操作员
Matthew Wolfson（投资者关系负责人）
林松（首席执行官）
Frode Jacobsen（首席财务官）
Ronald Josey（花旗集团）
James Callahan（派珀·桑德勒）
Eric Sheridan（高盛）
Naved Khan（B. Riley证券）
Jonnathan Navarrete（TD Cowen）
Mark Argento（湖街证券）
欢迎参加欧朋浏览器2025年第四季度及全年财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人演讲结束后，将进行问答环节。[操作员说明] 请注意，今天的会议正在录制。[操作员说明] 现在，我将把会议转交给今天的发言人——投资者关系负责人Matt Wolfson。请开始。
感谢大家参加我们的会议。今天上午，我与我们的首席执行官林松以及首席财务官Frode Jacobsen一同出席。在我将会议交给林松之前，我想提醒大家，我们今天就业务、运营和财务业绩所做的一些陈述可能被视为前瞻性陈述。此类陈述基于当前的预期和假设，存在诸多风险和不确定性。实际结果可能与预期存在重大差异，这些因素包括今天的 earnings 新闻稿以及我们最近向美国证券交易委员会提交的20-F表年度报告中所述的内容。
我们没有义务更新任何前瞻性陈述。在本次会议中，我们将同时提供国际财务报告准则（IFRS）和非国际财务报告准则的财务指标。国际财务报告准则与非国际财务报告准则指标的调节表已包含在今天的 earnings 新闻稿中。该 earnings 新闻稿及随附的投资者演示文稿可在我们的投资者关系网站 investor.opera.com 上查阅。除非另有说明，我们的评论将基于同比比较。
接下来，我将把会议交给我们的首席执行官林松，他将介绍我们第四季度的运营亮点和战略，然后由Frode Jacobsen讨论财务细节以及对第一季度和全年的预期。林松？
好的。谢谢Matt，大家好。虽然我们已提前宣布第四季度业绩超出预期，但我们一直非常期待今天，向大家展示我们的实际业绩有多么出色，更重要的是，我们2026年的业绩指引有多么令人振奋。以电子商务持续扩张为引领的广告收入实现了前所未有的环比增长，第三季度访问量增加1900万次，同比增长25%。显然，我们为越来越多的广告合作伙伴（他们都在与我们开展基于绩效的营销活动）带来了良好表现，并且我们再次展示了利用季节性最强的第四季度实现全年快速增长的能力。
此外，我们快速扩张的用户意图货币化——查询收入同比增长16%。这得益于健康的搜索收入增长以及非搜索动力收入同比超过200%的持续增长。搜索之外的基于意图的流量货币化是一个令人兴奋的机会，本季度贡献了超过500万美元的收入，并将继续成为我们2026年增长最快的收入组成部分。总而言之，第四季度收入同比增长22%，这是与2024年最艰难的季度相比得出的结果，且比指引中点高出8%。
我们2025年的年度收入增长达到28%，较2024年21%的增长率有所加速。EBITDA也远高于我们指引范围的上限，比中点高出7%。我们继续在产品营销和广告商关系增长方面进行投资，同时保持健康的EBITDA利润率和稳定的现金流，Frode稍后将更详细地介绍这部分内容。在过去几年中，我们多次谈到我们在AI时代的定位，这个话题仍然值得关注。
我们的工作是为高要求的用户打造最好的浏览器。我们对新兴AI服务的质量感到惊叹，我相信在座的许多人也是如此，我们不认为这些公司是我们的竞争对手，而是当前和潜在的未来合作伙伴。我们的重点是为最终用户创建最佳的编排布局，以从这个快速扩张的生态系统中受益。最好的例子是谷歌，它几十年来提供了世界上最好的搜索体验，并通过不断发展的Gemini模型展示其技术能力。
谷歌拥有自己的浏览器，但25年来一直是我们的合作伙伴，因为我们通过功能丰富且先进的浏览器为最终用户提供集成体验，以使用这些服务。随着服务生态系统的不断扩大，独立浏览器的吸引力只会增加，同时浏览器领域受到的关注也使得更多人考虑哪种浏览器是更好的选择。这种观点应该会得到新的AI公司的认同，它们更愿意通过独立的欧朋浏览器触达用户，而不是直接竞争对手的浏览器。这是建立建设性关系的健康基础。
