Tracey Whitehead（全球投资者关系主管）
Peter Konieczny（首席执行官）
Stephen Scherger（首席财务官兼执行副总裁）
Ghansham Panjabi（Robert W. Baird & Co.）
Jakob Cakarnis（Jarden Australia Pty Limited）
Anthony Pettinari（Citigroup Inc.）
Brook Campbell-（Crawford - Barrenjoey Markets Pty Limited）
George Staphos（BofA Securities）
Niraj-Samip Shah（Goldman Sachs Group, Inc.）
Jeffrey Zekauskas（JPMorgan Chase & Co）
Ramoun Lazar（Jefferies LLC）
Cameron McDonald（E&P）
Michael Roxland（Truist Securities, Inc.）
Keith Chau（Arman Financial Services Limited）
Nathan Reilly（UBS Investment Bank）
John Purtell（Macquarie Research）
萨。山姆。萨。拉姆。感谢您的等待。此时，我想欢迎各位参加今天的Amcor 2026财年第二季度收益电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1；如果您想撤回问题，只需再次按星号1。谢谢，现在我想将电话转给投资者关系主管Tracy Whitehead。
Tracy感谢操作员，也感谢各位参加Amcor 2026财年第二季度收益电话会议。今天参加电话会议的有首席执行官Peter Koneczny和首席财务官Steve Scherger。在我移交之前，请允许我说明几项事宜：在我们的网站amcor.com的投资者部分，您可以找到今天的新闻稿和演示文稿，我们将在本次电话会议中讨论这些内容。请注意，我们还将讨论非GAAP财务指标，相关的调节表可在网站上的这些文件中找到。发言还将包括基于管理层当前观点和假设的前瞻性陈述。
今天演示文稿的第二张幻灯片列出了可能导致未来结果与当前估计不同的几个因素。有关更多详细信息，请参考Amcor向SEC提交的文件，包括我们在Form 10K和10Q中的陈述。请注意，在问答环节中，我们要求您仅限于一个问题，如果您有其他问题或后续问题，请重新加入队列。接下来交给你，PK。
谢谢Tracy，也感谢各位的参与。我很高兴今天欢迎大家讨论我们2026财年第二季度的业绩。对于Amcor来说，这是一个变革性且令人兴奋的时期。我们对Berry的收购创造了全球领先的消费品包装和分配解决方案公司，同时实现了这一合并的收益并执行良好，为实现我们2026财年的承诺带来了强劲动力。凭借强化的平台和清晰的增长路线图，Amcor处于有利地位，能够为股东创造显著的长期价值。在转向今天的关键信息之前，一如既往，我们将从第三张幻灯片的安全问题开始。
同事们的福祉是Amcor的核心价值观，我们对安全的承诺坚定不移。第二季度，我们的行业领先安全表现持续，Amcor的总可记录事故率为0.52。与去年的表现相比略有上升，这在我们收购业务时并不罕见。我们迅速采取行动，推动合并后业务的安全表现，很高兴看到这一关键指标与9月份季度相比有所改善。此外，79%的Amcor工厂在第二季度保持无事故。第四张幻灯片突出了今天的关键信息，与我们的近期优先事项保持一致，这些优先事项没有改变：继续在核心业务上交付成果、加速协同效应的实现以及通过投资组合优化行动进一步强化业务。
所有这些近期优先事项都有助于Amcor在中长期实现稳健且持续的、由 volume 驱动的有机收益增长。首先，第二季度的财务表现符合我们在10月份设定的预期，保持了实现全年目标的势头。本季度调整后每股收益增长7%，上半年增长14%，因为我们继续根据我们的优先事项和市场机会执行良好。在我们的核心投资组合中，可比调整后息税前利润增长7%，这得益于协同效应，若不包括协同效应，则与去年同期持平。
这反映了我们团队成功地通过成本和生产力收益完全抵消了较低 volume 的影响。我们持续稳健的执行证明了我们业务的韧性以及我们员工在持续充满挑战和动态的市场环境中的能力。其次，协同效应处于我们指导范围的上限，第二季度收益加速至5500万美元，上半年总计9300万美元。不断扩大的协同效应渠道，加上我们成熟的整合跟踪记录，增强了我们在2026财年实现至少2.6亿美元协同效应的信心。
第三，我们重申了本财年的财务指导，将调整后每股收益预期更新为每股4.00至4.15美元，以反映最近的1比5反向股票分割。我们仍有望在2026财年实现两位数的每股收益增长，并使自由现金流较2025财年翻一番，这主要得益于已确定的协同效应和生产力提升的实现。最后，我们已确定的投资组合优化行动在相对较短的时间内取得了良好进展。我们在评估25亿美元非核心业务（包括北美饮料业务）的替代方案方面取得了重大进展。
