Adam Godderz（总法律顾问）
Michael J. Brown（董事长兼首席执行官）
Rick Weller（执行副总裁兼首席财务官）
Mike Grondahl（Northland Capital Markets）
Cristopher Kennedy（William Blair）
Pete Heckmann（D.A. Davidson & Co）
Rayna Kumar（Oppenheimer & Company Inc）
Daniel Krebs（Wolfe Research LLC）
Vasundhara Govil（KBW）
欢迎参加嘉银通2025年第四季度财报电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。如果您的问题已得到解答并希望退出队列，只需再次按星号11。提醒一下，今天的会议正在录制。现在，我很荣幸为大家介绍今天会议的主持人，嘉银通总法律顾问Adam Godderz。感谢您，Godders先生。
Godders，您可以开始了。
谢谢大家，早上好，欢迎参加嘉银通2025年第四季度及全年财报电话会议。今天参加会议的还有我们的董事长兼首席执行官Mike Brown，以及首席财务官Rick Weller。在开始之前，我需要提醒大家注意我们今天将展示的PowerPoint演示文稿第二张幻灯片上的前瞻性陈述免责声明。本次电话会议中涉及嘉银通或其管理层的意图、期望或对未来业绩的预测的陈述均为前瞻性陈述。由于演示文稿第二张幻灯片中列出的多种因素，嘉银通的实际结果可能与这些前瞻性陈述中预期的结果存在重大差异。此外，PowerPoint演示文稿包含了我们在电话会议中将使用的非GAAP财务指标与最具可比性的GAAP指标的调节表。
现在，我将把时间交给我们的董事长兼首席执行官Mike Brown。
谢谢大家，早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我们2025年第四季度的业绩反映了我们一段时间以来面临的较为严峻的运营环境。移民政策的不确定性以及经济压力，尤其是在低收入消费者群体中，对所有三个业务板块的增长都造成了影响，其中对汇款和电子支付（epay）业务的影响最为显著。尽管如此，尽管本季度面临外部不利因素的压力，我们仍然对所有业务板块正在推进的增长举措感到兴奋，这些举措将在2026年推动业务发展。我们将在整个电话会议中详细讨论这些内容。此外，我们对自己的竞争地位仍然充满信心，特别是在汇款业务方面，其潜在趋势继续优于更广泛的市场动态。
我必须强调电子资金转账（EFT）业务的韧性，该业务实现了稳健增长，并再次证明了其作为稳定收益引擎的作用。该业务正逐渐摆脱对ATM所有权的历史依赖，越来越注重支付、基础设施和商户收单业务。回顾全年业绩，尽管面临艰难的运营背景，我很自豪地说，我们实现了又一年的两位数每股收益增长，这与我们作为上市公司的历史表现一致。展望2026年，我们预计调整后每股收益将继续保持10%至15%的增长。
基于我们的业绩记录和已进行的投资，我们现在有信心能够实现又一年的两位数收益增长。请翻到下一张幻灯片。在不确定时期，我认为历史确实重要，第五张幻灯片上的图表显示了我们持续实现同比收入增长的能力。嘉银通拥有三十多年应对各种经济周期的经验。我们经历了2008和2009年的经济衰退、印度的废钞令、希腊（我们最大的EFT市场之一）的经济不稳定，当然还有新冠疫情，仅举几例。
在每个时期，我们收益的多样性和持久性、保守的资产负债表管理、股票回购以及对增长举措的审慎投资，不仅使我们能够承受压力，还能变得更强大、更敏捷，并获得更大的市场份额。当Rick和我向大家详细介绍本季度情况时，你们会看到这些主题的体现。简而言之，我们不认为短期的不确定性是调整长期战略的理由。相反，我们依靠那些数十年来支撑我们成功的原则：纪律性执行、业务模式的演变、审慎的资本配置以及专注于构建能随时间复合价值的资产。
我们2025年的执行情况展示了我们如何将这些原则付诸实践。我们产生了4.08亿美元的调整后收益，这使我们能够以股票回购的形式向股东返还约3.88亿美元的资本，这不包括年内为抵消Cork Card收购所发行股份而回购的股份。我们还在汇款业务板块收购了Kyodai，并宣布收购CreditaBank的商户收单业务。我们预计这两项收购都将推动多年增长。请翻到下一张幻灯片。当我继续在第六张幻灯片上发表评论时，大家可以看到2025年一些关键成就的简要回顾。
