加3.03亿美元，增幅19%，主要由于潜艇和航空母舰的产量增加。在任务技术部门，2025年第四季度收入7.31亿美元，与2024年第四季度相比增加1800万美元，增幅2.5%，主要由 warfare系统、全球安全和无人系统的产量增加推动。转到第7张幻灯片，本季度部门营业收入为1.95亿美元，部门营业利润率为5.6%。相比之下，2024年第四季度分别为1.03亿美元和3.4%。所有三个部门的业绩与2024年第四季度相比均有所改善。
英戈尔斯2025年第四季度营业收入为6800万美元，利润率为7.6%，而2024年第四季度分别为4600万美元和6.3%。改善的原因是我提到的产量增加，以及与2024年第四季度相比，两栖攻击舰和水面战斗舰的不利累计调整减少。纽波特纽斯2025年第四季度营业收入为8400万美元，利润率为4.4%，而2024年第四季度分别为3800万美元和2.4%。回想一下，这些业绩与2024年第四季度形成对比，该季度包括弗吉尼亚级潜艇和新航母建造的不利累计调整，以及与哥伦比亚级项目相关的合同激励。
2025年第四季度业绩还包括弗吉尼亚级项目的有利合同调整。2025年第四季度的造船利润率为5.5%。任务技术部门2025年第四季度营业收入为4300万美元，部门营业利润率为5.9%，而2024年第四季度分别为1900万美元和2.7%。改善是由warfare系统、全球安全和无人系统的更好表现以及我之前提到的高排放技术产量推动的。本季度净收益为1.59亿美元，而去年第四季度为1.23亿美元。本季度稀释后每股收益为4.04美元，而去年第四季度为3.15美元。
转向2025年的合并业绩。第8张幻灯片显示，收入125亿美元，与2024年相比增加9.49亿美元，增幅8.2%。虽然每个部门都为收入增长做出了贡献，但英戈尔斯和纽波特纽斯造船厂的增长尤为强劲。英戈尔斯2025年的收入为31亿美元，与2024年相比增加3.11亿美元，增幅11.2%，主要得益于水面战斗舰和两栖攻击舰的产量增加。纽波特纽斯2025年的收入为65亿美元，与2024年相比增加5.38亿美元，增幅9%，原因是潜艇和航空母舰的产量增加。任务技术部门2025年的收入为30亿美元，与2024年相比增加1.07亿美元，增幅3.6%，主要由warfare系统、全球安全和无人系统的产量增加推动。
转到第9张幻灯片，全年部门营业收入为7.17亿美元，部门营业利润率为5.7%。相比之下，2024年分别为5.73亿美元和5%。英戈尔斯2025年营业收入为2.33亿美元，利润率为7.6%，而2024年分别为2.11亿美元和7.6%。营业收入的增加主要由前面提到的产量增加和水面战斗舰的有利合同调整推动，部分被两栖攻击舰的较低业绩所抵消。纽波特纽斯2025年营业收入为3.31亿美元，利润率为5.1%，而2024年分别为2.46亿美元和4.1%。
增长主要由弗吉尼亚级潜艇项目的有利合同调整推动，部分被2024年航空母舰加油和复杂大修项目的合同调整和激励所抵消。2025年造船利润率为5.9%，在我们为本年度提供的指引范围内，与我在上次财报电话会议上的评论一致，这比2024年提高了70个基点。因此，全年净累计调整为负2800万美元。纽波特纽斯的净累计调整为负6400万美元，其中包括与CVN 80和CVN 81航母建造相关的调整。
纽波特纽斯的负累计调整部分被英戈尔斯约1600万美元和任务技术部门约2000万美元的正净累计调整所抵消。接下来，任务技术部门2025年营业收入为1.53亿美元，部门营业利润率为5%，均较2024年的1.16亿美元和3.9%有所改善。改善主要由购买的无形资产摊销减少、warfare系统的更好表现以及前面提到的收入增加推动。任务技术部门2025年的业绩包括约8900万美元的购买无形资产摊销，而2024年约为9900万美元。任务技术部门2025年的EBITDA利润率为8.6%，高于2024年的7.9%。
