Mike Cebela（投资者关系副总裁）
Andy Smith（首席财务官）
Andy Hendricks（总裁、首席执行官）
Scott Ruber（花旗集团）
Saurabh Pant（美国银行）
Jim Rollison（雷蒙德·詹姆斯公司）
Eric Potheiser（派珀·桑德勒公司）
Stephen Gingaro（Steeple）
Arunjay Aram（摩根大通）
ATI Modak（高盛）
Keith Mackey（加拿大皇家银行资本市场）
Eddie Kim（巴克莱Siskuhead）
Jeff Bellman（丹尼尔能源伙伴公司）
感谢您的等待。我叫Frilla，今天将担任本次会议的操作员。现在，我欢迎大家参加Patterson UTI 2025年第四季度 earnings 电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需在您的电话键盘上先按星号，再按数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。谢谢。现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁Mike Cebela。
您可以开始了。
谢谢，操作员。早上好，欢迎参加Patterson UTI今天的 earnings 电话会议。讨论我们2025年第四季度的业绩。今天和我一起出席的有总裁兼首席执行官Andy Hendricks以及首席财务官Andy Smith。提醒一下，本次电话会议中提及公司或管理层的计划、意图、目标、信念、期望或对未来的预测的陈述均视为前瞻性陈述。这些前瞻性陈述受公司SEC文件中披露的风险和不确定性影响，可能导致公司实际业绩与预期存在重大差异。公司没有义务公开更新或修订任何前瞻性陈述。
本次电话会议中的陈述包括非GAAP财务指标。GAAP财务指标的必要调节信息已包含在我们的网站@patnergy.com以及本次电话会议前发布的公司新闻稿中。现在，我将会议转交给Patterson UTI的首席执行官Andy Hendricks。
谢谢大家，欢迎参加我们的第四季度 earnings 电话会议。我们以强劲的第四季度结束了2025年，在通常季节性疲软的时期实现了稳定的业绩。我们的团队保持高度纪律性，在现场实现了强大的运营执行，并专注于成本控制。我们对2025年所有业务的表现感到满意，特别是考虑到我们全年面临的充满挑战的大宗商品环境。
Patterson UTI再次展示了其产生强劲自由现金流的能力，2025年调整后自由现金流达4.16亿美元。值得注意的是，第四季度是我们自2023年完成战略转型以来调整后自由现金流最高的季度。这一成就凸显了我们适应不断变化的市场条件的能力，并强调了我们的团队在整个周期的各个阶段最大化我们潜力的有效性。我们正表现出对市场波动更强的韧性，因为我们利用技术优势实现卓越运营。我要向所有员工在2025年的辛勤工作和奉献表示诚挚的感谢。
你们的努力是我们成功的关键，我们期待在2026年再次推动Patterson UTI向前发展。2025年，该行业克服了诸多挑战，包括OPEC供应增加和持续的宏观经济不确定性。尽管面临这些压力，石油市场依然保持韧性，如今的原油价格与我们上一次季度 earnings 电话会议时的水平相似。尽管在任何情况下大宗商品价格都难以预测，但在Patterson UTI，我们将继续坚守核心原则：为客户提供安全高效的执行服务，负责任地投资于差异化技术，在为投资者创造大量调整后自由现金流的同时实现回报最大化。
我们的自由现金流状况持续稳健，这使我们有信心在第一季度将季度股息提高25%至每股0.10美元。我们相信我们的自由现金流将超过股息承诺，为额外的股票回购或其他旨在创造更多股东价值的投资提供机会。从宏观角度来看，美国石油产量在当前活动 pace 下的可持续性仍存在不确定性。最近的数据表明，2025年钻井和完井项目的减少开始影响产量数据。该行业可能正接近一个需要在产量下降或增加钻井活动以维持产量趋势之间做出选择的节点。
尽管短期内美国石油活动可能会有适度减少，但我们认为，该行业不能继续以较低的钻井水平运营，否则将对产量造成比目前所见更为显著的影响。我们对天然气的长期前景保持乐观，预计需要多年增加钻井和完井活动以满足未来需求。虽然以天然气为重点的活动有一些增量增加，且天然气价格因冬季天气需求而大幅反弹，但我们预计大多数大型客户将在冬季需求高峰后等待明确的大宗商品价格信号，然后再改变他们的计划。
随着液化天然气和发电对天然气的实际需求增长，我们预计2026年下半年对我们服务的需求将增加。为应对宏观环境，我们已将2026年的总资本支出预算减少约15%，至约5亿美元。考虑到2026年典型的资产出售节奏所带来的预期收益后，我们继续预计今年扣除资产出售后的资本支出将低于5亿美元。我们在降低单位级维护资本支出要求方面取得了重大进展。我们继续成功实施新的数字流程，改善预防性维护，用新技术优化我们的资产基础，并随着业务整合进程的进一步推进整合设施。
重要的是，我们2026年的资本支出预算反映了对高回报项目的资金支持，这些项目将进一步提高我们的运营质量，并确保我们拥有支持下一轮客户需求的新技术。虽然我们大幅减少了整体资本支出预算，但我们完全预计到2026年底，我们的资产基础将比年初更先进、质量更高。第四季度，我们的美国合同钻井业务与第三季度末相比，活动和定价相对稳定，这种稳定性持续到了2026年。我们的重点仍然是识别、投资能够提升钻井性能并为客户和投资者创造独特价值的资产和技术。
