操作员
John Marchetti（企业发展副总裁兼投资者关系主管）
Scott Keeney（董事长兼首席执行官）
Joseph Corso（首席财务官）
Jonathan Siegman（Stifel）
Greg Palm（Craig-Hallum）
Jim Ricchiuti（Needham & Company）
Keith Housum（Northcoast Research）
Troy Jensen（Cantor Fitzgerald）
大家好。感谢大家参加，欢迎来到nLIGHT公司2025年第四季度及年终财报电话会议。在今天的准备发言之后，我们将举行问答环节。[操作员说明]
我现在将会议交给企业发展副总裁兼投资者关系主管John Marchetti。请讲。
下午好，各位。感谢大家今天参加讨论nLIGHT 2025年第四季度及全年财务业绩的会议。我是John Marchetti，nLIGHT的企业发展副总裁兼投资者关系主管。今天与我一起参加会议的有nLIGHT的董事长兼首席执行官Scott Keeney，以及nLIGHT的首席财务官Joe Corso。
今天的讨论将包含前瞻性陈述，包括财务预测和我们的业务计划，其中一些超出我们的控制范围，包括我们SEC文件中不时描述的风险和不确定性。我们的业绩可能与今天电话会议上预测的有重大差异，除法律要求外，我们没有义务公开更新任何前瞻性陈述。
在电话会议期间，我们将讨论某些非GAAP财务指标。我们在收益报告和收益演示文稿中提供了这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节表，两者均可在我们网站的投资者关系部分找到。
现在我将会议交给nLIGHT的董事长兼首席执行官Scott Keeney。
谢谢，John。2025年对nLIGHT来说是卓越的一年，在我们的航空航天与国防（A&D）市场持续表现出色的推动下实现了强劲增长，该市场第四季度创下纪录。我们加速的收入增长还推动了毛利率、调整后EBITDA和现金流的显著同比改善，展示了我们模式中固有的杠杆效应。2025年全年收入为2.61亿美元，同比增长32%。
创纪录的A&D收入为1.75亿美元，同比增长60%，这是因为我们成功执行了多个现有项目，扩大了新光纤放大器的生产，并获得了新的合同订单，为我们提供了A&D市场持续增长的可见性。重要的是，我们相信未来几个月将在不同功率水平和配置的定向能领域获得多个新原型订单，这将使我们在未来几年在A&D市场实现有意义的增长。
在航空航天与国防领域，我们专注于两个关键市场：定向能和激光传感，这两个市场在2025年均实现了加速增长。在定向能方面，我们凭借过去二十年开发的垂直整合和行业领先的高功率激光技术处于独特地位，涵盖从芯片到组件、到高能光束组合激光器、再到包括光束定向器和大气校正的完整激光武器模块的整个技术栈。我们在定向能市场的几乎每个垂直整合层面都产生了收入，并且我们已确立自己作为美国政府、其他主要承包商和外国盟友的最全面供应商之一的地位。
2025年期间，我们在定向能市场取得了几项关键成功。全年，我们在HELSI-2项目上继续取得稳步进展。提醒一下，这是一个1.71亿美元的项目，旨在开发1兆瓦高能激光器，预计完成日期为2026年底。HELSI-2项目关键组件的发货是我们今年国防产品收入创纪录的重要驱动因素，并预计在2026年成为重要贡献者。
第四季度，我们基本完成了陆军DEM-SHORAD防御项目的工作，该项目旨在交付50千瓦CBC高能激光器和光束定向器，用于集成到斯特瑞克车辆中。我们很高兴地报告，我们成功地将激光武器模块交付给合作伙伴进行集成和测试。该激光武器模块的成功交付是我们公司的重要里程碑，我们相信美国国防部和美国军方在未来几年对开发这些中等功率解决方案有浓厚兴趣。
美国定向能项目的兴趣正在增加，特别是在反无人机应用方面，我们预计未来几个季度将从不同机构获得新合同，这是总统“金顶”行政命令的一部分，该命令特别强调非动能导弹防御能力作为发展领域。由于要求在美国本土制造这些系统，我们相信我们在未来几年将从这些努力中受益。我们希望在未来几个季度能够提供有关这些举措的范围和时间安排的更多细节。