我们相信这些重点行动将使我们能够实现更强劲、更可持续的长期增长。现在转向第五张幻灯片，第二季度和第一季度的财务表现，从绝对值来看，该业务产生了54亿美元的强劲季度收入、8.26亿美元的EBITDA和6.03亿美元的EBIT。由于对Berry的收购、严格的成本管理、提高的生产力和加速的协同效应，这比去年显著提高。调整后每股收益也已更新，以反映反向股票分割。我们本季度每股收益为0.86美元，符合我们的预期，其中包括一次性有利的税收优惠，但被我们非核心业务组合的较弱表现所抵消，我们预计下半年非核心业务组合的表现将有所改善。
本季度自由现金流为2.89亿美元，其中约7000万美元用于收购相关现金成本。今天，董事会宣布了每股0.65美元的季度股息，较去年有所增加，并继续我们的年度股息增长长期承诺。总体而言，这些结果与我们在一次变革性收购八个月后的预期一致，展示了我们履行承诺的能力。利用独特的机会优化投资组合是我们宣布收购时强调的关键承诺之一。如第六张幻灯片所示，我们200亿美元的核心投资组合代表了合并后业务的最强部分。
核心投资组合包括我们的六个重点类别，即健康、美容和健康、蛋白质液体、食品服务和宠物护理。这是我们占据领导地位的领域，创新推动差异化和价值，长期消费者需求最持久的领域。这些类别反映了Amcor自身具有明显竞争优势的市场。核心投资组合具有更强的财务状况，在包括 volume 在内的所有关键财务指标上均优于整个公司。第二季度，我们估计的核心投资组合 volume 表现比总体水平高出约100个基点。核心业务的合并投资组合 volume 比去年同期下降约1.5%。
与第一季度相似，市场动态基本保持不变。我们重点类别的增长在两个部门中均略优于更广泛的投资组合。约12%的调整后息税前利润率也反映了先进解决方案的更高集中度、核心投资组合中改善的产品组合以及协同效应。调整后息税前利润美元增长约7%，主要反映协同效应。若不包括协同效应，在 volume 略有下降的市场中，我们的收益与去年同期持平。这是通过专注于我们可控的成本和生产力杠杆实现的坚实成果。同样，如前所述，我们的投资组合优化行动正在加快推进。
我们在为剩余25亿美元非核心业务（包括北美饮料业务）探索替代方案方面取得了重大进展，包括相关的令人鼓舞的讨论。我们相信这些行动最终将确保资源分配到核心投资组合中价值最高的机会。第七张幻灯片显示，第二季度协同效应如预期继续加速，本季度产生5500万美元的收益，处于我们预期范围的上限，上半年为9300万美元。G&A协同效应反映了跨企业支持职能的组织重组、系统整合和简化工作。我们仍按计划进行，并已裁减超过600名员工，与我们的整合路线图一致。
正如预期的那样，随着我们整合支出、统一规格并调整整个合并供应商基础的定价，采购协同效应继续增加。与主要供应商的谈判和协议按计划进行，支持我们有信心在2028财年底前实现3.25亿美元的采购协同效应。财务收益也如预期般实现，上半年达到约1000万美元，因为我们继续执行和优化我们的债务和税务结构。此外，我们在运营协同效应方面取得了进展，已批准或宣布了约20个工厂关闭或重组。正如预期的那样，这些协同效应将主要在我们协同效应实现时间表的第二和第三年显现。
增长协同效应也很强劲。随着客户验证我们通过扩大的足迹和集成的产品组合带来的价值，以满足完整和复杂的包装需求，我们正获得动力。与Berry合并直接相关的业务赢得的年化销售收入现已超过1亿美元，这是我们最初三年2.8亿美元目标的良好开端。我们预计这些业务的交付将在2026财年下半年开始。再举一个我们上季度讨论过的例子，我们强化的供应链和多格式能力使我们能够支持一家主要的全球制药客户推出固体口服剂量GLP1治疗药物。
这是一个令人兴奋的胜利，将通过在欧洲提供泡罩包装和在美国提供刚性容器，使两个部门都受益。总体而言，我们的团队正在根据我们成熟的整合手册执行良好。我们也仍然有信心在2026财年实现至少2.6亿美元的协同效应，到2028财年实现总计6.5亿美元的协同效应。在结束发言之前，我想花一点时间正式欢迎Steve Scherger，他近三个月前加入我们担任AMCOR的首席财务官。Steve在最初的日子里深度参与，与我们的执行团队会面，沉浸在我们的业务中，并清晰地了解我们的优先事项和机会。
他带来了深厚的行业经验以及对美国和全球包装市场的深刻理解，我们很高兴他的加入。我们很幸运有他这样有能力和声誉的高管加入我们的领导团队，我们相信他的见解和经验将进一步增强我们在未来几年为客户和股东创造价值的能力。Steve，交给你。
谢谢PK的美言。很荣幸能与您和我们的70,000名同事一起在这里。在Amcor的最初几个月里，我有机会会见了来自整个组织和世界各地的团队，更深入地了解了将推动和塑造未来几年重大价值创造的运营和战略优先事项。最突出的是Amcor清晰的市场领导地位、创造价值的严谨方法，以及每天在全球推动业绩的员工的卓越素质和能力。本季度，如您所见，我们正在与您分享一些额外的材料和分析，以帮助您清晰了解我们的潜在市场趋势以及我们正在构建的卓越全球消费品包装平台。
