Lydia Kopylova（投资者关系负责人）
Douglas T Dietrich（首席执行官）
Erik C. Aldag（高级副总裁、财务与司库兼首席财务官）
D.J. Monagle（消费者与特种产品集团总裁）
Brett Argirakis（副总裁兼Minteq International Inc.董事总经理）
Michael J Harrison（Seaport Research Partners）
Daniel Moore（CJS Securities Inc）
Peter Osterlund（Truist Securities）
David Silver（Freedom Capital）
早上好，欢迎参加Minerals Technologies 2025年第四季度财报电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，请在您的电话键盘上按星号然后按1。要撤回问题，请按星号然后按2。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给投资者关系负责人Lidia Kopylova。请讲。
谢谢。加里，大家早上好，欢迎参加我们2025年第四季度财报电话会议。今天的电话会议将由董事长兼首席执行官Doug Dietrich和首席财务官Eric Alduck主持。在Doug和Eric的准备发言之后，我们将开放提问环节。Eric提醒一下，本次电话会议中发表的一些声明可能构成联邦证券法意义上的前瞻性声明。请注意我们的收益发布以及本幻灯片中关于前瞻性声明的警示性语言。我们的SEC文件披露了某些风险和不确定性，这些可能导致我们的实际结果与这些前瞻性声明存在重大差异。
另请注意，我们今天的一些评论涉及非GAAP财务指标。GAAP财务指标的调节表可在我们的收益发布以及本次演示的附录中找到，这些内容已发布在我们的网站上。现在，我将把发言权交给Doug。
Doug谢谢Lydia。大家早上好，感谢今天参加会议。我将首先简要概述我们2025年的业绩，然后Eric将带大家了解我们第四季度和全年的财务摘要，并给出第一季度展望。之后，我会花一点时间概述我们对2026年终端市场的展望以及各产品线全年的销售增长预期。之后，我们将开放提问。
2025年对我们来说是更具挑战性的一年，尤其是与我们创纪录的2024年相比。与其他公司一样，我们受到了动态且有时波动的运营环境的影响，包括地缘政治不确定性、不断变化的关税以及疲软的市场需求。在不断调整以适应这些变化的同时，仍专注于推动我们长期战略的关键驱动因素，这证明了我们团队的实力。首先，我想强调的是，2025年MTI的员工实现了世界级的安全绩效，这是MTI历史上最好的安全绩效。
我们员工、合作伙伴和社区的健康与安全是我们的首要任务，尽管我们继续减少MTI发生的伤害数量，但我们尚未实现完全消除伤害的目标。但我们团队今年取得的进展是朝着这一目标迈出的积极一步。转向我们的财务业绩，全年销售额达到21亿美元，与去年水平相当。全年营业收入为2.87亿美元，每股收益为5.52美元。我们的许多关键终端市场在全年要么保持平稳，要么有所走弱。
我们的团队迅速调整以适应工厂的这些情况，通过控制成本和管理库存，同时应对不断变化的关税，并专注于质量、客户和安全。我们还采取了积极措施来改善我们的成本结构，包括我们在上半年宣布的全公司成本节约计划，我们将在今年看到该计划的全年影响。尽管存在市场和运营干扰，我们在两个部门的有机增长战略的三大支柱方面取得了重大进展，包括扩展到增长更快的消费导向型市场、在增长更快的地区定位自己以及推出创新的高利润率产品。
我们向大家概述了我们最近为支持这一战略所做的一些投资示例，包括升级我们在美国、加拿大和中国的宠物垫料设施，扩大我们在土耳其的天然油净化业务，在亚洲建立多个纸张和包装卫星工厂，以及扩大我们的Fluorozor生产。这些投资中的每一项都在2026年带来了显著的新销售增长，我将在演示的后面详细介绍这一点。这也是技术和新产品开发方面强劲的一年。我们最新产品的销售额占总销售额的19%，这是我们达到的最高水平，表明我们的创新工程实力以及通过应用我们的核心技术继续为客户带来新价值的能力。
此外，我们仍然是资本的有力管理者，通过股息和股票回购向投资者返还了7300万美元，同时保持了强大的资产负债表，为我们的有机和无机增长计划提供了良好的支持。有鉴于此，让Eric更详细地介绍我们的财务状况。
谢谢Doug，大家早上好。我将首先总结我们2025年第四季度和全年的业绩，然后回顾我们的部门，最后总结我们对第一季度的展望。在我的发言之后，我将把会议交还给Doug，以获取更多关于2026年的观点。现在让我们回顾一下我们的业绩。第四季度的表现基本符合我们的预期。销售额、营业收入和每股收益都大致处于我们在第三季度提供的区间的中间水平。第四季度销售额为5.2亿美元，与去年相比略有增长，因为工程解决方案部门2%的增长抵消了消费者与特种产品部门2%的下降。
营业收入为6700万美元，营业利润率为销售额的12.8%。该季度的营业利润率受到美国住宅建筑和铸造产量下降以及服务这些市场的工厂生产力下降和固定成本吸收不足的影响。转向全年，销售额为21亿美元，营业收入为2.87亿美元。您可以在右上角的销售桥图中看到，销售额比去年低2%，这是由7400万美元的不利销量和产品结构影响推动的，这部分被2100万美元的售价上涨和800万美元的外汇收益部分抵消。
