Ezgi Yagci（投资者关系副总裁）
Timothy P. Herbert（总裁、首席执行官）
Matthew Osberg（执行副总裁兼首席财务官）
Adam Mander（Piper Sandler & Co）
Jonathan Block（Stifel, Nicolaus & Company. Incorporated）
Robert Marcus（JPMorgan Chase & Co）
Travis Steed（BofA Securities）
David Rasoolt（Robert W. Baird & Co. Incorporated）
Larry Blegeisen（Wells Fargo Securities, LLC）
Christopher Pasquale（Nephron Research LLC）
Anthony Patrone（Mizuho Securities USA LLC）
Richard Nowitter（Trust Securities, Inc.）
Shagun Singh Chadha（RBC Capital Markets）
Michael Saroine（Jefferies LLC）
Danielle Antalty（LUBS Investment Bank）
Donial Marinwitz（Evercore ISI Institutional Equities）
Patrick Wood（Morgan Stanley）
Brut Fishbin（KeyBanc Capital Markets Inc）
Michael Kraky（Leerink Partners LLC）
下午好。我叫Delem，今天将担任你们的会议操作员。此时，我想欢迎各位参加Inspire Medical System 2025年第四季度及全年财报电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。现在我将把电话交给第一位发言人，Inspire的投资者关系副总裁Ezgi Yaja。你可以开始会议了。
谢谢dilemm，也感谢大家参加今天的电话会议。与我一起参加的有Tim Herbert，董事长兼首席执行官，以及Matt Ausberg，首席财务官。今天早些时候，我们发布了截至2025年12月31日的三个月和十二个月的财务业绩。新闻稿的副本可在我们的网站上获取。在本次电话会议中，管理层将根据联邦证券法的含义发表前瞻性陈述。所有前瞻性陈述，包括但不限于与我们的运营、财务业绩和财务状况、对我们业务的投资、2026年全年财务和运营展望以及市场准入变化和编码或报销的不同方面相关的陈述，均基于我们当前的估计和各种假设。
前瞻性陈述涉及可能导致实际结果或事件发生重大差异的重大风险和不确定性。因此，您不应过度依赖这些陈述来讨论这些风险和不确定性。请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件，包括我们的Form 10K和10Q定期报告，以及我们预计本周晚些时候向SEC提交的截至2025年12月31日财年的Form 10K。除非法律要求，Inspire没有任何更新或修订任何财务预测或前瞻性陈述的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。
本次电话会议包含时效性信息，仅在2026年2月11日今天的现场直播时有效。有鉴于此，我很荣幸将电话交给Tim Herbert。
Tim，谢谢esgy，也感谢大家参加我们2025年第四季度和全年的业务更新电话会议。在本次电话会议中，我将首先提供关于我们Inspire 5系统报销的最新情况，然后介绍我们第四季度和全年业绩的一些关键要点。然后Matt将提供我们2025年第四季度和全年业绩以及2026年全年展望的财务回顾。之后我们将开放电话进行提问。自去年年底以来，我们业务面临的主要挑战当然是Inspire 5手术的编码问题。
几周前在一次投资者会议上，我们分享了我们正在积极与主要政府机构和医师协会就Inspire 5手术使用CPT代码64568（抱歉，我说错了，有点感冒）与CPD代码64582加52号修饰符的问题进行接触。上周，我们收到了关于Inspire 5手术应使用的编码的澄清。目前，医疗中心和医生应根据最新的医疗政策（无论是Mac还是商业支付方）进行 billing。基于该澄清，我们认为Inspire 5手术的编码将过渡到CPT代码64582，包括使用52号修饰符。
我们估计，应用52号修饰符导致的专业费用减少幅度可能在基本费率的约10%至50%之间。实际减少幅度可能因Mac而异，在各支付方提交和处理足够的索赔数据之前，我们无法知道确切影响。无论如何，我们认为使用52号修饰符导致的专业费用显著下降可能会影响医生进行Inspire 5手术的意愿，并可能限制他们选择进行的病例数量。我们打算通过关注短期和长期举措来应对这些挑战。
