Michael Higgins（企业战略与投资者关系副总裁）
D. Barbour（总裁兼首席执行官）
Scott Cottrill（执行副总裁、首席财务官、秘书兼财务主管）
Craig Taylor（Infiltrator总裁兼副总裁）
Matthew Bouley（巴克莱银行）
John Lovallo（瑞银投资银行）
Bryan Blair（奥本海默公司）
Garik Shmois（Loop Capital Markets）
Trey Grooms（Stephens Inc.）
Jeffrey Reive（加拿大皇家银行资本市场）
Collin Verron（德意志银行股份公司）
David Tarantino（KeyBanc Capital Markets Inc.）
早上好，女士们、先生们，欢迎参加Advanced Drainage Systems 2026财年第三季度业绩电话会议。我叫Ellen，是你们的操作员。在今天的会议上，此时所有参会者都处于仅收听模式。稍后我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。要撤回您的问题，请再次按星号1。现在，我想将发言交给今天会议的主持人，企业战略与投资者关系副总裁Mike Higgins先生。
先生，您可以开始了。
大家早上好。感谢大家今天参加我们的会议。今天和我一起出席的有我们的总裁兼首席执行官Scott Barber、首席财务官Scott Cottrell以及我们Infiltrator业务的总裁Craig Taylor。我还想提醒大家，我们将讨论前瞻性陈述。由于各种因素，实际结果可能与这些前瞻性陈述存在重大差异，包括我们新闻稿中讨论的因素以及我们向美国证券交易委员会提交的10K表格中确定的风险因素。虽然我们未来可能会更新前瞻性陈述，但我们声明没有义务这样做。您不应过度依赖这些前瞻性陈述，所有这些陈述仅反映今天的情况。
最后，我们今天早上早些时候发布的新闻稿已发布在我们网站的投资者关系部分。该新闻稿的副本也已包含在提交给美国证券交易委员会的8K文件中。我们将通过网络广播或公司网站提供本次电话会议的重播。现在我将会议交给Scott Barber。谢谢Mike，大家早上好。感谢大家参加今天的会议。我们很高兴今天能与大家交流，有很多内容要分享，包括我们在充满挑战的市场环境中取得的强劲业绩、周一完成的NDS收购以及其他业务更新。
让我从第三季度业绩开始说起。本季度，通过Infiltrator业务、Allied Products产品组合和HP Pipe销售，我们再次跑赢市场。我们继续推动市场份额模式，推出新产品、拓展分销和客户计划。这些战略重点继续帮助我们在当前混合需求环境中实现增长，并反映了ADS优先发展更高增长、更高利润率的Allied和Infiltrator产品的战略，这些产品增强了我们盈利能力的弹性。这使得本季度成为我们历史上利润最高的第三季度之一，调整后息税折旧摊销前利润率（EBITDA）达到30.2%。
让我谈谈几个亮点。Allied产品销售额增长8%，多个关键产品实现增长，包括Stormtech Storage Chambers、nyloplast收集结构和水质产品，所有这些产品都受益于过去一年推出的新产品。Infiltrator收入增长2%。东南部和南部地区活动活跃，Orinco收购现已完全消化，其影响已体现在我们报告的增长中。储罐的增长继续受到转换、产品线扩展和额外分销的推动。尽管市场低迷，渗滤场销售仍保持弹性，先进处理系统由于新产品推出和商业系统的增长，在住宅领域继续获得份额。
