Tobin Tornehl（首席财务官）
Paul Manning（董事长、总裁兼首席执行官）
Ghansham Panjabi（Robert W. Baird & Co）
Larry Solow（CJS Securities）
Nicola Tang（法国巴黎银行）
Sa. 早上好，欢迎参加森馨科技公司2025年第四季度及年终财报电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以在按键电话上按星号键，然后按1。要撤回问题，请按星号键然后按2。请注意，本次活动正在录制。现在我想将会议转交给Tobin Tornell先生。请讲。
早上好和下午好。欢迎参加森馨2025年第四季度及全年的财报电话会议。我是Tobin Tornell，森馨科技公司的副总裁兼首席财务官。今天与我一同出席的是Paul Manning，森馨的董事长、总裁兼首席执行官。今天早些时候，我们发布了2025年第四季度及全年的业绩。 earnings发布稿的副本以及我们将在今天电话会议中使用的幻灯片可在我们网站的投资者关系部分获取，网址是sensient.com。在今天的电话会议中，我们将参考某些非公认会计准则财务指标，这些指标剔除了汇率变动的影响、公司投资组合优化计划的成本以及公司文件中注明的其他项目。
我们认为，剔除这些项目为投资者提供了评估公司业绩的额外信息，并提高了各报告期之间业绩的可比性。这也反映了管理层如何审查和评估公司的运营和业绩。非公认会计准则财务结果不应被孤立考虑，也不应替代按照公认会计准则计算的财务信息。非公认会计准则财务指标与最直接可比的公认会计准则财务指标的调节表可在我们的新闻稿和幻灯片中找到。我们鼓励投资者结合我们今天发表的评论查看这些调节表。我还想提醒大家，本次电话会议中发表的评论，包括对您问题的回答，可能包含前瞻性陈述。
由于多种因素，我们的实际结果可能与可能表达或暗示的结果存在重大差异，这些因素包括我们SEC文件中阐述的那些因素。我们敦促您阅读森馨的SEC文件，包括我们今天晚些时候将提交的10K文件，以了解可能潜在影响我们财务结果的其他因素。在分析我们今天的评论时，请记住这些因素。我们现在从第五张幻灯片开始。现在请Paul发言。
谢谢Tobin。早上好和下午好。今天早些时候，我们公布了2025年第四季度及全年的业绩。我非常高兴地报告，2025年全年，我们实现了3%的本地货币收入增长、10%的本地货币调整后EBITDA增长以及15%的本地货币调整后每股收益增长。我们的每个部门在本年度都实现了调整后本地货币营业利润增长，并提高了各自的EBITDA利润率。公司的整体调整后EBITDA利润率也提高了100个基点。我们2025年的运营和财务业绩延续了我们多年来强劲的财务表现。尽管一些关税导致的客户供应链中断和不可预见的天气事件对我们第四季度的业绩产生了负面影响，但我们第四季度仍实现了2%的本地货币收入增长和调整后本地货币营业利润持平。
色彩部门又迎来了出色的一个季度，天然色素转换势头持续强劲且不断增强。我们今年的业绩是我们专注于销售执行和客户服务以及我们广泛产品组合的直接结果。我们继续证明，我们是这个特种配料领域的技术领导者，是客户可靠的供应商，因此，我们继续在各个部门的客户中赢得新的销售订单。我们创新的天然色素、香精和个人护理产品继续为我们未来的增长定位，并利用我们所运营市场中的机会。
这在我们的业绩中得到了回报。自2019年以来，公司本地货币调整后收入的复合年增长率约为6%。关于我刚才提到的天然色素转换势头，该行业继续在美国、加拿大和拉丁美洲部分地区积极推进这一活动。我将重复我之前说过的话。这种向天然色素的转换是公司历史上最大的单一机会，我们继续准备捕捉大量的商业机会。在过去的15年里，我们在全球进行了大量投资，并且开创了许多行业领先的天然色素技术。
