Matthew Seinsheimer（投资者关系高级副总裁）
Douglas Pferdehirt（董事会主席、首席执行官）
Alf Melin（执行副总裁兼首席财务官）
Arun Jayaram（摩根大通公司）
Scott Gruber（花旗集团）
Mark Wilson（杰富瑞有限责任公司）
Derek Podhaizer（派珀·桑德勒公司）
Victoria McCulloch（加拿大皇家银行资本市场）
Eddie Kim（巴克莱银行）
Caitlin Donohue（高盛集团）
Marc Bianchi（TD Cowen）
Saurabh Pant（美国银行证券）
Paul Redman（法国巴黎银行）
您好，感谢您的等待。我叫Regina，今天将担任本次会议的操作员。
此时，我想欢迎各位参加Technip FMC 2025年第四季度业绩电话会议。
所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。
在发言人发言后，将有问答环节。
如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字1。
如果您想撤回问题，请按星号1。
再次提醒，请将问题限制为一个问题和一个后续问题。
现在，我想将会议交给投资者关系和企业发展高级副总裁Matt Steinzheimer。请开始。
谢谢Regina。下午好，早上好，欢迎参加Technip FMC 2025年第四季度业绩电话会议。
我们今天早些时候发布的新闻稿和财务报表可在我们的网站上找到。
我想提醒您注意电话会议期间可能做出的任何前瞻性陈述。
尽管这些前瞻性陈述基于我们当前对未来发展和业务状况的预期、信念和假设，但它们受到某些风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与这些陈述中表达或暗示的结果存在重大差异。
可能导致我们的实际结果与预期结果不同的已知重大因素在我们最新的10K、最新的10Q以及向美国证券交易委员会提交的其他定期文件中有所描述。
我们希望提醒您不要过度依赖任何前瞻性陈述，这些陈述仅反映截至本日期的情况。
我们没有义务在这些陈述做出后因新信息、未来事件或其他原因公开更新或修改任何前瞻性陈述。
现在，我想将电话交给Technip FMC的董事长兼首席执行官Doug Ferdihert。
谢谢Matt。各位下午好，早上好。
感谢您参加我们的第四季度业绩电话会议。
我非常自豪地报告我们强劲的季度和全年业绩，因为我们以坚实的运营势头结束了2025年。
公司全年新订单为112亿美元。
年末积压订单为166亿美元。
公司全年总收入增长9%至99亿美元，调整后EBITDA增至18亿美元，与去年相比增长33%。
全年自由现金流增至14亿美元，股东分配增至10亿美元，均较去年水平翻了一番以上。
转向本季度的海底订单为23亿美元，全年新订单达101亿美元。
由于IEPCI项目是2025年新订单的最大贡献者，现有盆地内的新机会也持续增长，BP Tiber是我们在古近系的最新IEPCI合同。
值得注意的是，Technip FMC已获得迄今为止批准的六个20K项目中的五个。
我们差异化产品的广泛采用显然是我们商业成功的催化剂。
在过去三年中，我们实现了海底订单超过300亿美元的目标。
这推动海底积压订单达到159亿美元， legacy项目现在占积压订单的比例不到10%。
鉴于我们对本年度海底新订单100亿美元的预期，我们预计积压订单将进一步增长。直接授予的IPCI和海底服务在我们的新订单中所占份额越来越大。
事实上，这一组合在2025年占我们海底新订单总额的80%以上。
我们继续对所追求的工作保持选择性。
我们优先考虑利用我们的IEPCI和Subsea 2.0按订单配置产品的项目，我们的服务业务凭借行业最大的已安装基础，已成为明显的差异化来源。
最重要的是，这种高质量的新订单降低了项目执行风险，实现了加速的项目时间线和更高的进度确定性。
2025年获得的新订单也反映了客户行为的变化，更多客户采用组合方法进行海上开发，而不是仅关注下一个项目，运营商正在对其机会采取更广泛的组合视角，为其整个资产基础执行愿景。
这种思维方式的一个例子是同时开发绿地资产，运营商并行执行多个项目，使整个油田工业化。
BP在古近系的方法就是一个很好的例子，Technip FMC同时执行Tiber和Caskita项目，采用一致的项目方法，专注于我们的20K设备和集成交付。
需要明确的是，这不是常规业务。
历史上，运营商会等待第一个项目完成，以便将经验教训纳入后续阶段。