我们的优势在于浏览器的先进性以及致力于以用户熟悉且有用的方式增强网络体验。大多数人不想改变他们的浏览习惯，而是希望通过他们选择的AI和代理功能来增强浏览体验。但这一切都始于核心的浏览功能。浏览器本身是在线旅程的门户，将浏览器构建成只不过是一个以网页浏览为应用类型的AI终端是错误的。
这种定位也支撑了我们的财务状况。我们不需要投入大量资金到硬件，也不需要参与激烈的大型语言模型军备竞赛。从财务角度而言，这延续了我们一贯展现的状况——增长、盈利能力和现金生成的健康结合，以及一种相对独特的能力，即作为一家增长型公司，没有财务限制来抓住我们的潜力，同时还能向股东返还大量现金。
虽然我们的业绩和前景目前尚未完全反映在公开市场上，但总有一线希望，在这种情况下，我们有能力利用这个机会通过启动一项重大股票回购计划为股东创造显著价值。Frode将很快介绍具体细节。
转向运营亮点，2025年无疑是又一个快速创新的一年，建立在我们多项技术和为不同受众定制浏览器的偏好之上。我们推出了两款新浏览器：Opera Air和基于订阅的Opera Neon，后者于12月初广泛推出。
虽然用户对代理浏览器的需求尚未成为主流，但Neon是一款出色的产品，实现了多个目标。它为对AI有高要求的高级用户提供了最先进的浏览器之一，有可能解锁新的基于订阅的收入流，更重要的是，它是新AI功能的试验场，我们可以将这些功能引入我们全套浏览器中。我们的旗舰浏览器Opera One在2025年进入了第二代R2，最近又更新到了R3。除了大大增强的标签管理和分屏视图外，R3还原生集成了电子邮件和日历，以及我们最先进的集成AI助手Opera AI。
与早期版本相比，Opera AI受益于20%更快的基于代理的引擎和上下文响应，使AI能够理解网页或整个标签组。这使其能够基于浏览上下文提供答案，同时将隐私和控制权保留在用户手中。因此，用户可以在浏览体验中获得更相关、更高效的辅助和直接的任务完成。与独立聊天不同，在货币化机会不断扩大的背景下，我们正在将Opera AI引入我们所有的浏览器。
随着商业模式超越订阅模式的发展，欧朋处于非常有利的位置，可以从这些趋势中受益，并利用我们在查询货币化方面的成功历史。面向游戏玩家的浏览器Opera GX在第四季度月活跃用户（MAU）超过3400万，环比增长5%，仍然是我们用户价值最高的产品。作为英雄联盟全球总决赛的官方浏览器赞助商，我们在锦标赛期间见证了GX历史上用户激活量最好的周末。我们的移动浏览器也为健康的用户群动态做出了贡献，在欧盟数字市场法案出台后，iOS成为更公平的竞争环境，欧洲市场继续表现突出。
总而言之，我们在年底拥有2.84亿月活跃用户，其中包括6000万来自西方市场的用户，这些用户对我们强劲的每用户平均收入（ARPU）增长轨迹贡献最大。第四季度ARPU增长26%，达到2.49美元。这种增长表明，尽管有资金充足的竞争对手进入市场，我们仍有能力在关键目标市场获得用户。我们继续利用我们的浏览器地位来扩展自然延伸的机会。Opera Ads平台最初优化了每个欧朋用户的广告相关性，现在作为我们受众扩展的一部分，也成为非浏览器库存的全球参与者。
从主要数据信号中学习，我们2025年的增长速度比2024年翻了一番以上，为广告合作伙伴开展了表现良好的营销活动。我们每秒处理1200万次广告查询，比去年同期翻了一番以上。2005年，我们与300多家广告商合作，其中包括五大电子商务平台中的四家。在排名前50的广告商中，2025年每个广告商的平均支出增长了56%。就我们的总广告覆盖范围而言，考虑到数百万用户通过OEM白标解决方案访问我们的内容平台以及Opera Ads的覆盖范围，月活跃用户超过5亿，并且还在增长。