我们在定向能国际市场也继续取得成功。2025年期间，我们开始向几个新的国际客户发货，随着盟友寻求加速定向能项目以获得具有成本效益的反无人机和其他威胁解决方案，我们的全球新机会渠道不断增长。我们的激光传感市场在2025年也表现良好。
我们的激光传感产品包括导弹制导、近程探测、测距和对抗措施，并已融入多个重要且长期运行的国防项目，我们相信这些项目将在未来继续良好增长。2025年第三季度，我们为一个现有的长期导弹项目签署了一份5000万美元的新合同，该项目集成了我们的一款激光传感产品。nLIGHT一直是该项目的长期供应商，包括导弹制导、近程探测、测距和对抗措施，并已融入多个重要且长期运行的国防项目，我们相信这些项目将在未来继续良好增长。
2025年第三季度，我们为一个现有的长期导弹项目签署了一份5000万美元的新合同，该项目集成了我们的一款激光传感产品。nLIGHT一直是该项目的长期供应商，我们的客户预计该项目仍将是与国家弹药补充工作相关的关键优先事项。第四季度，我们开始了一个新的机密传感项目的低速率初始生产阶段。我们在这些项目上的历史表现以及在多个机密项目上的早期成功增加了潜在客户的数量和我们传感渠道的规模。此外，“金顶”倡议下的更多机会已经出现，也可能成为我们未来增长的重要贡献者。
定向能和激光传感市场不断增长的机会渠道是我们本月初决定通过后续股权发行筹集额外资本的主要驱动因素。我们扣除费用后筹集了超过1.9亿美元，加上我们现有的现金，资产负债表上的现金超过2.5亿美元。我们打算将部分收益用于在科罗拉多州朗蒙特建设和装备我们新的50,000平方英尺制造设施，并在供应链和人员配置方面提前投资以满足需求，开始加速新产品开发工作。我们的商业市场在2025年的表现符合预期，微制造和先进制造收入增长，抵消了切割和焊接市场的持续下滑。
鉴于这些工业市场的持续结构性疲软，第四季度我们决定退出切割和焊接业务。这一决定虽然具有挑战性，但却是我们资源整合努力的延续，因为我们专注于加速A&D市场的增长。在工业领域，我们将继续专注于先进制造领域的机会，特别是金属3D打印，我们对与我们A&D重点一致的客户中产品的早期增长和采用感到鼓舞，并且我们的技术在这些领域最具差异化。
展望2026年，我相信我们的增长将继续，我们在定向能、激光传感和先进制造等关键市场的新合同赢得方面处于有利地位。
现在让我将会议交给Joe，由他更详细地讨论我们的财务业绩。
谢谢，Scott。2025年是nLIGHT在财务和运营执行方面表现卓越的一年。在A&D收入增长60%的推动下，我们实现了超过30%的同比收入增长。强劲的收入增长、有利的业务组合以及我们制造和运营团队的出色执行推动了毛利率的显著扩张，2025年毛利率从2024年的17%提高到约30%。同时，我们成功降低了非GAAP运营费用，使增量毛利率转化为调整后EBITDA，2025年调整后EBITDA达到创纪录的2350万美元。显著改善的调整后EBITDA，加上营运资金管理，使得全年经营现金流超过2100万美元。我们的全年业绩展示了我们业务模式中固有的杠杆效应。
现在让我回顾一下我们的第四季度业绩。第四季度总收入为创纪录的8120万美元，与2024年第四季度的4740万美元相比增长71%，与2025年第三季度相比增长22%。本季度航空航天与国防收入为创纪录的5630万美元，同比增长87%，环比增长24%。A&D增长由3020万美元的产品收入驱动，同比增长109%，环比增长14%。
2610万美元的开发收入同比增长66%，因为我们继续执行多个定向能项目。开发收入环比增长36%，主要是由于成功向合作伙伴交付了支持DEM-SHORAD项目的50千瓦CBC激光器。鉴于50千瓦激光武器模块的成功交付，我们预计2026年第一季度开发收入将环比下降。