短期内，在我们度过2026年的过程中，我们计划与适当的利益相关者合作，采取旨在最大限度减少专业费用实际减少幅度并推动全国一致性的举措。作为初步观察，我们认为有充分的理由应用较小的减少幅度，因为与植入传感导线相比，植入刺激导线相关的手术技能和复杂性明显更高。此外，由于在2025年底Inspire 5的推出取得了出色进展，现在Inspire 5手术已有大量的编码经验。
2025年，CPT代码64568用于约10,000例Inspire 5手术，这为专业报销提供了基础。CPT代码64568的专业费用比用于Inspire 4手术的CPT代码64582的报销低约10%，反映了植入压力传感导线相关的工作量减少。需要说明的是，我们即将完成Inspire 4系统的制造。然而，我们相信对于可能选择在可预见的未来继续使用Inspire 4系统的中心，我们有足够的库存。鉴于这种动态的报销环境，我们修订并扩大了2026年全年收入指引，以反映我们在全年可能经历的广泛影响。长期来看，我们将专注于开发新的CPT代码，明确Inspire 5手术的编码以及医院和ASC服务地点的报销，并制定行动计划以明确我们可以恢复患者护理的专业费用支付。我将首先重申我们将患者放在首位并提供良好患者结果的承诺。
在过去的几个月里，我们有幸展示了来自新加坡研究和美国有限市场发布的数据，我们对Inspire 5系统的强劲表现感到兴奋和鼓舞。更具体地说，Inspire 5系统已证明优于Inspire 4，数据显示Inspire 5系统缩短了手术时间。吸气重叠（闭环治疗的关键因素）在Inspire 5系统中显示出显著改善，新加坡研究中的AHI使用共享标准显示出79.5%的应答率，远优于2012年STAR第三阶段关键试验中显示的66%应答率。
INSPIRE系统的可靠性逐年提高，2025年的数据显示设备取出发生率为0.5%，修订发生率为1.5%。关于Inspire 5在美国的推出，团队在第四季度取得了重大进展，我们很高兴地报告，医师培训已完成，我们中心的合同签订完成率超过95%，SleepSync的入职完成率超过90%，使我们中心的总体完成率超过90%。在规划Inspire 5时，我们预计2026年全年Inspire 5的产品库存将保持稳定，我们预计在2026年晚些时候将现有的Inspire 4 IPG产品线过渡到Inspire 5。转向我们的季度业绩。
我们对第四季度实现的强劲收入表现和成本控制感到非常满意，这使我们能够实现正的营业收入和收益。年底时，我们在美国有295个地区和275名美国现场临床代表。进入2026年，我们在地区管理方面采取更具战略性的方法，通过有针对性的地区整合和增加现场临床代表来优化我们的模式。本季度我们招聘了7名现场临床代表，与我们的战略一致，旨在使地区经理与现场临床代表的比例更接近1:1。在患者营销方面，2025年底Inspire疗法的患者需求表现非常强劲，包括第四季度社交媒体活动显著增加。
我们认为，这种增长与我们在2025年下半年进行的增量增长投资有关。Wiser计划是一项政府举措，要求在六个试点州对Medicare病例进行事先授权，于2026年1月中旬启动。到目前为止，许多Medicare病例已提交并获得批准。然而，也有因多种原因被拒绝的情况，包括医疗标准、AI软件的不一致以及编码问题。我们继续为我们的中心提供事先授权支持，因为他们正在实施Wiser计划，当我们有更多信息时将向您更新。
但Wiser计划在第一季度影响了这六个州的Medicare患者手术。关于我们的研发举措，我们最近开始在SleepSync中测试事先授权功能，这将简化患者数据的上传，以支持事先授权提交的准备工作。我们认为这是增强患者获得Inspire疗法机会的重要举措，我们继续寻找增加睡眠站点实用性的其他方法。我们还很高兴地宣布，我们最近获得了FDA对3特斯拉MRI兼容性的批准。此外，2026年我们的主要产品开发项目之一将是Inspire 6，它将包括睡眠检测和自动激活功能，这意味着设备将在患者入睡时自动开启，在患者醒来时自动关闭，最大限度地提高治疗依从性。
总之，我们仍然专注于患者，以继续Inspire疗法的增长和采用，我们将执行我们的增长战略，即推动高质量的患者流量并提高我们的 provider合作伙伴有效治疗和管理更多患者的能力。我们的关键战略包括培训高级实践提供者、认证更多有资格植入Inspire疗法的外科医生以及推动Sleep Save和我们的数字工具的采用，所有这些都是我们商业团队增强患者获得Inspire疗法机会的目标中嵌入的战略。展望未来，我们对未来感到兴奋，我们相信我们有适当的战略来推动长期利益相关者价值，我们专注于解决我上面描述的报销问题。
关于2026年，随着2025年的结束，我们继续采取行动，使公司处于盈利增长的位置。我要感谢Rick Bucholtz在Inspire的多年服务。随着2025年的结束，Rick将继续他的新机会，我们祝他一切顺利。他于2014年加入Inspire，是将Inspire发展到今天的关键贡献者。有鉴于此，我也很荣幸向您介绍Matt Osberg，这是他在Inspire的首次财报电话会议。