我们还在生产和供应链能力、质量控制以及我们的商业组织方面进行了大量投资。我对我们的销售渠道感到非常满意，我们将继续积极追求未来两年内出现的天然色素转换机会。我们相信长期投资者将从我们的执行中获得实质性收益。我们将继续强调在研发、生产能力和弹性供应链方面的投资，以便准备好在整个转换过程中支持我们的客户。现在转向第七张幻灯片和我们的部门业绩。色彩部门在2025年取得了出色的业绩，全年实现了7.4%的本地货币收入增长和16.9%的本地货币营业利润增长。
该部门的调整后EBITDA利润率从22.1%提高到23.7%，与去年相比增长了160个基点。这种利润率的提高清楚地说明了我们努力销售技术差异化产品、控制成本、执行我们的定价策略以及在第四季度实现优质新订单的成果，该部门实现了创纪录的新销售订单，并实现了7%的本地货币收入增长，但我们仍处于天然色素转换的早期阶段。该部门在2025年最后一个季度还实现了7.2%的调整后本地货币营业利润增长。色彩部门未来的地位依然良好，我对我们在销售渠道以及正在进行的大量研发和资本投资方面取得的进展感到非常满意。
我们预计色彩部门在收入增长方面将有一个强劲的年度开端，但由于我们为实现10亿美元销售目标而对天然色素进行的投资，利润杠杆将面临挑战。转向第九张幻灯片，香精和提取物部门2025年的本地货币收入下降了1.3%，但本地货币营业利润增长了3.4%。该部门的调整后EBITDA利润率为16.7%，与去年相比上升了60个基点。香精、提取物和香精配料产品线报告了3.4%的本地货币收入增长和显著的本地货币营业利润增长。
这些产品线的增长继续是我们创新的香精技术以及我们在北美、欧洲和拉丁美洲强调新的、可防御的香精订单的结果。每个地区的香精增长前景继续非常光明。聚焦第四季度，香精和提取物部门报告收入下降2.4%，调整后本地货币营业利润下降11.6%。第四季度的业绩受到年底加利福尼亚州暴雨的负面影响，包括被描述为前所未有的大气河流事件。这些降雨严重扰乱了我们农业配料业务的收获活动。
这些与天气相关的影响进一步加剧了我们计划的一些中断。这些问题共同导致本季度农业配料部门约300万美元的一次性库存损失。除了这些天气和生产影响外，正如我们全年所指出的，我们的农业配料业务（包括脱水洋葱、大蒜、辣椒和其他蔬菜）在2025年全年还受到销量下降和作物成本显著上升的影响。正如预期的那样，我们现在已经达到了收入拐点，预计2026年农业配料的收入将大幅改善。总体而言，我们预计香精和提取物部门今年开局较慢，随着2026年的推进，收入和利润表现将逐步增强。
现在转向第十一张幻灯片，亚太部门2025年实现了2.4%的本地货币收入增长和3.8%的调整后本地货币营业利润增长。第四季度，本地货币收入下降1.9%，本地货币营业利润持平，主要是由于重大关税活动导致的供应链中断。该部门本季度的调整后EBITDA利润率为22.6%，与去年第四季度相比上升了90个基点。亚太部门有能力从2025年经历的一些区域需求中断中恢复过来。我们预计这种复苏将在2016年下半年大幅显现，因为一些中断将持续到第一季度，我们仍预计第一季度收入与2025年第一季度持平。
转向第十二张幻灯片，我对过去六年我们所处的发展轨迹感到非常满意。随着我们开始2026年，我预计合并年度本地货币收入将以中至两位数的速度增长。显著的天然色素转换销售活动将推动我们达到这一范围的上限。色彩部门的本地货币收入增长应在高个位数至两位数范围内。香精和提取物部门以及亚太部门在2026年都应该能够实现中个位数至高个位数的收入增长。香精和提取物部门以及亚太部门第一季度的收入和利润都将持平，并将在第二季度加速进入下半年。
