Jacklyn Rooker（投资者关系总监）
C. Howard Nye（董事长、首席执行官兼总裁）
Michael Petro（高级副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Kathryn Thompson（Thompson研究集团）
Adam Thalhimer（Thompson, Davis & Company）
Trey Grooms（Stephens）
Asher Melech Sohnen（花旗集团）
Angel Castillo Malpica（摩根士丹利）
Tyler Brown（Raymond James & Associates）
Garik Shmois（Loop Capital Markets）
Ivan Yi（Wolfe Research）
Keith Hughes（Truist Securities）
Brian Brophy（Stifel, Nicolaus & Company）
Timna Tanners（富国银行证券）
Michael Dudas（Vertical Research Partners）
David S. MacGregor（Longbow Research）
Brent Thielman（D.A. Davidson & Co）
Judah Aronovitz（瑞银投资银行）
女士们、先生们，欢迎参加马丁-玛丽埃塔2025年第四季度及全年财报电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。在公司准备好的发言之后，将进行问答环节。提醒一下，今天的电话会议正在录制，并将在公司网站上提供回放。现在，我将把电话交给主持人，马丁-玛丽埃塔投资者关系副总裁Jacqueline Rooker女士。Jacqueline，请开始。
早上好。我很荣幸欢迎大家参加马丁-玛丽埃塔2025年第四季度及全年财报电话会议。今天与我一同出席的有Ward Nye，董事长、总裁兼首席执行官，以及Michael Petro，高级副总裁兼首席财务官。提醒一下，今天的讨论可能包含美国证券法所定义的前瞻性陈述。这些陈述涉及未来事件、经营业绩或财务表现，并受可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性影响。除非法律要求，否则马丁-玛丽埃塔没有义务公开更新或修订任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来发展还是其他原因。
有关更多详情，请参阅今日 earnings 发布和其他公开文件中的法律免责声明，这些文件可在我们自己的网站和美国证券交易委员会的网站上获取。补充信息在本次网络直播期间以及我们网站的投资者部分均有提供。其中包括我们财务业绩和趋势的摘要，以及第5页和第6页分别列示的从持续经营业务到合并业绩的全年和第四季度过渡情况。提醒一下，截至2025年12月31日，公司的Midlothian水泥厂、相关水泥码头和德克萨斯预拌混凝土业务被归类为持有待售资产。
其相关财务结果在所有列报期间均作为终止经营业务列报。我们第7页的2026年全年指导摘要反映的是持续经营业务，除非另有说明。非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的定义和调节在附录中提供。补充信息可在我们的SEC文件和网站上查阅。Ward和我将首先讨论第四季度的经营业绩、2026年展望以及支持性的市场趋势。然后Michael Petro将回顾我们的全年财务业绩、资本配置和2026年指导细节，之后Ward将发表总结发言。
请注意，所有比较均针对去年同期。随后将进行问答环节。请将您的问答参与限制为一个问题。现在我将把电话交给Ward。
谢谢。Jacqueline，早上好，感谢大家参加今天的电话会议。2025年对马丁-玛丽埃塔来说是出色的一年。以创纪录的财务、运营和安全业绩为标志，我们的骨料业务实现了创纪录的盈利能力和显著的利润率扩张，而我们高度互补的专业产品业务也实现了创纪录的收入和毛利。我们的投资组合展现出强大的实力和广度，即使在私人建筑环境仍然充满挑战的情况下——单户住宅和非住宅建筑面积开工量仍远低于新冠疫情后最近的峰值——我们依然取得了这些成果。这些成果凸显了我们以骨料为导向的业务模式的韧性，这一模式通过有意识的投资组合调整和我们团队的严谨执行得到了加强。