2025年净收益为6.05亿美元，而2024年为5.5亿美元。2025年稀释后每股收益为15.39美元，而2024年为13.96美元。转向第10张幻灯片的现金流，2025年自由现金流为8亿美元，高于我们为本年度提供的指引范围。由于我们以非常强劲的营运资金状况结束了这一年，略低于我们计划的年度资本支出。年内，公司资本支出为3.96亿美元，占销售额的3.2%。随着我们继续优先投资以提高造船厂的吞吐量，我们年内支付的股息总额为2.13亿美元，年内未回购任何股票。
我们2025年底的现金及现金等价物为7.74亿美元，流动性约为25亿美元。2025年对养老金和其他退休后福利计划的现金贡献总计5400万美元。您可以在今天演示文稿附录的第14张幻灯片中找到我们更新的五年养老金展望。转向第11张幻灯片和我们的财务展望。首先，我要强调的是，我们今天提供的指引基于实现我们概述的造船吞吐量改进，以及在今年上半年就下一份弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇合同达成协议。
关于我们的多年目标，我们正在更新之前提供的中期增长目标。我们现在预计HII合并后的中期收入复合年增长率约为6%。其中包括约6%的造船增长和约5%的任务技术增长。我们认为，由于预测尚未考虑最近宣布的护卫舰或战列舰项目，造船增长还有额外的上行空间。一旦我们更好地了解每个项目的推进方式，我们将需要重新审视这些增长假设。关于我们2026年的预期，Chris已经提供了我们的展望，但让我就我们对本年度自由现金流的预期提供更多细节。
我们预计2026年自由现金流在5亿至6亿美元之间，中点为5.5亿美元。这使得2025年和2026年的自由现金流合计为13.5亿美元，高于我们上一季度讨论的两年预测12亿美元的目标。正如我 earlier提到的，我们从营运资金角度非常强劲地结束了2025年。2025年营运资金总体带来约1.7亿美元的顺风。我们认为，谨慎的营运资金管理以及“One Big Beautiful Bill”带来的有利现金税影响将在2026年继续成为现金顺风。正如Chris所提到的，我们继续优先对造船厂进行战略资本投资。
我们预计2026年资本支出约为销售额的4%至5%。这代表约5亿至6亿美元的投资，以推动产能和吞吐量。您可以在演示文稿第11张幻灯片的2026年展望表或收益报告中找到更多2026年指引要素。这包括2026年预期有效税率约为17%。这一较低的税率主要归因于与研发税收抵免相关的总税收支出预期减少。转向我们对2026年第一季度的展望，我们预计造船收入约为23亿美元，任务技术部门收入为7亿至7.5亿美元。
造船营业利润率接近5.5%，任务技术部门营业利润率在4%至4.5%之间。与正常的现金流节奏一致，我们预计第一季度自由现金流为负，约使用6亿美元，因为第四季度的部分营运资金收益将消退。结束我的发言并呼应Chris的评论，我们以良好的势头结束了2025年，并专注于2026年明确的目标和目的，这些目标与客户需求和国家安全保持一致，同时继续为HII企业创造价值。现在，我将会议转回Christy进行问答环节。
谢谢Tom。提醒电话会议上的各位，请将问题限制为一个初始问题和一个后续问题，以便我们能让尽可能多的人进入提问队列。接线员，我将会议转交给你管理问答环节。
谢谢Christy。要提问，请在电话键盘上按星号加1。现在，如果您改变主意，请按星号加2。准备提问时，请确保您的设备已在本地取消静音。我们的第一个问题来自Vertical Research的Robert Stalit。您的线路现已开通。请讲。
非常感谢。早上好。早上好，Chris，我想跟进你给出的生产力数据，即2025年14%的进展。我想知道各造船项目的表现是否相同，以及还需要多少改进？例如，对于弗吉尼亚级，如果要持续达到每年两艘的产量。
各项目的改进相当广泛。弗吉尼亚级项目在2025年实际上表现非常好。请记住，这些进度在新冠疫情后已重置。因此，要达到每年两艘弗吉尼亚级潜艇的产量，需要吞吐量逐步提高。但他们去年表现非常好。但这确实是纽波特纽斯和英戈尔斯整个产品组合的广泛改进。
好的，那么作为后续问题，你提到今年资本支出会增加。你预计长期资本支出将如何发展？你预计它会保持在销售额的4%左右吗？
