Neil Frohnapple（投资者关系总监）
Lucian Boldea（首席执行官）
Michael Discenza（副总裁兼首席财务官）
Bryan Blair（奥本海默公司）
Rob Wertheimer（Melius Research）
David Raso（Evercore Inc）
Stephen Volkmann（杰富瑞公司）
Angel Castillo（摩根士丹利）
Christian Zyla（KeyBanc Capital Markets）
Kyle Menges（花旗研究）
Joe Ritchie（高盛集团）
Tomo Sano（摩根大通）
Chris Dankert（Loop Capital）
早上好，我叫Emily，今天将担任本次会议的操作员。现在，我欢迎大家参加铁姆肯公司第四季度收益发布电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请按星号，然后按电话键盘上的数字2。谢谢Fronapple先生。您可以开始会议了。
谢谢操作员，欢迎大家参加我们2025年第四季度收益电话会议。我是Neil Frohnapple，铁姆肯公司投资者关系副总裁。感谢大家今天的参与。在我们今天上午开始发言之前，我想指出，我们已在公司网站上发布了演示材料，我们将在今天的季度业绩回顾中参考这些材料。您也可以通过收益电话网络直播链接上的下载功能获取此材料。今天与我一起出席的有铁姆肯公司总裁兼首席执行官Lucian Baldea和我们的首席财务官Mike decenza。
今天上午，Lucien和Mike将首先发表开场评论，然后我们将开放电话接受大家的提问。在问答环节，我恳请您每次只提一个问题和一个后续问题，以便每个人都有机会参与。在今天的电话会议中，您可能会听到与我们未来财务业绩、计划和业务运营相关的前瞻性陈述。由于各种因素，我们的实际结果可能与预测或暗示的结果存在重大差异，我们在今天的新闻稿和提交给SEC的报告中更详细地描述了这些因素，这些报告可在Timken.com网站上查阅。
我们在新闻稿和演示材料中包含了非GAAP财务信息与其GAAP等效信息之间的调节表。今天的电话会议受铁姆肯公司版权保护，未经明确书面同意，禁止对电话会议的任何部分进行任何使用、录制或传输。最后，请注意，我们计划于5月20日星期三在纽约市举办投资者日活动。我们希望您能以虚拟或亲自到场的方式参加。请继续关注更多详情。有鉴于此，我要感谢您对铁姆肯公司的关注，现在我将把电话交给Lucien。
谢谢Neil，大家早上好。感谢大家对铁姆肯的关注和今天的参与。我想首先感谢我们铁姆肯团队的辛勤工作和韧性，尽管2025年面临充满挑战的市场环境，但我们的团队纪律严明地执行工作，我们以强劲的表现结束了这一年。谈到我们第四季度的业绩，我们实现了1.14美元的调整后每股收益，超过了我们指引范围的上限。第四季度总销售额同比增长3.5%。有机收入增长超过1%，这是由工业运动部门的更高定价和销量增长推动的。
我们将自由现金流增加到1.41亿美元，这使我们能够在第四季度向股东返还3600万美元现金，并减少超过1亿美元债务。公司年末拥有强劲的资产负债表，净杠杆率仅为2倍，这使我们能够继续采取平衡的资本配置方法。Mike将向您详细介绍我们2026年的展望，但我们预计将实现有机收入增长、强劲的自由现金流和更高的利润率。总体而言，我们预计调整后ETFs在指引范围中点将增长约8%，我们看到多个工业市场的订单活动令人鼓舞，2025年底的积压订单较上年有所增加。
这些趋势支持我们的预期，即客户需求将比2025年有所改善，我们的有机销售额展望将增长2%。这反映了在持续贸易形势的波动下，更高的定价和适度的销量增长。尽管存在宏观不确定性，我们的团队仍在紧迫地执行我们的战略举措，并履行我们在2026年实现更强业绩的承诺。我们在近期战略举措方面取得了良好进展，包括80/20投资组合工作。随着时间的推移，我们预计将退出表现不佳的业务，并将我们的重点和资源优先用于对公司利润率和增长产生最大影响的行动。
基于这项工作的初步结果，我们决定将80/20原则扩展到整个企业。这将包括投资组合的简化和流程优化。虽然我们仍处于这一过程的早期阶段，但很明显，更全面地应用这种80/20方法将成为价值创造的主要驱动力。我对其潜力感到非常兴奋，但请记住，这些好处需要一些时间才能体现在利润表中。正如我们上一季度所分享的，我认为通过专注于增长最快的垂直领域和地区，有很多机会提高McInt的有机增长轨迹。
我们还将继续整合收购，并通过我们收购业务的全球扩张来推动协同效应。为支持这一目标，我们最近宣布了有针对性的战略领导任命，以更好地使组织与我们的主要增长驱动力保持一致，并作为一个整体更全面地为客户服务。铁姆肯的新职位包括首席技术官、营销副总裁和区域总裁。这些领导团队的新增成员直接支持我们的增长战略，并将推动创新、加强商业执行，并使我们能够在关键市场垂直领域和地区获得更大份额。总之，我们对未来利用铁姆肯的优势并创造新方法来推动业绩改善的众多机会感到振奋。
有鉴于此，让我把电话交给Mike，由他更详细地回顾业绩和展望。
Mike谢谢，Lucian，大家早上好。关于财务回顾，我将从材料的第7张幻灯片开始，总结我们第四季度的业绩。本季度总营收为11.1亿美元，同比增长3.5%。调整后EBITDA利润率为16%，本季度调整后每股收益为1.14美元。转到第8张幻灯片，让我们更仔细地看看我们第四季度的销售额。有机销售额同比增长1.3%。增长是由两个部门的更高定价和工业运动部门的更高销量推动的，这超过了工程轴承部门需求下降的影响。