如今，这些好处被视为组合方法带来的更实质性改进的增量。
通过作为一个整体执行，运营商受益于集成和标准化，使他们能够比独立项目更快、更经济地达到目标产量。
客户从单一项目转向更全面的组合视角，这显然得益于我们的差异化，Technip FMC的IAPCI模式和Subsea 2.0解决方案是这种行为变化的关键推动因素。
组合方法带来的更多合作也为我们提供了对项目管道的更大可见性。
重要的是，这种早期参与为我们提供了最大的机会，帮助客户更高效地设计和开发他们的整个项目。
如今，我们的客户更加相信他们可以将成本和进度确定性纳入他们的预期，这为我们公司创造了额外的机会。
客户行为的这种变化也对海底业务前景产生积极影响，我们预计更大比例的资本支出将转向海上，那里的储层丰富、质量高，许多运营商都可以进入，项目经济性具有吸引力且持续改善，我们看到这种变化对我们的海底机会清单产生了影响，最新更新反映了项目价值中点连续第六个季度增长。
该清单现在突出显示了未来开发的约290亿美元机会（使用项目价值的中点）。
这是有记录以来的最高水平，即使在此期间授予了大量项目也实现了这一目标。
请记住，这只反映了24个月的展望，并不代表我们公司的全部机会。
正在考虑的绿地开发新前沿比我记忆中的任何时候都多。
绿地的独特之处在于它们提供了一张白纸。
它们没有预先存在的油田基础设施，而遗留架构和技术可能会限制未来增强的灵活性。
这使得组合方法对于加速新前沿的开发非常有效，增强了我们对到本十年末及以后海上活动持续强劲的信心。
我现在想以几个关键信息结束。
首先，2025年是Technip FMC又一个表现卓越的年份，我要感谢全球22,000名员工的努力。
他们为公司感到自豪，对自己的工作充满热情。
这在我们的全年业绩中显而易见，新订单的持续强劲推动了高质量积压订单的增长，执行的持续强劲推动了EBITDA和自由现金流的扩张。
这个团队有强烈的获胜欲望，并且坚定不移地致力于交付。
我想传达的第二点是，2025年是Technip FMC的又一个重要里程碑，但我们远未达到最佳业绩。
我们在这一年取得了巨大的商业、运营和财务成功，但这些结果的基础是多年前随着我们引入新的商业模型和按订单配置产品架构以及我们内部对简化、标准化和工业化原则的关注而奠定的。
虽然这些变化的影响是真实且可持续的，但我们相信仍有相当大的上升空间，就像我们目前的成功一样，它不会依赖于任何一个驱动因素。
我们有信心在集成执行方面取得进一步进展。
随着我们在更多产品平台上采用按订单配置产品，我们将受益于按订单配置产品的扩展，并且我们将实现比行业历史上更高的运营杠杆。
最后，我想重申我们对不懈追求缩短周期时间的承诺。
我们所采取的行动最终旨在提高项目回报，清楚地展示了我们为客户创造可持续价值和为公司创造真正差异化的能力。
我们知道我们的工作尚未完成，我们知道可以创造更多价值，并且凭借专注于我们所做的一切持续改进的文化，我们也知道我们拥有正确的战略思维，使海上投资成为更大、更可持续的机会。
现在我将电话交给ALF讨论我们的财务业绩。
谢谢，Doug。本季度收入为25亿美元。
调整后EBITDA为4.4亿美元，其中不包括5200万美元的重组、减值和其他费用以及100万美元的外汇收益。
转向部门业绩，海底收入22亿美元，与第三季度相比下降5%。
环比下降主要是由于北海和拉丁美洲的活动减少，亚太地区的活动增加部分抵消了这一影响。
调整后EBITDA为4.16亿美元，环比下降18%，主要是由于该期间基于船舶的活动季节性减少以及由于计划维护增加导致的船队可用性降低。
全年调整后EBITDA利润率为18.9%。
海底收入与去年同期相比增长11%，海底调整后EBITDA利润率上升340个基点至20.1%。
在地面技术方面，收入为3.23亿美元，较第三季度下降2%。
环比下降是由于北美活动减少和中东项目相关活动的时间安排，亚太地区活动增加部分抵消了这一影响。
调整后EBITDA为5800万美元，环比增长8%，原因是中东服务活动增加以及与业务转型举措相关的运营效率。
调整后EBITDA利润率为18%，较第三季度上升160个基点。
全年调整后EBITDA利润率提高170个基点至16.7%，尽管收入与去年同期基本持平。
转向公司和其他项目，公司费用为3500万美元。
净利息费用为500万美元，税费为3300万美元。
本季度经营活动现金流为4.54亿美元，资本支出总计9400万美元。
这导致自由现金流为3.59亿美元。
全年自由现金流为14.5亿美元。
我们在第四季度回购了1.68亿美元的股票，其中包括2000万美元的股息。
全年股东分配总额为1.88亿美元。
