Gil Melchior（投资者关系总监）
Margi Tooth（首席执行官兼总裁）
Fawwad Qureshi（首席财务官）
John Barnage（Piper Sandler公司）
Russell（William Blair）
Josh Shanker（美国银行）
John Block（Stifel金融公司）
Wilma Verdis（Raymond James金融公司）
各位下午好，欢迎参加Trupanion 2025年第四季度财报电话会议。所有参会者目前处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，您可以在按键式电话上按星号键然后按1。如需撤回问题，请按星号键然后按2。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给投资者关系总监Gil Melchior。请讲。
下午好，欢迎参加Trupanion 2025年第四季度及全年财务业绩电话会议。今天参加会议的有首席执行官兼总裁Margi Tooth以及首席财务官Fawwad Qureshi。为方便参考，我们准备了幻灯片演示配合今天的讨论，该演示将在我们投资者关系网站的“季度收益”标签下提供。在我们开始之前，请注意今天的发言将包含前瞻性陈述。除历史事实陈述外，所有陈述均为前瞻性陈述。这些陈述包括但不限于关于我们未来运营、关键运营指标、机遇和财务业绩、定价以及兽医行业通胀的陈述。
这些陈述涉及高度已知和未知的风险与不确定性，可能导致实际结果与讨论的结果存在重大差异。关于这些及其他风险和不确定性的详细讨论包含在今天的收益发布以及公司最新报告中，包括提交给美国证券交易委员会的10K、10Q和8K表格。今天的演示提到了非GAAP财务指标，管理层使用这些指标来评估公司业绩，包括但不限于支付兽医发票的成本、可变费用、固定费用、调整后营业收入、 acquisition成本、内部收益率、调整后EBITDA和自由现金流。
当我们使用“调整后营业收入”或“利润率”一词时，其旨在指非GAAP营业收入或利润率，不包括新宠物获取和开发费用。除非另有说明，所有利润率和费用将以非GAAP为基础列示，并排除基于股票的薪酬费用和折旧费用。这些非GAAP指标是对按照美国公认会计原则编制的财务业绩衡量指标的补充，而非替代。我们鼓励投资者查看这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP结果的调节表，该调节表可在今天的新闻稿中找到。
最后，我想提醒大家，今天的电话会议也可通过Penn投资者关系网站进行网络直播。会议回放也将在该网站上提供。现在我将会议交给Margi。
谢谢Gil，也感谢各位今天下午参加我们的会议。2025年是公司创纪录的一年，我对第四季度尤其满意，这标志着本年度的强劲收官，并为我们的下一个战略计划奠定了坚实的基础。在过去60个月中，我们增加了超过9亿美元的收入，并产生了5.18亿美元的调整后营业收入。截至年底，Trupanion品牌下受保护的宠物接近100万只，并且在我们的历史上，我们代表会员支付的兽医发票已超过35亿美元，这证明了我们的使命以及我们在当今市场中满足的需求。
我想花一点时间感谢我们整个团队的努力。我们使命的力量以及我们对彼此的承诺增强了我们推进下一个战略计划的信心。谈谈我们2025年的亮点，我们以近10亿美元的订阅收入结束了这一年，并实现了约15%的年度订阅调整后营业利润率。反映我们模式的实力和一致性，我们的业绩转化为1.52亿美元的调整后营业收入，在这一年中为宠物获取和发展支出投资提供了8300万美元的资金，以支持长期增长。
调整后营业收入同比增长33%，反映出在将定价与我们提供的价值对齐方面取得了重大进展。这些行动直接转化为每只宠物利润率和生命周期价值的大幅提升，同时继续履行我们对会员价值主张的承诺，我们相信这在宠物的整个生命周期内仍然是行业内最高的。我们对定价承诺和强大会员体验的持续投入体现在留存率的稳步提高上。留存率是调整后营业收入长期增长的关键驱动因素，这一承诺在2025年得到了回报，过去12个月的留存率在每个季度都有所提高。
