Jason Landkamer（副总裁，投资者关系）
James Breuer（首席执行官）
John Regan（执行副总裁、首席财务官、Controller兼首席会计官）
Steven Fisher（瑞银集团）
Jamie Cook（Truist Securities）
Sangita Jain（KeyBanc Capital Markets）
Andrew Wittmann（Baird）
Michael S. Dudas（Vertical Research Partners）
Natalia（花旗）
早上好，欢迎参加福陆2025年第四季度及全年财报电话会议。
本次电话会议正在录制中。
所有参会者均处于仅收听模式。
管理层介绍后将进行问答环节。
今天美国东部时间上午10:30左右将提供本次电话会议的重播，可在福陆网站investor.fluor.com上获取，网络重播将保留30天。
同时，通过同样可在福陆网站investor.fluor.com上获取的注册链接，电话重播将保留7天。
首先，请副总裁兼投资者关系主管Jason Landkamer发言。
Lancammer先生，请讲。
谢谢Sarah，欢迎参加福陆2025年第四季度财报电话会议。
福陆首席执行官Jim Breuer和首席财务官John Regan今天与我们一同出席。
福陆今天上午早些时候发布了第四季度收益报告，我们网站上已发布了幻灯片演示文稿，我们在准备发言时将参考该演示文稿。
在开始之前，我想请大家参考我们关于前瞻性陈述的安全港声明，该声明在幻灯片2中进行了总结。
在今天的演示中，我们将发表前瞻性陈述，这些陈述反映了我们对现有趋势和信息的当前分析。
实际结果和经验可能与预期存在内在差异的风险。
您可以在我们今天早些时候提交的2025年Form 10K中找到关于可能导致此类差异的风险因素的讨论。
在本次电话会议中，我们将讨论某些非公认会计原则财务指标。
这些金额与可比公认会计原则指标的调节在我们的收益报告中有所反映，并发布在我们网站investor.fluor.com的投资者关系部分。
在讨论收入及相关利润率时，我们引入了经调整净收入和经调整净利润率的披露，我们通过从公认会计原则收入中扣除成本收入（我们在10K中定义）来确定这些指标。
现在，我将电话交给福陆首席执行官Jim Breuer。Jim。
谢谢Jason，大家早上好。
感谢大家今天参加会议。
我想首先分享我对2025年的看法、2026年的展望、我们对战略感到兴奋的原因以及支持我们增长的业务环境。
请翻到幻灯片3。
当我思考我们当前的状况时，回顾过去几年战略历程的进展会有所帮助。
我们在本十年初期执行了“修复与建设”阶段，当时我们优先采取了对长期成功至关重要的行动。
这些行动包括建立稳健的资本结构、重新确立严谨的项目承接原则以及实现收入组合的多元化。
去年，我们管理团队启动了战略的下一阶段“增长与执行”，重点关注增长、项目交付和为股东创造回报。
自那时起，我们在2025年部署了7.54亿美元用于股票回购，此外，截至目前又追加了3.35亿美元。
2026年，我们通过NuScale的投资实现了货币化解决方案，自2025年9月以来已收到20亿美元，未来几个月还将有更多资金到账。
我们完成了Stork的出售，并签署了出售CFHI的协议。
我们在合同条款方面保持纪律性，确保我们为所提供的价值获得回报，并且我们的三个业务部门有很多值得骄傲的成就。
在能源解决方案领域，2025年我们成功完成了多个重大项目，包括加拿大液化天然气一期项目、哈萨克斯坦的TCO项目和中国的巴斯夫项目。
在城市业务领域，我们在关键市场实现了扩张，包括获得与世界上最大的制药项目相关的重大合同、美国的一个稀土项目、多个大洲的铜和铁矿石项目以及半导体工具安装项目；在任务业务领域，我们看到核修复工作的显著扩展，并继续在情报领域取得进展。
请翻到幻灯片4。
在2026年初，我们看到客户群体的信心有所提升。
这种信心源于大量新的前端工作以及项目的详细谈判，我们预计这些项目将在未来几个季度转化为积压订单，主要集中在2026年下半年。
