Paul Mansky（投资者关系与企业发展高级总监）
Jeffrey (Jeff) Benck（首席执行官兼董事）
Bryan Schumaker（执行副总裁兼首席财务官）
David Moezidis（总裁）
Jim Ricciuti（Needham & Company）
Steven Fox（Fox Advisors）
Maxwell (Max) Michaelis（Lake Street Capital Markets）
Anja Soderstrom（Sidoti & Company, LLC）
下午好，女士们、先生们，欢迎参加Benchmark 2025年第四季度及财年业绩电话会议和网络直播。
目前所有线路均处于收听模式。
演示结束后，我们将进行问答环节。
如果在通话期间任何时候需要即时帮助，请按星号零联系操作员。
本次通话于2025年2月3日录制，现在我将会议转交给Benchmark投资者关系部的Paul Mansky先生。
谢谢Ina，也感谢大家今天参加Benchmark 2025年第四季度及财年业绩电话会议。
今天与我们一同出席的有Jeff bank（我们的首席执行官）、David Moises（我们的总裁）和Brian Shoemaker（我们的首席财务官）。
股市收盘后，我们发布了关于截至2025年12月的第四季度及财年财务业绩的收益报告，并准备了一份演示文稿，我们将在本次通话中参考该演示文稿。
新闻稿和演示文稿均可在我们网站（bench.com）的投资者关系部分获取。本次通话正在进行网络直播，会议结束后约一小时，重播将在我们的网站上提供。公司已在收益报告以及演示文稿的附录中提供了GAAP与非GAAP指标的调节表。
请花一点时间查看演示文稿第2页的前瞻性陈述披露。在我们的通话中，我们将讨论前瞻性信息。
提醒一下，今天的任何非历史事实陈述均为前瞻性陈述，涉及我们的新闻稿和SEC文件中所述的风险和不确定性。
实际结果可能与这些陈述存在重大差异。Benchmark没有义务更新任何前瞻性陈述。
在今天的通话中，Jeff将首先进行概述，然后Brian将详细介绍我们2025年第四季度和财年的业绩以及212026年第一季度的指引。
然后我们将把通话交给David，由他分享对行业趋势、业务方向的看法和结束语，这是他作为首席执行官的最后一次电话会议。
问答环节后，我们将把通话转回给Jeff，请他发表一些临别感言。
请翻到第4页幻灯片。我现在将通话交给我们的首席执行官Jeff Bank。
谢谢Paul。下午好，感谢大家参加今天的通话。
在开始之前，我要感谢整个Benchmark团队，他们为2025年画上圆满句号做出了贡献，并在实现我们的战略目标方面持续取得进展。
这最终使得第四季度收入达到7.04亿美元，同比实现高个位数增长，其中我们五个重点领域中的三个——ACNC、医疗和航空航天与国防（A and D）实现了两位数增长。
同时，我们第四季度每股收益为0.71美元，超出了我们去年11月提供的指引区间上限。
在2025年第四季度表现疲软之后，我们的半导体资本设备（semi cap）部门在进入2026年时显示出良好的改善迹象。
尽管本季度半导体行业预期疲软，我们仍实现了10.6%的毛利率，高于我们指引区间的上限。
再加上我们持续的运营费用管控，推动营业利润率达到5.5%，展示了我们模式的杠杆效应。
再次感谢团队的全面出色执行。
翻到第5页幻灯片，2025年全年收入为26.6亿美元，与去年持平。
然而，情况有所不同，因为与2024年的减速不同，2025年我们展现出改善的势头、连续增长以及随着年度推进更好的同比表现，这使我们能够如预期在下半年实现同比增长。
同时，我们全年推动营业利润率连续改善，从第一季度到第四季度扩大了90个基点。
