Jeffrey Schnell（投资者关系副总裁）
David Reeder（首席执行官）
Linda LaGorga（高级副总裁兼首席财务官）
Mike Harrison（Seaport Research Partners）
Timothy Arcuri（瑞银集团）
Christopher Parkinson（Wolff Research）
Charles Shi（Nedum）
Melissa Weathers（德意志银行）
Elizabeth（花旗银行）
Edward Yang（奥本海默）
Bhavesh Lodaya（蒙特利尔银行）
John Roberts（瑞穗）
萨。致所有等待中的站点。感谢您的耐心等待。请继续保持在线。如果您在今天的会议期间需要接线员协助，请按星号零。也欢迎回来。感谢您的耐心等待。请继续保持在线。如果您在今天的会议期间需要接线员协助，请按星号零。各位。感谢您的耐心等待。请继续保持在线。如果您在今天的会议期间需要接线员协助，请按星号零。致所有在线的站点。感谢您的耐心等待。会议即将开始。山姆。好的。欢迎参加英特格2025年第四季度财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式，演讲结束后将开放提问环节。届时如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。如果您的问题已得到解答，您可以按星号2退出队列，以便其他人清晰地听到问题。为了获得最佳音质，请拿起您的听筒。最后，如果您需要接线员协助，请按0。
现在，我将把电话交给投资者关系副总裁Jeff Schnell。
大家早上好。今天早些时候，我们公布了2025年第四季度的财务业绩。在开始之前，我想提醒听众，我们今天的评论将包含一些前瞻性陈述。这些陈述涉及许多风险和不确定性，实际结果可能与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多信息，请参见我们最近提交给美国证券交易委员会（SEC）的年度报告和后续季度报告。请参考演示文稿中免责声明幻灯片上的信息。在本次电话会议中，我们还将提及SEC和Regulation GAAP定义的非GAAP财务指标。
您可以在今天的新闻稿以及我们网站（entegris.com）的投资者关系页面上找到调节表。今天参加电话会议的有我们的首席执行官Dave Reeder和首席财务官Linda Lagorga。接下来，我将把电话交给Dave。
谢谢大家，早上好。在深入讨论业绩之前，我想花点时间欢迎Jeff加入我们的团队。我们很高兴他能加入，担任我们新的投资者关系负责人，领导我们的投资者关系工作。我们第四季度的稳健业绩表明了我们的严谨执行和对履行承诺的持续专注——第四季度的收入、毛利率、调整后EBITDA利润率和非GAAP每股收益均处于或高于我们全年的指导区间上限。若不考虑资产剥离，总收入与2024年大致持平。2025年，我们的单位驱动型收入增长约2%，与市场晶圆开工量一致，主要由CMP耗材、液体过滤和选择性边缘业务引领。
2025年，我们的资本支出驱动型收入下降7%，这与我们高度相关的行业晶圆厂建设资本支出下降趋势一致。晶圆厂资本支出放缓在我们APS部门的FOUP和流体处理产品线中最为明显。展望2026年，行业背景似乎更具建设性。稍后我将更详细地谈谈半导体市场，但有几个领域我们预计与2025年相比会有显著改善，这将有利于英特格。首先，我们预计2026年将受益于逻辑和内存领域的节点过渡。在逻辑方面，对2纳米器件需求的增加预计将在整个2026年显著推动晶圆产量。
在内存方面，NAND的过渡正在推进，从低250层迁移到约300层。此外，下一代DRAM和HBM产品预计将在今年推出，所有这些过渡都为英特格创造了每片晶圆内容增加的机会。其次，我们预计2026年行业MSI（晶圆开工量）增长将加速，主要由先进逻辑和DRAM的持续强劲增长、NAND需求的改善以及主流逻辑的稳定需求推动。最后，我们预计2026年行业晶圆厂建设支出将增长，扭转2025年的显著下降趋势。这对英特格意义重大，因为我们三分之二的资本支出相关收入与晶圆厂建设相关。
