Christopher Kubasik（董事长兼首席执行官）
Kenneth L. Bedingfield（高级副总裁兼首席财务官）
Tony Calderon（副总裁，投资者关系与企业发展）
Kristine Liwag（摩根士丹利）
Myles Walton（Wolfe Research）
Noah Poponak（高盛）
John Godyn（花旗集团）
Peter Arment（Baird）
Sheila Kahyaoglu（杰富瑞）
Gautam Khanna（TD Cowen）
Scott Mikus（Melius Research）
Seth Seifman（摩根大通公司）
Doug Harned（伯恩斯坦）
Robert Stallard（Vertical Research）
Michael Ciarmoli（Truist Securities）
欢迎参加L3 Harris Technologies 2025年第四季度财报电话会议。目前，参会者处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。如果在会议期间需要接线员协助，请按电话键盘上的相应按键。提醒一下，本次通话正在录音。现在，我很荣幸向大家介绍主持人Tony Calderon，他是投资者关系与企业发展副总裁。谢谢Tony。现在您可以开始了。
谢谢Tiffany，大家早上好。和我一起出席的有Chris和Ken。今天早上早些时候，我们发布了第四季度收益报告，概述了我们的业绩和2026年指引，同时在我们的网站上提供了演示文稿。在开始之前，请注意，今天的讨论将包括前瞻性陈述，这些陈述受风险、假设和不确定性的影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异。有关更多信息，请参阅我们的收益报告和SEC文件。我们还将讨论非GAAP财务指标，这些指标在收益报告中已与GAAP指标进行了调节。话不多说，我现在把话筒交给Chris。
谢谢Tony，大家早上好。我们以速度和纪律性继续执行，完成了2025年的工作，履行了对客户的承诺，提高了按时交付率，投资增加了生产能力，同时交付了强劲的第四季度和全年业绩。我们以创纪录的订单量和来自客户的强烈需求信号结束了这一年。所有这些都为我们未来的持续增长奠定了基础。我们同样关注如何发展我们的业务。在过去六年中，我们调整了投资组合，以适应增长最快的国防优先事项，并展望未来战争的愿景。
因此，我们进行了数十亿美元的业务收购和剥离，包括最近宣布出售我们民用航天、推进和动力业务的多数股权。该业务的60%将出售给AE Industrial Partners。AE在航天资产方面的多项投资使其成为扩大业务规模并为我们的股东释放价值的有效管理者。这笔交易使我们能够更专注于我们为战争部及其盟友设定的优先事项。我们继续提高运营灵活性和市场地位。我们将业务从四个部门重组为三个，以整合技术和业务模式。
我们还宣布打算在2026年下半年对我们的导弹解决方案业务进行首次公开募股（IPO）。战争部是锚定投资者，将创建一家年收入超过40亿美元、拥有多数股权的上市公司，实现可持续的两位数增长。这家新公司将以前所未有的速度和规模提供关键推进系统，以及其他导弹解决方案，如空射效应、红外导引头和武器释放系统。这是我们为推动业务增长和满足客户关键需求而寻求的战略合作伙伴关系的一个例子。我们在五角大楼花了时间，听取了战争部大幅扩大导弹生产的需求。
我们做出了回应，谈判达成了一种新颖的合作结构，造福于作战人员、纳税人和我们的股东。我们将与我们的供应链一起，比行业内任何人都更快地建设生产能力。为了满足需求信号，美国政府计划对一家对我们国家安全至关重要的新公司进行财务投资。他们的股份纯粹是经济性的。他们希望快速获得更大的产能并获得投资回报。策略很简单。去年开始建设，以扩大大型固体火箭发动机和某些战术火箭发动机项目的产能。政府现在进行投资，使我们能够进一步提高关键拦截器项目（如THAAD、PAC3和标准导弹）的产能。
无需等待合同或采购资金。这项投资让我们有信心在长期合同谈判和最终确定期间立即进行建设。产能现在是最重要的能力。我们的行动是经过深思熟虑的。我们正在引领行业满足客户的需求。我们正在加强工业基础，在数十年的整合之后重振竞争，并为我们行业的股东释放价值。这一年是在数十年来最严峻的国防和安全环境之一中展开的。环境复杂、竞争激烈且变化迅速。速度和执行力至关重要。在这种背景下，我们的员工交出了答卷。
