身份不明的发言人
David Bruton Smith（首席执行官）
Heath R. Byrd（执行副总裁、首席财务官）
Danny Wieland（投资者关系）
Jeff Dyke（执行副总裁、运营）
Jeffrey Lick（Stephens Inc）
John Babcock（巴克莱银行）
Rajat Gupta（摩根大通公司）
Bret Jordan（杰富瑞金融集团）
Christopher Pierce（Needham & Company）
Michael Ward（花旗研究）
Glenn Chin（Seaport Research）
早上好，欢迎参加索尼克汽车2025年第四季度财报电话会议。本次电话会议于今天，即2026年2月18日（星期三）进行录制。配合管理层在电话会议上讨论的演示材料，目前可在公司网站ir.sonicautomotive.com上获取。此时，我想提及1995年《私人证券诉讼改革法案》下的安全港声明。在本次电话会议中，管理层可能会讨论财务预测、有关公司产品或市场的信息或预期，或者以其他方式发表有关未来的声明。此类声明均为前瞻性声明，受多种风险和不确定性因素影响，可能导致实际结果与所做声明存在重大差异。
这些风险和不确定性在公司提交给美国证券交易委员会的文件中有详细说明。此外，管理层可能会讨论美国证券交易委员会定义的某些非GAAP财务指标。请参阅公司今天早些时候提交给美国证券交易委员会的8K表格当前报告中的非GAAP调节表。现在，我想介绍索尼克汽车董事长兼首席执行官David Smith先生。Smith先生，您可以开始会议了。
非常感谢大家，早上好。欢迎参加索尼克汽车2025年第四季度财报电话会议。我是David Smith，公司董事长兼首席执行官。今天参加电话会议的还有我们的总裁Jeff Dyke、首席财务官Heath Byrd、EchoPark首席运营官Tim Keen以及投资者关系副总裁Danny Weiland。我想首先感谢我们出色的团队成员，他们继续为客户提供世界级的客户体验。2025年是我们的特许经销商客户满意度得分连续第三年创下历史新高，EchoPark再次在二手车零售商中保持最高的客户满意度评级。
我们相信，我们与团队成员、客户、制造商和贷款合作伙伴的牢固关系是我们未来成功的关键，一如既往，我要感谢他们所有人对索尼克汽车团队的持续支持和忠诚。现在谈谈我们的第四季度业绩，报告的GAAP每股收益为1.36美元，不包括某些项目的影响。正如今天上午的新闻稿中详细说明的那样，第四季度调整后每股收益为1.52美元，同比增长1%。合并总收入为39亿美元，同比下降1%。第四季度创纪录的合并毛利润增长4%，合并调整后EBITDA与去年同期持平。
第四季度，全年报告的GAAP每股收益为3.42美元，调整后每股收益为6.60美元，较2024年增长18%。合并总收入创下年度历史纪录，达到152亿美元，同比增长7%；2025年合并总毛利润创下年度历史纪录，达到24亿美元，同比增长9%。合并调整后EBITDA增长10%，达到6.15亿美元。现在转向我们的第四季度特许经销商部门业绩，我们报告的收入为34亿美元，同比持平，同店 basis 下降5%，这是由于同店新车零售量下降11%，但部分被同店二手车零售量同比增长5%所抵消。
第四季度新车销量面临压力，原因是第三季度联邦税收抵免到期前消费者对电动汽车的提前需求，以及去年同期强劲的豪华车需求。第四季度报告的特许经销商总毛利润创下第四季度纪录，增长4%，同店 basis 下降2%。我们的固定运营毛利润创下第四季度纪录，F&I毛利润创下季度历史纪录，分别同比增长8%和6%（按报告 basis 计算）。这两个高利润业务线继续增加其在我们总毛利润中的份额，在第四季度再次贡献了超过75%的总毛利润，缓解了新车销量和利润率对我们整体盈利能力的关税压力，同时也比增量车辆相关毛利润更有效地利用了我们的SGA费用。