上个季度，也就是我担任首席执行官的第一个季度，我分享了我对英特格的初步优先事项。让我提供这些优先事项的最新进展。首先是深化客户亲密关系。这包括支持客户的技术路线图。在这一领域的成功转化为在新节点获得关键的首选供应商（POR）地位，这将扩大我们的可服务市场，并增加逻辑器件的收入和每片晶圆的产品内容。在最先进的节点，我们在关键产品线（如CMP耗材、先进沉积和注入材料、液体净化和过滤以及晶圆处理产品）中获得了强大的POR地位和稳固的份额。
除此之外，团队专注于在后续先进节点中赢得增量份额和POR。在先进内存方面，我们在DRAM和HBM领域取得了进展，特别是与CMP耗材和先进封装解决方案相关的产品，以及下一代NAND器件。我们还在关键的NAND特定产品线（包括沉积材料、CMP和选择性蚀刻应用）中取得了强劲的PR胜利和稳固的份额。我们的第二个优先事项是通过扩大我们在台湾和科罗拉多州的新工厂的产能，同时优化我们现有的制造足迹，来提高利用率。我们的台湾工厂继续扩大生产，科罗拉多州工厂预计将在2026年第四季度基本完成关键客户产品的认证。
第四季度，我们关闭了宾夕法尼亚州切斯特的工厂，并预计在2026年上半年至少再优化一个工厂。正如我上个季度所讨论的，我们已经完成了2022年开始的多年制造资本支出投资周期。因此，我们预计2026年的资本支出将降至2.5亿美元。长期来看，我们预计资本支出将恢复到约占销售额7%至8%的历史水平。我们已建设的额外制造产能，加上我们现有的制造基地，使我们能够在有限的进一步投资下实现超过10亿美元的增量收入。我们的第三个优先事项是改善自由现金流。
由于团队的执行，自由现金流利润率（自由现金流除以销售额）显著改善，2025年达到12.7%，符合我们的目标。预计2026年，较高的经营现金流加上减少的资本支出将再次增加自由现金流。这将支持债务减少，并使我们在2026年底将净杠杆率降至3.5倍以下。为了强调我们的承诺，自由现金流现在已纳入我们的短期和长期激励计划。我们的第四个优先事项是增加“本地为本地”制造，特别是针对中国。这为我们提供了关键的战略灵活性和增强的服务全球客户的能力。
我们预计第一季度约85%的中国收入将由我们的亚洲工厂供应，这一比例将在2026年继续提高。转向半导体市场，我们预计2026年行业MSI（晶圆开工量）将实现中等个位数增长。提醒一下，我们约75%的收入是单位驱动的，与MSI相关。仔细看看半导体终端市场，先进逻辑预计2026年将再次实现显著增长，主要由人工智能驱动的应用推动。先进逻辑的晶圆厂利用率已经接近100%，我们的客户正在积极投资额外的产能，而不仅仅是受益于强劲的单位增长。
随着2纳米晶圆产量在今年显著增加，该节点将带来额外的推动力，因为它不仅每片晶圆的产品内容更高，而且英特格在该节点的份额也很高。在主流逻辑方面，反馈表明库存水平现在是健康的。虽然我们看到主流MSI有改善的早期迹象，但仍远低于2022年的峰值，整体终端市场复苏缓慢且喜忧参半。我们还注意到，持续的内存短缺可能会影响行业供应某些主流终端市场的能力。NAND继续受益于强劲的人工智能驱动需求和定价趋势。预计这将在2026年转化为超过20%的位增长，主要由向更高层数、更高容量NAND的转变推动，而不是MSI的显著增加。
虽然预计2026年NAND MSI将温和增长，但我们预计随着客户转向更高层数的先进节点并引入新的材料（如Molle和选择性蚀刻），NAND每片晶圆的产品内容将实现两位数增长，从而为我们带来额外收益。如果需求保持强劲，闪存制造商可能需要增加大量晶圆厂产能，为2027年NAND MSI的更高增长奠定基础。预计2026年DRAM的MSI将实现稳健增长。HBM和DDR5的定价趋势和潜在需求仍然强劲。HBM、DDR5和先进封装的供应紧张预计都将推动在2027年增加额外晶圆厂产能的需求。
虽然我们75%的收入与MSI相关，但25%与行业资本支出相关。我们资本支出收入的两个主要驱动因素是与晶圆厂建设相关的支出（约占我们资本支出销售额的三分之二），其余三分之一与WFE（晶圆厂设备）相关。晶圆厂建设资本支出预计在去年高个位数下降后，今年将温和增长，预计2027年随着新晶圆厂开始建设，增长将显著加速。此外，我们预计2026年WFE将实现强劲增长。总体而言，人工智能仍然是半导体市场的重要增长驱动力，我们现在看到这一趋势带来的益处日益增加。
英特格超过60%的收入来自先进逻辑和先进内存。当然，人工智能并不是这些先进节点的全部，但它是重要的组成部分，也是最显著的增长驱动力。最后，我们以强劲的势头结束了2025年。我们对2026年的行业状况持谨慎乐观态度。我们继续专注于在新节点赢得关键POR，推动英特格每片晶圆的产品内容和收入增长。我们预计今年的增长将提高利用率，从而增加自由现金流并降低杠杆率。随着器件变得更加复杂，我们在材料科学和材料纯度方面的专业知识变得越来越关键，帮助客户提高性能并实现最佳良率。