我们去年看到的不确定性和犹豫情绪正在消退。
此外，在去年经历中断之后，福陆团队积极在目标市场寻找新机会，并推进已有的机会。
我们正在积极寻求和培育液化天然气、采矿和金属、先进技术以及核燃料领域的潜在项目。
我们还看到燃气发电和核电项目的潜在机会有所增加。
根据我们与客户的交谈以及他们对最终投资决策时间的当前预期，我们预计2026年的新合同授予将显著高于2025年，订单与消耗比率将超过1。
在幻灯片5上，我们列出了2026年我们正在跟踪的主要机会，展示了终端市场的多样性。
我将在各部门的评论中提供更多细节。
现在，让我们回顾2025年的业绩。
从幻灯片6开始，John将涵盖大部分财务数据，但我想强调几个亮点。
全年合并新合同授予额为120亿美元，其中87%为可报销型。
去年的新合同授予受到客户对地缘政治和贸易不确定性的担忧影响，在SRPPF项目中，还受到客户对CM范围招标方式不断变化的影响。
除了这些合同授予外，作为项目活动正常增长的一部分，我们确认了近10亿美元的积极积压订单调整。
我们的积压订单最终为255亿美元，其中81%为可报销型。
我对我们当前积压订单的盈利潜力感到鼓舞。
我们看到新合同利润率和总积压订单利润率都有所改善。
这些改善支持了我们去年在投资者日讨论的营业利润率范围。
有了这些项目，我们现在专注于按合同或更好地交付。
转向我们的业务部门，请翻到幻灯片8。
城市解决方案部门2025年实现利润2.05亿美元，而去年为3.04亿美元。
部门利润反映了三个基础设施项目1.08亿美元的成本增长，被其他基础设施项目5400万美元的积极进展所抵消，包括2019年完成项目的有利谈判。
具体到我们处于亏损状态的四个基础设施项目，我们仍计划在2026年移交三个项目，2027年初移交一个项目，并且我们继续积极向客户和分包商追讨赔偿和变更订单。
城市部门全年新合同授予额为87亿美元，包括前面提到的制药项目、两个重要的采矿项目和两个高速公路项目。
这是城市部门连续第三年新合同授予额在90亿美元左右，验证了我们多元化的好处。
城市解决方案部门的期末积压订单为187亿美元。
请翻到幻灯片9。
我们预计2026年在采矿和金属领域的大型铜、铝和绿色钢铁项目、稀土材料生产设施以及为两个新客户建设的制造和生命科学设施方面有增长机会。
在先进技术领域，我们引入了更多的行业经验领导人才，以支持我们在半导体和数据中心领域的业务。
由于我们在这些市场的努力增加，我们正在与一位客户就美国的一个大型数据中心进行深入讨论，我们正在争取欧洲一个数据中心项目的项目管理工作，并且在美国半导体工作方面处于有利地位。
转向能源解决方案，请翻到幻灯片10。
2025年全年，能源解决方案部门报告亏损4.14亿美元，而2024年盈利2.56亿美元。
这些结果反映了Santos裁决、几个大型项目的完成以及墨西哥执行工作的暂时放缓。
剔除Santos的影响，该部门表现非常出色，超出了我们对全年的内部预期。
能源解决方案部门2025年的新合同授予总额为14亿美元。
全年合同主要与更高利润率的工程服务相关，这将在未来两年促成更大规模的EPC合同授予。
期末积压订单为46亿美元。
最后一点，我们最近庆祝了巴斯夫在中国迄今为止最大投资项目中我们工作的机械完工。
我们的工作范围交付了超过7500万工作小时，无损失工时事故，福陆在多个设施提供了全面的工程、采购和施工管理服务。
这一令人自豪的成就再次证明了我们无论项目规模和复杂程度如何，都有能力交付成功项目。
请翻到幻灯片11。
2026年的潜在机会包括我们重新进入燃气发电市场。
我们目前与一家保密的美国公用事业公司签订了LNTP，涉及一个大型项目，有可能为同一客户增加两个额外设施。
这些项目将以可报销的方式开始，然后在2026年底或2027年初完成执行计划和估算后转换为协商的固定价格。
我们对这些机会感到非常兴奋，因为它们反映了我们与客户共同制定合同和执行计划的能力，在公平平衡的条款下实现双赢结果。
在核电市场，我们对推进当前项目和实现机会组合多元化的进展感到满意。