这一改善使我们实现了2.40美元的每股收益，这是我们连续第五年实现底线业绩超过顶线业绩。
关于第6页幻灯片上我们2025年的业务亮点，我们的战略很明确。
我们通过专注于适合我们优势的复杂高混合机会，瞄准5个核心高价值市场。
我们避开商品化市场，并正在采用原始设计制造商（ODM）方法，构建基础解决方案。
如果您看看我们今天的业务，您会发现一个非常均衡的投资组合，每个部门都代表着我们相信可以脱颖而出并实现差异化的长期增长机会。
正是这种专注使我们能够持续实现10%或更高的毛利率。
我们在内部运营中推行与外部市场推广努力相同的纪律。
过去一年证明了这一点，即使在终端市场条件有时具有挑战性的情况下，我们仍实现了营业利润率的稳步连续提升。
同时，我们在提高营运资金效率方面的努力取得了成功，全年推动了显著的现金周期改善。
结合我们净收入的增长，我们能够在目标区间的高端实现又一年的正自由现金流。
我们在继续投资业务的同时做到了这一点。
展望未来，David稍后将详细阐述这一点。
我们对2025年全年的订单势头感到非常满意。
这来自新客户和现有客户，包括我们在高增长子行业的一些重要胜利，特别是太空、医疗技术和企业人工智能领域。
我们的价值主张引起了客户的共鸣，我们继续改进执行，使得从现有客户群获取新业务以及吸引新客户变得更加容易。
由于我们提供的独特价值，鉴于大量新的胜利，我们正在积极投资业务。
这包括扩大我们的全球精密技术足迹，特别是在槟城增加第四座大楼，这对于正在进行的半导体资本设备复苏周期来说时机正好。
我们还在全球工厂投资生产设备，以配合我们赢得的新业务。
医疗和ACNC业务的势头让我深受鼓舞，现在半导体领域也有望在2026年实现强劲复苏。
接下来，我想请Brian更详细地讨论我们2025年第四季度和财年的业绩，并提供第一季度展望。Brian，请讲。
谢谢Jeff，大家下午好。
请翻到第7页幻灯片。
本季度收入为7.04亿美元，同比增长7%，接近我们先前指引的高端。
我们的非GAAP每股收益为0.71美元，超出了我们先前62美分至0.68美元的指引。
提醒一下，我们的非GAAP业绩不包括基于股票的薪酬、无形资产摊销、重组减值及本演示文稿附录1中所述的其他项目。
第四季度，我们的非GAAP毛利率为10.6%，环比增长50个基点，同比增长20个基点，主要得益于销量和产品组合。
非GAAP营业利润率为5.5%，环比增长70个基点，同比增长40个基点，这得益于我们在收入增长的情况下利用成本基础的能力。
我们第四季度的非GAAP有效税率为25.4%。
请翻到第8页查看2025财年的财务业绩。
财年收入为26.6亿美元，与去年持平，而非GAAP每股收益增长5%至2.40美元。
全年非GAAP毛利率为10.2%。
非GAAP营业利润率为4.9%，同比下降20个基点，主要由于可变薪酬。
我们全年的非GAAP有效税率为24.8%。
请翻到第9页和第10页。
关于我们2025年第四季度和全年各部门的收入表现：半导体资本设备收入环比下降8%，同比下降14%。
这与我们对第四季度疲软的预期一致，预计2026年将有所改善。
全年半导体资本设备收入在工业领域内增长2%，尽管环比下降，但同比增长3%。
这与我们对本季度的预期一致。
全年工业收入与去年持平。
航空航天与国防（A and D）在本季度和全年均表现强劲，环比增长7%，同比增长17%。
全年收入增长也达到两位数，为19%。
与此同时，医疗业务持续改善，第四季度收入环比增长14%，同比增长23%。
下半年业绩改善推动全年增长7%。
对于我们最后一个部门，2025年ACNC全年收入因上半年表现不佳而下降。
然而，我们对第四季度恢复增长感到满意，收入环比增长22%，同比增长27%。
我们预计这种势头将持续到第一季度，因为我们将扩大先前宣布的人工智能相关胜利。
请翻到第11页查看非GAAP财务趋势。