同店新车每单位毛利（GPU）为3033美元，同比下降7%，但由于第四季度豪华车占比提高，环比增长6%。按报告 basis 计算，新车每单位毛利为3209美元，同比下降1%，较第三季度环比增长208美元或7%。在特许经营业务的二手车方面，同店二手车每单位毛利同比下降2%，较第三季度环比下降10%，至每单位1379美元。我们的F&I业绩继续保持强劲，第四季度特许经营F&I每单位毛利达到创纪录的2624美元，同比增长8%，环比增长1%。
现在转向EchoPark，调整后部门收入创下第四季度纪录，达到360万美元，同比增长300%，调整后EBITDA创下第四季度纪录，达到880万美元，同比增长110%。第四季度，我们报告EchoPark收入为4.81亿美元，同比下降5%，第四季度创纪录的毛利润为5400万美元，同比增长9%。EchoPark部门本季度零售销量同比下降6%，EchoPark部门总每单位毛利创下第四季度纪录，为每单位3420美元，同比增长15%，较第三季度环比增长2%。
全年，EchoPark部门调整后EBITDA创下历史纪录，达到4920万美元，同比增长78%。展望未来，我们仍然专注于增加非拍卖来源库存的比例，以提高消费者负担能力、零售销量和每单位毛利。结合我们对EchoPark业务模式所做的战略调整，我们相信，假设二手车市场状况继续改善，我们有充分的条件从2026年底开始恢复EchoPark有纪律的门店开设节奏。长期来看，我们打算将EchoPark平台扩展到覆盖90%的美国购车者，每年销售超过100万辆汽车，同时继续提供卓越的客户体验。
我们认为，对品牌营销的投资将是我们EchoPark长期增长计划的关键，我们预计将在2026年开始这项投资，今年的广告支出可能增加1000万至2000万美元。现在转向我们的动力运动部门，我们第四季度的收入创下纪录，达到3600万美元，同比增长19%，第四季度创纪录的毛利润为900万美元，同比增长25%。第四季度新旧车合计零售量同比增长18%，我们开始看到对动力运动业务现代化投资的好处以及它可能带来的未来增长机会。
最后，谈谈我们的资产负债表，本季度末我们拥有7.02亿美元的可用流动性，包括3.06亿美元的现金和库存融资存款。我们专注于维持强劲的资产负债表和流动性状况，这使我们能够以多种方式战略性地配置资本，为股东创造价值。第四季度，我们回购了约60万股普通股，耗资约3800万美元，使得全年股票回购达到130万股，耗资约8200万美元。此外，我很高兴今天宣布，我们的董事会批准了每季度0.38美元的现金股息，将于2026年4月15日支付给2026年3月13日登记在册的所有股东。
我们继续与制造商合作伙伴密切合作，以了解关税对车辆生产、定价和销量的潜在影响，预测未来的车辆负担能力和消费者需求。我们投资者演示文稿第13页上的2026年全年展望和指引考虑了这些不确定性，代表了我们对2026年财务业绩的当前预期。一如既往，我们的团队专注于执行我们的战略，适应汽车零售环境的持续变化，同时做出战略决策以最大化长期回报。我们的开场发言到此结束，期待回答大家可能提出的任何问题。
非常感谢。
我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。谢谢。我们的第一个问题来自Stevens Inc的Jeff Lick。
早上好。你们能听到我说话吗？
是的，先生。
很棒，恭喜你们度过了出色的一个季度。相对于第四季度的其他公司，这是令人印象深刻的业绩。谢谢。我想知道我们是否可以谈谈EchoPark。我只是好奇，考虑到目前市场上的二手车选择，显然有像Carvana、CarMax、Drive Time这样的大公司。我想知道，随着你们对EchoPark业务的理解越来越深入，你们认为在二手车生态系统中，当有人想购买新车或二手车时，你们在哪些方面真正具有优势并能为客户解决问题？你们在二手车生态系统中处于什么位置？
我是Jeff。我们一直将EchoPark视为二手车领域的“Costco”。这个国家每年销售3500万至4000万辆二手车，如果你看看Carvana的销量，500万、600万辆，CarMax在80万、90万辆左右，我们有很大的发展空间。在新冠疫情之前，我们就说过我们将覆盖全国90%的地区，销售超过100万辆汽车。我们感到非常有信心。在过去的三四年里，我们一直在努力完善这个模式。我们可以缓慢而准确地开设门店。