简而言之，这就是我们的战略运营分析与回顾（SOAR）计划的实践。深思熟虑的战略、由高效团队领导的严格执行，以及旨在通过宏观经济周期实现卓越表现的产品组合。在这样的背景下，我将简要总结SOAR 2025的主要成就。在截至2025年12月31日的五年期间，我们实现了208个基点的价格成本差，超过了我们200个基点的SOAR 2025目标，并实现了骨料每吨毛利超过13%的复合年增长率。从资本配置的角度来看，我们宣布或执行了约160亿美元的投资组合增强交易。
我们在维持性和增长性资本支出上投资了32亿美元，并通过股息和股票回购向股东返还了21亿美元，这对我们的投资者至关重要。在同一时期，我们实现了126%的总股东回报，在2020年12月31日至2025年12月31日期间比标准普尔500指数高出约30个百分点。我们还特别注意维持我们强劲的资产负债表。更具体地说，我们在SOAR 2025期间结束时，杠杆率处于我们2至2.5倍的目标范围内，并且拥有强劲的自由现金流。因此，我们以令人羡慕的地位开始了SOAR 2030，有能力负责任地投资于我们的业务，并具备及时性和审慎性进行收购的灵活性和意愿。
事实上，通过深思熟虑地将水泥和下游资产剥离所得的资本重新部署到纯骨料业务中，我们扩大了从海岸到海岸的业务足迹，增加了骨料对合并毛利的贡献百分比，并提升了我们的利润率 profile，所有这些都为马丁-玛丽埃塔的持久和可持续增长奠定了良好基础。在讨论我们2025年的业绩和2026年展望之前，我将重点介绍第四季度的一些成就，首先是我们的核心骨料业务，该业务几乎在所有关键指标上都取得了创纪录的业绩。与去年同期相比，骨料收入增长8%至12亿美元，毛利增长11%至4.2亿美元。每吨毛利提高9%至8.59美元，毛利率扩大93个基点至34%。
我们的专业产品业务也实现了创纪录的第四季度业绩，这得益于强劲的有机增长势头和Premier Magnesium的贡献。我们的全年业绩证明了我们投资组合的韧性和未来的机遇。骨料业务再次取得了出色的业绩，几乎在所有财务指标上都创下了纪录，包括每吨毛利8.45美元，同比增长12%。值得注意的是，我们的专业产品业务也取得了卓越的业绩，强化了这一高度互补业务的价值，实现了创纪录的全年收入和毛利。我特别高兴地分享，我们强劲的财务表现伴随着我们传统业务创纪录的安全业绩（以总可报告事件衡量），这反映了我们世界级安全文化和运营纪律的深度。
展望未来，我们2026年出货量指导的中点为增长2%，这反映了一个平衡的宏观环境，我们预计持续的基础设施投资以及数据中心和能源领域加速增长的势头将抵消私人非住宅和住宅建设的持续疲软。根据这些假设，我们预计2026年合并调整后EBITDA约为24.9亿美元，包括终止经营业务的贡献。在完成先前宣布的与Quikrete的资产交换后，我们将提供更新的2026年调整后EBITDA指导。基于这一展望，我们现在将转向塑造这些预期的终端市场。基础设施需求保持稳健，受两党《基础设施投资和就业法案》（IIJA）以及马丁-玛丽埃塔所在州强劲的交通部预算推动，支撑了多年的项目管道。
截至2025年11月30日，美国道路和运输建设者协会（ARPA）报告称，71%的IIJA公路和桥梁资金已被拨付，但仅48%已被支付。拨付与支付之间的差距反映了大量剩余的报销以及今年之后的延长建设周期，IIJA报销预计在2026年达到峰值。根据颁布的法案，IIJA计划于2026年9月到期。然而，国会两院已经开始制定下一项表面运输法案。众议院交通和基础设施委员会2026财年的观点和估计确认了在截止日期前两党重新授权的意图。
虽然联邦领导层对加速项目交付和资金稳定性的关注强化了国家对持续基础设施投资的承诺，但同样重要的是，州和地方政府继续通过采用旨在解决长期基础设施需求的新收入措施来加强其交通 funding 框架，这些举措继续获得广泛的两党支持。在我们公司的总部所在州北卡罗来纳州，一个显著的例子是梅克伦堡县，去年11月选民批准了1%的地方销售税公投。仅这项公投预计在未来几十年将产生约194亿美元，用于资助夏洛特大都市区的道路基础设施和公共交通的变革性改善。
鉴于国会以及政府内部对国家基础设施的广泛两党支持，我们对及时通过新的长期表面运输法案充满信心。重型非住宅需求继续受到数据中心加速增长以及相应发电需求的推动。数据中心建设支出仍然异常健康，并继续呈上升趋势，高盛研究估计超大规模企业2026年可能部署超过5000亿美元的资本，显著增加电力需求，并需要以“全方位”战略支持的新一代发电设施。无论解决方案是天然气、陆上风电、电网规模储能还是核能，几乎所有途径都需要我们提供的基本骨料，使马丁-玛丽埃塔处于这一长期发电增长机遇的中心。