我们第四季度的收入继续了全年的连续改善，最终略超过7亿美元，较2024年第四季度增长7%。
同时，第四季度10.6%的毛利率延续了我们多个季度保持10%或更高的趋势。
业绩加上费用管理，转化为全年营业利润率和每股收益的连续改善，第四季度和全年每股收益的增长速度是收入增长的两倍以上。
请参考第12页和第13页讨论我们的资产负债表。
现金流和营运资金趋势：第四季度，我们产生了5900万美元的经营现金流和4800万美元的自由现金流。
2025财年，我们产生了8500万美元的自由现金流。
截至12月31日，我们的净现金为正1.11亿美元。
我们的现金余额为3.22亿美元，环比增加3600万美元。
截至12月31日，我们的定期贷款未偿还金额为1.48亿美元，循环贷款未偿还金额为6500万美元，我们可从中借入4.81亿美元。
全年我们在资本支出上投资了约3900万美元，其中第四季度为1100万美元。
我们去年宣布的第四个PT大楼有望在第二季度末完工，并在第三季度开始运营，这将在未来几个季度增加资本支出。
为展示我们持续回报价值的承诺，我们全年派发了2400万美元的现金股息，并回购了2700万美元的股票。
截至本季度末，我们在现有的股票回购授权下仍有约1.23亿美元可用。
本季度我们的现金转换周期为67天，这得益于我们对营运资金的关注，环比改善了10天，同比改善了22天。
由于我们继续积极管理库存，库存天数环比减少6天。
随着收入增长，这种关注转化为本季度5.2的库存周转率。
在讨论第一季度指引之前，我想强调两点。
首先，在年终结算过程中，我们发现并纠正了先前期间与税务计算相关的非重大错误，导致所得税费用累计少计870万美元。
这些更正的总影响是，截至2024年12月31日的财年所得税费用增加220万美元，2024年之前两年的所得税费用增加650万美元。
重要的是，这些更正对先前报告的现金税、经营现金流、收入、毛利率和营业利润率或非GAAP每股收益没有影响。
根据GAAP指引，今天发布的报告中已相应修订了往年期间，这也将反映在我们定于2月23日那周发布的10-K表格中。
其次，为了优化我们的布局，我们对位于亚利桑那州某设施的某些资产记录了1110万美元的非现金减值。
由于一些项目的生命周期结束，任何后续项目都将整合到我们其他的美国设施中。
请翻到第14页。
现在我来谈谈我们的指引。
对于2026年第一季度，我们预计收入在6.55亿至6.95亿美元之间，同比增长7%。
在中点，我们预计非GAAP毛利率在10%至10.4%之间。
基于这些假设，我们预计非GAAP营业利润率在4.7%至4.9%之间。
我们预计GAAP费用将包括约540万美元的基于股票的薪酬，以及510万至550万美元的非经营费用，包括摊销、重组和其他费用。
我们的非GAAP稀释每股收益预计在53美分至59美分之间。
利息和其他费用预计约为470万美元。
我们正在采取举措，旨在长期结构性地改善我们的税率。
然而，对于第一季度和全年，我们预计有效税率在26%至27%之间。
最后，我们的加权平均股数预计约为3630万股。
接下来，我想请David讨论市场部门的表现和展望。David。
谢谢Brian，大家好。
请翻到第15页讨论我们的行业展望。
正如Jeff所提到的，我们在下半年看到了良好的收入势头。
这是由多种因素驱动的，首先是我们在过去12至24个月中获得的新订单，其中包括一些竞争性的获取。
我们还受益于随着部分行业渠道库存正常化，终端需求更加健康，从而改善了产品销售。
最后但同样重要的是我们对运营执行的关注，这体现在我们成功的产品发布和客户满意度的高分上。
让我们按部门逐步了解我们看到的需求动态，从2025年的半导体资本设备开始。
在半导体市场比往常更长的周期性低迷期间，收入同比实现低个位数增长。