看看收入的其他构成部分，外币换算为收入增长贡献了超过2%。在右侧，您可以看到按地区划分的第四季度有机增长表现。在我们最大的地区美洲，由于北美增长被拉丁美洲收入下降所抵消，因此持平。在亚太地区，由于印度和该地区其他部分的增长超过了中国收入的下降，因此同比增长4%。最后，在欧洲、中东和非洲地区，在工业运动部门的强劲增长引领下，我们增长了4%。
转到第9张幻灯片，调整后EBITDA为1.78亿美元，与去年持平。第四季度调整后EBITDA利润率为销售额的16%，而去年为销售额的16.6%。剔除货币影响，利润率与去年几乎持平。让我进一步评论EBITDA桥梁上的几个不同驱动因素。您可以在这张幻灯片上看到，从产品组合的影响开始。这是一个明显的不利因素，因为本季度原始设备出货量表现优于分销，您可能还记得，去年我们的国防业务有有利的产品组合。
关于本季度的定价，为正2500万美元，为本季度收入增加了超过2%，因为我们继续采取定价行动以减轻关税的影响。正如您在幻灯片上看到的，与去年相比，关税带来了3000万美元的不利影响，成本也如预期般环比上升。在材料和物流方面，成本与去年相比显著降低，主要是由工程轴承部门的节约策略推动的。转向销售、一般及管理费用和其他线路费用，由于成本削减举措和坏账应计减少，较去年有所下降。
现在让我们转向我们的业务部门业绩，从第10张幻灯片的工程轴承开始，本季度工程轴承销售额为7.14亿美元，同比增长0.9%。货币换算增加了近2%，而有机销售额下降1%，因为更高的定价被更低的销量所抵消。在市场部门中，非公路和可再生能源与去年相比取得了最强劲的增长。我们在航空航天和一般工业领域也实现了增长，而分销、公路、重工业和铁路部门的收入较去年有所下降。工程轴承调整后EBITDA在第四季度为1.15亿美元，占销售额的16.1%，而去年为1.22亿美元，占销售额的17.2%。
本季度的利润率受到不利产品组合以及增量关税成本的负面影响，这些成本继续不成比例地影响该部门。从积极方面来看，成本节约和更高定价的好处有助于缓解这些利润率不利因素。现在让我们转向第11张幻灯片的工业运动部门。本季度工业运动销售额为3.97亿美元，同比增长8.4%。有机销售额增长5.6%，这是由大多数部门的更高需求和更高定价推动的，而外币换算带来了2.8%的收益。该部门本季度所有产品平台均实现增长，并由美洲和欧洲的强劲区域增长引领。
在市场部门中，自动化和航空航天与去年相比取得了最强劲的增长。我们在非公路和重工业部门也实现了增长，而太阳能和分销销售额有所下降。部门利润率的增长反映了团队在本季度的稳健运营执行，以及更高销量和定价的影响，这超过了增量关税成本和不利产品组合的影响。转到第12张幻灯片，您可以看到我们在第四季度产生了1.83亿美元的经营现金流，在扣除4300万美元的资本支出后，自由现金流为1.41亿美元，高于去年。
这使得我们全年自由现金流达到4.06亿美元，比去年增加1亿美元。查看资产负债表，我们在2025年期间减少了超过1.3亿美元的净债务，第四季度末净债务与调整后EBITDA之比为2倍，处于我们目标范围的中间。现在让我们转向第14张幻灯片上总结的2026年全年展望。从销售展望开始，我们计划全年收入增长2%至4%。总体而言，我们计划货币对全年收入贡献约1%，这反映了美元走弱。
我们预计中点有机收入增长2%，这是由两个部门的更高销量和定价推动的。在利润方面，我们预计调整后每股收益在5.50美元至6美元之间，中点较2025年增长8%。出于建模目的，将全年调整后每股收益展望大致分为上半年54%和下半年46%，并且该展望假设今年每个季度的收益都将同比增长。这一收益展望意味着，我们2026年合并调整后EBITDA利润率中点将在17%以上，高于2025年的17.4%。
请注意，该范围的中点意味着全年增量利润率约为30%。第一季度，货币预计为收入增加约3%，而我们预计有机销售额和调整后EBITDA利润率将相对持平。关于去年的自由现金流，我们预计全年将产生约3.5亿美元，或在中点时约为GAAP净收入的105%转化率。在第15张幻灯片上，我们提供了按市场和部门划分的2026年有机销售展望的初步看法，其中包括销量和定价的影响。
正如Lucian所指出的，我们看到多个工业市场的订单活动增加，这支持我们有机销售额中点增长2%的展望。转到第16张幻灯片，这里我们提供了将2025年调整后每股收益与2026年展望中点5.75美元连接起来的关键驱动因素桥梁。您可以看到，扣除通胀后有机销售变化带来25美分的正面影响，而货币预计增加5美分。最后，我们估计关税对每股的同比正面影响约为0.10至0.15美元。贸易形势继续演变，但我们预计，随着我们进入2026年底，我们的缓解策略将使我们能够重新获得利润率。
请注意，此估计不包括本周早些时候与印度新关税协议相关的公告的潜在影响。总之，公司第四季度业绩好于预期，团队专注于在2026年实现更强的收入和利润表现。在我们开放电话提问之前，让我把电话交回Lucien作一些最后的评论。Lucien。
谢谢，Mike。我们的团队正在紧迫地执行，以将铁姆肯定位为2026年实现更强增长和更高利润率的公司，我们看到了改善收入和利润表现的重大机会。我期待很快在5月的投资者日活动中与您分享更多细节。