此外，我们看到墨西哥湾液化天然气（LNG）开发的显著加速，这得益于强劲的出口基本面和推进的项目管道，2026年势头将增强。马丁-玛丽埃塔无与伦比的铁路分销网络使我们能够高效可靠地为这些大型项目供应产品。转向住宅建设，可负担性仍然是近期的主要制约因素。毫无疑问，住房需求持续超过供应，特别是在马丁-玛丽埃塔的关键州。房地美估计，美国大约需要额外400万套住房才能恢复平衡，这凸显了对增加新单户住宅建设的多年需求。
鉴于我们在全国许多最具活力和增长最快的地区建立的专门业务足迹，我们处于有利地位，可以在住房复苏和随之而来的轻型非住宅建设中获得不成比例的份额。此外，总统最近提名Kevin Walsh接替Jay Powell担任美联储主席，这可能是降低利率的积极发展。现在我将把电话交给Michael Petro，讨论我们的全年财务业绩、资本配置和2026年指导。Michael。
谢谢Ward，大家早上好。首先从2025年全年业绩开始，持续经营的建材业务收入为57亿美元，增长7%，产生毛利18亿美元，同比增长13%。毛利率扩大173个基点至31%，这得益于强劲的骨料业绩，其影响超过了下游业务的疲软。正如Ward所指出的，我们的核心骨料业务在2025年实现了创纪录的业绩。收入增长11%至50亿美元，受6.9%的定价增长和3.8%的销量增长推动。毛利增长16%至17亿美元，毛利率扩大143个基点至34%，因为强劲的定价和出货量增长超过了较高的运费、折旧和一般通胀影响，导致价格成本差为239个基点。
其他建材收入下降8%至9.92亿美元，毛利下降18%至9800万美元，主要受明尼苏达州沥青业务以及2025年4月加利福尼亚州铺路业务剥离的影响。我们的专业产品业务实现了有史以来的收入和毛利纪录，分别为4.41亿美元和1.37亿美元。这些出色的业绩反映了强劲的有机表现，这得益于定价增长、所有产品线出货量增加、有效的成本管理以及Premier Magnesia在7月25日完成收购后五个月的贡献。全年经营现金流增长22%，达到创纪录的18亿美元，我们将其适当地分配到我们长期优先事项：有针对性的并购、有机投资和向股东返还现金。
根据这一框架，2025年我们在业务和土地收购上投入了8.12亿美元，向我们的工厂和设备再投资6.8亿美元，并向股东返还6.47亿美元，总现金收益率约为1.7%。因此，我们年末的合并净债务与调整后EBITDA比率为2.3倍，总流动性为12亿美元，为执行我们的“并购优先”增长战略提供了重要能力。现在转向2026年骨料指导，我们预计中点的毛利增长为低两位数，这得益于低个位数的出货量增长、中个位数的定价改善以及每吨成本与通胀基本一致。
重要的是，我们正在全面审查我们的采石场和码头网络，以更好地使生产与当前需求保持一致，目前需求比2022年水平低约14%。虽然我们预计这些努力将提供重要的合理化机会和运营效率，但我们的指导仅反映了2025年第四季度实现的试点地区行动的收益，这些收益将贯穿2026年剩余时间。现在转向其他产品线。我们预计专业产品业务的毛利增长为高 teens（包括收购贡献），而其他建材的毛利预计将保持相对平稳。综合这些假设，支持我们对持续经营业务的收入和调整后EBITDA均实现高个位数增长的中点预期。
正如Ward所指出的，在完成与QuickRETE的资产交换后，我们将提供更新的2026年指导，反映终止经营业务2.5亿美元调整后EBITDA与收购资产预期调整后EBITDA贡献之间的差异。正如我们之前所指出的，计划的5.75亿美元资本支出同比减少29%。这一投资水平与业务的持续需求保持一致，并显著增加了可用于并购和股票回购的自由现金流。现在，我将把电话交回给Ward。
谢谢。Michael。2025年为马丁-玛丽埃塔又一个非凡的五年篇章画上了句号，在实现我们在2021年2月投资者日概述的所有SOAR 2025目标的同时，交付了卓越的安全、运营和财务业绩。我们采取果断措施精简投资组合，增强了对核心骨料平台的战略关注，并通过差异化的专业产品业务加以强化。在这一成功的基础上，我们在资本市场日启动了SOAR 2030，为持续增长和股东价值创造绘制了清晰的道路。如果操作员现在提供必要的指示，我们将把注意力转向回答您的问题。
谢谢，现在我们开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。如果您被邀请提问且通过设备的扬声器收听，请拿起听筒并确保提问时电话未静音。为了能够回答尽可能多的问题，我们请您将问题限制为一个。
再次提醒，按星号1可加入队列，第一个问题来自Thompson研究集团的Katherine Thompson。您的线路已接通。