这种规模和增长使欧朋在最大的在线平台中处于独特地位。我们业务范围的另一个原生延伸是MiniPay，这是一款稳定币钱包，最初作为我们为新兴市场用户量身定制的迷你浏览器中的一项功能出现，现在作为独立应用程序提供。MiniPay在稳定币市场的采用率继续增长，激活钱包超过1300万个，高于第三季度的1000万个。累计交易数量从上个季度的2.9亿笔增加到3.9亿笔。
MiniPay是非洲增长最快的稳定币钱包，因其技术易用性以及与广泛合作伙伴生态系统的无缝集成而受到赞赏，可实现简单且低费或零费交易。最近，我们扩展了对USDT和Tether Gold的支持，并推出了MiniPay卡以增加功能并作为重要的提现渠道，提供一流的外汇汇率。在非洲取得成功的基础上，我们2026年的重点将是投资使MiniPay成为一个更全球化的平台。
接下来，我想将会议交给我们的首席财务官Frode Jacobsen，由他更详细地讨论我们的财务业绩、指引和资本配置。Frode？
谢谢林松。正如林松所提到的，我们一直期待分享我们完整的第四季度和全年业绩，增长远远超出了最近的预期，收入和调整后EBITDA均高于指引范围。虽然我们对指引总是持谨慎态度，但收入超过指引范围上限1200多万美元是近期的记录。相对于中点，收入比指引高出8%，调整后EBITDA比指引高出7%。我们对业绩超出预期的构成也非常满意，广告和查询收入均呈现健康增长趋势。
我们的电子商务成功转化为假日购物季的创纪录贡献，同样重要的是，这表明我们有能力在新的一年开始前进一步扩大合作伙伴关系。我们最成熟的收入流——搜索业务正在不断发展和扩大，我们有能力将用户意图货币化作为查询收入的一部分，无论是与反应性建议相关还是推进我们基于意图的流量合作伙伴关系。此外，AI释放了以前搜索栏难以处理的查询量，并代表了用户体验的重大改进，包括精心定制的广告商推荐。
季度收入总计1.77亿美元，同比增长22%，远高于指引。看看我们的季度成本构成，我们的现金薪酬支出比预期多了约100万美元，主要是由于奖金准备金增加和美元走弱。收入成本项目也随着收入超出预期而相应增加，占总收入的37.4%。营销成本和所有其他调整后EBITDA前的运营支出项目均符合预期。总体而言，由于收入超出预期，成本比我们中点指引所暗示的高出1100万美元，但这被相应的1400万美元收入增长所抵消，导致调整后EBITDA增加300万美元。
季度调整后EBITDA为4200万美元，利润率为23.6%，如前所述，也超出了指引范围。总而言之，全年收入达到6.15亿美元，增长28%。我们对2025年的初始指引是增长17%，之后随着全年的持续超出预期，增加了5200万美元的收入，即11个百分点的增长。
2025年调整后EBITDA为1.43亿美元，利润率为23.2%。这也比初始指引高出750万美元，为全年预期增长率增加了7个百分点。因此，2025年是我们连续第五年成为“40法则”公司（增长率与利润率之和达到40%）。关于毛利率，随着我们扩大广告业务（与我们的自有和运营收入流相比，广告业务具有不同的毛利率特征），我们看到成本收入构成在业绩中占比更大，但该平台没有营销成本，运营支出基础有限。
因此，即使我们实现了28%的整体收入增长，我们的EBITDA利润率仍然相对稳定。值得注意的是，由于我们优化算法的改进，Opera Ads的毛利率在2024年至2025年期间随着规模扩大而实际有所提高，这表明我们和我们的广告商都从我们强大的定位能力中受益。本季度运营现金流为4000万美元，占调整后EBITDA的96%，全年运营现金流为1.18亿美元，如预期相对正常化，占比83%。
运营产生的自由现金流（还扣除资本化设备和开发以及租赁负债的支付）本季度为3500万美元，全年为9800万美元，分别占调整后EBITDA的84%和69%。作为调整后EBITDA的百分比，我们认为这些年度水平也代表了2026年现金转换的合理预期，同时我们将继续看到季节性、税收、奖金支付和其他周期性影响带来的季度波动。然后转向指引。