嗯，Rob，我们还没有提供今年以后的指引，但我确实预计它会继续保持高位，因为那里有很多机会。Tom，我不知道你是否想提供更多相关细节，但我确实预计它会继续保持高位。但我们目前不会提供更多指引。
没错，Chris。我对此发表评论。他说的这个机会，未来的合同授予很多，显然这将推动收入增长。我们的海军合作伙伴和我们自己都需要资本和投资，所以还没有提供这方面的指引。但我预计它将高于我们过去的水平，并且可能与我们目前2026年的水平一致。
好的，太好了。非常感谢。
非常感谢。
谢谢Robert。我们的下一个问题来自Bernstein的Doug Horn。您的线路现已开通。请讲。
早上好。谢谢。你知道。早上好。所以你在第四季度看到了非常好的收入增长，你知道，两个造船厂都是如此。然而在纽波特纽斯，你们的利润率仍然相当低。Tom，你提到了CVN项目的两个负面EAC，但当你看纽波特纽斯的各个项目时，我的假设是你们正在努力提高这些利润率。你如何看待每个项目提高利润率并达到你们长期寻求的目标的能力？
感谢你的问题。是的。所以当我们看纽波特纽斯时，EAC是稳定的，预订率显然我们希望提高。
正如我们过去所描述的，这将取决于我们目前正在处理的现有产品组合。我们有这些受疫情前进度效率影响的船只。随着这些船只的不断推进，我们谈到2027年的产品组合将更多是疫情后而非疫情前的，我相信这将有所帮助。你知道，我们在工资方面所做的，在合同调整方面所做的，我们在那里进行的一些变革管理，也将有所帮助。我们在纽波特纽斯看到的情况在所有四个季度都相当一致。
这只是产品组合本身的混合、合同类型、我们拥有的额外工作范围。收入增长虽然在收入端是好的，但同时来自劳动力和材料。但在材料方面，它涉及的合同要么是提前采购，目前对利润率和费用有限制。然后，随着我们推进并确定这些合同和新合同的授予，我们将看到现有合同费用的适度增长或新授予合同上可能出现的激励措施。
这就是未来的策略。我们正在努力稳定业绩。我们看到招聘 attrition有所改善，返工也有适度改善。所以这是稳定EAC、实现我们的里程碑、处理现有产品组合并进入这些新启动合同的过程。
那么，你从最后两个Block 5获得了大量的工业基础资金，正如你所评论的，26年预算对造船有很大的支持。我们发现的一个挑战是资金可能存在，但要通过你现在所说的吞吐量来实现。
你可能已经看到很多关于2027年预算可能大幅增加的评论，其中可能包括工业基础资金。从造船的角度来看，你还需要更多吗？或者考虑到已经投入的大量资金，你是否已经处于良好状态？这是否使你能够在工业基础方面达到你需要的水平？
Doug，让我来回答这个问题，如果Tom想补充，那很好。但Block 5的两艘船合同确实从资本和工资角度帮助了我们。要提高纽波特纽斯的吞吐量，需要更多资本。我们将继续提高纽波特纽斯在潜艇项目和航空母舰项目上的吞吐量。因此，将有额外的资本需求。我们希望与海军客户合作提供这笔资本，包括我们的内部资本以及激励措施。但通过造船厂内部和分布式造船，都有大量机会提高吞吐量。
因为这不仅仅是劳动力，不仅仅是造船厂内的额外劳动力和吞吐量。我们还需要扩大分布式造船。我们去年表现不错。今年我们将在扩大工业基础方面再有一个好年景，一些投资也可以用于此。因此，我们欢迎继续投资以提高吞吐量，我们将继续这样做。
我补充一点。我同意你关于预算和机会的看法。我们看到资金流入公司。所以这不仅仅是预算项目。你知道，HII的第三季度和第四季度都有16%的增长。我们2025年全年比24年增长8.2%。造船业全年增长9.7%（25年比24年）。你知道，我对连续几个季度看到造船业两位数增长感到鼓舞。
英戈尔斯全年增长11.2%，纽波特纽斯增长9%。所以资金是存在的，对我们的产品和服务有需求。我们的积压订单和2026年预期的合同授予都有资金支持。我很高兴看到劳动力材料流入造船厂、外包增加的拐点。我们去年建立了超过23个供应商，未来还会有更多。从我们的收益报告中可以看到，我们去年将外包增加了100%，今年目标是30%。所以我们讨论的拐点现在正在发生。