早上好，感谢今天接受我的提问。对你们来说，我有一个广泛的政策问题，分为两部分。第一个显然是关于IIJA。它在9月底到期，最近与TxDOT交谈后，我们了解到他们已经模拟了多种不同的情景来应对新的公路法案，从 funding 增加到 funding 减少。我的问题的第一部分是，您能否分享您关于国会在新公路法案方面的最新情报，以及最可能的 funding 水平。第二部分是，现在联邦 funding 对各州和地方市政当局有多重要？你们有像夏洛特县、梅克伦堡县这样的市场，在过去几年刚刚通过了显著的增量 funding。
公路法案对州交通部和马丁-玛丽埃塔来说是否像过去那样重要，非常感谢，Kathryn。
早上好。很高兴听到你的声音，感谢你的问题。我想说几点。第一，公路法案仍然很重要。它不像15或20年前那样具有同样的总体重要性，因为正如你所说，市政当局和各州显然已经加强了他们的行动，我认为他们打算继续这样做。话虽如此，认识到它的重要性。我想说几点。第一，如果我们看一下今天的法案结构，我会说参众两院都打算寻求公路公共交通项目的五年重新授权。第二，我认为他们都非常致力于不包含上一个法案结构中的一些更广泛的组成部分。Katherine，我的意思是，在1.2万亿美元的法案中，3500亿美元用于公路、桥梁、道路和街道。我认为这次更大比例的资金将用于公路、桥梁、道路和街道。据我了解，我已经与参议院委员会和众议院委员会的成员交谈过，他们的目标是在春季发布法案文本。
这意味着我认为这个时间表给了我们足够的时间在9月30日前完成行动。因此，在这一点上，至少从我听到的情况来看，所有的讨论都是关于按时、多年期的重新授权。你知道，我认为值得注意的一点是，即使他们没有在9月30日 exactly 完成。我们可以看看过去的做法。这清楚地表明，我们要么会得到一个多年期的公路法案，要么会得到一个临时措施。即使是临时措施也必须继续 funding。目前的记录水平略高于720亿美元。所以我认为这将非常有吸引力。但同样，我看到的一切都表明它会按时完成。至少我被告知的是，我引用一下，“我不会对看到的结果感到失望”。所以我会相信他们的话。现在回到你关于地方层面情况的观点。
我在评论中提到了你注意到的梅克伦堡县发生的事情，夏洛特是该县的县城，是北卡罗来纳州最大的城市。它是华盛顿特区和亚特兰大之间最大的城市。你知道，Kathryn，这意味着他们在未来几十年投入了190亿美元，这样他们就可以继续满足夏洛特及其周边地区的基础设施需求，因为夏洛特面临着与罗利-达勒姆、亚特兰大、达拉斯-沃斯堡、丹佛、坦帕以及许多马丁-玛丽埃塔市场相同的“高级问题”，即人口流入非常显著。各州必须加强行动，他们已经做到了。市政当局必须加强行动，他们也做到了。值得注意的是，当这些投票措施出台时，它们的通过率高达80%以上。
所以，我认为这再次强调了为什么在国家层面我们看到这会按时完成，因为它确实得到了广泛的两党支持。谢谢你的问题，Katherine。希望这对你有帮助。
有帮助。非常感谢。我们会重新加入队列。
下一个问题来自Thompson Davis Company的Adam Tolhammer。您的线路已接通。
嘿，早上好，各位。嘿，Adam Ward，您能澄清一下指导方针吗，哪些包含在内，哪些不包含。我特别好奇明尼苏达州的收购情况，最后，考虑到天气挑战，我们是否应该假设今年开局缓慢？
Adam，感谢你的问题。我会尽力澄清，希望信息已经传达，但我知道内容很多。我想说几点。第一，如果我们从合并调整后EBITDA的中点开始，实际上是49亿美元左右。这确实是一个全面的数字，在很多方面与我们去年年底的情况相对应。那么它是否包含我们的传统骨料和有机骨料业务？当然。它是否包含终止经营业务，即北德克萨斯州的水泥和相关的混凝土业务？当然。
这就是我如何描述合并调整后EBITDA所包含的内容。现在，如果我们看持续经营业务的调整后EBITDA。这就有点复杂了。我的意思是，其中仅包含有机业务。所以剔除水泥，剔除与水泥相关的预拌混凝土，坦率地说，剔除明尼苏达州的业务。所以我认为这直接回答了你的问题。我们打算在完成与Quikrete的交易时，重新设定基准。重新设定基准将包含Quikrete的资产。也将包含明尼苏达州的业务。
然后我们会给你一个清晰的2026年剩余时间的预期。但再次，希望这直接回答了你的问题，Adam。
哦，太好了。那么关于今年可能开局缓慢的问题。
你知道，“可能”是个好词，因为实际上我会在报告时更多地谈论第一季度。我要告诉你的是。我对1月份的情况并不失望。从外部看，看到很多寒冷天气，看到像德克萨斯州遭遇严寒，东南部也遭遇严寒，可能会想，天哪，这肯定是一个缓慢的开始。实际上，我看到1月份的表现非常有弹性，这让我感到鼓舞。Adam，这让我想到了去年，以及我们去年给出的指导，你还记得，大约12个月前的今天，我用的词是，我认为我们给你们的是一个稳健、深思熟虑的年度指导。