我们在新宠物获取方面也看到了类似的加强，2025年全年的宠物新增数量加速增长，第四季度同比增长8%。更强的留存率和增加的获取量共同推动第四季度订阅净宠物增长50%，全年增长10%。随着营业利润率的提高，我们有意进一步加大新宠物获取力度，这反映出我们的信心，即如今更高的每只宠物利润率和生命周期价值状况支持更积极的姿态。这使得2025年第四季度的混合内部收益率为23%，而全年混合内部收益率为30%。凭借强大的财务基础，我们预计又是一年的持续收入增长，利润率达到我们的年度运营目标。综合起来，这转化为调整后营业收入的显著增长，我们可以持续且有目的地进行再投资，同时继续产生大量自由现金流。
我们预计将继续通过教育宠物父母、重新定义我们的信息以及推出有针对性的产品增强功能来投资于我们的市场覆盖范围，所有这些都旨在加强Trupanion在动物健康生态系统中的地位。我们的兽医渠道仍然是我们的分销核心，继续在教育宠物父母了解医疗保险价值方面发挥关键作用。这尤其得到了长期区域合作伙伴模式的支持，每天有近200名TPS人员在现场，他们与兽医团队的密切合作有助于将Trupanion的价值主张变为现实。更广泛地说，随着宠物父母越来越早地寻求保险，对宠物医疗保险的认识继续提高，这反映出他们对实际护理成本的更清晰理解以及更强的财务准备意愿。
这种不断增长的需求强化了我们的重点，即在决策过程中更早地接触宠物父母，通常甚至在他们第一次去看兽医之前。要做到这一点，需要对品牌知名度和教育进行持续投资，其回报会随着时间的推移而积累。虽然还处于早期阶段，但我们对品牌支出在帮助推动宠物父母通过销售漏斗方面所起的作用感到鼓舞，我们将继续测试和完善我们的方法，以随着时间的推移推动潜在客户的成熟、转化和留存。在这种背景下，Trupanion的模式直接满足了对意外兽医护理的可靠、可持续覆盖的日益增长的需求。
我们对使命的承诺保持不变，帮助确保宠物获得所需的护理，兽医能够实践他们受过培训的医学。现在，我将会议交给Fawwad。
谢谢Margi，各位下午好。今天我将分享有关我们第四季度业绩的更多细节，并提供我们对2026年第一季度和全年的展望。本季度总收入为3.769亿美元，同比增长12%；我们的订阅业务收入为2.614亿美元，同比增长15%。截至12月31日，订阅宠物总数同比增长5%，超过109.6万只。这包括欧洲约6.3万只宠物。过去12个月的平均月度留存率为98.34%，高于去年第四季度的98.25%。
订阅业务支付兽医发票的成本为1.808亿美元，价值主张率为69.1%。相比之下，去年同期为70%。这一改善足以抵消先前期间的不利发展90万美元，约占订阅收入的30个基点。可变费用为8.7%，低于去年的9.2%。固定费用占收入的比例为5.6%，高于去年同期的5.5%。综合来看，第四季度固定和可变支出占收入的14.4%，较去年同期的14.6%有所改善。
我们继续在固定和可变支出方面提高效率。与我们的预期一致，我们的订阅业务实现了4310万美元的调整后营业收入，同比增长23%，占本季度总调整后营业收入的96%。订阅调整后营业利润率为16.5%，高于去年同期的15.3%，代表约120个基点的利润率扩张。与上一季度类似，这标志着公司在订阅调整后营业收入和订阅调整后营业利润率方面均创下新纪录。现在我将转向我们的其他业务部门，该部门包括来自其他产品和服务的收入，其利润率低于我们的订阅业务。
本季度我们其他业务收入为1.154亿美元，同比增长5%。我们预计该部门的增长将继续减速，因为我们在大多数美国州不再招收新宠物。对于该部门的最大合作伙伴，本季度该部门的调整后营业收入为190万美元，占总收入的1.6%。第四季度调整后营业收入总额为4500万美元，超出我们的预期，同比增长26%。我们将其中2160万美元用于获取约65200只新订阅宠物，不包括通过MGA结构承保的宠物。
这意味着本季度每只宠物的平均获取成本为320美元，高于去年同期的261美元。本季度我们在开发成本上投资了180万美元。本季度的非现金费用包括940万美元的基于股票的薪酬以及与我们欧洲业务相关的110万美元商誉减值费用。因此，本季度净收入改善至560万美元，基本和稀释每股收益为0.13美元，而去年同期净收入为170万美元，基本和稀释每股收益为0.04美元。