谢谢，Lucian。这结束了我们的正式发言，现在我们将开放电话接受提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。提醒一下，如果您今天想提问，请现在按星号，然后按电话键盘上的数字1。如果您改变主意或觉得您的问题已经得到回答，您可以按星号，然后按2将自己从队列中移除。今天的第一个问题来自奥本海默的Brian Blair。Brian，请讲。
谢谢。早上好，各位。
早上好，Brian。
早上好，Brian。我想Level谈到了一些需求趋势。很高兴听到订单在第四季度的进展情况，12月的出货量是否有任何停滞。您在指引中对此有所防范。也许其中一些影响发生在轴承部门，更重要的是订单在1月份的进展情况以及您的团队在实时基础上看到的情况。
是的。谢谢你，Brian。所以，我认为将其放在我们的背景下很重要。所以你看，我们经历了8/4的负增长，然后第三季度，我们开始看到复苏的迹象和萌芽。但我们说过我们不想对此进行推断。第四季度我会说比预期好一点。但我也会提醒你，与去年同期相比，第四季度的比较基数稍微容易一些。但我认为，如果我们看一下你提出的具体问题以及给我们2026年希望的原因，确实是订单簿。
因此，当你看我们年底的订单簿时，我们年底的订单簿在非公路、一般工业、风能和航空领域有高个位数的增长，这些是主要贡献者。然后从第三季度到第四季度的订单连续变动，由于季节性因素有所下降，但实际上非常低。你几乎可以称之为持平。因此，从这个角度来看，我们总体感觉良好。至于内部进展情况，我想说的不同之处在于，去年12月非常疲软，这次12月的收入更为正常，我认为整个季度的订单节奏更为稳定。
正如Mike earlier所提到的，分销业务有所下滑，但我们认为这更多是时间问题。这是个位数的小幅变动，所以这肯定不是一个趋势。然后一般工业有所增长。因此，总体而言，本季度比预期好一点，而且相当广泛。我们已经评论过，区域方面，只有拉丁美洲和中国是负数。世界其他地区都是积极的。这就是为什么我们对进入第一季度感到良好。我想回答你关于1月份的问题，我们是根据今天看到的情况对第一季度进行指引的。
仍然存在很多不确定性。我们阅读了几天前关于印度关税的所有公告。我们还没有看到更具体的内容，但这只是说明我们仍然生活在一个相当不确定的时期。我们给出的指引，我们仔细研究了第一季度以及销量与订单的对比情况，我可以告诉你，至少到目前为止，1月份与该指引非常一致。这就是我们的情况，Brian。
好的。感谢您的说明，并且理解全球背景的不确定性，但如果我们考虑您的全年指引，趋势似乎相当令人鼓舞。也许可以提供更多关于部门对综合展望的收入和利润率贡献的细节。在第四季度，工程轴承和工业运动部门的表现比我们预期的有更大差异，在工业运动方面是好的方面。只是好奇您的团队如何考虑未来的变动因素。是的，所以我也许可以先从利润率开始，Brian，然后如果你愿意，我会让Lucian更多地评论收入展望，只说利润率。
所以第四季度的利润率，你知道，大致符合我们的预期。你注意到工业运动和工程轴承之间的差异。我会说这主要是工程轴承内部的产品组合问题。你知道，收入来自的领域更多是原始设备方面，特别是公路领域，比我们预期的要强一些。这导致了我们第四季度的产品组合问题，再加上我们在工业运动收入方面看到的强劲表现，销量优势以及那里的投资组合的产品组合。所以这就是造成第四季度差异的原因，当我们展望未来的利润率时，我想指出的是，我们的利润率将同比上升，我们看到，你知道，我们的销量增长的增量约为30%。
所以，我会说这对我们来说是一个相当典型的有机增量。只是提醒一下，当情况好转时，当我们开始看到增长时，我们的增量往往处于增量范围的低端，因为我们面临可变薪酬等不利因素。所以，展望明年，我认为我们仍然有定价行动将使我们受益。我们看到了全年实施的成本节约策略的好处，这些策略在2025年底的权重更大一些。所以我们从中受益，然后我们预计明年也会有一些有利的产品组合。
所以，你知道，这就是导致我们利润率范围在17%以上的原因。而且你知道，通过我们采取的行动，我对我们能够实现利润率同比改善感到相当有信心。所以。也许我会请Lucian评论市场趋势。
是的，我在你的第一个问题中谈到了按市场划分的情况。但我认为我们预期的有机销售额中点增长2%。要达到那个中点，既有价格因素也有销量因素。但我们谨慎乐观地认为需求将继续改善。同样，早期迹象表明情况将是这样。但在这一点上，考虑到我们仍然看到的所有不确定性和贸易形势的波动，这一展望仅反映了适度的销量增长。
明白了。再次感谢各位。
谢谢。
我们的下一个问题来自Melius Research的Rob Wertheimer。请讲。
嗨。只是一些澄清。非公路领域表现强劲。卡车市场有一些混合信号，但似乎该市场正在复苏，然后也许汽车也被归为其中，导致展望中的一些不那么积极的因素。所以我想知道您能否谈谈您在那里看到的情况。我想您刚才提到了分销，但分销库存是否有任何不利因素或其他因素，或者如果各种周期复苏，我们是否应该期望看到分销随之复苏？当然。让我们从你开始的地方开始。重型卡车市场，我会说我们没有看到太多活力。
但正如你所指出的，结合汽车，整个公路部门对我们来说并不是一个强势的迹象。所以在非公路方面，情况有点不同，我们看到订单簿有所加强，Lucian。我应该说有所改善，elution提到过，但实际上如果我们看内部情况，它并不完全广泛。我们仍然看到农业，这是我们非公路部门的一部分，正在下降。所以虽然我们在采矿和建筑领域看到一些积极迹象，但农业仍然是该部门的一个拖累。