基于这些收入预期，我预计公司的调整后EBITDA将以中个位数至两位数的速度增长，我们的调整后每股收益将以中个位数至高个位数的速度增长。总体而言，2026年上半年公司的利润杠杆将面临挑战，因为我们继续推进必要的研发投资、扩大生产能力和供应链投资，以定位我们最大限度地利用天然色素转换机会。我们预计第三季度和第四季度的天然色素转换收入将大幅增加。
因此，对于公司而言，我们预计上半年合并本地货币调整后EBITDA增长为低个位数至中个位数，下半年将转为高个位数至两位数增长。在投资方面，我们目前计划2026年的合并资本支出为1.5亿至1.7亿美元。我们预计2027年再次超过1.25亿美元。2025年至2028年期间，与天然色素转换相关的总资本支出预计在2.25亿至2.5亿美元之间，这将使我们能够实现10亿美元的销售目标。
除了资本支出外，我们将持续评估合理的收购机会，但我们预计年内不会有任何股票回购。我们还预计，2026年及2027年期间，我们的天然色素库存将逐步增加。我们的重点是利用天然色素机会，目标是将我们的投资资本回报率显著提高到中 teens 水平。正如我之前所说，我们目前约有1亿美元的合成色素收入有潜力转换为天然色素。这些向天然色素的转换平均产生约10比1的收入倍数，以实现类似的色调。转向第十三张幻灯片，正如过去几个季度所做的那样，我现在想重点介绍我们的一些创新技术。
目前幻灯片上显示的是关于我们两个最成功的天然色素平台——Uber Beat和我们的先进乳液技术（AET）的一些信息。Uber Beat是高性能热稳定甜菜解决方案的全球平台。这些产品使多个细分市场的食品和饮料制造商能够通过使用天然成分获得鲜艳的类似合成红40的颜色。该平台可用于实现从浅粉色到深红色天鹅绒的各种色调，并能承受烘焙或高温加工。与我们的许多天然色素解决方案一样，我们可以提供多种形式的Uber Beat产品，从液体到粉末。
客户欣赏其性能属性，同时满足他们的转换成本和使用目标。接下来，我想谈谈我们的先进乳液技术（AET）。这是一个利用独特专有技术的平台，可在众多应用中提供鲜艳、一致的天然色素和出色的性能。这些产品的独特之处在于能够在各种pH值、热度和光照条件下保持色调，并提供行业内无与伦比的配方稳定性。在各种条件下需要强大的性能是从合成色素转换为天然色素可能最复杂的地方。
我们的技术和应用团队在协助客户找到满足其在最苛刻应用中需求的正确解决方案方面知识渊博。总之，我们的产品、研发活动和供应链发展都围绕着提供安全、一致和高性能的产品，这些产品可以定制以满足多个应用中每个客户的需求。如果您想了解更多关于我们天然色素技术的信息，请访问我们的网站。总体而言，我对我们2025年的财务表现感到满意，对每个部门的增长机会感到兴奋。我们的天然色素转换渠道继续建立，我对我们实现销售目标的能力一天比一天更有信心。
随着客户继续完善他们的推出时间表，我们将在全年的季度电话会议中提供更新。我们的增长是我们执行战略并抓住我们所运营市场机会的直接结果。我们的产品组合强大，我们仍然专注于食品、制药和个人护理领域的关键细分市场。COBO现在将为您提供第四季度业绩的更多细节。
谢谢Paul。今天早上，我将解释我们的公认会计准则业绩与非公认会计准则或调整后业绩之间的差异。2025年和2024年的调整后业绩剔除了投资组合优化计划的成本。我们认为，剔除这些成本为投资者提供了更清晰的公司业绩图景。这也反映了管理层如何审查公司的运营和业绩。转向第十五张幻灯片，森馨2025年第四季度的收入为3.934亿美元，而去年第四季度为3.764亿美元。2025年第四季度的营业收入为3820万美元，而去年同期的收入为4200万美元。