虽然我们对去年的表现非常满意，但我们仍处于发展初期。在新的一年开始之际，我们对我们产品的质量和潜力以及继续增长财务业绩的机会感到兴奋。从当前季度开始，我们指引第一季度收入为1.69亿至1.72亿美元，同比增长18%至21%。该指引反映了年初至今的增长势头，降低了季节性最强季度后的环比影响。我们正在产生健康的利润率，并指引调整后EBITDA为3800万至4000万美元，中点利润率为22.9%，为今年剩余时间奠定坚实基础。
至于整个2026年，我们指引收入为7.2亿至7.35亿美元，增长率为17%至20%。虽然在年初这个时候我们倾向于保持谨慎，但我们对过去几年取得的进展以及未来的机会感到谦卑。我们调整后EBITDA指引为1.67亿至1.72亿美元，中点利润率为23.3%。我们为以健康的盈利水平推动有机收入增长而感到自豪，虽然我们的指引反映了专注于扩大规模而非扩大利润率的倾向，但这意味着利润率略有上升，2025年的利润率水平现在代表了该范围的起点。在成本方面，我们隐含指引全年调整后EBITDA前的运营支出基础在中点为5.58亿美元，其中第一季度为1.315亿美元。
我们预计全年收入成本项目合计约占收入的38%，年初占比略低，随着全年进展而逐渐上升。这代表全年毛利率面临2个百分点的压力，而Opera Ads本身预计将继续扩大利润率。其他运营支出项目的规模经济支持了快速增长与谨慎的调整后EBITDA利润率扩张相结合。现金薪酬支出预计将以低 teens 的百分比增长，季度成本开始略低于我们2025年第四季度的水平，并随着4月起的年度薪资调整而逐渐上升。
全年营销成本预计比2025年增长约10%，年度支出在各季度之间分布相对均匀。所有其他调整后EBITDA前的运营支出项目预计全年增长约15%，开始时略低于第四季度水平，并在全年呈线性增长。最后，我们今天很高兴推出新的回购计划，其规模前所未有。事实上，3亿美元的授权超过了所有先前回购的总和，占我们今早市值的25%以上。
我们能够在已经有意义的经常性股息之外做到这一点，这只凸显了我们运营模式的吸引力和对股东回报的承诺。鉴于我们认为我们的股票交易水平没有反映我们的持续成功，我们正在利用我们强大的资产负债表和不断扩大的现金生成能力，为股东捕捉一个引人注目的投资回报机会。我们将根据市场情况制定部分回购计划的结构，我们将以与在公开市场回购股票相同的速度从我们的 majority shareholder 回购股票，确保我们的流通股比例保持不变，同时大幅增加向股东返还的现金。
总而言之，我们对取得的业绩感到非常满意和自豪。感谢我们高度积极的团队以及我们在增强用户体验的同时扩大货币化的能力。我们期待在又一个充满希望的一年中继续向大家通报进展。
接下来，我将把会议交回给操作员进行提问。
[操作员说明] 我们将接受来自花旗集团的Ron Josey的第一个问题。请提问。
好的。感谢接受提问。我想多了解一下西方用户的情况，他们环比增长了约200万。我记得关于欧洲竞争加剧有一些积极的评论。那么，请谈谈尽管面临更激烈的竞争等因素，你们继续获得这些用户的能力。首先谈谈西方用户及其增长情况，然后第二个问题是关于整体广告业务，电子商务同比增长25%，其中很大一部分来自电子商务，前50名广告商增长了56%。请谈谈你们在电子商务领域看到的吸引力以及未来的定位。谢谢。
抱歉。[讲话重叠]
我来回答。是的。我可以回答这个问题。不，不，我刚看到这里。他提到你进一步。但这只是。我可以先尝试回答，之后Frode也可以补充评论。所以，是的，我的意思是总体而言，我对第四季度的用户表现非常满意。我的意思是，实际上对于可能使用的用户来说，这是一个不错的数字，因为我们过去总是提到，我们总是会失去一些用户，但我们总是在增长。
嗯，这包括智能手机用户和桌面用户，当然其中相当一部分也是西方用户，这在第四季度的数据中也很好地体现出来。所以对此非常满意。我认为这说明了我们的专注和奉献，无论是提供非常有吸引力的桌面产品，还是可能也要提到的是，我们也看到移动浏览器的增长非常不错，特别是在欧盟市场法案之后的iOS浏览器。当然，我们也看到了很多AI带来的吸引力，由于AI的结果，每个人实际上都看到，在iOS中也可以有非常好的AI浏览器体验，这就是为什么我们的Opera for iOS也有很多关注。