值得注意的是，我们看到基于绩效的商业协议的接受度不断提高，这种转变反映了客户对与能够提高运营效率的服务提供商合作的兴趣日益浓厚。我们部署先进的Apex钻机技术的能力，能够更快地钻探更复杂的井，引起了客户的共鸣。我们还从更广泛地采用我们的钻井自动化软件包中看到了强劲的结果。我们几乎所有的钻机现在都配备了我们专有的Cortex自动化应用程序，随着我们继续开发新的软件应用程序以进一步改善钻井作业（其中许多是与客户合作开发的），需求仍然很高。
展望未来，不断演变的页岩环境的特点是更复杂的井设计，需要具有更高负载能力的钻机，能够钻探更深的地质构造以及更长、更复杂的侧向井进入更高压力区域。未来的需求将越来越倾向于差异化的钻机技术定位，Patterson UTI以及我们的先进资产和技术 fleet 与许多竞争对手相比具有明显优势。这种差异化的好处已经体现在我们能够将利润率维持在比前几轮活动放缓期间更高的水平。随着市场继续青睐高质量的钻井解决方案，我们预计我们的先进技术将进一步巩固我们的地位，因为我们旨在维持定价和利润率，并且客户会寻找最好的钻井承包商来满足他们日益复杂的需求。
在阿根廷，我们对最近达成的在Vaca Muerta油田租赁两台高规格钻机的协议感到兴奋。这份多年协议是我们将美国闲置资产投入国际工作的一种资本高效方式。阿根廷的机会是我们在全球范围内利用闲置资产的最有前景的机会之一，我们在美国的钻机 fleet 非常适合满足该地区未来几年对非常规钻井不断增长的需求。此次扩张还补充了我们在阿根廷的钻井产品（包括Alterra钻头）的既定地位。
我们认为，阿根廷钻井活动的进一步计划增加将减少美国的可用供应。我们的完井服务部门在第四季度取得了强劲的业绩，下半年部门调整后EBITDA高于上半年，反映了我们的运营质量以及过去一年我们为投资组合添加新技术、通过数字平台精简运营和改善成本结构所采取的措施。我们的团队有效地管理了我们几个大型 fleet 的假期停机时间，成功获得了工作以保持高利用率。与第三季度相比，定价和活动保持稳定。
我们的压裂资产在第一季度利用率很高，近250万马力要么在现场部署，要么处于正常维护周期。我们的闲置产能非常少，我们的闲置马力完全由较旧的柴油设备组成。这不是我们长期战略的一部分，因为我们将资本用于通过额外的Emerald 100%天然气设备优化我们的资产基础，我们可能会有更少的 fleet 投入运营。随着我们继续闲置质量较低的柴油资产并专注于高端市场，我们能够使用天然气作为燃料的设备已被充分利用。
我们的资产基础将继续反映这种优化战略。2025年底，我们的铭牌马力总计270万，比两年前减少了60多万马力，今年可能会进一步减少。在我们的完井服务部门内，我们继续看到高端天然气动力压裂设备以及我们行业领先的专有数字完井平台（我们称之为EOS）的增长机会。我们的Emerald 100%天然气动力 footprint 将在2026年再次增长，到年底，我们预计超过85%的资产将能够在某种程度上使用天然气作为燃料。
我们相信我们的资产质量在行业中处于最佳水平之一，我们高端设备的强劲需求和回报使我们能够在我们的更高技术资产中保持弹性利润率。我们将减少旧资产的产能，我们相信行业也在这样做。尽管美国行业 fleet 数量的公开估计显示有所下降，但部署的总马力并未下降，大致保持一致。压裂行业正在向井场更大的 fleet 发展，我们认为公共行业关于活跃 fleet 数量的数据忽视了这一趋势，导致压裂 fleet 数量成为确定行业完井活动的不太可靠的指标。
与此同时，过去几年每天泵送小时数的显著增加可能已经结束。一些供应商在其大多数 fleet 上遇到了技术限制，我们的平均压裂 fleet 现在每天泵送超过22小时，并且是连续泵送。我们的团队在实现24小时运营的增长趋势方面一直处于领先地位。但是，连续泵送 fleet 相对于更正常的运营需要在现场配备更多的设备，这增加了连续泵送的成本并进一步限制了供应。到目前为止，我们已经成功执行了几项连续泵送作业，因为客户目前正在评估正常运行时间的增量增加是否值得额外成本。
第四季度，我们推出了专有的EOS完井数字平台。EOS将我们的客户直接与他们的现场实时数据连接起来，使客户和我们的完井团队能够在同一个平台上改进实时决策。我们的客户可以消除其数据流中对多个第三方软件平台的需求，并通过与我们的数字性能中心的直接链接提高整体数据质量。EOS平台与硬件无关，允许我们的完井数据以及第三方数据集无延迟地在同一平台上交付给客户。EOS平台包括我们先进的Vertex自动化压裂控制，到目前为止，无论压裂动力类型如何，该控制已部署在我们大多数活跃的 fleet 上。
EOS还支持我们的其他服务，如电缆泵入、天然气输送和支撑剂物流。这将我们的完井部门带到了“一键压裂”的最终目标，很快将实现闭环决策，这将为我们的客户提供更一致的完井效果，并随着时间的推移降低我们的运营和设备维护成本。我们现在已经签订了产生收入的协议，并且看到客户对部署该平台的兴趣增加。我们的钻井产品部门在北美又度过了一个强劲的季度。在美国和加拿大，每台行业钻机的收入都接近公司记录水平，突显了我们在钻头方面的强大市场地位。