2025年第四季度的营业收入包括约630万美元（每股约0.12美元）的投资组合优化计划成本。2024年第四季度的营业收入包括90万美元，约每股0.06美元。剔除投资组合优化计划成本后，2025年第四季度的调整后营业收入为4450万美元，而去年同期为4290万美元。按本地货币计算，本季度调整后营业收入持平。2025年第四季度的利息支出为750万美元，高于2024年第四季度的640万美元。公司2025年第四季度的合并调整后税率为17.1%，而24年同期为24.9%。
2025年第四季度本地货币调整后EBITDA持平。2025年第四季度汇率换算的影响微乎其微。转向第十六张幻灯片，2025年第四季度的经营现金流为4500万美元，高于2024年第四季度的2100万美元。2025年第四季度的资本支出为3200万美元，全年为8900万美元。截至2025年12月31日，我们的净债务与信用调整后EBITDA之比为2.3倍。总体而言，我们的资产负债表仍然处于良好位置，以支持我们增加的资本支出、合理的收购机会和我们长期的股息。
正如Paul所指出的，我们将继续投资于我们的天然色素生产能力和产能。这些投资在未来几年仍将保持较高水平，我们期望通过关注提高投资资本回报率，推动未来几年有利的销量和利润增长。转向第十七张幻灯片，重申我们2026年的指导方针。我们预计全年合并本地货币收入增长为中个位数至两位数，上半年预计为中至高个位数增长，下半年预计为高至两位数增长。
我们预计本地货币调整后EBITDA全年也将增长中个位数至两位数，其中上半年为低个位数，下半年为两位数。我们预计2026年本地货币调整后每股收益将增长中至高个位数，上半年为低个位数增长，下半年为高至两位数增长。随着Paul earlier概述的天然色素投资，我们预计2026年债务头寸将增加，导致全年利息支出约为3600万美元。
我们预计全年税率约为25%。天然色素投资将导致2026年上半年利润杠杆短期下降，因为我们在充分实现天然转换收入之前进行这些投资。对于2026年第一季度，我们估计本地货币调整后EBITDA将以低个位数速度增长。利息支出将与去年约730万美元的利息支出相当，我们的合并税率将约为25%。感谢您参加今天的电话会议。
现在我们开始接受提问。
我们现在开始问答环节。要提问，请在按键电话上按星号键，然后按1。要撤回问题，请按星号键然后按2。我们的第一个问题来自Baird的Ganshan Panjabi。请讲。
嘿，各位。早上好。
早上好，Gonsal。
早上好。
早上好，Paul。显然有很多事情在进行。你知道，也许我们可以从你过去几个季度概述的1亿美元转换机会开始。在这一点上，2025年有多少已经转换（如果有的话），你为2026年嵌入了什么？我只是想了解一下渠道的情况。你知道，显然随着今年的推进，它们会逐步增加，正如你所概述的。
所以对于2025年，我们在第三季度和第四季度的开票金额约为500万美元。所以这只是开票金额。所以目前对收入的影响相当温和。整个一系列客户的渠道中都有大量的活动。因此，我们显然预计第一季度、第二季度会有一些转换。我预计随着年底截止日期的临近以及客户自行设定的截止日期的临近，第三季度和第四季度的转换会加速。所以为了让你了解是什么推动了用天然色素重新配方的时间表，本质上这是一个新产品的推出。