你还记得去年的情况，我希望今年也能这样。到目前为止，在早期我没有看到任何让我改变这种看法的事情。
谢谢，Ward。
谢谢，Adam。
下一个问题来自Stevens的Trey Grooms。您的线路已接通。
嘿，早上好，Ward和Michael。
嘿，Trey。
嘿。只是继续关于指导方针的问题，考虑到我们在你们市场看到的合同授予情况，也许你从现场看到的情况以及从承包商客户那里听到的情况，无论是公共还是私人方面。你能否给我们更多关于你的终端市场假设以及其中的组合如何构建你对今年1-3%销量增长的展望，以及在这1-3%范围内，你认为范围内最可能的波动因素在哪里。
我会的，Trey。感谢你的问题。我认为这是个好问题。让我通过几个主要方面给你一个大致的情况。如果我们从基础设施开始，去年约占我们业务的37%。看，我预计这将增长中个位数。我认为今年这将是一个稳定的好故事。我认为这个故事实际上可能比我们现在的指导更好。请记住，我们说过2026年应该会看到IIJA资金达到峰值。所以，如果峰值如我们预期的那样，这将很重要。但请记住，仍有50%的资金尚未流动。所以26年应该是有吸引力的一年。但坦率地说，27年也是。所以我认为这确实是其中的重要部分。我们之前提到的另一点是，如果我们看我们的前10个州，我认为这一点很重要，它们的总体交通部预算比去年增长约7%。所以，再次，如果我们广泛地看马丁-玛丽埃塔，你知道，这些前10个州的重要性不成比例。再次，他们的预算看起来非常非常好。在之前的一个问题中，我谈到了我们在地方层面看到的公投情况。去年11月通过了很多。显然，我们提到的梅克伦堡县（基本上就是夏洛特）的公投对我们很重要，因为。
那是马丁-玛丽埃塔的重要市场。我的意思是，这对我来说，至少是基础设施部分。我确实认为那里可能有一些适度的上行空间，非住宅方面，你知道。如果我们再退一步，去年占我们业务的35%。在我看来，有趣的是，总建筑面积开工量仍然比之前的峰值低20%，即使数据中心、能源和仓储这“神圣三位一体”都在朝着正确的方向发展。但我现在注意到的是，对数据中心的需求仍然非常强劲。我们谈到了Stargate和Abilene的情况。我们谈到了谷歌在南卡罗来纳州的投资。Meta最近重申了他们在路易斯安那州650亿美元的资本支出。我的意思是，这些都是大数字，但我喜欢这样的故事。我的意思是，Project Jade是一个大型数据中心，12月刚刚在怀俄明州拉勒米县启动，这将是一个巨大的项目，我们拥有离那里最近的大型采石场。所以我认为所有这些在一段时间内都会令人印象深刻。但我们看到的是你可以想象的。我认为这也可能提供更多的上行空间。我们在能源方面看到的需求相当显著。因此，预计到2030年，美国电力需求将增长25%。再次，这些都是与2023年水平相比。如果我们说从2023年到2050年。它将不得不增长80%。所以，如果你在寻找可能的杠杆因素，这肯定是其中之一。当我们想到数据中心和能源时，德克萨斯州是我们的重要州，我们是那里最大的骨料生产商，显然在这方面处于领先地位。但重要的是，Trey，你还记得10到15年前我们谈论南卡罗来纳州的VC Sumner 15核电站时的情况，现在Brookfield资产管理公司与西屋公司建立了公私合作伙伴关系，他们基本上希望建造大型核反应堆来满足该州及其他地区不断增长的需求。
我们看到的另一件事，坦率地说，在我看来早就应该发生的是，LNG项目也在回归。所以你离墨西哥湾更近了。亚瑟港LNG项目开始推进。所以，我认为数据中心有上行空间吗？是的。我认为能源有上行空间吗？是的。但这是与去年同期我和你谈话时非常不同的一点。那就是分销和仓储的情况。所以，我们继续在我们的许多市场看到亚马逊在增长。我们看到沃尔玛配送中心、罗斯配送中心的良好例子。Delhais（我们地区Food lion的所有者）也在建设一个不错的配送中心。我们看到大型制药公司也在采取积极行动。诺和诺德、强生、礼来。所以，当我看公共领域时，我看到良好的势头和潜在的上行空间。当我看重型非住宅时，我看到良好的势头和上行空间。如果我说哪些领域可能相对持平。我想住宅是首当其冲的，对吧？看，你听到我说我认为我们可能会看到利率下降。
我认为这对住宅有帮助。我认为这最重要的是对单户住宅有帮助。同时，你看到最新的开工数据，根本不乐观。但需求是迫切的。我认为要注意的一点是可调利率抵押贷款会发生什么，以及在利率下降之前它们会变得多么受欢迎。所以我认为公共领域有上行空间吗？是的。我认为数据中心有上行空间吗？是的。我认为住房今年可能相对持平，明年可能有上行空间吗？是的。我认为从长远来看，当住宅市场真正复苏时，这确实会加速定价。所以，Trey，我试图带你了解三个主要终端用途，并尝试给你说明其中的起伏和原因。
