身份不明的发言人
Susannah Livingston（投资者关系副总裁）
Jack Sinclair（首席执行官）
Curtis Valentine（首席财务官）
Nick Konat（总裁兼首席运营官）
Edward Kelly（富国银行）
Seth Sigman（巴克莱银行）
Rupesh Parikh（奥本海默）
Michael Montani（Evercore ISI）
Mark Carden（瑞银集团）
TBD（摩根大通）
Robert Ohmes（美国银行美林证券）
Kelly Bania（BMO资本市场）
Chuck Cerankosky（Northcoast Research）
Scott Marks（杰富瑞）
John Heinbockel（古根海姆证券）
Christina Katai（德意志银行）
各位下午好，欢迎参加Sprouts 2025年第四季度及全年财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进入问答环节。若要参与问答，请在电话上按星号11。之后您将听到提示音，表明您已举手提问。若要撤回问题，只需再次按星号11。请注意，本次会议正在录制。现在，我很荣幸将会议交给投资者关系副总裁Susanna Livingston。请开始。
谢谢大家，各位下午好。我们很高兴大家参加Sprouts 2025年第四季度及全年财报电话会议。今天与我一同出席的有首席执行官Jack Sinclair、首席财务官Curtis Valentine以及总裁兼首席运营官Nick Conant。有关我们2025年第四季度及全年业绩的 earnings Release 公告、本次电话会议的网络直播以及财务幻灯片，可通过我们网站投资者关系部分（investors.sprouts.com）获取。在本次会议中，管理层可能会发表某些前瞻性陈述，包括关于我们对2026年及以后的预期。这些陈述涉及若干风险和不确定性，可能导致实际结果与前瞻性陈述中描述的结果存在重大差异。
欲了解更多信息，请参阅我们向SEC提交的文件中讨论的风险因素以及我们 earnings release 末尾关于前瞻性陈述的评论。我们今天的发言包括对非GAAP财务指标的引用。有关非GAAP财务指标与可比GAAP数据的调节，请参见我们 earnings release 中的表格。接下来，我将把话筒交给Jeff。
谢谢Susanna。各位下午好。2025年，Sprouts实现了超过7%的同店销售额增长和超过40%的每股收益增长，这反映了我们战略的实力。这些强劲的业绩证明了团队对目标客户的专注以及Sprouts在利用健康生活持续趋势方面的定位。这些是出色的全年业绩。然而，我们对今年的收尾情况并不满意。尽管2025年我们的同店增长势头有所放缓，但我们在多项关键举措上取得了进展。新门店超出预期，我们推出了忠诚度计划，扩大的自我配送支持了服务水平和新鲜度。
我们推出了超过7000种新产品，其中包括600多种Sprouts品牌下的新产品。此外，严格的成本管理和持续的系统增强帮助我们建立了显著扩张的利润率概况。这一业绩是建立在业务多年来非凡发展的基础上的。在此期间，我们推动了强劲的新客户增长，强化了业务基础，并在实现帮助人们更好地生活和饮食这一目标方面取得了重大进展。与此同时，宏观环境仍然不均衡，消费者越来越注重价值。在这种背景下，健康与保健领域不断发展。
最初对天然和新鲜的关注已扩展到更具针对性、以结果为导向的解决方案，客户变得更加挑剔，在寻求创新、质量和透明度的同时，也高度关注价值。我们相信，我们的目标和战略使我们能够很好地应对可负担性和可及性这两个当今健康生活中最重要的挑战。尽管我们对长期算法的信心仍然坚定，但2026年将是充满挑战的一年，因为我们要面对一些庞大的基数。我们对新门店、自我配送的投资、不断增长的客户数据深度以及差异化商品组合的持续推进感到非常满意。
同时，我们对交易量感到失望，并且仍在学习如何通过忠诚度和个性化来塑造客户行为。2026年，我们正在投资充分利用忠诚度数据所需的能力。我们知道我们可以做得更多。我们的损益表也有能力帮助解决许多客户面临的可负担性挑战。团队对支持健康爱好者客户并在未来几年推动增长的能力仍然感到兴奋和有信心。稍后我将详细介绍我们2026年的计划，但现在我将请Curtis回顾我们第四季度和全年的财务业绩以及2026年的展望。
Curtis感谢Jack，各位下午好。第四季度总销售额为21亿美元，与去年同期相比增长1.52亿美元，增幅8%。这一增长得益于同店销售额1.6%的增长以及新门店的强劲业绩。我们的关键差异化要点继续推动销售，属性导向产品的增长速度快于我们的核心业务。电子商务销售额增长15%，占本季度总销售额的约15.5%。此外，Sprouts品牌继续引起共鸣，本季度占我们总销售额的近26%。