因此，感谢他们，这是我们有史以来最好的一年，我们履行了对作战人员的承诺，对那些以交付而非意图衡量价值的客户的承诺，以及通过加强支撑国家安全的供应链对战争部的承诺。履行我们的承诺带来了创纪录的订单、稳健的有机增长、不断扩大的利润率和强劲的现金流生成。说到做到是我们运营公司的基本原则。我们的投资组合与客户增长最快的任务直接对齐，包括太空感知、导弹防御、弹性通信、飞机、ISR任务化和动能效应。这种对齐是经过深思熟虑的，并指导我们的投资方向、市场进入方式以及与客户的互动方式。
我们的任务相关性体现在我们创纪录的订单量和强劲的有机增长中。我们执行了我们的项目，稳定了具有挑战性的太空项目，清理了可追溯至我们收购时的逾期火箭发动机交付，并通过LHX实现了效率提升。接下来，这些成果反映了纪律性执行、技术可信度以及我们以速度和规模交付与不断变化的客户需求直接对齐的能力。毫无疑问，2025年最突出的是客户需求的速度和紧迫性。威胁环境的演变速度超过了近期历史，期望也同样迅速地发生变化。客户需要高速和大规模的先进能力。
作为敏捷的“可信颠覆者”，我们在这种环境中具有竞争优势，我们还深化了作为可信国际合作伙伴的角色。我们在欧洲和亚洲赢得了重要奖项，利用全球供应基地并投资于当地产业以扩大产能。我们在全球各地实现了本地化生产，使我们能够在生产期间和长期维护阶段满足客户需求。这些努力通过互操作解决方案和合作伙伴关系，强化了我们对加强全球安全的承诺。我们获得的奖项反映了我们能力的全面性，以及我们始终能够将合适的技术带到谈判桌上并将其转化为与客户对齐的解决方案的能力。
这些胜利突显了客户对我们技术深度、纪律性执行以及提供集成任务就绪能力的信心。所有这些都使我们今年的积压订单和订单量创下纪录，总体订单出货比为1.3，积压订单超过380亿美元。让我重点介绍本季度的几个关键胜利。第四季度初，我们从韩国获得了一项价值22亿美元的里程碑式奖项，用于下一代机载预警任务化公务机。同样在本季度，我们获得了一项价值约2亿美元的国际气象卫星项目，以及本季度多项国际战术通信和软件定义无线电订单，总额超过2亿美元。
2025年底，我们凭借SDA合同巩固了在天基导弹防御领域的领导地位，该合同价值约8.5亿美元，为Tranche 3跟踪层交付18颗卫星。我们是唯一一家在所有四个Tranche中都获得合同的公司，这一里程碑强化了我们与国防优先事项的一致性，并突显了我们提供可信、弹性集成航天器架构的能力。该合同的持续技术成熟以及生产协同效应使我们在HBTSS奖项中处于非常有利的地位，本季度之后，我们被选中为国际客户交付多架特种任务公务机，潜在价值超过20亿美元。
超过7亿美元的初始订单将在2026年第一季度入账。我们的2026年指引超过了我们在2023年12月上次投资者日提出的收入、利润率和自由现金流的雄心勃勃的目标。我们创纪录的积压订单和强劲的订单前景支撑了我们2026年7%的行业领先有机增长率。我们还提前一年完成了LHX Next 10亿美元的成本节约承诺。许多人怀疑我们能否实现这些目标，但今天的指引超出了2026年财务框架，由于我们对领导力、人才、问责制、文化、运营卓越和纪律性执行的不懈关注，Ken即将介绍的2026年指引将成为我们即将于2月举行的投资者日宣布的新2028年财务框架的基础。
话不多说，我现在把话筒交给Ken。
谢谢大家，早上好。来看2025年的财务业绩，收入为219亿美元，有机增长5%，所有四个部门均实现增长。调整后部门营业利润率为15.8%，上升40个基点，反映了持续的成本效率以及强劲的项目和产品交付执行。非GAAP每股收益为10.73美元，较2024年增长11%。调整后自由现金流增长至28亿美元，增长超过20%，这得益于收益增长、有效的营运资金管理以及有利的税务规划策略和税制改革带来的好处。第四季度，收入为56亿美元，有机增长6%，部门营业利润率为15.7%，上升40个基点。
非GAAP每股收益为2.86美元，同比增长10%。来看2025年各部门业绩，CS部门实现收入57亿美元，利润率25.2%，增长4%，利润率扩大50个基点。第四季度，CS部门收入15亿美元，增长3%，主要得益于软件定义弹性通信的国际交付增加以及下一代干扰机项目的推进。第四季度营业利润率增至24.9%，上升50个基点。CS部门的利润率得益于LHX Next。2025年，IMS部门实现收入66亿美元，有机增长8%，利润率12.2%。第四季度，IMS部门收入17亿美元，有机增长11%，原因是机密ISR项目以及韩国的机载预警和控制飞机的活动增加。