所以，总体而言，我们看到了非常好的趋势，并且谨慎乐观地认为这种趋势将继续，希望在新的一年里能增长得更快。就是这样。然后，也许再快速评论一下广告，特别是电子商务。所以，是的，总体而言，电子商务是我们最大的类别。它增长得非常好。如果你只看电子商务本身，显然它的增长速度远快于25%。
我想这是推动全年同比增长的强大动力之一。很容易计算，尽管搜索和其他业务也有不错的增长，但电子商务总体增长更快，这实际上使我们能够实现28%的全年增长。所以，再次非常积极。但也可能想提到，整个电子商务是一个非常大的市场。这是一个非常大的TAM（总可寻址市场）。对吧。我的意思是，总的来说，我想说，在世界范围内，它可能接近1000亿美元，这取决于你使用的数字。
然后，即使只是按我们应该占有的市场份额计算，我们实际上至少还有50亿到100亿美元的潜力。所以，我们对此非常乐观。我认为这也表明了我们带来的机会，在过去，这些钱中的大部分可能都进入了搜索引擎，因为那是人们混乱的唯一用户意图。但随着AI的进步，人们现在开始看到，实际上有很多地方可以放置用户意图，而浏览器自然也是其中之一。
这也是为什么我们有机会获得那些我称之为用户意向收入，无论是在我们所谓的查询[语音]收入中，还是在广告或基于绩效的收入中。我们认为这有非常好的机会在未来几个月或几年继续推动我们的增长。非常令人兴奋。
太好了。非常感谢。
简要补充一下，电子商务是业务中非常成功的部分。它继续保持增长速度，包括在关键的第四季度实现了100%的同比增长，并且在过去几年中大规模扩张。然后，Opera Ads平台也允许第三方发布商利用我们的定位能力，在2025年看到了增长率的提升，你提到的最大客户增长的指标，我认为这很好地说明了我们与他们关系的深化，因为我们所有的营销活动都是基于绩效的，当我们表现良好时，我们会获得他们更大份额的营销预算。
谢谢Frode。
谢谢。我们的下一个问题来自派珀·桑德勒的Jim Callahan。请提问。
嗨，感谢接受提问。关于Neon的问题。推出已经有几个月了。到目前为止，在参与度或货币化方面有什么可以分享的吗？
是的。所以，还是林松来回答。我也试着评论一下。对吧。所以，再次，正如脚本中提到的，对Neon的推出非常兴奋，我们在12月中旬才广泛推出，所以还很早。但我也提到，我认为相关的是，Neon作为AI高级用户的潜在社区中心的开放，以及背后的技术，实际上允许我们以过去不可能的方式和形式使用最先进的编排。
所有这些功能也使我们能够将它们整合到Opera AI中，Opera AI也已在所有欧朋产品中推出，反响非常好，我们认为这也是我们在西方市场看到强劲增长的部分原因。因为这是。嗯，这最吸引。但我们也认为在2026年有进一步增长的良好潜力。然后在货币化方面，正如我也提到的，这当然部分已经通过查询收入以及相关广告收入的良好增长体现出来。
但尽管它在第四季度没有真正体现出来，因为我们只是在12月中旬宣布的，但当然有潜在的订阅收入流的潜力，可以帮助我们进一步提升。
明白了。这很有帮助。然后再跟进一个关于毛利率的问题。显然，你们正在扩大业务的平台外部分，但过去两个季度你们的增量毛利率有所上升。你能谈谈这种趋势的可持续性，以及如果我们继续扩大平台外业务，稳态毛利率会是什么样子吗？谢谢。
我认为展望2026年，好的一点是整个业务都有良好的增长潜力。我们仍指引Opera Ads平台的增长略快于整体业务，并在收入成本上增加几个百分点。但同时，考虑到运营平台的损益状况，它产生了非常健康的EBITDA贡献，这使我们能够略微提高2026年EBITDA利润率的预期。
很好，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自高盛的Eric Sheridan。请提问。