因此，我们预计将显著提高每片晶圆的产品内容并跑赢市场，我们将继续专注于执行和履行我们的承诺。在交给Linda之前，我想分享的是，由于首席财务官的过渡，我们将资本市场日从今年5月重新安排到今年秋季。我们将尽快分享更多细节。最后，我要感谢Linda对英特格的诸多贡献和持久影响。感谢您，我们祝愿她未来一切顺利。接下来，我将把电话交给Linda。
早上好。第四季度销售额为8.24亿美元，处于指导区间的高端，同比下降3%，环比增长2%。第四季度GAAP毛利率为43.8%，非GAAP毛利率为44%，也处于指导区间的高端。毛利率环比增长主要由我们制造设施的产量增加推动。回到第四季度的损益表。第四季度GAAP运营费用为2.56亿美元。第四季度非GAAP运营费用为1.88亿美元。第四季度调整后EBITDA占收入的27.7%，高于我们的指导。
第四季度GAAP税率为10%，非GAAP税率为15.4%。第四季度GAAP稀释每股收益为0.32美元。非GAAP每股收益为0.70美元，高于我们的指导。第四季度材料解决方案部门的销售额为3.62亿美元。销售额同比持平，环比增长4%。环比增长主要由先进沉积材料推动，得益于NAND中Molly沉积的需求。该部门本季度的调整后运营利润率为20.9%。利润率同比下降是由产量略有下降和战略投资驱动的。
利润率环比强劲增长是由产量增加和产品组合驱动的。第四季度先进纯度解决方案部门的销售额为4.65亿美元，同比下降5%，环比增长1%。销售额同比下降是由流体处理和FOUP业务驱动的，部分被液体过滤业务的强劲增长所抵消，液体过滤业务又创下了一个季度纪录。液体过滤和气体净化业务的环比增长部分被FOUP销售额的下降所抵消。该部门本季度的调整后运营利润率为24.8%。利润率同比下降是由台湾和科罗拉多州制造工厂的产能扩张成本以及产量下降驱动的。
利润率环比下降主要由不利的产品组合和运营费用的时间安排驱动。转向现金流，全年自由现金流为4.04亿美元，2025年自由现金流利润率为12.7%，同比增长近300个基点。这一改善是由我们团队对营运资本（包括应收账款）的严谨关注以及同比库存增长下降驱动的。2025年的资本支出为2.99亿美元，约占销售额的9%。快速概述一下我们的资本结构：第四季度，我们用手头现金偿还了1.5亿美元的定期贷款，全年偿还了3亿美元的定期贷款。
季度末，我们的总债务约为37亿美元，净债务为34亿美元。年末净杠杆率为3.8倍。正如Dave所说，我们的目标是到2026年底将净杠杆率降至3.5倍以下。转向我们的第一季度展望，我们预计第一季度销售额将在7.85亿美元至8.25亿美元之间，中点同比增长约4%；GAAP和非GAAP毛利率均为44.5%至45.5%。我们最近完成了对资产使用寿命的评估。这一毛利率指导包括第一季度资产使用寿命会计变更对毛利率约100个基点的积极影响。
我们预计GAAP运营费用约为2.29亿美元，非GAAP运营费用约为1.81亿美元。EBITDA利润率在26.5%至27.5%之间，净利息支出约为4700万美元。我们预计第一季度非GAAP税率约为15%。我们预计GAAP每股收益在0.43美元至0.51美元之间，非GAAP每股收益在0.70美元至0.78美元之间，第一季度折旧约为3600万美元。展望稍远一点，基于我们目前的可见性，我们预计第二季度销售额将环比增长1%至3%，符合正常的行业季节性。
我想提供一些2026年全年的建模项目：我们预计净利息支出约为1.9亿美元，非GAAP税率约为15%，第一季度稀释股数约为1.52亿股，全年约为1.53亿股，资本支出为2.5亿美元，折旧约为1.5亿美元，这反映了最近完成的资产使用寿命评估。在开始问答之前，我要感谢财务团队、领导团队和董事会在过去三年中的合作。
我为我们为加强业务基础和使公司能够利用未来机会所做的工作感到自豪。担任首席财务官是一种荣幸，我对英特格的未来发展道路充满信心。接线员，现在开放提问环节。
现在开放提问环节。此时，如果您有问题或评论，请在电话键盘上按星号1。如果您的问题已得到解答，您可以按星号2退出队列。再次提醒，提问时请拿起听筒以获得最佳音质。谢谢。第一个问题来自Seaport Research Partners的Mike Harrison。您的线路已接通。