第四季度来自商业市场（包括工业和微制造市场）的收入为2490万美元，同比增长44%，环比增长17%。微制造市场收入为1420万美元，工业市场收入为1070万美元，增材制造产品需求的增长抵消了切割和焊接业务的持续下滑。正如Scott所提到的，第四季度我们决定退出切割和焊接市场。我们已将这一决定通知了主要客户，并正在处理最后一次采购和其他收尾行动。我们预计切割和焊接业务在2026年上半年将继续贡献适度收入，但预计这一决定将带来全年约2500万至3000万美元的收入逆风。此外，我们预计将继续支持现有客户，并将原本专注于切割和焊接的内部资源转移到支持A&D和先进制造工作。
来看利润表，第四季度总毛利率为30.7%，而2024年第四季度为2.4%，上一季度为31.1%。第四季度产品毛利率符合预期，为37.3%，而2024年第四季度为0.7%，上一季度为41%。产品毛利率环比下降主要是由于产品组合略不理想、工厂利用率降低以及与退出切割和焊接市场相关的更高库存费用。
开发毛利率超出预期，为16.8%，而去年同期为5.8%，上一季度为6.4%。开发毛利率环比增长主要是由于DEM-SHORAD高能激光器的成功交付以及其他正在进行的项目的持续执行。
第四季度GAAP运营费用为3040万美元，而2024年第四季度为2760万美元，2025年第三季度为2810万美元。第四季度GAAP运营费用包括与先前宣布的绩效股份相关的更高基于股票的薪酬费用，以及与退出切割和焊接业务相关的约61.5万美元重组费用。本季度非GAAP运营费用为1840万美元，高于2024年第四季度的1770万美元和上一季度的1750万美元。我们预计2026年全年非GAAP运营费用将保持在每季度1700万至1900万美元的范围内。
第四季度GAAP净亏损为490万美元，即每股0.10美元，而去年同期净亏损为2500万美元，即每股0.51美元，2025年第三季度亏损为690万美元，即每股0.14美元。非GAAP基础上，第四季度净收入为正780万美元，即每股摊薄收益0.14美元，而2024年第四季度非GAAP净亏损为1450万美元，即每股0.30美元，上一季度非GAAP净收入为430万美元，即每股摊薄收益0.08美元。第四季度调整后EBITDA为正1070万美元，而去年同期亏损1130万美元，2025年第三季度为正710万美元。
2025年底，我们的现金、现金等价物、限制性现金和投资总额为1.34亿美元，高于2024年底的1.01亿美元和上一季度的1.16亿美元。2025年第四季度，尽管继续为预期增长提前投资营运资金，我们仍产生了1740万美元的经营现金流，并且本季度自由现金流为正。随着最近完成的后续股权发行，我们的资产负债表拥有超过2.5亿美元的现金，使我们能够加速对自身制造能力和产能的投资，同时与供应链合作伙伴合作，为他们提供增强的长期可见性，以支持我们不断增长的需求渠道。
在讨论第一季度指引之前，我想重申nLIGHT计划在2026年实现总收入增长。截至2025年12月31日，约1.62亿美元的已获资金积压支持我们的增长预期，与2024年底1.67亿美元的已获资金积压基本持平。尽管由于国防工作的高度技术性，执行挑战仍然存在，并且我们无法控制政府项目的具体时间安排，但我们与美国国防部的许多最高优先领域高度一致。
根据今天可用的信息，我们预计2026年第一季度收入将在7000万至7600万美元之间。7300万美元的中点包括约5400万美元的产品收入和1900万美元的开发收入。第一季度整体毛利率预计在27%至32%之间，产品毛利率在34%至39%之间，开发毛利率约为8%。正如我们之前提到的，作为垂直整合的制造企业，毛利率在很大程度上取决于生产 volume 和固定制造费用的吸收。最后，我们预计2026年第一季度调整后EBITDA将在500万至1000万美元之间。
现在我将会议交给操作员进行提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。[操作员说明] 第一个问题来自Stifel的Jonathan Siegman。您的线路已接通。请讲。