我们继续在所有三个业务板块投资于增长机会，特别是在我们加速数字化战略的领域。除了我之前提到的收购，我们还与美国三大银行之一签署了REN协议。我们将澳大利亚联邦银行以及C加入了我们的Data lion投资组合。我们继续将电子支付的分销扩展到数字钱包领域。这些交易不仅将为我们的增长做出贡献，像这样的合作方名称也表明我们的产品被公认为市场领导者并能创造价值。飞轮效应确实正在显现并获得动力。因此，尽管我们受到移民和经济因素的一些压力，但在进入2026年时，我们继续专注于所有增长举措的执行。
请翻到下一张幻灯片。考虑到这一视角，我想退后一步，提醒大家我们如何从更高层面看待嘉银通，如第七张幻灯片所示。正如我们在之前的电话会议中讨论过的，我们的业务围绕两个核心收入支柱构建：支付和交易处理，以及跨境和外汇业务。重要的是，这两个支柱支持全球范围内大量的使用场景，我们可以通过我们的技术和全球网络提供服务，它们还协同工作，将支付、跨境资金流动和外汇结合起来，从而产生比全球广泛支付行业每美元流动更高的收入。
尽管存在我之前提到的全球挑战，但底线是个人和企业将继续进行支付。他们会汇款，会跨境转移资金。我们的重点是确保嘉银通能够随时、随地、以任何方式满足这些需求。现在让我们转到第八张幻灯片，我们将讨论如何在每个业务板块推进这一战略。当然，我将从EFT开始。我现在在第八张幻灯片。2025年全年，EFT继续实现一致的增长、收益稳定性和现金生成，这主要得益于该业务板块产品、地域和支付渠道的多样性。
在第四季度，继我们的商户收单业务又一年实现卓越增长（调整后EBITDA增长32%）之后，我们收购了CreditBank的商户收单业务。与希腊第五大银行Credeabank的这一合作，增加了EFT业务板块产品和服务的多样性。进一步转向我们的数字化战略，这是EFT能够为合作伙伴提供广泛服务的完美例证，这在很大程度上归功于我们的REN平台及其灵活的现代数字支付处理能力。该协议将为我们的收单组合增加另外20,000家商户，增幅接近10%，因为我们为金融服务提供银行基础设施，包括信用卡、借记卡和预付卡的发行。
我们还将管理分行和离行ATM的外包业务，并为信用客户提供访问我们领先ATM网络的权限。在结束之前，我想简要提及我们在10月底完成的对CoreCard的收购。此次收购与我们向信用卡发行和处理等高增长金融科技领域扩张的目标非常契合。我们认为Corcard是对我们支付处理支柱的有力补充，我们对其进入新市场的早期势头以及服务更多元化客户群的能力感到鼓舞。
自收购以来，我们看到处理关系在多个新项目中得到扩展，包括最近推出并广受关注的Built 2.0信用卡，该卡专注于租房者和房主，允许用户通过住房支付赚取积分，以及Coinbase OneCard，它提供以比特币支付的奖励。这些只是我们利用这一创新平台瞄准的潜在新客户中的几个例子。如前所述，我们近期的重点是将CoreCard整合到我们面向国际市场的产品中。随着时间的推移，这种整合将实现更全面的端到端客户服务，将无缝的信用卡处理与我们现有的支付能力相结合。
不用说，在这一点上，我们对早期客户的反应感到满意。我想在这里特别强调一个重要观点。我们的EFT业务正从历史上以ATM所有权为中心的模式，演变为越来越注重支付基础设施的模式。虽然ATM仍然是EFT的重要且能产生现金的组成部分，但像Credia这样的合作伙伴关系以及Corecard这样的收购，加速了我们在现代发行和处理方面的能力，使我们能够扩展支持数字交易和实时支付流的软件驱动服务，覆盖我们的全球网络。现在让我们转到第九张幻灯片，讨论电子支付（EPAY）业务。
正如我所提到的，EPAY的业绩受到全球宏观经济压力的影响。然而，尽管面临这些挑战，EPAY的核心业务在困难环境中继续表现良好。全年我们通过实体和数字渠道扩大和多样化了EPAY的分销足迹。这包括我们商户支付处理业务的增长、数字内容和游戏合作伙伴关系的扩展，以及在新市场推出我们自己的开放循环产品。第四季度，我们的游戏相关品牌支付业务表现强劲，占我们品牌支付总利润的37%。