您可以在右下角的桥图中看到，不利的销量和产品结构对营业收入的影响比去年减少了约2700万美元。我们的售价上涨完全抵消了包括关税影响在内的通胀影响。然而，我们也经历了不利的生产力和固定成本吸收，主要是由于第一季度和第四季度的销量挑战。正如我们所提到的，我们的猫砂工厂升级相关的物流成本暂时较高。营业利润率为销售额的13.9%，而去年为14.9%。销量下降是变化的最大驱动因素，约占80个基点。
我们预计随着销量的改善，这一利润率将回升至15%左右，并且我们不会再有我刚才提到的这些一次性成本影响。不包括特殊项目的每股收益在第四季度为1.27美元，全年为5.52美元。现在让我们转向部门回顾，首先是消费者与特种产品部门。消费者与特种产品部门第四季度销售额为2.74亿美元。我们的家庭和个人护理产品线销售额环比增长2%至1.33亿美元，比去年同期低1%。我们的猫砂业务势头继续增强，销售额环比增长8%，与去年同期相比略有增长。
我们还看到食用油和可再生燃料净化以及动物饲料添加剂的持续增长。然而，这种增长被织物护理销售额的下降所抵消，因为客户在第四季度减少了库存。在我们的特种添加剂产品线中，销售额为1.42亿美元，比去年同期低2%，因为对纸张和包装客户的销售额增长被住宅建筑的明显放缓所抵消，导致一些客户在12月采取了异常长的停机时间。这些客户在1月份恢复了订单，但我们预计从第四季度到第一季度，这个市场不会显著改善。
该季度的营业收入为2900万美元，比去年同期低900万美元，这是由不利的销量以及我们工厂（特别是服务住宅建筑的工厂）的固定成本吸收相关影响所驱动。转向全年，消费者与特种产品部门的销售额为11亿美元。家庭和个人护理销售额为5.13亿美元，总体比去年同期下降3%，但下半年与上半年相比增长了5%。下半年的改善是由猫砂销售的积极趋势推动的，下半年猫砂销售额增长了7%。
在我们与零售合作伙伴合作推动更高销量的同时，我们在一些关键增长举措上也继续取得坚实进展，食用油和可再生燃料净化的全年销售额增长了17%，动物饲料添加剂的销售额增长了12%。特种添加剂销售额为5.85亿美元，比去年同期低4%。正如我所提到的，我们在2025年面临的更大宏观挑战之一是住宅建筑的放缓，这在第三和第四季度影响了该产品线的销售。对纸张和包装客户的总体销量也低于去年同期，因为我们在亚洲的新卫星工厂被北美和欧洲的下降所抵消，包括过去一年在美国发生的两次造纸机停机。尽管存在这些市场挑战，随着我们一些最新的卫星工厂继续扩大规模以及欧洲和拉丁美洲的销量也有所上升，我们对纸张和包装客户的销售额在今年下半年有所回升，与上半年相比增长了3%。
正如我所提到的，第四季度对纸张和包装客户的总体销售额恢复了同比增长，并且随着北美市场产能的退出，我们客户的开工率非常健康，在90%左右，这对我们的销量是积极的。该部门全年营业收入为1.34亿美元，而去年为1.66亿美元，这是由不利的销量和产品结构以及相关的不利成本生产力以及与我们设施升级相关的临时成本增加所驱动的。现在让我们转向工程解决方案部门的回顾。
工程解决方案部门第四季度销售额同比增长2%，达到2.45亿美元。高温技术部门的销售额为1.78亿美元，同比增长1%，因为对钢铁客户的销售额增长抵消了北美铸造销售额的下降。正如我们预期的那样，北美铸造客户在第四季度末采取了延长的季节性停机。在环境与基础设施产品线中，销售额为6700万美元，同比增长7%。销售增长由基础设施钻探、海上服务和环境衬里系统驱动。这种增长被商业建筑市场防水材料销售额的下降部分抵消。
第四季度营业收入为4000万美元，尽管市场条件喜忧参半，但该部门再次表现强劲。转向全年部门销售额为9.75亿美元。高温技术部门的销售额为7.05亿美元，同比下降1%。我们继续看到亚洲铸造业务的增长，这帮助抵消了北美为农业设备和重型卡车市场服务的铸造厂需求放缓的影响。对钢铁客户的销售额总体相对平稳，因为北美的增长被欧洲的疲软所抵消。环境与基础设施产品线的全年销售额为2.7亿美元，同比增长2%，主要由对基础设施钻探产品、环境衬里系统和海上水处理的更高需求驱动。
该部门应对了喜忧参半的市场条件和关税影响，实现了创纪录的1.63亿美元营业收入和16.7%的创纪录营业利润率（占销售额的比例）。现在让我总结一下我们的资产负债表和现金流亮点。第四季度经营活动现金流量为6400万美元，使全年总额达到1.94亿美元。我们部署了1.07亿美元的资本支出，比去年略高，这是由我们进行的更多增长投资驱动的。全年自由现金流为8700万美元。在经历了缓慢的年初之后，我们的自由现金流从第二季度到第四季度平均占销售额的7%，对于2026年，我们预计全年自由现金流将处于销售额6%至7%的这一更典型区间。
去年我们向股东返还了总计7300万美元。按照我们平衡的资本配置方法，我们的资产负债表仍然稳健，年底流动性超过7亿美元，净杠杆率为EBITDA的1.7倍。现在我将总结我们对第一季度的展望。总体而言，我们预计第一季度的销售额和营业收入将与第四季度相似，这意味着消费者与特种产品部门同比增长约5%。