购物篮推动了我们的同店销售。在经历了令人失望的假日季和本季度末后，客流量最终略有下降，我们有效地管理了成本和利润率。在此背景下，第四季度毛利率为38.0%，与去年同期相比下降10个基点，主要原因是损耗，部分被我们转向自我配送和肉类业务带来的收益所抵消。此外，我们忠诚度计划的快速采用也对毛利率造成了一些压力。我们期待利用这些数据进一步吸引目标客户并推动销售行为。本季度销售、一般及管理费用（SGA）总计6.53亿美元，与去年同期相比增加3800万美元，杠杆率为41个基点。
这一改善主要得益于激励薪酬支出的降低和有效的成本管理。第四季度折旧和摊销（不包括计入销售成本的折旧）为3900万美元，我们的息税前利润为1.23亿美元。利息收入约为58.1万美元，有效税率为27%。净收入为9000万美元，摊薄后每股收益为0.92美元，与去年同期相比增长16%。2025财年，总销售额增长近14%，达到88亿美元，这得益于7.3%的同店销售额增长和强劲的新门店表现。
我们对创新和差异化的关注引起了目标客户的共鸣，推动了整体销售。此外，我们很高兴看到新门店连续第二年超出我们的预期。毛利率为38.8%，与去年相比增长70个基点。这主要得益于过去几年我们在库存管理方面的投资带来的损耗改善，以及年初销售增长带来的杠杆效应。本年度销售、一般及管理费用总计26亿美元，与去年相比增加2.83亿美元，杠杆率为45个基点。
这种杠杆效应主要归因于年初强劲的同店业绩带来的销售杠杆。由于2023年门店关闭的持续占用成本和灾难恢复成本，门店关闭及其他成本总计560万美元。2025年折旧和摊销（不包括计入销售成本的折旧）为1.5亿美元。我们的息税前利润为6.86亿美元，利息收入为260万美元，有效税率约为24%。净收入为5.24亿美元，摊薄后每股收益为5.31美元，与去年的摊薄后每股收益相比增长42%。
Sprouts在24个州拥有477家门店，结束了这一年。展望未来，我们的门店 pipeline 中有超过140家已获批的新门店和超过95份已执行的租约。强劲健康的资产负债表为我们全年的财务表现提供了支撑。我们产生了7.16亿美元的经营现金流，这使得我们能够自筹2.24亿美元的资本支出（扣除房东报销）。我们还通过回购400万股股票向股东返还了4.72亿美元，在我们新的10亿美元股票回购计划下还剩余8.36亿美元。年末现金及现金等价物为2.57亿美元，未偿还信用证为2300万美元。
近年来，我们强劲的销售和客户增长令我们备受鼓舞。然而，应对这种增长的基数效应比我们预期的更为困难，特别是对于那些参与度较低的客户，他们在应对经济挑战时，光顾频率降低，购买商品数量减少。我们很高兴看到忠诚度会员增加了他们的消费频率和支出，但知道前方仍有巨大的机会。我们的客户参与和个性化能力仍在成熟，客户告诉我们他们需要更多支持，使健康生活更加负担得起。展望2026年，我们完全有能力为客户做得更多。
关于我们的展望，需要注意的是，2026财年将是53周的一年，额外的一周在第四季度末。我们估计第53周对全年的影响约为2亿美元销售额、2800万美元息税前利润和0.21美元摊薄后每股收益。在52周的基础上，我们预计总销售额增长在4.5%至6.5%之间，同店销售额增长在-1%至+1%之间。我们计划在2026年至少开设40家门店。
息税前利润预计在6.75亿至6.95亿美元之间，每股收益预计在5.28美元至5.44美元之间，其中包括一些股票回购。凭借强劲的现金生成能力，我们计划利用自由现金流回购股票，预计2026年在该计划上至少支出3亿美元，这已纳入我们的每股收益展望。今年迄今为止，我们已经部署了1亿美元用于股票回购，并将在看到股价与我们长期基本面脱节时，继续采取有纪律的机会主义方法。
我们还预计本年度公司税率约为25.5%。我们预计第一季度扣除房东报销后的资本支出在2.8亿至3.1亿美元之间。我们预计同店销售额在-3%至-1%的范围内，每股收益在1.66美元至1.70美元之间，其中包括由于股价同比变化及相关基于股票的薪酬税务影响导致的税率上升的影响。第一季度，我们预计息税前利润率将面临约85个基点的压力，这是由于固定成本杠杆率下降以及忠诚度计划的影响。为了进一步说明全年指引，
我们预计上半年将面临挑战，因为我们要面对两位数的同店比较基数。此后，随着我们重建长期财务算法，我们预计同店销售额将逐步改善。今年晚些时候，由于固定成本杠杆率下降和忠诚度计划注册人数高于预期，息税前利润率预计将面临一些年初的阻力。我们预计，随着我们利用自我配送的投资和忠诚度计划推出一周年，这种情况将在今年晚些时候稳定下来，同时下半年由于我们的 pipeline 更多地集中在第三季度和第四季度，仍将面临适度的新门店增长压力。