谢谢Tim，大家下午好。我很高兴成为Inspire团队的一员，并期待在未来几个月认识各位。现在，让我们回顾一下我们2025年第四季度和全年的财务业绩。第四季度收入增长12%，达到2.69亿美元，全年收入增长14%，达到9.12亿美元，这两项增长主要由现有中心的增长和新中心的增加推动。第四季度和全年的营业利润率有所改善，主要得益于销售杠杆和Inspire 5系统更高的销售组合。正如预期的那样，第四季度和全年的所得税带来了显著收益，主要是由于之前披露的公司在2025年第四季度释放了我们净递延税资产的所得税估值备抵。
第四季度稀释每股净收益增加3.51美元，达到4.66美元。全年稀释每股净收益增加3.09美元，达到4.89美元。第四季度调整后稀释每股净收益增加0.51美元，达到1.65美元。全年调整后稀释每股净收益增加0.80美元，达到2.42美元。第四季度经营现金流为5200万美元，使全年总经营现金流达到1700万美元。我们在第四季度完成了5000万美元的股票回购，使全年总回购金额达到1.75亿美元，本季度末我们拥有4.05亿美元的现金和投资。我们强劲的现金状况使我们能够继续专注于进行投资以推动盈利增长。
转向我们的2026年展望，我们将全年收入展望修订为9.5亿美元至10亿美元，增长率为4%至10%。这一范围反映了编码不确定性对我们第一季度的预期影响，以及采用CPT代码64582加52号修饰符及其相关医师报销率对全年的各种结果范围。我们展望的低端考虑了医师费用50%的折扣，而高端考虑了10%的折扣。随着我们进入今年上半年，我们期望获得更多关于使用该修饰符相关专业费用的见解。
此外，我们预计调整后营业利润率在6%至8%之间，稀释每股净收益在1.23美元至1.81美元之间，调整后稀释每股净收益在1.85美元至2.35美元之间。我们的展望假设有效税率为44%至49%，调整后有效税率为26%至28%。由于我们的税前收入基数相对较小，某些离散的税收费用可能对我们的税率产生重大影响。由于我们有大量未偿还的基于股票的薪酬，并且由于我们的股价波动，基于股票的薪酬对我们有效税率的税收影响可能很大，并且可能在不同年份之间有显著差异，包括在不同年份之间从税收费用变为税收收益。因此，我们在调整后所得税费用和调整后有效税率中排除了基于股票的薪酬的税收影响。税收影响的最终金额将主要由授予日与RSUs和PSUs归属日的股票价值差异，或授予日与期权行使日的股票价值差异决定。
我们预计基于股票的薪酬的税收影响将集中在今年第一季度，因为这是我们大部分RSUs和PSUs归属的时间。我们的展望假设加权平均稀释股数约为2940万股，资本支出在4500万美元至5000万美元之间。展望全年的节奏，由于编码不确定性对第一季度的预期影响，我们预计2026年第一季度收入与去年同期大致持平。此外，由于我们的收入预期和预测的同比更高的运营费用，我们预计第一季度将出现净亏损。
我们预计全年收入和净收入将逐季改善，第四季度将达到全年最高的收入和利润水平。最后，除了收入外，我们计划将更多的沟通重点放在诸如营业收入、营业利润率和稀释股东每股净收益，以及调整后营业收入、调整后营业利润率和调整后稀释每股净收益等指标上。这些变化使我们的报告与我们的医疗设备同行群体更紧密地保持一致，并让我们的股东更好地了解我们的经常性业务。由于我们之前没有报告调整后营业收入和调整后营业利润率，我们在新闻稿和投资者演示文稿中包含了2025年每个季度和全年这些指标的调节表。
最后，尽管报销环境动态变化，我们的团队在2025年第四季度仍然专注于基本面以推动强劲表现。展望2026年，我们将继续强调执行，并专注于我们可以控制的事情。我很高兴成为Inspire团队的一员，并对我们推动持续盈利增长和长期股东价值的机会感到兴奋。至此，我们的准备发言结束。D'Alem，现在你可以开放提问线路了。
谢谢，先生。提醒一下，要提问，请在电话上按Star 11。要撤回问题，请再次按Star 11。我们要求您的问题不超过一个问题和一个后续问题。请稍候，我们正在整理问答名单。我看到第一个问题来自Pipa Sandler的Adam Mader。请讲。
嗨，Tim，Matt。Dusty，感谢回答问题。抱歉有背景噪音。我想从报销开始问，第一个问题是关于第五代使用8.2代码和52号修饰符的医师费用。你知道，10%到15%的降幅范围很广。所以问题是，你期望什么时候能从各个支付方那里更清楚地了解具体降幅是多少？我想你说过你有充分的理由认为降幅更接近10%，所以也许可以详细说明一下。公司和医疗协会在这些讨论中可以从参与的角度做些什么？
谢谢。嗨，Adam，非常感谢。我认为首先，现有的政策已经到位，所以第一步是设施和专业人员按照当前政策进行 billing。因此，向52号修饰符的过渡将是一个逐步推进的过程。第二，我们希望积极主动，首先与Macs合作，然后最终也与商业支付方合作。但最初与Macs合作时，我们可以描述Inspire 4和Inspire 5之间的差异。2025年使用Aspire 5与CPT代码64568的历史，并记录64582中执行的工作量减少，以便能够与Macs达成一致，更重要的是推动一致性。
所以是的，我们期望并且相信我们将与这些协会和医师团体合作，确保我们能够推动这种一致性，以便他们能够有可预测性来推进植入手术。好的，这很有帮助。