正如我们所说，我们将在今年第四季度开设一到两家门店。2027年我们将开设更多门店，我们将有条不紊地发展EchoPark业务。但我们是这个领域的低成本供应商。当你看看我们的车辆定价，并与那两家竞争对手比较时，我们比他们便宜3000美元到6000美元。这使我们有能力在每个门店基础上比我们的竞争对手销售更多的车辆。我们正在看到这一点。我们从目前已开业的17家门店中看到了这一点。
我们相信，作为低成本供应商，并且像我们凭借行业领先的客户满意度得分那样真正照顾好我们的客户，这种组合在我们缓慢开始发展这个品牌时将非常难以被击败。
Jeff，我补充一点。正如Jeff所提到的，客观地说，我们是成本最低的供应商。你可以查看数据，事实就在那里。客观地说，我们拥有最佳的客户体验。在过去的16个季度里，通过Reputation.com的比较，我们在与Carvana、CarMax等公司的竞争中一直名列前茅。现在，我们开始以有纪律的方式再次扩张，同时仍能保持未来的盈利能力，再加上我们在新闻稿和这些声明中 earlier 提到的品牌举措。现在人们知道了。我的意思是，我认为最重要的是我们要把我们的名字传播出去，你已经拥有了人们正在寻找的两个主要东西，这将为EchoPark带来额外的推动力，尤其是随着库存的回归。
这对EchoPark的增长来说将是一个非常好的情况。
是的，快速跟进一下。你们谈到了非拍卖采购。我只是好奇。你们在商业租赁汽车 fleet 返还和政府外包方面遇到了一些小问题。关于非拍卖相关的采购来源，有什么最新情况吗？以及你们如何看待2026年你们业务模式的采购单位可用性？
是的，我们正在激励我们的团队在全国各地购买车辆，我们终于开始利用我们的新车特许经销商来获取库存。我们过去一直把这两者分开，我们相信我们已经找到了一种方法，随着租赁车辆开始返还，我们可以充分利用这一点，因为我们可以从这111家特许门店中交易更多的汽车。
我们将开始看到这一切的开端。进入EchoPark的库存将在今年3月和4月左右开始。因此，我们对减少对拍卖渠道的依赖感到非常兴奋。这正在发生，但这是有计划、有战略地发生的。当然，从街头购买更多的汽车也在发生。让我们的体验顾问参与到这种模式中。这将在未来为EchoPark带来很大的不同。这是我们增长计划中非常重要的一部分。
好吧，感谢回答我的问题，祝你们2026年好运。
是的，先生。谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自巴克莱银行的John Babcock。
嘿，早上好。我想第一个问题还是关于EchoPark，你们计划什么时候进行广告支出？另外，这更多是为了建立品牌还是推动以旧换新？你们是怎么考虑的？还有，你们能否从地区角度谈谈，你们是打算针对特定地区，还是更广泛的全国性广告？
是的，这1000万到2000万美元是基于品牌的，并且是战略性地专注于此。我们将从现在开始，大约在第二季度初开始花费这笔钱。我们必须制作广告片，做不同的事情。我们有很多有趣的想法将向公众展示。
但我预计直到第四季度我们开始再次开设门店时，公众才会看到这些行动。所以这一切都会结合起来。不幸的是，现在必须开始花钱，所以回报要到第四季度或2027年才会到来，然后这将集中在我们的市场。但到2027年，我们甚至会开始在我们不存在的市场进行品牌营销。我们看到一些竞争对手这样做，他们做得很好。
所以，正如Heath earlier 所说，我们将让EchoPark品牌焕发生机，我们将开始向世界展示我们的定价模式以及我们出色的客户体验。这是一个难以应对的组合拳，再加上令人惊叹的库存选择。所以把所有这些放在一起，我们认为我们处于有利地位，而且这个国家有很多二手车在销售，我们有很大的发展空间。
所以我们对此感到非常兴奋。
我是David，需要注意的是，EchoPark的第一家门店是在2014年开业的。所以事实上，我们知道，在像丹佛这样的市场，当人们了解我们时，我们获得了更高的市场份额。我们的汽车卖得更多。他们了解我们，会把朋友和家人推荐给我们。有很多人一次又一次地从我们这里购买。所以这不是我们在想，如果我们做广告，它会起作用吗？它绝对会起作用。他们只需要了解我们。