目前6%的指引可能是保守的。但现在是年初。让我们进入这一年。我们过去两个季度都超过了这个数字，我们将看到我们能否继续招聘、留存和外包。
非常好。谢谢。
谢谢Doug。我们的下一个问题来自Melium Research的Scott Mikas。您的线路现已开通。请讲。
早上好，Chris和Tom。快速问题。英戈尔斯和纽波特纽斯都以强劲的收入势头结束了25年。你确实注意到第四季度有一些提前。但第一季度的指引，如果我的计算正确的话，造船销售额同比增长13%。但这意味着剩余三个季度的造船销售额下降1%。这仅仅是因为比较基数较高吗？因为根据幻灯片中列出的里程碑，你似乎有很多机会。
是的，我不会太纠结于全年的情况。
你知道，其中有很多时间安排因素。我们都看到了一些材料，你知道，出乎意料。即使我们给你的指引从8.9到9.1再到9.0到9.1，然后我们以9.5结束。所以有一些材料被提前了。我会告诉你，这不是在第四季度提高收入的一次性技巧，因为正如我在之前的问题中回答的那样，第三季度和第四季度都有不错的增长。积压订单和新合同授予将促进这一点，外包和招聘将继续这一趋势。
我认为这更多的是我们年初的保守指引。我们希望确保我们在去年年底的收入势头能够持续，我预计这种情况将在2026年继续。所以季度之间总会有一些波动，你知道，关于里程碑和船舶交付及主要里程碑的利润率确认。所以没有什么特别突出的问题会影响收入，我预计收入将在2026年继续增长。
好的。那么关于新战列舰，日本或韩国造船厂是否有可能根据最近的贸易协议为部分资本支出提供资金，然后你以合资形式贡献劳动力和设计。
这样，从投资资本回报率的角度来看，对亨廷顿来说将是一项有吸引力的投资。
真的不确定。我认为关于工业基础以及这艘战列舰将如何建造的问题是开放的。工业基础需要额外的产能，外国投资者能否为工业基础带来更多产能？当然。我不确定这是否一定针对战列舰，但这总是一个机会。所以你需要保持开放的态度，根据收购概况或收购策略的发展，投资将会随之而来。
好的，谢谢。
不客气。
Scott，我们的下一个问题来自Goldman Sachs的Noah Opendeck。您的线路已开通，请讲。
嘿，早上好，各位。所以我想，如果我放大来看造船利润率，它在2025年基本持平。我的意思是，实际上在25年期间环比略有下降，26年的指引与25年基本持平。你知道，认识到这是一个长周期业务和制造过程，这些事情需要时间。我想，随着增量资金、吞吐量成就、劳动力成就的实现。Tom刚刚重申，到27年合同组合会更好。请帮助我们更好地理解为什么造船利润率在整整两年内持平。
当组合在27年转向更多后疫情时期时，它们会突然上升吗？以及在多大程度上等待下一批核分包合同在这个讨论中是二元的，因为你必须在获得之前以低利润率预订这么多长期领先。
让我从这个角度开始，然后Tom可以在后面补充。但是你知道，我们的流程，我认为在我们制定计划时评估风险和机会的方式，我们在评估它们以及制定下一年的指引时非常有纪律，这就是我们所做的。我想说的是，我们为了优先考虑这些船只的进度，在 outsourcing和加班方面进行了投资，这影响了我们的盈利能力。毫无疑问，我们认为这是有意义的。我们将继续这样做，因为将这些船只推进到下一批船只的战略对于潜艇项目来说非常有意义。
我们认为需要在今年上半年结束前完成，我们需要确保我们不会因该项目启动延迟而承担风险。团队正在开会。我对26年预算完成后以及27年预算有更多明确后一切都会到位并开始充满希望。但我们确实需要在今年上半年完成。Tom，我不知道你还有什么要说的。
我在街上有一些评论。所以你知道，关于这一点，随着新合同的开始和我们以低利润率预订，这已经纳入我们提供的指引中。对吧。所以这些合同的授予并没有改变我们2026年的指引。然后，你知道，Chris和我说过，9%到10%不仅仅是理想目标。我们以前达到过，我们希望回到那里。我们没有告诉市场具体时间。我们说过我们预计每年会逐步改善，我们现在仍然这样认为。