股东分配总额较去年增长一倍以上，达到10亿美元。
年末现金及现金等价物为10亿美元。
我们的净现金头寸增至6.02亿美元。
关于我们的财务展望，我们在收益报告中提供了详细的年度指导。
我现在将提供有关指导和第一季度展望的更多信息。
从海底业务开始，第四季度我们因采取简化和工业化行动以进一步提高运营效率而产生了重组费用。
正如Doug所指出的，我们的财务业绩和运营势头仍然强劲，但我们知道我们可以取得更多成就。
这些行动将在2026年带来可持续的改善，并在本年度之后实现更多收益。
考虑到这一点，我们正在更新10月份提供的先前海底业务指导。
我们现在预计收入为94亿美元，全年调整后EBITDA利润率中点为21.5%。
这意味着海底调整后EBITDA与2025年相比增长16%。
对于第一季度，我们预计海底收入环比小幅增长，而调整后EBITDA利润率预计较第四季度报告的18.9%提高约50个基点。
转向地面技术，我们指导全年收入略超过12亿美元，调整后EBITDA利润率在指导范围中点提高至17.25%。
对于第一季度，我们预计地面技术收入与第四季度结果相比下降约10%，调整后EBITDA利润率约为16.5%。
至于公司方面，我们指导全年费用为1.2亿美元，预计第一季度将产生约4000万美元。
最后，我想评论一下我们的自由现金流指导。
我们仍然致力于非常严格的轻资产资本管理方法。
我们预计全年资本支出约为3.4亿美元，仅占收入的3%多一点。
此外，我们预计全年自由现金流在13亿至14.5亿美元之间。
这意味着指导中点的自由现金流转化率约为65%。
如前所述，我们预计2026年通过股息和股票回购向股东返还至少70%的自由现金流。
最后，我非常自豪的是，在剔除外汇影响后，我们实现了2025年的财务目标。
我们将公司调整后EBITDA增加到18亿美元，与收入增长9%相比增长33%。
我们推动海底和地面技术的调整后EBITDA利润率大幅提高，分别增加340和170个基点。
我们将公司总积压订单增长至166亿美元，较去年增长15%。
我也很自豪地分享我们2026年的全年指导，这反映了持续的运营势头，公司调整后EBITDA预计在指导项目中点超过21亿美元。
这意味着在剔除外汇影响后，调整后EBITDA与2025年相比增长15%，两个部门的利润率均有所扩大。
最后，我们预计从不断增长的EBITDA中实现强劲的现金转换，并且鉴于我们强劲的资产负债表提供的灵活性，您应该期望我们将大部分自由现金流返还给股东。
操作员，现在可以开放提问线路。
我们现在开始问答环节。
要提问，请按电话键盘上的星号键，然后按数字1。
请将问题限制为一个问题和一个后续问题。
第一个问题来自摩根大通证券的Arun JRM。请发言。
早上好，Doug和团队。Doug。
我想知道您能否详细说明您对工业化冲浪过程的利润率扩张潜力的看法。
您今天上午在准备好的发言中谈到了在集成项目执行方面取得进一步进展。
所以我想知道您是否可以阐明您对Industrial Inc.的看法。SIRF流程以推动利润率提高。
谢谢Arun，早上好。
看，我很乐意，正如我在上个季度指出的那样，当我们开始走工业化和按订单配置产品架构（我们称之为subsea 2.0）的道路时，那是在合并之前。
因此，显然重点是海床上的资产，因为这是当时FMC Technologies范围内的内容。作为一家完全集成的公司，我们现在不仅可以接触到海床，还可以接触到水柱。
此外，我认为，我们现在的重点是将按订单配置的应用扩展到海底环境的其余部分，并带来所有效率提升和为客户缩短周期时间以及提高项目交付确定性方面的改进，客户从中受益。
您指的是冲浪，或者说水柱。
我会这样说。我认为那里的机会与我们现在从海床上的Subsea 2.0架构中体验到的机会一样巨大。
太好了，太好了。
还有，我的后续问题是，Doug，您提到您10%的积压订单是所谓的legacy订单。
可以说这是几年前的低利润率积压订单。
但是，当您查看今天积压订单中的利润率与您2026年海底业务21.5%的EBITDA指导相比时，您能否谈谈您对海底业务进一步利润率扩张的可见性，您认为从积压订单来看，这种利润率扩张还能持续多少年？
当然。
首先，我要确认我们获得的新订单水平对我们的积压订单利润率是有利的，这一点很重要。
这显然会流入收入，最终流入EBITDA利润率。
所以你会看到这一点。
如你所知，我们已经有大量高质量的积压订单，并且我们正在为其增加额外的质量。
看，我已经公开说过。我希望我们的客户获胜。如果我们的客户获胜，他们也希望我们获胜。
所以这与定价或利润率无关。这是关于不懈地追求缩短周期时间和确定性。