这非常有帮助，谢谢。然后我的最后一个问题是关于第四季度的每单位毛利表现相当不错。只是好奇你们如何看待2026年的节奏。
是的。对我们来说，Jeff，从新车角度，我们在特许经销商部门给出的指引是每辆2700到3000美元。今年第一季度可能会比这更强一些，也许在4月，报税季节，所有好的事情。所以我们要看看关税的情况。我的意思是，感谢我们的制造商合作伙伴。2025年，他们弥补了损失。你看到了他们的资产负债表，他们的损失以及他们为我们行业所做的一切。他们将把这些费用转嫁给消费者。我们的平均零售价格在第三季度刚刚达到6万美元，第四季度超过6.2万美元。这些都是历史最高价格。因此，负担能力问题，虽然在2025年可能没有显现，但我们认为，当你进入5月、6月、7月、8月，随着新车价格只会上涨，你会开始感受到它的影响。
这是一个困难的情况。但对EchoPark来说这是一个很好的情况，因为从EchoPark和我们特许经销商的二手车业务角度来看，这将使我们在负担能力方面处于有利地位，这对我们来说是令人兴奋的。但我认为每个人都需要密切关注通胀影响以及随着我们进入初夏、晚春，新车定价会发生什么，我们的制造商合作伙伴开始以2025年我们没有看到的方式将成本转嫁给消费者。
实际上，作为对此的快速跟进，你们是否开始看到原始设备制造商（OEMs）计划转嫁更多成本的迹象？我不知道你们是否有更多的评论。
绝对是的。他们正在降低我们获得的边际回扣。价格在上涨。毫无疑问，你会看到他们不会坐视损失数十亿美元。他们不能。这是不会发生的。因此，在接下来的六个月里，观察新车定价的弹性将非常有趣。你知道，1月份是非常好的一个月，如果没有暴风雪，那将是一个辉煌的月份。
所以我们拭目以待。我不知道这是否是税收方面的因素在起作用，但价格肯定更高了。所以也许有一些很好的弹性，但这确实带来了负担能力的讨论，从二手车的角度来看确实敲响了警钟。我们将再次看到新车和二手车之间我们一直缺失的差距。这对行业来说将是极好的，对EchoPark来说真的非常好。
好的，谢谢详细的回答。
不客气。
谢谢。
我们的下一个问题来自摩根大通的Raja Gupta。
很好。感谢回答我的问题。我只是想快速跟进关于EchoPark的评论。考虑到今年晚些时候的门店开业，广告支出的增加，看起来同比增长应该会在下半年加速。你们是否计划让2027年成为比今年高个位数增长更强劲的一年？从这些投资来看，这是正确的结论吗？是的。你知道，从这些投资来看。好的，
100%是的。
明白了。好的，这很有帮助。也许我想了解一下零部件和服务业务。可以理解的是，第四季度的保修比较艰难。你能给我们更新一下，就同店技师增长而言，你们最终的情况如何，以及你们2026年的目标是什么？我很想知道。谢谢。
我认为自2024年3月我们开始关注技师以来，从我们开始谈论这个问题的最初日期到现在，我们已经增加了400名技师。这是自那时以来我们固定运营业务成功的重要部分。我们现在都在休斯顿参加我们的年度会议。我们今天的整个年度会议都专注于固定运营以及我们显著发展这项业务的能力。我们认为我们每月固定运营毛利润可以达到1亿美元，也就是12亿美元。2025年我们略高于10亿美元。
所以我们对这里的机会感到非常兴奋。行业中有太多的客户没有回到新车店进行车辆维修。大约是50%。我们认为我们可以吸引很多客户。我们有时间销售，我们有维修工位，我们有技师，我们将在未来一两年内利用这一优势。
明白了。然后关于你们的资产负债表杠杆率。只是一个关于资本配置的问题。根据评级机构允许的加回项目，你们定义的净债务与EBITDA比率为2.1。我很好奇，你们能承受多少？你们计划在2026年或中期为了部署更多资本用于并购或回购而提高杠杆率吗？谢谢。是的。
如果你看那个比率，我认为我们在杠杆率方面是第一或第二。我们对此感到满意。我们希望拥有非常强劲的资产负债表。我们可以接受3.5的比率，但我们实际上可以在保持低杠杆率的情况下执行明年的计划。如果出现需要一些债务融资的好的收购机会，我们也可以做到。我们有足够的空间，但我们有足够的资金来执行2026年的计划。你可以看到，2025年我们进行了大规模的收购，这是我们资本支出的主要部分。