此外，中国进口限制在过去一年也带来了一些压力。
在此期间，我们继续获得新的胜利，并专注于扩大产能，为复苏做好准备。
在我们上次的电话会议中，我们指出2026年下半年可能是需求拐点。
自那以来，我们看到越来越多的证据表明需求将在今年早些时候回升。
工业领域收入在下半年有所改善，但2025年全年持平。
这与我们上季度分享的预期一致，即第四季度将恢复同比增长。
本季度的表现主要得益于运输、暖通空调、自动化和其他一些次要行业需求的改善。
工业是我们所服务的对宏观经济最敏感的行业之一，同时就潜在市场而言，它也是公司未来最大的增长机会之一。
我们可能需要更多时间来充分扩大我们在这里的努力，但凭借我们已经获得的胜利以及稳定的宏观背景，我们预计随着今年的推进，业绩将逐步改善。
转向航空航天与国防（A and D），我们在2025年第四季度和全年再次实现了强劲的收入表现。
商业航空保持稳定，而国防领域继续表现强劲，与该子行业近期至中期的广泛需求状况一致。
由于国防领域的项目时间安排，总收入增长预计将从过去几年的两位数轨迹放缓。
然而，我对我们在广泛的太空应用领域连续多个季度的订单势头感到极为满意，这为我们未来几个季度的增长前景奠定了良好基础。
转向医疗领域，去年夏天，我们基于改善的需求和新计划的扩大，预示了该行业业绩的底部。
尽管上半年面临挑战，但我们下半年的执行推动了全年收入的稳健增长，主要由我们的医疗设备项目带动。
我们预计这些相同的动态将在2026年保持，预计第一季度和全年收入将实现两位数增长。
展望未来，我们2025年在医疗技术领域的订单势头使我们能够在医疗行业的业绩基础上再接再厉。
最后是ACNC部门，第四季度收入在计算领域的强劲表现推动下大幅反弹。
我们预计这种势头将持续到上半年。
我们坚信我们的液冷能力和产能投资。
我们期待在未来的人工智能基础设施和下一代超级计算机建设中发挥这些能力。
在转向问答环节之前，请翻到第16页。
我对我们业务状况的总结如下。
与两年半前加入公司时相比，我现在对我们的未来更加充满信心。
让我告诉您原因。
首先，2025年是朝着我们增长目标取得坚实进展的一年。
我们的订单量非常可观，在整个投资组合中分布均衡，我们对在太空、医疗技术以及虽然尚处于早期但与人工智能相关的胜利中不断增长的机会感到特别鼓舞。
同时，医疗和半导体资本设备的终端市场正在改善。
虽然工业领域仍有一些工作要做，但我们认为我们已为2026年下半年的增长做好准备。
在运营方面，我们在2025年实施了多项举措，使我们能够随着收入增长展示更高的运营杠杆。
此外，我们的资本配置方法没有变化，因为我们的优先事项继续有效且对股东友好。
我们将继续支持股息，通过股票回购抵消年度稀释，并投资于业务以支持我们的增长。
最后，展望未来，我们对今年的发展态势感到非常鼓舞。
我们对我们的中个位数增长指引仍然充满信心，并且我们相信，随着我们从客户那里获得更多可见性，这一前景在未来几周可能会进一步加强。
在此，我要感谢我们的客户、员工和合作伙伴在2025年取得的成功，我期待在2026年及以后在此基础上再接再厉。
操作员，我们现在可以开始问答环节了。
谢谢女士们、先生们。我们现在开始问答环节。
如果您有问题，请按星号，然后按电话键盘上的1，您会听到提示音，表示您的手已举起，如果您想取消请求，请按星号，然后按2。
如果您使用免提电话，请在按任何键之前拿起听筒。
请稍等，准备第一个问题。
谢谢。第一个问题来自Needham and Company的Jim Ricciutti。请讲。
嗨。谢谢。下午好。恭喜本季度的业绩。Jeff，感谢你多年来在Benchmark取得的成就。
谢谢，Jeff。
那么，从语气来看，除了半导体资本设备，你似乎在业务的几个领域表达了更大的信心。David，我想你强调了医疗领域，但总的来说，除了半导体资本设备（我们知道有一些明确的驱动因素，我假设未来几个月你会从客户那里听到更多消息），与三个月前相比，业务的哪些领域的需求语气发生了变化？