所以如果你想想一个大型消费品公司，甚至不是那么大的消费品公司，一个中型公司，制定产品配方需要做很多工作。因此，在许多情况下，你会看到一家消费品公司正在开发一种可能在货架上存在了40或50年的产品。因此，改变配方的想法对这个大品牌、大公司来说是相当大的风险。因此，自然会有大量的测试，大量的配方工作。从合成色素转换为天然色素是一个非常复杂的技术演变，需要大量的测试。
其中一些可能还需要消费者测试。品牌希望确保产品的稳定性非常好。因此，可能还需要对产品进行6到12个月的稳定性测试。所以把所有这些加起来，你会说很好。但同时，还有很多合规问题。我们想如何标注？我们必须重新设计包装。许多消费品公司在重新设计包装时，这本身可能就是一个6到12个月的过程。因此，这些推出涉及非常多的复杂性。
当然，当你在整个使用合成色素的产品组合中进行这项工作时，这是一项巨大的任务。我们观察到客户那里，所有穿着白大褂的人都在做这项工作。因此，这是一项巨大的任务，非常复杂。他们必须把它做好。如果你是品牌所有者，没有正确地制定这个配方，你的颜色看起来不对，或者稳定性不好，或者产品有一些味道或气味，这可能对你的业务和品牌造成极大的损害。
因此，这些推出需要非常小心。这就是在很大程度上影响时间表的原因。因此，这就是为什么我会告诉你，色彩部门在第一季度和第二季度会有一些活动。后半段肯定会有更多的活动，然后进入2027年会更多。尽管如此，你会看到色彩部门非常好的收入增长。我们感觉非常好。你会在第一季度就看到这一点。我想你会对收入非常满意。所以我们对2026年的预期，我认为我们肯定可以期待色彩部门实现两位数增长。我们可能会感到惊讶，也许会有更多的推出，但我们不想让人们失望。所以我不想给你一个过于激进的预期，因为在某种程度上，当消费品公司重新设计包装时，我无法控制，我无法做太多来改变这个时间表。
因此，我们希望对我们向您预测的内容非常谨慎。但我认为你会对色彩部门的收入从一开始就非常满意。现在，我确实想谈谈那里的运营杠杆，但在我占用所有时间之前，Ganson，让你继续第二个问题。
那太好了。我期待着非常满意。我可以用那个。所以FDA更改为“无人工色素”标签。这在转换节奏方面有什么变化（如果有的话）？然后正如你刚才提到的，与投资相关的运营杠杆，投资到底去了哪里？你能在多大程度上量化我们可以调整我们的模型并记住实际的运营杠杆，区分增量费用？
当然。所以首先，FDA就标签发布一些指导意见，在我看来，我认为这不会真正改变任何品牌的时间安排。这可能在某些情况下提供了一些清晰度，但我认为这对任何时间表或推出日期都不是重大改变。关于你的第二个问题，关于运营杠杆，我很高兴你问了这个问题，因为有些人看着第四季度说，好吧，色彩部门增长了7%，但利润只增长了7%？好吧，我们在2025年全年进行了大量投资，以实现我公开宣布的10亿美元销售目标。
在这家公司，你需要更多的技术人员来处理所有这些项目，从事配方、应用、为客户解决问题、帮助客户扩大这些产品的规模。许多客户必须在他们的生产工厂进行投资。他们必须修改目前针对合成色素的生产，因此，向客户提供技术人员、工艺工程师来帮助他们扩大规模是一个重要的考虑因素。所以我们在那里进行了大量投资。我们在商业组织方面进行了投资。我们已经并加速了我们的许多研发。
现在，请记住，直到大约一年前，甚至不到一年前，天然色素转换有点像是正在发生，但没有真正明确的时间框架。所以你会根据那种市场来管理你的研发。但是当现在有了转换的规定时间框架时，这突然使我们处于加速大量研发活动的位置。我认为在这一年里，你会看到我们谈论一些我们正在向市场推出的非常有趣的新技术，这对业务来说肯定是长期的，但即使在短期内也是非常令人兴奋的。