作为后续问题，我想谈谈第五代的发展路径。我记得你提到正在寻求专用代码，那么这个过程中的关键步骤和时间线是什么？还有一个问题，抱歉，为什么不更积极地推广第四代系统，因为在第五代完全确定之前，第四代的报销用64582是明确的。感谢回答这个问题。
我理解。我认为你在讨论中提到了几点。第一，我们确实希望寻求新的CPT代码，原因很简单，有公开讨论称使用52号修饰符不是长期解决方案，它确实用于特殊情况。因此，能够解决这一问题对我们很重要。第二，如果你看看支付方，我们相信他们会尽量减少这种降幅，因为如果他们为Inspire 5手术支付50%的降幅，可能是约350多美元，而Inspire 4是700美元。
所以我们认为商业因素将占上风。我们相信我们可以与支付方和协会合作达成一致，能够继续提供Inspire 5，因为与Inspire 4相比，该产品已显示出有效性。话虽如此，关于你讨论的最后一部分，我们确实为那些希望通过提交CPT代码继续使用Inspire 4的医师和中心提供库存。现在，时间安排是这样的，这将在2028年1月1日左右的ruc流程中上线。
所以这是一个两年的时期。因此，重要的是我们努力通过52号修饰符最大限度地减少降幅，同时也提供Inspire 4。谢谢。谢谢Adam。
谢谢。接下来，我们的下一个问题来自Stifel的John Block。请讲。
太好了。谢谢大家。下午好，Tim。我想知道2026年收入指引的修订，具体是新的报销环境（即带修饰符的A2代码）与你在Wiser计划中看到的情况有什么关系？因为你确实提到了一些早期发现，一些阻力。有没有办法区分两者，或者我们该如何考虑？
嗨，John。我认为Weiser计划是政府要求在六个试点州进行事先授权的计划。这六个州是手术的重要贡献者。因此，我们正在非常努力地解决Wiser实施的门户的技术挑战，并且Wiser计划直到1月15日才允许任何植入，因为我认为他们意识到在启动该计划时会有挑战。所以我们确实看到Wiser。我们将能够解决这个问题，并与我们的中心合作，一旦门户简化并且我们能够解决问题，就获得事先授权。
所以Wiser在第一季度更多的是一种现象。第一个问题是什么来着？
不过，我们收入减少的主要原因是编码不确定性以及全年可能转向52号修饰符。Wiser在这六个州造成了一些干扰，但更大的问题是更新的报销。
好的，有帮助的背景。我只是想确认最后一点，这是否都包含在修订中，然后可能快速跟进一下，Tim，你能提醒我们医师的情况吗，比如有多少是基于薪水的，有多少是基于RVU的？我很好奇，从轶事角度看，你从那些已经 billing并看到修饰符的人那里得到了什么反馈，你从现场、医师或代表那里听到了什么。谢谢大家。
当然。我认为我们的大多数医师是私人执业。任何与大型医疗实践或大型医院系统相关的医师都是基于薪水的。
学术中心的医师往往是基于薪水的，所以对他们的影响程度不同。但他们中的许多人也是帮助推动这一进程的关键意见领袖。因此，他们将与我们详细合作，试图最大限度地减少这种报销的减少。
John，我们过去曾说过，平均而言，我们30%的中心是学术中心。我认为你可以将其作为植入外科医生的参考。
好的，谢谢大家。谢谢。
我们的下一个问题来自摩根大通的Robby Marcus。请讲。
哦，太好了。感谢回答问题。Tim，我只有一个问题。我想第一季度指引持平是基于你在本季度到目前为止看到的情况。我想知道，你如何对4%到10%有信心，特别是如果低端是52号修饰符有50%的削减。这可能意味着今年剩余时间的增长率可能是高个位数到接近两位数。你如何对此有信心，为什么它不会更低？
哦，明白了。我们运行了我们的模型，并且基于Ezzy刚刚评论的我们的外科医生在学术或大型机构与私人执业的比例。
还考虑了Medicare和商业支付方实施52号修饰符的时间。因此，当我们运行模型时，我们相信我们对这个范围有信心，我们的愿望是并且我们相信如果我们能够与Macs合作，最大限度地减少52号修饰符的任何削减，我们可以处于该范围的高端。
好的，我说了一个问题，但我还有一个后续问题，也抱歉。Matt，欢迎并祝贺你。期待与你合作。Tim，对此的快速后续问题。
这个4%到10%的指引是否假设从现在开始情况会有所改善，或者如果一切保持不变，你是否觉得仍然可以达到这个目标？我就说到这里。非常感谢。
谢谢。嗯，我认为52号修饰符现在实际上还没有真正生效。所以我认为这个范围是基于我们认为在10%到50%的报销影响的可变情况下的影响。显然，Wiser在第一季度由于我们正在处理后勤问题而产生短期影响。
但我认为一旦我们获得更多 clarity，我们将对这一点更有信心。
是的。Robby，我想补充的是，你在我的准备发言中听到，该范围的低端更多是50%的削减，而高端更接近10%的削减。所以这在某种程度上取决于未来几个月内情况的发展。
非常感谢。
谢谢。接下来，我们的下一个问题来自美国银行证券的Travis Steed。请讲。
大家好。只想问一下获得新代码的途径。在过渡期间，你会使用临时代码或杂项代码吗？在此过程中DOC付款会发生什么，你如何确保新代码的报销付款不会更低？