我期待继续与当前和潜在投资者分享我们的战略优先事项，以简化和量化我们引人注目的价值创造模型。我期待与我们的全球领导团队合作，因为我们将建立势头并为客户和股东提供强劲的业绩。让我从第八张幻灯片的全球软包装解决方案部门开始。该部门的销售额按固定汇率计算增长23%，主要受Berry收购的推动。在可比基础上，volume 下降约2%，与我们在所有地区第一季度的经历相似。
在北美和欧洲等发达地区，volume 趋势与第一季度一致，下降低至中个位数，欧洲仍然比北美略具挑战性。新兴市场的 volume 如预期般，亚太地区低个位数增长被拉丁美洲的 volume 略有下降所抵消。按市场类别划分，宠物食品和肉类蛋白质的 volume 较高。这被其他营养液体以及未转换的薄膜和箔的较低 volume 所抵消。总体而言，我们的重点类别表现略好于投资组合的其他部分。调整后息税前利润按固定汇率计算增长22%，达到4.02亿美元，主要由约6500万美元的已收购收益（扣除剥离）推动。
在可比固定汇率基础上，调整后息税前利润增长约1%，调整后息税前利润率为12.6%，反映了协同效应的加速实现，符合我们的预期。若不包括协同效应，可比收益与去年同期大致持平。我们的团队坚定不移地专注于严格的成本表现和提高生产力，以抵消较低 volume 的不利影响。转向第九张幻灯片和全球刚性包装解决方案部门，该部门的销售额按固定汇率计算显著增长，主要是由于Berry的收购。在可比基础上，若不包括非核心业务，volume 与去年同期持平。
这代表了约1%或100个基点的连续改善，这得益于新兴市场增长的改善，其中 volume 低个位数增长，主要在拉丁美洲。在不包括非核心业务的发达市场地区，北美 volume 与去年同期持平。如预期的那样，欧洲的 volume 仍然有些挑战，下降低个位数。与软包装部门类似，重点类别表现优于更广泛的投资组合，宠物食品、蛋白质以及美容和健康市场均有增长。这种增长抵消了食品服务和医疗保健市场的疲软 volume。
调整后息税前利润为2.28亿美元，按固定汇率计算较去年有所增长，主要由约1.65亿美元的已收购收益（扣除剥离）推动。在固定汇率可比基础上，不包括非核心业务，调整后息税前利润增长15%，这是由于协同效应的加速实现。若不包括协同效应，调整后息税前利润与去年同期持平，严格的成本表现抵消了略微不利的产品组合。不包括非核心业务的调整后息税前利润率提高约200个基点，为12%，与软包装部门相似，突显了这次变革性收购所创建业务的实力。
转向第十张幻灯片，本季度自由现金流为2.89亿美元，导致上半年现金流出5300万美元，符合预期。上半年资本支出为4.59亿美元，较去年有所增加。正如预期的那样，我们继续预计2026财年资本支出将在8.5亿至9亿美元之间。本季度末的调整后杠杆率为3.6倍，与季节性现金流模式一致。我们预计第三季度现金流将更强，并继续预计财年末调整后杠杆率将在3.1倍至3.2倍之间。我们对投资级信用评级、强劲资产负债表和每年适度增长股息的承诺保持不变。
强劲的年度现金流生成充分支持我们的资本配置优先事项。转向第十一张幻灯片和我们的财务指导，又一个季度的业绩符合预期，增强了我们对实现强劲调整后每股收益和现金流增长的信心。正如PK earlier 所指出的，我们今天重申我们的全年指导范围。调整后每股收益预期保持不变，但注意到该范围已更新为每股4至4.15美元，反映了我们最近的1比5反向股票分割。我们预期的同比调整后每股收益增长12%至17%，主要由符合我们承诺的协同效应捕获以及在充满挑战的市场环境中执行时持续严格的成本控制推动。
这些行动，加上PK earlier 讨论的投资组合优化步骤，将使我们能够在中长期实现持续的、由 volume 驱动的有机增长。我们还重申18亿至19亿美元的自由现金流指导。相对于今年上半年，我们的指导意味着下半年收益将有所增长，符合我们的预期，这由三个关键因素驱动。首先，协同效应将继续增强。其次，季节性通常在下半年更强。第三，我们的非核心业务表现预计将有所改善，这得益于最近重新谈判的客户合同以及与去年相比改善的运营表现。
展望第三季度，我们预计调整后每股收益将在0.90至1美元之间，包括约7000至8000万美元的协同效应实现。另请关注附录部分第十四张幻灯片中的补充第三季度和更新的全年指导指标，这对更新财务模型应该有所帮助。总之，我们执行良好，履行了我们的承诺，因为我们继续采取措施进一步加强业务和我们的业绩。有鉴于此，我将电话交回给PK进行总结。
谢谢Steve。最后，我们在所有三项战略举措上都取得了切实进展。这些行动支持我们的长期有机增长目标，转化为中长期可持续的、由 volume 驱动的收益增长。当我们结束2026财年上半年并展望未来时，我们对我们的进展感到满意，我们执行良好，财务表现符合预期，我们履行了我们的承诺，展示了我们的业务在充满挑战的市场环境中的韧性。我们有望在本财年实现至少2.6亿美元的协同效应，三年内实现6.5亿美元的协同效应。