嗨，早上好。向Linda致以最美好的祝愿，欢迎Jeff加入团队。
早上好，Mike。
Dave，感谢您详细阐述了您对2026年潜在市场增长的看法。听起来，如果把所有因素综合起来，您预计整体增长在中等个位数范围内。但我很好奇，从历史上看，英特格会说比潜在市场增长快3到6个百分点。考虑到您看到的机会，您提到了2纳米的先进节点以及NAND中每片晶圆产品内容的增长。我只是好奇，您是否预计2026年的环境下，您能回到比潜在市场增长快3到6%的水平？
Mike，很高兴与您交流。再次，当我们考虑2026年时，我们确实认为行业背景比2025年更具建设性。具体来说，如果您考虑我们收入增长的领域，我们约40%的收入来自先进逻辑，约30%来自主流逻辑，其余来自内存。因此，当您展望2026年时，先进逻辑的利用率似乎相当充分。随着我们在那里增加产能，我们既受益于额外的增长，也受益于更多的产品内容。
主流逻辑看起来喜忧参半，所以我们认为我们在先进逻辑方面表现良好。我们认为主流逻辑虽然喜忧参半但稳定，然后我们认为内存可以表现良好。所以可以把它看作是我们四个“气缸”中的三个在运转。除此之外，还有资本支出这一因素。2025年资本支出的表现并不好，但我们确实认为2026年资本支出可能更具建设性，特别是与晶圆厂资本支出相关的部分。所以，当您考虑到行业背景并思考跑赢市场时，我再补充几点。
首先，我们通常在节点过渡时获得最大的跑赢市场表现，因为这会推动每片晶圆的产品内容增加。所以这通常是我们跑赢市场的最大驱动力。因此，虽然逻辑和NAND的节点过渡看起来都很稳健，但我们并不能控制其时间和速度。当然，正如我提到的，资本支出部分，特别是晶圆厂资本支出，相对不稳定。所以当我们展望2026年时，我们看到第一季度的指导中点增长4%，指导区间高端略高于6%。当然，我们也给了您第二季度的一些信息。我们觉得目前的形势是有建设性的。只要逻辑和内存的节点过渡能够实现，我们觉得我们可以回到跑赢市场的状态。然后资本支出部分看起来更多是下半年的权重。Mike，我给了您很多关于产品内容的细节，您还有后续问题吗？
是的，这非常有帮助。后续问题是关于全年的利润率轨迹。您对第一季度的指导要求EBITDA利润率环比略有收缩。我假设这只是季节性因素，但您能否分享一下我们应该如何看待2026年的利润率轨迹，想必您自己也回到了更正常的生产水平，并从台湾工厂的产能扩张中看到了一些好处。感谢您提供一些细节。
好的，谢谢Mike。感谢您的问题。让我从毛利率开始说起。我知道您提到了EBITDA，但我认为首先考虑我们的毛利率很重要。它确实在我们提到的当前范围内稳定下来了，我们曾说去年下半年是低谷。从第一季度的指导可以看出，这种稳定的关键在于随着我们推动利润率（这将传导至EBITDA底部），是产量杠杆。因此，正如我们所说，今年的环境具有建设性，随着更多生产通过我们的设施，这将进入我们的毛利率并看到改善。
这包括今年台湾工厂的产能扩张并继续扩大。然后，正如Dave在他的发言中提到的，我们已经优化了一个工厂，并计划在今年上半年再优化一个工厂。因此，所有这些动态，产量杠杆加上台湾工厂的产能扩张以及一些优化，将帮助我们通过增加生产来提高毛利率，并推动EBITDA下降。
谢谢，Mike。
好的，非常感谢。
接下来是瑞银集团的Timothy Arcuri。您的线路已接通。
非常感谢，Dave。全年您说资本支出将温和增长，我们知道WFE将增长低至中20%。全年的MSI呢？我想我没有听到您给出全年MSI的目标。
是的，早上好，Tim。我们认为MSI是中等个位数，现在还为时尚早，显然下周春节将在第一季度（而去年是1月底）。但当您看MSI时，第一季度有一些动态。但当您看全年MSI时，目前的估计是中等个位数。同意您关于WFE的评论，今年看起来会很强劲。这约占我们资本支出相关收入的三分之一，然后我们资本支出相关收入的三分之二与晶圆厂建设资本支出相关。
当您考虑这部分时，上半年可能不会有太多，下半年可能会显著增加，当然为2027年做好准备。Tim，您有后续问题吗？
是的，Dave。那么如果我把所有这些加起来并计算比率，您的市场可能增长接近10%，至少是高个位数。那么您认为您能显著跑赢这个数字吗？我的意思是，说您的收入增长至少是高个位数，甚至可能是低两位数，以达到您全年的跑赢市场指标，这是否合理？