哦，当然。好问题。我认为新代码申请流程有明确的记录，我认为申请将在不久的将来提交。首先由AMA CPT小组进行初步审查。如果获得批准，然后进入RUC流程进行估值。
如你所说，这是一个评估手术所需时间的估值过程，他们试图获得准确的衡量。但在此期间，我们将使用64582。所以我们不会使用任何杂项代码、临时代码或第三类代码。目前我们的意图是通过包括RUC在内的完整流程获得新的第一类代码。因此，RUC有可能确定比当前64582更低的付款，这始终存在风险。
有帮助。关于在收入增长较低的情况下仍能增长收益和扩大利润率的能力，我认为获得杠杆可能有点困难。
所以只是想考虑一下利弊，以及在收入增长放缓的环境中你继续增长收益的能力。谢谢。我认为在过去几个季度我们有很好的成本控制。我们将继续这样做。再次，我们将把报销作为优先事项，以尽量减少付款。如果我们最大限度地减少付款，我们就能达到我们范围的高端。显然，我们能够从这些数字中获得杠杆，但我们将谨慎支出，并且随着我们更多地了解削减情况，能够灵活应对。
谢谢。谢谢，Charles。
谢谢。接下来，我们的下一个问题来自Baird的David Rest Scott。请讲。
太好了。谢谢。我无法评论关于最大限度减少专业费用实际削减的举措，想知道是否有意愿从你方最大限度减少医院将看到的影响。我认为定价可能是一个杠杆。所以想知道这是否是你正在考虑的事情，以及我们应该如何看待2026年的设备定价。
很好。谢谢你，David。我认为对于定价，我认为回到64582与我们当前的定价模型非常一致。
因此，就目前而言，我们相信我们将在未来保持一致的产品定价。但这当然总是我们可以审查的事情。
好的。我想去年年中当你降低25年指引时，有评论说一些本应上线或接受系统培训的新中心被推迟了。所以想知道你如何看待我们所谓的Inspire系统的已安装客户群，以及它们在2025年全年的进展情况，以及随着一些新中心上线延迟在2025年全年的进展，这对你从利用率角度看到的增长有何影响。
谢谢。
很好。David，你还记得，去年我们在上半年暂停了开设新中心，并在下半年更努力地完成了这一工作。我认为我们希望继续保持这个速度。显然，这将受到医师费用削减的影响，但我们希望能够保持这个速度。因此，年底上线的中心是在期望有强劲利用率的情况下上线的，并能够继续前进。
谢谢。接下来，我们的下一个问题来自富国银行的Larry Beagleson。请讲。
下午好。感谢回答问题。欢迎Matt。我有两个问题。Tim，你能谈谈本周或上周得到的澄清吗？是谁提供的？内容是什么导致你得出今天的结论？我还有一个后续问题。
实际上。正如我们之前所说，我们一直在与所有协会、所有机构合作，以确定并获得编码的澄清。我们仍然认为64568是最接近Inspire 5手术描述的代码。现在有一个经济方面的讨论表明这并不支持，特别是考虑到我们执行的手术数量。
所以在不具体说明是谁、何时以及如何的情况下，我们已经到了知道64582将是未来的代码，包括52号修饰符的地步。
谢谢Tim。你能谈谈竞争吗？我们都看到了Nixoa第四季度的业绩。那里可能有一些库存，但我们在LinkedIn上看到很多帖子。所以你在指引中对竞争的影响有什么假设？其次，你知道他们是否必须使用52号修饰符，或者他们的报销会有任何差异吗？谢谢。
谢谢Larry。我不会评论他们的编码策略，我相信你当然有机会在他们各自的策略中向这两家公司提问。但就我们在现场看到的情况而言，我们对我们的技术，特别是Inspire 5有很大的信心。我们从新加坡和有限市场发布以及早期经验和安全概况中看到的数据都很强劲。所以是的，你看到这里或那里有一个中心的一次性开设。但我们确实在我们的指引中考虑了一些竞争影响。
但我们仍然相信我们在整体市场中处于非常有利的地位。谢谢。谢谢，Larry。
谢谢。
我们的下一个问题来自Nefron Research的Chris Pascali。请讲。
谢谢Tim。你能谈谈你对商业支付方的期望吗？你谈到了提供者根据最新指导进行 billing。我们显然知道Macs已经不再使用6.8，但我想商业方面可能有所不同。你期望一些大型支付方继续允许根据6.8提交病例，还是期望他们也转向带修饰符的8:2？
我认为目前他们确实允许60568。这是他们的政策，我们当然必须按照他们的政策 billing。Chris，商业支付方（包括Medicare Advantage）的不同之处在于，记住，这些都是事先授权的。
因此，当他们获得事先授权时，我们确实有特定的CPT代码和根据他们的政策获得的事先授权。因此，最初对商业支付方的影响较小。但随着时间的推移，我们确实相信他们将过渡到64582，并且可能包括52号修饰符。届时，我们必须与他们就其全球合同合作，以确保他们有医师报销的财产。
好的，然后你的地区数量比一年前减少了40个，我相信。这在多大程度上是有意的，或者是对美国销售组织的重新思考？你能给我们更新一下这些代表服务的中心数量吗？随着时间的推移，你的代表与中心的比例保持相对稳定。
2025年你的已安装客户群扩大了吗？任何数字都将非常有帮助。