尽管在经历两年显著增长后稳定业务的过程中，我们预计会面临短期增长阻力，但我们仍然对我们的战略以及恢复长期增长算法的能力充满信心。接下来，我将把话筒交回Jack。
谢谢Curtis。虽然我们对当前的业务表现和2026年展望并不满意，但我们坚信Sprouts的长期潜力以及我们采取必要措施重新加速增长的能力。多年来，Sprouts为可持续的长期价值创造奠定了坚实的基础。一如既往，我们认识到未来比过去更重要。过去两年我们看到的非凡增长部分得益于美国健康与保健运动的广泛扩张，而Sprouts凭借合适的产品和客户体验，在其中处于独特地位，成为健康探索的顶级目的地。
从这个新客户的高基数上增长，现在需要更敏锐的执行力、更深层次的客户参与以及为客户提供更好的可负担性。2026年，我们专注于通过利用我们的运营优势和推进我们的采购、客户参与、房地产和供应链计划，为下一阶段的增长做准备，同时有针对性地投资于人才、技术和可负担性，以强化我们独特的价值主张，我们正在为Sprouts的长期成功定位。我们的首要任务是满足目标客户的需求。去年推出的忠诚度计划超出了注册预期，并显著拓宽了我们的客户洞察。
我们预计该计划将随着时间的推移带来行为转变。我们很高兴看到参与度最高的客户增加了他们的光顾频率，也看到一些客户加入我们的奖励计划后，在Sprouts的光顾频率和支出都显著增加。然而，我们看到通过推动额外的频率、扩大更多类别的参与度或鼓励尝试创新新产品，有进一步深化参与度的机会。从2026年开始，我们增强了忠诚度计划以提供更多价值，并投资于个性化能力以提高计划有效性。正如我们多次谈到的，我们的客户为了支持他们的健康生活之旅，会向我们寻求各种解决方案。
更好地了解这些客户群体并个性化我们满足他们需求的方式仍然是关键的增长杠杆。2026年，我们将增加在数据分析和客户参与方面拥有深厚专业知识的新人才，以充分释放这一潜力。健康与保健在市场上继续提供推动力，我们将通过提供更多独特产品保持领先地位。采购团队继续从世界各地采购产品，并引领不断变化的趋势。我们已确立自己作为推出新健康与保健产品的首选零售商的地位，这得益于我们对培育和发展新兴品牌的承诺。
他们不断发展壮大。我们要感谢所有供应商的合作，特别是那些信任我们推出其趋势产品的供应商。他们的创新以及我们的客户对健康与保健领域探索的日益增长的兴趣，继续是我们成功的关键驱动力。到2025年底，我们的有机产品销售占比增长到总销售额的30%以上，这一趋势仍然是我们的重点。2026年的计划包括更多具有流行属性的产品，如无种子油、肠道健康和长寿产品。此外，您还将看到有机草饲乳清蛋白、功能性 hydration 饮料（如tractors）、Haymarket的现代改良产品以及像elevate organics这样通过再生农业实践旨在治愈身体和地球的产品。
这些只是该团队为我们的客户提供的几个例子。Sprouts品牌的销售额现已超过20亿美元，继续跑赢公司整体业绩。我们的目标不是复制全国性品牌，而是为客户提供补充他们喜爱产品的产品，同时提供具有Sprouts特色的高品质创新产品，且具有极高的价值。该团队已制定了强大的三年创新 pipeline，旨在满足注重健康的客户不断变化的需求，专注于他们信任并积极寻求的产品。我们新推出的Hepp Wellness Bowls就是健康与可负担性相结合的绝佳例子。
这一新产品的成功表明，当我们以引人注目的方式同时提供健康和可负担性时，客户会做出积极回应。下周，客户将在我们的门店看到新的“甜辣”季节性活动，其中包含一系列仅在Sprouts有售的限时产品。我们继续推动市场领先的健康创新，我们的门店帮助为客户实现这一创新。我们的团队仍然专注于提供独特的客户体验，教育购物者并展示我们差异化的商品组合。我继续为我们的团队在门店为客户执行的工作感到自豪。新门店继续表现良好。
这一强劲表现增强了我们对增长路径的信心。我们强大的新门店 pipeline 现在包括超过140个已获批的地点，并计划在2026年开设40多家新门店。我们也很高兴在今年早些时候通过开设第一家纽约门店进入了一个新的州，扩大了我们在东北部的业务。虽然2026年几乎所有的新开门店都将在我们现有的足迹范围内，但团队也期待2027年及以后，我们正在中西部和东北部批准选址，为未来的进一步增长奠定基础。
在供应链方面，新鲜肉类向自我配送的过渡进展非常顺利，加强了我们对新鲜类别的控制。如今，75%的门店由我们的配送中心提供新鲜肉类。我们的北加州设施有望在第二季度初全面投入运营，完成我们的自我配送推广。门店已经从增加的配送频率中受益，新鲜肉类产品现在与每日农产品 shipment 一起送达。我们还将继续投资于我们的预测和补货能力，我们预计这将使Sprouts能够扩大规模和增长。我们相信，这些举措和其他投资带来的成本效率将使我们能够支持客户更负担得起的健康生活之旅，同时长期保持强劲的利润率。