嗨，Tim，我想我已经给了您很多要素。我想我们可能会坚持按季度指导。我们给了您第二季度的一些可见性。基于订单模式，正常的季节性意味着第一季度环比增长1%至3%。我们现在对这个范围感觉相当好，所以随着我们看到更多情况，我们会继续给您更多可见性。我认为我们现在看到的未知数是晶圆厂资本支出在全年的分布情况，以及我们如何参与这部分收入。这是我们现在真正关注的部分。而且它每个月都有很大的变化。所以这就是您在我声音中听到的犹豫或保守。我想再看看情况如何发展。
好的，Dave，谢谢。
接下来是Wolff Research的Christopher Parkinson。您的线路已接通。
很好，谢谢。您上个季度提到了针对主流客户的更协调的销售努力。我想知道您能否给我们一个快速的最新进展。
谢谢，Chris。您知道，我们非常详细地研究我们的客户，特别是我们的前50位左右的客户。因此，当我们查看客户名单并关注主流客户时，我们会将他们细分为主流的相应部分。因此，您有主流逻辑。其中一些主流与特殊制造相关，例如碳化硅，以及其他一些节点。因此，当我们查看这个领域时，我先从后者开始。2025年，碳化硅对我们来说是一个阻力。
我是说从24年到25年的同比基础上。我们认为现在已经稳定，2026年可能甚至略有改善，尽管速度缓慢。因此，我们认为碳化硅的阻力（我们在CMP工艺中有很好的解决方案）至少在2026年的预期中不会成为我们的阻力。因此，我们认为这将是建设性的和有帮助的，我们继续在该工艺中获得更多份额。当我们看其他主流，我指的是主流逻辑，主流逻辑在我们的整个产品组合中有许多需求。
因此，我们在主流逻辑方面的努力更多是为每个主流客户提供所有这些解决方案，而不仅仅是单个产品线。因此，当我们查看这些客户时，我们正试图在我们完整的产品组合中更深入地渗透他们的钱包。而在一些主流逻辑客户中，我们只销售单个产品线。Chris，您有后续问题吗？是的，抱歉，我应该说这是Harris代表Chris提问的第二个问题。我的意思是，有一段时间以来，关于中国竞争的头条新闻很多。
如果您看到行为变化或竞争强度的任何提升，这将有助于了解。如果是这样，您在哪里看到的？谢谢。
好问题。您知道，当我们看中国市场时，我们认为中国市场的基本面与世界其他地区非常相似。换句话说，他们关心良率和性能。因此，当您考虑我们领域中提高良率和性能的产品时，您会想到英特格的产品两者都能做到。一方面，在使用点和源头持续提供纯度，然后当然是进入工艺的高纯度材料。因此，这两类产品，实际上是英特格赖以建立的产品组合，提高了良率和性能，无论您在世界哪个地方，这都是有竞争力的。
现在，当您特别关注中国，因为他们在中国竞争激烈，我们在中国最大的障碍是能够向这些客户保证我们可以确保供应。所以我们能保证向这些客户供应吗？当我们能保证向这些客户供应时，我们发现他们会回到良率和性能的重要性上。因此，您看到我们在2025年所做的是，我们非常集中地努力在海外，特别是为中国市场以及亚洲其他地区，认证更多的制造。
至少在第一季度，我们中国收入的约85%的产品将从该地区供应。因此，我们能够保证供应。我们将在2026年继续这方面的工作，可能达到90%左右甚至更高。因此，我认为随着我们继续能够为亚洲制造认证更多产品，我们就能保证向这些客户供应。然后我们就能像在世界其他地区一样在该市场竞争。当我们能在这些市场公平竞争时，我们往往表现得相当好。
接下来是Nedum的Charles Shi。您的线路已接通。
嗨，感谢您回答我的问题。嗨，Dave。业绩不错。我想问您关于NAND的问题。我想我们已经谈了一段时间了。NAND，从情绪、定价、业务角度来看，您的客户已经有所好转，但似乎还没有对您产生影响。想知道您今天最好的预测是什么？您认为这项业务什么时候会好转？顺便说一下，我注意到在您的准备发言中，即使在MSI相当平稳或可能是个位数增长的情况下，今年的产品内容也有两位数的增长，这对您的NAND业务应该有好处。
但我真的觉得在您的3月季度指导或6月季度指导中没有看到这一点。这是更多的下半年驱动力吗？为什么与客户相比延迟这么久？谢谢。
早上好，Charles，感谢您的问题。关于NAND，我们认为潜在需求如您所说仍然非常强劲。事实上，您开始看到NAND价格在2025年上半年末到年中开始企稳。您看到价格在25年下半年持续表现良好，然后在26年继续增长。我们实际上认为NAND的晶圆开工量增加实际上非常——我们称之为适度。因此，我们认为NAND的增量晶圆开工量将保持适度。因为我们实际上开始看到NAND的一些节点过渡，NAND生产商因此获得位密度的溢价定价。