下午好，Scott、Joe和John。感谢回答我的问题。
谢谢，Jon。
恭喜年底表现强劲。您提到预计未来几个月在定向能方面会有更多订单。能否说明这更多是新计划的开发、现有开发计划的延续，还是我们多久能看到实际的生产订单？谢谢。
Jon，实际上以上都是。当然有延续的例子，有基于我们已做工作的新计划的例子，也有低速率生产计划的订单。所以这三个方面都有。
太好了。那么在传感方面，您强调了新计划和现有导弹项目的机会，两者的需求信号都非常出色。就公司的近期前景而言，哪一个更大？谢谢。
是的，我们认为两者都有。也许Joe，你想具体谈谈近期情况？
是的，Jon，近期来看，我们正在开展的现有激光传感项目处于全速生产阶段。因此，这些项目将在近期推动更多收入。当我们考虑正在开展的新项目时，随着它们进入低速率初始生产阶段，它们将开始做出更多贡献，并且在未来一两年内将占我们整体传感业务的更大比例。但正如Scott所说，目前两者实际上都在相当不错地增长。
谢谢。
下一个问题来自Craig-Hallum的Greg Palm。您的线路已接通。请讲。
谢谢。恭喜又一个非常成功的年份。我想从退出切割和焊接业务的决定开始。我想知道，为什么是现在？您将该业务定位为可能是一个“融化的冰块”，但收入具有正贡献 margin。那么为什么现在退出？从利润率的角度来看，我们应该如何预期长期的利润表影响？
是的。谢谢，Greg。这是个好问题。是的，我们一直在谈论由于产能过剩演变等因素导致的更广泛工业市场的挑战，这些主题。我认为你的问题的简短答案是专注。我会让Joe评论近期财务的细节，但我们在定向能、传感和先进制造（特别是增材制造）领域面临的机会非常大，我们拥有多年来建立的优秀团队，我们正在将人员转移到专注于这些核心增长机会，而不是一些吸引力低得多的遗留机会。所以简短的答案是专注。现在关于近期财务，我会让Joe进一步评论。是的。谢谢，Greg。现实情况是，我们将把大部分分配给或用于切割和焊接业务的间接费用转移到国防业务。我们公司内部有许多有才华的工程师和其他专业人员，他们正从切割和焊接业务重新调配到国防业务。因此，短期内，可能会有一点利润率逆风，因为我们将失去一些具有正增量 margin 的收入，是的，但实际上并不多。因此，我们预计这不会对我们对利润率和现金流的看法产生重大影响。
好的。明白了。谢谢提供的信息。关于收入逆风，您能否再详细说明一下？我记得您说过2500万至3000万美元的逆风。我只是想确认，这是否是工业领域同比的绝对金额，以及您认为从本季度开始就会受到相当大的影响，还是从第二季度开始，然后在下半年基本达到全速逆风？
是的。谢谢，Greg。这不是完全数字化的，但如果你考虑2025年全年工业终端市场，建模的一个好方法是从该数字中减去2500万美元作为我们进入2026年工业领域的起点，前两个季度肯定会有一些收入贡献，可能还会延续到第三季度初。但到今年下半年，这些收入流实际上将降至零。
另一方面，我们仍然关注的是先进制造和金属3D打印业务。因此，我们有机会在那里继续增长。因此，正如我们在准备好的发言中所说，我们认为即使有这种逆风，考虑到2025年和2026年的全年收入，我们的整体收入仍能增长。我们仍然对总收入增长的能力充满信心。
好的。根据这个计算，这仍然意味着航空航天和国防部门可以实现两位数以上的增长，如果您仍然期望整体增长，也许您可以确认这一点。但一个更大的问题是，这是否基于您当前的积压订单？Scott，您提到的这些新合同和奖项，您是否需要赢得其中一些并让它们对收入做出贡献才能达到那个增长数字？
Greg，所以你的问题的第一部分的简短答案是，是的。A&D业务在2026年肯定可以实现两位数增长。我认为你问题的第二部分是，这是否都在今天的积压订单中？答案也是肯定的。然后当你谈论2026年的整体增长时，当然，我们确实需要将我们正在处理的一些事情，一些Scott earlier提到的事情，转化为已获资金的积压订单，并从中推动收入。