根据行业报告，2025年全球视频游戏市场约为2900亿美元，预计到2031年将以13%的复合年增长率增长。我们战略性地定位我们的品牌支付分销，以从全球市场的这些强劲增长趋势中受益。我们还通过Revolut将数字内容分销扩展到印度和新西兰，作为其忠诚度计划的一部分。我们现在与Revolut在20个国家开展业务，并计划进一步扩展。Revolut是发展最快的金融科技公司之一，这进一步证明了我们的全球影响力、数字渠道增长战略的良好执行以及客户对EPAY产品的需求。
此外，我们扩大了与Lidl超市的合作，在意大利和法国两个市场增加了数字品牌支付。最后，我们继续利用分销EPAY内容的商户关系来提供支付处理服务。这使得EPAY全年商户支付处理收入增长了21%。展望未来，我们将继续评估业务，确保EPAY在保持专注于推动整个业务板块增长的核心战略举措的同时，以最佳水平运营。现在让我们转到第十张幻灯片，讨论汇款业务。如我在开场发言中提到的，汇款业务板块面临不利因素，特别是在下半年，受宏观经济不确定性和美国移民政策变化的驱动。
虽然这些外部因素确实影响了我们的业务，但它们也影响了行业中的所有参与者。对每个人来说都很艰难，但我们继续寻找获得市场份额的方法。自从我们收购reia以来，我们的增长速度超过了市场。尽管汇款业务受到干扰，但我们继续扩展我们世界级的网络，增加更多的数字接触点，在新的发送和接收市场开展业务，并为我们的Dandelion网络增加世界级的合作伙伴。为确保我们运营的连续性和稳定性，我们的管理团队专注于我们可控的领域，2025年，在预期环境疲软的情况下，我们与外部管理咨询合作伙伴主动启动了对汇款业务的全面结果导向审查。
目标是改善我们的数字销售重点，以及该业务板块的效率、可扩展性和运营杠杆。这项工作产生了一系列结构性行动，旨在长期加强业务。Rick将向大家介绍这些行动的财务影响，但在我看来，这是关于加强和优化业务如何专注于数字客户，并通过人工智能和流程自动化运营。由于这项工作提前开始，我们现在处于更有利的位置，并预计这些积极措施将在未来几个季度及以后支持业绩。在优化工作的同时，我们继续在关键领域投资，为汇款业务的未来增长定位。
第四季度，我们与World First签署了协议，这是一家由蚂蚁金服拥有和运营的英国金融科技公司。World First将与花旗银行、渣打银行、汇丰银行等一起，利用我们的Dandelion网络为其客户提供一流的实时跨境支付流。我们还以RIA数字渠道的强劲表现结束了这一年。第四季度，我们通过在希腊、罗马尼亚和捷克共和国推出RIA应用程序，扩大了我们的数字覆盖范围，这些都是令人兴奋的新市场，将支持我们第四季度的持续数字增长。
我们的全球数字渠道实现了31%的交易增长和33%的收入增长，仅12月就实现了33%的新客户获取。我们还通过在哥伦比亚和巴拿马根据我们自己的许可证开展业务，继续扩展我们的全球分销网络。这些新市场是我们地理扩张努力的一部分，将使我们能够继续扩大我们的全球目标市场规模。我们期待在这两个国家建立强大的入境和出境业务。最后，我们继续与Fireblocks和我们的内部团队密切合作，推出我们的稳定币战略。我们上个季度宣布的这一举措将支持全球范围内的使用场景。
因此，尽管我们在2025年经历了一些市场驱动的挑战，但我们仍然相信，我们优化的运营模式，加上我们领先的全球网络（目前覆盖200个国家的41亿个银行账户、37亿个钱包和40亿张卡），将继续支持我们在2026年及以后实现超过市场增长的能力。我就讲到这里，现在把时间交给Rick，他将更详细地介绍本季度的财务业绩。
是的，谢谢Mike，大家早上好。我将从第十二张幻灯片开始我的评论，该幻灯片显示了我们第四季度和同比的报告业绩。我们运营所在的大多数主要货币对美元走强。为了消除汇率波动的影响，我们在第十三张幻灯片上展示了经汇率调整的业绩。正如Mike所提到的，第四季度调整后每股收益为2.39美元，反映了又一个季度的两位数同比收益增长，尽管部分业务面临压力。在这种背景下，我将从第四季度业绩开始，然后转向按固定汇率计算的全年业绩。
第四季度，合并收入同比增长1%，调整后营业收入下降6%，调整后EBITDA与去年同期持平，这反映了汇款和EPAY业务受到宏观经济和移民相关压力的影响，部分被EFT的强劲表现所抵消，EFT的调整后营业收入和EBITDA均实现两位数增长。EFT又一个强劲季度，收入增长8%，调整后营业收入增长12%，调整后EBITDA增长13%。希腊业务中的商户服务表现异常出色，凭借强劲的交易量和持续的商户扩张，调整后EBITDA同比增长32%。