因此，我们终于开始看到我们预期的NAND节点迁移，从大约250层左右到大约300层左右。因此，当您将层数增加约20%的位密度同比增长时，对他们来说这是优质产品。我们从这些增量层中受益，但它实际上消耗了产能。因此，我认为您从我们这里听到的是，我们喜欢增量层。增量层为英特格带来更高的每片晶圆产品内容，但实际增加的晶圆开工量，我们正在等待NAND生产商有效地推动这些晶圆开工量。
所以这是当前环境下的权衡。现在，当我们看第一季度时，我们认为我们对第一季度有一个稳健的指导。我们对第二季度有我们感到相当舒适的指示。然后，NAND生产商将决定层数的速度和步伐以及增量晶圆增长。Charles，您有后续问题吗？
谢谢，Dave。是的，我有。第二个问题，感谢您提供的中国信息，支持中国市场的供应量。但我想知道您对2026年中国业务的增长有何看法，以及您能否告诉我们2025年中国的增长数字？谢谢。
当然。那么关于2026年中国业务的增长。稍后我会让Linda谈谈25年的增长，但我们预计2026年中国的增长领域之一是2026年与资本支出相关的一些领域将增长，特别是流体管理和可能的FOUPs。我们预计液体过滤（LMC）在2026年的中国市场以及一些CMP产品也将表现良好。可能还有其他一些领域。但我们预计中国市场在26年将有增长，我们认为这由我提到的领域支撑。Linda，您有25年中国的增长数字吗？
是的。因此，中国在24年和25年仍然占销售额的约21%。实际美元金额略有下降。但正如我们之前讨论过的，Dave也强调了我们的中国客户喜欢我们产品的一些原因。我们在中国一直能够保持非常稳健的表现。
谢谢Dave和Linda。
谢谢，Charles。
感谢您的信息。
接下来是德意志银行的Melissa Weathers。您的线路已接通。
嗨。感谢您让我提问。我想谈谈您在准备发言中提到的一点。内存短缺和定价对电子市场的潜在影响以及我们可能看到的任何生产减少。所以我知道您呼吁中等个位数增长，“中等个位数”，这是我今天学到的一个新词。但您能帮助我们吗？关于内存短缺可能导致的需求破坏，您在这个展望中嵌入了什么？
是的，我认为当我们考虑我们的第一季度指导时，显然我们没有在第一季度考虑任何因素。在这个阶段，我们至少在第二季度的指示中也没有真正考虑任何因素。我认为我们真正在做的只是将其标记为潜在风险。您知道，我们预计今年主流市场将稳定，甚至可能比2025年略有改善。但很多主流逻辑，很多生产都依赖某种形式的内存。因此，我们在这个阶段只是将其作为2026年下半年的一个观察标志。
我认为如果有任何影响，那就是影响所在。Melissa，您有后续问题吗？
是的，我有。关于您在第四季度关闭的产能以及您可能在今年上半年关闭的产能。抱歉如果我错过了，但您有没有给出这些关闭何时会影响毛利率的时间？
是的，让我把问题扩展到毛利率，然后我会具体回答您的问题。您知道，在第三季度，也就是我担任首席执行官的第一个季度，我们指导毛利率在43%到44%之间触底。第三季度毛利率为43.6%。我们能够在第四季度将其提高到44%。在第一季度，在产量略有下降的情况下，我们仍然指导您正常化基础上的44%左右。因此，我们觉得在这一点上，我们的增量产量增长将从这些水平推动增量毛利率。因此，从这个角度来看，我们感觉相当好。我们在2025年第四季度优化了一个工厂，抱歉，是2025年。
当我们进入2026年时，我们将从利用率方面获得一些适度的好处。当我在讲稿中提到我们预计在2026年上半年再优化一个工厂时，您可以预期在26年剩余时间里会有一些小的持续好处。我们将继续，我们将继续扩大台湾工厂的产能，我们将认证我们在Rock Remond的工厂，我们将继续查看我们的制造足迹以及利用率提高的速度和步伐，并做出您期望我们做出的决定。
因此，出于所有这些原因，我们对我们所处的轨迹感到相当满意，我们觉得执行就在我们面前。
谢谢。
谢谢，Melissa。
接下来是花旗银行的Elizabeth Sun。您的线路已接通。
嗨，早上好。感谢您回答我的问题。第一个问题，我想是Dave，您简要谈到了人工智能占晶圆开工量市场的5%，但我相信您的人工智能相关产品的内容要高得多。所以我只是想知道从这个角度来看，人工智能占总收入的百分比是多少？