第四季度营业利润率为11.1%，下降270个基点，主要原因是CAS业务剥离以及海事项目的不利表现。2025年，SAS部门实现收入69亿美元，利润率12.3%。第四季度，SAS部门收入17亿美元，略有增长，主要受FAA业务量和任务网络增加的推动，但部分被太空与情报以及网络领域的机密项目量下降所抵消。政府停摆导致本季度和全年的奖项延迟，限制了额外收入增长。第四季度营业利润率增至13.7%，上升290个基点，反映了机密太空项目的稳定表现和LHX Next带来的好处。
2025年，Aerojet Rocketdyne实现12%的有机收入增长，收入超过28亿美元，利润率12.5%。第四季度，阿肯色州业务再次表现强劲，有机增长12%，连续第三个季度实现两位数增长。业绩增长得益于关键导弹和弹药项目的产量增加以及新奖项的持续推进。第四季度营业利润率扩大130个基点至11.8%，得益于产量增加和LHX Next。各部门均取得了出色的业绩。现在，我想重点介绍战争部计划投资的关键条款。
这是10亿美元的优先股直接投资于导弹解决方案业务。该证券以较IPO价格低20%的折扣转换，外加3%的可分离认股权证，行权价为溢价。我们计划在2026年下半年进行IPO，预计战争部将持有个位数的股权。提醒一下，导弹解决方案业务在计划的公开募股后仍将作为合并部门纳入我们的财务报表。该业务将继续是LHX的一部分，并将利用我们的企业服务和支持结构。来看2026年指引，我们预计收入为230至235亿美元，中点有机增长率为7%。部门营业利润率预计为16%左右，这得益于强劲的项目执行、推动持续转型的投资以及成本结构效率。
自由现金流预计为30亿美元，这得益于增长、更高的盈利能力和纪律性的营运资金管理。即使我们将资本支出增加到约6亿美元，我们也在将摊薄每股收益指引从非GAAP过渡到GAAP基础。现在我们已经完成了LHX Next计划的实施部分，我们的GAAP摊薄每股收益预计在11.30至11.50美元之间，即使与2025年的非GAAP摊薄每股收益相比也实现了稳健增长。我们的指引反映了年初适当的风险态势以及与政府优先事项相关的动态。
其中包括航天推进和动力系统业务的全年业绩，因为我们继续推进预计在下半年完成的交易。与以往做法一致，交易完成后我们将根据需要更新。在部门层面，太空与任务系统（SMS）主要由IMS和SAS组成，以传统的主承包商业务模式提供关键的多域防御解决方案。SMS收入预计约为115亿美元，受ISR、飞机任务化和太空解决方案的强劲推动。营业利润率预计在10%左右。
通信与频谱优势（CSD）将我们以前的CS部门与我们的West CAM传感器业务以及公司其他电子战项目整合在一起，主要以商业利润率提供商业产品。CSD收入预计约为80亿美元，受电子战项目以及通信和机载光电红外传感器产品增长的推动，营业利润率约为25%。导弹解决方案（MSL）将Aerojet与关键导弹系统（包括空射效应、红外导引头和其他先进技术）相结合，创建了一个专注于高增长的业务，并以规模化资本投资为支撑。MSL收入预计约为44亿美元，利润率在12%左右，这得益于固体火箭发动机生产的持续增长，出于建模目的。
这将转化为约6.2亿美元的EBITDA。我们的资本配置战略反映了我们对业务投资同时为股东创造价值的承诺。我们的股息政策保持不变，流通股数量预计与2025年底基本一致。话不多说，我把话筒交回给Chris。谢谢Ken。
我们的业绩和行动为下一阶段的增长奠定了基础。我们更加敏捷，能够动态分配资本、进行战略合作，并随着市场变化调整我们的投资组合。我们通过转型公司、发展运营系统和采用人工智能来加强长期绩效的基础。最重要的是，我们的行动确保我们仍然是客户可信赖的合作伙伴，并继续以创造所有利益相关者的长期价值为重点进行颠覆。Tiffany，我们进入问答环节吧。
我们现在将进行问答环节。此时，请每人限制一个问题。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1，确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，请按星号1。如果您有其他问题，请再次按星号1重新进入队列。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要拿起听筒后再按星号键。