我们重申了2026财年调整后每股收益和自由现金流指导，投资组合行动正在加快推进。以上是我们的准备发言，现在，操作员，请打开提问线路。
谢谢。此时，我想提醒各位，要提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字1。为了节省时间，我们……抱歉。我们想提醒参与者将问题限制为一个，如有任何后续问题，请重新加入队列。我们将暂停片刻整理问答名单，看起来今天的第一个问题来自Baird的Gunsham Punjabi。Gunsham，请讲。
谢谢，操作员。首先，Steve，恭喜你，欢迎回来。祝你在新岗位一切顺利，我想，你知道。是的，谢谢。你知道，我想PK，关于 volume，或者Steve，关于你对未来两个季度（即2026财年）volume 的预期，你是否嵌入了……请与我们分享你在两个部门之间嵌入的 volume 预期，你是否看到生产积压有任何改善或你跟踪的任何其他前瞻性指标？只是问一下，因为到目前为止，一些CPG公司已经报告了一些，你知道，总体而言，关于2026财年 volume 增长和转向 volume 增长的非常有利的事情。
我只是好奇你在这一点上是否看到了任何影响。谢谢。
是的，谢谢Ganch。我很乐意给你一些说明，然后Steve可能会跟进并就我们的财务预期提供一些背景。嗯，总的来说，我想说我们进入下半年的方式与我们在上半年看到的没有太大不同，因此评论甚至与我们在11月所说的非常一致。我先从积极的方面开始。我认为我们在收入协同效应方面取得了良好进展，正如我们在准备好的评论中指出的那样，我们非常专注于在整个业务中推动的增长举措，因此这些可能会提供一些上行空间。
但现实是，我们在一个 volume 低个位数下降的市场中运营。虽然每个人都希望环境在下半年短期内好转，但我们的做法与我们在上半年看到的非常一致。这意味着我们将继续应用相同的方法，即专注于根据我们看到的 volume 需求灵活调整组织成本。因此，我们确实看到下半年有一些改善的机会，但我们抱最好的希望，同时计划与上半年非常一致的情况。
Steve。
是的，谢谢BK。Ganchum，对此补充一点，我们的指导假设，如果你愿意的话，指导的下半部分假设市场环境与我们所经历的相似。所以类似于我们本季度下降1.5%。因此，下半部分确实假设 volume 环境一致，正如PK所说，上半部分将更符合客户可能出现更多积极活动的可能性，以及我们为获得地位所做的收入协同效应和工作。
很好，谢谢Goncham。我们的下一个问题来自Jarden Australia的Jacob Kakarnis。Jacob，请讲。
谢谢操作员。晚上好，PK和Steve。我现在想关注第三季度的指导，更多地关注第四季度和退出率。从季节性来看，历史上你的每股收益约占全年的30%。在第四季度，指导似乎与这种结果形态基本一致。除了 volume 和市场表现之外，你能告诉我们你在第四季度实施的一些举措，让你对该指导有信心吗？
Jacob，我是Steve。也许试着带你了解上半年、下半年，然后是第三季度、第四季度，当我们看上半年、下半年时，我将重点关注息税前利润的改善。实际上，有三件事将推动上半年到下半年的息税前利润改善。一是你刚才谈到的季节性。我们应该看到上半年到下半年息税前利润改善约1亿美元，这与历史预期一致。协同效应增长非常重要。上半年、下半年。全年至少2.6亿美元的协同效应是上半年到下半年又1亿美元的改善。
然后我相信我们会更多地谈论我们的非核心业务。25亿美元的非核心业务。我们也将看到上半年到下半年的改善。特别是考虑到我们的非核心业务，主要是北美饮料业务，第二季度面临挑战。回答你的问题，第三季度到第四季度的改善。协同效应捕获将继续在第三季度到第四季度加速，我们的非核心业务，我们应该看到第三季度到第四季度的改善。然后第四季度的一个特别之处是，与去年同期相比，去年第四季度我们的北美饮料业务面临一些挑战。
我们更有信心，第四季度同比将在这方面看到改善。所以这是上半年、下半年以及第三季度、第四季度的一些情况。希望这能帮助你理解背景。
很好，谢谢Jacob。我们的下一个问题来自花旗的Anthony Pettinari。Anthony，请讲。
晚上好。嘿，跟进Goncham的问题。关于上半年的 volume 表现以及可能嵌入的下半年假设。我的意思是，你认为在你的主要类别中，你的 volume 表现基本上与更广泛的行业一致吗？你认为你正在获得一点份额，或者相反，你是否放弃了一些可能变得不那么有利可图的业务？
是的，谢谢Anthony。我想我会尝试回答这个问题。让我再给你看一下数字以校准，同时给你一些说明。所以整个公司在第二季度的 volume 下降了2.5%，这与第一季度的表现非常相似。当你仔细观察时，你可能会看到第一季度的表现略好一些。但我会谨慎不要过多解读这一点，因为我希望看到更多的趋势。
而且数字也没有那么大的不同。所以我想说 volume 表现与第一季度非常一致。现在让我更深入地探讨一下。通过这样做，我将专注于核心投资组合。所以现在我说的是公司230亿美元中的200亿美元，核心投资组合确实下降了1.5%。这比整体业务好约100个基点。显然，差异由业务的非核心部分弥补，但核心业务下降1.5%。