你可以看到，在向股东返还资本方面，股息在过去几年增加了200%以上。这一直是我们关注的事情。我们希望股息支付率保持在20%到25%之间，这是我们的目标。股票回购也是如此，当我们看到机会时，当价格合适且是最佳回报时，我们将继续进行。最后一部分是将资本再投资于业务。随着我们开始发展EchoPark，你会看到这部分资金会更多，因为我们要建设新的EchoPark门店。
所以我们对我们的资产负债表、所有的契约都感到非常满意，并且有足够的资金来执行2026年及以后到2027年的计划。
Rajeed，我是David。关于并购，我想指出的是，我们行业的这些机会会出现，而且可能会很快出现。我们对去年收购捷豹路虎（JLR）门店的大型交易感到非常兴奋。那是一项很棒的收购，而且来得非常快。所以希望我们能看到更多这样的机会，以及发展业务和增加收益的绝佳机会。
太好了。谢谢所有的信息。祝好运。
谢谢你，先生。
谢谢。
我们的下一个问题来自杰富瑞的Brett Jordan。
嘿，早上好，各位。
早上好。嘿。
第13张幻灯片，我猜2026年的下降幅度大约是你们的营销广告支出。你们认为2027年会出现积极的转折吗？随着你们开始重建业务，是否会有持续的推出费用？
你一开始有点断断续续。是关于EchoPark吗？
是的。第13张幻灯片。
是的。是的。我想知道，随着你们度过最初的营销支出，你们是否看到2027年的增长加速？
是的，你应该这样看。我们将在这里有一些初始支出，同时我们为推出做准备。这实际上要到第四季度我们开始开设几家门店时才会发生。然后明年我们将有一个门店开设节奏，随着我们开始在全国范围内发展品牌并专注于实现超过100万辆的销量和90%的覆盖率，我们将讨论不同水平的支出。
在接下来的几个季度里，我们将继续向你们更新我们的进展情况。我们给了你们1000万到2000万美元的范围，到第四季度我们可以缩小这个差距，但你们确实应该这样看待它。
Brett，补充一下，我是Danny。你知道，我们指引EchoPark在2026年的销量增长为高个位数，但正如Jeff earlier 所说，这实际上没有反映这项品牌投资的任何好处。所以你可以将其视为在2017年及以后随着我们获得品牌投资的好处并增加门店数量而加速增长。因此，这将有助于推动我们预测的基于销量的增长以及2027年及以后的一些EBITDA杠杆。
太好了。然后关于第四季度的一个问题。你们的一些同行提到，奢侈消费者在那个季节性时期的表现比正常情况要疲软一些，而你们没有提到这一点。你们是否看到任何行为变化，无论是人们在豪华车的高平均售价上犹豫不决，还是在零部件和服务方面。是否有任何消费者方面的动向我们应该了解？比如拒绝推荐的服务？
是的，你知道，我 earlier 说过，我担心关税以及随着我们进入初夏，定价会发生什么。
你知道，如果你和我们一起，看看10月和11月的节奏，你会想，天哪，你们最好有一个很棒的12月。这将是一个艰难的第四季度。然后12月到来了，这正是我们一直期待的那种很棒的索尼克12月。太神奇了。我们销售了很多东西，特别是在我们的豪华车领域，令人惊讶的是，6.2万美元以上的平均售价是豪华车的混合变化。你知道，我们做好了准备。
我们作为一个团队已经这样做了很长时间。我们有合适的库存组合，我们的制造商合作伙伴也挺身而出，所以我们度过了一个很棒的季度，我们认为这是一个很棒的季度，还有一个惊人的12月。然后我们迎来了一个非常好的1月。你知道，当我们报告时，我们可以在第一季度谈论它，但暴风雪稍微减缓了一些事情。但即使有暴风雪，1月仍然很棒。如果没有那场暴风雪，你知道，哇。所以我们拭目以待。我对从新车角度来看，消费者能承受多大的弹性感到担忧。有些东西必须让步。价格实在太高了，现在在1月没有显现出来。在2月也没有真正显现出来。我们会看到。我想很多人都指望着大额的退税。我们将在今年夏天了解更多。好消息是服务业务很棒，有很多上升空间。F&I业务很棒，然后随着差距扩大，二手车业务应该会非常出色。
你真的希望二手车的平均零售价格是新车的一半。我们开始看到这个差距回来了。在新冠疫情期间，这个比例达到了80%、90%，有时甚至100%，这取决于品牌。所以当我们进入这一年时，有很多很好的机会，但对新车定价的走向要非常谨慎。你是否了解原始设备制造商计划在相同SKU基础上转嫁多少更高的价格。