是的，Greg，我是John。我们过去几个季度一直在谈论的一件事是，正如Scott在他准备好的发言中提到的，我们预计2026年将获得一些相当有意义的新奖项。这在我们谈论2026年能够增长的内容中并没有真正反映出来。如果我们期望的这些新原型在今年上半年获得，那么它们将做出超出我们现在谈论的贡献。如果它们在今年晚些时候获得，那么显然会为我们2027年的良好表现奠定基础。因此，这些合同的时间安排最终将决定我们今年的增长幅度。但归根结底，我们预计2026年是增长的一年。
好的，完美。好吧，我就问到这里。谢谢。
谢谢，Greg。
下一个问题来自Needham & Company的Jim Ricchiuti。您的线路已接通。请讲。
谢谢。我只是想跟进最后一系列问题。你们在微制造方面有相当不错的一年。我假设，您可能认为该业务部分会持平或下降，因为如果是这样的话[技术问题] AMD业务有相当不错的增长。
Jim，抱歉，你那边信号断了。能再重复一下问题吗？
当然，Joe。对不起。
没关系。
所以我想回到关于2026年增长的评论，我们可以排除焊接和切割业务的退出。但这似乎也意味着，我想澄清一下您对微制造业务的看法，因为你们在这方面有相当不错的一年。我只是——从语气来看，这听起来可能持平或下降，在这种情况下，航空航天和国防业务听起来将实现相当强劲的增长，而不仅仅是两位数。
我只是想了解一些情况。去年这个时候，我记得你们说过你们认为A&D业务会增长25%。你们显然增长得比那快得多，并且有一些真正的驱动因素导致了这一点。但是，当我们展望26年，并且你们预计会有增长的一年时，这似乎表明增长可能与你们去年此时在A&D中指出的水平相当。我的理解正确吗？
Jim，我认为你的理解是正确的。让我先谈谈微制造。微制造是我们可见性最低的市场，但如果你回顾最近的过去，该业务往往在每季度800万至1200万美元之间。因此，根据订单模式，我认为我们在进入2026年时看到的情况也是如此。现在微制造与过去相比的最大变化是来自中国地区的贡献急剧下降。因此，这不再是整体收入的重要组成部分。
因此，如果你认为微制造持平或略有下降，那么这将对A&D业务需要增长多快来保持26财年整体收入为正产生影响。我想告诉你的是，我们现在的情况与2025年的区别在于，2025年确实是执行的一年，对吧。我们在2025年几乎没有“争取”就能达到25%的数字。然后我们在执行方面表现超出预期，这使我们能够增长得比25%更快。
当我们展望2026年时，仍然有相当多的执行工作，但也有更多的“争取”。因此，我不想暗示你应该认为我们在这一年中会增长得更快。正如John刚才所说，根据时间安排，当然有机会——我们可以——我们可以增长得更快。但同样，误差范围相当大。
这很有帮助。我想问一个后续问题，关于Longmont的产能增加，将制造产能翻倍。有没有办法将其转化为收入潜力，时间安排是什么？这个决定是针对中期机会，还是更多反映了你对未来几年的看法而做出的扩大设施的决定。
是的，这个决定确实是由我们预期未来几年市场将非常强劲所驱动的。Jim，你知道，没有生产线可以同时制造多台光束组合激光器。因此，我们希望能够做到这一点。为了做到这一点，我们希望走在前面，能够建立这种产能。这是我们本月初进行股权融资的原因之一。因此，很难给你一个具体的数字说该产能直接转化为X美元的收入，但它肯定使我们处于能够交付多台光束组合激光器的有利位置。
时间安排呢？
是的，我们现在就开始这项工作——我们现在就开始这项工作。我们已经签署了租约。我们开始建造洁净室。我们开始设施建设。我们开始人员配备。因此，我们正努力走在需求实际出现之前。
Jim，我再补充一点，美国国防部采取的方法让我们对关键优先事项有很好的了解。这些是明确的，对吧。有六个关键优先事项，我们绝对专注于其中三个。在这之下，有关于具体要求的更多细节。这就是我们正在投资的。美国国防部的关键人员已经参观了新场地，我们现在正在积极建设，我只能说这非常受欢迎。
谢谢。
谢谢，Jim。