如果我能与客户坐下来，向他们展示我们拥有独特的能力，并且是唯一能够在更短的时间内为他们交付项目的公司，加速他们获得第一批订单或第一批碳氢化合物的时间，并为他们提供结果的确定性，那么我就能分享我创造的更大经济价值。
因此，我们认为在缩短周期时间方面还有很长的路要走。
请记住，这个行业，我们只是在Technip FMC成立时才开始这样做。我们还有很长的路要走。
我们在回答您问题的第一部分时谈到了这一点，在我们自己的职责范围内甚至有更多的空间，更不用说我们今天正在进行的进一步创新了。
所以这是我们的重点。这是我们每天都在思考的事情。这就是为什么我们让客户获胜，这也是我们获胜的原因。
太好了，谢谢。
下一个问题来自花旗集团的Scott Gruber。请发言。
是的，早上好，Doug。
您提到了对绿地开发的新兴趣。
我想请您为我们更详细地解释一下。
显然，我们在一些客户电话会议上听到了勘探方面的提及，但您的客户群和不同地区对勘探的新兴趣有多广泛？
是的。早上好，Scott。
我会稍微解析一下这个问题，对吧，因为有绿地开发，然后是勘探。
你正确地指出勘探会带来未来的绿地开发。
但我想确保每个人都认识到或理解，有大量的绿地开发已经完成了勘探。
这些项目没有推进的原因有很多，包括，你知道，把我对Arun问题所说的一切反过来，这个行业不擅长缩短周期时间。
这个行业在交付确定性方面做得不好。
正因为如此，经济因素必然支持这些项目向前推进。
所以我们看到很多绿地开发项目已经完成了勘探，可以说已经在排队了。
除此之外，你听到勘探预算增加的消息。
你听到新的新兴盆地被发现，比如巴西的赤道边缘。
你现在听到哥伦比亚的消息。
我的意思是，几乎每天我们醒来都能听到海上环境新机会的消息。
我们 humble地认为，这是因为我们给了客户信心和能力，让他们回去真正审视其投资组合或储量基础的这一部分，并寻找这些机会。
所以，你知道，Scott，它们在本质上确实是全球性的。
我只是在解析这样一个事实，你知道，这不是等待地震数据和等待勘探钻井，这种情况正在发生。
这很好，因为这将继续为漏斗提供动力，可以说。
当我谈到到本十年末及以后时，我有点提到了这一点。
但同样重要的是，现在有一些机会正在加速。
所以，我们拥有必要的工具和能力来为客户加速这些开发。
感谢您的回答。
然后是关于Arun问题的快速后续，关于CIRF标准化。
听起来这里有很大的机会，我记得大约一年前左右与您进行过详细讨论。
我知道这需要一段时间来执行，但您在这个过程中处于什么位置，还有多少工作要做？
是的，我以为我能避免承诺这件事，Scott，所以谢谢你回过头来问。
我本不想让你知道，看，你知道，这很公平。
看，我们已经为此努力了一段时间。我们很不耐烦，我们的客户也很不耐烦，这是一件好事。
但我们想确保我们做得对。
但是，看，会有更多消息，我们将很兴奋地与行业分享这个消息。
太好了。期待。谢谢。
下一个问题来自杰富瑞的Mark Wilson。请发言。
谢谢，早上好。
我想请Doug谈谈您提出的观点，即您认为仍有相当大的上升空间，并且只是想确认回报如何清晰地体现出来，利润率一直在提高。
海底业务已经有三年100亿美元的新订单，未来还会有10亿美元，绿地机会比以往任何时候都多。
所以我想问，考虑到资本支出仍仅占收入的3%，您认为未来能够继续保持这样的业务量吗？
您过去曾谈到过不扩展 Roofline 是前几年的关键因素。
就这项业务的产能而言，如果业务量超过100亿美元的水平，您认为现有设置内有多少产能？
我想我特别提到的是在您三个设施中的两个进行的subsea 2.0。谢谢，Doug。
谢谢，Mark。
我肯定知道我不会回避这个问题。
所以这是一个公平的问题，让我给你一个直接的回答。
正如你所指出的，我们的新订单率一直很健康，三年来达到了300亿美元。
我们现在重申2026年的100亿美元目标。
但我们也显示海底机会清单的增长速度是我们以前从未见过的。
如果你看看本季度授予的项目数量，这些项目来自海底机会清单。
你知道，我们谈论的是净增长，但如果你看一下总增长，那是相当可观的，还有更多项目即将到来。
因此，当我们展望未来时，你从我们的客户那里听到的是正确的。
更重要的是，我们基本上只是收集这些信息并与你分享。
他们的重点是海上，他们的重点是开发海上储量。
他们的重点是通过关注海上机会来增加储量。
再次，我们看到这在全球范围内的客户中发生。
正如我们之前讨论过的，我们的客户群已经大幅扩大，是历史上的三到四倍。
有许多新公司正在运营和进行海上海底开发，这得益于与一家公司Technip FMC以IPCI 2.0直接授予方式合作的简单性和能力。