是的。非常感谢你提供的所有信息，Ward。非常有帮助，我会继续关注。祝你好运。
谢谢，Troy。
下一个问题来自花旗的Anthony Pettinari。您的线路已接通。
嗨，我是Asher Sonan，代表Anthony提问。感谢接受我的问题。根据你给出的指导，看起来250个基点的价格成本差指导仍然有效。我只是希望你能带我们了解一下你对2026年关键成本项目的预期，比如劳动力、原材料、能源、维护等等。但我想知道的是，是什么让你有信心能够控制成本？是因为你看到通胀降低了，还是有其他杠杆可以拉动？
感谢你的问题。我想说几点。第一，看，我们看到通胀率在3.5%左右。我的意思是，如果我们考虑其中涉及的因素，劳动力肯定是其中一部分，我们实际上觉得供应。其中一些东西会继续有所变动。但同时，我们在我们的领域没有看到很多显著的关税活动，因为我们在市场上购买的很多东西往往都是美国独有的。如果我们看这个季度本身。我会说这个季度有几件事在变动。第一，我们的外部运费成本有所上升。我的意思是，我们的堆场活动增加了。所以如果我们只看。转运到堆场位置的活动本身。这实际上在很多方面增加了成本，更多是表面上的而非实际的。这个季度我们遇到的其他问题是我们去了加利福尼亚和西部的一些地区。重组我们的一些业务，我们有一些一次性的库存减记，这些不会重复发生。所以如果我们看整体成本环境，我认为它实际上处于一个相当好的位置。也就是说，正如Michael在他的发言中提到的，我们希望确保我们以非常清晰的眼光看待我们所有的部门和地区，以确保我们的成本与当今的市场需求保持一致。请记住，自2022年以来，销量一直持平，肯定没有显著增长。
他提到我们去年年底在一个部门进行了试点项目。结果非常显著和有帮助，我们正在更广泛地在投资组合中推广。所以，希望这回答了你的问题。
谢谢。我会把发言权交回。
下一个问题来自Jeffries的Philip Ng。您的线路已接通。
嘿，各位，我是Jesse，代表Phil提问。关于专业产品业务，显然Premier有一定的组合影响。你能谈谈你们可以采取哪些举措来将盈利能力恢复到传统水平，以及相关的时间表吗？谢谢。
是的，关于Premier或整个专业产品业务，我想说的是。Premier对专业产品有机业务的毛利有稀释作用。但你在明年的指导中看到的1.6亿美元毛利，是过去三年运行良好且强劲的有机业务。再次，我们对这一指导持稳健态度。我们假设它会有所整合。因此，专业产品部门毛利增长的很大一部分来自Premier收购在2025年没有的七个月贡献。
就专业产品的节奏而言，该业务实际上没有太多季节性。所以你可以假设每个季度在1.6亿美元毛利中大致占相同的比例。但我认为隐含的利润率水平现在是包含Premier的备考业务全年的一致利润率水平。
太好了，谢谢。我会把发言权交回。
下一个问题来自摩根士丹利的Angel Castillo。您的线路已接通。
嗨，早上好，感谢接受我的问题。我想问一个两部分的问题，首先。你能否评论一下报价到订单的转化率，以及从第四季度到今年头几个月的变化情况，你是否看到项目的任何转变或转化率有任何实质性改善。然后Ward，你对所有关键终端市场以及我们可能看到一些改善潜力的领域给出了非常有帮助的说明。
所以我很好奇，你能否说明数据中心在你目前的积压订单或订单中占多大比例，然后也评论一下制造业，特别是。我认为这是你幻灯片上列出的一个偏黄色或橙色的领域。我认为在美国人口普查数据中，这是一个似乎正在加速下降的领域。好奇你这边看到了什么，Angela。
感谢你的问题。我想说几点。第一，显然我们现在正在东部主要使用PreciseIQ。你会看到它在半年前在全公司推出。我们认为这很重要，因为我们看到的是，当我们使用PreciseIQ时，它有几个作用。第一，它显然让我们的销售团队能够非常快速、灵活且准确地响应客户。我们看到的另一件事是我们的赢单率。使用它有了很大的提高。所以直接回答你的问题，从我们现在的角度来看，报价和收益率看起来有吸引力吗？是的。我认为随着PreciseIQ在整个企业推广，它会更有吸引力吗？我认为答案是肯定的，当我们转向数据中心时。看看那个吨位。现在那个吨位坦率地说。每年几百万吨。我的意思是，我们谈论的业务，如果按照去年的数字，至少接近2亿吨。显然，当我们与Quikrete合作回来时，规模会更大。也就是说，它现在正以非常快的速度增长。我的意思是，它现在正以两位数以上的速度增长，我们预计这种情况可能会持续。同样，如果我们看我提到的其他非住宅领域，我们继续看到，至少在我们的市场，制造业正在朝着正确的方向发展。
我的意思是，这不会是一个立即转变的开关。但如果我们整体来看，我认为这是我们看到的趋势。Michael，你想补充什么吗？