在切尔诺贝利项目上，我们继续与客户和合资伙伴推进前端规划，预计到26年底完成所有交付成果和EPC估算。
这个项目明年可能会产生数十亿美元的合同授予。
在Road Power SMR项目上，我们正积极与客户、美国和罗马尼亚政府以及NuScale协调，以获得下一阶段的资金，使该项目超越最近完成的费用阶段。
我们还与多家技术提供商合作，在传统核电和SMR项目中寻求更多机会。
因此，正如您所看到的，我们继续扩大和多元化我们的核电项目组合，我们相信这将在中长期提供显著的增长潜力。
在液化天然气方面，我们继续支持加拿大液化天然气客户推进二期项目的决策。
我们期待在这个下一阶段复制一期项目的成功。
我们的液化天然气团队最近还开始了美国一个液化天然气设施部分的前端工程设计包。
转向任务解决方案，请翻到幻灯片12。
该部门全年实现利润9400万美元，而去年为1.53亿美元。
全年业绩反映了美国国防部项目准备金的确认以及2019年完成项目的先前披露裁决，总计6000万美元。
新合同授予总额为18亿美元，与2024年相似。
合同包括一份为期六年的合同，以扩大我们在朴茨茅斯基地的业务。
积压订单为22亿美元，而24年为27亿美元。
如前所述，这些数字不包括按权益法核算的工作。
2026年，我们在民事机构市场看到机会，包括联邦紧急事务管理局和国家癌症研究所在我们国家安全业务中的项目。
更多的法律CAP工作和情报界的支持服务。
任务部门在核燃料工作方面处于非常有利的地位。
结合我们的EPC专业知识和与政府的广泛核经验，我们预计随着美国推动投资增加国内生产，这个市场将扩大。
从这个意义上说，我们对上周Centris宣布授予其俄亥俄铀浓缩厂重大扩建的EPC合同感到极为兴奋。
我们为与Centris的长期合作关系以及我们对重建美国核燃料供应链的贡献感到自豪。
我们在第一季度确认了早期工程合同，预计在2026年下半年及2027年获得有意义的EPC合同。
我们继续在萨凡纳河的SRPPF项目上部署完整的团队。
虽然我们之前预计2026年全面发布，但我们正在等待美国政府关于下一步时间安排的更多信息。
在我将电话交给John之前，我想简要讨论人工智能，这是我们行业非常感兴趣的话题。
请翻到幻灯片13。
在人工智能方面，福陆是早期采用者。
我们于2018年开始了人工智能之旅，通过从200多个最大的EPC项目中获取数据，开发了一个预测分析平台。
这项基础工作使我们能够使用经过验证的历史结果对进度、规划和成本绩效进行基准测试，因此项目从一开始就以更高的准确性和纪律性进行规划。
在福陆，我们将人工智能视为增强我们完全集成的EPC模式的战略优势。
人工智能将增强我们规划、设计、采购和建设的能力，提高决策的及时性和质量，加速执行并增强我们的竞争优势。
截至今天，我们已在项目全生命周期部署了人工智能，从资本项目的预测分析到整个供应链的智能定价洞察。
这些应用程序已经嵌入到我们规划项目和与关键市场供应商合作的方式中。
我们还在包括人力资源、财务、法律和采购在内的各个职能角色中实施了人工智能应用程序。
基于这些能力并展望未来，我们正在将我们的项目交付平台发展为我们所谓的“未来项目”。
虽然仍处于早期阶段，但我们平台的下一次演进旨在为客户提供更短的进度和更高的成本竞争力。
我们期待在未来分享更多细节。
接下来，John将为我们提供财务更新。John。
谢谢Jim。大家早上好。
今天，我想完整介绍25年的业绩，并分享我们对来年的看法，包括一些关于资本回报的想法。
请翻到幻灯片15。
我们全年公认会计原则业绩中有一些关键事项需要考虑，包括：1. 与Santos相关的6.43亿美元费用，我们将其记为收入减少。
现在，在第四季度，我们看到1000万美元的适度追回，因为我们进一步收紧了判决后的早期估计，并且看到了保险公司的更多贡献。2. 我们记录了2.1亿美元的权益法收益，主要由我们在NuScale的投资和第一季度NTTA的影响推动。