管道收入略有下降，HP管道产品的增长被住宅和基础设施市场的疲软销售所抵消。重要的是，定价保持稳定，材料与去年相比更为有利。从终端市场来看，我们核心的非住宅市场销售额增长5%，增长由东南部、中西部以及大西洋沿岸到东北部的销售推动。根据我们跟踪的市场指标，我们将非住宅市场的终端市场需求预测更新为低至中个位数下降，而之前的展望为持平至低个位数下降，尽管需求环境充满挑战。
ADS第三季度的业绩突出了我们产品组合的实力和平衡性以及销售团队的执行力。在销售高增长产品方面，我们继续重点推广HP Pipe和Allied产品。住宅终端市场的销售额略有下降，因为该市场仍面临压力。然而，由于新产品和分销，Infiltrator的核心住宅业务继续显著跑赢市场。此外，连续第三个季度，Allied产品在住宅市场的销售因多户住宅建设活动而增长。大西洋沿岸和东南部的单户住宅土地开发活动有所改善，但DIY渠道继续经历显著疲软。
基于我们在当前终端市场（高个位数下降）的表现，我们有信心我们拥有正确的战略、正确的产品组合和市场进入模式，以增加在住宅市场的参与度，并且随着该市场不可避免地复苏，我们将从中受益。转向盈利能力，尽管收入基本持平，但调整后EBITDA增长9%，导致调整后EBITDA利润率提高250个基点，达到30.2%。包括管道、Allied产品和Infiltrator在内的所有业务领域的盈利能力都有所提高。部分原因是过去几年的资本投资以及我们一年多前启动的成本改进计划。
销售团队在加强产品组合以及管理充满挑战的终端市场环境以在本季度实现有利的价格成本方面也做得非常出色。我们很高兴在本周一完成了NDS的收购。NDS的产品与ADS的雨水收集产品组合高度互补，并增强了我们在分销和零售渠道的产品供应。我们现在拥有雨水和废水管理领域三个最相关的品牌：Advanced Drainage Systems、Infiltrator和NDS。这些品牌提供的产品组合是业内规模最大、范围最广的，这使我们能够无与伦比地满足不同应用和终端市场的客户需求。
我们正处于整合的初期阶段，我们期待在今年夏天的投资者日分享更多关于业务和协同计划的信息。说到这里，我很高兴分享我们ADS第三届投资者日的日期：2026年6月18日。管理层将在俄亥俄州哥伦布市的ADS工程技术中心主持演示，随后为现场嘉宾提供参观。邀请函将在未来几个月发出，但在此次活动中，您可以期待我们涵盖增长优先事项和关键销售策略的更新、对收购（特别是NDS和Orinco）的深入探讨、我们盈利能力的弹性、过去几年部署资本的回报以及我们未来将投资的下一个资本项目，当然还有新的中期财务目标。
我们期待提供业务更新并展示工程技术中心，这是世界上最大的雨水研究设施，将在未来许多年推动创新。如果您对活动有任何疑问，请联系我们的投资者关系团队。总而言之，我们在充满挑战的环境中继续有效执行。我们的自助运营举措继续取得成果，今天报告的盈利能力就证明了这一点。今年迄今为止的出色表现是由强劲的执行力推动的，我为团队在充满挑战的环境中取得这样的成绩感到非常自豪。当您综合我们的优势——规模、产品组合、市场进入战略以及投资于我们业务、员工和行业增长的能力时，您会发现ADS的价值主张仍然既相关又强大。
在我们应对近期环境的同时，我们将着眼于未来。我们坚定地致力于我们的长期愿景，并将继续投资于将为未来成功奠定基础的能力。总体而言，在推动北美水管理解决方案需求的令人信服的长期顺风支持下，我们业务的长期前景仍然强劲。现在我将会议交给Scott Cottrell。
谢谢Scott。今天我的评论将集中在现金流、资本配置和我们更新的指引上。跳转到第七张幻灯片。我想首先强调，今年迄今为止，我们从运营中产生了7.79亿美元的现金，将超过100%的调整后EBITDA转化为现金。与去年同期相比，运营现金流增加了2.39亿美元，增幅44%，这得益于有效的营运资金管理、盈利能力的提高以及较低的现金税，主要是由于Obbba的好处。我们年末现金超过10亿美元，净杠杆率为0.5倍。转向第八张幻灯片，我们重点介绍了过去几年我们在资本配置方面的纪律性方法。2020至2026财年部署的总资本中，约70%用于通过资本支出和战略收购来发展业务。这反映了我们对终端市场长期需求前景的信心，以及我们对扩大产能、创新和新产品开发以及持续自动化和生产力改进所产生回报的信心。我们平衡的资本配置方法以及在此期间强劲的商业执行力的好处在我们业务的增长和盈利能力中显而易见。