最后，Sprouts团队仍然是组织的核心，我们持续投资于发展以推动业务和关键举措向前发展。我们继续投资于人才引擎 pipeline 以支持我们未来的增长。我们对团队的持续投资帮助保持了低离职率，这种稳定性反映在我们获得的始终出色的客户体验评分中，许多客户一次又一次地告诉我们“我爱Sprouts”。我们向36,000多名团队成员表示感谢，感谢他们每天致力于为客户服务。我还想感谢Scott Neal，并祝愿他作为我们的首席商品官退休后一切顺利。
Scott在推动我们业务的出色增长的同时，也进一步推进了我们的差异化战略。我们欢迎Don Clark担任我们的新任首席商品官，Mandy Rasing担任我们的新任首席客户官。我们期待他们在我们扩大业务以实现持续增长方面做出贡献。总之，虽然近期背景充满挑战，但我们今天采取的措施正在加强业务，并增强我们在2900亿美元的健康与保健总目标市场中实现增长的能力。回想2002年我们在亚利桑那州钱德勒的一家门店发展到年底超过500家门店，每季度有超过1400万客户光顾，这真是令人惊叹。健康与保健运动仍然强劲，Sprouts的独特定位继续使我们与众不同。
通过严格的成本管理和投资于使我们与众不同的能力，我们有信心为股东创造长期增长和价值。感谢您对Sprouts的持续关注，我们期待在全年向您更新我们的进展。接下来，我想开始问答环节。
操作员，非常感谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。若要取消提问，请再次按星号11。此外，我们要求您的问题限制为一个。请稍等。第一个问题来自富国银行的Ed Kelly。富国银行。
嗨，下午好。感谢您回答我的问题。我想从当前的同店增长势头开始。您提到，您知道，假期期间有所放缓，年底表现令人失望，而且这种情况似乎延续到了第一季度。我希望您能详细说明，您认为是什么导致了额外的下滑，与您为本季度给出的同店指引相比，您目前的表现如何。然后，作为其中的一部分，您知道，Jack，您提到了可能为客户投资一些价值的想法。我认为这可能是，您知道，定价和促销的想法。您历史上有点抵制这个想法。只是好奇您认为您将在这方面进行多大程度的投资。
谢谢。我会让Curtis具体谈谈数字。Ed，首先，正在发生什么？宏观环境存在不确定性。我们显然面临一些艰难的基数效应。就数字而言，第一季度的基数效应实际上最为艰难，原因有很多，而且本季度不会重复。所以这是其中一个原因，另一个背景是可负担性问题。我们的客户对我们说，看，我们真的很喜欢你们的业务，我们真的很喜欢你们所做的事情，但你们能在可负担性方面帮我们一点吗？
你们能在你们正在做的事情上帮我们一点吗？这促使我们认真审视定价方面的选择以及促销方面的选择。与多年前相比，今天业务的一大优势是，如果我们需要投资来支持客户在当前特定情况下的需求，我们有能力进行投资。所以我们有更多的能力去做。在我们如何看待它方面，我们有更多的选择。
Nick和团队正在认真思考我们如何采取正确的行动来解决客户的可负担性问题。其中一些将是促销，一些将是个性化，一些将是定价。所以我们正在全面更详细地研究它，我们将采取一些行动，我们有能力做到这一点。Curtis，你想谈谈数字吗？
是的。关于下滑，Ed。真正的主要问题是客户基数效应。回顾过去，是那些参与度低的客户，我们通过新客户、重新激活的客户吸引进来，你知道，在去年年初、去年第四季度，还有一些像鸡蛋这样的热门事件。这些事件促使客户来到我们这里。所以当我们面对这些时，这确实具有挑战性，而且我认为宏观环境在这方面没有帮助。它使情况更具挑战性，各种因素的结合使情况变得困难。
今年到目前为止，我们正好处于指引的中点。我们大约过了季度的一半多一点，我们已经度过了去年的King Super罢工基数效应。那已经过去了，但我们今年到目前为止处于指引的中点。谢谢大家。
谢谢。我们的下一个问题来自巴克莱银行的Seth Sigman。请提问。Seth，请检查您的静音按钮。我将转向下一个问题，来自高盛的Leah Jordan。请提问。
谢谢。嗨，Jack和Curtis。我只是想问一下同店指引。看看您能否逐步说明您对全年客流量与客单价的看法。您对忠诚度的任何贡献有什么假设吗？然后我理解您上半年面临艰难的基数，但归根结底，天然有机类别在整个杂货领域仍然增长相当不错。所以我想知道，您认为在当前背景下您面临的挑战更大的原因是什么，竞争格局是否发生了变化，或者更详细地说明是什么让您有信心在下半年恢复正增长？