第四季度NuScale的会计处理非常微妙，所以我们稍后会对此进行更多评论。3. 我们在三个基础设施项目中确认了1.08亿美元的成本增长，包括第四季度3000万美元的影响，最后，我们有4300万美元的重组成本，以更好地优化我们当前执行窗口的运营平台。
我们在第四季度确认了其中1600万美元，所有年度金额都包含在我们的销售、一般及行政费用中。
回到权益法和NuScale。
由于我们直到上周才完成远期销售计划，因此我们在年底将所有1.11亿股保留在资产负债表上。
本季度22亿美元的亏损代表所有1.11亿股NuScale的账面价值减少22美元，但被我们从远期销售相关的衍生资产中确认的2亿美元所抵消，这相当于该计划中7100万股每股约3美元。
正如我所说，这很微妙。我们上周完成的计划中7100万股的总账面价值为12亿美元，我们收到了13.5亿美元，因此差额将在第一季度确认为已实现收益。
请翻到幻灯片16。
2025年，我们的10K报告合并部门亏损1.09亿美元，这受到Santos的显著影响。
2025年经调整息税折旧摊销前利润为5.04亿美元，而去年为5.3亿美元。
我们的经调整每股收益为2.19美元，而2024年为2.32美元。
全年一般及行政费用为1.96亿美元，低于去年报告的2.03亿美元。
这反映了基于股票的薪酬费用减少，但被4300万美元的重组成本所抵消。
2025年净利息收入较低，为6700万美元，而去年为1.5亿美元，这是由于利率降低以及我们更重要的合资企业的现金余额水平所致。
翻到幻灯片17，2025年底我们拥有22亿美元的现金和有价证券，而去年为30亿美元。
请记住，有几个非常规项目影响了同比现金，包括股票回购、9月和10月的NuScale货币化以及第四季度的Santos付款。
为了提供更清晰的信息，我们在幻灯片24中包含了调整后的资产负债表，以说明我们今年已经完成的股票回购和NuScale货币化的影响。
它显示我们的现金余额增加了10亿美元，使我们能够执行今天收益报告中重点介绍的资本配置，并且充满信心地这样做。
25年底的经营现金流为负3.87亿美元，主要是由于向Santos支付了6.42亿美元。
剔除这一因素，现金流仍然强劲。
提醒一下，我们在第四季度向Santos支付的款项使我们能够继续上诉，目前定于26年年中开庭。
虽然我们希望通过上诉获得更积极的结果，但我们认为继续上诉没有任何实质性的不利因素。
目前，我们预计在今年下半年之前不会有关于上诉和任何保险赔偿的任何有意义的更新。
在亏损项目方面，我们25年全年为所有项目提供了2.38亿美元资金，其中8000万美元报告为经营现金流，其余为投资现金流。
由于第四季度进一步扩大，我们现在预计2026年将提供约2.2亿美元资金，其中9000万美元在经营现金流内。
遗留项目的积压订单现在为2.5亿美元，而去年为7亿美元。
请翻到幻灯片18。
我们在2025年多个重要方面感到自豪。
我们在日历年有超过7.5亿美元的股票回购，导致流通股减少11%。
我们转换了所有NuScale持股，并启动了一项全面的货币化计划，不包括我们仍持有的4000万股，已完成的货币化意味着我们的投资资本倍数超过3.5倍，自2011年初始投资以来的内部收益率超过13%。
货币化的最后阶段只会进一步提升这些结果。
我们敲定了出售我们在中国制造工厂所有权的协议，价值超过1.2亿美元，交易完成后将使我们能够进一步对业务进行再投资。
我们有3700万美元的债务退休，由于我们的处理方式产生了100万美元的收益。
我们认为26年不需要为任何未偿还债务再融资。
但如果这类小规模机会继续出现，我们将准备采取行动。
最后，我们完成了Stork的剥离。
展望26年，我们预计全年将花费约14亿美元用于股票回购，其中包括今年前两个月的4亿美元。
我们还预计在第二季度完成NuScale的货币化工作。
凭借NuScale的收益和我们的经营业绩，我们将继续优先投资于我们的能力和员工，重点是建立额外的专业知识和深度，审查直接推进目标市场目标的小型并购机会，并在2026年后继续进行有意义的股票回购。