最后关于分销，你知道我们对分销库存的状况感到相当满意。所以你知道，我们没有看到，我们没有看到问题。所以实际上是以市场速度销售，在我们有可见性的地方，再次，你知道，我们没有整个分销网络的可见性，但在我们有可见性的地方，对库存水平感到相当满意，所以你知道，所以预计明年会有一些增长，我会说，你知道，低个位数，接近中性增长，但对库存状况感到满意。
所以它应该是明年的一个贡献者。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Evercore ISI的David Rayso。David，请讲。
非常感谢。快速澄清一下，听到了。26年的销量增长，您预计第一季度销量会转为正增长吗？我知道整个公司在第四季度仍然略有下降。只是确保这是起点。
是的。所以让我，是的，让我谈谈第一季度的有机销售额。我们说我们预计同比持平。这显然意味着随着定价上升，销量会略有下降。同样，这是我们所谈论的比较基数的函数。去年第一季度我们的销量相当强劲。有几个市场部门的时间安排，可再生能源就是其中之一，这使得比较基数更具挑战性。所以销量下降，定价上升，然后有机增长同比持平，从EBITDA角度来看，利润率也同比持平。
好的，谢谢。
所以我的真正问题是，您评论了在整个投资组合中实施80/20，退出一些表现不佳的业务。但您评论说。但请记住这可能需要一些时间。当我看26年的桥梁时，您单独列出了关税减免，您排除了货币影响。似乎您暗示有机部分的增量只有20%左右。对，幻灯片16桥梁上的25美分。您的行动中是否嵌入了影响这些利润率的成本。请给我们一个您所说的“需要一些时间”的含义。
我只是想确保。我理解26年是成本年，我们直到27年才能看到收益吗。我只是想了解您所暗示的节奏。谢谢。
是的，感谢你的问题。所以，你知道，我们在上次电话会议中介绍了20/80/20，实际上是针对投资组合的。那里的想法是，让我们批判性地审视投资组合，看看我们想在哪里加倍投资。同样，目的是在增长上投入更多，但资源有限。这也意味着要放弃某些东西。所以这个过程正在顺利进行。我们已经确定了我们想要淡化的投资组合部分，显然要淡化这些部分。有两种方法可以做到这一点。
你要么必须退出或退出一部分业务，要么必须通过并购交易。无论如何，这些都需要保密处理。显然，当我们有公开宣布的内容时，我们会这样做。我们今天上午还传达的是，我们现在将80/20原则扩展到整个企业。所以这意味着现在要审视我们的运营，所以不仅要看我们的客户和产品组合，以及如何简化它们，还要看我们的供应链、资产足迹，以及如何简化它们。后者。
所以这种更广泛的80/20自然有前期投资，然后有收益。如果你看一下通常做过这种事情的公司，我会说有几个季度的成本，然后收益开始显现。所以你会有几个季度的成本，几个季度成本和收益可能相互抵消，然后进入净收益阶段。这通常是发生的情况。现在，我们在这个过程中还处于非常早期的阶段。我们只是利用我们合作的合作伙伴的经验。我们有一家外部公司与我们合作，他们的经验与我所说的时间安排非常一致。
但目前，我想说的是，在我们今天给你的数据中，没有大量的成本或大量的收益。在投资者日之前，我们计划将所有这些都充实起来。所以这是我们计划在那时传达的事情之一，不仅是投资组合的路线图，还有成本的路线图。我们正在采取的行动，以及真正的简化。同样，简化的动机有两个。一是我们认为有利润率机会，二是真正释放资源用于增长。
在会议上，我们是否期望，或者您可能还没有决定，在销售和收益方面给出多年目标，我假设显然还有一些关于您刚才讨论的节省的量化。
是的，我也许可以稍微预示一下目录，因为我们知道这么多。我认为我们仍在处理内容，但我们现在显然正在为0到36个月的时间框架制定一个非常有纪律的转型计划。这涉及到80/20投资组合，涉及到简化，涉及到在区域层面加倍努力以发展我们已经拥有的收购业务。所以这个转型路线图将非常清晰地列出时间线和目标。然后显然这是通向某个目标的桥梁。然后我们也将与您分享那个目标是什么以及我们如何设想公司向前发展。
所以第二部分更具前瞻性。但第一部分，即36个月，肯定不仅会有收入和利润的增长算法，还会有我们自己的财务目标。但我们会给您尽可能多的可见性和透明度，以便您可以跟随我们，并显然让我们对交付我们告诉您的内容负责。
太好了。感谢您的说明。谢谢。
下一个问题来自杰富瑞的Stephen Volkman。请讲。
谢谢。谢谢。早上好。也许我会继续这个话题。Lucian，我不知道您是否愿意对此发表评论，但你知道，很多80/20和简化确实涉及退出某些产品，也许甚至某些业务。而且你知道，80/20的PLS影响通常是第一步。您谈到了成本，但我只是想知道，是否存在这样一种情况，即在我们前进之前，有很大一部分收入会作为这个过程的一部分被退出？
是的，谢谢你的问题。看，如果你看一下范围有多大？所以如果你从投资组合本身开始，你知道，我们正在考虑的是公司的个位数百分比。我们正在谈论的一些产品线，我们之前已经传达了我们打算审视我们的汽车OEM业务的意图。所以这将是总数的一部分，所以最终，我们不打算缩减到完美的公司，肯定不会。我们希望发展公司。所以80:20的整个目标是重新定位自己，简化自己，精简自己，拥有真正强大的增长流程。