我们正在猫砂和其他消费导向型产品方面积累势头，我们预计该产品线在第一季度将实现中高个位数的同比增长。在经历了缓慢的第四季度后，我们也看到织物护理订单有所增加。在特种添加剂方面，我们预计纸张和包装业务的增长将抵消住宅建筑的持续疲软。在工程解决方案部门，我们也预计第一季度将实现中个位数增长。在高温技术方面，我们看到亚洲铸造业务的持续增长以及对北美钢铁客户的持续强劲销售，我们预计这将抵消我们在北美铸造业务中看到的疲软。
我们的北美铸造客户继续受到农业设备和重型卡车销量低迷的影响，并且已经宣布了一些永久性铸造厂关闭。对于第一季度，我们预计这些铸造厂的大部分产量将被美国其他铸造厂吸收，然而，这部分产量的过渡需要一些时间。在环境与基础设施方面，我们预计基础设施钻探产品以及海上水处理将继续增长。对于整个公司而言，第一季度的能源和采矿成本将比第四季度高出200万至300万美元，这将对我们的利润率产生暂时影响。
我们预计在本季度通过定价和提高生产力来抵消这些较高的成本，利润率影响应仅限于第一季度。我们预计随着全年的推进，总体销售额和利润率将有所改善，特别是随着一些令人兴奋的新增长机会在第二季度开始扩大规模。有鉴于此，让我把会议交还给Doug，以获取有关这些机会的更多细节以及对未来一年的展望。
Doug谢谢Eric。每年第一季度，我都想给大家一个关于我们全年终端市场状况的总体展望。正如Eric刚才提到的，我们目前没有看到终端市场有任何重大变化，预计在上半年基本保持当前水平稳定。有几个因素可能会改变这一前景，例如较低的利率、消费者对购房和装修的信心增强，以及公路和非公路车辆产量的改善。这些因素可能在今年显现，但由此产生的拐点时间目前难以确定。
无论我们的市场如何发展，我们去年进行的增长投资时机恰到好处，因此我们在2026年获得了显著的销售增长。让我带大家了解每个产品线，并举例说明。在家庭和个人护理方面，我们为我们预期的强劲一年做好了准备。我们对美国、加拿大和中国猫砂设施的投资结果是，我们今年与主要零售商获得了重要的新业务，这些业务将在第二季度初开始扩大规模。
我们还在土耳其完成了漂白土设施的扩建，以支持我们食用油和可再生燃料净化业务的快速增长。全球范围内推动增加可持续航空燃料使用的监管变化正在为我们一流的漂白土产品创造巨大需求。我们最近在亚洲的一家大型炼油厂获得了产品认证，这为我们打开了这个巨大的市场。在过去五年中，这项业务平均每年增长15%，今年我们预计这一增长率将进一步加快。最后，我们正在通过新的合作伙伴关系和开发中的产品扩大我们的动物健康和织物护理产品的产能，我们希望在未来两个季度分享更多关于这些举措的信息。
在特种添加剂方面，我们今年在亚洲有三个新的纸张和包装卫星工厂投产，这将推动坚实的销量增长。我们最近在一份新闻稿中分享了我们在该地区的多年扩张细节，这继续为我们提供了坚实的机会渠道，并将产生额外的合同和销量增长。今年该产品线的主要不确定性是住宅建筑市场以及它何时开始从当前状况走强。当它走强时，这将对我们的GCC和特种PCC销量产生积极影响。
转向工程解决方案部门，我们的高温技术产品线有望迎来坚实的一年。美国的钢铁生产保持稳定，我们最近在欧洲看到了一些改善。我们今年将调试另外六个MNSCan装置，并继续看到对我们最新高性能耐火材料配方的强劲需求。然而，由于汽车产量持平以及重型卡车和农业设备需求疲软，美国的铸造产量仍然相对缓慢。亚洲为我们提供了巨大的潜在市场，我们继续看到在那里扩展业务的机会。中国铸造市场去年表现出韧性，我们预计今年那里的销量将继续强劲增长。
在环境与基础设施产品线中，我们的商业建筑和大型环境衬里市场开始呈现积极趋势。Fluorizorb继续其资格认证过程，在美国和欧洲的水务公司进行了数百次试验。我们今年计划安装10个新的FluoroZorb水务设施，这将使我们目前的足迹增加一倍以上。我们还看到对我们基础设施钻探产品的持续强劲需求，并预计这种强劲势头将持续全年。总之，我们去年为支持长期战略所采取的具体行动使我们能够在2026年实现强劲增长。
在市场相对稳定的情况下，我们看到增长回到中个位数区间。如果美国建筑和铸造终端市场今年有所改善，2026年对MTI来说将是更强劲的一年。在结束之前，我还想告诉大家，我们计划今年举办另一场投资者活动，届时我们将重点介绍我们的许多最新技术，并向大家更新我们在五年目标方面的进展。我们的创新 pipeline 中还有一些令人兴奋的新项目，我们希望与大家分享。这些项目针对的是由全球监管和关税相关政策变化所创造的机会，这些变化正在推动对本地矿产供应的重要性和需求的增加。
我们认为，凭借我们的一些技术，我们处于独特的位置，可以将这些机会转化为MTI的重要新收入来源。更多相关信息即将公布，请继续关注详情。再次感谢大家今天的参与，也感谢MTI的每一位员工对安全的持续关注。有鉴于此，让我们开始提问环节。
我们现在开始问答环节。要提问，请在您的电话键盘上按星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回问题，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。今天的第一个问题来自Seaport Research Partners的Mike Harrison。请讲。
嗨，早上好。