明白了。这是有意的。我们知道，随着我们扩大地区，我们在你引用的数字上更具战略性，以更紧密地与战略地区保持一致，以提高利用率和团队的使用效率。但在做出这些决定的同时，我们也在增加现场临床代表，以便现场临床代表可以与中心一对一地进行病例管理和培训。地区经理可以在前端处理转诊、增加中心、增加容量并保持外科医生和诊所的承诺。
所以这确实是对地区经理角色的关注和现场临床代表角色的扩展。所以这是我们有意采取的举措。一般来说，每个地区大约有五个中心。好的，谢谢。谢谢Chris。
谢谢。接下来，我们的下一个问题来自Mizuho Americas的Anthony Petroni。请讲。
谢谢，大家晚上好。我会紧扣主题。Tim，你在准备好的发言中提到，你需要一定水平的索赔数据来确定专业费用削减是在10%到50%的低端还是高端。所以我想知道你需要多少索赔数据？你会在第一季度末掌握这些数据吗，还是会延续到第二季度？因为这在指引方面可能会设置一个移动目标。然后我会有一个快速的后续问题。
我认为在我们召开第一季度电话会议时能有一些数据会很好，但这也与Macs更新政策有关。同样，我们的主要声明是我们需要按照最新的进行 billing。所以我们将与Macs合作，其中一些可能还没有实施修饰符。所以我们将观察如何收集这些数据并最大限度地减少外科医生费用的削减。但在我们召开第一季度电话会议时，我们可能无法完全了解这一点。
我想知道有多少Macs已经映射到52号修饰符？我认为是七个中的三个，我想你在等待其他四个实际实施52号修饰符。
Anthony，目前在政策中，没有一个Macs映射到52号修饰符。其中一个Macs有一些评论，但目前我们正在向这些Macs billing 64582，我们将与他们密切沟通，了解他们何时或是否会实施52号修饰符。然后很快，只是一个后续问题。
后续问题是，你有一些证据，初步观察表明基于手术技能可能会有较小的削减。你在准备好的评论中提到了这一点。这几乎看起来像是有两条路径，你会在一条路径上追求新的编码结构，但在另一条路径上展示证据表明削减应该更低。这样想对吗，还是这只是一条追求新代码的路径？谢谢。
你完全正确。我们是。这是双路径。短期内解决当前64582的情况以及52号修饰符何时实施，长期则是采用全新的第一类CPT代码。但该代码将于2028年1月1日生效。谢谢。
谢谢。接下来，我们的下一个问题来自Truist的Richard Neuwiter。请讲。
嗨。感谢回答问题。也许第一个问题。之前有人问过是否有CPT3代码，也许在你追求CPT1时采用双轨制，我很好奇你为什么不追求这个。原因是我本以为至少这会让你摆脱任何修饰符要求，并且至少在2027年期间回到稳定适当的支付系统。所以请帮助我理解为什么这不是一条可行或值得的路径，同时你也在追求2028年才生效的CPT1，然后还有一个后续问题。
是的，我理解，Rich，谢谢你的问题。如果申请并获得第三类代码，可能会在2027年1月1日生效。我要从你的描述中删除的词是“稳定”。在那种情况下，我们将进入一个没有明确报销的环境，而且各地情况不一。引入新的第三类代码类似于如果我们使用杂项代码。所以我们选择坚持长期使用第一类代码。我们知道我们对设施报销有明确的了解，如果我们使用第三类代码，我们将没有这种明确性。
这是最重要的部分，因为这是我们获得付款的方式，设施从这些中心获得报销。我们正在考虑专业费用的报销范围。再次，我们的目标是在短期内最大限度地降低这种风险。这将使我们度过27年。
好的，谢谢。然后你能提供美国和海外的细分数据吗？我可能错过了，在新闻稿中找不到。
它应该在新闻稿中，但我需要检查一下。如果不在新闻稿中，它将在我们本周晚些时候提交的K文件中。下一个问题。
谢谢。接下来，我们的下一个问题来自rbc的Shagun Singh。请讲。
非常感谢回答问题。我只有一个问题。你认为我们会看到Wiser计划带来更广泛的负面影响吗，它确实侧重于HNS现在参与的浪费和不适当服务的减少。谢谢。
我认为我们与Medicare有长期合作历史，并且有一个与RACC审计并行的计划，我想你可能听说过这个术语，即第三方会进入设施，审计他们的Medicare病例，以确保他们有适当的文件记录，并且接受治疗的患者符合标签要求。多年来，我们一直非常努力地培训所有中心，确保他们为RAC审计做好准备。因此，虽然Wiser计划在启动时遇到了一些挑战，但我们相信我们会处于良好状态，因为我们已经有设施非常努力地确保他们有适当的文件记录和适当的患者选择，以确保他们是Inspire的标签候选人。
谢谢。请稍候，我们正在整理问答。接下来，我们的下一个问题来自ubs的Danielle Antalfi。请讲。Danielle，你在吗？我想她掉线了，所以。好吧，我们看看她是否会重新上线。所以我们转到下一个问题。谢谢。接下来，我们的下一个问题来自Jefferies的Michael Cerconi。请讲。
嘿，下午好，感谢回答问题。对我来说真的只有一个问题。也许你可以给我们最新的关于GLP1s的情况，以及你在指引中考虑了哪些阻力（如果有的话）。