如果你看我们宣布的组织任命，我们首先设立的是首席技术官、营销主管，以真正关注宏观趋势，行业中发生的事情以及我们如何调整投资组合以实现增长，我们如何使自己与比历史上更高增长的垂直领域保持一致，这最终也将使我们的并购投资组合与之一致。但是。但你的问题的答案是否定的，我们不打算大幅缩减，我们也打算在短期内非常努力地抓住这些区域增长机会，以在可能的情况下抵消一些退出的影响。
同样，我们必须把握好时机，有时你无法控制。但最终目的不是缩减。
明白了。这很有帮助。然后只是一个转向。当您考虑2026年时，我的意思是您听起来相当乐观，您的幻灯片15显示终端市场有相当大的增长，但您有2%的有机增长目标。坦率地说，我认为仅靠定价你就能做得比2%更好。所以我有点惊讶。您认为这是保守的吗？是否有一些原因导致定价会这么低？当您开始捕捉钢铁成本和关税等因素时，感觉我本应该。
期望更多。是的。我会让Mike稍后带你看一下瀑布图，但我也许可以先做一些高层次的评论。所以我认为如果你看价格以及我们关于价格围绕关税、成本所说的话，我们说我们将在年底前重新获得利润率。所以当你看全年与全年相比时，你知道，这显然没有向你展示我们将在2026年底达到的真实运行率情况。它只是给你曲线下的面积。所以有这个，我对定价的评论，当然我们都在等待最高法院关于关税的决定。
所以所有这些事情肯定会影响根据我们全年定价的进展情况，是否需要额外的定价。所以你知道，就销量本身而言，你知道我们今天所处的位置，我会说是我们尽可能远地看到的情况。下半年的可见性显然要有限得多。我们都可以对情景进行推测或回顾历史，看看复苏会更好，但我们认为这是基于我们今天所看到的现实情况。
我还想提醒你，无论是我们自己还是整个供应链，随着需求增加，提升速度都有一个限制，因为每个人都根据需求调整了运营规模。所以如果你看到大幅反弹，那么这肯定会导致订单簿有更多增长。但转化为收入也需要一点时间和提升。所以情况就是这样。它是，它是保守的吗？不是吗？我会说我们尽最大努力做到现实，但在动态环境中我们也持谨慎态度。
所以，Mike，如果你想评论利润率，也许。
是的，好吧，也许更多地详细说明价格、销量。我想我们说1%。我会说1%以上的定价。我认为重要的是要知道，随着时间的推移，我们一直实现了稳健的定价，我们预计明年也会有稳健的定价，我们将继续在有机会的地方推高价格。所以，你知道，正如Lucian所说，从我们对销量和定价的可见性开始这一年，但这并不意味着我们不会在全年继续寻找机会。
所以这就是我对其的描述。对我们所能看到的持谨慎态度，并在前进过程中继续寻找机会。明白了。好的。感谢您的说明。
我们的下一个问题来自摩根士丹利的Angel Castillo。请讲。
嗨。感谢您回答我的问题。也许想继续价格-成本的话题。显然，关于关税的不确定性以及我们暂时不会知道的许多变动因素有很多讨论。但您能谈谈其他方面吗，无论是劳动力还是材料，以及您的总体策略，就我们应该如何考虑除关税之外的任何材料不利因素？当然。谢谢，Angel，你的问题。所以也许先回答最后一部分。我们寻找的材料将是材料通胀。
所以这是一个通胀环境。但我们谈到了2025年的成本节约，其中一些成本节约绝对是围绕材料成本节约策略构建的。所以我们期望这些继续下去，虽然我们预计一些物流不利因素，但我会说材料和物流成本在进入明年时对我们来说应该是积极的。我们在制造和销售、一般及管理费用方面都有劳动力通胀。所以劳动力通胀明年也将是一个不利因素，以及我在 earlier 评论中提到的可变薪酬，可变薪酬对我们来说也是一个不利因素。
你知道，当我们进入我们预计增长的一年时，这通常是我们的情况。所以我们有通胀压力，我们有成本节约策略，你知道，净，净，我们将有正的价格-成本，正如你在路线图上看到的，关税将对我们有利。然后在整体价格-成本上，我们看到净正面。所以，所以总体上有助于30%的增量，你知道，是成本节约策略来抵消通胀，再加上定价。这就是我们达到目标的方式。这很有帮助，谢谢。然后也许只是转向工业自动化。
我想您谈到了第四季度的强劲增长。您能谈谈订单簿在年底或进入1月份的情况，就自动化的增长而言，以及这与您为全年提供的个位数中期展望相比如何。然后Lucian，如果您不介意，也许从更大的角度评论一下，考虑到您的背景，您如何看待自动化在业务中的长期战略作用，因为我们考虑加速增长，您的整体投资组合策略、并购等。
是的，看，感谢你的问题，你知道，我 earlier 评论说我们当然非常有兴趣更好地调整我们的投资组合，这就是为什么我们有了新的首席技术官，为什么我们有了新的营销主管，关注宏观趋势，然后是那些真正由这些宏观趋势驱动的市场。如果你考虑到这一点，电气化、自动化是我们已经与之保持一致并需要进一步保持一致的宏观趋势的顶端。所以回答你问题的第一部分，自动化肯定是我们增长的驱动力，特别是我们在工业运动、特别是线性运动方面的 exposure，我们从中受益，这实际上是一个重要的驱动力。
我们谈到的事情之一是进行这些收购。所以我会提醒你，我们的线性运动业务主要是欧洲业务。历史上，我们在美洲投入了大量资源来发展它。我们的这项业务在美洲增长了20%，虽然基数较小，但由于这些努力和投资，我们在美洲的这项业务增长了20%。所以这显然表明有机会，其中很多是在自动化领域。关于你关于自动化市场本身的更大问题，我认为类人机器人获得了不成比例的媒体关注，因为它显然很令人兴奋，在某个时候它将成为我们未来的一部分。