基于自由现金流表现，翻到幻灯片19以及2026年展望，我们将初步经调整息税折旧摊销前利润指导区间设定为5.25亿至5.85亿美元。
当我们考虑2026年的经调整每股收益时，股票回购的重要性将在减少流通股方面发挥重要作用。
假设我们以每股45美元（上周五收盘价）完成整个计划，我们预计经调整每股收益在2.60美元至3.00美元之间。
2026年的经营业绩在下半年权重稍大。
我们对经营现金流的预期约为3亿美元，但该数字不包括去年NuScale转换的超过4亿美元的税款账单，该税款将于第二季度到期。
然而，它确实反映了我之前讨论的亏损项目资金。
我们对2026年的关键假设和预期显示在幻灯片上，包括基于Jim评论中听到的持续乐观情绪，订单与消耗比率高于1。
公司一般及行政费用约为1.75亿至1.85亿美元。
现在，这个范围不包括我们可能为潜在的企业资源规划系统更换而产生的高达1000万美元的早期工作费用。
所得税率约为26%至28%。
虽然收入越来越难以预测，部分原因是不同水平的成本收入的影响，但我们预计我们的业务拆分约为能源解决方案20%，城市部门约65%，任务部门约15%。
基于这些拆分，我们对报告部门利润率的预期约为城市解决方案3%至4%，能源解决方案约4%至5%，任务部门约6%。
作为利润率的另一种观点，并使用我们今天早些时候提交的10K中概述的定义，我想强调幻灯片25，其中我们展示了我们对合并经调整净利润率的看法，包括2025年的增长。
本着透明度的精神，我们预计在2026年加强这一领域的披露。
现在，操作员，我们准备好回答第一个问题。
谢谢。
如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。
如果您想撤回问题，只需再次按星号1。
再次提醒，请将问题限制为一个问题和一个后续问题。
谢谢。
第一个问题来自瑞银的Steven Fisher。您的线路已接通。
谢谢。早上好。
恭喜2025年取得的所有进展。
只需稍微关注一下初步指导。
这似乎比您在11月、12月时的想法要好一些，当时我们讨论的是持平或可能略有增长。
只是好奇，是什么发生了变化。
听起来您可能从客户那里听到了更多信心。
如果您能稍微谈谈这一点，然后要达到这些目标具体还需要发生什么？
您是否需要下半年的一些这些订单做出有意义的贡献？
谢谢。
早上好，Steve。我是Jim。
我先开始，然后请John补充。
Steve，我们对目前的状况感到满意。
我们对面前的潜在项目的多样性以及转化的可能性感到满意。
我们说很多合同授予将在今年下半年到来。
因此，对今年损益表的贡献，我会说，将是适度的。
所以我们的信心很大程度上也来自积压订单中的项目。
所以这是一个组合。
但在2月的今天，John，我会说70%左右或更高已经在积压订单中。
可能更高一点。
其余将来自我们所说的订单和消耗。
Steve，但考虑到潜在项目的质量和这些机会的成熟度，我们感到非常有信心。John。
是的，您说得对。
Steve，早上好。
关于息税折旧摊销前利润指导中来自积压订单的部分，Jim是对的。
可能在2/3到3/4的范围内，其余部分基于历史趋势对我们来说是舒适的订单与消耗。
所以在这方面没有重大担忧。
然后，我认为指导略有上调是基于Jim提到的一些信心，部分原因是执行情况更好。
我们花了很多时间谈论我们的问题项目，我们忘记了投资组合的很大一部分继续以高于合同的水平执行。
因此，随着我们看到一些积压项目的利润率提高，26年对损益表的影响是有意义的。
太好了，非常感谢。
下一个问题来自Truist Securities的Jamie Cook。您的线路已接通。
嗨，早上好。
2025年有很多成就。
Jim，我的第一个问题是，与去年相比，您认为未来电力市场的机会似乎有了很大改善。
那么，有没有办法帮助我了解，根据您今天看到的潜在项目，比如在未来三年内，电力业务可能占您业务的百分比（按积压订单计算），以及考虑到公用事业公司历史上是难以合作的客户，您是否看到与公用事业公司的条款和条件有任何改善，了解合同将是混合的，成本加成，然后转为固定价格。