非常感谢接受提问。第一个问题。只是跟进Jim关于Neon的问题，我想了解你如何看待扩大Neon广泛采用的前景，以及从品牌或下载角度来看，在未来六到十二个月内，你需要进行哪些关键投资来增加Neon的使用量。这是第一个问题，然后在演示文稿或投资者演示中，你谈到了摆在你面前的支付机会。
你认为要利用这个支付机会需要进行哪些战略投资，它在更广泛的战略目标中如何定位？非常感谢。
是的。这只是一半。所以，我想我会先尝试开始，Frode也可以对Pope[难以理解]发表一些评论。对吧。再次，关于Neon的问题非常好。对我们来说，我认为这是关于。是的，这实际上是一个非常有趣的考虑。所以，我想归根结底，我们处于一个非常独特的位置，因为许多其他AI公司要么必须纯粹依赖订阅，他们没有真正的选择。我认为我们几乎处于一种奢侈的境地，我们的免费产品相当盈利。对吧。其次是广告和其他一些业务。
所以，对我们来说，我认为这几乎是一个很大的考虑，也是一个平衡行为，我们想优先将哪些功能纳入Neon（这是一个基于订阅的付费产品），或者我认为将其普遍提供给所有人实际上更有意义。对吧。因为最终，这当然也将能够让我们更快地增长用户，并帮助产生非常健康的广告收入，我想这对一些较新的AI初创公司来说有点挑战。
所以，我几乎会说这几乎是一个更大的情况。这也是为什么，例如，至少在第四季度，我们优先确保许多功能被整合到Opera AI中，因为我们负担得起。在这种情况下这也更有意义。虽然我认为我们的重点更多是针对那些真正面向高级用户的功能。例如，在Neon中，我们允许不同AI模型的非常强大的编排。你可以选择增长型模型，可以选择OpenAI，可以选择许多其他模型甚至许多开源模型。
然后我们还允许相当全面的任务管理，将所有标签分组到不同的。更像是将多个标签分组到一个任务中，以便能够生成上下文。而且我们实际上也有非常强大的Neon制作工具，能够制作许多有趣的实用程序、迷你应用程序甚至演示文稿。但自然，这些一开始总是针对非常小众的用户群体。对吧。所以我们有很多想法，很多创意，很多功能，其中一些将进入Opera AI，这可能更适合更广泛的受众，但其中一些我几乎会说在这一点上，我们有一些非常令人兴奋的实用工具或效率工具，我们针对Neon，我认为这些对未来潜在的Neon用户将非常有趣，这些将是我们的目标订阅基础。
而还有许多其他与浏览器相关的实用程序和功能将更多地集中在Opera AI中，这些将更自由地提供给普通用户[语音]。所以，这是一个很大的话题，非常令人兴奋的时代，我认为我们只感激我们至少有很多不同的选择可以做出，这是一个很好的位置，然后快速谈谈支付。所以，你可能还记得，我们实际上有一些其他基于法定货币的自动投资，在过去被证明是非常成功的。
所以，我几乎会说我们在新兴市场建立非常有趣的支付基础设施方面有一些经验，我们看到了机会。所以，我认为MiniPay在此方面也是一个很好的案例，我们相信通过专注于技术（在这种情况下是稳定币）以及基础设施（在这种情况下是去中心化方法、非托管方法和去中心化），我们能够建立技术基础设施，同时利用我们在不同国家的合作伙伴以及终端消费者的编排能力——作为一家消费者公司，我们非常擅长将所有这三个不同的路径联系起来，以提供非常有吸引力的价值主张和存储。
所以，目前，我想说，它已经在非洲得到了一些证明，但今年的重点实际上是将其转变为全球平台，并能够将发达国家与发展中国家联系起来。所以，我认为这些将是我们工作的领域。但同样，我们实际上正在与合作伙伴密切合作。例如，我们在今年初宣布与Tether合作，我认为我们特别指出，这不仅将重点放在非洲，还将使我们能够到达世界其他地区。
希望我们很快还会有其他有趣的公告，继续使我们能够作为平台和技术基础设施在全球范围内做得更多。非常令人兴奋的时代。
太好了，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自B. Riley证券的Naved Khan。