本季度的业绩还得益于摩洛哥、埃及和菲律宾的持续扩张，我们部署了更多的ATM，扩大了服务范围，并深化了与银行和金融科技合作伙伴的关系。在EPAY方面，收入下降约2%，调整后营业收入下降7%，调整后EBITDA下降8%，反映了产品结构变化、对专有产品的持续投资以及宏观经济压力。我们B2B渠道的促销活动同比减少，而我们的核心数字内容和支付处理业务保持稳定。汇款收入同比下降1%，调整后营业收入下降6%，调整后EBITDA下降5%。
我想正确看待这些不利因素。我们在某些汇款渠道经历的下降主要是由宏观经济状况和影响汇款人的移民相关动态驱动的，美国的压力更大，更具体地说，墨西哥的低收入家庭面临的财务压力仍然集中，而这部分人群占汇款客户的大多数。根据美联储最新的家庭经济和决策调查，通货膨胀和价格仍然是美国客户面临的首要财务挑战，很大比例的低收入家庭报告难以支付每月开支和承担意外费用。实际上，这通常意味着不是大幅减少对国外家庭的支持，而是交易次数减少。
当预算受到租金、食品、燃料和公用事业等基本生活必需品的压力时，汇款人会继续汇款，但在发薪日之间的灵活性降低，这首先体现在交易频率上，而不是交易金额上。虽然我们看到交易面临压力，但第四季度的平均汇款金额同比增长了7%至8%。根据墨西哥中央银行的数据，2025年第四季度流入墨西哥的汇款下降约2%，此前八个月的下降幅度在2%至16%之间（与去年同期相比），全年下降约5%。我们的汇款业绩在第四季度与行业趋势一致，反映了美国汇款人面临的相同宏观经济和移民相关压力。
然而，尽管全年整体市场收缩，我们的业务在2025年实现了汇款量的小幅增长。我们认为，这种优异表现反映了我们通过扩大数字足迹、渠道多样化和强大的合作伙伴网络获得的持续市场份额，证明了我们的平台即使在需求疲软的环境中也具有韧性。与过去几个季度的讨论一致，我们非常专注于在每个业务板块扩展我们的数字化战略。更具体地说，在汇款业务板块，我们的RIA数字业务一直保持30%的增长率，并与领先的金融和金融科技机构签署了Dandelion协议，以继续专注于数字增长。
大约一年前，我们启动了一个流程，仔细研究我们可以做些什么来进一步专注于汇款数字举措。这项努力预计将产生约4000万美元的年度运行率收益，其中一部分将体现在利润中。在这方面，正如你们在我们的收益公告中看到的，我们记录了2000万美元的费用，用于推动批发中小企业和消费者数字产品的扩展，增强端到端客户体验，以及部署有针对性的营销投资，以加速数字客户获取和参与。
这项投资的净收益将在2026年使汇款业务板块的运营利润率提高约50至75个基点。此外，我们将继续严格评估加速汇款数字收入增长的机会，这可能需要额外投资。我们预计这些投资的净收益将推动额外增长，并有助于扩大我们的运营利润率。这种专注于加速我们的数字产品机会、运营和扩展业务以充分利用公司强大的能力、广泛的全球基础设施、深厚的银行关系和监管专业知识的方法，都是为了将我们的优势转化为数字汇款业务的规模化可持续增长。
我们将在未来几个季度分享有关这些举措的更多细节。最后，尽管第四季度受到宏观经济和移民相关压力的影响，但正如Mike所提到的，我们仍然对这项业务的潜在收益能力充满信心。我们在EFT中看到的势头、Core Card的早期胜利以及我们在整个业务中采取的结构性成本行动，包括汇款业务正在进行的优化项目，使我们对进入2026年越来越有信心。正如Mike earlier提到的，基于我们当前的运营轨迹和增长计划管道，我们预计2026年调整后每股收益增长10%至15%，随着交易量正常化和投资规模扩大，有多个杠杆可以推动业绩。
我现在在第十四张幻灯片，转向全年业绩，我们实现了42亿美元的收入，5.5亿美元的调整后营业收入，7.43亿美元的调整后EBITDA，以及9.61美元的调整后每股收益。本质上，第四季度和全年的差异在于下半年由于多个市场的宏观经济状况和移民相关政策决策导致的压力增加。尽管面临这些不利因素，我们投资组合的多元化、严格的费用管理以及年内执行的股票回购，使我们能够实现又一年的同比两位数收益增长。
我还想强调，合并运营利润率与去年相比扩大了约30个基点，我们预计这一利润率轨迹将持续到2026年。正如Mike earlier提到的，9.61美元的调整后每股收益代表了又一年的两位数增长，与我们的长期记录一致。现在让我们转到第十七张幻灯片，对资产负债表做一些简要评论。第十七张幻灯片展示了我们的资产负债表与上一季度的对比摘要。如你们所见，我们本季度末拥有10亿美元的无限制现金和20亿美元的债务。现金减少主要是由于股票回购和债务偿还，部分被经营活动产生的现金所抵消。