但关于条款和条件或竞争环境，有什么评论让您对进入这个市场感到舒适吗？
谢谢。
早上好。Jamie，让我先回答问题的第二部分。
美国的电力市场在过去几年发生了显著变化，受到巨大电力需求的推动。
这转化为对可靠EPC服务的需求。
我们拥有这种能力，我们有经验做这些复杂的项目。
因此，在我们与主要公用事业公司的对话中，他们认识到这一点。
现在的对话非常不同。
就像我解释的那样，从可报销开始，共同制定执行计划和估算，然后转换为总价。
即使是那个总价，也将比我们八、九、十年前看到的有更好的条件。
这就是我们所说的“智能总价”。
风险分配在双方之间适当平衡。
我对电力市场感到满意。
我认为我们可以同时执行至少两到三个大型项目。
我们不想。
我的意思是，我们喜欢福陆的多元化，所以我们想在城市、任务和能源领域都实现增长。
能源领域的两个大型增长引擎是液化天然气和电力。
短期内将是燃气发电。
再次，我希望到27年同时有几个小型项目。
关于我提到的那个保密客户。
我们从一个项目开始，但协议包括另外两个地点。
因此，您可以看到我们将这种关系作为一个包含不同地点的项目来管理，以及这带来的效率和规模经济。
所以，是的，明年会有多个项目。
Jamie，我脑子里没有积压订单的百分比，但它肯定会成为我们的增长引擎之一。
是的，未来两年积压订单增长方面，核电可能会少一些关注，但同样，这是一个我们继续密切关注并磨练我们简历的市场，以便如果复兴确实以有意义的资本方式实现，我们将在这个领域有所作为。
谢谢。我会重新排队。
下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Sangita Jain。您的线路已接通。
早上好。感谢您回答我的问题。
首先，我能从美国液化天然气计划的前端工程设计开始吗？
我认为过去您提到过在美国液化天然气项目上承担明确风险的犹豫。
所以如果这个项目变成EPC，它会是固定价格还是您考虑成本报销？
早上好，Sangita。
这是一个非生产线范围的前端工程设计。
它的规模仍然很大，但不是您想象的一两条生产线的规模。
我们正在进行前端工程设计。
同样，这将是另一个例子，最终的EPC合同将以风险适当分配的方式进行谈判。
可能会有一些总价元素，但同样，这将是我们所说的“智能总价”，以确保我们不会承担全面风险。
但它绝不是加拿大液化天然气那样的规模。
比那小得多。
明白了。
然后关于2026年城市解决方案3%至4%的利润率展望。
我认为过去您提到过更高的利润率范围。
所以只是想了解这是今年正在执行的项目的函数，还是您对城市解决方案利润率趋势的重新校准。
是的，宏观方面没有导致这种情况的因素。
正如我们在准备好的发言中所说。
我们确实有计划移交的遗留项目。
所以，将这些项目的最终结果推迟到比我们早些年预期的更长的时间范围内。
所以这实际上只是这些事情在最后阶段的拖累。
明白了。谢谢。
下一个问题来自Baird的Andrew Wittmann。您的线路已接通。
哦，太好了。感谢回答我的问题。
我想先问一个关于现金流的问题，然后再问一个关于公司成本的问题。
各位，关于现金流，您似乎已经阐述了一些变动因素。John，谢谢您。
您谈到了遗留项目的消耗，谈到了NuScale的现金税支付将在第二季度初到来。
您没有谈到的一件事是一些合资企业的现金。
这个数字几年前非常大，现在开始变小了。
但也许现金流还有其他变动因素我们应该了解，即使它们更次要，但特别是合资企业，也许您可以谈谈这个，谢谢。
是的，您说得对。
所以税收是现金流的一个重要驱动因素，其微妙之处在于我在下一年支付前一年的税款。
由于消耗了我们讨论过的相当多的税收属性，我们从2026年开始将成为一个更常规的纳税人。
所以我们会看到那里有一些现金流出。
在合资企业分配方面。
墨西哥方面预计不会有太大变化，我们预计萨凡纳河的分配会略有增加，几乎是微不足道的百分比，但大致与之前相当或略有上升。
然后在加拿大液化天然气项目上，我们预计分配会减少。
我们预计加拿大的分配可能会减少约6000万美元。