我进入刚性和软包装部门之间的细分市场。同样，两者都与第一季度非常相似。软包装低个位数下降，刚性持平。对此感到满意。我们对刚性的持平表现感到满意。我想我们在那里看到的是北美保持稳定。我们看到拉丁美洲有一些增长，并且愿意相信这可能是市场改善的结合，但也是我们为改善整体 volume 表现而在业务中投入的努力。所以对刚性的表现感到满意。如果我按地区划分。你知道。
北美，如我所说，令人鼓舞，低个位数下降，比第一季度好一点。欧洲在两个部门都比北美弱一些，我们再次看到新兴市场的增长。第一季度持平后低个位数增长。然后我再做一个重要的评论，因为我们不断引用业务的重点部门，这些部门占核心业务的50%以上，这些重点部门总体上表现优于整体核心业务，我们对此感到满意。宠物护理无疑是一个突出的例子。我们在几个时期都看到了高个位数的增长，在那里我会说我们可能正在获得一些份额。
肉类蛋白质也是我们满意的类别，低个位数增长。这与我们过去在该类别中投入的努力一致。所以我想这给了你一些说明。
太好了。非常感谢你的问题，Anthony。我们的下一个问题来自Baron Joey的Brooke Crawford。Brooke，请讲。
是的，谢谢回答我的问题。只是关于下半年的隐含收益改善，你已经谈过了。但关于非核心投资组合，你能提供一些息税前利润数字吗？我们应该期待非核心息税前利润在下半年与上半年相比有什么改善，这将非常有帮助，谢谢。
是的。Brooke，还是我，PK。让我提供一些说明，然后Steve可以帮你解决数字问题。我们认为非核心业务在第二季度表现艰难，这主要是由 volume 驱动的。第二季度环比比第一季度略有疲软，特别是北美饮料业务。我想说我们一直在寻找解释和迹象。我们一直在关注去库存活动，但在我们业务的核心投资组合中，我不会说我能看到非核心业务有任何去库存影响。可能存在一些有针对性的去库存，所以这可能是导致 volume 表现下降的原因之一。
我想告诉你的另外两件事是，在非核心投资组合中，我们运营良好，这与我们在之前时期遇到的一些挑战有关。但我们在第一季度末已经表示我们对此没有问题。我可以在第二季度确认这些评论。至于下半年的展望，非核心业务未来的变化是，我们也与许多客户坐下来，审视了我们合同的商业条款，并且在真正的合作伙伴基础上，我们能够以非常公平的方式调整其中一些条款，这将改善未来的业务。
所以这让我有信心我们在下半年运营良好。这是我们的假设。商业条款有所改善，这将给我们带来提升。然后我们将不得不看看 volume 情况如何。但是当然，你知道，如果我的假设是正确的，即我们确实有一些去库存，那么我预计第二季度与第三季度相比会有所提升。
是的，Brooke，我是Steve。只是在PK描述的基础上添加一些事实。正如PK所提到的，我们的非核心业务经历了艰难的一个季度。息税前利润率在3%左右。这确实是我们看到一些逆风的地方，3000万美元的同比逆风是在公司层面息税前利润仍在增长的背景下。我们非核心业务的上半年息税前利润率，大约12亿美元的收入在5%左右。所以这只是说明了上半年，当我们展望下半年时。
正如PK所提到的，新的合同条款、更好的定价、良好的运营环境。我们的息税前利润应该回到更传统的水平，更多在7%、8%左右，这上半年到下半年将在该业务中改善约5000万美元，这确实是我们 earlier 谈到的上半年到下半年改善的第三个组成部分，相对于北美饮料业务在非核心业务总额中的背景。
好的，谢谢Brooke。我们的下一个问题来自美国银行的George Staphos。George，请讲。
非常感谢。大家好。Steve，很高兴听到你的声音。欢迎回来。PK。也感谢你的详细说明。我的问题如下。你能谈谈，特别是在你的重点类别和软包装中，从2财季到3财季的 volume 退出率吗？你在哪里看到可能的加速或下降，这个问题背后的相关问题？你知道，当我看第八张幻灯片上的软包装部门结果时，你知道，我知道你对协同效应感到满意，当然这进展顺利，但除了收购之外，运营杠杆和收益增长并不多，我假设这是核心业务的 volume 下降。
所以如果你能谈谈软包装重点类别的退出率，哪些表现好，哪些不好，以及第二季度软包装 volume 下降的组合效应。谢谢。
是的，谢谢George。让我尝试一下，然后Steve如果能增加一些额外的价值，他可以跟进。所以重点类别的退出率。你知道，我不太相信将一个季度分解为开始、中间和结束，然后谈论很短一段时间内的 volume 表现并过多解读。但我可以告诉你的是，我发表了这一评论，重点类别在第二季度总体上表现优于核心业务，我可以说核心业务下降了1.5%。
重点类别比这好50到100个基点。所以这让你对重点类别的表现有了一些了解。现在至于六个类别之间的表现，我已经发表了一些评论。我想在积极的方面，宠物护理非常强劲，这甚至可以说在 earlier 的问题中，我认为我们在宠物护理领域正在获得份额。肉类蛋白质低个位数增长，所以我们喜欢这一点。乳制品略弱，肉类和乳制品共同构成蛋白质。