请稍等，我们正在收集问题。谢谢。今天的第一个问题来自摩根士丹利的Kristin Lewog。请提问。
嘿，大家早上好。Chris和Ken，感谢你们今天早上提供的关于导弹解决方案业务的更多细节。考虑到对该产品的强劲需求，我们是否应该继续看到类似于PAC3和THAAD所宣布的长期协议？或者这是否通过与美国政府的IPO计划得到满足？另外，您提到了该业务的两位数增长，但未来三到五年的需求非常强劲。
也许现在考虑这个还为时过早，但它有可能增长3到5倍吗？谢谢。
好的，Christine，感谢你的问题。是的，一切都如我们所讨论的那样进展。今天早上听到洛克希德·马丁公司就THAAD达成协议，我们感到很兴奋。如你所知，我们是THAAD推进和DAC系统的唯一供应商。显然，我们很乐意支持洛克希德·马丁公司和最终客户。所以，这绝对是整个行业在过去半年左右与战争部讨论的内容，我们开始看到这些交易形成。是的，一旦我们获得数十亿美元并开始推进，建设超过60座工厂，面积超过100万平方英尺，订购设备，我们的供应链也这样做，我认为有很大的上行空间和潜力。
如你所料，我们将在今年晚些时候作为IPO流程的一部分提交S-1表格，它将提供更多信息和细节，并突出潜在的上行空间。
是的，Christine，我补充一下，正如Chris提到的，我们对战争部和洛克希德公司就PAC3和THAAD签署的框架协议感到非常兴奋。我们正与客户以及最终用户密切合作，确保我们紧密对齐。特别是，那些与战争部密切合作加速和扩大规模并签署协议的客户。我们一直在投资，并且再次密切合作现代化THAAD和PAC3的生产线。我们将继续这样做，并将从中学到的一些经验教训应用到所有的弹药加速项目中。
而且，在这方面，我不想给出具体的增长倍数，但我们确实认为，随着我们整合导弹解决方案，这项业务在未来一段时间内可以实现两位数的复合年增长率。我们研究了市场，研究了需求。我们让一些外部机构进行了独立评估，以确保我们的看法正确。我们确实认为这项业务在可预见的未来能够实现两位数增长。
下一个问题来自Wolff Research的Myles Walton。请提问。
很好，谢谢。第一个问题是关于资本支出的。显然，它更高，占2026年销售额的2.5%左右。未来是否会有更大的增长，给我们一个比导弹解决方案所需的数十亿美元投资预期更小的增长？
是的，Miles，我可以回答这个问题。我们在2026年将资本支出提高到销售额的约2.5%，即6亿美元左右。我认为这比2025年增长了约35%或40%。在这样做的同时，我们仍然坚持2026年30亿美元的自由现金流指引。
而且，展望未来，我现在不会给出2027年资本支出的具体数字，但我们肯定在考虑，随着我们为交付进行产能建设，我们如何能够从这些新生产项目中获取现金，以抵消我们需要预先投入的部分资本支出？我们当然会与整个供应链合作，确保我们共同推进。可以说，这是一种一次性的资本投资，旨在真正以速度和规模现代化固体火箭发动机的生产，达到客户迄今为止在SRM供应基地尚未达到的水平。
而且，需求很大，我们希望尽快帮助满足这一需求，将产品交到作战人员手中。因此，我们认为这项资本投资具有持久的长期效益。但同样，我们肯定会努力在2027年和2028年的资本支出需求中最大化现金流入。
我补充一下，Miles，如你所知，我们在两年半前收购了Aerojet Rocketdyne，从第一天起我们就开始投资。因此，在过去两年半中，Aerojet的资本支出已超过5亿美元。因此，当我们进行这项收购时，我们知道这是一场竞赛。我们从第一天就开始了，我们肯定计划赢得这场竞赛。
下一个问题来自高盛的Noah Popinac。请提问。
嘿，大家早上好。
早上好。
嘿，Noah。
谢谢Ken。只是一个澄清点。您关于政府或五角大楼在导弹解决方案中持股的预期评论，您的意思是它将占导弹解决方案企业价值的个位数百分比。只是想确认这是您的意思。然后第二个问题，关于在资本支出增加的情况下仍能实现30亿美元的现金流，这意味着您的经营现金流同比增长比部门EBIT快得多。如果您能分解一下原因。
当然，是的。关于第一个问题，是的，我实际上指的是个位数的股权，对业务的个位数所有权。关于第二个问题，你知道，在经营现金流和自由现金流方面。我们当然非常专注于确保从我们产生的收益中交付现金。展望2026年，我们非常有信心能够满足额外的资本支出要求，同时再次考虑投资业务以支持客户并推动我们产品所需的产能增加。