当然。我们确实在指引中考虑了一些基础。正如我们之前讨论的，如果我们跟踪，我们去年进行了调查，我们希望继续扩大这方面的知识。但我们确实知道患者出于多种原因尝试GLP。高BMI患者，我们认为这是非常重要的一步，因为他们可以减肥并获得Inspire的资格。数据正在逐渐显示实际解决睡眠呼吸暂停的百分比。所以我们仍然相信GLP1s将对我们有利。我们与我们的中心合作，确保他们照顾他们的患者，与患者保持联系，如果合适，让他们使用GLP Wanda减肥，其附带好处是减少睡眠呼吸暂停。
谢谢，Tim，Beth。谢谢。
谢谢。接下来，我们的下一个问题来自ubs的Danielle and Talfi。请讲。
嗨。现在可以了吗？
是的，可以了。
Danielle 好的，抱歉。我不知道今天发生了什么，但技术不是我的朋友。所以很抱歉。非常感谢大家回答问题。我很感激这次电话会议的很多内容都是关于报销和影响的。但我实际上很好奇，因为在我看来这似乎是一个不幸的情况，你有越来越多的患者想要接受这种手术。现在如果你没有那么多医生愿意做，我只是好奇你们如何与中心、患者合作来管理这些进入系统但可能发现医生实际上想治疗患者的瓶颈，因为感觉漏斗的前端不一定在放缓。
所以我只是。
抱歉，这个问题有点复杂，但我只是好奇你能否对此发表评论。
明白了。好的。所以在Inspire，激励我们的是Inspire 5是一个非常可靠的产品，我们展示了临床证据。我们知道患者可以获得的好处，因为我们有来自新加坡以及我们在美国新产品发布的临床数据，所以这激励着这里的员工，我们知道我们有能力帮助患者治疗他们的疾病。其次，我们确实知道使用任何52号修饰符的专业费用削减存在差异。因此，随着这一过渡到项目中，凭借Inspire 5数据的优势以及2025年进行的10,000例Inspire 5手术的经验，我们有很好的经验与支付方合作以最大限度地减少这种削减。
但我们需要发挥这一点。尽管我们确实为那些中心提供Inspire 4设备，我们仍将继续推广5。话虽如此，回到之前的问题，我们知道有能力继续前进的中心。因此，我们将专注并依靠这些中心，同时我们与一些私人执业的支付方合作，以最大限度地减少专业费用削减的影响。所以是的，Danielle，我们会继续努力，有效的是我们在漏斗前端有优势，并且我们有一个非常好的产品可以使用。
是的，好的。我的意思是，有没有这样一种情况，你有中心愿意接收更多患者？我的意思是，我只是想了解被转诊给医生的患者会发生什么，他们说，哦，我们不再做那个了。因为我们没有得到足够的报酬。我的意思是，我知道实际对话不会是这样，但你知道，患者会去哪里？
这是一个有效的说法，因为这里很清楚，我们得到了编码的澄清，我们得到了设施报销的澄清，设施的报销实际上比去年增加了1000美元。所以设施的报销很强劲。因此，在那些我们可能有基于薪水的外科医生的中心，我们相信如果一些私人执业医生在经济上更具挑战性，我们可以将更多患者带到这些设施。但我们会。我们将非常努力地探索所有途径。
好的，非常感谢。谢谢。
我确定。
我们的下一个问题来自Evercore isi的Daniel Markowitz。请讲。
Daniel，我们失去你了吗？
如果你把电话设为静音了。
抱歉。你能听到我吗。是的，是的。抱歉。抱歉。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于mas。我很好奇，你在医师费用方面进行的分析以及它如何影响业务，主要是调查工作还是你如何做的？我想我只是好奇。收入指引中，低端和高端之间有6%的差异，而医师费用可能有10%到50%的40%差异。所以我想知道你如何计算医师费用削减对业务的影响程度？
当然。Daniel，这有点是上一个问题的延续和扩展。所以我们看这个问题时说，我们知道有些中心会保持稳定，我们可能能够将更多患者带到这些中心，因为例如，外科医生可能是基于薪水的。学术中心受专业费用的影响较小，因为他们是基于薪水的。所以我们可以继续在这些领域开展工作。在一些ASCs，如果外科医生是部分所有者，他们对专业费用的依赖程度低于对服务地点费用的依赖。
所以有一些途径我们可以继续追求。面临最大挑战的领域是那些私人执业医师，他们从大型医院获得手术权利或特权和时间，但他们根据自己的专业费用获得报酬。这些外科医生面临的风险最大，因为我们要求他们做的手术没有为他们花费的时间支付报酬。这就是为什么我们有充分的论据和理由来证明专业费用的降低幅度较小，以支持这些医师。
所以这不仅仅是一个简单的削减幅度的数学方程。专业费用的削减对所有中心的影响并不相同。
Daniel，我想补充的另一点是，我们提到由于我们看到的一些编码不确定性，第一季度会有影响。这也加剧了范围，使其更广泛。
明白了。这很有帮助。然后我的后续问题是，当我看收入指引的高端时。你能帮助我理解在这种情况下的节奏会是什么样的吗？假设我们年底的增长率会达到中十几%左右，这是否合理，这是否考虑到某种追赶？正如你所说，一些患者可能会被重定向到其他中心。或者你能帮助我们理解如何达到指引的高端吗？我想你描述得很好。也许我们更多地将其描述为信心，我认为随着我们获得更多 clarity，并最大限度地降低他们将获得的报销风险，一旦我们有数据，我们就可以更努力地推进。所以我们预计下半年会加速。我们相信，如果我们能获得数据，我们将能够显示报销有所改善，然后外科医生将更愿意决定投入更多时间和手术室时间进行Inspire手术。