嗨，Mike。
Mike想从消费者与特种产品部门开始。该部门的营业利润率表现是几年来最差的。我知道您提到了一些固定成本吸收问题，以及可能与宠物护理方面的一些工作相关的低效率。但我只是好奇，那里的表现是否比您预期的更差，还是符合预期？我想，当我们开始考虑2026年该部门的利润率可能会是什么样子时，您能否给出一些指导方针或利弊分析，让我们了解该利润率表现。
明年还是今年？我想是今年。
是的。嗨，Mike，我是Eric。感谢你的问题。那么，我假设你指的是第四季度的利润率，所以我从那里开始。至于那个，我会说它符合我们的预期。除了疲软，季度末住宅建筑需求比预期疲软，这对该部门的利润率产生了双重影响。首先，我们销售的住宅建筑产品是贡献利润率相对较高的产品。因此，当销量下降时，会产生不利的产品结构影响。
其次，正如我提到的，这些设施的销量急剧下降对固定成本吸收的影响。当你看到这样的销量变化时，很难从这些设施中提取固定和半可变成本。所以这些是第四季度的主要影响。你提到了我们进行的工厂升级相关的临时影响。我会说其中大部分是在第二和第三季度，尽管我们确实，你知道，我们在第四季度开始扩大我们刚刚升级的这个设施的规模。
所以我们在第四季度还没有真正看到那次升级的全部好处。我想说，展望未来，推动该部门利润率上升的最大因素是销量。我向你展示了MTI的经营桥图，销量和产品结构是我们从24年到25年利润率变化的最大驱动因素。其中很多是在消费者与特种产品部门。我可以说，我们对消费者与特种产品部门未来的销量增长充满信心。这将推动利润率改善的大部分，此外，我们不会再有去年那样的一次性成本。
好的，非常有帮助。然后我想稍微谈谈你最近发布的关于纸用PCC业务的新闻稿。一些新的卫星工厂已经投产，并将在2026年继续投产，希望你能提供更多关于你如何看待市场的信息。想必北美仍然可能有点疲软，但你预计亚洲会有一些增长。也许还可以谈谈你目前看到的未来卫星工厂的机会 pipeline。是的，谢谢。
我是Doug。我先开始，然后也许我会让DJ给你更多细节。我们看到亚洲继续为我们提供良好的增长机会。这是一个巨大的市场，那里的纸张生产相对稳定。但我们看到的更多。我们一直在谈论我们所谓的渗透率，你知道，所以PCC是在那个市场中使用的颜料。我们在欧洲和北美的渗透率可能只有50%左右。在欧洲和北美，纸张和包装（特别是纸张）中TCC的使用几乎达到100%的渗透率。
因此，我们看到在亚洲继续推动我们的基础PCC业务有巨大的机会。这将通过小型造纸厂合并为大型工厂和新机器来实现。当你这样做时，你将继续。这种情况已经持续了十年。所以我们看到这种情况会继续。但更重要的是，它为我们在其他机会中提供了巨大的 pipeline。这些机会，比如我们的新技术，比如new yield，我们正在重新利用一些废物流并进入包装领域。好的。所以很大。包装市场正在增长。
它在亚洲正在增长。因此，当我们将我们的技术和产品从基础印刷和书写纸调整到包装和这些新技术时，它为我们提供了更大的机会。所以我们会让DJ谈论这个，然后回到北美以及今年的情况。
很高兴。谢谢，Mike。那么让我们扩展Doug所指的内容。所以我们发布的公告，我们谈到了2025年投产的四个，然后Doug在这次演示中强调了26年将要投产的另外三个。所有都是亚洲的增长。其中有几个。特别是其中一个是增长扩张。所以主要是中国和印度。我们看到这种情况持续，并且我们得到的需求。所以我要稍微转向 pipeline。我们得到的需求是，我们有不到两打我称之为非常真实的机会。它们主要在亚洲，尽管在我认为的更发达地区还有其他几个地方。对new yield的巨大需求已经获得了很大的吸引力，自从我们第一次谈论它以来，new yield已经发展。它最初是一个非常单一的产品，伴随着废物流的转化。现在有一个。它实际上更像是一个平台。我们可以为特定应用进行相当多的调整，这为我们打开了更多的包装应用。所以以前我们针对印刷和书写纸种，现在我们发现在亚洲特别是再生包装方面有机会。
除此之外，我们还提供卫星地面碳酸钙，这也从一些包装客户那里获得了很大的需求。因此，我们看到 pipeline 保持强劲。我想说，如果我要对冲除了Doug强调的之外的下两三个，它们可能是更广泛的东南亚机会，并且在基础市场上继续保持强劲。Eric强调了非常好的开工率，所以我们没有看到太多恶化。这是艰难的一年，因为一些大的产量退出。北美90%的开工率似乎在未来相当可持续。
欧洲略低于这个水平。欧洲市场正在应对来自亚洲的渗透。但我们合作的客户在该地区的市场中处于相当有利的地位。所以他们是该地区的领导者。因此，我认为在可预见的未来，他们也会很好。因此，总体而言，对纸张部门的持续扩张持乐观态度，特别强调亚洲的增长。这主要是由于市场渗透率。
好的，谢谢DJ提供的额外细节。我最后的问题是关于未来的资本配置。资产负债表仍然非常强劲。你们有良好的自由现金流产生记录，听起来26年的自由现金流可能会进一步恢复。谈谈你对2026年现金支出的想法，看看你的并购 pipeline 以及我忘记了你在股票回购授权上还剩下多少。但投资者今年应该期待什么？