你知道，如果一辆宝马X系列以前是5万美元，现在是否因为转嫁而变成5.5万美元？我不知道，我的意思是，根据我所看到的，我们看到3%到5%的增长，在正常情况下可能是1%到2%的增长。对吧。所以他们肯定在转嫁，但他们也在削减不需要的支出和那些可有可无的项目方面做得很好。我花了很多时间参加不同的经销商委员会，这是与制造商合作伙伴讨论的一个重要话题。
所以他们在支出方面做出了一些非常好的决定，这样他们就不必影响定价和利润率。但是一些品牌的关税太高了，他们会转嫁定价。这已经在发生了。他们会削减利润率。这已经在发生了。他们在2025年已经为此付出了代价。这是这里的一个重点。他们真的付出了代价，你可以从他们的报告数据和一些制造商数十亿美元的亏损中看到，这不会，这是不可持续的。
这种情况不会继续下去。随着我们进入今年，情况将会发生变化，我们会看到。你知道，这是。我们必须密切关注。如果你们还记得，我在第三和第四季度就指出过，关注这些数字。我告诉你们，关注这些数字。随着我们前进，特别是在豪华车方面，关注新车定价。豪华车买家在某个时候会退缩。
太好了，谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自Needham and Company的Chris Pierce。
嘿，大家早上好。只是想看看固定运营业务。我想知道你们是否可以谈谈这项业务的订阅性质，或者我的意思是，我知道你们试图将人们带回渠道，但当人们买车时，我知道有三年服务的预购选项之类的。你们是否看到了这一点，这让你们对发展这项业务有信心，还是说现在这规模太小，还不是一个因素？
不，我的意思是，我认为我们当然有机会销售更多这样的产品来吸引客户回来，但整个行业在某些方面做得不对。如果10个客户进来买车，其中5个没有回到经销商处进行车辆维修。在一些制造商中，最高达到70%，这是整个行业必须解决的问题。为什么你不回到有ASE认证技师、最好的设备、最好的零件、最好的服务的经销商那里，而去了街头的夫妻店。
其中一半人去了街对面的夫妻店。在我看来，这表明存在定价机会。而且我们有机会。我们用技师填满了这个“桶”，现在可用的工时数量，我们需要为我们所用。这就是我们在旅程中目前所处的阶段，真正精打细算，确保我们有合适的定价，并通过营销吸引客户，将客户带入我们的服务车道。还有更多的机会可以争取，有很多上升空间。
在我看来，我们必须让。
让客户知道我们的价格实际上与街头的独立店具有竞争力或更好，这是一种认知与现实的问题。
实际上。从索尼克的角度来看，营销是一个新概念。我们通过Salesforce有一个关注点。我们现在有一个重点营销活动，这在服务方面我们以前从未有过。所以这加上有保修产品将消费者带回特许经销商，这两件事将帮助我们提高市场份额。
还有一点，你知道，我们指引固定运营业务同店增长为中个位数百分比。第四季度我们的保修业务同比仅增长2%。在过去的几个季度里，它同比增长了20%、30%、40%。所以我们终于看到了一种正常化的水平。但我们认为，客户付费方面的这些机会将推动长期高于2%、3%平均水平的持续中个位数增长。但随着更多技师的增加、营销努力、工时销售和维修工位利用率的效率提升，这项业务有一些真正的上升空间，今年毛利润刚刚首次突破10亿美元。
所以较大的数字加上中个位数的百分比，从毛利润增长的角度来看是一个重要的机会。
关于这一点，我知道你们必须积极推进，但原始设备制造商是否也能在这方面提供帮助。我知道汽车变得越来越智能。你不只是看到一个检查引擎灯。你可以推送一条消息说明需要做什么。也许还有价格。像原始设备制造商是否随着汽车变得越来越智能而在这方面提供帮助，还是说100%必须由你们来执行？
100%。嗯，是的，100%。你和我们的许多原始设备制造商合作伙伴坐下来交谈，他们看到了完全相同的问题，这是他们所有人讨论的重点，即如何将我们现在销售汽车的更多客户带回我们的服务车道，以及我们需要使用哪些产品来实现这一目标。不久前，我与丰田和雷克萨斯的领导层进行了正是这样的对话。这是一个非常重要的焦点，我们需要将更多我们正在销售汽车的客户带回我们的服务车道。