从资本配置的角度来看，我们的优先事项保持一致：维持与投资级评级相符的杠杆水平，投资与我们数字举措相关的增长机会，以及通过有纪律的股票回购向股东返还 excess资本。2025年，我们回购了3.88亿美元的股票，这基本上是通过股票回购返还给股东的所有调整后收益。这3.88亿美元不包括为Core Card收购而回购并重新发行的260万股股票。我们相信这种平衡的方法，即在管理资产负债表的同时积极部署资本用于增长和股东回报，是我们长期价值创造战略的核心。
至此，我将把时间交给Mike来总结本季度。
谢谢Rick。发展这项业务从来都不是一件容易的事。30多年来，我们经常面临某些宏观经济、监管和地缘政治挑战。尽管在下半年我们面临更严峻的宏观问题，但我们并不气馁。我们带着极大的动力和信心进入新的一年。我们将继续专注于我们可以控制的领域，包括在所有三个业务板块执行数字化增长，继续在EFT和EPAY中发展商户处理业务，通过Ran和Corcard增强我们的银行基础设施、产品和服务，通过EPAY在更多市场添加更多品牌支付产品，签署更多合作伙伴并通过我们的Dandelion网络增加交易，扩大我们的数字汇款业务，优化所有三个业务板块的业务，产生自由现金流并将我们的资本部署到最有意义的地方。
无论是通过收购实现增长还是回购股票，这一战略都很好地为我们服务，突出表现在我们能够在困难环境中实现连续第五年调整后每股收益两位数增长。因此，我有信心我们能够在2026年继续实现10%至15%的收益增长。有鉴于此，我们很乐意回答问题。操作员，请您协助一下？
当然。今天的第一个问题来自Northland的Mike Grundel。请提问。
嘿，各位，我想问一下。你们提到了低收入群体的一些宏观问题和移民问题。你们在这些问题上看到隧道尽头的曙光了吗？第三季度和第四季度的固定汇率增长为1%。年底情况有好转吗？一月份有好转吗？只是好奇你们实时看到了什么情况。
嗯，我想说的是，首先，一月份发生的事情不一定反映全年的情况。我们在一月份确实看到了一些积极趋势，但我不会对此过于依赖，我们必须看看接下来会发生什么。外面的环境仍然非常困难。我们这里有一个非常反移民的政府，这减缓了我的汇款业务。所以我想说我们持谨慎乐观态度，但我会小心下结论。
是的，Mike，我想补充一些数据。再次，正如Mike所说，我认为你不想急于下任何结论，但如果我们看看墨西哥银行报告的对墨西哥的汇款，我们看到的降幅高达16%。这是在夏季的时候。好吧。而且这些降幅一直在持续。这些下降有点锯齿状，但可以说它们一直在下降，而实际上在12月同比有所增长。所以你可以看到势头在这里有所回升。
你可以看看这个情况。你知道，墨西哥的家庭依赖寄回家的钱来满足日常需求。所以也许这种潜在的改善趋势中存在一些因素。但正如Mike所说，现在不要过度解读，这是积极的。我认为我们认为我们已经做好了充分准备来利用这一点，因为我们继续扩大我们的网络。我们继续在数字业务上投入更多精力。因此，从这个角度来看，我们的运营执行情况良好。
如果我们真的看到墨西哥的这种回升趋势反映了更广泛的环境，也许这比你想象的更积极。但至少这些指标。我会更具体地看墨西哥的情况，它们看起来正朝着正确的方向发展。
明白了。其次，听起来汇款业务的审查是很久以前开始的。第一，是什么触发了这一审查？第二，有没有考虑在EFT或EPAY业务中做类似的事情？
是的，我们大约在去年这个时候开始的，可能更早一点。所以是的，我们一直在考虑这个问题，是什么触发了它。你必须记住Reia是一个非常成功的案例。18年前我们收购RIA时，它的收入是2亿美元，现在是20亿美元。所以在过去的十年里，我们增长了很多。你知道，我们从一个非常小的参与者成长为世界第二大汇款公司。有了这样的增长，我们意识到，你知道，我们需要认真审视我们的组织方式，我们正在做的事情，以确保我们的组织与机会的规模和我们的客户群相匹配。
这就是我们这样做的原因。我们不是出于绝望才这样做的。更像是，天哪，我们真的成长了。让我们确保我们没有把钱留在桌子上。正如Rick和我说的，我们真的专注于汇款业务的数字化方面。你可以看到，我们多年来一直保持着30%以上的增长率，我们希望继续发展数字业务。
明白了。那么，对于EFT业务进行类似审查有什么想法吗？