是的，嘿Leah，在指引方面是我Curtis。从客流量和购物篮的角度来看，在全年指引中，我们预计客流量会略有压力，随着年份的推进应该会逐步改善。上半年将面临挑战，然后随着比较基数略有缓和，我们将看到逐步改善，购物篮则会略有上升，抵消指引中点的持平。至于恢复到我们以前水平的信心，这确实是因为我们的战略部分目前有良好的优势。
新门店表现非常好。基于属性的SKU表现非常好。我们对创新和采购以及与新兴品牌和供应商的合作仍然感到满意。这些对我们来说都仍然很强劲。我们有两年的增长良好。在那之前，我们也有两年的持续改善。所以我们觉得这些是我们回到需要去的地方的基石。正如我们 earlier 提到的，在这个时刻，我们需要为客户做得更多一点。我们将在全年致力于我们的个性化和客户参与能力，并加速那里的资源。
这些是应该帮助我们恢复的部分，是的，我们期望，你知道，成为这种逐步改善的一部分。我们正在做的事情，我们假设将帮助我们回到我们想要的位置，并嵌入在指引中。然后，显然，关于消费者压力和我们的客户基数效应的讨论，未来还有很多不确定性和漫长的一年。所以这些因素在指引中取得了平衡。
因此，关于您提到的竞争情况，Claire，我认为我们公司的一大优势是一切都在我们自己手中。我们有能力在市场上做需要做的事情。我们没有看到来自不同方面的任何真正戏剧性的事情。我们认为这是一种基数效应挑战和每个人都必须仔细审视的可负担性挑战。来自可负担性的消费者不确定性，并没有真正反映在巨大的竞争空间中。我们正在密切关注我们拥有的产品，我们的差异化产品在市场上的定价是否适当。
但这不是关于其他人的定价，因为他们不卖这些东西，而是关于我们如何提供商品组合的适当平衡、价格点的适当平衡、适当的平衡。这就是我们认为在可负担性背景下必须做的事情。通货膨胀显然推动了咖啡、肉类等定价的显著上涨，它影响了一些不那么经常来的客户，显然在一些类别中受到了影响。我们正在密切关注，并将采取我们需要采取的行动。
但好在这一切都在我们自己手中。
好的，这非常有帮助。听起来基数是一个大问题。所以这引出了我的下一个问题，关于这项业务的正确利润率概况。过去几年您有一些非常不错的扩张，我想我们之前讨论过，嘿，您不会真的把它还回去。但是，您知道，今天的指引意味着利润率显著下降。在最后一个问题和准备好的发言中，我们听到了更多关于投资价值的信息，您知道。所以我想，您知道，假设您在下半年回顾算法，您知道，这项业务的正确利润率概况是什么？您如何看待这里所需的持续投资水平，以及您知道，您今天看到的压力。什么是临时投资与杠杆率下降？只是您知道，我们如何看待长期利润率概况？谢谢。
嗨Leah，是我Curtis。是的，所以我认为，是的，指引的中点存在息税前利润率压力，主要是如果我们看全年固定成本杠杆率下降，占用成本、折旧杠杆率下降，我们认为全年围绕这一点仍然相当稳定，显然上半年和下半年会有不同的情况。但在过去几年里，我们对业务进行了投资，创造了一些空间。库存管理、自我配送，我们已经谈了很多。展望未来，我们也觉得还有很多事情要做，长期来看还有很多杠杆可以拉动。
因此，持续改善库存管理、类别管理、未来更多的自我配送。我们有很多机会去争取，事实上，我们看到业务上升然后又下降，这只是凸显了我们的业务仍有发展空间和成熟度，以及我们可以捕捉的低效率。所以中长期来看，我们仍然认为有可以进行的投资来推动盈利能力，我们可以用这些来解决可负担性问题并照顾我们的客户。这就是我们的想法。
谢谢。我们的下一个问题来自奥本海默的Rupesh Parikh。请提问。
下午好。感谢您回答我的问题。这是否涉及门店开业和新门店生产力？只是好奇它们在进入第四季度时的表现如何，然后第四季度新门店生产力看起来有点低。只是好奇这是由于时间安排还是有其他需要讨论的事情。
嘿Rupesh。我是Curtis。是的。对新门店非常满意。表现仍然很强劲。25年的门店超出了我们的门店经济效益预期。虽然不如24年的门店强劲，但仍然非常强劲。在成熟市场、非成熟市场、东海岸、西海岸等方面的表现与我们的预期一致，我们非常高兴看到当我们将门店带到新社区时得到的回应。这确实增强了我们对长期的信心以及我们恢复算法的能力。
新门店生产力每个季度都会因门店组合、开设地点和同比比较而有所波动。但总体而言，我们对新门店表现以及我们现在一致构建我们一段时间前开始的新V6门店感到非常满意。我们现在有超过100家这样的门店。随着团队努力学习如何更便宜地建造它们、更快地执行它们以及如何更有效地运营它们，我们可以开始使它们更加高效。所以背后有很多非常好的工作，当客户对新门店反应良好时，这给了我们很大的空间来提高效率。
谢谢。我们的下一个问题来自Evercore ISI的Michael Montani。