我应该说，这确实是整个L3Harris投资组合的情况。我们经常关注固体火箭发动机。但是，正如Chris在他的评论中提到的，我们的许多产品都有需求，而且，纪律性的营运资金管理，当然，在与客户和供应商的所有合同交易中努力确保我们能够在2026年实现30亿美元的现金流。
下一个问题来自花旗集团的John Godin。请提问。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题。导弹解决方案显然有很多兴奋点，但我们确实收到了关于RemainCo以及LHX RemainCo未来几年收入前景的问题，以及在即将到来的可能非常庞大的国防预算中可能的杠杆点。我相信我们将在投资者日获得更多细节，但我很想给你一个机会谈谈收入增长率可能是什么样子，你是否预计它会从现在开始加速，以及即使当你将最令人兴奋、增长最快的部分进行IPO时，业务中仍然存在哪些杠杆点。谢谢。
嘿，John，谢谢，感谢你的问题，我很欣赏对Remenco的关注，因为这是L3Harris的重要组成部分。正如Ken所说，我们在过去几周也说过，即使在IPO之后，我们也将继续合并、拥有和控制MSL。因此，我们预计将实现稳健的中个位数增长，我认为比行业其他部分稍快，希望比整体市场更快。正如我在准备好的发言中所说，我真的很喜欢我们的投资组合。在过去五六年中，我们花了很多时间重新调整。
我会看看我们的能力，看看我们的产能。我们已经讨论过为太空建设新工厂。你知道，SDA的胜利对我们来说是一个重大胜利。连续四次。HPTS已经到来，还有很多机密工作。因此，当我看到我们在太空中拥有的东西，在机载领域拥有的东西，甚至在海事领域，也许不是作为主承包商，但支持许多新建设，我认为我们处于有利地位。你知道，加速器将是，你知道，我们需要看到2027年的国防预算。总统的预算请求（PBR）尚未提交给国会。
我认为人们说大约在3月份。如果实际上是1.5万亿美元，我会和行业中的其他人一样兴奋。甚至可能有进一步的上行空间。7%是区间的中点。所以我真的很喜欢我们的投资组合。我喜欢我们的积压订单，我认为我们处于有利地位。
是的，John，我补充一点。你知道，如果我们在2027财年看到国防预算大幅增加，你知道，我们的期望当然是，当我们看到增长的上行空间时，我们预计L3Harris能够更快地实现这一目标，因为，你知道，我们的敏捷性以及我们提高生产的能力，考虑到我们在业务中进行的一些投资，无论是在与美国导弹防御相关的太空卫星方面，还是在通信方面，甚至在我们扩大固体火箭发动机规模方面。
下一个问题来自Baird的Peter Arment。请提问。
是的。嘿，早上好，Chris和Ken。业绩不错，Chris，关于Golden Dome和SBA，你非常成功。你强调的所有SBA类项目，以及12月的又一次重大胜利。但是我们如何看待总体机会？或者你能量化一下Golden Dome对L3Harris来说是什么样子的吗？
当然。Golden Dome是大约一年前根据一项行政命令设立的。正如你所做的那样，我们一直在跟踪在general gutline领导下的所有进展，并将其设立为derpim，预算中有1550亿美元的和解资金，其中仅Golden Dome就有250亿美元。因此，当你看这三个部分时，有天基拦截器，你知道，我认为随着时间的推移开发会最慢，可能从开发项目开始。我们正在采用商业供应商的方法来处理天基拦截器。我们有一些大家都想要的伟大技术。
我认为我们的战略和投资组合允许我们通过商业供应商成为主要供应商。所以这就是我们将如何参与其中。我们谈到了实际的卫星架构。我认为，正如你所说，Peter，我们迄今为止赢得的项目证明我们处于非常有利的位置。我们只需要等待更多的奖项和更多的RFP。正如我们所说，政府停摆可能使太空部队倒退了大约45天左右。但他们确实提出了一个架构。我们有我们的能力，我们将再次准备快速响应。
我们已经进行了投资，我们建造了设施，我们有最先进的现代化工厂，可以在适当的时候快速生产这些卫星。然后Golden Dome下的所有其他事情。其中很多涉及导弹防御和拦截器，你知道，我认为，我认为我们已经涵盖了Thaad PAC3的范围。我们也有高超音速能力和大型固体火箭发动机。所以我相信我们在每一个部分都处于非常好的状态，我们有能力，正如Ken所说，我们可以快速行动。我们只是准备好获得一些奖项并响应一些提案。
下一个问题来自杰富瑞的Sheila Kayalu。请提问。