然后如果我转向健康、美容和健康，医疗保健略有下降。你会想知道为什么。但如果你再看一下这个季度，时间很短，美国的流感季节有点弱。
这在一定程度上是一个驱动因素。美容和健康在欧洲与增长一致，在亚洲略弱。其余的重点类别在低个位数下降的范围内，也许食品服务更多一些，这反映了消费者的价值意识行为。这说明了不同类别之间的组合。Steve，你有什么要补充的吗？
不，George，关于你问题中的部门部分，我认为如果你看一下软包装部门，第八页左下角的总体 volume 如我们所提到的在软包装部门下降了2%，而息税前利润增长了1%。本季度软包装业务的协同效应捕获约为1000万美元。所以我们5000万美元的息税前利润协同效应中只有1000万。因此，可比基础上的息税前利润大约增长了500万美元，协同效应加上1000万。核心业务实际上表现非常接近持平，只是非常轻微地下降。
所以我认为核心业务在 volume 略有下降的环境中表现非常好，我们确实看到刚性部门的积极收益，左下角不包括我们提到的同比下降3000万美元的非核心业务，实际上增长了15%。所以为了说明这一点，我们5000万美元的息税前利润协同效应捕获中有3000万是在刚性部门，因为Berry业务主要在那里，我们看到了很多G&A和很多采购协同效应在那里捕获，在那里也是如此。
不包括这一点，核心业务在 volume 持平的环境中表现相当不错，基本持平。所以这只是给你一些部门方面的细节。
太好了，谢谢George。我们的下一个问题来自高盛的Neeraj Shah。Neeraj，请讲。
嗨，各位，谢谢回答我的问题。只是深入了解协同效应。你能给我们一些关于第二季度G&A和采购之间拆分的说明吗？我认为第一季度偏向G&A，但也想知道下半年的预期以及与供应商的对话进展如何？
是的，我可以谈谈这个，PK可以补充一些说明。在本季度5000万美元的协同效应捕获中，息税前利润协同效应捕获，实际上在采购协同效应和G&A之间相当平均地分配。所以是这两个类别，我们提到的5500万，增量的500万是财务协同效应。更多是在利息和税收方面。所以在采购和G&A之间相当平均地分配。展望未来，我们将继续在采购和G&A协同效应方面走上正轨。我们预计下半年不会有太多收入协同效应。
这将主要是积极的，我们将开始在2027财年看到，也就是今年6月之后。我们还将开始看到一些运营协同效应。这确实是我们一直在投资于设施改进和整合的地方。这些协同效应将在本财年结束后开始增加。希望这给了你一些细节。
是的，也许。关于采购方面的说明，我可以告诉你的是，总体而言，我们对协同效应的增长以及支持我们下半年预期的渠道感到非常满意。Steve已经说过，首先受到影响的是G&A。然后是采购。当你通过库存观察时，网络上的任何事情都需要更多时间，因为它通常与工厂重组或关闭有关。商业方面虽然获得了，但也需要一段时间才能实现。
这是Steve评论的背景，我完全支持。在采购方面，我们与供应商进行了多次对话。显然，我们预期的6.5亿美元协同效应中约有一半与采购相关，并且补偿进展顺利，在某种程度上，我们再次对实现协同效应的能力感到非常有信心。如果采购表现不佳，仅凭投资组合中的权重，我们就无法实现目标。所以对此感到非常满意。
太好了。谢谢Neeraj。我们的下一个问题来自摩根大通的Jeff Zukowskis。Jeff，请讲。
非常感谢。这是一个两部分的问题。我们从第六张幻灯片中应该得出的结论是，非核心业务的息税前利润非常少吗？其次，关于你的原材料协同效应，原材料协同效应是否独立于原材料价值的总体水平？换句话说，在石油价值下跌的世界中，我们看到聚丙烯价格下跌，聚乙烯价格下跌，协同效应捕获的金额是否会更小？而在原材料价格真正上涨的世界中，它会更高还是独立于商品价值的变化？
是的，Jeff，也许我会从非核心业务开始，我会回到我们 earlier 提到的一些内容。关于你提到的利润率概况。我们的非核心业务，25亿美元，上半年的息税前利润率约为5%。所以认为息税前利润在，你知道，略低于10%的范围内。这低于传统水平，主要是因为第二季度非常困难，正如我们提到的，下降到3%，期间 volume 大幅下降，高个位数。
我们确实预计非核心业务的息税前利润率将在下半年恢复到更正常的水平。如PK earlier 所提到的，更好的合同条款、更好的定价、更多的 volume 承诺，它们的息税前利润率将更多在7%到9%左右。正如我们之前讨论的，它们低于公司的平均水平，显然有不同的增长轨迹，这是我们战略上致力于退出它们的关键原因之一。
所以这只是这方面的事实基础。我会让PK补充原材料方面的内容，我想说这些节省通常更多是 volume 驱动的。但是PK，是的，我只是想在这里为规模提供一些背景，Jeff，并对此进行分解。我们必须记住，我们的采购支出约为130亿美元，其中100亿美元是原材料，30亿美元是间接费用。在这100亿美元的原材料中，50亿美元，即50%是树脂基的，其余是油墨、溶剂、粘合剂和其他一些东西。所以我首先要说的是，我们倾向于认为我们的协同效应是树脂基协同效应。它比这要广泛得多。我们也需要在开始时提醒自己这一点，考虑到我们采购支出的规模。现在在原材料投入价格下降的世界中，我们在 earlier 的电话会议上多次进行过这个对话。