所以这就是我们进行的这类投资。这是你没有看到全年大部分时间色彩部门那种良好杠杆的主要原因。你肯定在全年看到了。我的意思是，我们的利润仍然增长了约17%，但在第四季度，你看到了一点去杠杆化。你会在第一季度再次看到这一点，第二季度会少一些，第三季度会少很多，第四季度会少很多很多。所以投资继续，但收入继续非常好地增长。
而且，我已经向团队明确表示，我们将非常大力地投资。我们不会迟到。我们将捕捉绝大多数这些转换活动。所以我做出了选择。我要投资，我会向你展示7%的收入和7%的利润。我本可以不投资，展示7%的收入和可能20%左右的利润。我没有确切的数字，但我认为每个人都会非常高兴我们进行了这些投资。我认为这将得到回报，并真正让我们能够非常明智地执行。
所以一切都是有意的，在我看来都是可以接受的。我认为这将为色彩部门26年和27年铺平道路，使其非常非常好。现在，我认为这已经涵盖了第二个问题。Johnson还有其他事情我们想讨论吗？
只是一个澄清，然后我就结束。你正在进行的投资，只是给我们一些视角，显然你正在增加支出以适应增长机会等等。26年，我们会看到一部分，特别是如你所述的上半年。根据你目前所知，27年会更正常化，还是投资也会延续到27年？
嗯，我认为会比正常化更好。我认为27年的收入增长将是超高杠杆的。但我会告诉你，即使我在这里看预测，你开始看到随着一年的推进，这种杠杆展开，但你会看到非常非常强劲的收入增长贯穿全年。这是你希望看到的强烈迹象，表明我们正在利用这些转换。但你在第三季度开始再次看到这种杠杆，但在第四季度确实大幅增加。
所以我完全预计这种杠杆会在27年和2028年继续增强。
好的，太棒了。谢谢。
好的，谢谢。
下一个问题来自CJS Securities的Larry Solo。请讲。
太好了。谢谢回答问题，Paul。
是的。早上好，Larry。
早上好，各位。你能给我们一个感觉，你谈到了对1亿美元转换的信心增加。你能给我们一个感觉吗。听起来大部分似乎会在27年发生。所以我猜从高层次来看，26年确实是成本年，收入有一点进来。但你的成本听起来会超过那个收益。然后在某个时候，我们会在今年年底或明年年初达到一个拐点，届时收入开始增加，你的实际利润率会上升。
所以感觉你今年的色彩利润率实际上会下降。对吧。这么说公平吗，然后我们会开始回升，也许明年会迅速回升。这样看对吗？
差不多。所以我会告诉你，上半年EBITDA利润率可能会下降约100个基点左右，诸如此类，没什么好担心的。同样，这确实源于这些投资。当你进入下半年，你会开始看到EBITDA利润率与去年相比有所改善。你知道，我们去年的EBITDA利润率是这样结束的。
23.7。
是的，23.7。所以我认为我们可能会在23左右。所以全年我们可能会下降50到100个基点，但同样，随着我们显示的收入增长，它可能会更平缓。但我认为我们所说的是，在实现10亿美元目标的过程中，我们将处于这个范围，这种23%到25%左右的范围。你可能会看到一些，同样，上半年有一点下降，但我认为下半年的下降不再是下降，而是我们在那个范围内波动，你知道，24左右，也许25，有时可能低至23，EBITDA利润率类型，但没有什么可担心的，总体趋势非常非常健康。
好的。我只是好奇。所以听起来需求方面你没有失去任何信心，在成本方面和供应方面，显然你正在大量投资。公司特定的。我只是好奇，在宏观层面上，行业一直在努力适应吗？比如，我们看到更多的作物被种植在田地里吗？你能给我们任何更新或关于这方面的任何信息吗？
哦，是的，当然。我的意思是，当然我不是唯一一个看到行业头条新闻的人。所以有很多人在种植产品。不仅是我们密切合作的人，当然我们扩大了他们的种植规模，而且肯定有许多其他参与者进入了这个行业的作物种植部分。这真的是一件积极的事情。我想我之前提到过这一点。当你看天然色素的完全吸收成本时，原材料可能占相当大的一部分。你知道这一点，因为你看到美国和欧洲等地的美国制造业，尽管如此，我们仍然非常非常盈利。