在2019财年，我们是一家收入10亿美元的公司，调整后EBITDA利润率在十几%左右。如今，我们的收入约为30亿美元，调整后EBITDA利润率超过31%，在行业中处于前四分之一水平。此外，由于业务强大的现金生成能力，我们本周几乎完全用手头现金为NDS收购提供了资金。交易完成后，我们的杠杆率现在约为1.5倍，远在我们1倍至2倍的安全范围内。值得一提的是，由于一些短期到期债务，我们预计今年将进入资本市场。
此外，今天我们宣布了一项新的10亿美元股票回购授权，使总授权达到11.48亿美元。该授权使我们能够随着时间的推移执行该计划，同时仍然优先考虑我们认为风险最低、回报最高的资本使用的有机投资机会以及战略并购。最后，在第九张幻灯片上，基于我们迄今为止的表现、当前的可见性、现有订单的积压和趋势，我们更新了2026财年的指引范围。今天，我们将26财年的收入指引中点提高到30.15亿美元，调整后EBITDA指引中点提高到9.45亿美元。
调整后EBITDA利润率预计在31.1%至31.6%之间，较去年增长50至100个基点。该指引包括NDS收购带来的约4000万美元收入，EBITDA利润率约为20%。第四季度是我们变化最大的季度，因为天气对建筑的影响——“冬季风暴Fern”以及过去两周美国大部分地区经历的恶劣天气就是一个很好的例子。我们已将这些风暴的预期影响纳入我们今天宣布的更新指引范围。我们仍然专注于执行我们的长期战略计划，以推动一致的长期增长、利润率扩张和自由现金流生成。
有鉴于此，我将会议开放提问。操作员，请打开线路。
我们现在开始问答环节。请将问题限制为一个问题和一个后续问题。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。要撤回您的问题，请再次按星号1。提问时请拿起听筒，如果本地静音，请记得取消设备静音。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自巴克莱银行的Matthew Booley。您的线路已接通。请讲。
大家早上好。
大家早上好。
感谢回答问题。那么，关于非住宅方面，因为你知道，注意到你们下调了终端市场指引。如果我没弄错的话，你们似乎提高了整体收入指引，幅度似乎不仅仅是NDS可能贡献的部分。所以我的问题是，这是否在某种程度上是对非住宅市场今年前九个月已经发生情况的市场重估，还是你们在订单和积压方面看到了一些情况，显然你刚才提到了第四季度的风暴，这可能使非住宅市场比你之前想象的更加波动。
谢谢。好的，Matt，我是Scott Barber，很高兴听到你的声音，感谢你的问题。这里有一些内容需要解释。我认为我们给出的业绩超出预期并上调指引，其中一部分是NDS的贡献。而上调的部分反映了我们的良好表现，特别是Allied产品和非住宅领域的HP管道。如你所知，我们在很多产品线中规模很大，我们的市场进入策略是针对非住宅市场的。
所以我们认为，凭借优质的产品和积极的开拓，我们在现有项目中获得了超出公平份额的业务。你提到的风暴，正如你想象的那样，对我们造成了相当大的干扰。因此，由于这是我们变化很大的一个季度，我们将其考虑在内，扩大了指引范围。我们希望确保在指引范围内给自己足够的空间。但毫无疑问，这场风暴将使该领域的每个人本季度都面临一些波动。