此外，我们在新的井下工具产品创新方面继续取得成功，帮助我们在这些市场保持相对优势。在国际上，收入较第三季度略有下降，主要是由于中东收入低于预期。然而，我们在包括拉丁美洲和亚太地区在内的几个重要地区实现了收入增长。展望未来，随着我们进入2026年，我们对钻井产品部门的国际前景保持乐观。我们在沙特阿拉伯开设了新的制造工厂，现在正在该国制造钻头，这应该会在中东恢复增长时给我们带来优势。
在美国页岩行业经历重大变革之际，Patterson UTI继续寻求扩大我们的领导地位。公司在钻井和完井部门的卓越运营提供了竞争优势，使其能够有效应对当前的大宗商品环境。各业务的目标投资仍将是核心重点。这些战略努力体现在公司即使在活动放缓期间也能产生强劲的自由现金流并保持相对弹性的利润率。即使存在持续的大宗商品波动，我们也处于有利地位，可以通过包括额外股东回报在内的方式部署资本为股东增加价值。
我们将继续灵活部署资本，并评估股息、回购和其他潜在增长机会的组合。现在我将交给Andy Smith，他将回顾本季度的财务业绩。
谢谢，Andy。本季度报告总收入为11.51亿美元。我们报告归属于普通股股东的净亏损为900万美元，即每股0.02美元。本季度调整后EBITDA总计2.21亿美元。第四季度我们的加权平均股数为3.79亿股。2025年，我们再次展示了公司的现金生成潜力，全年调整后自由现金流总计4.16亿美元。正如预期的那样，第四季度是全年现金生成最强劲的季度，差距很大。重要的是要记住，考虑到一些营运资金项目的时间安排，包括我们通常在第四季度收到的大量客户预付款，用于下一年上半年的工作。
从全年角度分析我们的自由现金流更有意义，因为季度业绩在同比比较中可能表现出更大的波动性。我们在2025年第四季度收到的客户预付款比2024年第四季度大约高出1500万美元。在我们进入部门讨论和展望之前，我想更新一下第一季度已经发生的严重冬季天气的影响。2026年1月的冬季风暴扰乱了我们大部分业务数天，我们认为此次中断的全部影响将对我们第一季度的调整后毛利产生负面影响，特别是在我们的完井服务部门。
该事件的估计影响已包含在我们将讨论的季度指导数字中。在我们的钻井服务部门，第四季度收入为3.61亿美元，调整后毛利总计1.32亿美元。在美国合同钻井业务中，我们总共有8596个运营日，平均运营钻机数量为93台。我们成功的成本降低措施在很大程度上抵消了本季度的收入下降。对于钻井服务的第一季度，我们预计平均钻机数量将在90台左右。我们预计钻井服务部门的调整后毛利将比第四季度下降不到5%。
我们完井服务部门第四季度的收入总计7.02亿美元，调整后毛利为1.11亿美元。与第三季度相比，活动和定价基本稳定，季节性停机时间极少。对于第一季度，考虑到第一季度冬季天气的影响，我们预计完井服务调整后毛利约为9500万美元，活动略有减少。第四季度钻井产品收入总计8400万美元，调整后毛利为3400万美元。美国每台行业钻机的收入仍接近公司记录水平。我们的国际业务收入有所下降，主要是由于中东销售低于预期，尽管我们在包括拉丁美洲和亚太地区在内的几个市场实现了收入增长。
对于第一季度，我们预计钻井产品调整后毛利将略有改善，美国收入略有下降，但被我们国际业务的活动和收入增加所抵消。随着我们进入2026年，我们预计钻井产品部门的国际收入将有所改善，主要是由于沙特阿拉伯的活动增加。我们还预计井下工具和新产品开发将有所增长。本季度其他收入总计500万美元，调整后毛利为100万美元。我们预计第一季度其他调整后毛利与第四季度相比将保持稳定。
第四季度销售、一般和管理费用为6200万美元。对于第一季度，我们预计合并基础上的SGA费用约为6500万美元。第四季度折旧、损耗、摊销和减值费用总计2.21亿美元，第一季度我们预计约为2.25亿美元。第四季度，总资本支出为1.39亿美元，其中包括钻井服务6100万美元、完井服务5900万美元、钻井产品1500万美元以及其他和公司400万美元。2026年，我们预计总资本支出约为5亿美元，扣除资产出售后将低于5亿美元。
我们预计资本支出将集中在上半年，因为我们将新技术引入钻井和完井服务业务。第四季度末，我们手头有4.21亿美元现金，5亿美元的循环信贷额度未动用。我们直到2028年才会有任何优先票据到期。2025年，我们通过股息和股票回购向股东返还了1.92亿美元。自2024年初以来，我们已将约三分之二的调整后自由现金流通过股息和回购返还给股东，我们仍然致力于向股东返还至少50%的调整后自由现金流。
我们的董事会已批准将季度股息增加25%至每股0.10美元，将于3月16日支付给3月2日登记在册的股东。现在我将把会议交回给Andy Hendricks作总结发言。
谢谢Andy。我想用一些关于我们公司和行业的评论来结束这次电话会议。我对我们各部门在第四季度的表现非常满意，我们能够在控制成本方面取得进展，并使成本与活动变化保持一致。这证明了我们专注于我们最擅长的事情，提供高效钻井和完井的产品和服务。结果是，我们也能够在2025年底产生强劲的自由现金流。我很高兴看到这种稳定的活动持续到2026年第一季度。
2026年的前景面临一些大宗商品不确定性的挑战。随着油价在每桶60美元附近交易，我的预期是石油盆地的活动与我们今天的水平保持相对稳定。展望未来，随着经济持续增长以及一些地缘政治动荡，石油市场依然保持韧性。天然气市场保持稳定，今年晚些时候活动有上涨的潜力。预测2026年的情况还为时过早，但我对第一季度到目前为止的活动水平感到鼓舞。我们继续在钻井和完井领域投资新技术，我们在钻井服务的资本投资中看到了强劲的回报。