问题是，我们业务的规模影响有多大？我们能够向供应商提供的接近 volume。在你为 volume 而挣扎的情况下，能够提供 volume 的大买家确实可以产生影响。我们看到了这一点。但如果我们将这一点与我们在采购方面所做的其他一切结合起来，我们就达到了我们今天确认的协同效应预期，并且我们感到非常舒适。
好的，非常感谢你的问题。我们的下一个问题来自Ramon Lazar。Ramon，请讲，顺便说一下，来自Jefferies。
谢谢。晚上好，早上好，各位参会者。只是另一个关于 volume 的问题。PK，你能否评论一下你如何看待你的客户在整体市场中的表现。我知道你之前提到过一些客户的市场份额损失。你认为这些客户在终端市场的份额已经稳定了吗，并且很想看看你如何看待这一年的进展？是的，Ramon，我的意思是，我不适合评论我们客户的表现。我知道这不是你的问题。那么我怎样才能最好地回答呢？我想说的第一件事是我们是。
我们一直是。特别是在我们完成收购后，我们的业务非常广泛。我们对许多不同的客户和客户群体有非常广泛的 exposure。所以，你知道，广泛的参与。因此，我们的表现应该大致是市场实际提供的。对吧。除非我们能够超越或我们试图超越。我们有充分的理由相信我们可以超越。所以这是一个。第二，在过去，大型客户，CPG类型的客户在非常通胀的环境下一直在提价，并将价格置于 volume 之上。我可以告诉你的是，对话肯定已经转向在价格和 volume 之间找到更好的平衡，这也与客户谈论的促销活动有关。当他们进入市场并谈论他们希望如何在未来改善 volume 表现时，你会看到这一点。
我认为我们在这方面处于有利地位提供支持。虽然正如我们之前所阐述的，我们没有对下半年的改善做出任何具体假设。所以再次，我们看到所有这些事情都在发生，我们在认真倾听，我们正在定位自己以尽可能多地参与并帮助客户实现他们的目标。但我们至少在接近下半年时与上半年非常一致。
太好了。谢谢Ramon。我们的下一个问题来自Raymond James的Matt Roberts。Matt，请讲。
嘿，BK，Steve。你好。Steve，很高兴再次听到你的声音。好的， earlier 你提到软包装中的医疗保健有点疲软。我相信你说是流感季节较低，虽然不是我的家庭。但我相信你是在对比去年同期的去库存影响。那么这种疲软背后是什么？它是否局限于某个地区？或者也许解析你对下半年制药和更广泛医疗保健的预期以及我们应该从该类别中预期的组合影响？
嗯，听着，这是个好问题。我 earlier 发表了一些评论。我的意思是，我们看到第二季度医疗保健 volume 略有疲软。这是正确的。我不想过多解读这一点。医疗保健类别本身是我们投资组合中的一颗明珠，我认为。我继续说，我们需要从更长的时间来看 volume 表现。我们的流感季节总体上确实有点弱。很抱歉听到这不适用于你的家庭。但总体而言，在市场上，显然在美国是这样。
在这个季度，也可能存在 volume 在季度之间的一些阶段性因素。所以再次，不要过多解读。然后不要忘记我们在医疗保健领域的 exposure 也相当广泛，包括制药和医疗，我们也需要考虑到这一点。看，我可以想到医疗保健业务的其他积极因素。我在准备好的评论中提到，我们在这方面处于有利地位参与其中。GLP1是我们取得巨大胜利的一个例子，这也说明了合并后的公司在该领域获胜的能力，我们将继续加倍努力。
好的，非常感谢你，Matt。我们的下一个问题来自AP的Cameron McDonald。Cameron，请讲。
早上好，PK。我能深入探讨一下关于GLP1的评论吗。很高兴看到你参与其中，这有长期增长前景。你们如何看待这对业务其他方面的影响，特别是超高加工食品和零食、糖果等，你知道，在GLP1使用激增的时代，高热量食品消费？这对暴露于营养的60%业务会有多大的结构性阻力？
是的，这是一个很好的问题，Kamara，我实际上很高兴你提出这个问题，因为它一次又一次地出现。GLP1，我们也花了一些时间在这上面。看，让我首先说，所有让人们更健康的事情都是好事。所以我们支持这一点，我们非常清楚地看到这一趋势。我们支持这一点，并正在思考这对我们公司意味着什么，我们如何最好地应对。但这是一件好事。现在我们确实如我们刚才讨论的那样对医疗保健行业有 exposure，因此我们可以参与其中。
对。所以这说得很清楚，也很容易理解。现在你的问题有点不同。你说，好吧，回到你支持的所有其他食品和饮料类别，帮助我理解那里的影响。看，我会回到一些标准结论。在我们提供包装的不健康类别中，那些将会受到影响。但另一方面，我们也有其他被认为是健康的类别，它们将会增长。如果你一般考虑零食，我不认为零食的趋势会倒退。
它将从不健康转向更健康的类别。市场上有这样的例子。现在好消息是，Amcor是一家基础广泛的公司，在许多类别中都有广泛的参与。因此，你所看到的，我们期望看到的是， volume 从非健康类别转向更健康的类别。因此，我们在某种程度上对这一趋势具有弹性，我们认为我们可以很好地参与其中。现在，客户，这是我可能想做的最后一个评论。他们当然在认真思考这一点，我们之前也看到过类似的趋势，这导致了创新，客户通过这些影响引领并通过这些影响进行创新，以支持他们的业务并重塑他们的业务。