早上好，Kris和Ken。我想问另一个业务问题。您在准备好的发言中提到了国际战术通信。你知道，2025年的增长有多强劲，未来几年的预期如何，以及你如何平衡战术的国内方面？只是考虑到多年的前景。
是的。不，谢谢你，Sheila。我很高兴你问了这个问题。我们仍然认为我们拥有最好且唯一的弹性通信能力。这对未来的战争至关重要。在国际上，你读了很多关于它的内容。我们在2025年继续赢得了很多业务。我们认为我们将在26年继续赢得一些业务。我们正在与世界上许多国家进行讨论，你知道，你必须平衡所有的政治言论和运营需求。归根结底，这些国家需要弹性通信，他们需要互操作性。
我们的战略一直是，实际上随着更多的本地化而增加。我们利用国内合作伙伴，我们在国内进行投资，我们在适当的时候转让技术，2026年我们的国际软件定义无线电将比2025年更多。所以在这方面正在增长。在国内，你知道，有很多正在审查，主要是陆军。我确实喜欢他们正在进行实验，他们正在做演示，他们将根据能力做出决定。我们仍然相信我们拥有迄今为止最好的能力。再次，我们的无线电是软件定义的，所以我们一直在投资并通过新功能升级它们。
而且，归根结底，士兵们希望携带一部无线电。我们不想回到人们携带两三部或四部无线电的时代。因此，我们拥有软件定义的无线电是我们的巨大优势。我们过去进行了投资，我们利用了商业业务模式，我们可以扩展，我们在纽约州北部有一个最先进的工厂。所以我对未来持乐观态度。
下一个问题来自TD Cohen的Gautam Khanna。请提问。
是的，谢谢你们。只是跟进最后一个问题。当我们考虑26年请求中没有得到充分资助的一些事情时，你知道，像武装监视和一些美国军用无线电，我只是好奇，我们是否会开始看到其中一些东西在27年请求中得到资助？你有任何这方面的迹象吗？然后作为后续，显然2025年有一些资产收益对利润率的比较。我只是好奇你能否谈谈2026年利润率改善的驱动因素。
谢谢。
是的，谢谢。谢谢，Gavin。正如你所料，我们实际上对27年预算没有洞察力，但如果它实际上是1.5万亿美元，你知道，我必须相信像我所说的太空感知、弹性通信、动能效应等需求处于我们的优势领域，这些实际上会得到资助。找到与这些HMS软件无线电相关的预算，涉及各种不同的项目。再次，你知道，我们觉得我们的硬件是需要的，我们在网络中的能力是需要的，我们愿意并有能力与任何和所有新来者和现有企业竞争以证明我们的能力。
所以我对那里的潜力感觉很好，但我们需要看看未来几个月的情况如何。
关于问题的第二部分，Gautam，我想说，你知道，作为我们战略的一部分，包括LHX Next以及我们如何以不同方式和最有效的方式做事。我们当然一直专注于在我们看到未来机会和增长的地方投资业务。作为其中的一部分，在我们看到一些产品线，你知道，我会说是遗留的，或者我们没有投资的，对我们的战略和增长不太核心的，我们专注于尝试将其中一些货币化。对于其他可能认为这些在长期维护方面更具吸引力或与他们的业务模式更一致的人。
在2026年利润率改善方面，我主要认为这取决于我们的团队交付我们的项目和产品交付。我们预计2026年不会有太多的产品线销售或相关收益。这将是关于执行、产品交付、项目交付，这就是我们计划在26年提高利润率的方式。我认为我们有信心，你知道，我们预计2025年EAC为正，这使我们在26年处于良好的轨道上。我认为我们已经理解并解决了一些项目挑战，坦率地说，在24年部分时间和25年初，我们面临一些项目挑战。
所以感觉很好。我认为我们有合适的团队，我们可以，你知道，履行这些承诺，你知道，主要通过业务表现，项目表现，交付产品，并在2026年达到16%左右的利润率。
现在我将在我的评论中澄清。我说LHX Next提前一年完成。如你所知，这是一个为期两年的自上而下的方法，旨在消除大量的过度成本，精简业务，现在这已成为我们DNA的一部分。它将作为我们持续改进计划的一部分嵌入到我们的运营中。因此，持续改进、效率、成本节约的理念将继续。它不会被称为单独的自上而下的倡议。它将融入业务的日常运营中。因此，这是更高利润率的另一个潜在推动力。
下一个问题来自Melius Research的Scott Mikas。请提问。
早上好，Chris和Ken。本季度和全年的订单非常强劲，但由于政府停摆，去年的很多资金被推迟，而一项重要的综合法案资金尚未签订合同。我只是好奇你预计全年订单出货比会是多少，你能否按新部门进行分析？