从25年到26年，如果你想想24年是5.2%，25年是5.9%。增长了13%。虽然我们给你的范围是5.5到6.5，但这基本一致。你知道，Chris在24年第三季度说过，在18到24个月内，情况会不稳定。我们将处理这些旧船。所以，你知道，重新指引我们去年给你的内容与之前的说法并不矛盾。即使在第三季度，当我给你中点左右时，有合同授予可能会高一点，没有则可能低一点。
我们在25年没有获得合同，它们落到了今年，我们以5.9%结束，Ross。所以我们并不感到惊讶，或者这与我们一直在谈论的情况一致。我告诉你，26年的范围与25年一致。我们25年第四季度完成了5.5%，当我们看现在的第一季度时，没有大量的里程碑或销售会改变过去13周对未来13周的影响。所以再次，如果我们考虑一下，我们在年初相当保守，与第四季度的实际情况一致并不奇怪。
当我们看第四季度时，其中有时间安排因素，有我提到的新启动项目的更高产量。提前采购，那种要么没有费用要么限制费用的。所以我们会处理掉这些。然后对收入有利的材料在我们的一些合同上带来的费用略低。当我们度过这个阶段，你知道，5.5到6.5仍然是一个不错的结果范围。去年没有合同授予时刚好在中点。所以我们预计今年会有合同授予。
在我的发言中，我说在今年上半年，然后有了我们在这个季度给出的里程碑，你知道，第二季度第四季度，我们提供了里程碑。我们去年完成了大部分，我们预计今年也会完成大部分。这将推动我们前进。这些合同授予也将有一些激励措施，这是我们去年没有的。所以这将有所帮助。然后我提到从24年的5.2%增加到2025年的5.9%。中点6%虽然温和，但仍然比去年的实际情况要好。我们有一整年的时间来处理这些合同。
最后，正如Chris所说，这已经被纳入，但你知道，当我们专注于里程碑并尽快为海军客户交付船只时，我们额外支付了加班费。我们两个工厂的加班时间都比平时多。所以这对成本效率有一点影响。
还有第一次，你知道，外包和第一次账单，只是多了一点额外成本。并非出乎意料。再次，这都在我们的指引和我们向2027年转变产品组合的进展中。希望这有所帮助。
非常有帮助。有很多细节，我很感激。当你提供造船中期收入增长目标，即6%时，你有一个子要点说最近宣布的项目有额外的上行空间。你能多谈谈这个吗？我的意思是有多少上行空间，特别是在ssc上，它什么时候开始为你增加？
是的，所以是的。谢谢Noah。护卫舰的胜利。非常有信心。我们非常有信心建造该级别的前两艘船。我们不确定除此之外的收购策略。我想当27年预算出台时我们会了解更多。但我们很幸运，在该项目上，我们仍然有很多来自NSC11的材料，这实际上是一艘船的大部分前期成本。所以我预计今年对销售不会有实质性影响。应该在27年开始增加。战列舰有所不同。我们仍在与海军合作，了解该设计将如何与我们、海军和biw一起展开。
所以今年会有适度的收入，然后从那里略有增长。我们现在没有具体的数字给你，但当我们了解后，我们会提供。
好的，谢谢。
谢谢Noah。我们的下一个问题来自Alambic Global的Bitskivity。您的线路现已开通。请讲。
早上好，各位。嘿，Chris，你能多谈谈纽波特纽斯的供应链吗？Chris，你能多谈谈纽波特纽斯的供应链吗？我想你在发言中提到了，但我没有完全听到。你在第四季度是否收到了CBN80上预期的所有设备，还是比预期晚了？这是否导致了负面的EAC，以及你现在在该项目中的位置，想更好地了解这一点？
是的。所以我们已经收到了所有机舱材料。完成了甲板铺设。正如我在准备好的发言中所说，我们已完成50%的建造，今年将继续取得进展，该项目有一点势头。吞吐量实际上已经加快，关键是回到序列，他们正在努力做到这一点。所以确实。在80上投入了加班以回到进度。努力回到进度。正如我所说，他们正在努力做到这一点。
好的，听起来不错。然后，Chris，你知道，在《预算协调法案》和26年拨款法案之间，现在已经成为法律。你在过去一年的预算中得到了你想要的所有优先事项吗？只是想知道是否有任何没有进入这些法案的内容将成为你在27财年的优先事项？
不，这是对造船和预算协调的普遍支持。26年预算，潜在的27年预算。现在全靠我们执行了，但我们所有的项目都得到了支持。
好的，太好了。谢谢。
不客气。