我们能做到。行业需要做到。但我们肯定会在索尼克汽车实现这一目标。正如David earlier 所说，这是关于意识，确保我们的时薪和定价在与街对面的夫妻店竞争的正确范围内。现在我们都很容易获得这些数据，我认为随着我们前进，你会看到我们产生重大影响。
听起来你也在考虑技术方面，客户会有他们的宝马、奔驰、保时捷等的应用程序，应用程序会告诉他们，好吧，进来吧。这将为我们带来很多业务。
好的，所以这是现在还没有完全实现，但可以变得更好的事情。好的，明白了。100%。好的。然后关于EchoPark的一个问题。考虑到纯数字业务，比如Carvana在销量增长方面的表现，你们觉得EchoPark需要一个“购买按钮”吗，还是说只要向客户传达价值、价格，与同行相比，就能吸引客户到店，并且在你们的老门店一直都是这样吸引客户的。
那1000万到2000万美元支出的一部分是你将看到EchoPark应用程序的推出，我们对此感到非常兴奋。我们正在构建和投资一个我们认为一旦完成将是行业领先的数字零售解决方案。我们有一个专门的优秀团队致力于此，我们对EchoPark的这个确切机会感到非常、非常兴奋。是的，我们需要它。在全渠道环境中，无论客户是想进来试驾汽车还是坐在家里穿着内衣买车，我们都需要能够在整个购买过程中照顾到这位客户。
这很棒，因为在EchoPark，他们可以来试驾汽车。我们的许多竞争对手，你甚至不能试驾汽车。你只能买它。我们想，你知道，让自己处于这样一个位置，他们可以做所有这些事情。这是那个支出的一部分。所以很好的问题。非常感谢。
好的，谢谢，祝好运。
谢谢，Chris。谢谢。
我们的下一个问题来自花旗的Michael Ward。
非常感谢。大家早上好。你们提到了一些让你们有信心再次加快EchoPark增长的变量。我不知道它们是内部的还是外部的。你们能谈谈其中的一些吗？是的，请讲。
看，其中一个很明显。外部触发因素是库存的回归。这将是其中很大一部分。我们从一开始就说过，一旦库存开始回归，我想我们都认为要到2028到2029年才能回到2019年的数量。但这是外部因素。另一个内部因素是，我们已经看到即使在销量较低的情况下，我们实际上也能获得非常好的EBITDA。因此，我们在内部看到和做到的许多效率让我们有信心现在可以增长。
David earlier 提到的在我们老门店的品牌建设，我们可以获得更高的价格和更高的每单位毛利，因为它已经存在足够长的时间，口碑品牌正在发挥作用。所以这加上库存回归，加上我们在低销量环境中学到的东西，这些都是让我们有信心现在是时候增长的因素。
对不起。我们在过去几年中说过，一旦库存开始回归，你会看到我们有计划地、战略性地开始增长。库存正在回归，我们将有计划地、战略性地开始增长。
最令人印象深刻的事情之一是，由于我们所处的环境，我们在寻找替代来源购买更好的街头车辆方面变得更好了。所以所有这些都将在我们增长时帮助我们。
还有这个，David，还有一点是，新的EchoPark门店的经济效益以及我们将在这些门店上花费的资金将远远低于我们现有的一些门店，一些我们目前的门店。所以，你知道，这将容易得多。我们在那些门店需要销售的汽车数量要少得多才能实现收支平衡。所以你会看到那些门店。
将会非常盈利。我听到的数字对吗？你们的目标是达到100万辆？
没错，是的。
是超过100万辆。所以这不是一个新数字。如果你回顾一下2018、2019年新冠疫情爆发前我们的增长轨迹，我们正是这么说的。我们正在实现这一目标的路上。然后整个世界都变了。现在，有计划地、战略性地，我们再次踏上了这条路。我们非常相信这是我们能够做到的事情。
我们知道我们有定价方法，我们有库存管理，我们有客户体验。我们正在添加技术，我们的品牌。我们已经做了很长时间了，我们对这一天感到非常兴奋。这是期待已久的一天。
是的，这是一件大事。第二件事，第三季度的两个不利因素是电动汽车（BEVs）和捷豹路虎（JLR）。你们没有提到捷豹路虎的收购。捷豹路虎的库存情况如何，电动汽车方面的最新趋势是什么？