我们一直在做这样的事情。我们可能会在其他业务中做类似的事情，或者我们可能会自我审查，但我想说的是，在过去几十年里，EFT的增长可能没有汇款业务那么快。这就是为什么我们想要确保。当然，重点是将我们的实体业务转向更多的数字化。
明白了。好的。嘿，谢谢各位。
谢谢。下一个问题来自William Blair的Christopher Kennedy。请提问。
早上好。感谢回答问题。你能给我们多一点关于商户处理业务的细节吗？我们知道它分为EPAY和ATH业务板块，但关于它的增长和未来机会还有更多信息吗？
底线是，这种增长让我们非常惊讶。你可以看到，EPAY业务大约占该业务量的20%，EFT业务占另外80%。而且EPAY的商户收单业务增长了20%以上。我们在希腊和其他地方的商户收单业务由EFT运营，增长了30%以上。所以你知道，这对我们来说是一个重要的业务。现在，这两项业务的合并EBITDA已经达到了9000万美元左右。
所以它不仅增长迅速，而且规模也很大。我们对此真的很兴奋。
太好了，谢谢。还有一个快速的建模问题。你能谈谈2025年的自由现金流以及2026年的前景吗？谢谢。
我让Rick来回答这个问题。
嗯，正如Mike所说，我们基本上产生了大约4亿美元的自由现金收益。所以你知道，现在，显然这被股票回购等事情所抵消。进行了一些小规模的收购。我们预计2026年与我们的收益增长在统计上没有什么不同。是的。我们预计我们的收益将增长10%至15%。这应该是。我们应该在自由现金流中看到类似的节奏。现在，正如Mike所说，我们将谨慎地部署自由现金流。我们的首要目标是支持和开发我们内部开发的产品。
Mike在他的评论中提到了其中的一些。我们将继续非常关注所有三个业务板块的数字举措。我们已经谈论了很多关于汇款业务的内容，但我们在所有三个业务板块都有举措。无论是收单业务、游戏业务还是汇款业务。我的意思是，它们遍布业务的各个部分。为此，我们将继续寻找有助于促进和扩展这些数字增长战略的收购机会。所以，总的来说，我预计这个数字将与我们2026年的每股收益前景一致地改善。
太好了。感谢回答问题。
谢谢。下一个问题来自DA Davidson的Pete Heckman。请您。
嘿，早上好。谢谢你们的时间。有几个后续问题。关于Core Card，你能告诉我们第四季度部分季度的大致收入贡献吗？
是的，大约在1000万到1200万美元之间。
好的，这很有帮助。然后关于待完成的Credia商户收单业务收购，你能给我们一些关于潜在收购价格和总收入的大致范围吗？
我不会在这方面透露任何信息。我的意思是，我们还没有披露这些数字。收购价格相对较小，而且只有当我们将部分业务迁移到我们的平台后才会实现。但是。
比如在今年下半年，
是的，是几百万美元，而不是几亿美元。所以是的，它在几百万美元的规模上相当低。
好的，这很有帮助。当然，这次收购会让我们相信。你刚才提到商户收单业务在PBMA交易的基础上有机地实现了强劲增长。现在你又在进行这种小规模收购。是否有机会继续进行其他小规模收购？
Pete，我们正在寻找。所以，自从三年前我们从Piraeus收购商户收单业务以来，我们一直在寻找。所以我们在寻找，当我们找到好的机会时，我们会进行收购。但是不能保证能找到什么以及价格如何，你知道的。但是我的意思是，到目前为止，我们所有的增长，在过去三年左右的时间里，复合回报率可能达到30%，都是有机增长。所以能够进行一些无机的小规模收购，我们也可以在他们没有的产品上使用我们的一些附加产品，帮助他们足够快地增长，这是很好的。
而且你知道，Pete，我想补充一点，我们确实在每个业务中都看到了一些机会。很高兴看到卖家在估值上开始变得理智。我的意思是，整个支付行业在估值方面受到了极大的打击，这开始被卖家所接受。我还想告诉你，就我们所看到的一些情况而言，我甚至会说在这个信用业务上，我们从这笔交易中获得的经济效益将与股票回购一样好或更好。
所以这会给你一些关于收购效率与股票回购的视角，我们将获得与股票回购一样好或更好的经济效益。
好的，很高兴听到这个消息。我会回到队列中。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Oppenheimer的Raina Kumar。请提问。
早上好，Mike和Rick。我想再回到CoreCard。你能谈谈你对CoreCard在2026年的期望吗？既然摩根大通将成为Apple Card的发卡行，你有希望保留Apple Card的合作关系吗？