谢谢Pete。我们的下一个问题来自JP Morgan的Seth Seifman，您的线路现已开通。请讲。
嘿，非常感谢，早上好。想快速跟进护卫舰。我想你谈到这可能是2027年增长的驱动力。我的意思是，考虑到目标是在2028年让一艘船下水，我们是否应该认为它会相当快地增加？你能谈谈英戈尔斯的提升幅度以及它对组合的影响吗？因为我认为NSC是该船厂非常盈利的船只。
我认为现在还为时过早。我认为，如果你要预测两年内下水的船只的成本减去长期材料，那里可能有足够的数据让你弄清楚这对销售可能意味着什么。所以这是上行空间，但除此之外，我认为在进一步推进之前谈论潜在的收入上行空间还为时过早。
好的，好的。那么我们是否应该认为，在组合方面，它会像NSC一样？
我不一定这么认为。是的。我们将与客户合作，就该合同达成公平交易。所以我不一定这么认为。我认为在混合利率下，达到9%到10%的利润率仍然是我们的目标，我认为我们最终会达到。
好的。好的，谢谢。然后作为后续，考虑到你年底的现金余额和你对26年的预测，资产负债表上有相当数量的 excess现金，但到年底，我知道可以理解的是，目前对回购有一定的抵制，但随着良好的业绩，这会成为更多的选择吗？或者你会考虑用它做其他事情吗？或者我们可能只是暂时持有一些 excess现金？
记住，用我的一位前任的话说，现金可能会很不稳定，所以在造船业它将继续不稳定。但我们认为从价值角度来看，最大的机会是继续投资造船厂。所以我们会这样做。这将改善收入和利润。所以这是我们现在的重点，也是我们一段时间以来的重点。
非常感谢。
谢谢Seth。我们的下一个问题来自Citigroup的Jod Goddin。您的线路现已开通。请讲。
嘿，各位，谢谢回答我的问题。我想再回顾一下造船利润率。有很多很好的细节。我想你已经明确前景存在一些保守性。我感兴趣的是，第一季度你的造船利润率处于全年指引的低端。这表明保守性更多是下半年的事件。是这样吗？或者不是？你能帮助我们思考全年利润率的形状吗？保守性是下半年的事情，还是我们可能会看到比预期更强的年初表现，正如你所暗示的？
是的。所以，你知道，显然我们给你的年度指引是5.5到6.5，过去几年我们一直在给出下一季度的指引。所以是5.5。这让你猜测第二季度、第三季度、第四季度，我会说与你多年来从我们这里看到的情况保持一致。这与里程碑、业绩、交付有关。除了时间安排，我们在接下来11个月的表现不会以任何方式改变它。然后合同授予本身将带来，你知道，可负担性和盈利能力的良好平衡，合同条款和条件。
其中会有一些激励措施，所以我们必须度过这个过程。不会对此发表更多评论。如你所知，我们正在谈判，通过谈判努力通过审批周期。但是的，我的意思是，我认为现在是年初。我们不想超越自己。确实，我们以5.5的运行率结束第四季度是有意义的。所以我们会保持这个数字。我们将在5月更新你，你会看到，你知道，第二季度的预测会怎样。
我们已经暗示我们希望看到合同授予，预计在今年上半年。所以这将促进全年至少达到中点的良好节奏和轨迹。
我想我的问题是，我们是否有可能以6.5的高端开始这一年，快进一两个季度，当我们意识到我们交付了这样的数字？或者在可能的情况下，这甚至不在考虑范围内？
这个范围是针对全年的。我会专注于我们给你的季度数据。
好的，很公平。然后，如果我们仔细看看里程碑和时间表，正如你们所知，你知道，对于交付，对于里程碑，随着日期的临近，人们对不同的里程碑有强烈的关注。你现在能给我们指出任何里程碑或交付日期吗？让我们来界定和敏感化一下。那个可能比其他的更有可能被推迟一点，这样我们就可以现在进行对话，而不是在期待某种交付或里程碑事件的前夕，你会指出任何风险吗？
当然。年底30号舰的交付和800号舰的交付。非常专注于完成这两艘船。所以这些，这，这是我从风险和机会角度会提到的，这两艘船对我们非常关键。
明白了。谢谢你们。
谢谢John。我们的下一个问题来自。来自Deutsche Bank的Scott Duchel。您的线路现已开通。请讲。
嘿，早上好，Tom。考虑到负面EAC的趋势，公司是否期望在CVN 80和81上盈利？