当中西部和北部地区处于这种温度时，人们不会挖很多坑并铺设管道。
好的，那太好了。是的，很棒的细节。那么，我想第二个问题是，退后一步说，正如你提到的，在Allied领域获得了很多份额，推出了很多新产品，听起来它在Allied的各个方面都有贡献。Infiltrator也是如此，产品线不断扩展。所以我的问题是，既然你们正在磨合这个新的工程中心，而且显然很多这些产品更快地进入了市场，那么未来的产品线会是什么样子？这些新产品目前的增量贡献有多大？以及在未来12到24个月左右，预计会有哪些额外的产品进入市场？谢谢。
我们不会今天就把6月份要讲的所有精彩内容都告诉你们，但我可以告诉你，你用的词很好。我们在创新速度方面不断磨合和改进，无论是Infiltrator（Craig今天和我们在一起）还是ADS。你知道，我想说的是，现在，当我们看看过去一个季度或六个月的业绩时，过去几年我们刚刚设计的这些项目贡献了数千万美元的收入，在这些极具挑战性的市场中推动了增长。
这包括Craig在Infiltrator推出的活性处理产品、他推出的新储罐产品（我们投入了资本）、一些Stormtech新产品（其表现超出预期）、一些新的niloplast产品，以及水质产品、新的过滤系统、新的分离器和新的生物过滤系统。Matt，当你把所有这些加起来，目前贡献的收入确实有数千万美元。随着我们在这些新产品的商业化速度上做得更好，我们预计这一数字还会加速增长。
太好了。非常好。我们肯定会期待6月份的会议。到时候见。谢谢Scott，祝你们好运。
谢谢。
下一个问题来自瑞银的John Levallo。您的线路已接通。请讲。
早上好，各位。也感谢回答我的问题。第一个问题是，NDS会作为一个单独的部门披露，还是会纳入现有部门？另外，我们应该期待2500万美元的年度成本协同效应的实现节奏是怎样的？
嘿，John，我是Scott Cottrell。它将属于Allied及其他部门。所以目前它会在那里，我们会把它放在那里。第三年将实现2500万美元的成本协同效应。第一年更多的是投资和整合活动的开始，然后你会看到它在第二年和
第三年逐步实现，我们将在6月份讨论这个问题。好的。
好的。明白了。另外，看起来你们将资本支出展望的中点提高了约10亿美元。这与Lake Wales有关，还是有其他因素推动？
不，与Lake Wales完全无关。我们当然一直在网络内不断移动和优化事物。但这只是资本支出和资产投入使用时间的问题。所以是时间安排问题。
是的，我想说的是时间安排，John，这是Scott B。当我们能够提前推进这些事情并更快地获得影响时，我们就会这样做。
是的，奖金折旧确实对这些回报有帮助。
我们也关注到了这一点。
明白了，谢谢各位。
不客气。
下一个问题来自奥本海默的Brian Blair。您的线路已接通。请讲。
谢谢。早上好，各位。业绩不错。早上好。拥有。
早上好。
拥有Darren Co已有一年多了。或许可以提供更多关于整合阶段、交易模式进展、目前利润率情况的细节，以及你们团队之前提出的1000个基点扩张目标是否有任何变化。我相信我们会在6月份获得更多细节，但重点内容会很棒。
早上好，Brian，我是Craig。Arinko的收购进展顺利，团队成员已整合到Infiltrator中。我们现在确实将业务的商业方面与Infiltrator方面结合起来，团队正在融合。目前市场上有很多项目。我们正在报价并努力推进。Infiltrator产品和Aranco产品都在提供，这有助于业务的增长。从利润率角度来看，符合我们的计划。我们已经制定了一些协同效应计划。我们正在朝着这些协同效应努力。实际上，这些协同效应略超出了我们的预期，提前于计划，正在实现你提到的利润率提升。1000个基点。所以收购进展顺利，团队成员的整合、增长预期和协同效应
我还要补充一点，安全表现非常好。