是的，你知道，由于第三季度税收抵免到期，我们销售了很多电动汽车，之后销量大幅下降，你知道，我们将看看今年的情况，但可能稳定在5%到7%的范围内，谁知道呢？捷豹路虎的库存受到多种因素的影响，但现在正在恢复，我们的收购计划进展顺利，这很好。
我们对那些品牌真的很陌生。非常了解那个品牌以及我们在加利福尼亚州的收购，我的意思是，捷豹路虎比弗利山庄，这一切都很契合。纽波特，这对我们来说非常合适。所以，是的，我们对那次收购感到非常兴奋。他们的库存每个月都在改善。
不幸的是，捷豹路虎的客户是那些热爱这些汽车的人。我们有很多客户车库里不止一辆，所以这是一个很棒的品牌。我们对那次收购感到兴奋。
Mike，关于电动汽车的占比，第三季度我们看到电动汽车占我们销量的比例超过12%，这是由于联邦税收抵免到期带来的提前需求。但第四季度这一比例仅为4%左右。我们的电动汽车库存占比已经与4%或5%的水平一致。相对而言，这对每单位毛利是有利的。第四季度电动汽车对综合每单位毛利的影响仍为100美元的不利因素，但低于第三季度的300美元。因此，展望未来，如果原始设备制造商能够继续为正确的市场生产正确的电动汽车，同样重要的是，我认为这对我们来说将不再是一个不利因素。
非常感谢这些信息。谢谢大家。
不客气。
谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。我们的下一个问题来自Seaport Research Partners的Glenn Chin。
早上好。哇，谢谢让我加入。
早上好，Glenn。
只是重新讨论定价问题。Jeff，你多次提到原始设备制造商正在削减利润率。你能澄清一下，这是指经销商的利润率吗？
两者都是。我的意思是，一些制造商的经销商利润率正在被削减。你看到价格上涨，1%、2%、3%，各种各样的事情。然后制造商合作伙伴从我的角度来看，在削减支出方面做得很好，你知道，经销商和制造商一起说我们真的不需要这个项目。所以他们正在尽一切努力应对这场关税斗争。但再次，如果回顾2025年，看看我们的一些制造商的损失，这是很多。
他们在这场斗争中做得非常出色。他们不会永远独自战斗。这是不会发生的。他们将不得不转嫁。我只是。我们将看看定价和利润率方面会发生什么。你知道，我们正与他们所有人密切合作，每个人都有正确的心态，每个人都想做正确的事情，但只有这么多空间，然后你必须开始向消费者转嫁价格上涨。
是的。相关的问题是，你们是否看到他们有减配的迹象，去掉一些设备？
绝对是的。每个人都在考虑如何降低车辆价格，无论是车轮，你能想到的。这是一个全面的话题。
Jeff，有什么特别突出的项目吗？
没有。我的意思是，我可能可以去给你找一些细节，但不是脱口而出。我的意思是，车轮肯定是其中的一部分。信息娱乐系统肯定在变化，而且我们真的在朝着一个方向发展。当电动汽车首次推出时，由于这些车辆中的惊人技术。我认为这正在收紧，未来还会有更多。我们真的处于一个转折点，制造商们举起手来说够了。经销商当然可以承受这些打击。定价将不得不。将不得不改变。
有趣的时代。好的，然后关于展望的一个问题。你们预计库存融资利息支出增加10%。这是门店数量增加的原因吗？我知道你们去年收购了那些捷豹路虎门店，还是你们预计会持有更高的库存水平，或者两者都有？
这实际上是门店数量、品牌组合以及车辆的通胀成本的综合作用。你知道，我们的库存融资是基于发票成本的美元价值，如果原始设备制造商要转嫁我们所看到的2026款车型年的提价以及我们对2027年的预期，再加上去年大部分时间我们持有更高的库存融资抵消余额。根据我们未来的资本配置情况，你可以在一定程度上减少我们从库存融资中看到的好处。
所以这是多种因素的组合。
好的，是的，这有道理。但只是确认一下，你们的库存融资利率是可变的。不。所以利率环境的任何下降都应该是一个有利的抵消因素。这在你们的展望中考虑到了吗？
是的。
这是准确的。
好的，非常好。我的问题就这些。谢谢。
谢谢。谢谢。谢谢。
谢谢。目前没有更多问题了。我想把话筒交回给David Smith先生做总结发言。
非常感谢大家。我们下个季度再聊。
今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。