是的，我认为你对资金的看法是正确的。你知道，我认为现在我们正在等待，我认为战争部必须向国会提供1550亿美元和解资金的支出计划，然后一旦发生，资金将被分配并开始流动。我们年底的订单出货比为1.3。一般不透露订单出货比。但我认为至少会是1.1或更高。但同样，我们需要通过26年的拨款。我们有27年的PBR季节，但我们感觉良好，我们总是计划预订更多的订单和收入。我们的中点增长率为7%。我们的订单将增长两位数。
下一个问题来自摩根大通的Seth Seifman。请提问。
嘿，非常感谢，大家早上好。也许只是一个快速的问题和一个澄清，我想从问题中得到。CSD业务，利润率健康，25%。你如何看待该利润率的可持续性？这是一个部门，考虑到其模式，有利润率扩张的潜力，还是它已经处于健康水平，或者，你知道，是否存在来自产品组合或其他方面的各种压力？
好的，关于澄清，澄清一下。
我们之前谈到了战术无线电请求中的资金较低。你是否实际上对战术无线电拨款的最终结果有很好的了解？
好的，是的，让我来回答这些问题。是的。在CSD方面，现在的好处是我们将大部分商业业务集中在同一个部门。我认为这是L3Harris的独特之处，我认为Ken说得很好，我们有传统的主承包商业务模式，我们有商业业务模式，当然还有高增长的MSL。所以，是的，我们一直在寻求提高利润率。我认为通过商业业务模式，随着产量和效率的提高，甚至即将采用和利用人工智能，这些特定机会总是有提高的潜力。
所以我对此非常乐观。在大约四周前才成立的商业业务模式部门内，将分享最佳实践。因此，在这方面绝对有上行空间。是的，关于2026年的情况，如我所说，一些战术无线电项目的资金有所减少，它们分布在不同的项目中。所以你必须把它们拼凑起来。有些是竞争性的，我们计划赢得这些。而且，你知道，我们仍然乐观地认为我们可以在2026年增长我们的战术无线电业务。这是我们的计划。
是的，Seth，我可能只补充几点，关于CSD和我们预测的26年25%的利润率，你知道，我认为我们当然，你知道，对这一点感觉很好，就像，看，这是一个商业模式。我们投资，我们推出产品，我们将继续投资于该业务，以继续现代化我们的产品，并确保它们满足作战人员不断变化的需求。当我们进行这些商业类型的投资时，它们当然会抵消部分利润率。当你考虑这种模式时，我们当然在25%的范围内考虑到了这一点。
正如Chris提到的，随着我们继续现代化并继续思考如何运营业务，是否有机会看到其中一些上升？当然。但我们也会认为这使我们能够继续投资于该业务的增长。我认为这与你关于无线电的问题有点相关。我们当然继续投资于现代波形，当然是软件定义无线电本身，以及我们与全球合作伙伴的关系，这些合作伙伴能够，你知道，从L3Harris采购无线电，这些无线电再次具有弹性、互操作性，并能够使我们在工厂中保持稳定的吞吐量，即使我们考虑在国内方面，将部分资源重新分配到支持NGC2等项目，你知道，来自HMS ManPAC和COTS，然后填补我们国际合作伙伴的生产，他们真的想再次获得这些互操作的L3Harris无线电。这对我们来说是一个很好的模式。
下一个问题来自伯恩斯坦的Doug Harnd。请提问。
早上好。谢谢。关于太空，我想更多地了解你的生产计划，Palm Bay和Fort Wayne的产能提升，以及你如何在更广泛的太空业务背景下看待它。如我们所知，你在所有跟踪层Tranche中都有参与，但当你看Tranche 3时，还有其他三家同行也参与其中。所以我试图了解你如何看待跟踪层随着时间的推移在竞争和工业参与方面的演变，以及这与你对新设施生产提升的思考有何关联。
好的。早上好，Doug。感谢你的问题。是的，授予了72颗跟踪卫星。我认为在过去一年左右与客户的会议中，首要重点是速度，你知道，紧随其后的是规模。因此，正如你所说，我们在印第安纳州的Fort Wayne和Palm Bay投资了超过20万平方英尺，我们有能力快速生产这些卫星，并履行我们对供应链的时间表和承诺。你知道，供应链在卫星制造业务中始终至关重要。我认为随着所有这些产能提升，整个行业面临的挑战似乎是让这些二级和三级供应商具备规模和执行能力，以履行他们的承诺。
因此，我们预计随着这些工厂的满负荷运转，两个工厂的收入都会增加。期待获得HPTSs，无论最终是多少颗卫星。Dug，在机密领域有很多工作正在进行。所以Golden Dome开始填补。而且，如我所说，我们已经进行了投资，我们有产能，我认为战争部将寻找有产能的公司。他们没有时间等待人们建造建筑物并从一两个演示扩展到每年18或36个。所以我认为策略奏效了。再次，几年前领先一步，我们为这种增长做好了完美的准备。