是的，当然。是的，我们确实期望。我们认为我们现在的预订是合理的。我们已经描述了这些船前期发生的情况。受到一些深入船体的材料影响。这种风险已经过去。显然，这对进度造成了影响。所以进度有点长，造成了一些成本效率问题。我们正在专门处理80号舰的无序问题。但随着现在的甲板铺设，团队正凭借建造航母的经验努力使其回到序列，离开干船坞，然后进行船上展示工作，如何继续漂浮。
但是，我们没有预测也不期望它不盈利。
好的。然后，Chris，弗吉尼亚州有很多数据中心正在建设中。看起来距离纽波特纽斯一两个小时车程。你是否看到这对纽波特纽斯的劳动力状况有任何影响，特别是对于像电工或管道工这样的行业？
这很有趣。我们还没有看到影响，纽波特纽斯的申请人和招聘在下半年非常强劲。所以我们还没有看到。我们会留意。我们很幸运，区域劳动力发展中心一直在与联邦政府、州政府协调，培养优秀的造船工人。我们将继续致力于这一渠道，但我们还没有看到这种影响。
很高兴听到。谢谢。
不客气。
谢谢Scott。我们的下一个问题来自Wolf Research的Miles Walton。您的线路现已开通。请讲。
谢谢。早上好，Tom。我想知道。我想知道你能否给我们更多关于营养改善的信息，因为我正在努力整理数据。你雇佣了6,600名造船工人。我想你从W International的收购中获得了另外500名员工。但我也认为你年底的员工人数与年初持平。所以请告诉我你对 attrition改善的定义。你是否以预期的员工人数结束，然后你预计26年员工人数会增长吗？
所以让我开始，如果Tom有其他补充，他可以补充。所以 attrition同比有所改善。两个造船厂的改善幅度约为15%至18%。两个造船厂的这一数据都有所改善，44,000名员工。Miles，我们在其中也有支持性劳动力，显然还有任务技术部门的劳动力。所以我们确实在两个造船厂都增加了员工。我们基本达到了我们想要的水平。从申请人流量和明年的招聘角度来看，我们处于相当好的位置。所以从劳动力角度来看，我们处于相当好的位置。
我们确实需要继续改善员工流失率和劳动力效率，我们正在为此努力。但与此同时，我们还需要继续关注分布式造船，因为为了完成所有这些船只，不仅仅是造船厂需要提高效率。我们需要致力于分布式造船，继续认证供应商，并确保他们能够高效地生产所需产品。
正如Chris所说，这是一个评论。有尼克松。直接的是什么。这是Tom。我只是对此发表评论。这是劳动力的混合，对吧？这是直接劳动力，支持人员，我们拥有的车间。这不在数字中。然后还有我们的外包工作。所以所有这些都有助于我们提高获得的进度和完成里程碑的工作量。
好的，然后关于任务技术部门的一个快速问题。我认为你从摊销的另一个2000万美元 runoff中受益，这意味着EBITDA利润率下降80个基点。
基本上，尽管有2000万美元的 runoff，ebit增长很少。是这样吗？如果是这样，是什么推动了任务技术部门的同比利润状况？
是的。所以你是在谈论与指引相比，还是从我们25年到24年的表现，或者是对26年的指引？
2026年。5%的EBIT。是的。但我相信它应该受益于大约80个基点的摊销 runoff。
是的，我认为摊销 runoff大约是1000万美元的改善。所以没有那么多。我会告诉你。所以这是其中的一部分。
大约是一半。另一半是我们在合同执行中看到的成熟度，我们执行的成熟度。我们在2025年有一些费用上调，2026年有潜在的机会。我们的核业务带来的权益收入总是有上行空间，我们必须看看这一年的进展以及客户对我们的评价。所以这也包括在内。虽然你的问题专门针对销售回报率方面，即EBIT方面，我会告诉你在EBITDA方面，你看到我们将指引从去年的8.0到8.5上调，最终达到8.6，现在达到8.4到8.6，提高了近50个基点。
再次，只是产品组合的成熟。我试图，尽管主要是成本型合同，试图看看我们如何能通过多投标产品而不是服务来获得额外价值，以及我们如何投标这些工作并专注于盈利能力。所以这是一个渐进的改善。我喜欢我们从25年到24年的完成情况，很高兴看到26年这两个指标都有渐进的改善。
谢谢。
谢谢。谢谢你的问题。