是的，自我们收购该公司以来，我们的TRIR（可记录事件率）降低了80%，
这是出色的表现。
我是Scott Barber。出色的安全表现，这是Craig和他的团队很早就关注的重点。我们很高兴协同效应计划和盈利能力方面都提前于计划。但是，Norinco的团队迅速采用了我们的安全计划，并在Infiltrator人员的大力支持下迅速实施了相关措施。Craig在让他的高级管理人员参与其中方面做得非常出色。在进入NDS的这个阶段，我们将遵循与Infiltrator Arinco类似的策略。
我下周会去那里。期待着去那里。
好的，听到这些都很棒。然后想知道您能否谈谈基础设施项目的可见性。您的团队至少在 trailing basis 上面临着相当困难的比较，并且存在一些行政不确定性影响了项目流程，特别是IJA资助的项目，在您有重要敞口的交通领域。管道似乎正在重置。展望2026日历年度甚至2027年，有更多乐观情绪，想知道这是否在您团队跟踪的管道基础上有所体现。
我是Scott Barber，我想说我们跟踪的基础设施方面的情况是，从报价角度来看，活动有所改善，可见性继续提高。也就是说，情况仍然不稳定。我们在该领域的赢单率需要提高。我们不是没有发现和寻找机会。坦率地说，竞争很激烈。过去一年中，我们已经订购和销售的一些产品使得与去年同期相比有些困难，特别是在我们参与度很高的一些领域，比如机场和铁路等Allied产品。
但是当涉及到公路和高速公路时，我们在一些州表现不错，在另一些州则不然，这影响了我们在该领域的参与度。也就是说，我们有可见性，我们正在积极争取。实际上，目前该类别的订单比以前略有改善。我们将继续专注于在该领域获得份额。
好的，明白了。再次感谢。
我忘了你在问题中可能提到的一点是，政府停摆可能没有帮助。在政府停摆的38或40天里，我们确实看到了一些摩擦，特别是在这类工作以及其他一些工作中，因为没有人发布订单或接收货物，说实话。
明白了，lifecast。
下一个问题来自Loop Capital Markets的Garrick Schmoy。您的线路已接通。请讲。
嗨，谢谢。早上好。关于非住宅，想知道您能否更详细地说明是什么导致终端市场指引下调。是否有特定地区或类别导致调整为低至中个位数下降？
嘿，Garrick。我是Mike Higgins。我认为Matt在他的问题中提到这是一种市场重估，我同意这一点。你知道，这只是一个更新。你知道，我们已经度过了一年的九个月。我们对情况会如何发展有相当好的了解。所以，你知道，在较低端，终端市场活动可能比我们想象的要弱一些。展望未来，我不认为这一调整是我们认为终端市场正在恶化或变得更糟的信号。
你知道，这看起来就像我们全年告诉你们的那样，不同地区差异很大。然后，当你深入了解时，非住宅是一个非常广泛的领域。在其中，有些项目类型，数据中心一直很强劲。我们看到仓库活动有所改善。我们本财年的销售额现在有所增长，这很好。在过去几年中，这一直是下降的，你知道，根据地区不同，我们在一般商业建筑类型中看到了相当稳定的活动。想想我们经常谈论的那些。水平低层建筑是我们在非住宅领域表现最好的地方。
是的，好的。感谢您的详细说明。我想问一下NDS，既然已经完成收购，想明确一下您在第四季度指引中纳入了多少销售额，以及是否有EBITDA贡献。另外，您能否谈谈2026日历年的预期贡献，您知道，我们还没有到27财年的指引范围。但关于最近完成的收购的预期贡献，是否有任何额外的说明？
是的，就像我们在电话中说的，当前指引中的NDS收入约为4000万美元，EBITDA利润率为20%。这是我们在截至3月31日的本财年最后两个月中纳入的部分。至于明年，我们将在投资者日提供更多细节。但我建议你回顾一下我们几个月前提交的8K文件。在那里，我们提供了一些关于他们业绩的细节。