所以这在某种程度上告诉你原材料可能是成本的很大一部分。因此，种植者越多，竞争就越激烈，效率就越高，情况就越好。所以我会告诉你，我们当然看到客户现在比九个、十个月前对供应链有了更好的把握。但他们也明白，供应链不仅仅是原材料。如果你有一卡车的黑胡萝卜出现，那很好，但你要用它做什么？所以这也是我刚才给你一些数字的资本方面，2.25亿到2.5亿美元来真正抓住这个10亿美元的机会。
所以Larry，那里有很多投资。而且这在很大程度上是在美洲范围内，但欧洲也有活动。所以资本部分，我会告诉你，与确保原材料同样重要。所以这是另一个需要记住的维度。
明白了。最后一个问题，也许只是问Tobin。所以我看到你的利息支出比我们想象的要高一些，实际上同比增加了500到600万美元。我们实际上原以为随着现金流的改善会下降，但显然投资抵消了这一点。所以我想你能给我们解释一下吗？增加的利息和更高的债务主要与资本支出有关，我猜，但听起来你也会有一些营运资金的使用。
是的，是的。你知道，我们目前的杠杆率约为2.3。你知道，我们指导的利息约为3600万美元，正如你所说，同比增加600万美元，这确实是由于Paul刚才概述的投资和营运资金投资。所以今年你会看到我们的债务增加，但到年底，我们的杠杆率应该低于3，我会说在高2左右。但你会看到这种增加，这主要是由于投资。这也是影响我们每股收益的原因，我们指导中至高，因为利息增加。
好的，公平。感谢这个电话。谢谢，各位。
好的，谢谢，Larry。
谢谢，Larry。
再次提醒，如果您想提问，请按星号键然后按1。我们的下一个问题来自法国巴黎银行的Nicola Tang。请讲。
嗨，Ron。
嗨，Nicola。
嗨。有几个问题。首先，还是关于色彩方面，我们之前或者你之前提到西弗吉尼亚州的立法是触发行业转换的一个重要标志。似乎有一场诉讼，所以可能会有点延迟。考虑到西弗吉尼亚州可能的延迟，你是否看到与客户关于转换时间的讨论有任何变化？这是第一个问题，谢谢。
Nicola，我想说作为一个总体陈述，我们的客户非常致力于这种转换，这不一定是因为任何特定的法律或其他立法。现在越来越多的是，这是美国和加拿大的最终消费者想要的。因此，我认为品牌正在对此做出强烈反应。显然，一年前引发这一切的是西弗吉尼亚州的立法，以及几个州学校午餐计划的许多法律变化。所以我会告诉你，如果你去FDA网站，那里有很多品牌的非常有趣的摘要，绝不是所有品牌，但许多品牌公开承诺我们将进行转换，并且根据他们所说，他们正在朝着2028年1月1日的最后期限迈进。
所以不，我没有看到太多的动摇。而且我认为，如果有的话，你看到沃尔玛表示他们希望更早转换。这在市场上创造了很多活动，如果有的话，可能将一些转换向左移动。而且由于沃尔玛可能更早转换他们的品牌，这可能会激励消费品公司的品牌经理也尝试向左移动，以便他们能够与自己的品牌竞争。所以简而言之，我认为我所了解并肯定讨论过的每个客户都非常致力于此，非常致力于这个时间表。
还有待观察他们计划如何推出。他们是从旗舰产品开始？还是从非旗舰产品开始？他们会做很多吗？这又是为什么我很难告诉你确切的预测。但是，当你看大局时，看看26年和27年，我认为你会看到绝大多数事情发生。所以这是非常令人兴奋的部分。所以我不希望人们特别关注这个季度的杠杆或那个利息，我需要人们关注大局，关注2026年将要发生的事情。