这也是Encores通过我们的创新能力以及我们对不同类别的广泛 exposure 来帮助客户做到这一点的有利位置。所以总体而言，我认为我们相当有弹性。我不认为这会给我们带来结构性阻力，但我们在这一点上非常符合这种影响。从GLP1的角度来看，影响一直非常温和。
好的，非常感谢你的问题。我们的下一个问题来自Truist的Michael Roxland。Michael，请讲。
是的，谢谢P. K. Steve Tracy回答我的问题。Steve，我期待再次与你合作。我只是想跟进George的问题。鉴于协同效应似乎更多地偏向刚性，我们是否应该预期运营杠杆相对较弱，息税折旧摊销前利润率同比相对持平，而软包装除非 volume 恢复？
嘿，Michael，我是Steve。我认为如果你纯粹看本财年下半年，利润率可能不会有太多自然变动，但如果你从多年的角度来看，我们当然是，相对于协同效应捕获，考虑到收入协同效应承诺，考虑到运营改进承诺，实际上多年的利润率改善可以很好地分布在两个部门。我认为，Michael，这更多是26财年协同效应捕获的短期现象。
好的，谢谢Michael。我们的下一个问题来自MST Marquis的Keith Chow。Keith，请讲。
嗨，先生们。谢谢回答我的问题。PK，我只想回到关于最近重新谈判的客户合同的评论。我想，Steve，你提到了更好的合同回报、更好的定价和更多的 volume 承诺。所以听起来，你知道，显然这三个因素都是积极的。我只是想知道过去发生了什么，使得你能够获得这些改进？是不是客户承诺有一些下滑，你正在追回？最终，我很想了解你是如何做到这一点的，以及这些重新谈判的客户合同是否有任何成本？谢谢。
是的，Keith，我可以回答这个问题。我不认为重新谈判合同有任何成本。只是给你更多的说明，有两个角度。一个是我们特别是在饮料方面，在一个 volume 非常低的环境中运营。重新谈判的结果让我们对未来的 volume 有了更多的了解，并稳定和支持了未来的 volume 前景。这是一个。另一个因素只是简单地在其中一些合同中回顾并涵盖通胀恢复的基础，在某些情况下我们有理由这样做，这也取得了成功。
所以在这两件事之间，我们得到了一些更多的通胀支持和抵消，如果你愿意的话，然后我们得到了更好的视线，我们对未来的 volume 前景更有信心。
好的，非常感谢你，Keith。我们的下一个问题来自瑞银的Nathan Riley。Nathan，请讲。
早上好，先生们。关于你的资本或资本支出预算的一个非常简短的问题。我想你谈到了全年8.5亿至9亿美元。你能给我们更新一下你将投资重点放在哪里，特别是关于你的一些增长投资。只是想了解这可能如何影响中期的 volume？
是的，Nathan，我是Steve。我可以谈谈这个。我们确实看到全年8.5亿至9亿美元的范围，正如你所期望的那样，除了传统的维护资本支出外，很多将用于我们的重点市场类别，因此我们将在那里投资增长，如 earlier 所提到的。所以我会说我们的资本支出主要集中在我们的重点市场类别。
好的，非常感谢你，Nathan。我们的下一个问题来自麦格理的John Purtel。John，请讲。
你好，Peter和Steve。恭喜你的新角色，Steve。Steve，你显然在包装领域和收购方面有很多经验。我知道现在还为时过早，但我很想听听你对与Berry的协同效应机会的看法，以及你如何看待塑料与其他基材以及其中的一些动态。
是的，谢谢你，John。我会告诉你，过去三个月能在这里是一种荣誉，这是一家令人难以置信的有能力的全球消费品包装公司。就原始能力、全球敏锐度以及我们参与的产品类别的非常分布式的性质而言，这是非常积极的。这里的协同效应捕获势头非常出色，做得非常好。到位的团队，专注，跟踪非常出色。致力于深思熟虑地投入资金以推动协同效应捕获，这非常值得注意，结果也证明了这一点。
这体现在对2.6亿美元的信心上，也体现在对多年协同效应的信心上。当然，相对于基材等。如你所知，我在纤维基包装方面花了很多时间，这是一个适合目的的业务。它有一个适合的目的，非常适合那些有特定机会有效利用它的市场。如你所知，刚性和软包装，特别是在全球范围内，有获胜的权利和适合的目的，非常广泛，非常符合消费者的日常生活。
我认为我们作为一家在全球范围内真正融入消费者日常生活的公司，处于独特的地位。很高兴来到这里。所以谢谢你问这个问题，John。
太好了。谢谢John。女士们，先生们，John是我们今天的最后一位提问者，因为我们已经远远超过了一个小时的会议时间。所以在这一点上，我现在将电话交回管理层进行总结发言。
是的，谢谢操作员。各位，感谢你们的参与，我们当然期待有机会与你们坐下来。
太好了。非常感谢。女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。再次感谢您的参与。现在您可以挂断电话了。