是的。嗨。感谢您回答这个问题。我说这是两个部分。一个是您能否分享全年各季度的新门店开业节奏？另一个问题是，如果您看第四季度，您能否解析一下您在通货膨胀与交易数量方面看到的情况。到目前为止，您连续出现的300个基点的疲软，基本上都是交易数量吗？是的，Mike，是我Curtis。我将反过来回答。关于疲软，主要是第四季度的客流量。有一点单位影响。我们开始再次看到一些单位压力，回到可负担性概念以及我们看到的一些通货膨胀挑战。通货膨胀的发展与我们预期的一致。个位数，与CPI一致。然后，我们的高端产品组合推动了客单价上升，有机产品等也推动了客单价上升，以及我们随着时间推移所做的一些超值包装。
然后，你确实有一些类别，如咖啡和肉类，它们是通货膨胀的，也推动了客单价上升。然后。是的，所以我们在所有客户中都看到了一些单位压力。客流量挑战主要是那些参与度较低的客户，正如我在脚本中提到的，是去年获得的客户，他们在购物篮中放入的单位更少。关于新门店开业节奏，正如我在脚本中提到的，今年再次后置，第一季度6家，第二季度应该是9家，然后第三季度和第四季度相当平衡，以实现全年40家的目标。2027年的情况看起来相当强劲。
这应该是一个更平衡的季度新门店开业分布。但2026年这里还有一个后置优势。我们尽量避免，我想我们今年会避免在11月和12月，当然是感恩节后，开设任何门店。这是我们今年非常有信心做到的事情。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银集团的Mark Carden。请提问。
下午好，非常感谢您回答这个问题。那么，基于可负担性的话题，你们过去曾提到，你们往往是客户的第二或第三选择的商店。我知道你们的商品组合在很大程度上是独特的，但您认为在一些你们可能与Costco或其他杂货商重叠的类别中，是否看到了钱包份额的转移？我知道您在基数中提到了鸡蛋，但还有其他突出的吗？或者您认为这更多是消费者在条件仍然具有挑战性的情况下控制自己的损耗，可以这么说吗？
我让Nick来回答这个问题。Mike？
是的，嘿，Mark，是我Nick。所以我们在客户方面看到的是，从钱包份额的角度来看，我们的钱包份额保持相当平稳。第四季度我们的钱包份额略有损失，但总体保持强劲。这意味着，如果您仔细想想，我们的创新和差异化继续获胜，我们没有看到您在问题中提到的一些更传统渠道的任何显著的钱包份额下降。所以我们在那里保持了自己的地位。我们当然看到消费者转向价值，这是您从我们这里听到的一部分，关于我们如何满足客户的需求并为他们提供价值。
我认为重要的是要注意，这不仅仅是价格。我知道。我认为人们会想到价格。但对我们来说，首先是我们擅长的，即我们的创新和差异化。我们在业务中看到的是，当我们能够以非常强大的价值提供健康导向的产品时。比如我们10美元以下的bold计划和我们的Sprouts品牌有机计划，我们的5美元三明治。我们看到客户的购买非常非常强劲。在这个时候，我们只需要在那个领域进行更多的创新。除了依靠个性化和忠诚度、我们始终具有竞争力的农产品定价和供应，以及Jack提到的，你知道，明智地考虑我们如何定价和促销，以在这个时期继续保持和增长份额。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Tom Palmer。请提问。
各位，感谢这个问题。想问一下损耗，它没有被提到是今年潜在的利润率阻力之一。我知道去年它被称为相当大的顺风，特别是在今年的前几个季度。我认为有一个问题是，有多少是两位数的同店销售推动损耗降低，而不是您在库存管理方面的所有工作。所以现在当您面对这个基数时，我想了解一下您在损耗方面看到的最新情况，以及您保留了多少，与您的预期相比？
嘿，Thomas。我是Curtis。是的，去年由于强劲的同店销售，损耗有一点有利影响。我们在第四季度肯定面临这个基数。这是故事的一部分。然后在第一和第二季度，你知道，我们也会面临一点。但我们确实觉得我们多年来在这方面取得了持续的改善，团队已经为此做好了准备。我认为真正具有挑战性的是当销售出现剧烈波动时，对吧。我们看到的大幅增长，以及现在业务稳定和放缓带来的一点减速，这才是真正具有挑战性的。
我认为我们对第一季度的情况有很好的把握，团队正在继续投入工作和投资，为今年晚些时候做准备。因此，全年来看，我们预计损耗将相当稳定，只是每个季度会有一点波动。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Robbie Ohms。请提问。
哦，嘿，感谢您回答我的问题，Curtis。我希望您能就2026年指引中的毛利率假设提供更多细节，您知道，我们很想了解。我们是否应该认为在同店销售疲软的季度，占用成本杠杆率下降会对毛利率造成更大压力，或者您能帮助我们了解商品利润率在2026年可能会有多少变化或下降吗？是的，当然，Robbie。上半年会有一点压力。我将从息税前利润率的角度来谈论它，以及驱动因素，您会从下面的两个方面得到一些细节。