2026年将是非常棒的一年。给我看另一个食品配料业务会像我们这样增长，给我看另一个食品配料业务有我们现在呈现的机会，而且我们非常清楚这些机会。我认为如果你看看26年、27年和28年，你就会知道这就是故事。非常非常令人兴奋。这不是一些模糊的。嗯，也许他们会转换。不，他们正在转换，这不是很令人兴奋吗？所以我认为这才是这里的信息。
所以再次，不要特别为任何一个利率变化或一个杠杆而烦恼。我认为今年的大局是，这将是非常非常棒的一年。
关于这一点，我只是想澄清你关于色彩收入增长的评论。我想你在回答Gunsham的问题时提到了两位数。我听到的对吗？因为我认为在准备好的发言中你说高个位数到两位数。
是的，不，我认为两位数。这对我来说听起来也非常好，Nicola。这正是我们希望你带走的。
在你看来，两位数意味着10%，因为你之前谈到过
小数点前两位。没错。所以10或更高。完全正确。
但是今年，或者说2025年，当你指导本地货币EBITDA两位数增长时，最终你实现了15%。所以我只是想了解你说的两位数是指？
是的，我认为色彩部门，我们增长了17%，这在技术上是正确的。那是两位数。我想我可以在两位数上更具体一些，但这往往是分析师所说的高水平问题。但我很乐意也许在两位数上更具体一些，但我会说至少10，可能会更好。但同样，我不想让任何人失望。所以我认为10是一个很好的起点。
好的，明白了。然后也许给其他两个部门一点时间，你对香精和提取物的改善有多大信心？这是否完全由老化配料的复苏驱动，还是你也期望香精方面的改善？然后我想对亚太地区也有类似的问题。你谈到下半年会反弹，但除了摆脱今年的影响之外，是什么让你对反弹有信心？
好的，是的，很好。所以香精和提取物部门，我认为香精部门的三分之二，也就是我们所说的香精和香精配料，收入增长近中个位数，但利润方面大幅增长，远高于那个数字，利润增长10%左右。所以我完全有理由相信这种情况会继续。第一季度，我想我们说过，香精部门的收入和利润将相当持平，主要与订单时间等有关。但全年来看，香精部门的中个位数增长，我感到非常有信心和舒适，这应该转化为EBITDA的高个位数增长。
现在，正如你刚才提到的，sai，我认为我们处于我们所说的2025年非常艰难的时期，这绝对是事实。但我认为，正如我在开始的独白中指出的，我们已经达到了那个拐点。所以我认为今年你会看到该业务的一些收入增长，这只会促进香精部门的收入增长。我们正在进行大量工作。我们认为我们可以从该业务中削减大量成本。最值得注意的是，我们获得了有史以来最大的收成，这是非常好的消息，因为你知道，对于农产品，当你没有产品时，你就卖不出产品。
我认为多年来有很多情况下我们只是没有足够的产品。我们因为没有产品而失去了机会。所以我们已经解决了这个问题，在解决这个问题的过程中，季节延长了，季节延长了，我们遇到了一些相当不寻常的天气事件，我认为这是一次性的。我不认为每个第四季度我们都会有这样的对话，因为我们已经能够从中做出很多调整。所以不，我认为香精部门将恢复到你习惯看到的正常节奏，亚太地区也是如此。
是的，整个关税后勤噩梦已经成为与亚太部分地区相关的关税政策，这确实发生了。你在第四季度看到了，第一季度你还会看到。亚太地区的收入和利润将持平。但进入第二季度，你会看到恢复到你也非常习惯的收入和利润增长。让我对这一点有信心的是，不受关税影响的业务现在表现非常好。因此，我认为一旦我们在后勤方面稳定下来，我们对亚太地区非常非常满意，当然，正如我们所指出的，该部门的收入为中个位数，EBITDA为高个位数。
所以再一次，我认为我们在该部门也处于一个非常好的年份。
谢谢。
谢谢。
目前没有更多问题。我将把会议交还给公司进行任何闭幕发言。
好的，谢谢。今天的电话会议到此结束。如果您有任何后续问题，请联系公司。祝您有美好的一天。
会议已结束。您现在可以挂断电话。