我们也参与其中。我们分享这种兴奋。我们正在与OEM合作关键项目，我们当然期待在这个市场取得成功。但我会说这仍然处于早期阶段。它仍然处于。处于原型设计、设计阶段。但工业自动化整体并非处于原型设计和设计阶段。我认为当你看我们如何参与其中时，我们参与了很多产品线。所以你想想我们工业运动投资组合中的自动润滑系统。如果你想想我们在工厂机器人中通过驱动器、谐波传动、线性执行器参与的领域，想想我们通过CGI收购获得的医疗机器人，我们的圆锥驱动器用于自主引导车辆，最后但并非最不重要的是类人机器人。
所以整个企业的产品组合非常广泛，使我们处于非常有利的位置。所以你可能会在投资者日看到这个话题，我们会更详细地讨论这个问题。但我们总体上肯定很兴奋。这是一个趋势，这个趋势。然后电气化、公用事业、发电肯定是两个。早期迹象表明，我们有机会更好地与之保持一致，并提供更全面的产品，因为我们有如此多的内容，并将其整合到客户解决方案、工程解决方案中，这确实是前进的道路。
也许我可以补充一点提醒，Lucian提到了CGI，但在2025年的大部分时间里，CGI会在我们的收购或非有机部分，在年底翻转，现在成为我们自动化部门的一部分。我们从这次收购中看到了非常强劲的增长，对其表现非常满意。所以Lucian提到了这一点，但我只是想从建模的角度提醒你，它现在是自动化的一部分。非常有帮助，谢谢。
下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Steve Barger。请讲。
早上好，各位。我是Christian Zeiler，代表Steve Barger。感谢您回答问题。早上好。Christian，您在这个电话中多次提到。早上好。您在这个电话中多次提到首席技术官和高管任命。所以这可能是对之前答案的跟进，但您能更具体地谈谈这些新任命将如何转化为创新和销售增长吗？这些新任命具体会让您做哪些不同的事情？您最初关注业务的哪些部分？是面向内部还是更多地面向市场？
是的，绝对是面向市场的。所以。我们首先要做的是创建适当的生态系统、框架、流程和纪律，以便能够进行更多投资。所以如果你看我们今天在研发上的投资，有可能增加这方面的投资。但为此，你必须有非常清晰、非常好的重点领域对齐。非常清楚地告诉你我们遵循哪些宏观趋势？我们的重点行业是什么，我们试图将这些解决方案带到哪里，然后这驱动我们的创新组合，也驱动我们的并购组合。
所以首席技术官和营销主管的早期工作确实是建立增长流程，建立增长框架，并在整个公司明确这些，以便我们有一套指标，一套语言。我们可以进行同类比较，我们可以跟踪时间线，我们可以执行。就像所有创新一样，我们可以快速失败并转向成功。所以这是早期的意图。到投资者日，我们希望与您分享这些重点领域是什么，宏观趋势是什么。
然后显然，当我们给您我们的多年展望时，我们也将能够让您了解这项努力的投资和结果可能是什么。但我会提醒你，这不是新的能力。这是一家拥有125年历史的公司，建立在技术、创新和专利的基础上。所以这确实是在我们的根基上加倍努力，只是更好地关注宏观趋势，并认识到我们需要更好地将我们的增长与高增长垂直领域保持一致，因为我们正在进行投资组合工作并退出一些更具挑战性的垂直领域。
很公平。然后我的第二个问题，有点关于并购。并购背景看起来有利，利率环境积极，但你们并没有真正在投资组合中添加任何东西，这对铁姆肯来说似乎不寻常。您觉得您的投资组合状况良好吗，还是债务杠杆是更优先的事项，或者80/20。这是否已被排在较低优先级？只是有什么想法吗？谢谢。
是的，我会说这不在优先级列表的下方。但也许有几点评论。所以肯定不是因为我们只专注于交付。我认为这显然只是良好的现金生成和良好的纪律以及我们拥有的机会的结果。我们确实想做的，也许并购略有暂停的原因是真正清晰地推出战略，并在投资者日做到这一点，然后真正推出路线图，哪些在发挥作用，哪些不在，然后我们如何看待，我们的理念是什么，我们如何看待并购？我想我在上次电话会议中分享过这个。
你知道，我们看的是这个优质企业的 universe，然后在其中，哪些企业是可交易的。然后在这两个圈子里，我们是自然所有者吗？所以我们如何为您定义这一点？所以当我们解释一项并购交易或宣布一项并购交易时，很明显我们是这里的自然所有者。我认为我们仍然有一个非常活跃的渠道。我们正在处理那个渠道。随着我们充实我们的战略，我们正在寻找一些新的领域。
所以这是存在的。然后总有一些收购清单可以很好地填补我们的投资组合，我们已经有一段时间了。那些更。我会将这些描述为机会主义的，因为我们知道它们适合，但问题是它们何时可用，何时可交易。所以在那种情况下，称之为更具机会主义。但并购活动并没有减少。但我认为现在更多的是定义它需要是什么，定义我们想要什么。然后，坦率地说，一些关注投资组合。80/20，哪些部分可能在分类账的另一边，而不是在收购方面，也许在剥离方面。
感谢您的说明。谢谢。
下一个问题来自花旗的Kyle Mendes。Kyle，请讲。
谢谢回答问题，各位。我希望您能提供更多关于汽车和卡车展望的细节，就2026年终端市场而言。然后汽车OEM的缩减如何影响该展望？
是的。所以我认为。让我从第四季度开始。所以我认为如果你看第四季度，汽车和卡车部门有所下降。正如Mike earlier所说，重型卡车和汽车OEM都有所下降。售后市场更为持平。我们预计进入第一季度不会有太大变化。在这一点上，没有理由说情况会有很大不同。我认为关于汽车的缩减，你知道，在过去90天里取得了很大进展，我想给你一点关于我们所处位置的颜色。所以，你知道，这些是我们与之合作了很长时间的长期客户关系。