嘿，Jim，很高兴和你交流，我想说，就整个企业的表现而言，总体上没有什么意外。
我们从去年7月开始就向大家表示，我们认为医疗领域已经出现转机。
我们还谈到ACNC看起来将有一个强劲的第四季度，事实确实如此。
现在我们看到这种势头将持续到上半年。
半导体方面，我们在10月份表示情况似乎会有所好转。
随着我们结束这一年并开始新的一年，我们确实开始看到了这一点。
最后，我认为工业领域对我们来说一直非常稳定。
没错，这是一个稳定的行业，我们看到随着本季度的推进，它正在逐渐好转。
好的。想稍微转换一下话题，谈谈利润率。
我的意思是，即使在收入环境有些挑战的情况下，你们也很好地持续实现了10%的毛利率。
是的。所以我只是想知道，随着收入开始加速，我们应该如何看待毛利率，或者你认为更大的机会可能是推动一些运营费用杠杆？
是的。我的意思是，正如你所说，看看毛利率，第四季度我们实现了10.6%的毛利率，如果你看一下我们第一季度的范围，当收入略低于第四季度时，我们的中点仍为10.2%。
所以我们对目前的跟踪情况感到满意。
但你说得对，看看我们的营业利润率和我们在这条线上的交付能力，随着收入继续加速，这是我们看到杠杆的地方。
我的意思是，我们感觉我们处于有利位置，能够利用我们的足迹和实际的销售、一般及管理费用。
所以我们对2026年能够利用这一点感到满意。
你知道，显然半导体对我们来说是高价值业务，因此那里的复苏有所帮助。
但是我们知道，当我们谈论模式中的规模时，当我们增长收入时，我们的销售、一般及管理费用不需要以相同的速度增长，这会更多地体现在底线。
谢谢各位。我会回到队列中。
谢谢Jeff。保重。
谢谢。下一个问题来自Fox Advisors的Stephen Fox。请讲。
嗨，大家下午好。首先，Jeff，恭喜你在Benchmark取得的一些伟大成就。特别是你加入时并不总是拥有最好的宏观环境。
但关于一些评论，我想知道你能否详细说明关于终端市场的几个评论。
首先，你说在工业业务中，潜在市场（TAM）有很大的增长空间。你能给我们一些提示，说明你认为潜在市场如何扩大吗？
类似的问题关于太空领域。你提到了太空领域的新订单以及这如何帮助增长。我还有几个后续问题。
是的，当然。Stephen，我是David。你好吗？
嗨，David。
那么让我先谈谈工业领域的潜在市场。
你可以理解，工业领域是一个极其广泛的领域，在全球拥有广泛的客户群体，这使我们能够真正参与多个不同的子行业。
所以如果你考虑子行业，你可以参与暖通空调、运输。
农业是我们取得成功的领域。建筑也是我们取得成功的领域，仅举几例。
没错。楼宇管理等等。
有很多公司，无论是那些中型公司、中型市值公司，一直到我们都熟悉的大型市值公司，你会认为它们是大型、多元化的企业集团。
再次，无论是西欧还是北美。
转向太空应用。
我们在上个季度谈到过这一点，我们对该领域看到的订单势头感到兴奋。
这将为我们的A and D部门做出良好贡献。
你知道，我们才刚刚开始一些项目的早期阶段。
我们预计它将在2027年真正显现出来，并且在过去几年中表现非常好，两位数增长，今年我们看到它有所放缓，但我们看到它会因为我们在太空应用领域的订单势头而迅速回升。
太好了，这非常有帮助。
然后我希望能对毛利率有更多的了解。
所以毛利率在一个季度内从10.1%扩大到10.6%。
就像你说的，半导体资本设备并没有从销售增长的角度做出贡献。
那么，有多少个基点与产品组合有关，又有多少与典型的销量下降有关，在产品组合方面有没有什么突出的积极因素帮助了利润率？
是的，在产品组合方面没有什么特别值得指出的。
我的意思是，这只是我们一些工厂的杠杆作用以及总体上的产品组合。