是的，Mike，我认为我们有，你知道，我们继续称之为资本的平衡配置，我们，你知道，这些债务水平。我们希望将50%的自由现金流返还给股东，并在资产负债表上保留一些用于进一步的机会。这是在我们支持有机增长之后。我认为我们的股票回购计划还剩下约1.4亿美元。所以我们打算今年继续按这个速度进行。而且没有时间限制。所以我们可以，你知道，我们会寻找机会确保我们最大限度地利用这笔现金。
但我们将约50%的现金保留在资产负债表上用于无机机会。我们认为，我们有一个不错的目标 pipeline，我们认为这可以帮助加速我们的增长战略。它们可能是在不同地区的补强收购，以帮助更多地进入消费产品领域。可能还有一些我们认为应该拥有的更大的东西，可以给公司带来一些规模。所以我认为我们的资产负债表状况良好。我认为我们继续关注市场，并确保我们为可能出现的情况做好准备。
我认为我们有合适的团队来做这件事，我们对此很有耐心。所以我们将看看会发生什么。很难确定其中一些事情的时间，但我们将继续积极寻找是否有我们应该收购的东西。但除此之外，我们将继续我们的平衡方法，这将继续股票回购和股息结构，再次，保持约50%的自由现金流。
好的，非常感谢。是的，非常有帮助。
下一个问题来自CJS Securities的Daniel Moore。请讲。
谢谢。早上好，Doug。早上好，Eric。感谢提供的细节并接受提问。
嘿，Dan。
也许澄清或深入探讨几个特定产品或终端市场。织物护理，你提到，你知道，客户在年底管理库存。这并不令人意外，但这在很大程度上已经过去，并且谈谈你对第一季度的可见性？
是的，我们是这么认为的。我的意思是，我们有。织物护理今年有点起伏不定。我们的一些大客户，这种情况发生在第一季度。他们将一些订单从第一季度移到了第二季度，有点难以预测其中一些。然后第四季度末也发生了这种情况，他们将一些订单从第四季度移到了我们认为的第一季度。所以正如Eric提到的，这些订单已经增加。我们认为这些销量仍然存在，但有时会在季度之间转移。
但更重要的是，我们认为我们面前有一些不错的销量。我提到我们有一些新技术，一些我们正在研究的新东西。我们希望在今年剩下的时间里阐明这一点，我们认为这可能是一些新开发并推向市场的产品，可以推动我们的织物护理业务更大发展。所以我认为除了一些订单转移之外，目前的织物护理业务没有什么其他问题。但我们的 pipeline 中有一些东西，我们希望今年推出，这可以使增长更快一些。
明白了。然后转向宠物护理，你给出了展望，也许退后一步。显然，25年初在市场动态方面具有挑战性，品牌玩家的折扣。随着我们进入26年，你如何描述美国和欧洲的市场状况，以及支撑这种增长预期的因素？
是的，今年有点。让我们从整体市场开始。今年宠物垫料市场相对持平。我认为总体增长了约1%到2%。是的，我们确实看到了今年的折扣活动，我们不得不与客户进行一些调整来应对。我们做到了，我们在第二季度进行了这些调整，这就是为什么我认为Eric强调，你知道，我们与他们合作进行促销，确保我们供应给他们的产品在货架上的价值被看到。你知道，与品牌客户的折扣价格相比，我们进行了这些调整，我们看到这些销量回升。
我认为，正如Eric提到的，我们下半年的宠物垫料销售额比上半年高出7%。所以我们认为这些措施已经生效。我确实认为这种折扣会继续，但我认为我们今年已经进行了这些调整，这主要是北美的现象。但我认为我们已经进行了这些调整，我们将继续看到基础销量增长。我认为除此之外，我们获得了一些重要的业务。正如你所注意到的，我们今年花了一些时间，花了一些成本来升级这些设施并在中国启动一个。
这些设施目前基本运行正常，符合预期。我们这样做是为了提高这些工厂的产能和能力。不仅是吞吐量可变成本结构的改善，还有它们可以生产的产品类型和可以提供的包装配置。这使我们能够获得一些重要的业务。我想在我们上次的电话会议中，我们告诉过你这些业务约为2500万至3000万美元，这也是Eric或我在谈到该业务恢复高个位数增长时所提到的部分。
所以这应该在第二季度开始。看起来不错。我们与零售商获得了一些新业务，这应该在今年实现，使该业务的增长率回到高个位数。所以我们认为宠物垫料未来一年会非常强劲。我们去年进行了调整，销量已经回到我们这里，现在我们有一些新业务开始推动增长率回升。
很好，非常有帮助。还有一两个问题。我会结束。第一季度，你知道，5%的收入增长，相当健康。我知道你提到了更高的采矿和能源成本。所以这是，你知道，其中的一部分。但只是想知道为什么我们不期望看到这种顶线增长带来更多的经营杠杆。
是的，Dan，我是Eric。只是有几件事在发生。你提到了更高的能源和采矿成本。环比约为200万至300万美元。你知道我在回答Mike的问题时提到的产品结构影响。特别是第一季度与去年相比，住宅建筑的疲软正在影响我们的利润率。这是贡献利润率相对较高的产品，目前市场疲软。第四季度和第一季度通常是该市场的淡季，但到目前为止，我们看到它比去年略疲软。
我想说影响第一季度利润率的另一件事是设备销售额下降。我们在高温技术部门有这些设备销售。我们在第四季度有一些，去年第一季度有一些，而今年第一季度没有。所以这也影响了利润率。
这真的很有帮助。我最后一个问题，你知道，如果你听对了的话，今年中个位数的增长，这是一个非常健康的前景。显然，15%的营业利润率一直是一个目标。我们在实现这一目标方面取得了很大进展。要从这里实现这一目标，需要什么样的有机顶线增长？26年是否可以实现，如果不能，我们应该考虑什么样的时间框架？感谢提供的细节。