在现金流方面，本季度经营现金流为2930万美元，而去年同期为2370万美元。资本支出总计390万美元，高于去年第四季度的190万美元。因此，自由现金流为2530万美元，高于去年的2180万美元。2025年全年，我们继续加强资产负债表，自由现金流增加至7540万美元，占总收入的5.2%，同比增长95%。我们年底拥有3.707亿美元的现金和短期投资，总债务余额为1.118亿美元，较去年减少1710万美元。
我们的财务状况继续加强。上个季度，我们宣布与PNC银行达成新的债务融资。我们很高兴地分享，在2月底及年末之后，我们最大的保险实体Apic向我们的运营公司支付了1500万美元的特别股息。这是继我们去年5月宣布的2600万美元特别股息之后，再次表明APIC的强大资本状况以及我们为增长提供资金的能力。现在我将转向我们对2026年全年的展望。我们预计总收入在15.5亿美元至15.82亿美元之间。
我们预计订阅收入在11.17亿美元至11.37亿美元之间，中点同比增长约14%。我们预计总调整后营业收入在1.73亿美元至1.87亿美元之间，中点同比增长19%。这假设兽医通胀与当前趋势一致。对于2026年第一季度，总收入预计在3.76亿美元至3.82亿美元之间。订阅收入预计在2.65亿美元至2.68亿美元之间，中点同比增长约14%。
总调整后营业收入预计在3800万美元至4100万美元之间。中点同比增长约27%。提醒一下，我们的收入预测受主要是美元和加元之间的汇率变动影响。对于我们的第一季度和全年指引，我们在预测中使用了73%的汇率。在将会议交还给Margi之前，我想花一点时间谈谈调整后营业收入，并强调其对我们业务模式的重要性。从历史上看，大部分调整后营业收入都再投资于宠物获取成本，我们预计当我们考虑将下一个边际投资美元放在何处时，这种情况将继续。
除了宠物获取成本外，我们还有一系列选择，包括新的战略举措，如Landspath（我们的食品计划）、加速增长的机会（如国际投资）、加强我们在理赔自动化和改善会员体验等领域竞争优势的技术，以及偿还债务等财务投资。我们将调整后营业收入视为盈利能力的衡量标准。它提供了一个多功能的可再投资美元基础，我们可以调整这些美元以推动公司的最大整体回报。现在我将会议交回给Margi。
谢谢Fawwad。在我们开始提问之前，我想简要回顾一下我们进入下一个战略计划的基础。自2021年以来，该业务产生了超过5亿美元的调整后营业收入，并以22%的复合年增长率增长。当我们进入下一个36个月计划时，我们正带着强劲的势头这样做。我们打算积极投资于加强宠物获取和留存策略的机会，使Trupanion品牌进入比以往更多的家庭。我们期望有纪律地配置资本，平衡增长、现金流和资产负债表的实力，同时努力随着时间的推移建立我们的调整后营业收入。
您可以期待在我即将发布的股东信中了解更多关于我们计划的信息。从成果角度来看，我们计划的目标非常明确，即实现调整后营业收入的可持续增长和内在价值创造，并随着时间的推移继续复合增长。我们进入下一阶段时，对一个一次又一次证明具有韧性的业务模式充满信心，以实现我们的全部潜力。我们将继续提高标准，深思熟虑地扩大我们的业务和团队规模，以匹配未来的机会。退一步看，在一个只有4%的宠物父母拥有保险的渗透率较低的市场中，Trupanion已经发展到支持超过100万只宠物并产生超过10亿美元的收入。
我们强大的财务基础使我们能够更有信心地投资，为宠物增长提供资金以推动高内部收益率，在一个渗透率较低的全球市场中创建一个盈利、资本充足且日益产生现金的业务。我们为未来的机会做好了充分准备，有了这些，我们很乐意回答您的问题。
我们现在开始问答环节。如需提问，请在您的按键式电话上按星号和1。如果您使用免提电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按2。我们要求您将问题限制为一个问题和一个后续问题。现在，我们将暂停片刻整理提问名单。今天的第一个问题来自Piper Sandler的John Barnage。请讲。
谢谢，下午好。感谢有这个机会。我的第一个问题将集中在，您谈到了品牌支出。您能谈谈在以不同方式接触宠物父母方面取得的一些成功，以及未来如何加速这一进程吗？谢谢。