所以我不会特别指出某一点。
我的意思是，你说得对，半导体资本设备在本季度有所下降，但我不会指望它突然在全年都出现增长，利润率也会显著扩大，因为这也将取决于ACNC。
我们已经讨论过ACNC处于较低端。
所以你在全年过程中需要平衡这一点。
但是第一季度存在一定的季节性，这取决于需求变化和转变的时间点，我们在收入方面没有获得那么多的杠杆。
而且，如果某些行业的整体利润率较低，这也会对其产生影响。
所以你很难达到那个水平，因为这里有很多动态因素在起作用。
明白了，这很有帮助。
最后一个快速问题，关于我们可以开始纳入中期模型的半导体资本设备复苏。
我的意思是，我知道你现在看到它更早开始了，但是基于你从客户那里听到的消息，至少现在我们应该考虑什么样的增长斜率？非常感谢。
是的，Stephen，我们现在仍在研究这个问题。
正如我分享的，基于我们从客户那里得到的一些预测调整，我们对它的回升感到非常满意。
所以我们正在经历一个过程，看看我们可以从后端将哪些内容提前到 earlier 季度。
以及这对我们来说会是什么样子。
我们计划在未来几周内获得明确信息，一旦获得，我们将提供更新。
具有讽刺意味的是，第四季度表现疲软，我们在进入时就称其为疲软。
我们的一些客户说2026年将会很棒，但我们在年底会看到一些疲软。
结果正如我们预期的那样。
看到这种反弹真是太好了。
我认为这就是David所说的，有点谨慎的地方。
好吧。看到这种回升真是太好了，但是，你知道，当你填写全年时，这看起来是什么样子？这就是David所谈论的。
明白了。非常感谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Lake Street Capital的Max Michaelis。请讲。
嘿，各位，谢谢接听我的电话。也祝贺本季度的业绩。
我只想回到医疗领域，也许是一些项目。
你能详细说明一下医疗领域的一些项目胜利吗？然后也许这些势头在2026年继续，这些是不同类型的项目，新的胜利。你能帮我多了解一下这些项目吗？
是的，是的。Max，我们在这个领域的胜利主要分为两类。
如果我们考虑医疗领域，我们在医疗设备和生命科学领域都取得了胜利。
所以这是我们看到持续势头的两个领域。
现在当我们开始谈论这将如何延续到2027年时，真正的动力来自项目的扩大。
我们将扩大生产并加速生产。
我们还看到终端客户的当前基础客户需求在增加。
所以当你把这两者结合起来，我们2026财年的医疗业务将会很好。
到今年下半年或晚些时候，我们应该会全面扩大2025年获得的一些订单。
这就是为什么我说这种势头应该会持续到2027年。
好的。
然后另一个你可能能帮我解答的问题是，当我们考虑半导体领域的扩大时，我的意思是，客户已经来找你了吗？然后你说的2026年下半年的复苏，是那时你开始看到一些订单实际进入，还是你们能够随着订单的到来而扩大规模，我想了解一下复苏的时间线？
是的，Max，我认为可以这样理解，根据订单和我们获得的拉入量，我们可以在一到三个月内做出响应。
所以某些订单我们能够更快地加速。
这并不是让我们感到意外的事情。
自去年夏末以来，我们一直在与客户合作进行产能规划、模拟，真正了解情况可能会是什么样子。
所以在10月份的收益电话会议上，我曾表示这次感觉不同。
感觉这是真实的。2026年将是半导体最终复苏的一年。
大约花了60天的时间，口头对话才变得更有意义。
现在我们与你分享，它正变得更有意义，我们将关注它的发展，对于被拉入的订单，我们将与客户密切合作以加速这些产出。
太好了。谢谢你回答我的问题。
不客气。很高兴和你交流，Max。
谢谢。下一个问题来自Sidoti & Company, LLC的Anja Soderstrom。请讲。
谢谢回答我的问题，恭喜本季度的良好业绩。