因此，当我们退出时，我们必须与他们合作，找到对双方都有效的结果。所以这些对话大部分已经完成，有些仍在进行中，但大部分已经完成。我真的必须感谢我们的客户，因为他们与我们合作。我认为我们正在走向对双方都有效的一些结果，到投资者日，我们希望已经敲定这些，以便我们可以向您传达具体的时间表。但我现在可以给你一点颜色。我们正在考虑的安排将使我们在2027年看到更显著的收入下降，但在26年和27年，我们预计这些谈判将带来一些利润率提升。
所以再次，我认为这对所有相关方来说都是一个好结果，它将使我们能够以一种您可以跟踪我们在缩减方面进展的方式提供可见性。有帮助。
谢谢。听到更多关于将80/20理念扩展到整个企业的内容会很有帮助。也许当您现在更多地关注运营和供应链足迹时，其动力是什么，我想知道您是否看到那里有一些低垂的果实可以追求，是的，也许只是谈谈您在整个企业实施80/20时可以执行的内容以及时间安排可能如何。
是的，我的意思是，看，我现在能告诉你的是，我们在将努力从仅仅投资组合扩展到整体运营方面已经进行了几周，也许一个月。所以你可以更多地参考我们这种规模的公司的典型情况以及你可以期望的情况。我提到过时间安排，几个季度的深入分析，大量培训，组织纪律。你知道，想象大规模培训。这有点像精益生产，你真的要经过相当广泛的培训。你收集大量数据。
它有非常具体的指标。我们已经做了一些。我们在另一个星期开始进行相当广泛的全球培训。所以这是早期阶段。分析的早期见解会告诉你，不足为奇的是，当你应用于这么大的投资组合时，产品复杂性相当高，不成比例的收入集中在很少的客户或很少的产品线。然后你必须问自己几个问题，即你是否真的需要在市场上非常分散的尾部花费大量精力，或者这对客户真的有价值吗，你能从中获得更多价格吗？有没有另一种创造价值的方式？但最终是关于简化。
简化的原因是获得更多的利润率，也是为增长释放资源。因为最终，不仅是理论，还有进行80/20的公司的大量经验，像Strategex这样的公司，我们正在与他们合作，他们非常精通这一点，当你加倍关注你的顶级客户、顶级产品、顶级市场时，你实际上可以为他们创造产品，你可以在那里比在另一边通过摆脱一些更分散的业务增长更多，这些业务的服务成本可能比你的会计账簿所说的更高。
所以这就是我们的情况，再次，在我给你任何确定的东西之前还为时过早。我只是试图提供更多关于我们的流程是什么，我们在哪里以及80/20的典型情况的颜色，到目前为止，我们的数据表明没有理由相信我们会与典型情况有很大不同。所以我们对此非常兴奋，这就是为什么我们现在进行这项投资。
很高兴听到。谢谢。当然，谢谢。
下一个问题来自高盛的Joe Ritchie。请讲。
谢谢。
早上好，各位。
早上好。我想。嘿，早上好。是的，我只是想澄清一下2026年展望桥梁，你在其中提到的10至15美分的关税影响。我假设这包括你已经为这些关税实施的定价，然后，而且因为你有这种，你知道，两到三个季度的不利影响，是否期望在上半年看到大部分这种好处。是的，当然。谢谢你的问题。是的，答案是在那10到15美分中。
它确实包括价格的好处。如你所述，我们正在采取定价行动，这些行动在下半年的权重更大。所以在同比基础上，上半年看起来会比下半年更有利。话虽如此，我们将在全年继续实施定价。正如我们之前承诺的，我们将重新获得关税的利润率，但我们预计要到2026年底才能做到这一点。所以，所以从建模定价收益来看，你知道，因为我们在下半年获得了收益，所以上半年会更强，然后到年底，价格将达到，称之为利润率中性。
好的，太好了。谢谢Mike。然后，然后另一个问题是解决方案。我知道业务是短周期的。我也知道你。
知道，你的预期中没有太多。销量增长。但是，有趣的是看到ISM指数超过50，你知道，就在上周。我只是好奇，当你看着你的业务中的各种领先指标，你可能在哪里看到拐点。你真正密切关注的是什么，以及你在哪里，你知道，在哪里看到一些潜在的乐观来源，你知道，考虑到背景似乎变得更好了一点。
是的。我认为当你总体看订单簿时，你知道，非公路、一般工业、可再生能源、风能，不是太阳能，而是风能和航空航天，这些肯定是告诉我们要乐观的领域。一般工业，我们预计该部门将比2025年增长中个位数。所以这仍然很强劲。我认为你仍然看到的是这些周期后期的业务。石油和天然气是其中的典型代表。这往往是最后一个反弹的。所以这些业务仍然，仍然较慢。
我认为正如我所说，重工业、发电强劲，骨料强劲。但石油和天然气以及金属仍然缓慢，这拖累了整个部门。所以这就是如果你退后一步看各部门的总体情况，然后按地区，正如我们提到的，欧洲在第三季度确实是一个惊喜，第四季度我们几乎不敢相信它继续表现良好，美国表现不错。拉丁美洲下降，中国仍然继续下降，太阳能是中国下降的一个重要因素。但印度的增长超过了这一点。
所以我们当然对此感到兴奋。
好的，谢谢。当然。
下一个问题来自摩根大通的Tom Osano。请讲。
大家好。
你好。嗨。感谢您回答我的问题，Lucian。虽然我们理解更多细节将在5月的投资者日分享，但您能分享您作为首席执行官的前100多天是如何度过的，特别是在流程方面，您采取了哪些方法或活动来识别组织转型的机会，以及您认为哪些领域有最大的改进潜力？请。