我们的客户要求新的Cortex自动化应用程序，以及对我们的Apex钻机结构进行升级，以在完井服务中钻探更深的地质层和更长的侧向井。我们将继续为我们的 fleet 添加新的Emerald 100%天然气燃料技术，并继续推出EOS平台，其中包括沙特阿拉伯的Vertex自动化压裂系统。Alterra在12月在该国制造了他们的第一个钻头，这种新的制造能力，加上我们在该地区的强劲表现以及沙特阿拉伯计划增加的钻井活动，为我们的钻头业务今年带来了一些国际增长空间。
这些技术和制造投资使我们能够继续与竞争对手区分开来，并最大化我们能够获得的利润，同时我们在2026年减少了整体资本支出。我们仍然专注于为股东产生强劲的自由现金流，在过去一年中，我们拥有的现金水平高于当前维持业务所需的水平。鉴于我们的现金生成潜力，我很高兴我们的董事会批准将季度股息增加25%，作为我们向股东返还现金的整体承诺的一部分。
凭借我们当前的现金状况和资本支出后，我们将继续在有意义的情况下在市场上回购股票，并继续寻找增长机会。再次，我要感谢Patterson UTI Energy的全体员工在2025年的出色表现，并感谢他们为世界负责任地提供能源。感谢您今天参加我们2025年第四季度的 earnings 电话会议。现在我们想开放问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，只需在您的电话键盘上按星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。提醒一下，请将问题限制为一个问题和一个后续问题。第一个问题来自花旗集团的Scott Ruber。请讲。
是的，早上好。
早上好，Scott。
早上好，Andy。感谢您提供关于当前压裂市场动态的所有信息。考虑到平均 fleet 的扩大，在过去几年中增长了很多，您如何看待美国压裂市场的供需平衡？您对市场的 fleet 利用率有大致了解吗？仅靠损耗能否在不久的将来使我们回到相对紧张的市场平衡？
是的，在 fleet 活动方面，这确实是一个有趣的情况。一段时间以来，我们一直试图解释您从各种公共来源获得的数据中的动态。如果您看看我们去年2025年的情况，公共数据显示我们的 fleet 数量有所减少。但与此同时，我们 fleet 的规模，即现场的马力数量，一直在持续增长。我们正在进行更多的同步压裂、三重压裂，即使在相同的同步压裂中，我们也收到了更高速率和更高压力的请求。
这导致我们在现场放置更多的设备。当我们在现场放置更多设备时，我们肯定会将其计入工作定价中。我们投入了更多的资产。所以，这对运营商来说成本更高，但他们也获得了成本效益。他们已经对最大化井筒产量所需的成本进行了经济评估，这就是他们的决定。因此，在某些方面这是双赢的。但是，试图了解业务的人面临的挑战是，虽然 fleet 数量看似在下降，但我们实际部署的马力数量确实保持相对稳定。
所以，我们一直在将马力转移到不同的地方，并增加井场的马力数量。我认为这种趋势在2026年可能会以一定的速度继续，但您会看到这种趋势持续下去。这意味着它将继续减少压裂市场的整体供应。我们所有能够燃烧天然气的设备肯定都在工作，当运营商能够燃烧天然气时，这对他们有成本效益。因此，由于每 fleet 马力增长，该市场仍然非常紧张。
非常感谢。我认为你们当前的电力业务正在寻找一些机会，在数据中心和其他非石油和天然气应用中提供能源存储系统。您能提供一些关于这一举措的信息吗？
是的，我们有一个名为Current Power的电气工程部门，他们主要为我们的钻井平台设计和建造非常特定的微电网和电池存储系统。未来他们可能有机会为数据中心做一些有规模的存储项目，但即使对我们来说，这也将是一个相当大规模的项目。那里有一些技术可能很有趣，但我要说，现在判断它是否会有结果还为时过早。
好的，会关注的。感谢您的信息。
谢谢。
下一个问题来自美国银行的Saurabh Pant。请讲。
嗨，早上好，Andy和Andy。
早上好，Sarab。
Andy，也许我先问一个更宏观的问题。我认为您在准备好的发言中谈到了差异化的增加，老实说，我在金伯利岩数据中也看到了这一点。我认为在客户眼中，无论是在钻井还是完井方面，您的表现和价值主张似乎都在改善。当我考虑这对财务意味着什么时，在我看来，包括您在内的前两、三、可以说四家公司与其他中小型供应商之间的差距实际上正在扩大。这应该对您在市场上的定价能力有好处。
那么，也许可以谈谈这种差异化和定价能力的动态，以及定价如何更好地保持。
是的，感谢这个问题，也感谢您注意到一些第三方数据显示我们继续改善我们的运营。我对团队多年来在执行方面的改进感到非常满意。而且，这也让我们有信心继续为他们提供新技术的资金。我们确实认为这将继续使我们在市场上与众不同，无论是在钻井服务还是完井服务方面。所以对团队的整体表现非常满意。我们在美国为一些最大的勘探与生产公司提供钻井和完井服务。
正是运营的规模和范围、我们可以提供的服务广度、我们可以提供的技术水平以及我们在现场提供的执行能力真正推动了这一切。所以这不是某一个特定的事情，而是多个因素，我对这一切的进展感到非常满意。在定价方面，过去几年我们所展示的一件事是，尽管你看到，特别是在钻井方面，钻机数量有所下降。但你没有看到像前几年那样的利润率压缩。
技术是其中的一个重要驱动因素，我们可以肯定地与小得多的公司区分开来。而且，这确实有助于巩固我们保护定价和利润率的能力。我们的业务当然仍然具有竞争性，特别是在西德克萨斯州，那里的石油市场比天然气市场放缓得更多一些。所以市场仍然存在竞争，但总体而言，我对我们的表现感到非常满意，也对我们能够相对于前几轮周期保持较高的利润率感到非常满意。