是的，谢谢John。对我们来说，品牌支出实际上是关于我们如何将Trupanion品牌展示在更多宠物父母面前，因为考虑到我们目前的运行速度，我们确实处于可以加强这方面的位置。所以这确实是在我们看到现有宠物父母的领域，包括兽医行业以及之外的领域。当我们将品牌支出集中在兽医领域时，我们看到人们随着时间的推移更快地通过漏斗转化，我们从这个过程中看到了一些令人鼓舞的结果。我们也在宠物父母去看兽医之前的地方进行扩展，当他们寻找宠物时，当他们开始研究哪种宠物适合他们时。
因此，我们正在做更多一般的直接面向消费者的信息教育收集，这也有助于从一般认知的角度将他们带入我们的漏斗，因为该类别在不断扩大。因为如今更多的宠物父母面临兽医护理成本的挑战。我们希望能够出现在他们所在的地方，我们开始看到这一点通过漏斗移动，在某些领域是对Trupanion的认知，在某些领域只是让他们进一步深入，这反映在本季度宠物数量的数字中。
我们的宠物新增数量增长了8%，本季度的净宠物增长了50%。
感谢您的回答。那么Fawad，在您报告的非常令人印象深刻的损失率或兽医服务成本比率中，是否有任何有利的准备金发展？谢谢。
是的，当你只看第四季度时，我们有一点不利发展，约30个基点，按美元计算约为90万美元。所以对损失率非常满意。显然，达到全年70.5%的数字是一个过程，然后由于上半年和下半年的季节性，内部会更低。所以是的，如果没有那部分，它会更低一点。
下一个问题来自William Blair的Brandon Vasquez。请讲。
大家好，我是Russell，代表Brin提问。感谢回答问题。也许我首先想请您为我们设定一下2026年指引的背景，高端、低端在宠物新增数量、商业策略等方面有什么支撑，以及您在指引中考虑的具体因素和取舍，也许您能提供一些关于价格与数量的看法。
是的，指引有几个支撑因素。正如你提到的，定价。当我们结束这一年时，定价仍然是整体收入增长的更主要贡献者。我们预计这种情况将持续到2026年，但随着宠物新增数量的增加，我们看到本季度宠物新增数量增长了8.4%，前一季度增长了3.6%，我们开始看到这种转变。当你看2026年全年时，我们仍然预计定价将发挥更大的作用，但与2025年相比，2026年的定价贡献预计会更低。
同样，与2025年相比，2026年宠物数量对收入的贡献预计会更高。从损失率角度来看，显然这是财务业绩的最大驱动因素。我们延续了年底的假设，基本与当前一致。我们没有看到通胀显著减弱。显然，这是我们非常仔细关注的事情。从支出角度来看，我们很高兴看到我们承诺的固定费用在下半年下降的杠杆作用。我们看到这种情况发生了，从6.2%下降到年底的5.6%，第三季度和第四季度都是如此。
所以总体上是严格的费用管理。可变费用方面，再次感到高兴。本季度从14.6%下降到14.4%。所以我们看到了这些效率和我们所做的生产力投资。我们预计这些将继续，然后这将导致利润率扩张。这些主要是指引的最大驱动因素。
这非常有帮助，谢谢。那么关于潜在客户，之前您提到过专注于向 breeders（ breeders 指 breeders，即 breeders）转化，也许还有一些其他探索性方法。您能谈谈在转化方面看到了什么，以及哪里最成功吗？考虑到宏观压力，您是否看到入站潜在客户的人口统计或经济质量有任何变化？
是的。就我们运营的渠道而言，兽医渠道仍然是我们的核心。所以这始终是我们获取策略的主要渠道。当我们考虑我们的获取策略时，breeders和收容所成员推荐他们的朋友，它们共同支持整个漏斗。当品牌曝光度更高时，这有助于更快地吸引人们通过漏斗。我想说，总体而言，我们看到了令人鼓舞的结果。有些进展比其他的快，团队会更多地投入到我们能够投资或学习的领域，这很好，因为我们现在处于一个可以非常乐观的位置。
我认为，在人口统计方面，我们绝对开始与不同的宠物父母交流。我们认为，在当前的宏观环境下，考虑到兽医成本的情况，我们不仅有机会提供现有的Trupanion产品，我们还在考虑为正在接触的新宠物父母优化产品。这也将体现在我们计划在未来36个月内推出的新产品中，该产品将呼应Trupanion品牌，但在我们目前看到的潜在客户数量的市场中给予我们额外的覆盖范围。
下一个问题来自美国银行的Josh Shanker。请讲。