但是，是的，固定成本杠杆率下降肯定会带来压力，因为上半年同店销售为负。这将是具有挑战性的。主要是占用成本和折旧。有很多变动因素。我们所做的成本工作将有所帮助，以及其他，你知道，新门店增长压力等等。但总的来说，这确实是一个固定成本的故事。除此之外，我们的忠诚度计划获得了良好的采用率，人们选择加入该计划，这给我们吸收的奖励和积分带来了一点压力。所以上半年毛利率会有一点压力，然后随着今年的推进，我们将利用自我配送的投资。
我们将迎来忠诚度计划的一周年，比较将变得容易一些，我们将回到一个更稳定的息税前利润率。当我们考虑下半年时，
Robbie，正如我在脚本中所说，我认为我们的组织有真正的能力确保我们能够长期交付算法，就未来的净利润率而言。所以我们对此感到相当有信心。
谢谢。我们的下一个问题来自BMO资本市场的Kelly Bania。
嗨。感谢您回答我们的问题。我想坦率地说，26年的盈利前景，或者至少每股收益持平，也许低个位数增长。我想这并没有向我表明对客户的可负担性进行了重大甚至小规模的投资。所以我只是想知道您真正计划在这方面做什么，无论是定价、促销。我知道忠诚度计划继续推出，您在那里做了一些调整，但这是否可能演变？您是否仍在分析您想为客户在可负担性方面做什么样的投资？我想，您认为降低。
您认为一些更实惠的价格可以消除我们在您的同店销售中看到的波动性，并可能使您更能抵御您所看到的宏观压力吗？
我们当然认为，从客户的角度来看，他们要求我们为他们多做一点。正如我在另一个问题中所说，客户对我们的商品组合和在门店获得的服务以及他们所进入的门店类型非常满意。因此，客户在这个充满挑战的环境中看到的是，您能为他们多做一点吗？我们正在进行一些测试来试图弄清楚这一点。所以在这一点上，我会让Nick多谈谈我们正在考虑做什么。
但这还没有确定，我们正在做一些测试看看结果如何。
嘿，Kelly，是我Nick。为了回答你的问题，可负担性有多个方面可以实现。我认为最大的一个是利用我们的优势，审视我们的商品组合和我们为客户提供的产品，并做出一些改变。坦率地说，你知道，我认为你可以说在过去几年里，我们的产品可能在高端 spectrum 上走得有点远。而且有很多创新和获得我们健康产品的机会，这些产品在价值方面更偏向于中端。这只是一些良好的商品组合工作，以确保我们在各个类别中都有良好的平衡。
团队正在为此努力。只是为我们的每个客户在每个价格点提供 access。所以这是其中很大的一部分。正如我提到的，我们看到在诸如我们的熟食餐和碗类计划等方面的工作取得了成效。你将继续看到我们在农产品定价方面保持领先。我认为我们在这方面处于非常有利的位置，这一战略将继续。然后，正如Jack提到的，我认为我们所携带的一些产品有一点重叠。
对我们来说重要的是我们具有竞争力。我们永远不会在价格上获胜。我们总是会在商品组合、创新和差异化方面获胜。但可能有少数产品我们希望确保每天都定价合理，以继续保持我们的信任。但我们有很多杠杆可以拉动来支持这一点。所以我们认为我们不需要进行任何大规模的投资来做到这一点，这就是我认为你在我们的财务中看到的反映。显然，最后一点是，随着我们继续提高个性化能力，这是为客户创造价值的好方法，以及你所寻找的东西的 access。
谢谢。我们的下一个问题来自North Coast Research的Chuck Sarankosky。请提问。
各位下午好。当您查看忠诚度计划时，供应商的参与情况如何，我将其视为对客户大量注册的一种抵消，这是否低于预期，也许供应商在将Sprouts自己的品牌产品引入忠诚度计划时是否存在任何冲突？
嘿Chuck，是我Nick。你知道，老实说，我们才刚刚开始释放供应商在忠诚度和个性化计划中的参与度。在今年年初，26年或25年的重点是推出能力、构建它、开始获取一些数据、测试、学习。今年确实是一个很好的机会，开始为其释放更多价值。
所以我们才刚开始进入财年，争取供应商的参与。好消息是，这对我们的供应商和我们来说是双赢的。我们的供应商，特别是新兴企业，正在寻找他们的目标受众，可能符合关键属性的客户，无论是在有机领域还是无麸质领域。所以我们可以以非常强大的投资回报率为这些客户提供很好的 access，帮助他们获得产品试用。对我们来说，显然是向告诉我们他们想要新产品的客户介绍这些产品，并推动价值和长期价值。
所以我们在这方面还处于早期阶段，Chuck。我认为在今年的过程中，我们将继续看到为我们的供应商和我们解锁价值的方法。
Nick，我可能会说，供应商对Sprouts品牌没有真正的冲突，恰恰相反。Charlie，我认为我们已经让自己处于一个人们想要来带来创新和差异化的地方，我们正在为此努力。采购团队做得非常好。我们正在推出很多产品，我们为人们提供了他们品牌的起点。所以正如我所说，我们没有很多。情况恰恰相反。