不，那太棒了，Andy，谢谢。然后也许只是关于Scott所问的供需方面的一个快速后续问题。我知道现在问定价权回到市场还为时过早，但我知道它总会在某个时候到来。那么，Randy，在某种程度上，我们应该如何考虑现在行业需要多少增量需求，无论是在钻机方面还是在压裂方面，才能使定价权回到行业？我不知道什么时候会发生，但只是想了解一下我们可能需要什么样的需求池。
是的，这是一个非常有趣的情况，特别是对我们来说，我们所有能够燃烧天然气的设备今天都在工作。因此，如果我们看到今年年底天然气盆地的活动增加，以供应最初的液化天然气需求，并且随着时间的推移，美国不断增长的电力需求，对天然气的这种需求将导致钻井和完井活动的增加。在完井方面，我们基本上已经售罄了所有可以转换为天然气的设备。
当你在那些天然气市场工作时，勘探与生产公司当然希望用天然气为设备提供燃料。在那一点上，我们将不得不增加我们的资产基础。这将在那时导致定价的显著变化。因此，我的期望是，一旦我们看到这些天然气盆地的活动增加，它确实会推动完井定价的增加，因为我们将不得不添加资产来做到这一点。
对。我认为现在双方的事情进展都很快，所以我们不应该忘记这一点。还有一个非常快速的后续问题问Andy。Andy Smith，如果你不介意的话。你谈到了天气对你第一季度指导的一些影响。你量化影响了吗？如果我错过了，你对影响有多大有什么看法吗？
我们没有量化，但范围在500万到1000万美元之间。它已包含在我们的指导中。所以。
好的。
这不是任何额外的东西。它已经包含在内，但可能在500万到1000万美元的范围内。
好的，我明白了。好的，Andy，谢谢。非常感谢。我会转回。
谢谢，Rob。
下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯公司的Jim Rollison。请讲。
嘿，早上好，伙计们。
早上好，Jim。
Andy，你谈到了过去几年在这个市场中通过技术和所有你一直在做的事情带来的需求方面。至少在25年下半年，如果不是更长时间的话，真正值得注意的一件事是你们在成本方面所做的事情。它首先出现在完井服务中。本季度它肯定出现在钻井服务中。也许花点时间谈谈你为降低成本结构所做的一切，以及你可能处于哪个阶段。
当我们考虑到这可能是一个稳定的市场，虽然这不太可能发生，但你知道，这两个业务的利润率未来如何发展。
是的。所以，我要向团队致敬。他们确实一直在努力研究我们在运营支出和资本支出方面的每一笔支出，你看像维护资本支出，我们把钱花在什么地方？有没有什么我们可以翻新而不是购买新零件的东西？考虑到市场状况，我们是否可以与一些供应商谈判，有很多努力试图控制这一点。
我还要说，团队努力提高效率，这样他们就可以用相同数量的人做更多的事情，并从维护角度完成更多工作。因此，维护一直是钻井服务和完井服务部门成本节约的主要驱动力，无论是运营支出还是资本支出。
是的，Jim，我想补充一点。正如Andy所说，你知道，特别是在完井服务领域以及支持结构 footprint 周围的 crew 规模。随着我们随着时间的推移整合这些业务，你知道，我们寻求在可能的情况下共同定位或缩减我们的固定资产 footprint，就我们的支持设施而言。然后在SG&A方面，当我们经历并试图更多地整合后台，进行整合、集中化时，这使我们能够控制一些成本，将它们从业务中剔除，让它们诚实地由公司层面管理。
因此，我们让业务部门更专注于他们的运营，而不是他们在后台方面所做的事情。所以我想说所有这些事情都有影响，我们将继续在这些方面做更多工作。但是，是的，在过去一两年里，这是一项真正专注的努力。
是的，这令人印象深刻。然后作为后续，你在几年前就走上了至少返还一半自由现金流的道路，而且你显然每年都轻松超过这个数字。你刚刚将股息提高了25%，我假设随着所有事情的发生，你的自由现金流转换率至少应该是稳定的。只是好奇，你在第四季度没有回购很多股票，即使股息增加了，而且数字也差不多，你在2026年有相当大的空间回购股票。
考虑到你的股价没有飙升，但从底部肯定有所改善。我只是好奇这方面的理念。
是的，我是Andy Smith。我想说，Jim，我们的理念实际上没有改变。你知道，对于那些关注我们一段时间的人来说，很明显我们经营这家公司是为了最大化自由现金流。因此，当我们考虑资本配置方面的任何事情时，这是我们的主要关注点。无论是考虑投资于我们的 fleet，还是考虑回购股票，还是考虑并购，我们都从每股自由现金流增值的角度来看待它们。
我想说，在第四季度，回购略有暂停的原因更多是营运资金的波动性等。而且它在季度末才出现，所以实际上没有任何变化。但我们继续通过每股自由现金流指标来看待我们所有的资本配置优先事项。我们最终认为，这最终对我们非常有利，这就是我们经营业务的方式。所以，再次，我不会说要过多解读这一点。
我认为我们的理念实际上没有任何变化。
是的，我同意。我认为我们看待这一点的方式没有任何变化。但有一点，当你看更大的宏观以及过去几年行业发生的事情时，市场在过去几年有所疲软，但我们仍然产生强劲的自由现金流。这是我们的重点。因此，这给了我们信心继续提高股息，因为我们处于市场的疲软部分，但我们仍然产生强劲的自由现金流，并且我们对未来有可见性。
绝对。非常有意义。感谢你的回答。
谢谢，Jim。
下一个问题来自派珀·桑德勒公司的Eric Potheiser。请讲。