下一个问题来自Vertical Research的Robert Stallard。请提问。
非常感谢。早上好。早上好。Rob，Chris和Ken。你们提出了一些非常有趣的未来增长机会。但我想所有这些都取决于你们的供应链和人员。那么，你对供应商的能力和内部人员配置以应对未来的发展轨迹有何看法？
好的，我来尝试回答。很高兴听到你的声音。人员不是问题。我认为我们是国防行业中最受人们欢迎的公司之一。我们在校园招聘和有经验的招聘方面都非常活跃。所以，填补劳动力没有问题。我们花了很多时间，几乎一半的员工是工程师。你知道，我们如何使工程师具备AI能力，以提高效率，在不必增加大量人员的情况下获得更多生产力。
我们在工厂中越来越多地使用机器人，包括导弹部门。在供应链方面。我认为他们现在已经看到了需求信号，而在历史上，整个行业只有单一供应商，我认为我们看到了两到三个不同的供应商。有大量的私募股权资金在寻找投资机会。每次我们与他们会面，我们都会告诉他们，为国防工业创办二级和三级供应商。世界需要更多这样的供应商。所以我认为现在比以前更健康了。它度过了新冠疫情。
他们现在看到了需求信号，正在投资。我认为作为一个国家，我们即将全面启动，但一如既往，他们必须能够招聘、投资和执行。我认为本届政府在为我们所有人创造成功条件方面做得很好。
谢谢，Chris。也许我会进一步评论MSL的供应链，考虑到我们预测的快速增长。我只想说，我们已经显著成熟了我们的供应链方法、供应链组织以及与供应商的关系，我们真的将供应商视为我们增长道路上的合作伙伴，以及为客户获得额外产能，而不是将其视为供应商或交易型关系。因此，我们正与该特定业务中的所有关键供应商密切合作。
我们当然是他们这类产品的最大客户之一，如果不是最大客户的话。我们当然打算通过我们预测的增长保持这一地位。而且，正如Chris提到的，帮助我们的客户将他们需要的导弹交到作战人员手中，对我们来说，将固体火箭发动机交到我们的客户手中，你知道，我们本质上是在与时间赛跑，既要将这些交到客户手中，又要保持领先于竞争对手。我们确实打算赢得这场比赛，并将与我们的供应链密切合作作为该战略的关键部分。
Tiffany，我们现在接受最后一个问题。
我们的最后一个问题来自Truist Securities的Michael Tramoli。请提问。
嘿，早上好，伙计们。业绩不错。谢谢回答我的问题。谢谢，Chris。只是，Chris或Ken能否更详细地说明Aerojet和MSL的拆分。现在你将拥有多数股权。过去你曾谈到拥有所有或大部分能力在一个屋檐下以作为主承包商竞争。情况仍然如此吗，或者MSL将是100%的商业供应商模式？而且，你知道，如果是这样，战争部是否有任何规定或条件要求这样做。
谢谢，Mike。关于这个问题，战争部没有任何规定。他们想要竞争、规模和速度，这就是我们计划关注的。是的，有趣的是，当你看这个超过40亿美元的实体时，你知道，很多焦点都在固体火箭发动机上。但我们确实谈到了导引头。我们已经投资了数亿美元开发导引头。我们有武器释放系统，所以它有点像导弹的一站式商店。但实际上作为供应商，作为主承包商的新导弹项目通常要少得多。
但如果这是我们战略上选择做的事情，我们有能力做到。我诚实的评估是，我们有太多的工作，太多的增长，你知道，我们试图专注于我们擅长的事情，以及我们如何能够增长收入、利润和产生现金，我们不会花很多时间分心或追逐闪亮的目标。所以我们有足够的工作。我对60多座建筑物、设备、机器人技术和劳动力的增加感到兴奋。但我们会看看他们需要什么，如果我们能，我们能支持客户。
我们总是看看什么角色最好。有时是商业供应商，有时是主承包商，有时是分包商。但近期没有什么需要关注的。所以我很感谢最后一个问题。最后，2025年是我们有史以来最好的一年。我们强化了我们投资组合的持久性和一致性、我们执行的实力以及我们战略的纪律性。我们在今年年初采取了深思熟虑的行动来发展和定位自己以面向未来。随着我们在2025年的势头基础上继续前进，我们进入下一阶段，成为行业中最专注、敏捷和有弹性的公司。
我们有信心推动可持续增长，交付强劲业绩，并继续为我们的客户、股东和员工创造长期价值。我要感谢大家参加今天的电话会议。我们期待着2月25日在纽约市举行的2026年投资者日与大家见面。在此之前，请注意安全和保暖。谢谢你们。