所以我认为这会给你一些开始思考和建模的框架。
好的，谢谢。我没问题了。
下一个问题来自Stevens的Trey Grooms。您的线路已接通。请讲。
嘿，大家早上好。感谢回答我的问题。有了10亿美元的股票回购授权，很高兴看到这一点。现在NDS交易完成，您如何考虑平衡回购股票与未来的并购，现在NDS整合可能很快全面展开。也许您可以谈谈中期内对交易的兴趣？
是的，Trey，目前重点将放在有机增长上。这是为了让NDS整合。我想说，这也是我们举办工程技术中心活动的原因，目的是创新、推出新产品。这对我们前进非常重要。所以，我们再次审视我们的有机机会。再次强调，特别是在管道业务、Allied和Infiltrator业务中，资本使用的风险最低、回报最高。这无疑将是首要任务。再次，NDS交易后的预计债务，我们几乎用手头现金支付了整个交易。我们现在的杠杆率只有1.5倍。
我们的安全范围是1到2倍。你知道，在接下来的6、9、12个月和几年里，我们将产生大量现金，就像我们一直在做的那样。所以我们很快就会回到1.5倍左右。这是否意味着我们有并购的意愿？我们将继续关注。我们有一个渠道，但这将是补强型和 bolt-on 型交易。这些是我们非常擅长的事情。这些交易的EV购买价格可能在1.5亿至2.5亿甚至高达3亿美元。这确实是我们做得非常好的领域。我们擅长利用这些机会，我们有强大的资产负债表，非常稳固，有杠杆来实施这些。所以有机增长肯定是，以及我们拥有并继续拥有的一些生产力和效率举措。但战略并购肯定是我们会考虑的。但目前的优先事项是有机增长。但我们一直在寻找合适的机会。我们有能力采取行动。所以这总是我们会关注的事情。
如果我能补充一点的话，就像我们在Infiltrator看到的那样，一些资本注入可以让一些项目非常快速地启动，这为我们带来了很好的回报。我们在NDS看到了类似的情况，前任所有者在过去10年里没有投入太多资本。他们在自动化、新产品、其他高价值举措方面有一些很棒的想法。所以我们渴望进入那里，与他们更详细地研究这些。
我之所以这么说，Trey，是为了强化Scott关于我们有机机会的说法。所以我认为我们今年的资本支出范围会保持在目前的水平，但我们的一些支出方向可能会有所转变。Infiltrator目前有一个大项目在进行。我们在管道网络方面做了很多出色的工作，这确实为我们带来了回报。NDS是下一个重大机会。
是的，这非常有帮助。感谢所有这些信息。回到之前的评论，关于今年进入资本市场，你有一些短期到期债务。是期望这样做，还是期望可能带来任何增量杠杆，或者这真的只是为了处理到期债务？
是的，目前的主要重点是到期债务。是的。所以我喜欢加权平均到期日延长，这给了我们很大的灵活性，这是目前的主要重点。
是的。有道理。好的，非常感谢。非常感谢。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Jeff Reeve。您的线路已接通。请讲。
谢谢。早上好，感谢到目前为止的所有细节。本季度自由现金流生成非常好。营运资金是一个重要的推动因素。您能详细说明是什么推动了这一点，以及我们应该如何看待下一季度的自由现金流吗？
是的，我是Scott Cottrell。所以，我们营运资金表现的好处在于，它是全面的。包括应收账款、库存以及应付账款。所以团队执行得非常好。我们的现金转换周期大幅下降。我们的目标是营运资金占销售额的20%。我们现在远低于这个水平。这是我们喜欢的。所以，这是团队的一个重点。我们的需求和销售与运营计划流程不断改进。我们也谈到了在客户服务方面的投资。所以所有这些都有助于更好的营运资金表现。显然，这是很多基础工作，日积月累，这些小事情加起来就有了这样的表现。非常好。显然，在库存方面，不仅仅是树脂环境较低的事实。