早上好，Elizabeth。嗯，我们试图在准备好的评论中给您一些指示和信息。我们提到2025年约60%的收入来自先进节点。所以先进制造，包括逻辑和内存。然后，当您展望未来时，人工智能是先进制造增长的重要组成部分。例如，先进逻辑，我们将其定义为7纳米及以下。然后是内存的最后两代——最新的一代加上当前制造。这就是我们定义的先进制造节点。
因此，从这个角度来看，它占我们公司总收入的约60%。我们预计这一比例将在未来增长，因为我们预计主要为了满足人工智能需求而增加额外产能。当然，我们预计随着人工智能通过内存推动更多增长，内存将继续增长。Elizabeth，您有后续问题吗？
是的，我有。谢谢。先进封装，我看到它在您的总收入中占比较小。但我想我在您的准备发言中听到您期望一些PR胜利或一些努力在HBM方面。所以我想知道您对今年先进封装收入的期望是什么？
是的，先进封装是我们2025年增长良好的领域，约占1亿多美元。我们预计2026年将继续良好增长。这是我们在多个产品线中更加协调努力增长的领域。因此，这些产品线现在正在抽样，我们还有一些将在今年晚些时候为先进封装市场抽样。因此，我们预计26年不会像27年及以后那样获得那么多好处。但它是市场中一个不断增长的部分。
它在复杂性和客户面临的挑战方面开始看起来越来越像一些更先进的节点。这是一个最终将与我们的一些产品组合很好契合的领域。因此，您将看到我们在这个领域更加专注的努力，我们持谨慎乐观态度。
太好了。谢谢，Dave。
接下来是奥本海默的Edward Yang。您的线路已接通。
嗨，Dave。早上好，感谢您抽出时间。只想再次谈谈您对内存市场趋势的杠杆作用。您知道，显然那里有很多兴奋点。您能首先提醒我们您对整个内存市场的总收入敞口大约是多少，在上升周期中可能会达到多少，也许还能澄清您所谈论的权衡。层数的好处与晶圆数量。比如对于CMP，我认为您可能相对无所谓，但在业务的其他部分，您可能获得或多或少的收入。
当然。内存约占我们总收入的30%。大致平均分配。我大致估算一下。所以大约一半是NAND，大约一半是DRAM。如您所知，DRAM在2025年表现非常好，DRAM的利用率非常高，更多的DRAM从DDR5的单独销售转向HBM。因此，随着这种迁移，会有一些增量产品内容，但这与您从增量晶圆中获得的不同。因此，当您从独立的DDR5转向HBM时，会有增量产品内容。
但如果您开始并产生更多的总晶圆开工量，总收益会更多。但DRAM的技术产能在25年底利用率相当充分，我们预计26年将保持这种状态。这30%收入的另一半大致是NAND。NAND的利用率可能在85%左右。这比2022年高峰期有所下降。但您在NAND中看到的是，您开始看到这15%的可用产能被增量晶圆数量或抱歉，被增量层数吸收。
因此，当这些增量层数出现时，无论您是通过增量层数还是晶圆来吸收产能，我们相对无所谓。我认为一般来说，我们会说我们可能从完整的晶圆开工量中获得略多的增量收益，但我们从两者中都能受益。Edward，您有后续问题吗？
是的，我有。Dave，您提到专注于赢得新的POR，我只是想知道您的市场推广方法是否有变化？您是否在材料解决方案和先进纯度解决方案之间进行更多的跨部门交叉销售？
是的，我认为您已经看到我们确实继续了我加入公司之前就已存在的许多良好的销售重点，并在我加入公司后继续保持这种势头。我认为我们现在可能能够更多关注的是，我们能够更多地专注于销售完整的产品组合。我们在技术路线图基础上的参与一直非常好。所以这是我们不想改变的事情。我们希望继续这些最佳努力，我们专注于客户的节点过渡和技术路线图，其中许多都是几年后的事情。
但当我们这样做时，我们也希望将路线图和路线图参与分层，我们希望将我们的其他产品线分层，我们带来一流的过滤、一流的净化、一流的晶圆处理和流体管理。并将其与一些更长的技术路线图（如CMP工艺、沉积工艺、边缘工艺）结合起来。因此，您看到我们试图协同努力，不仅继续在技术路线图上的良好参与（很多时候是展望几年），而且还将更多的其他产品线带入今天的参与和讨论中。
谢谢。
谢谢，Edward。
接下来是蒙特利尔银行的Bhavesh Lodaya。您的线路已接通。
嗨，早上好，Dave，恭喜取得不错的季度业绩，当然也祝Linda一切顺利，也欢迎Jeff。Dave，您分享了很多短期的信息，所以也许是一个长期问题。如果我看看当前MSI的整体水平，我们仍然低于之前的峰值约13%。而且我们每周都能看到人工智能数据中心更高、更高的资本支出新闻。如果终端市场增长保持下去。我很好奇您对未来三到四年随着这些产能上线，MSI的看法。