是的，我认为从试点开始很重要。正如我们所说，我们在第四季度看到了效果，所以去年第三季度实施的措施，这意味着该试点市场的每吨成本同比下降。所以我们从中受益。这克服了调整后EBITDA中的重组费用，不是全部金额，但其中一些确实影响了该试点地区的骨料毛利，尽管如此，该地区的每吨成本仍在下降。所以机会相当大。
我们希望在整个足迹完成评估后再进行量化。我们预计在年中完成量化。届时我们将重新审视指导并相应更新我们的每吨成本假设。但我认为重要的是要注意，你知道，我们指导的隐含每吨成本为3%，如果你排除外部运费，这只是转嫁给客户的运费。所以不影响毛利。如果排除那些影响骨料毛利的重组费用，我们第四季度的基本每吨成本（包括折旧和其他）的增长率为2.7%。
我们的指导略高于此。但这会让你了解我们在这个早期指导中包含的一些保守性。
非常感谢。谢谢。
下一个问题来自富国银行的Tim Natanerz。您的线路已接通。
是的。嘿，早上好。谢谢让我们接入。想问问你能否和我们分享一下与Quickrete资产交换的完成时间，以及对管道的任何最新想法，那就太好了。谢谢。
所以，谢谢Tim，很高兴听到你的声音。我想说几点。第一，我们在年底发布了一份公告，称我们预计在第一季度完成。我们仍然这样认为。最关键的是房地产。Timna，有趣的是，我们比我们或其他人预期的更快地完成了监管程序。所以现在，当然，协议本身是公开提交的，所以你有机会阅读。你会在协议中看到有一系列的交割条件，其中许多与房地产有关，因为如果你考虑一个大型1031交换，为了获得递延税处理，你必须整合资产。
当然，在Quikrete方面和我们方面，有些场地显然比其他场地更重要。我们正在进行土地使用、测量和获得产权保险，这确实需要一些时间。但再次，我们的预期仍然是在第一季度完成。我认为你的问题的另一部分是关于Tim的。是关于定价吗？
不。是关于你在收购机会方面的管道有什么更新，或者你如何看待这些机会。
哦，关于这个前景。看，这。简而言之，这将继续是马丁-玛丽埃塔的一个有吸引力的驱动因素。正如我在投资者日或资本市场日所指出的，我们一直并将继续参与一些重要的对话，人们应该期望我们每年进行约10亿美元的交易，而且这永远不会是线性的。所以，看，某一年会是10亿美元吗？是的。下一年可能吗？答案是可能的，这取决于出现的机会。
但管道仍然非常有吸引力，显然这是我们擅长的事情，我们已经从中增加了很多价值，并将继续追求。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Vertical Research的Michael Dudas。您的线路已接通。
早上好，先生们。Jacqueline。
嘿，Mike。
Ward，你对业务和行业的前景给出了很好的见解。但从宏观、监管或情绪角度来看，有什么担忧吗？因为有些人认为宏观不像其他人认为的那么光明。你担心的一两个可能影响今年发展的事情是什么？有什么特别的事情吗？
Mike，感谢你的问题。如果你能把我静音，那会有帮助。我听到回声。看，我从几个不同的角度看待这一年。当我从终端用途的角度来看，我们已经讨论过了，再次，我认为我们对终端用途采取了非常稳健的看法。我从商业角度来看，我认为业务目前的表现与我们在资本市场日所指出的一致。我从成本和通胀的角度来看。正如Michael刚刚带你了解的，当我们从 granular 基础上看，并看第四季度的表现以及我们认为随着我们真正审视运营地点可能发生的情况，我在成本方面没有看到任何让我担心的事情。
在监管方面。我认为实际上国家和行业正处于我职业生涯中最好的时期之一。所以我在那里没有看到任何让我担心的事情。看，我知道外面有很多人从宏观角度看会变得谨慎。我注意到的是，即使在最糟糕的时期，我们也不是处于最糟糕的时期。我不预计会有。我们一直盈利。我们从未削减或暂停股息。而且，你知道，我们过去一年生产和销售了大约2亿吨石头。这与2005年和2006年差不多，但我们增加了大约5055万吨的业务。所以我们在产能方面的前景令人印象深刻。我们现在的自由现金流表现令人印象深刻。我认为如果我们在相对温和的销量环境中做到这一点，这告诉我，如果我们对未来的判断是正确的，那可能会非常令人印象深刻。
所以我现在没有看到很多让我感到焦虑的事情。
下一个问题来自Longbow Research的David McGregor。您的线路已接通。
是的，大家早上好，谢谢让我加入。Ward，我想问一下你的“价值高于 volume”战略，以及今年这一战略可能面临的考验程度。下游预拌混凝土业务一直很疲软，这些天是一个相当困难的业务，我只是想知道由于该市场 segment 的盈利能力疲软以及这些参与者之间的整合，来自下方的价格压力风险，以及这可能如何影响你的业务。