嗯，Raina，我们不能确定这个答案。但基于摩根大通希望在自己的机构内做事的历史，我想说从长远来看这是值得怀疑的。我不是说不可能。他们可能会认为，因为Core Card平台有他们当前平台所没有的过多服务和功能，他们可能会发现暂时使用我们的平台更好，直到他们完成这些过渡，或者他们可能不会。但是当我们做业务模型时，我们说如果我们能让他们坚持到合同结束，也就是2027年，这就是一个好的收购，而且可能会更久。
这很有道理。关于CoreCard在2026年的贡献，你能说些什么，你估计是多少？
嗯，你可以看到他们公开报告的信息。你知道，我们会做得好、坏或更好。而且，你知道，所以我们不会。我们不会。我们不会为Corcard给出具体数字。但正如Mike所说，我们已经看到胜利出现在账本上。而且。我的意思是，CoreCard带来的价值是他们有一个很棒的平台。他们有一群非常了解这个行业的人。他们有一个比其他任何人都更好的参考客户，比如苹果。
现在，把这与我们拥有的全球分销能力结合起来，就像我们在汇款业务中所做的那样。当我们收购汇款业务时，它高度集中在美国。现在我们的业务遍布全球。EPAY也是如此。当我们收购EPAY时，它专注于英国。现在我们的EPAY业务遍布全球。这就是我们在Core Card产品上看到的相同客户反应。它是市场上领先的优质产品，现在我们正在向世界其他地区推广。所以我们对客户的反应感到兴奋。
但我会说你可以看到他们公开报告的数字。我们会做得好或更好。你可以打赌我们正在推动它变得更好。但我们不要。我不想夸大预期。
但我要说，尽管Rick告诉我不要夸大，但自从这个消息宣布以来，出现的感兴趣的各方数量是惊人的。所以我们要做的就是把这些感兴趣的各方转化为最终客户，然后我们就会成功。
这很令人兴奋，我很感激。如果可以的话，我再问一个问题。关于2026年各业务板块的EBITDA贡献有什么想法吗？比如我们应该如何看待各业务板块的不同增长率。我知道一个竞争对手最近宣布与克罗格建立独家合作关系。这对你的业务有什么影响吗？谢谢。
首先，克罗格对我们的影响最多是微不足道的。是的，所以不幸的是，在这方面并没有取得很大的成功。所以没有什么可说的。关于各业务板块的增长率。我想我们会暂时不讨论这个。我们已经给了你每股收益的指导。你可以看看，你知道，我们历史上各业务的增长率。你知道，我可能会说，在不给出具体数字的情况下，我们预计EFT和汇款业务的增长率将领先，而EPAY的增长曲线在我们目前看来会较低。
尽管我知道Kevin正在关注一些令人兴奋的产品，这些产品带来了一些机会。但是，是的，我们会暂时不按业务板块给出具体数字。如果你还记得几年前，我们采用了底线收益指导的方法，因为本质上我们看到有十几个不同的数字，如果你达到了一个，超过了一个，而错过了其他任何一个，你真的会因此受到惩罚。我们试图让投资者关注我们整体业务的实力，并真正奖励我们，这是连续第五年实现两位数收益增长。
前几天我看了《财富》500强的资料，全年的预期增长率约为12%。当你说，好吧，如果这是标准普尔500指数的情况，我的意思是如果这是标准普尔500指数的情况，我们增长了12%，为什么我们没有得到同样的交易倍数？好吧，如果你把四五个领先的估值专家从这些数字中剔除，他们的同比增长率是9%。然而，Mike说，我们已经连续第五年实现两位数收益增长，我们预计明年也是如此。
所以我们的业务具有很强的一致性、连续性，我们有很好的多元化，因为我们不依赖任何一个市场。以墨西哥为例。如果我们所有的业务都在墨西哥，我们的业绩不会是现在这样，会大幅下降。但我们是多元化的，不依赖墨西哥。我们希望看到这个市场有更好的数字，但我们有一个很好的多元化业务。所以我们真的试图，你知道，希望让人们关注一致性和可靠性。
两位数的收益增长
而且我们的收益是持久的。我的意思是它们已经存在很长时间了，并且将继续如此。
谢谢你的详细说明。
谢谢。下一个问题来自Wolff Research的Darren Peller。请提问。
嗨。谢谢。我是Darren的Daniel Krabson。我想请你讨论一下最近的DXC Hogan合作关系。你认为这如何能改善发卡处理产品的分销，以及这些努力针对哪些客户或地区。谢谢。
你是说Hogan合作关系吗？
DXC。DXC合作关系。
对不起，我不熟悉那是什么。