是的，谢谢你的问题，Thomas。所以如果我回顾过去的100天，我尝试了解新业务时通常做的第一件事是参观工厂。所以我花了很多时间试图了解我们如何运营，我们如何制造。这教会了你很多关于业务的知识，教会了你差异化的来源，教会了你你有多独特，别人做你正在做的事情有多容易，因为最终战略与你的竞争优势有关。所以我会说我在那里过度投资以试图了解我们的运营。
同样，你提到了了解业务流程。我想说的是，无论是在运营方面还是在业务流程方面，我都发现了机会。我发现的机会不是发明新东西，而是更好地在整个企业中转化最佳实践。所以这家公司在过去几年中进行了很多收购，几乎你能想到的任何事情，铁姆肯的某个人都做得非常好。但我们如何将其制度化到整个企业中？我会说这可能是前60到80天，然后最后30到60天是，好吧，那又怎样，现在我们该怎么办？我们现在正在努力的是一个非常有纪律的运营模式，基于单一版本的真相、透明度、问责制，指标足够简单、足够精简，不会造成负担，反映我们公司的规模，但同时足够严格，你可以大规模运营这种复杂性的业务并高效运营。
所以现在在运营模式上有很多工作要做。同时，正如我所说，在80/20上工作，简化运营，简化供应链，所以真正解决整个运营问题，使其灵活、精益、快速。然后当我们进行80/20并将我们的增长集中在宏观趋势、增长领域时，我们可以灵活快速地运营。但这真的是前120天。我可以告诉你，我对我所发现的感到非常兴奋，因为很少能找到如此强大的资产负债表、强劲的现金生成、巨大的技术遗产、出色的客户声誉和关系、我正在与之合作的非常愿意和敬业的团队、非常愿意和敬业的员工队伍的组合。
总体而言，他们非常自豪，非常准备好将其提升到下一个水平。所以我们对5月20日与您分享我们到目前为止的情况以及我们的发展方向感到非常兴奋，所以是的，迫不及待地想能够分享这一点。
谢谢，Lucian。还有一个后续问题，第四季度的自由现金流生成相当强劲，这一表现背后的主要驱动因素是什么？展望2026年，3.5亿美元的自由现金流目标，我们将重点关注哪些领域来实现这一目标，您是否看到任何潜在的上行空间？是的，当然。谢谢Tomo，这是Mike。所以实际上在第四季度，第四季度通常对我们来说是自由现金流强劲的季度，并且全面的营运资金表现出色。团队，你知道，收回了应收账款，减少了天数。所以实际上是营运资金管理加上收益促成了第四季度。
你知道，展望明年。这是，你知道，又是一年收益改善，然后我们预计资本支出在3.5%左右，这在我们的典型范围的低端。所以这对现金流没有帮助，但显然支出在低端，占用的运营现金流更少。所以你知道，所以我们明年期望的只是，我会说持续的营运资金表现和利用收益。谢谢你，Mike。谢谢你，Tomo。
谢谢。我们还有时间回答一个问题。所以我们今天的最后一个问题来自Loop Capital Markets的Chris Dankert。请讲。
早上好。谢谢你们把我挤进来，各位。很感激。我想Lucian，当您环顾整个企业时，制造足迹。
长期以来一直在。转向成本优化的地区。我想到墨西哥、英国等等。随着80/20真正开始实施，您是否看到制造足迹方面的进一步机会？关税在考虑这种调整方面有多大影响？制造足迹的机会是什么，这将有所帮助。是的，所以你的问题的一个词答案是肯定的，我们看到了机会。未来或至少现在的制造足迹与过去有很大不同。就在几年前，把它放在一个地方，有很大的规模，并永远留在那里。现在的游戏名称是敏捷和灵活，主要是因为关税，地缘政治，潜在的供应链中断。所以我们很幸运现在有那个灵活的足迹。
正如你所说，全球分布非常好。如果你看我们的旗舰工厂，每个地区都有一个非常强大的工厂，坦率地说，每个地区不止一个。我们在印度有非常强大的足迹，在中国有强大的足迹，在东欧有良好的足迹，在北美有良好的足迹，并且在工程轴承和工业运动领域都是如此。但最终，这也是关于效率。所以这意味着当我们看某些市场时，这些不一定是通用工厂，它们更多地与某些行业保持一致。
所以当我们考虑在某些行业加倍努力并在其他行业退出时，这也创造了一些机会。但我也想告诉你，我们看待这一点的另一种方式是说，我们的足迹在该宏观区域内创造了哪些出口机会？所以我们的印度足迹无疑帮助我们在印度获得了份额。它作为新兴地区出口基地能做什么？无论是在撒哈拉以南非洲，中亚，中东，还是东南亚，同样我们的中国足迹也是如此。
所以真正考虑这些业务，这就是为什么我们任命那些区域领导人的原因。把它们看作是一个本地企业，正在寻找他们的区域出口市场，并试图利用那个足迹，那个成本位置。所以，所以这是一个令人兴奋的机会。我们的区域领导人当然对此非常兴奋，有更多的那种创业精神。但要做到这一点，你真的必须有。回到 earlier 的问题。你必须有那个全球框架，你必须有流程，你必须有运营模式，以便你可以允许那种，称之为全球系统，区域自主权和决策与授权，并允许这种平衡发生。
所以这就是让我最兴奋的，我们如何利用足迹。但我们也有简化我们现有业务的空间，这确实会帮助我们提高利润率。是的，我的意思是，听起来您正在全面考虑事情。所以期待在分析师日听到更多关于这一点的信息，我就说到这里，但祝你们26年好运，各位。谢谢。谢谢。我们很感激。非常感谢。
谢谢。问答环节到此结束。先生，您有任何最后的评论或发言吗？
谢谢，操作员。感谢大家今天的参与。如果您在今天的电话会议后有任何进一步的问题，请联系我。谢谢。本次电话会议到此结束。感谢您参加铁姆肯公司第四季度收益发布电话会议。您现在可以挂断电话了。