是的，非常感谢。大家下午好。我只是好奇。看，留存率在改善，也许在边际上。我可能希望它能改善得更快一些。通常在年底，您会在年度信函中按队列披露。您能谈谈，您可能会说所有三个队列都在改善，改善真正来自哪里，以及哪里滞后，我想。
是的。感谢你的问题，Josh。总体留存率看起来非常健康。我们很高兴看到这一年中每个季度所有队列的留存率都有所提高和增加。具体回答这个问题，中间群体，我称之为中间群体，是那些接受不到20%费率增长的群体。在过去一年中，更多的会员进入了这个队列。我们知道这是一个一直在改善的更强的队列。不过，超过20%的群体仍然有相当一部分会员，在过去几年中一直在持续改善，因为该领域有很多活动。
所以团队在理解会员的痛点、困惑或挑战方面做得非常好，他们能够阐明价值主张，这是一种成本加成模式，以及这些增长的原因。这非常好。我们仍然有机会的领域是我们一直有机会的领域，即第一年。随着我们增长更快，你可以看到这些宠物新增数量的增加，我们将再次有很多机会利用团队已经准备好的不同策略来进一步提高这个数字。
谢谢。您说除了宠物获取成本外，您有很多现金流用途，并且提到了Landspath。我们对此没有太多详细信息。您能谈谈Landspath以及为什么我们应该相信这是资金的良好用途吗？
是的，我可以回答这个问题。我认为这正是重点。调整后营业收入是一个资本池，现在我们有，我认为公司总是有不同的地方可以投入。现在我们有更多的渠道。Landspath仍处于早期阶段。很多是建立基础设施，以便能够测试并最终交付产品。所以是的，我们还没有披露我们对其预期回报的具体细节。但从长远来看，我们认为这将是利润率的一个非常重要的贡献者。该业务的独特经济性非常有利。
所以这是现金的一个潜在用途。我认为我谈到的其他方面，技术对我们来说非常重要。所以当我们考虑理赔自动化率超过60%时，我们预计在三年内会上升。这直接提高了底线效率。这是我们看到利润率扩张的重要原因之一。所以对技术的持续投资对我们来说有很好的投资回报率。然后还有财务投资。所以我们有机会使用去年年中获得的第一笔特别股息的收益来偿还部分债务。
所以这可以是现金的有效用途。它降低了我们的资本成本。整体债务结构降低了我们的资本成本。所以我们将调整后营业收入视为业务有机产生的资金池，然后我们查看整个投资组合，试图找到最佳的渠道组合以及我们想要进行这些投资的地方。是的，我的意思是，我将继续这样做。我认为这对我们来说是一个很好的位置，特别是在利润率创纪录的一年之后，也是总美元金额创纪录的一年之后。
如果我能从Landspath的角度补充一下，特别是考虑它如何与我们正在做的事情融合。Landspath的整个前提是，这是一种分量控制的食物，我们相信它将有助于改善宠物的健康和福祉。因此，当我们将其与保险相结合时，我们提供的保险部分，我们相信我们可以帮助宠物父母不仅获得每月订阅的宠物护理套餐（包括他们的食物和保险）。而且，如果我们看到通过喂养这种食物给您的宠物带来的好处，那么我们将能够将节省的费用返还给宠物父母，这反过来又增加了该会员的生命周期价值。
还有留存率、推荐朋友以及那个飞轮效应。Landspath的另一个特点是它通过兽医销售，这与其他食品不同，这使兽医能够从他们失去的收入中获得额外收入。我们知道目前行业内有很多关于收入的讨论。我们认为这是我们可以为一个需要支持的行业提供更多支持的时候。
下一个问题来自Stifel的John Block。请讲。
很好。我是Jordan Bernstein，代表John提问。我们的一些调查表明，宠物主人需要更低价格的保险计划。今天早上从一些行业同行那里也听到宠物主人预算紧张。为此，您能否提供有关低价计划上市策略的最新情况？我认为最新的想法是一个Trupanion品牌的低价产品。公司是否考虑采用双管齐下的方法，对Phi Ferc和产品进行重塑？
是的。谢谢你的问题，Jordan。这里有几个方面。我认为当我们看待我们今天作为产品、作为品牌的位置时，首先，我们对本季度的结果非常满意，这表明我们从整体品牌角度所做的努力确实开始在整体宠物新增数量（本季度增长8%）和净宠物增长（增长50%）方面产生影响。所以品牌支出开始在潜在客户转化和留存水平上真正产生共鸣，这在这些数字中有所体现。