嘿，大家早上好。你提到了一些关于阿根廷的评论，并将一些闲置的钻机送到那里。也许给我们一个感觉，你在世界各地看到所有这些非常规开发。特别是考虑到你在阿联酋的turnwell合资企业。我们可以怎么考虑你们探索这些国际地区，从阿根廷开始，也许阿联酋或其他地方？只是一些关于这方面的评论和想法。
是的，十多年来，我们一直在研究这些市场，试图看看我们在哪里可以融入，在哪里有意义，在哪里可以获得不错的收益。这些市场有各种各样的竞争对手，但它们的钻机规格也与美国不同。在很多市场。阿根廷有趣的一点是，它的钻机规格几乎与我们在美国拥有的完全相同，因此从技术转让甚至资本效率的角度来看，很容易说，是的，我们可以将钻井 rig 搬到阿根廷，并在那种环境下工作，而无需进行重大技术更改。
因此，随着Vaca Muerta活动的增加，他们继续使用阿根廷的可用供应，他们正在向美国寻求从各种钻井承包商那里引进钻机。这项协议对我们来说是与当地供应商合作的好机会，该供应商在该地区享有良好声誉，并为那里的一些最大的勘探与生产公司工作。因此，能够与他们达成协议，为他们提供几台钻井 rig 到那里，对我们来说非常顺利。
而且，虽然只有两台 rig 离开美国市场，但每个关注阿根廷的人都知道，目前有运营商在那里，有美国运营商正寻求进入阿根廷，未来五年阿根廷的活动将继续增长。这些 rig 将来自美国，随着时间的推移，这将减少美国的 rig 供应。因此，我们将继续与目前在那里的公司和将要进入那里的公司进行讨论，并在有意义的情况下提供 rig。
明白了。这很有意义。非常有帮助的信息，然后只是考虑压裂方面的事情，感谢您量化第一季度由于冬季的一些影响，但也许您可以借此机会回顾一下第二季度、第三季度，您在那里看到了什么，您的客户对话，我们会看到利用率的反弹吗？只是试图思考围绕定价重置的不同逆风。也许一些帮助理解随着今年的推移我们可以从完井业务中看到什么。
是的，我们很高兴看到第一季度仍然相对稳定，第四季度我们能够超出整体活动的预期，相对于第四季度通常的表现，然后相对稳定地进入第一季度，天气问题除外，每个人都经历过，当我们度过这一年时，如果大宗商品价格保持在60美元左右，我的预期是石油市场保持相对稳定。我认为，随着许多勘探与生产公司在12月制定预算，12月的石油大宗商品价格处于不同水平，这使得我们的许多客户难以决定他们今年的活动。
但我认为我们看到的韧性比我们许多人预期的要大。如果这种韧性持续下去，石油价格保持在50多美元到60美元的区间，那么市场可能会保持相对稳定。
太好了。谢谢Andy。我会转回。
下一个问题来自Steeple的Stephen Gingaro。请讲。
谢谢。大家早上好。我想在压裂方面，我只是好奇你对两件事的看法。一是你认为我们会看到行业进一步整合吗？也许与此相关，你觉得在过去六个月或一年里，行业和同行的行为是否相当良好，或者你仍然看到一些人在压低市场价格？
所以我认为压裂市场从技术角度正在演变，我认为你看到前三名或四名参与者与其他参与者之间的差异化。我认为未来几年这种技术差异化将继续。你当然可以从我们投资美元的地方看到这一点。因此，我们继续投资于我们部署的100%天然气Emerald fleet。对能够燃烧100%天然气的设备仍然有非常强劲的需求。
我们将继续这样做。因此，我们将继续增长我们的高端压裂设备的产能，可能比其他一些公司目前部署的要高。所以我们看到了这一点。然后是数字技术，数字技术在压裂领域还有很大的发展空间。因此，我们在休斯顿地区的行业会议上宣布了一项重大活动，我们的团队推出了新的EOS数字平台。它允许我们的客户能够在没有各种第三方的情况下聚合所有数据，将其全部放在一个地方，进行可视化，使用它，做他们需要做的事情。
但这个平台不仅仅是关于数据聚合和数据移动。它还关于控制和使用我们拥有的控制系统，这是我们设备专有的。而且，我们在压裂上有Vertex自动化。因此，正是这些在设备方面对高端技术的投资，以及在数字方面的投资，将使我们能够继续差异化。我认为，这将集中到能够做到这一点并与其他公司区分开来的前四名，也许只有三名玩家。
好的，谢谢，这很有帮助。还有另一个快速问题，只是在钻机方面，在北美市场，你觉得定价稳定了吗？
你知道，我认为我们今天的情况是，西德克萨斯州有一些可用的钻机。那里的市场仍然存在价格竞争，但我对我们能够像现在这样保护我们的定价和利润率感到满意。我们将不得不看看情况如何发展。我认为全年大宗商品价格的平均水平将在很大程度上推动这一点。因此，如果它保持在50多美元到60美元的区间，那么我认为定价保持相对稳定。如果我们看到更低的大宗商品价格，竞争会更激烈一些。
但我认为我们现在的情况是保持相对稳定。
好的，太好了。感谢您的帮助。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Arunjay Aram。请讲。
是的，早上好，先生们。我想从资本支出开始。你提到你将资本支出减少约15%至不到5亿美元。我想知道你是否可以分解一下同比下降，这代表什么，也许在钻井和完井之间有一点混合，也许，你知道，有多少资本支出将专门用于Emerald Direct Drive马力。
是的。所以我可以给你一些这方面的信息。因此，在我们的总资本支出预测或资本支出指导中，大约40%用于钻井。大约45%用于完井服务，略高于10%用于钻井产品，其余的是公司和其他方面的百分比。在完井方面，在这45%中，大约总美元中约6500万美元将用于今年 fleet 中新增的Emerald设备。