但如果我真的概括你的整个问题，对我来说，这实际上归结为，你知道，100亿美元是一个神奇的数字吗？或者我们从这里走向何方？
我想非常清楚地表明，海底机会清单既在增长又在加速。
我们完全预计这将反映在2027年及以后的新订单增长中。
我会把它交给你。谢谢，Doug。
下一个问题来自派珀·桑德勒的Derek Pottheiser。请发言。
嘿，早上好，Doug。
我想回到您关于投资组合方法的评论，特别是BP的Tiber和Caskita。
也许您能给我们提供具体的例子，说明Tiber如何利用Caskita的工程和设备进展来帮助降低成本并最终提高效率？
只是想更多地了解这对您的盈利能力和利润率意味着什么，如果您的客户采用更多这种投资组合方法。
当然，Derek。
而且，所有的功劳都归于BP。我们很荣幸能成为他们在古近系的合作伙伴。
我想从这一点开始。
通过共同努力，在多次讨论中，我们得出结论，有一种与历史合作方式不同的工作方式。
并且当我们审视它时，你知道，我们知道我们想要走向标准化，我们知道我们想要可重复性。
你知道那句老话，设计一个，建造多个。
但是当项目之间有很大的时间和距离差距时，当双方（我们这边和他们那边）引入新的项目总监时，当双方（我们这边和他们那边）引入新的工程团队时，等等。
然后你进入供应链，你打开供应链，关闭供应链，打开供应链，关闭供应链。
你永远不会获得那些效率。
因此，BP决定采取一种非常不同的方法。
我们非常荣幸能参与其中。
我不想谈论美元节省，因为我认为这对我来说不合适。
这更多是BP的业务。
但他们显然从中受益。
我们显然也受益于能够对我们自己的制造具有连续性和可见性。
此外，能够拥有一个单一的项目团队，而不是组建两个团队，并且在供应链中，因为我们的供应商也从这种可见性和连续性中受益。
所以，再次，我不喜欢谈论利润率。我喜欢谈论提高海底项目回报，这对我们的客户有利，也对我们有利。
不，这非常有帮助。感谢您的回答。
然后可能关于海底服务，您知道，显然是公司的一个差异化因素，我想您之前说过它应该与您的收入增长保持一致，现在我们有了指导。
但也许您能谈谈您对海底服务方面的期望？
是否预计今年约为19.2亿美元，也许更多的信息，帮助我们思考2026年的服务业务。
所以再次与收入保持一致。
那么我们称之为20亿美元。
太好了，完美。谢谢Doug。我会转回。
下一个问题来自加拿大皇家银行的Victoria McCullough。请发言。
早上好。非常感谢您的时间。
我只有一个关于地面技术的问题，我想讨论类似的主题。
在过去12个月里，您看到地面技术的利润率有了显著提高。
您在演示中将其归因于运营效率。这是您一年前与我们谈论的内容。
但您能让我们了解这与您的预期相比如何，以及这是如何实现的，同样关于地面技术，还有多少可以实现？
非常为这个部门感到自豪。
正如我们在之前的电话会议中谈到的，我们决定认真审视这项业务，做出一些艰难的决定，真正专注于正确的客户、正确的地区和正确的技术。
所以如果你愿意，对我们的投资组合进行精选，这不是一项当你专注于市场份额时会表现得很好的业务。
所以我们采取了不同的方法，我们说，看，我们将专注于质量，而不是数量，我们将精选我们的投资组合。
我们已经做到了，正如你所看到的，它表现得非常好。
因此，第四季度有一些增量收益，但随着我们向前推进，我们预计该部门将继续保持非常高的运营水平。
你知道，现在我们地面技术业务的65%在我们的国际投资组合中。
我们继续受益于我们在沙特阿拉伯和阿布扎比在本地内容、本地制造方面的投资。
所以是的，这就是我要总结的。
你知道，由于北美市场的原因，前景仍然困难。
但我们显然受益于大部分投资组合在北美市场之外的优势。
非常感谢。
也许只是一个后续问题，看看海底业务。
您能告诉我们在非常动荡的宏观环境中，您与客户的讨论情况如何吗？
但是，您知道，反映出更多的资本支出正在转向海上，我们当然看到了围绕资源和储量寿命的压力和讨论点。
我想这些是相互矛盾的观点，但更多的资金被添加到海底业务中。
我们是否认为市场可能比您的客户在与您讨论时更关注现货价格？
从定价角度来看，这对Technip FMC有多大好处？
当然。
我会这样描述。
进入海上市场的好处之一是我们的客户。
你知道，如果你愿意，一些短期的波动会被平滑掉。
他们知道这些是丰富的储量。
你知道，这些是丰富的储量。
因此，当他们追求这些时，他们的分母与他们投资组合中的任何其他投资机会都有很大不同。
因此，他们所寻找的显然是商品价格的前瞻性观点，以及我们需要从他们的团队和行业执行项目的信心。