[操作员说明] 下一个问题来自Northcoast Research的Keith Housum。您的线路已接通。请讲。
太好了。谢谢各位。感谢你们，再次恭喜这个季度。我和大家的想法一致。Joe，关于你们本季度进行的现金筹集，这可能是我们能够听到的第一次公开电话会议。我想知道，你们计划如何使用这笔资金？我确定其中一些将用于科罗拉多州的设施建设。但对于你们现在拥有的额外现金，还有其他想法或优先事项吗？而且看起来希望你们今年能继续产生自由现金流。
是的，Keith。感谢这个问题。我认为第一点是我们筹集资金是因为我们希望能够加速增长，拥有这笔资金将使我们能够同时追求多个机会。我认为当你详细分析时，实际上有几个更具体的用例。一个是，正如我们在上一个问题中谈到的，我们希望提前投资以满足需求，对吧。我们在定向能和激光传感方面都有非常好的机会渠道，并且我们不想等到获得确定的合同后才真正开始建设。我们谈到了我们需要用于科罗拉多州设施建设的额外资本支出，以便能够开发和交付多台高能激光器和激光武器模块。
另一个方面是供应链确实至关重要。因此，我们需要与供应链合作伙伴一起投资，无论是为他们提供我们长期需求应用的更好可见性，还是帮助缩短关键投入的时间，以减少交付这些激光器所需的准备时间。我们想投资于人员，想投资于新产品开发。最后但并非最不重要的是，我们希望至少在并购方面具有机会主义的灵活性。虽然目前没有迫在眉睫的事情，但我们过去在并购方面取得了成功，如果并购对我们具有战略意义，我们希望能够使用资本进行并购。
太好了。谢谢。嘿，Scott，对你们来说显然是辉煌的一年，但我相信作为CEO，你永远不会满足于现状。当你展望2026年和2027年时，什么让你夜不能寐，或者说你担心什么？“担心”这个词可能有点重，但我想知道可能会出什么问题，什么让你担忧？
嗯，在内部，我的团队经常称我为“EOR”，所以我对事情毫不担心。我认为这是一个重要的观点。我认为实际上当事情进展顺利时，你必须更加警惕，我认为傲慢是扼杀公司的原因。所以是的，我们比以往任何时候都更加努力地专注于执行，专注于这个市场的动态。正如我在对Jim的评论中提到的，这意味着你需要非常接近美国国防部和所有军种以及世界各地的动态，确保你对具体要求做出响应。
所以我认为正是这些主题需要高度关注，我想。是的，你应该担心所有这些事情，并且应该为这些细节而烦恼。所以是的，这些就是一些主题。我从未对我们在这些机会中的地位以及技术现状感到如此鼓舞。但是，你知道，激光器很难，对吧。实施这些新应用需要大量工作，而细节决定成败。所以努力工作，关注很多主题以确保我们执行。
太好了。谢谢各位。感谢你们。
下一个问题来自Cantor Fitzgerald的Troy Jensen。您的线路已接通。请讲。
恭喜，各位。也许有几个简单的问题问Joe。您是否量化了这次产能扩张所需的资本支出？
没有，Troy，我们没有具体量化，但预计会高于2025财年的水平，但至少在2026年，我们不会谈论需要达到2025年金额的两到三倍。除此之外，如果我们在支出资本，很大程度上是因为我们在定向能和激光传感方面的机会取得了很多成功。
是的，明白了，好的。Joe，您在电话会议早些时候是否说过您预计今年每个季度的运营费用在1700万至1900万美元之间？
是的，我们只是想让你了解一下我们在2026年期间非GAAP运营费用的情况。所以1700万至1900万美元是一个不错的季度范围。它会根据项目支出等因素略有波动。但总体而言，这是一个很好的参考范围。
好的。那么最后一个问题，您认为第一季度的股数会是多少，考虑到新的类别？
是的，第一季度的股数，就稀释每股收益而言，可能在5500万左右，这对于计算稀释每股收益来说可能是一个不错的数字。
好的。继续保持良好的工作，各位。
谢谢你，先生。
目前没有更多问题。我现在将会议交回John Marchetti进行总结发言。
谢谢各位今天下午参加我们的会议，并感谢大家对nLIGHT的持续关注。未来几周我们将参加几场投资者会议，期待在这些活动期间以及整个季度与大家交流。祝大家下午愉快。
[操作员结束致辞]