是的，所以我认为，你知道，在增长方面，我们对今年的增长更有信心。我们已经多次谈论过我们所做的这些增长投资，支持约1亿美元的新收入。目前，我们估计其中约5000万美元将在2026年实现。这包括所有方面。我们提到了猫砂、新的猫砂业务、货架上的新SKU、我们以前没有服务过的新配送中心。这是漂白土扩张，是新的卫星工厂，是新的MN扫描。这是我们认为今年将实现的约5000万美元。
除此之外，我们还有2000万美元的定价。所以这里有7000万美元的东西，我们可以计算出来，我们非常有信心。这还不包括我们开始谈论的诸如我们期望继续的亚洲铸造增长、耐火材料业务等。他们有新产品，我们期望这些继续增长。动物健康Fluorizorb，整个环境与基础设施产品线最近一直处于相当好的趋势。所以看，市场可能会从这里走弱。但目前，我们预计市场不会发生非常显著的变化。所以这就是为什么，你知道，从我们今天的角度来看，我们有信心如果我们从市场获得一些帮助，特别是像建筑、农业设备、重型卡车，我们将拥有强劲的一年。
这就是为什么我们认为今年可能会是非常强劲的一年。
Dan，我只想补充一点，你知道，看，基础，我认为公司的目标是15%的利润率。我知道这给了你一些临时成本问题以及一些产品结构和销量下降，大约减少了一个百分点。所以你知道，去年我们在14.9左右，接近15%的目标。今年80个基点的下降只是来自销量。但我认为，你知道，有了这种增长，至少有7000多万美元或1亿美元的增长，我们看到的个位数增长，这将解决吸收问题，即销量问题。
而且，这些都是更高利润率的产品。因此，我认为这使公司恢复，可能不会在第一季度，但在运行率基础上，我认为我们今年开始回到15%。你知道，也就是说，你现在有一半的公司利润率为16.7%，尽管是创纪录的，有一个好季度，但这甚至还没有包括铸造业务。所以我认为那边有增长空间。我认为让消费者部门通过像漂白土、动物健康、织物护理和宠物垫料业务等新的更高利润率产品开始更快增长，我认为这会回升到14%，然后我认为你会开始看到我们的利润率超过15%。
好的，所以你知道，很难确定今年市场是否会帮助我们。但我确实认为，凭借我们现有的储备和所做的投资，这家公司可能会在今年晚些时候或明年开始推动利润率更高。但我认为目前结构性水平高于15%。
对我们来说，当然今年朝着这个目标取得进展是我所听到的。谢谢，这真的很有帮助，非常感谢。
下一个问题来自Truist Securities的Pete Osterlund。请讲。
嘿，早上好。感谢接受提问。
嗨，Pete。
首先想问一下特种添加剂部门，第四季度纸张和包装业务的销售额同比增长，我只是想知道你能否按地区细分这种销售增长，以及在该业务中，北美和欧洲的销售与亚洲的销售相比，利润率是否有显著的地理结构影响？
是的。谢谢Pete。所以当然，你知道，增长来自亚洲，这抵消了北美的疲软销量。我们提到我们必须克服几次停机，但亚洲的增长在第四季度开始克服这一点。所以这就是你看到的动态。就营业利润基础上的利润率而言。是的。所以我们在亚洲的这些投资带来了新的资本，它们的折旧负担比北美和欧洲的资产更高。因此，在营业利润基础上，新投产的亚洲卫星工厂的营业利润率低于我们在北美看到的一些销量下降。
在现金流回报基础上，我们以内部收益率为基础看待这些投资。你知道，我们在亚洲获得的回报水平与我们在全球范围内的预期相同。因此，随着这些资产的折旧，营业利润率将会上升。但这基本上就是数学原理。
明白了。然后只是澄清一下，我道歉如果我错过了，但是你谈到计划实施定价和生产力来抵消你看到的一些利润率压力，考虑到你拥有的终端市场和业务的广度。在你的投资组合中，哪些领域你有相对较强的定价能力来实施增长？
是的，我认为我们在整个投资组合中都有很强的定价能力。你知道，在疲软的市场中，这变得更具挑战性。但我认为，正如你在23年、24年左右看到的，你知道，公司在整个范围内推动了近2.5亿美元的价格。所以我们的定价能力是存在的。我们与客户密切合作。我们确保我们的产品从客户那里获得应有的价值。有时我们也意识到他们所处的竞争环境。
我认为今年特种添加剂业务有一些基于标准的价格上涨。我认为在我们的高温技术部门，我们在很大程度上已经在去年通过关税推动了定价，不得不推动这一点。所以我认为这将是全面的。我认为Eric提到了约2000万美元。我认为它会到来。我不知道是否有一个产品线比其他产品线更多，但我认为它在业务中分布得相当均匀，以便能够跟上。我们还注意到，确保我们的定价必须不仅仅覆盖我们的投入成本，以确保我们维持利润率，所以我们也意识到这一点。
Pete。所以没有特定的领域，但我们确实有能力在需要时全面推动价格。非常有帮助。
最后，我只想问，你知道，你提到预计今年至少有10个Floorsorb安装。我只是想知道这些安装相关的大致收入潜力是多少，以及需要多长时间才能 ramp up？
是的，也许我先开始，然后我会让Brett更多地谈论Floorsorb。这些可能仍然是较小的安装。这些是即将到位的小型公用事业。它们是。我想我们称之为储罐更新。所以我们将介质放入储罐系统，每年可能更新几次，三次。所以这些更换的收入不是很高。但当我们将它们安装到位时，这会带来更多机会，因为它们会得到更多使用，并围绕其能力有更多的宣传。所以这更多地表明Floorsorb的使用正在加速。我认为今年的收入可能会从这些安装中增长几百万美元。但我认为更重要的是，目前正在进行的安装和试验数量，我们正在谈论美国和欧洲的几百次试验，我相信这确实预示着随着一些监管变化的加快，未来几年Floorsorb的安装和使用会加速。