同样，这也是对我们现有库存的有效管理。所以，真的，非常好，向团队致敬。
下一个问题来自德意志银行的Colin Veren。
早上好。感谢回答我的问题。我想从产品组合开始，希望您能进一步深入探讨，帮助我们真正理解顶线和利润率的好处。然后您能否谈谈这在多大程度上是由从管道销售转向Allied和Infiltrator推动的，或者可能是每个类别内部的产品组合转变。然后您如何看待这一点？这是结构性改善，还是随着一些终端市场（特别是住宅市场）的复苏，部分改善可能会消退？
好问题。我是Scott Barber。我来回答这个问题。多年来，我们的增长算法一直是让Allied产品的销售速度快于管道，这主要是因为Allied产品的市场参与机会更多，因为它们往往是相对于管道解决方案集而言不太成熟的市场。我们已经这样做了很长时间。此外，随着我们加入Infiltrator，我们希望提高盈利能力的弹性。我们收到很多问题，比如，哇，你们的盈利能力提高了。
它会下降吗？你们是否会随着材料价格环境的变化而上下波动？你知道，我们不想那样做。我们希望更加一致。我认为我们通过继续将产品组合转向这些Allied产品和Infiltrator产品已经证明了这一点。你通过销售努力、新产品和计划来实现这一点。我们通过收购来实现这一点。就Rinco和NDS而言，这并不是说我们不喜欢管道业务。
我们喜欢，你知道，但我们也意识到投资者希望有更具弹性的利润状况。所以这就是我们努力的方向。所以这不是一次性的事情。作为百分比，它肯定会有所波动。但我认为我们有点喜欢Allied和Infiltrator占50%或更高的比例。我们认为这些业务的自然增长趋势将继续带领我们朝着这个方向发展。但是如果管道市场在某个地方起飞，你知道，这可能会有所波动，这不会吓到我们，不会让我们害怕。
我相信我们知道如何处理。我相信我们在投资者日也会谈到这一点。但这只是公司多年来不断变化的面貌。
很好。这非常有帮助。然后我想谈谈原材料成本，基于数据和您的评论，同比来看是有利的。但我很好奇进入2月份，环比情况如何。以及基于您今天看到的情况，对2026日历年材料成本的初步看法？
我会让Scott Cottrell来回答这个问题。
是的，所以，价格成本，你可以在我们本季度和今年迄今为止的EBITDA瀑布图和数据中看到。这显然是我们一直在关注和试图评估的事情。我的意思是，我们有一个相当好的预测流程。我们称之为我们的最新估计（LE）。所以这是我们一直在关注的事情。但正如Scott所说，驱动我们定价和盈利能力模型的不仅仅是树脂成本环境。所以销量方面、需求方面、产品组合方面，当你看到Allied和Infiltrator的增长率以及它们如何从利润率和盈利能力角度影响我们，以及所有
我们在制造、运输以及显然在销售、一般及管理费用（SG&A）方面的自助举措。所以具体到你的问题，不会深入讨论环比情况，但我可以告诉你，通过瀑布图，今年它一直是盈利能力的一个不错的驱动因素。然后我们在制定指引和目标时，总是会考虑到这一点以及所有其他影响因素。
明白了，谢谢。
下一个问题来自Keybanc Capital Markets的David Tarantino。您的线路已接通。请讲。
嘿，大家早上好。早上好。结束关于利润率的讨论。尽管NDS的利润率较低，但你们仍在提高利润率。如果我没弄错的话，这似乎很大程度上是由于更好的产品组合。但您能否详细说明是什么给了您信心，以及随着NDS的贡献增加，您如何看待未来的利润率扩张？