好的，非常感谢。我有两个问题。一个是关于Opera GX的用户增长，你看到的增长来自哪些地区？另外，我记得你们去年初在日本和韩国推出了服务。这些市场在用户增长方面表现如何？这是第一个问题。第二个问题，你能谈谈OPay以及今年是否有潜在的IPO时间吗？你对此有什么期望或想法？谢谢。
是的。所以，我想我会先谈谈Opera GX，然后Frode也可以谈谈我们的一些其他投资。所以，是的，总体而言，我认为Opera GX。所以，总体而言，我几乎会说，在这个阶段，我们已经证明的是，游戏用户本身在各个地区都是价值很高的用户。对吧。所以，我认为他们是游戏用户这一事实，特别是在PC上，这在不同的收入和产出概况中得到了很好的反映，无论他们的评级如何，都是价值相当高的用户。
所以，是的，因此对我们来说，优先事项实际上是确保我们能够服务所有这些用户，无论是在最大的市场之一，例如美国仍然是最大的市场，还是在其他市场，如拉丁美洲和其他一些我们也看到非常好兴趣的地方，然后可能还要非常普遍地提到，是的，我们实际上在东亚市场也看到了相当有趣的发展，我们之前没有在这些市场投入时间，例如去年的英雄联盟全球总决赛实际上在中国举行，但它在韩国和日本也有很大的影响力。
因此，我们与Riot的密切关系使我们实际上能够在这些市场做更多事情。所以，我们在2026年在这些市场有一些非常令人兴奋的事情和持续的发展。
我可以评论一下OPay的问题。我对我们的MSC OPay的表现感到非常兴奋。在IPO方面，我们看到他们已经聘请了非常有经验的公共高管，公司最近宣布了新的首席财务官和首席执行官。我认为所有迹象都表明，公司成为上市公司是其自然的下一步。但目前尚未确认时间和具体预期。
谢谢。
[操作员说明] 我们的下一个问题来自TD Cowen的Jonnathan Navarrete。请提问。
谢谢。我的问题确实是关于MiniPay的。第一个问题是你能否向我们介绍一下MiniPay的货币化路径？最后，关于Stripe可能收购PayPal，这对MiniPay有什么影响吗，或者它们只是两个非常不同的平台资产。谢谢。
我可以先评论货币化。所以，我们MiniPay的优先事项是建立规模，建立用户群，并创建一个进入门槛极低的产品，使稳定币成为一种可行的、可访问的工具，最初重点关注新兴市场。然后，正如我们所谈到的，我们正在扩展其功能，以包括更多国内和国际支付机会。目前我们的货币化方式，广义上讲，是来自合作伙伴生态系统，将合作伙伴整合到产品中并进行推广，与合作伙伴共同成长。
好的，谢谢。我们的下一个问题来自湖街证券的Mark Argento。请提问。
嘿，伙计们，恭喜你们今年取得了强劲的收尾。对我来说只有一个快速问题。你能提醒我们非搜索查询收入增长了近200%。金额不大。但这到底是什么？以及你们如何在未来利用这一点？谢谢。
是的，当然，我来回答。这开始。这是一个非常新的收入流，但正在变得重要。本季度超过500万美元，高于第三季度的300万美元，并且增长非常迅速。它本质上包括当用户有意图时，我们可以通过向搜索合作伙伴发送搜索查询来满足该意图，但我们也可以直接引用合作伙伴，无论是作为URL体验的一部分还是在Opera AI的AI聊天中，例如，以这种方式直接推广适合用户需求的合作伙伴。
我们对这个收入流感到兴奋的原因是，随着这类潜在对话的快速扩展，人们更多地使用它。我们看到用户在浏览器中利用Opera AI的比例大幅上升。作为浏览器的原生部分并存在于网站之上的层级，有许多优势，包括货币化潜力，我们将在查询收入中捕捉到这一点。
谢谢，Frode。
谢谢。此时，提问队列中没有更多问题，所以我想将会议交回给林松进行任何补充或总结发言。
好的。所以，是的，再次感谢大家今天参加我们的会议。2025年是令人惊叹的一年。我们能够推出新的浏览器，并为我们现有的全套浏览器带来令人兴奋的功能，同时交付了令人印象深刻的财务业绩，超出了我们全年不断提高的预期。所以，虽然我们当然还有很多工作要做，但我相信我们可以让2026年更加成功。祝大家有美好的一天。
[操作员说明]