谢谢，Bhavesh。嗯，您是对的，这在某种程度上是一个分化的市场，我们谈论的是可能需要新建晶圆厂。但您看MSI，您看到市场的某些领域利用率不足。所以让我也许最好的回答这个问题的方法是将其分解为各个组成部分。如果您考虑先进逻辑，我们将其定义为7纳米及以下，先进逻辑的利用率相当充分，特别是5纳米以下的先进逻辑。因此，您看到很多增量产能和对最先进节点的增量产能的关注。
这正在增长7纳米及以下先进逻辑类别的总产能。但增长缓慢，增加2纳米产能需要时间，然后过渡到新节点（例如1.4纳米）也需要时间。但7纳米及以下这个类别利用率相当充分。因此，您需要更多的产能来增长MSI。DRAM的利用率也非常高。因此，如果您想在DRAM中实现大量MSI增长，您需要增量产能。我认为DRAM生产商开始思考在哪里以及如何增加增量产能以及在什么时间范围内。
因此，我认为市场开始认识到DRAM非常紧张。没有太多的增量可用产能。以及如何最好地推动增量产能？是通过增量工具和效率？还是通过破土动工？我认为您将看到市场在2026年在这方面采取一些行动。NAND有一些可用的利用率。我最好的猜测是，NAND的可用利用率将被层数、层数和MSI增长的某种组合所消耗。
但我认为更多的是层数而不是MSI。我认为最终您会得到一些两者。但我想说，至少在这个时候，我认为更多的是层数，增量晶圆增长或MSI增长较少。然后我认为，您知道，最终该市场可能需要考虑增加产能。但我认为这可能是下半年，甚至下半年晚些时候的决定，然后我们才能看到那里发生的事情。现在，我们现在到了您问题的核心，即主流。
主流是逻辑市场MSI的大部分。主流复苏缓慢且喜忧参半。好消息是，关于主流库存的反馈，看起来库存水平相对健康。但主流部分的MSI增长速度或逻辑总MSI的主流部分的增长速度目前还不清楚。这是逻辑MSI的大部分，我说的是总逻辑。大部分产能位于主流。我认为这是人们正在关注的部分，并想知道主流增长的速度和步伐，因为它在逻辑MSI中占很大一部分。Bhavesh，您有后续问题吗？
是的，在您的等式中。所以增长的一方面来自利用率，另一方面来自我所说的产品内容收益或混合收益。随着更多层数的出现。您在哪里设置跑赢市场指标？您是否将产品内容收益和跑赢市场计算在内，或者跑赢市场是否会超过这两个因素？
是的，我们实际上从收入角度考虑表现。因此，就您增加层数而言，它实际上增加了每片晶圆的产品内容。因此，从这个角度来看，每片晶圆的增量产品内容将体现在收入中，我们将其视为跑赢市场，因为它将是市场正常情况下的增量。所以这就是我们的思考方式。
明白了。感谢您的想法。谢谢。
谢谢，Bhavesh。
接下来是瑞穗的John Roberts。您的线路已接通。
谢谢，Linda，祝您一切顺利，也欢迎Jeff。您能谈谈业务中较弱的部分吗？看起来FOUPs可能再次下降。气体过滤可能下降。这是否都与新晶圆厂建设活动下降有关，它们在第一季度会继续下降吗？
是的。所以当您看2025年时，晶圆厂建设资本支出下降了高个位数，大约7%左右。我们的资本支出相关业务下降了大约相同的数额，这确实是由APS内的两条产品线驱动的，一个是流体管理，另一个是FOUPs。这两个是下降最多的，与晶圆厂建设资本支出非常一致。所以当我们考虑2026年，您认为晶圆厂建设资本支出至少持平，在26年期间很可能略有上升（尽管有待确定），您会看到这两项业务相应的复苏。
因此，我们对今年的预期是，流体管理和FOUPs与2025年相比将有更好的一年，基于晶圆厂建设资本支出至少持平，很可能上升。但有待确定这在26年期间如何发展。John，您有后续问题吗？
嗯，我将跟进3月季度的情况？
抱歉，您的话我没听清。问题是什么来着。
它们会下降吗？3月季度会下降还是更趋于平稳？
我认为在这一点上，我将在顺序基础上稍微谈一下，我们最终将看到这些特定产品线的收入在第一季度与第二季度相比下降多少。但我认为可以公平地说，我们已经开始看到2026年这些产品线的订单模式有所复苏，最终是第一季度还是第二季度将取决于交付和我们的客户。但我确实认为，在2026年初，我们已经看到这些产品线的订单模式有所改善。
谢谢。
谢谢，John。
今天的问答环节到此结束。现在我将把电话交回给Jeff Schnell，以获取任何其他或结束语。
太好了。感谢您今天参加电话会议以及您对英特格的持续关注。如果您有任何后续问题，请联系我们。
谢谢。今天的英特格2025年第四季度财报电话会议到此结束。请此时挂断您的电话，祝您有美好的一天。山姆。