这非常有帮助，Andy，对你来说。我想知道你是否可以详细说明你在连续泵送方面看到的这种趋势。你知道，我认为在你之前的一张幻灯片中，我看到你谈到同步压裂现在占压裂活动的约30%。我们在连续泵送方面处于什么位置，对于像Patterson这样的运营商来说，追求连续泵送是否有利，你知道，显然我假设你会因为现场的额外马力而获得报酬。
是的。连续泵送很有趣，勘探与生产公司如果不必停止，显然有一定的优势，你基本上是提前拉动生产。因此，对勘探与生产公司来说，这样做有一定的价值。勘探与生产公司必须通过这些经济学来决定这个价值是什么。因为平均而言，如果我们在所有 fleet 上每天泵送约22小时，而你想将这个数字从22小时提高到24小时，我们可能需要在现场部署大约20%到30%的额外资本，包括更多的压裂泵、更多的高压铁管、更多的阀门，以便能够拥有一个能够实现这一目标的系统。
因此，勘探与生产公司，我们在设备到现场时会对所有这些设备收费。因此，勘探与生产公司必须做自己的收益计算，以决定是否值得在现场使用额外的设备来实现这一目标。在特定的 pad 或多个 pad 上提前带来生产的价值是否真的值得付出努力？所以我们今天看到的是，我们看到许多勘探与生产公司正在试用它，看看它如何工作，看看成本会是多少。我们正在与许多客户合作降低这些成本，这样我们可能不必在那里放置那么多设备。
所以这一切都在同时发展。但归根结底，这将取决于勘探与生产公司决定这对他们来说是否具有经济意义。从技术上讲，我们可以做到。从技术上讲，我们知道如何做到。我们正在努力继续降低这样做的成本，但最终这是勘探与生产公司的经济决策。
Andy，你说要做到这一点，井场需要多20%到30%的马力。
我想说总体上多20%到30%的资本，因为你有泵设备，你可能在很多事情上有冗余，你有更多的管道、更多的阀门，因为如果你要连续泵送多天，你仍然需要能够接触到泵进行维护。所以你必须拥有比你正在使用的更多的泵，这样你就可以在循环时将泵换入和换出管线，而不会停止循环。所以你会在现场有更多的设备来管理所有这些。
好的，如果我可以再问一个。Andy，我相信，我相信你预计在第一季度运行大约200万马力左右。你今天的平均 fleet 马力是多少？
你知道，没有平均 fleet 马力。我的意思是，我可以告诉你我们部署的每个 fleet 都是不同的规模。你知道，它是在米德兰盆地吗？是在特拉华盆地吗？是特拉华盆地的同步压裂吗？是在海恩斯维尔进行泵送吗？所以每个都不同。每个人都变得非常定制化，以适应运营商试图完成的任何操作。正如我之前提到的，即使是同步压裂作业，我们今天可能有一个同步压裂作业比去年的同步压裂多20%的马力，因为他们想以更高的速率和更高的压力进行，因为他们看到产量增加。
所以，你知道，它甚至从 pad 到 pad 都在变化。一个 pad 可能有大量的马力，对于同一个客户，移动到下一个 pad 时马力会减少。所以它一直在变化。
太好了。业绩不错，Andy。我们很快再聊。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自高盛的ATI Modak。请讲。
嘿，早上好，团队。Andy，我想知道你能否给我们提供关于私人和公共客户对话的信息，因为我们考虑你在美国的 exposure。
嘿，Adi，早上好。所以，你知道，我们为美国一些最大的上市公司和一些最大的私人公司工作。我想说，大型私人公司，你知道，像大型上市公司一样长期考虑事情。你知道，他们对一切都采取多年的观点，你知道，这就是他们看待它的方式。我们为一些小型私募股权支持的私人公司做一些工作，但这在我们所做的事情中占的比例非常小。我们主要面向美国最大的勘探与生产公司，无论是上市公司还是私人公司。
明白了。沙特的机会，听起来主要是在钻头方面，因为国内价值。这样想对吗，还是你未来还有其他战略机会？
沙特目前对我们来说主要集中在钻头方面。你说得绝对正确。这是该国使用的国内价值方程。因此，如果你在国内制造，你知道，它会提高你的分数，允许你的客户从你那里购买更多的产品。如果你在国内制造并出口到该地区的其他国家，这会提高你的分数，并允许你在那里的客户从你那里购买更多。所以我们认为这对我们来说肯定是一个好处。我们的团队做得很好，让我们能够在12月制造第一个钻头。
我们将从这里继续。
谢谢。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Keith Mackey。请讲。
嘿，早上好。只想从钻机方面开始。你能谈谈你的钻机上的一些技术产品吗？这有什么变化？在这个市场上，技术给你带来了什么样的收入或净收益提升？最后，你们的更多客户开始谈论钻机上的机器人技术。四，你对此有什么看法？
所以我们的Cortex自动化是许多应用程序，它们增强我们的控制系统并自动化司钻在操作钻井 rig 和与 crew 合作时通常会做的许多功能。多年来，我们开发了许多这些应用程序。这是一个有趣的演变，因为当你开始开发应用程序时，你的客户会回来提出各种假设，我们这样做或那样做会怎样？这要么改进现有的应用程序，你对它们进行一些调整，我们的数据分析团队会以不同的方式查看数据，并决定如何最好地微调这些应用程序，或者客户与你合作提出他们认为有益的新应用程序，你知道，要求优先考虑。
因此，多年来，我们继续开发这些应用程序，而且，你知道，这涉及收入。我们当然会为此收费。但是，你知道，当我们提供这些东西时，我们对客户来说也变得更加重要，我们根据他们的特定程序或工作流程或他们希望看到钻头回到井底的方式调整这些应用程序，或者他们希望在钻头上施加什么样的重量，或者，你知道，他们希望在钻头上承载什么，或者他们希望维持什么样的压差。