所以Brett，有人比我更具体地了解美国的情况，当然，当然。
谢谢Pete。是的。正如Doug所指出的，我们现在看Floorsorb，进展对我们来说相当顺利。尽管我们看到了全年的监管延迟，销售额同比增长约20%。我们有八个全面的饮用水项目正在进行中，正如Doug提到的，我们有10个更多的胜利 pipeline。今年Fluorzorb被选为吸收介质。因此，不仅在美国，Doug刚刚提到欧洲的兴趣确实在增加。我们现在看到的是德国、瑞典和英国正在积极试点Fluor absorb，我们正在与德国PA合作，以获得Fluorozorb在饮用水应用中的批准。
法国最近增加了一个全面的饮用水试点。在比利时和瑞典，他们继续使用我们的Fluoro Sorb进行原位PFAS修复项目试点。因此，我们对我们的产品及其性能仍然非常有信心，我们完全期望继续将Fluorozorb项目商业化，以去除pfas。所以我们仍然对它感到非常兴奋，我们预计这条产品线将持续增长。
很好的细节。谢谢。
下一个问题来自Freedom Capital的David Silver。请讲。
是的。嗨，早上好。谢谢。
嗨，David。
嘿。我将跟进几个领域，首先，但我确实想回去谈谈你关于宠物垫料的评论。所以我认为2025年整体而言，收入可能增长，我不知道，低个位数，我猜，你知道，如你所指出的，偏向于下半年。但是，在其中，我想有一个销量部分和一个价格部分。而且我记得，你知道，2025年初，你确实做了一些价格调整来支持你的客户。
所以我只是想知道，首先，你能否分解宠物垫料的增长，即销量与价格的变化？其次，你能否对26年的定价前景发表评论，换句话说，那种客户支持是否仍然存在，或者是否有机会，你知道，收回一些那些降价？
当然。谢谢，Dave。是的，定价实际上相对最小。在某些情况下，我们确实提供了一些定价，但这是为了换取销量。因此，从利润率角度来看，这实际上对利润率是有利的，因为让更多的销量通过这些工厂对我们非常有益。所以我会说在某些领域有针对性的定价调整，但肯定不是全面的。这是，我想问题的另一部分是关于销量，主要是销量。
是的，今年的收入挑战主要是销量，这是由于品牌产品打折导致自有品牌之间的差价崩溃。所以我们进行了这些调整。像Eric说的，有些是价格，但大部分是通过促销和包装以及与客户合作来恢复的。同样，他们是零售商，使我们供应给他们的产品在货架上更有价值。所以主要是销量。David，有一点价格。不过，展望未来，你知道，我提到的2500万至3000万美元几乎都是销量。
这是以平均价格实现的，我认为与这些主要零售商合作，但这都是不同地区的销量，正如Eric提到的，触及一些我们以前没有的新配送中心。所以我们已经获得了这项业务，是的，客户仍然必须购买它，但我们非常有信心这些销量会实现，这将解决一些吸收挑战、生产力挑战，并开始填满我们刚刚建造的这些工厂。所以。我们对这一点感到兴奋。
好的，很好。第二个话题是耐火材料方面。我注意到你有六个新的MN扫描要调试。只是专注于这一点。我应该假设这六个将在2026年调试吗？其次，上一批我认为五个MN扫描调试的平均规模，你知道，可能五个总营收1亿美元。这批六个，规模是否相似，或者我们应该如何看待？
好吧，让我带你了解一下。我认为1亿美元是，你知道，我们认为的潜在市场规模。有，有，我不知道，Brett。在北美和欧洲，我们有130个不同的电弧炉作为目标。你知道，所以这是一个巨大的潜在市场。显然，客户需要一些时间来采用这项技术。它主要在美国。美国和欧洲，出于安全考虑，能够将设备安装在工厂的炉子上，能够将任何人从炉子附近移开以确保安全，但然后能够通过机器进行扫描、测量和非常有效地部署我们的耐火材料。
所以我们看到这个市场很大。我们有，你知道，每个都有大约五年的合同。我认为在五年期间，我们已经获得了超过。对于这些，大约1亿美元。所以你谈论的是已安装的每年1700万至2000万美元。所以你知道，这是一个很好的商业模式，长期合同。使用我们更高性能的耐火产品有很大的潜在市场。我可能在说Brett应该谈论的内容，所以我会把它交给他。
谢谢，Doug。嗨，David。是的，我认为Doug已经涵盖了很多，但正如Doug提到的，该计划确实是为了安全和改进运营而设计的。我的意思是，这确实是定制的应用技术，已经真正抓住了行业，它是针对电炉钢铁制造商的。在过去的几年里，我们签署了18项协议，价值可能如Doug所说，实际上在协议有效期内是1.5亿美元。这个计划的积极之处在于，我们将耐火业务作为日常计划至少保持五年。所以我们看到这项技术有很大的发展空间。
当你看看欧洲和美国这两个最大的市场时，我们看到至少，正如Doug提到的，可能有130个目标项目。我们手中的 pipeline 继续存在。所以我们对此感觉非常好。你问了一个关于安装的问题？是的。今年将调试另外六个单元。这些单元将在全年进行。我们可能有一半在今年上半年投入使用。有时它们会稍微推迟一点。但是的，六个将被调试，其中一个在欧洲。