这就是过去几年发生的最大变化，他们重新获得了信心，因为我们与Technip FMC一起创建了Subsea 2.0按订单配置产品线，并向他们和投资界承诺我们不懈地追求缩短周期时间。
所以我们不谈论价格，我们谈论提高项目回报，这对我们的客户有利。
正如我之前所说，如果它对我们的客户有利，它也对我们有利。
而且，你知道，一旦你有了这种心态，摆脱日费率利用率和定价的固定资产心态。
你真的可以改变你与客户的对话。
我们比任何人都更早地获得了席位，他们现在给我们可见性，因为他们看待项目的方式是前所未有的，因为他们喜欢我们正在做的事情，他们希望确保他们能够获得我们的IPCI 2.0解决方案，这导致现在超过80%的业务直接授予我们的客户。
从未从客户那里获取，也从未进行竞争性招标。
太好了。
非常感谢您今天的发言和时间。
下一个问题来自巴克莱银行的Dave Anderson。请发言。
嗨，早上好，我是Eddie，代替Dave。
今天早上他有其他安排。
您提到运营商越来越多地对他们的机会采取投资组合方法。
当然，这为您提供了更多关于海底订单的可见性。
但是，这种方法是否也可能带来更多的内容，同时开发两个项目是否比一个接一个地开发为您带来更多的内容？
您是否期望更多公司开始采用这种投资组合方法，还是这真的仅限于少数主要公司？
当然，Eddie，谢谢，请代我们向David问好。
关于这种方法，你观察得非常敏锐。
你知道，记住我们是架构师。
所以当我们谈论投资组合方法或集成前端研究导致集成EPCI研究时，我们是架构师。
现在，我们总是会设计油田以确保最适合储层，你知道，最好的方面是不懈地追求缩短周期时间。
但显然，我们会确保如果我们有任何适用的技术有助于实现这些目标，我们会将其纳入架构。
因此，作为架构师和建设者的好处，你知道，你可以，你知道，很明显能够同时做这两者是有好处的。
我们是唯一有能力同时做到这两者的公司，这是我们的独特定位。
所以这就是我们所处的位置。
所以是的，你的观点是，这确实创造了机会。
现在，就投资组合方法而言，你必须有资产基础，对吧？
因此，并非所有客户都有能够进行多个绿地开发的储层。
有时这是一次性开发，这完全没问题，这完全正常。
但是，如果客户有能力在一个区域内进行多个绿地开发，那么它当然适用于任何客户。
BP并不是唯一的一家。
我认为传递关于BP及其在古近系所做工作的信息是合适的，因为我确实，你知道，这是最近的一个奖项，我认为这样做是合适的，但其他人也在考虑同样的方法。
明白了。感谢您的回答。
所以，有许多迹象表明2027年海上活动将出现拐点。
这似乎反映在您不断增长的海底机会清单中。
但您能谈谈客户行为以及您从他们那里看到的情况吗？
您一直提到资本越来越多地转向海上。
我想知道，在运营商将资本转向海上方面，您认为我们处于哪个阶段？
只是想了解大多数运营商是否已经做到这一点，或者我们仍处于资本转向海上的早期阶段。
一个好问题。
而且，我不想代表我的客户回答。
这是不合适的。
我是一名服务人员，一直都是。
我知道我在食物链中的位置。
我只会看他们的行为，我认为你在他们的行为中看到的是他们处于非常早期的阶段，他们看到前方有很长的跑道。
明白了。
太好了。谢谢，Doug。我会转回。
下一个问题来自高盛的Caitlin Donohue。请发言。
早上好，感谢您回答我的问题。
Doug，您提到IUPCI和Subsea 2.0在2025年占海底和Bell订单的很大一部分。
您能谈谈您对这种持续采用的长期期望吗？
您如何看待这在未来几年推动进一步的利润率扩张？
好问题，Caitlin。
我们已经确定，你知道，我们说过IPCI是过去一年我们新订单的大部分，这确实非常可观。
你知道，像subsea 2.0按订单配置这样的新产品架构引入市场是一个挑战。
更大的挑战是当你改变商业模型时。
所以看，曾几何时。
诚然，这是几年前的事了，但曾几何时我说过，如果我们能从IEPCI或集成方法中获得三分之一的订单，那将是相当可观的。
我们显然远远超出了这一点。
当你看世界各地的不同应用时，无论是IEPCI还是Subsea 2.0都没有任何技术限制或，你知道，商业限制，你知道，它们都不能达到100%。
但我在准备好的发言中确实提到，在legacy油田中，你知道，Subsea 2.0是否向后兼容？是的。
IPCI是否适用于褐地、绿地新兴市场，你知道，旧的，你知道，成熟市场？是的。
但有时你会发现客户只是想重复过去，因为这是一个小的回接，你知道，也许是他们在该油田或该地区的最后一项活动。
所以我认为总会有一定的比例。
但是，你知道，Caitlin，这是一个公平的挑战，我认为我们当然将每一个机会都视为IAPCI 2.0，除非证明并非如此。