好的，没关系。我们可以线下讨论这个问题。也许回到Credihav银行。我知道我们没有得到很多关于收入的具体信息，听起来比Piraeus小，但你能比较一下这项业务与Piraeus的业务吗？当你收购它时。我们谈论的是与我们合并这两项业务时相似的利润率和增长概况吗？
嗯，我们希望如此。所以他们大约有我们商户数量基础的10%。所以这让你对它的规模有个概念。在过去三年半的时间里，我们在希腊的市场份额从约18%增长到约24%，这帮助我们实现了业务增长。在一个竞争激烈的市场中。我们之所以能增长市场份额，是因为我们有非常好的产品组合，而且我们不仅仅做商户收单。我们还做动态货币转换（DCC）。我们做退税，我们与商户有各种信用交易。
所以我们继续非常快速地发展这项业务。我预计，如果我们能增加20,000家商户，他们应该会紧随其后。所以我们非常兴奋。此外，我们不会停止。我们也提到，我们在第四季度有机增加了7,000多家商户。所以我们将继续有机增长，而不仅仅是无机增长。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自kbw的Vasu Goville。请提问。
嗨，感谢回答我的问题。我想第一个问题是关于10%至15%的每股收益指导，也许你可以给我们一些关于低端和高端背后的宏观假设的信息。考虑到我们看到的一些压力。
我认为我们没有高端和低端的假设。我们有我们的预测，落在这个范围内。一年中可能会发生很多积极和消极的事情，所以。而且我们已经能够连续五年实现这一目标。所以我们对这个范围感到相当舒适。我希望能像前年那样超过它，就像我们在24年所做的那样。但我们只是把它提出来，给人们一个我们认为会达到的大致标准。
太好了，谢谢。然后Mike，我知道你谈到了将EFT收入结构从ATM业务中多样化。你显然进行了一系列收购来实现这一目标。你能提醒我们现在的结构是什么样的吗？展望未来两到三年，你认为这个结构会是什么样的？同样，关于利润率结构，我猜这会对利润率结构有积极影响，但关于我们如何看到它随时间演变，有什么信息吗？
是的。你能再重复一遍吗？
EFT收入结构。你们一直在进行收购，并且你们正在谈论将这种结构从ATM业务中多样化。只是想了解一下两到三年后这个结构会是什么样子。考虑到你们正在收购非ATM业务，其中一些业务发展速度更快，以及这对利润率意味着什么。
嗯，Vasu，这里还有另一个细微差别，因为你说从ATM业务中多样化，这假设我们所做的一切都是。你有点。我们可能指的是我们拥有的ATM业务。我们发现，由于我们的规模、规模和覆盖范围，我们做了很多银行基础设施交易，我们实际上与银行签订合同来运营他们的ATM或为他们提供ATM服务。所以不像我们传统的以游客为中心的ATM，如果游客没有走到ATM前，你就赚不到钱。如果他今年比去年使用的现金少，你赚的钱就少。
这些是基础设施交易，是与银行的长期合同。所以我们现在发现，当你看ATM时，你不能把它们都归为一类，因为其中一些，人们使用多少现金真的不重要。我们会得到相同或更多的报酬。至于百分比，我让Rick尝试一下。但我只是想给大家一些启发，每个人都想说这都是ATM业务。但不全是ATM业务。
我们之前给你们展示过一些图表，显示ATM业务占我们合并业务的略低于20%。我们甚至放过幻灯片说，你知道，展望未来，你知道，几年后，你知道。这个数字预计可能会在13%、14%左右，你知道，在那个范围内。是的。所以我们继续看到结构转向，我们不会摆脱ATM业务。但是，正如Mike所说，我们不把它视为增长引擎。我们看到更多的增长来自我们的数字战略，无论是为银行提供基础设施支持，还是收单业务，或者像Corcard这样的业务，同样属于基础设施部分。所以这将继续成为越来越重要的一部分。然后关于利润率，我预计我们会看到利润率结构的改善。今天在我们的EFT业务中，我们的运营利润率略高于20%左右。如果你看收单业务，它通常会在25%左右。你看基础设施或发卡业务，它会在40%到50%左右。因此，我们预计ATM部分的占比会下降，EFT业务的利润率会随着时间的推移而提高。
而且我认为。是的，是的。Beth，很高兴和你以及其他所有人交谈，我注意到已经到了整点，所以我们要结束会议了。感谢大家的关注，期待未来与大家交流。非常感谢。
谢谢各位女士和先生们参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话了。祝您今天愉快。SA。It。Sa。