如您所知，该项目正在收尾，我们相应地进行最终分配。
但考虑到我们最近几个季度的工作量减少，分配随着项目接近完成而减少并不奇怪。
好的。
然后我想这可能有点没有实际意义，因为您给出了一般及行政费用的指导。
我只是想了解第四季度的变动因素。
您在其中有一项环境负债。
您在其中有正常的外汇数字，这两个都是值得注意的项目。
感觉像是激励薪酬有逆转，否则如果我调整这两个项目，您的公司一般及行政费用数字似乎太低了。
所以我想请您谈谈这个，还有。
抱歉，您预计2026年会有更多重组吗，我们应该考虑吗？
是的。这里有很多内容。
关于公司成本指导，您是对的，有一些基于股票的薪酬逆转，这部分与整体公司业绩相对于我们内部目标有关。
这也是第四季度股价下跌的一个因素。
因此，我们的几项股权奖励采用负债处理方式。
所以这些是持续的按市值计价。
因此，我们确实看到了一些影响，我们对2026年指导的预期是更接近2026年的目标，这就是为什么您确实看到了一些变化。
您提到了2026年的重组。
我想说我们2025年的重组主要是地域性的。
Stork的一些事情还有一点尾巴，但我们审视了我们的办公地点和所需的办公室，并围绕这些进行了一些重组。
我认为进入2026年，我们可能仍会有一些这些事情的轻微尾巴，但我预计不会接近25年花费的4000万美元左右。
所以，这有点麻烦，但会有一些。
但我预计它们不会是重大的。
明白了。抱歉。如果我能再问一个问题。
任务解决方案的利润率指导似乎提高到了6%。
显然，有很多因素可以影响这一点，但我想知道是否有任何离散因素我们应该考虑导致利润率高于我们多年来看到的水平。
是的。本质上是萨凡纳河项目的业绩，该项目采用权益法核算。
因此，您在没有相应收入的情况下获得了部分利润。
好的，谢谢各位。
下一个问题来自Vertical Research Partners的Michael Duda。您的线路已接通。
早上好，先生们。
早上好，Michael。
Jim，在您关于城市解决方案的准备发言中，您强调了几个新的制药客户。
您提到了beta中心半导体。
那么，这些服务的市场需求是否增长到了您能够获得那些将导致今年订单增长的条款和条件的程度，在制药方面。
Lilly占多少？
他们提到了宾夕法尼亚州的New Planet等，考虑到您所做的所有工作，您是否仍然能够帮助他们实现目标。
谢谢Michael的问题。
让我分部分回答。
是的，我们继续对城市市场和先进技术、半导体领域感到非常兴奋，这些是我们的飞轮项目，那些大型复杂项目。
我们正在与客户讨论这些项目。
它们是数十亿美元的复杂设施。
所以这是我们积极追求的。
数据中心。
如您所知，我们在这个论坛上多次评论过数据中心市场和福陆在其中的角色。
我们继续对数据中心非常感兴趣。
我们正在追求数据中心工作。
我们有两个非常好的机会。
一个在美国的大型项目，一个在欧洲的项目管理服务，我们正在深入谈判。
我们将在这个市场保持选择性。
美国的许多数据中心工作更适合区域承包商或商业建筑类型的承包商。
但我们认为仍然有很好的机会去追求，我们打算在这个市场增长，同样在制药和生命科学领域。
目前，我们正在印第安纳州为Lilly执行一个大型项目。
实际上是两个合二为一的项目，我们完全致力于确保该项目成功。
我们也在追逐其他较小的设施，仍然是相当大的项目，但规模不如印第安纳州的项目。
随着印第安纳州的项目进一步推进，看到完成的迹象，我相信我们将继续在该领域做更多工作。
谢谢Jim。
我的后续问题是，您在财务纪律方面取得了巨大进展，当然合同条款也很好，很高兴听到公用事业公司在您设定的长期目标方面更加包容。
当您在任期内设定这些目标时。
您对未来几年的增长方面，经调整息税折旧摊销前利润增长，新业务机会有何看法，市场需求的增加、信心的增强是否让您对实现这些目标更有信心。
Mike，我对此感到非常满意。
我感到非常满意，因为我相信我们将正确的能力瞄准了正确的市场。
我们去年在第二季度、第三季度看到的不确定性和中断已经好多了。
我认为我们的客户正在适应贸易政策的变化，我认为这可能是一种新常态。