因此，你将继续看到IAPCI和2.0，因此，你将看到IPCI 2.0在我们的新订单中继续增长。
这很有帮助。谢谢。
然后还有一个关于海底第一季度收入指导的问题。
我知道这是环比低个位数增长。
这是否只是对第一季度季节性减弱的评论，这是由于一些宏观因素？
您能指出2026年一些您真正期待增加活动的特定地区吗？
当然。
我会把这个问题交给Elf，他会详细说明，但如果你不介意，我想让他们先总结一下，你知道，对2.0或2026年指导的修订，因为我不想让这在电话会议中被忽略。
这是一个重要的因素。
好吧，感谢这个问题。是的。
感谢这个问题。
所以，首先，只是总结一下，你知道，我们确实提高了海底业务指导，正如你们可能都注意到的，这是实现公司年度EBITDA的重要部分。
调整后EBITDA。
我们预计调整后EBITDA约为21亿美元。
所以这是建立在Doug已经谈到的很多事情之上的。
你知道，我们显然实现了2025年的新订单目标。
我们有一个不断增长的机会清单。
我们致力于100亿美元，并有坚实的路径实现这一目标。
高质量的积压订单。
所有这些因素共同作用，给了我们信心。
然后海底服务收入和增长是一个20亿美元的业务。
所以我们认为，在我们总体启动公司指导时，更新这一点很重要。
如果你看一下海底业务的利润率概况，再次，我想指出，我们通过本季度的重组费用，正在采取行动，我们将在2026年进一步采取行动，不仅在26年，而且在以后进一步推动我们的利润率扩张。
我认为，正如Doug所说，我们非常专注于在2026年以后的几年推动收入和利润率扩张。
关于第一季度，这绝对是你所谈论的。
没有什么大的事情发生，也没有什么结构性的东西，你应该考虑的不仅仅是季节性。
我们每年有两个季度，我们船队中的几艘船要么进干船坞，要么进行维护或某种升级，并利用特别是北海地区的淡季。
这就是你在第四季度看到的明显情况，你将在第一季度继续看到一些这种情况。
但除此之外没有其他问题。
我们海底业务的基本运行率非常强劲。
再加上我们已经谈到的关于我们的前景和我们扩大利润率的能力的所有事情，我们对我们给出的海底业务总体指导充满信心。
感谢您的发言。我会转回。
下一个问题来自TD Cowan的Mark Bienke。请发言。
嘿，谢谢Doug。
我想问您是否能够在一定程度上量化两件事。
首先，关于您与客户合作的投资组合方法，您能否帮助我们了解您正在考虑的机会销售漏斗中有多少？
我意识到，你知道，我们有海底机会幻灯片，然后还有你正在进行的所有其他讨论，这些可能不在幻灯片上。
所以如果你把这些加在一起，你与客户讨论的内容中有多少比例属于投资组合方法？
然后，当我们考虑今年100亿美元的订单，27年及以后超过100亿美元的订单时，这些订单中有多少比例来自投资组合方法？
是的，Mark，很难给出一个确切的数字，只是因为正如我之前所说，你知道，这取决于客户，取决于他们在特定地区的投资组合，如果你愿意的话。
因为，你知道，当你采用投资组合方法时，它更多地围绕特定的储层或特定的地理区域。
所以我会说今天它是，你知道，是一小部分，但这是我们的客户反应良好的事情，我认为他们正在审视自己未来的发展，并看看如何在自己的机会清单中应用它。
所以，你知道，我想这就是最大的不同，Mark，我们坐下来看他们的机会清单，而不是像过去那样，坐在那里等待收到招标请求。
这与我们过去的席位完全不同。
是的，好的，这很有帮助。
然后另一件要量化的事情，这真的只是为了设定基准和理解。
您谈到80%的订单是直接授予的。
是的。
所以包括服务和IEPCI等等，有多少收入来自直接授予的项目？
也许在25年、26年和27年，只是让我们了解收入方面的进展，以及可能与订单百分比相比的情况。
当然，Mark。
所以我想如果你回头看，你知道，就在几年前，我们曾经谈论50%。
我想两年前，也许一年前，我们开始谈论70%。
今年是80%。
你知道，项目需要两到三年才能流转。
所以我想这给了你一个很好的路线图，这显然会在未来对我们有利。
太好了。非常感谢，Doug。
我会转回。
下一个问题来自美国银行的saurabh punt。请发言。
嗨，早上好，Doug。早上好。
你好吗？
很好，很好，很好，Doug。
也许我会深入讨论整个海底机会清单的讨论。
Doug，我注意到的一件事是，越来越多的项目是天然气导向的，而不仅仅是石油导向的。
是的。
我们记得十年前，任何人发现一个大型天然气储层，那曾经是一个令人失望的时刻，对吧？
但是我们越来越多地开发这些属于机会清单的更大储层。
但作为海底架构师，对您来说，如果一个项目是石油还是天然气有多大区别？
是否有任何收入强度影响，任何我们应该从海底石油与天然气动态中解读的复杂性以及由此带来的利润率影响？