因此，你知道，这只是让我们能够，你知道，与客户在我们如何运行这些类型的操作方面更加紧密。在机器人技术方面，我们的团队当然一直在关注它。有一些优势。也有一些巨大的成本。我们已经做了很多基础工作，可以在我们的Apex XC plus钻机或Apex xk上部署它。而且，你知道，我认为随着时间的推移，我们也会这样做，这取决于客户的要求。
明白了。感谢这些信息。最后，第四季度，我们预计你和你的几个同行会有更多的季节性。你能再给我们一些颜色，为什么你认为这没有发生？事情要更有弹性得多。是不是勘探与生产公司由于当前的活动水平或他们获得的定价激励而无法放缓，以保持 fleet 运转？你对第四季度活动如此有弹性的原因有什么感觉？
我认为对我们来说，这主要是两个因素的结合。这是我们的客户群。正如我之前提到的，我们为美国一些最大的客户工作，这些客户比我们想象的更加有韧性，只是整个季度都在工作，可能比他们通常做的更多。然后另一个方面是，对于一些可能放缓的客户，我们的团队在将设备放置到其他地方方面做得非常好，能够做到这一点。当然不是，你知道，价格让步，而更多的是与客户合作。
但再次，我认为这回到了我们的客户群和我们团队的能力，你知道，了解所有客户，以便当我们确实需要移动某些东西时，我们可以有效地做到这一点。
明白了。非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自巴克莱Siskuhead的Eddie Kim。
嗨，早上好。只想深入了解完井服务指南。对于第一季度，你说你预计毛利约为9500万美元，这代表约14%的连续下降。同时，你说由于冬季天气，预计第一季度活动只会略有下降。这似乎意味着从第一季度到第四季度，第一季度的定价有不小的下降。这是一个公平的评估吗？随着你的 fleet 进入这个更低的定价水平，我们应该期待这在全年成为你的一个阻力吗？
不，一点也不。我不会说这有任何显著的定价下降。我认为这更多与活动有关。你可以回顾一下二叠纪低于冰点的天数或宾夕法尼亚州有大雪的天数，这就是我们在第一季度活动受阻的地方。所以这只是将第一季度的收入最终推到第二季度。这就是这在定价下降方面的大致走向。我们之前说过，即使在上次 earnings 电话会议上，由于去年下半年发生的各种招标，我们将有轻微的下降。
但这是个位数的。所以，你知道，平均价格下降是个位数。但这肯定不是推动，你知道，你在毛利下降中看到的原因。更多的是与天气活动和本季度的一些活动组合有关。
明白了，明白了。好的，感谢澄清我的理解。我的后续问题是，你在沙特开设了一家新的制造工厂。你说你在该国制造钻头。你能谈谈你预计今年和明年在沙特的增长 ramp up 吗？你认为沙特的需求是否足以吸收来自新工厂的所有产能，或者几年后是否有机会将钻头销售到该地区的其他国家？
是的，你知道，我们当然会关注沙特的钻机数量和增加钻机数量的公告，因为这推动我们的钻头业务。你知道，在过去一年半里，沙特的陆上和自升式钻井 rig 都有很大的放缓。我们看到陆上钻井 rig 恢复工作的呼吁。因此，有另一些在沙特运营的钻井承包商已经发布了这些公告。你知道，这将开始推动钻井钻头需求的增加。
我们确实预计那里的客户会消耗他们仓库中可能拥有的一些现有钻头。但当他们用完这些后，他们会需要新的钻头，我们在那里将有一些制造能力来满足这一需求。我们可能仍然会同时从美国运送钻头。所以在我们扩大那里的制造之前，这将是本地制造和从美国进口钻头的混合。但考虑到我们在那里面临的一些限制和挑战，团队能够建立制造，我感到非常高兴。
多年来，我们一直在沙特进行再制造。所以这实际上是扩大空间，我们在那里需要的机器类型，以及我们在那里需要的技能，以便能够进行全面制造。但他们能够在12月生产出第一个钻头。
明白了。太好了。感谢这些信息。我会转回。
谢谢。
我们将接受来自丹尼尔能源伙伴公司的Jeff Bellman的最后一个问题。请讲。
嗨，大家早上好。Andy，这是一个高层次的问题，肯定与你已经解决的一些问题有关，但我想听听你的看法。如果我的论点是美国行业在处理一级库存方面已经走了很长的路，活动将不得不越来越转向，可以说更复杂或二级资源。你如何看待Patterson的这种转变，以及你的资产基础如何帮助他们帮助运营商延长其经济寿命并扩大其资源基础，如果这种转变确实必须发生？谢谢。
当然。关于从一级转向二级有很多讨论，我真的认为这是特定于运营商的。你知道，我有，我们为一些勘探与生产公司工作，他们告诉我们他们还有十年的一级资源正在开发。然后我们有一些勘探与生产公司说，是的，我们将开始考虑一些二级或一些更深的地质层。对我们来说，要做到这一点，这意味着更多的服务强度，更多的强度意味着，你知道，这对我们的定价是积极的。但在钻井方面，这意味着我们可能需要，你知道，继续增加我们正在使用的 rig 的容量。
所以我们将继续这样做。在完井方面，对于一些这些更深的油藏，可能需要更多的马力和位置。因此，这只会增加整体服务强度，这对我们是积极的。
太好了。谢谢。
谢谢。
问答环节到此结束。我想请Andy Hendricks作总结发言。
谢谢。感谢大家今天拨入，我们将结束2025年第四季度的这次电话会议，并期待在4月再次与大家交谈。谢谢。
谢谢，演讲者。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。