因此，他们正在超越这一点，为他们的资本支出计划制定计划。
我们有很好的终端市场，我们谈到了电力，我们过去谈到了铜需求。
我认为未来5到10年铜需求将增长30%、35%。
需要有人建造这些设施。
我们是美国铜项目的世界领导者，生命科学、数据中心、半导体和其他类型设施的制造业繁荣。
我们在政府方面的工作在多个机构中相当多元化。
所以我感到非常满意，我认为在我们的预测中，Mike，我们仍然瞄准一年前提出的2028年目标。
是的，由于2025年的事件，有一个四分之一的滑动，但我们对2028年的目标感到非常满意。
太好了，Jim，谢谢。
再次提醒，如果您有问题，请按电话键盘上的星号1。
下一个问题来自花旗的Andrew Kaplowitz。您的线路已接通。
嗨，早上好，我是Natalia，代表Andrew Kaplowitz。
早上好。
你好Natalie。
我可能要问的第一个问题。
您的积压订单最终超过250亿美元。
您能提供更多关于2026年各部门转化率的信息，以及您预计在未来12个月内有多少积压订单将转化为收入，这将很有帮助。
嗯，我认为就积压订单转化为收入的比例而言，在50%到60%的范围内。
尽管这个范围看似很大，但很大程度上取决于执行情况、客户提供的材料和其他可能对该范围产生重大影响的因素。
所以我不是想回避问题，但积压订单的很大一部分将会转化。
明白了。这很有帮助。
然后只是好奇，是的，预计会有大量的NuScale收益，您如何权衡股票回购与您的资本配置框架？
或者换句话说，只是好奇关于您的优先顺序的最新信息。
作为对此的后续，您提到了战略并购投资。
我只是好奇您当前的投资组合中是否有任何特定的缺口您希望通过并购来填补。
是的，我来回答这个问题。
所以我认为我们的想法与去年4月提出的没有重大变化。
因此，回到那时，我们说资本回报的早期部分将侧重于股票回购。
我认为我们在25年实现了这一点，我认为我们在26年设定了崇高的目标，即14亿美元。
我认为随着我们进入规划周期的后期，我们将拥有不断增长的息税折旧摊销前利润和自由现金流，我们将寻求将这些返还给股东。
因此，从长期来看，股票回购可能会有一些递减的回报。
因此，我们将寻找其他方式为股东创造价值。
所以我的优先顺序是对我们自己的业务进行再投资。
正如我在准备好的发言中所说，在我们的人力资本结构中建立额外的专业知识和深度，然后审查小型并购机会。
因此，小型并购机会不应被视为扩展到全新的市场，而是再次为我们已优先考虑的市场增加深度。
我们谨慎地选择了“小型”一词，以避免传达不适当的大规模收购。
因此，我们确实在我们的几个业务中看到了小规模收购的机会。
这就是我们的想法。
好的，这是一种有帮助的思考方式。
也许我最后一个问题，退后一步，您从“修复与建设”方法推进到“增长与执行”战略。
所以我只是好奇，您能谈谈哪些终端市场您觉得重新获得了竞争优势，哪些市场您仍然看到更多的竞争和定价压力。
让我从这里开始，Natalia。
我们试图只选择我们认为有优势的市场。
所以你看看加拿大的液化天然气，看看铜，看看核燃料，看看美国能源部的工作，看看其他大型项目和其他技术，但真正需要福陆规模的复杂项目执行，从前端到施工。
这就是我们的目标。
如你所知，Natalia，我们已经就数据中心进行了很多讨论。
这对我们来说是一个相当新的市场，我们在这方面有点落后。
我承认这一点。
但同样，我们保持纪律，只追求我们认为有高成功机会的项目。
我最兴奋的是什么，我认为我们最强的机会在哪里，是在这些我们一直在这些市场培育的项目中，我刚才提到了这些市场。
因为我认为我们确实提供了竞争优势，客户愿意为这种价值付费。
Connor，这很有帮助。非常感谢。
问答环节结束。
我将电话交给首席执行官Jim Breuer作总结发言。
谢谢操作员，非常感谢各位今天的参与。
当我们进入2026年，鉴于我们的能力、EPC服务的宏观环境以及我们的竞争地位，我们对未来感到兴奋。
感谢您对福陆的关注，感谢您的时间。
今天的电话会议到此结束。
感谢您的参与。
您现在可以挂断电话。