是的，感谢你的问题，David。看，现在的情况是，如果你仔细想想，大多数沥青业务在1月1日都会提价。混凝土业务在1月1日提价，有些在4月1日提价。所以如果你想想这意味着什么，和去年很相似。当然，对话已经进行过了。人们知道我们进入新的一年的立场。我们没有将年中提价纳入我们的计划。如果我对公共和重型非住宅可能发生的情况判断正确，你知道，可能会有年中提价的机会。
David，你知道，在我们完成与Quikrete的交易后，然后给你明尼苏达州的预测，你知道，这两项业务的平均售价往往低于马丁-玛丽埃塔。所以当我们将这些纳入未来的预测时，这会给你一个表面上的阻力。但同样，你知道，我在资本市场日的观点是，我们不会长期保持两位数。在我看来，我们不会回到十年前的水平。从百分比角度来看，我们会处于中间位置，而这方面的波动因素将是销量的变化。
所以我认为我们的指导与这非常一致。再次，我认为相对于年中可能发生的情况和销量恢复时可能发生的情况，可能存在上行风险。所以希望这回答了你的问题。我们在确保我们的产品获得适当价值方面相当有弹性。购买这些业务很难，获得许可很难。将规格产品投放到地面很难。我想确保我们这样做时能获得适当的价值。
明白了。非常感谢。
谢谢，David。
下一个问题来自DA Davidson的Brent Tolman。您的线路已接通。
是的。谢谢。嘿Ward，在我看来，住房可能是你未来一两年内更具活力的市场之一。所以回顾一下业务发展历程。我们应该如何看待从许可和开工到对你的业务产生明显影响的滞后时间？
你知道，我历来认为这可能有三到四个月的滞后。Brent，我不确定这次会那么长。所以再次，你没有看到的是这些数字中的建筑面积是多少。而且，随着非住宅大面积开工以相当大的数字推出，我认为这将大量消耗石头。而且，我认为公共方面将保持健康，并且在一段时间内仍将保持健康。所以我不会让那些数字和任何所谓的延迟影响我的模型。Brent。
好的，谢谢。
最后一个问题来自瑞银的Judah Aronovitz。您的线路已接通。
嗨，早上好。感谢接受我的问题。你能谈谈你对2026年5%定价的信心水平吗。这是基于已经到位的定价，还是可能需要做更多工作才能实现？可能基于投标工作。然后如果你能评论是否有来自基层或其他方面的组合阻力。谢谢。
感谢你的问题。这主要是基于已到位的定价。我们去年就开始与客户进行对话。所以我认为我们对这一点有很好的把握。正如我之前指出的，这更多是表面问题而非实际问题。但显然，如果我们进行并购，而并购的平均售价低于我们的传统售价，你知道，这可能会导致表面问题。另一件你永远无法预料的事情，这几乎是季度性的问题，你在第四季度看到了，我指出东部地区在第四季度实际上，由于天气原因导致的几个项目延迟，实际上第四季度的吨位比我们其他部门少。
这显然给了我们一个地域组合阻力。从地域组合的角度来看，我们当然可能继续有一定程度的组合阻力。因为如果你考虑这些大型数据中心，它们通常需要大量的基层石料来建设设施，基层石料的平均售价通常比清洁石料低约30%。好的一面是，当你铺设基层石料时，在某个时候你会在上面铺设清洁石料。
所以这在任何方面都不会造成混乱。我认为我们有责任每个季度都与你仔细讨论地域组合和产品组合的情况。因为如果你不了解这两个情况，它们是不同的，就无法准确了解业务在所有情况下的表现。所以是的，我们相信定价已经到位。我们认为可能总会有一些组合问题，但我们认为这更多是表面上的而非实际的。
问答环节到此结束。现在我将把会议交回给Wardenai先生作总结发言。
Abby，谢谢你。也感谢大家参加今天的 earnings 电话会议。在过去五年中，深思熟虑的投资组合调整加强了我们在关键市场的存在，优化了我们的产品组合，并提升了我们的盈利 profile。当我们从SOAR 2025的成就过渡到SOAR 2030的严谨执行（现已在进行中）时，我们看到了一个明确的平台，可以推进我们的增长雄心并创造持久的股东价值。我们以骨料为导向的基础，辅以我们高性能的专业产品业务，提供了一个耐用的平台，特别适合实现我们下一个战略计划的目标。凭借这一弹性基础以及建立在安全、商业和运营卓越之上的文化，我们满怀信心和明确的目标进入SOAR的下一章，专注于复合回报，并在2026年及以后为我们的股东提供卓越、可持续的业绩。我们期待在未来几个月分享我们2026年第一季度的业绩。一如既往，我们随时准备回答任何后续问题。感谢您的时间和对马丁-玛丽埃塔的持续支持。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束，感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。