谢谢。我们的下一个问题来自杰富瑞的Scott Marks。请提问。
嘿，下午好。非常感谢您回答您的问题。想跟进一下关于单位压力的这个概念。早些时候的一些评论。您是否看到某些类别或部门甚至基于属性的项目比其他项目受到更多影响，想知道这如何影响利润率组合？然后显然，当您通过创造价值的方式工作时，您知道，这如何影响您对商店不同部分变化的思考？
比如说，我们看到不同类别之间存在一些差异。我们提到了咖啡和肉类，在这些类别中你看到了显著的通货膨胀，你看到了单位效应。农产品业务，我认为人们在损耗方面很小心，在我们的农产品业务中购买的单位略少，而农产品定价环境一直不稳定。所以是的，我们正在密切关注。我们的工作之一是确保我们最大限度地减少那些看到大量通货膨胀的类别的影响。我们当然认为这是我们的工作，当客户对我们说，看，这花费了很多钱时，照顾我们的客户。
所以是的，我们看到不同类别有不同的情况，当你我们有一个弹性模型，如果东西卖得不好，我们可以很好地审视定价，这就是我们的思考方式。
Scott，我只想补充你的问题，我认为基于销售的移动，实际上没有任何组合压力。所以销售没有对组合造成压力。我想对Jack的评论补充的另一件事是，对我们来说，最大的单位挑战是有一些类别因素，但更多的是在那些参与度较低的客户中，我们去年获得的客户，那个群体的购物篮中的单位更少，而不是我们的核心客户。
谢谢。我们的下一个问题来自古根海姆证券的John Hambokel。请提问。
嘿，Jack。那么，跟进最后一个问题，您的目标或核心客户群体在行为上表现如何？对吧。以及他们对可负担性的看法？然后，可负担性更多是现实问题还是认知问题？以及您如何考虑除了个性化之外改变营销信息来解决可负担性？
嗯，我们当然在认真审视我们的营销信息，并专注于此。我们认为客户确实存在一些可负担性问题，而不是。我们发现，我们的忠诚度数据非常清楚地表明，我们的忠诚客户在我们这里花费的钱略多。Curtis在脚本中概述的参与度较低的客户，我认为，特别是那些正在疏远我们的客户，光顾频率降低，在我们这里花费略少。我们从他们那里得到的反馈是，这是一场可负担性危机。
就市场上存在的可负担性危机而言，对他们的影响比对我们的忠诚客户的影响更大。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的Christina Katai。请提问。
嗨，下午好，Jack和Curtis。我想跟进一下继续为你们表现良好的基于属性的产品。您能谈谈2026年计划的SKU推出情况吗，然后在其中，您如何考虑您想要添加更多产品的价格点，或者您可能在哪里加倍努力以进一步为客户提供他们正在寻找的价值。或者只是谈谈您如何看待门店内当前的商品组合。以及您认为这些商品组合变化需要发生到什么程度？我们很想听听您的想法。
谢谢。
这是个好问题。Nick刚才提到了，所以我会让Nick详细解释我们在这方面的做法。
嗨Christina。我认为作为起点，我实际上对我们的商品组合感到非常满意。在关键健康属性上的组合，想想蛋白质、纤维、草饲、无麸质、有机，这就是我们的本质，在这些属性上提供广度和深度。不仅仅是商店商品组合的一部分，而是所有地方。所以我实际上觉得我们处于非常有利的位置。我 earlier 的评论，我认为我们可以改进的是，我们如何确保对其中一些属性和一些产品的 access 在更多价格点上可用，所以确保你在我们的类别中有更多入门级价格点，有机和无麸质的正确机会，我认为我们有一些机会让我们更好地平衡客户现在的需求，他们向我们要求的东西。
所以你会看到我们花更多时间在创新和推出上，继续保持平衡，但继续专注于属性。我们不会做出任何改变，改变我们所携带的东西。我们将继续利用帮助我们脱颖而出的健康和保健属性。然后对于这些推出，你会看到我们今年继续推出近6000-7000种新产品。你会看到我们继续增长Sprouts品牌，提醒一下，Sprouts品牌专注于客户告诉我们他们想要创新的领域。
我们不打算做全国性品牌比较计划。这不是我们的战略。所以我们将继续在Sprout看到数百种新产品，分布在我们的新鲜业务和非易腐业务中。我认为你也会看到我们推出更强大的产品。我们对与Tractor的Haymaker产品和Elevate的合作所取得的成果感到非常满意，当我们真正支持这些关键品牌时，我们看到客户的接受度非常出色，我认为你会看到我们的营销和商品团队在全年加倍努力推出一些更大的产品。
谢谢各位。问答环节到此结束，我将把话筒交回Jack Sinclair进行总结发言。
是的，感谢大家今天对Sprouts的关注和兴趣，并与Alcantars交谈。祝大家一切顺利。保重。
本次会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。