这始于产品组合。我们谈到Infiltrator和Allied产品部门是调整后毛利率50%或更高的业务。所以这始于产品组合。此外，你知道，我们销售成本的约65-70%，你知道，在我们的资产负债表上。所以我们知道未来两到三个月它将如何变化。显然，我们销售的产品组合和驱动这一点的部门对于正确尝试和评估非常重要。所以这将是利润率扩张故事的驱动因素。展望未来，资产负债表上的内容以及将要结转的内容。这不仅仅是树脂成本，还有我们的制造转换成本。所有这些项目我们都会考虑，然后根据需求预测向前推进。然后再次，就像我提到的，Allied产品和Infiltrator的增长速度往往是管道业务的两倍，这确实对我们有帮助。所以所有这些都进入其中，是利润率扩张故事的驱动因素。
Scott，我想补充一点，16到18个月前，你知道，我们在全公司启动了很多自助计划，涉及材料转换、物流、回收，特别是Infiltrator在Renco的工作。随着我们度过这三个季度，这些计划获得了动力，我们看到了它们的贡献，我认为这给了我们提高利润率的信心。当我们展望今年下半年，这是我们一年中最艰难的部分，我是说，第四季度是我们最艰难的季度。
我们总是倾向于对我们预测或看到的盈利能力持相当保守的态度。但这些计划，很多人都做出了贡献，我认为它们的效果比我们预期的要好。而且这涉及很多不同类别的事情，甚至一些我们没有预料到的类别也做出了很好的贡献。你知道，像我们刚刚经历的这样一个季度不仅仅是一项活动的结果。它是积累起来的，这就是我提到这一点的原因。
好的，很好，这很有帮助。也许您能给我们一个关于管道需求趋势的更好图景？听起来定价基本稳定，但您能否说明一下管道销售下降的情况与业务其他领域更积极的趋势相比如何？
是的，我是Scott Barber，我想说我们的聚丙烯管道，我们称之为HP管道，销售非常好，非常好。你知道，这些是市场份额的增长，是从混凝土转换过来的。我们在该国高增长地区的规格非常好。
所以增长非常好。我们的黑色双壁N12管道基本与市场持平，可能比市场略好。我们在管道方面经历的下滑特别是农业领域，尽管同比季度表现良好，但今年迄今为止一直很艰难。我们的团队在该市场采取了我们希望的纪律措施，相对于去年，盈利能力方面取得了不错的成绩。我们通过DIY渠道销售相当数量的单壁产品，这些渠道包括各种零售商。
该市场已经连续三年下滑。所以我们的下滑，我想说我们与黑色双壁N12市场持平，通过HP产品获得份额。对HP产品再满意不过了。但单壁产品部分是市场逆风，部分是我们需要做得更好的事情，但这是管道领域的下滑部分。在今年秋天的战略规划过程中，我们一直在讨论一些计划，我们正在激活这些计划，将其作为管道该领域的高度优先事项。
这就是我们看待这个问题的方式。我们将在6月份一起详细讨论这个问题。但Scott感到沮丧的是，管道领域的某些元素非常、非常健康，而其他元素则面临一些我们必须解决的挑战。
好的，很好。谢谢提供的细节，各位。
目前没有更多问题。我现在将会议交回给Scott Barber作总结发言。
好的，非常感谢。有很多很棒的问题。我们感谢有机会提供有关业务和正在发生的事情的一些细节。你知道，我想说今年我们看到的很多情况，特别是在过去两个季度，确实是良好的表现，我们认为显著超过了我们的行业和竞争对手等等。但这是过去一年半或两年工作的结果，无论是收购还是Craig长期致力于的储罐和活性处理等新产品。
在ADS方面，是新的Stormtech产品、新的Nyloplast产品。有一些你们永远不会看到的东西在为我们强劲增长。是HP管道，是Brett对我们一些销售活动的重组。所以有很多工作在进行。我们为这些工作在我们的业绩中取得成果感到非常自豪，我们对NDS收购感到超级兴奋。正如你们许多人所知，我们为此努力了很长时间，关注了很长时间。所以周一终于完成收购是非常美好的一天。我们下周将与该团队见面。我知道这将是与他们的另一段同样成功的旅程，就像我们所做的其他一些事情一样。所以感谢您的关注，我们期待稍后与您交谈或很快与您见面。再见。再见。
今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。