正如我提到的，我们也看到我们正在吸引新的消费者。我们希望做的是既扩大现有的Trupanion产品，这将改变一些人的价格点。仍然在宠物的整个生命周期内履行我们的价值主张，同时也着眼于这种较新的产品。它不会在未来几个季度发布，但绝对是我们36个月计划的一部分。我们的期望是，正如你提到的，我们将能够利用品牌，通过直接支付、价值主张、我们在兽医行业建立的信任来提供一种我们认为市场上存在巨大缺口的产品。
准备好后，我们将分享更多细节。我们对此感到兴奋。我们在这方面的思考取得了良好进展。是的，有机会，当那个时候到来时，我们绝对会积极行动。
太好了。感谢所有这些信息。你知道，只是一个快速的问题，你知道，听到你谈论宠物新增数量的同比增长加速，特别是2025年第四季度的收官，但只是，你知道，关于内部收益率，你知道，那里的指导线设定在30%。它已经连续第二个季度低于该水平，第三季度28%，现在第四季度23%，并且相信该指标已经连续七个季度环比下降。投资者何时可以期待回到30%以上，以及部分支出开始在该项目上获得回报？
是的。有几件事，就像我说的，我们很高兴。我们相信这项投资绝对开始获得回报，有几个方面。我们假设该内部收益率的利润率为12.5%。我们刚刚以15%的利润率结束了这一年，所以那里已经存在利润率差异。而且这也是一个混合指标。因此，季度规划产品更高。从内部收益率的角度来看，如果我们退后一步，我们之所以投入更多，是因为我们对自己的位置感觉非常好。我们的宠物生命周期价值同比增长了35%。
因此，我们能够比历史上更积极地投入宠物获取，因为我们不仅有调整后营业收入，我们还看到留存率开始提高，这推动了任期，从而增加了生命周期价值。因此，较新的宠物队列每只宠物的利润率更高。这给了我们信心。我们将继续保持信心，因为我们现在有这个非常强大的财务背景支持我们前进。在一个绝对迫切需要帮助宠物父母随着时间的推移为意外支出做预算的解决方案的市场中，我们仍然致力于非常高的终身回报，我们对本季度的结束感到非常满意，我们对这种势头感到高兴。
提醒一下，如果您想提问，请按星号和1加入提问队列。下一个问题来自Raymond James的Wilma Verdis。请讲。
嘿，晚上好。看2026年的指引，订阅收入似乎与我的模型一致，但其他收入似乎下降速度可能在加快。我只是想确认是否是这样。然后调整后营业收入也相当强劲，所以也许您可以带我们了解所有这些不同的影响。
谢谢。
是的。嗨，Wilma，感谢你的问题。是的。在其他业务方面，它一直呈相当稳定的下降趋势。所以我认为，正如我们过去提到的，从宠物数量角度来看，这种下降在2023年下半年就开始了，而且一直相当稳定。显然，我们预计收入最终将同比转为负数，但由于定价，它仍然在增长，所以没有显著变化。该业务的利润率对损失敏感，因此对我们的影响不大。我们预计趋势线不会有显著变化，但显然我们预计该业务最终会消失。
然后在调整后营业收入方面，是的，这实际上归结为几个方面。我认为定价仍将引领。当我们展望2026年时，宠物新增数量开始加速。我们在下半年看到了这一点。我们认为费用管理以及整体生产力和效率有上升空间。真正是这些因素的结合。显然，可能对我们不利的是通胀，所以这是我们密切关注的事情。但现在我们对调整后营业收入增长快于收入感到满意。
谢谢。然后我想这引出了我的下一个问题。我知道你们通常会看到兽医在年初，也就是1月份提高价格。只是好奇您是否看到任何改变您对每年预期15%左右通胀的看法的事情。谢谢。
是的。嗨，Wilma。从我们的角度来看，我们昨天没有看到任何会让我们改变当前假设的事情。显然，我们像鹰一样关注它，我认为我们看到了轻微的缓和，我想说这是在高水平上的缓和。我们确实知道该行业目前面临很大压力，所以我们将继续监控它，当我们认为需要时会进行调整。
问答环节到此结束。我想将会议交回以获取任何闭幕词。
是的，谢谢。在我们结束之前，我想表彰团队今年所做的出色执行和取得的成果。定价已对齐，我们实现了目标利润率，产生了强劲的自由现金流，留存率在提高，宠物新增数量在加速。我们处于非常有利的财务状况，未来有很多机会，我们非常期待在未来几个月向大家更新我们的进展。感谢您今天的时间。
本次会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。