在航空航天与国防领域，你说你看到国防领域有所放缓，然后才会回升吗？
是的，是的。嗨，Anja，你好吗？
所以你知道，过去几年我们在A and D领域确实表现强劲。
没错，过去几年一直表现强劲，实现了两位数增长，而且你时不时会遇到项目时间安排的变化、项目结束、新项目授予等情况。
2026年我们就面临这种情况。
这就是为什么我们说A and D在2026年将有所放缓。
我们并不是说它会崩溃或有任何负面情况。
我们只是说它会放缓，会趋于平稳，我们预计2027年将回升。
正如我在评论中提到的，我们的商业航空看起来不错。
这真的更多是关于一些国防项目的时间安排，我们对太空领域的可能性非常乐观。
好的。你能提醒我你们在商业航空领域的敞口吗？
所以我们与几家客户合作，在商业应用领域为他们制造产品，然后他们将其集成到自己的产品中，最后将该产品传递给空客或波音等公司。
好的，谢谢。
然后在ACNC领域，你预计它将继续保持强劲。考虑到你们在那里有相当大的项目，你们有什么样的可见性？
是的，所以我们实际上预计上半年将继续保持强劲，正如你在人工智能领域所了解的那样。
随着我们的客户获胜，我们看到这些胜利转化为我们的订单。
所以上半年的可见性很好，我们将继续与客户合作，我们相信下半年可能会有所填补，但我们现在还不能开始暗示这些是你提到的基于项目的机会，Anja，这就是为什么等待并让它填补对我们来说非常重要。
好的，谢谢。
然后在现金周期天数方面，你们有了相当不错的改善。
你们的目标是什么？我们应该如何看待2026年？
Anja，谢谢你的问题。
我的意思是，你可以看到我们在第四季度将现金转换周期改善到67天，我们在库存方面再次取得了显著的势头，因为我们希望扩大一些项目或计划。
我的意思是，我们希望限制库存天数的增加，你会看到或抱歉，我们希望库存天数稳定在69天左右。
我们将继续推动这一点，并希望获得更多动力。
但我们不指望在这方面有显著的改善。
我的意思是，我们将继续推动其他行项目。
但我认为基于过去一年同比22天的改善势头，我的意思是，我们将继续推动，但不要指望有显著的改善。
好的，谢谢。
然后在资本支出方面，我想你说过你预计它会略有增加，是什么推动了这一点，槟城的扩建是否包括在内，还是你们已经大部分支出了？
不，我的意思是，如果你考虑今年下半年我们将开始运营，或者抱歉，上半年然后到第三季度开始运营，你会看到一些与此相关的支出增加。
但正如你所听到的，我们也有一些项目胜利，这将需要在我们现有的足迹内进行一些资本支出。
所以通常我们说全年资本支出占收入的1.5%到2%。
基于我所说的一些事情，今年这一比例可能为2%到2.5%。
再次，这都是你所考虑的增长投资。
是的，这与去年更强的订单以及槟城精密技术园区第四座大楼的建设有关。
好的，太好了。谢谢。我就这些问题。Jeff，恭喜你在Benchmark取得的成就。
谢谢。
谢谢，Anja。
谢谢。目前没有更多问题。我现在将通话交回给Jeff Benck先生作总结发言。
谢谢，操作员。
当我在本季度末卸任首席执行官一职时，这将是我与大家的最后一次收益电话会议。
我只想花一点时间表达我对在领导Benchmark的七年中我们共同取得的成就感到无比自豪。
没有我的执行团队以及12,000多名将Benchmark视为家的才华横溢的专业人士的奉献，这一切都不可能实现。
在我的任期内，我们取得了几个里程碑，为公司创造了新的记录，包括收入、利润率、收益和股价。
我非常感谢我们的投资者、报道我们的分析师以及我的董事会在整个旅程中的坚定支持。
本季度末，我将把 reins 交给David，他的得力领导让我充满信心，Benchmark的势头不仅会继续，还会加速。
未来是光明的，我期待看到这家伟大的公司达到更高的高度。
谢谢大家，暂时告别。
今天的通话到此结束。感谢您的参与。大家可以挂断电话了。