不，这是一个很好的观察。
这实际上是我们内部预期会比实际发生得更早的事情。
但我们看到向天然气的转变。
而且，你知道，这部分是由，你知道，全球液化天然气产能有相当大的扩张。
你知道，这正在放缓，但你必须为其提供原料，人们没有想到的是，除了美国和俄罗斯，几乎所有的天然气，几乎所有的液化天然气，都是由海上储层而不是陆上储层提供的。
这是一个概括，但方向是正确的。
所以，有两件事发生。
第一，你知道，你必须为原料气开发海上资产，但随着时间的推移，你现在在液化天然气设施上有大量投资。
你必须继续用天然气为其提供原料。
因此，一旦你建造了液化天然气设施，你几乎就承诺继续进行海上海底开发。
所以我们看到这种情况在全球发生，我们显然是受益者。
在天然气与石油方面，你知道，我们平等地爱每个人。
话虽如此，天然气树往往具有更高的单位成本，这通常与更具腐蚀性的环境以及我们需要能够在海底环境中安全控制和操作的速度有关。
所以，净结果是，天然气设备往往更复杂。
这对我们更好，因为它更具差异化。
而且，你知道，这就是我们的特点。
它更适合我们。
你知道，它只是与行业其他部分相比创造了更大的差异化，你知道，但是，无论哪种方式，你知道，我们都会接受任何一种。
我们只是来帮助我们的客户实现他们的目标。
是的，是的。好的。好的。
那太棒了。Kaladag，然后Alpha，也许有一个关于整个自由现金流讨论的问题。
就像你说的，26年的指导意味着中点的EBITDA转化率为65%。
但我们在谈论订单。营运资本是其中的重要部分。
如果订单从27年及以后的100亿美元年化运行率再次增加，营运资本应该是一个顺风。
再次，只是你如何获得报酬。
从时间角度来看，我们是否在展望一个较长的时期，两到三年，其中EBITDA的自由现金流转化率将高于我们谈论的55%营运资本中性数字。
是的，所以感谢这个问题。
所以，首先，你的观察是正确的。
我们过去一年的自由现金流生成非常强劲，异常强劲。
我认为我们的现金转化率在数学上实际上接近80%。
这始终将是朝着您的目标的商业和运营执行的基础。
这是改善我们营运资本的基础。
现在我们正在为又一个强劲的年份做准备。
我们显然再次从商业和运营方面的相同变量中改善营运资本。
而且，我们不能忘记我们的资本支出保持在3.2%的水平。
然而，话虽如此，你知道，展望几年，订单总是有混合的，等等，所以你永远不能完全预测。
但总的来说，如果我们能够继续在商业上取得成功，我们的工作落入我们有商业优势实现的地方，并且我们需要执行这一点，因为这不仅仅是商业设置，我们需要执行这一点。
有机会继续这样做。
但我要提醒不要只是假设你可以永远不断地提出越来越好的营运资本数字，因为每年你都从一个更好的位置开始，你需要从那里改进。
而且，从你正在收集的一些现金中，你仍然需要执行，这会造成流出可能更高的时间安排。
所以我不会推测超过说26年将是非常非常好的一年，我们再次改善营运资本。
但我仍然认为，当我们展望非常长期时，我们需要关注中性。
是的。
不，这是有道理的，对吧？
我的意思是，重点是你的业务资本密集度非常低。
是的。
所以在一个真实的周期基础上，你的自由现金流能力会非常强。
这就是我想了解的。
所以谢谢。非常感谢。非常感谢，Doug。
是的，谢谢。
明确确认。
我们还有时间再问一个问题吗？
最后一个问题来自法国巴黎银行的Paul Redman。请发言。
是的，非常感谢您再回答一个问题。
您 earlier 提到您是唯一一家既是架构师又是开发商的公司。
但我也想问，您的竞争对手在IPCI或subsea 2.0方面有复制的风险吗？
因为一家公司产生如此惊人的利润率增长，积压订单增长，你会假设公司会开始效仿并思考如何挑战这一点。
您是否看到客户有任何行动来复制您正在做的事情？
它可以被复制吗？
非常感谢。
当然。Paul。
简短的回答是这非常困难。
你知道，这很困难。
很多年前，早在2017年，我说过我们花了四年时间，你知道，所以大概了解需要多少详细的工程计划。
看，其他人能做到吗？是的。
我们从未说过我们是唯一能做到的人。
我们是唯一选择这样做的人。
我们选择了整合的道路，而其他公司选择了整合的道路。
只是不同的战略。
我们将坚持我们的战略。
现在我将把电话转回给Matt Seinfeimer作任何总结发言。
谢谢。
今天的电话会议到此结束。
电话会议的重播将于今天纽约时间下午3:00左右在我们的网站上提供。
如果您有任何进一步的问题，请随时联系投资者关系团队。
感谢您的参与。Regina。
您现在可以结束通话了。
今天的通话到此结束。
再次感谢您的参与。
您现在可以挂断了。