所以其中五个在美国，一个在欧洲。所以再次，我们的 pipeline 仍然非常强劲。我们对此感觉非常好，我们正在引入适应它的产品。我之前提到过银行和底部。这些材料不是喷射产品。它们实际上进入底部，在钢水下面。这些产品在去年上半年初推出。到下半年，我们的增长势头直线上升。所以我们在耐火材料集团的增长业务翻了一番，我们预计今年还会这样做。这是因为这些新产品不仅在炉子中，而且在将钢水运送到连铸机的钢包中。
所以我们对这项业务感到非常兴奋，它表现得非常好。希望这回答了你的问题。
是的，不，我很欣赏所有的细节。谢谢。当我有你，Brett，我确实想问一个关于fluorosorb的后续问题。让我们看看，你知道，2025年初，我猜EPA延长了饮用水当局制定，你知道，选择修复计划的时间，然后实际上安装它又延长了两年。我只是想知道你如何考虑在这些延长的时间线之后的采用曲线。换句话说，我们应该只是推迟它吗？我假设会有一定的采用率在最后期限临近时开始激增。这仍然是正确的思考方式吗？你知道，将fluorosorb的增长推迟两年？或者是否存在这样的情况，你认为可能会有更多的早期采用者，因为许多潜在客户已经在试验它，你知道，认为时间线更短。所以换句话说，你知道，我们应该只是将fluorosorb的增长曲线推迟两年，还是有理由认为尽管EPA规定了更长的时间线，采用可能会更快发生？
是的，很好的问题，David。看，当前的美国EPA饮用水限制设定在2029年，并且有一些关于重置到2031年的讨论。时间可能决定这条产品线起飞的拐点。但老实说，我们看到很多饮用水公用事业公司。尽管他们推迟了重大项目，但试验活动、机会和询问的数量显著增加。所以我认为正在发生的是，由于额外的时间，我们开始看到额外的试验活动。所以这可能对我们有利。尽管我们希望看到销售立即起飞，但这允许我们很好地证明这个产品。
这就是为什么我认为我们开始看到越来越多的活动。但请记住，我之前提到了欧洲的活动，这开始起飞，那里有不同的法规。所以我们正在与德国epa合作，我们正在与所有这些其他国家合作，继续推动这个产品。所以无论法规如何，我们都不会放慢脚步。也许拐点将由何时确定，但我们将继续向前推进并推动销售。
而且我认为，正如Brett提到的，David，可能会有额外的一年延迟，但这段额外的时间正被用来真正巩固fluorozorb在这些设施中的地位。所以从试验活动来看，这是一件好事。我们认为，随着这种涌入，这将使它在美国成为一个非常稳固的解决方案。同时，我们也在像，我只是重复，Brett，其他国家工作。所以我们确实认为，考虑到我们正在解决的地区范围，收入轨迹可能与我们两年前的想法相同。
所以即使有延迟，
好的，很好。然后我的最后一个问题是关于自由现金流。所以当我看，你知道，第四季度的结果和2025年全年，我的意思是，我认为自由现金流比我预期的要低一些，你知道，可能在25年初和25年中期。我只是，你知道，我们还没有看到你的现金流量表，但我只是想知道你能否强调一下与一年前相比，你认为自由现金流产生的差异在哪里，你知道，也许营运资本或资本支出是否高于早期预测，以及你知道，我们是否应该认为2026年这个指标可能会有一点拖累，或者你知道，事情会反弹到接近你的长期目标？谢谢。
是的，谢谢，Dave。所以，你知道，我认为今年最大的驱动因素只是收入。如果你看看相对于我们今年早些时候的预期，收入较低，这对我们的现金流产生了影响。营运资本，我会说年底有点高。其中很多是外汇驱动的。因此，随着年底美元走弱，特别是在年底，我们的营运资本余额受到了较高的影响。但随着我们收回应收账款中的现金以及销售年底库存中的库存，我们将实现这一收益。
所以，你知道，展望未来，正如我在演示中提到的，预计全年自由现金流占销售额的6%至7%。我想去年全年我要提到的另一件事是我们开局相当缓慢。我们预计今年第一季度的自由现金流将比去年第一季度好。但正如我提到的，去年第二季度、第三季度和第四季度都处于销售额的7%左右。所以公司产生自由现金流的能力没有任何变化。
好的，很好。非常感谢。
谢谢。
下一个问题是CJS Securities的Daniel Moore的后续问题。请讲。
好的。感谢所有的细节，差点就不问了，但还是想问一下，你知道，关于滑石诉讼的最新情况？我们仍然觉得迄今为止提取的准备金在现阶段是足够的。非常感谢。
是的，Dan，仍然足够。而且你知道，看，我认为我们正在取得建设性进展。如你所知，我们正在努力建立一个524G信托。我们将继续为此努力。我们正试图尽快进行，但是。我们致力于这个过程。但我会说，你知道，我们希望确保我们创建的是对每个人都公平的结果，并且也为公司提供终结性。所以我们将继续努力，直到我们认为这两个目标都已实现。
正如我所说，我们致力于这个过程，并且正在尽快进行。但我们正在取得建设性的进展。这就是我能给你的。
好的。再次感谢。非常感谢。
问答环节到此结束。我想将会议交还给Doug Dietrich作总结发言。
我只想感谢今天参加会议的每个人。我还想再次向mci的员工重申，非常感谢你们在过去一年的工作。还有更多工作要做，再次感谢你们在安全方面的努力，再次，还有更多工作要做，但非常感谢你们的努力，我们三个月后再聊。谢谢。再见。
本次会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。Sa。