谢谢Miles。我们的下一个问题来自TD Cowan的Gautam Kanna。您的线路现已开通。请讲。
嘿，早上好，各位。想问一下英戈尔斯，我知道有，也许你提到了，我错过了，但你知道那个工会合同，你们在第四季度推动了工资增长吗？这是整个造船业第四季度收入增长的一部分吗？
不，不是在英戈尔斯？不。
没有。那时间安排是怎样的？
我们预计在第一季度完成。我不想直接评论工会谈判，但我们正积极参与，几乎每天都需要完成。所以。但我们预计在第一季度完成。
明白了。然后关于DCS Block 6和哥伦比亚级合同，你对正式授予的时间有什么最佳判断？
Don，这真的很难说。为了维持我们的生产计划，我们需要在今年上半年结束前完成，但这很难说。我们正与电动船和海军积极合作以完成此事，我认为我们会完成。正如我之前所说，26年预算完成，然后明确27年的情况和调整，我认为这真的有帮助。在那之后，我们可以完成这些合同。我可以肯定的一件事是，海军将购买潜艇。
所以我们需要在今年上半年完成，以维持生产计划，并确保我们不必应对这一风险。
我很想听听你的看法，如果你愿意分享的话，关于这件事在一年多前就预计完成。然后我们以为是2025年底。是否有任何长期障碍，或者这只是需要解决的小问题，还是有什么大问题。我只是好奇你能否给我们任何更新，因为我们已经谈论了一年多了。
我认为这只是一个庞大而复杂的合同，涉及三方，都需要对解决方案感到满意。幸运的是，这些团队合作得非常好。但这只是一个庞大而复杂的合同，我们需要到达终点。
好的，谢谢各位。
不客气。
谢谢Gautam。我们的最后一个问题来自美国银行的Mariana Perez Mora。您的线路现已开通。请讲。
非常感谢回答我的问题。各位早上好。所以我的问题是关于任务技术部门的，我们应该如何看待该组合中无人解决方案、自主性等方面的份额或混合？因为我可以想象这些正在以两位数增长，我想知道我们什么时候应该开始看到这反映在该部门的增长中。
很有趣。让我从这里开始，感谢你提出这个问题。我们不会按市场细分披露任务技术部门内的增长率，但我会说无人业务表现非常好。无人水下和无人水面，正如你可以通过我们新的Romulus舰艇的推出看到的那样。我认为有趣的是，当你考虑海军围绕混合舰队或对冲舰队的不断发展的战略时，我们正处于其中的核心，显然对大型资本舰艇有非常敏锐的理解，但同时也是无人水下航行器的最大提供商，然后拥有无人水面舰艇，所有这些都基于世界级的自主软件。
因此，从无人角度来看，我确实相信那里有潜在的顺风，但我认为有人和无人之间的交叉也有顺风。当你考虑我们为海军提供的Minotaur套件时，我们是该套件的主要开发者。所以我认为它将继续发展。我认为它将继续成为我们的优势领域。感谢你的问题，因为我认为这在未来将非常积极。
然后，当你考虑这些机会时，对吧，以及一个倾向于我们称之为商业条款的政府，你如何考虑投入自己的资金，拥有该IP，并实际上摆脱该部门5%左右的成本加成类型的利润率，我不知道，五年、十年后。这是否可能，你如何从那个角度考虑投资？
我绝对认为该部门有更多的盈利潜力。我认为IP情况或那个论点变得有点复杂，因为我们实际上是按照海军标准设计我们的自主软件，而且它是开源的，这允许你即插即用并将真正优秀的提供商带入该领域。所以这是一个不同的论点，这是关于盈利能力的不同讨论。我确实认为无人领域有上行空间。我确实认为将软件集成到产品集中有上行空间。因此，这就是我们对此进行投资的原因，我们将继续对此进行投资。
这可能是我们组织内部最高的irad来源。
非常感谢。
谢谢。
谢谢Mariana。目前没有更多问题。我现在想将会议转回Kasner先生作总结发言。
当然。谢谢，感谢大家参加今天的电话会议。嘿，我想向CVN 79团队致敬。水手和造船工人本周都进行了非常出色的试验。这是成为造船工人的美好一周。我为团队感到骄傲，我认为这艘船表现非常非常好。我们将保持向CVN79交付的势头。所以谢谢大家的参与，我们在外面见。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断了。