有帮助。谢谢。谢谢Daniel。
谢谢。
我们的下一个问题来自摩根士丹利的Patrick Wood。请讲。
太好了。谢谢。对我来说只有两个快速问题。第一个，我知道你们不提供指引，但只是想了解一下海外业务。我理解为什么我们都把重点放在美国。但未来的相对指引以及你们对26年海外业务贡献的预期将有所帮助。谢谢。我知道。请讲，你想插话。所以实际上Rich earlier问题的数字。为了回答你的问题Patrick，2026年全年海外业务贡献约为4%至5%。第四季度美国收入为2.569亿美元，占收入的95%。海外为1210万美元，全年美国为8.721亿美元，海外为3990万美元。
太棒了。谢谢。然后非常快速地，我知道我们有点谈到了转向Inspire 5的承诺。但是如果你想更持久地转回Inspire 4。比如说，在更长的时间内，你是否有诸如合同、制造供应链等方面的设置，使你能够选择走这条路，或者有什么阻止你这样做？嗯，我认为正如你在表格上看到的库存数字，我们确实有大量库存。其中大部分是Inspire 4。所以我们有能力在获得新CPT代码所需的时间内继续使用4。但我们不相信美国的中心会真的回到Inspire 4。
我认为一旦医师和中心体验过Inspire 5，他们就会适应这个手术，不需要植入压力传感导线，Inspire 5手术的工作量减少，以及Inspire 5相关的结果，我认为人们会谨慎考虑回到Inspire 4。但话虽如此，有些高容量的中心在年底仍在进行Inspire 4手术。回答你的另一个问题，我们回去启动生产线并重新开始制造与Inspire4相关的零件的能力，随着我们过渡到5，零件过时确实会受到一些限制。
我们有库存可以继续前进，但是的，我们希望过渡到Inspire 5的全面生产。完全明白了。谢谢大家。谢谢，谢谢。
接下来，我们的下一个问题来自Keybank Capital Markets的Bret Fishben。请讲。
好的，各位，感谢回答问题，欢迎Matt。只是稍微转换一下话题，关于第四季度的收益数字，我想可能有点被忽略了。你们的每股收益增长了40%以上，确实远高于预期和上一季度的隐含指引。所以好奇你在哪里看到了相对于你在第三季度全年指引中计划的增量费用杠杆。
Q。是的，我来开始。EZ你可以补充一下。所以我认为你在第四季度看到的是整个损益表都超出了预期，收入比我们预期的要好。毛利率比我们预期的要好，因为我们Inspire 5的比例更高。然后正如Tim在他的准备发言中所说，我们有很好的成本控制，我们在支出方面很谨慎，支出低于我们的预期。所以综合所有这些。显然，我们有显著的税收优惠，但即使不考虑这一点，所有这些都促成了第四季度的超出预期。
好的，很酷。然后关于2026年的费用，只是好奇，与2025年相比，你如何看待今年的整体直接面向消费者的营销。我相信随着 year的进展，可能会根据报销状况有一些变化，但就基本情况而言，你目前是如何考虑的，以及与25年相比，你在2026年的广告目标是什么。谢谢Brett。
感谢这个问题。我们目前的想法是，它仍将持平或略有上升，但我们将在前进过程中对此进行评估。广告组合将与你过去看到的大致相似，但我认为对社交媒体和更多此类平台的关注将继续运行我们的电视广告，但更多地关注社交媒体和数字。
我想Tim之前说过，我们知道收入有很大的结果范围。我们将在支出方面保持谨慎和灵活，确保我们根据收入情况进行跟踪。
太棒了。非常感谢。谢谢。接下来，我们队列中的最后一个问题来自Lyrink Partners的Mike Kratke。请讲。
大家好。谢谢让我加入。那么，对于Macs在12月宣布取消OSA的64568代码，然后1月随后进行植入的情况，你能量化到目前为止你看到的索赔中有多少被拒绝了吗？
是的。有点未知。我们有根据64568支付的手术。我们有根据64582支付的手术。我们有一些手术实际上被拒绝并需要澄清。我们收到中心的通知，他们收到了根据64568支付的通知，随后又收到了调整为64582支付水平的通知。所以底线是，情况各不相同。我认为现在，这是好消息，在电话会议结束时，我们有了代码的澄清，因此设施和ASCs知道报销将是什么，不再是未知的。
如果是新的报销，将是改进的64582，增加1000美元。所以再次，拥有代码的澄清，在中心有一致的报销确实是可靠的事情。然后我们的下一步是真正锁定最大限度地减少专业费用。我们认为我们将有一个很好的听众，特别是与Macs，与我们讨论这个问题。
明白了。谢谢，Tim。非常好。
非常感谢。嘿。一如既往，我感谢越来越多的Inspire敬业员工团队，感谢他们的热情、辛勤工作和持续实现成功和一致患者结果的动力。团队对患者的承诺仍然无与伦比，是我们成功的最重要因素。我要感谢我们所有的员工以及医疗团队的持续努力，因为我们继续专注于在美国、欧洲和亚洲进一步扩展我们的业务。对于电话会议上的所有人，我们非常感谢您对Inspire的持续关注和支持，并期待在未来几个月为您提供进一步的更新。
非常感谢。Delenne，回到你这里。
谢谢，先生。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断了。