黄璞（投资者关系官）
张朝阳（创始人、董事长兼首席执行官）
吕 Joanna（首席财务官）
Thomas Chong（杰富瑞）
Alicia Yap（花旗集团）
女士们、先生们，感谢大家的等待，晚上好。感谢大家参加搜狐2025年第四季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在管理层准备发言后，将进行问答环节。今天的电话会议正在录制。如果您有任何异议，可随时挂断。现在，我想将会议转交给主持人。今天的电话会议由搜狐投资者关系总监王璞主持。请开始。
谢谢。操作员，感谢大家参加我们的会议。为讨论搜狐2025年第四季度业绩，我想请我们的董事长兼首席执行官张朝阳博士、首席财务官Jonou Li以及财务副总裁Jen Stone。与我们一同出席的还有畅游的首席执行官和首席财务官王耀兵。在他们开始准备好的发言之前，我想提醒大家与今天电话会议相关的常识性免责声明。除本文所包含的历史信息外，会议中讨论的事项包含前瞻性陈述。这些陈述基于当前计划、估计预测，因此您不应过度依赖它们。前瞻性陈述涉及重大风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括最新的Form 10F年度报告。
话虽如此，我现在将电话交给张朝阳博士。张朝阳，请继续。
谢谢黄璞，也感谢大家参加我们的电话会议。2025年第四季度，我们的营销服务收入超出了先前的指引。虽然我们的在线游戏收入符合预期，但搜狐媒体平台扣除畅游预提所得税转回影响后的非公认会计原则底线业绩达到了我们先前指引的高端。我们继续改进我们的产品和算法，以满足用户需求并增强他们在不同场景下的体验。我们继续举办各种创新活动，产生了丰富的优质内容，极大地提升了用户参与度，并为我们的在线游戏捕捉了更多的 monetization 机会。我们致力于长期运营卓越，并继续为玩家提供高质量的内容更新和引人入胜的体验。在更详细地介绍每个业务部门之前，让我先简要概述一下我们2025年第四季度的财务表现。
总收入为1.42亿美元，同比增长6%，环比下降21%。营销服务收入为1700万美元，同比下降10%，环比增长25%。在线游戏收入为1.20亿美元，同比增长10%，环比下降26%。在计入与畅游相关的约2.85亿美元先前应计预提所得税转回后，归属于搜狐有限公司的公认会计原则净利润为2.23亿美元，而去年第四季度（我的意思是2024年）净亏损为2100万美元，2025年第三季度净利润为900万美元。在计入上述预提所得税转回后，归属于搜狐有限公司的非公认会计原则净利润为2.61亿美元，而2024年第四季度净亏损为1500万美元，2025年第三季度净利润为900万美元。2025年全年总收入为5.84亿美元，与2024年相比下降2%；营销服务收入为1600万美元，与2024年相比下降18%；在线游戏收入为5.06亿美元，与2024年相比增长1%。归属于搜狐有限公司的公认会计原则净利润为3.94亿美元，而2024年净亏损为1亿美元；归属于搜狐有限公司的非公认会计原则净利润为2.34亿美元，而2024年净亏损为8300万美元。是的，扣除应计所得税转回后，2025年的净收入为5100万美元亏损，对吧？5100万美元亏损，与2024年相比改善了40%。现在，我将更详细地介绍我们的主要业务。首先，社交媒体平台，我们继续完善我们的产品并增强算法，以满足各种场景下的多样化用户需求。
通过在各个垂直领域开展充满活力的线下和线上活动，我们继续吸引和留住大量用户，尤其是年轻一代。通过自发和积极的联系与交流，我们不断改善用户体验，提高用户参与度，进一步增强了我们平台的粘性。通过上述努力，我们能够培育一个具有活跃社交氛围的健康平台生态系统。例如，在2025年第一季度，我们成功举办了年度最引人注目的2025搜狐K-Pop舞蹈大奖和2025搜狐视频中国传统服饰大奖决赛。这些活动获得了广泛好评，引发了参与者和观众的热烈互动，并在多个社交媒体平台上引发了广泛的讨论和传播。
这些举措进一步巩固了我们在这些领域作为最具影响力和首选平台的地位，并推动了平台的蓬勃发展。本季度，我们还继续举办传统的标志性活动，如2025搜狐时尚大奖和2025搜狐财经年度论坛。这些活动不仅获得了广泛关注，也有助于我们品牌影响力的不断提升。此外，在2025年第四季度末的社交视频美国电视剧月期间，我们举办了一个万圣节主题的美国电视剧派对，为观众带来了大量高质量的美国电影和电视剧。我们还继续稳步扩展我们的内容库，包括美剧以及其他有吸引力的电视剧、原创剧和民间剧，以持续为我们的平台带来流量。
《张朝阳的物理课》迎来四周年，已进行超过270场直播、30多场线下课程和270场线上课程，举办多场大学研讨会，并出版了三本书。它不断让物理学对大众更具吸引力，同时吸引了众多各知识领域的顶尖专业主播加入我们的平台。凭借这个备受推崇的IP，我们能够进一步巩固我们在知识和科学相关直播领域的声誉，并展示我们作为有社会责任感的媒体平台的承诺。在 monetization 方面，我们将广告商的需求与上述活动深度整合，并定制营销内容。我们还通过传播与活动相关的优质内容，利用我们对市场的深刻理解，积极探索更多 monetization 机会。我们在促进广告商品牌营销的同时，也提升了我们提供的 monetization 价值。现在让我转向我们的在线游戏业务。本季度，我们的在线游戏业务表现良好，收入符合我们的预期。由于《天龙八部》PC版的游戏内促销活动减少，以及我们的新PC游戏《天龙八部：归来》的自然下滑，在线游戏收入环比下降。在我们的PC游戏业务中，我们提高了常规《天龙八部》PC版的玩家等级上限，有效提升了用户参与度。同时，我们为《天龙八部：荣耀版》推出了新的角色养成系统，为玩家提供了新的目标和更具吸引力的体验。转向《天龙八部：归来》，我们推出了其首个新门派，并根据玩家反馈不断完善游戏。在我们的移动游戏业务中，我们围绕“重返云六”推出了特色内容，并简化了经典《天龙八部》手游的游戏玩法。这有效提升了玩家参与度和付费意愿，导致收入环比增长。下个季度，我们将继续为《天龙八部》系列和其他游戏推出扩展包和内容更新，以保持玩家的参与度。
展望未来，我们致力于我们的顶级游戏战略和以用户为中心的方法，并将继续为玩家提供高质量的游戏。在游戏开发方面，我们将坚持合理的方法和系统的研发流程，同时推动新技术的整合，以提高效率和产品成功率。关于我们的产品线，我们正在积极努力释放《PLBB IT》的潜力。同时，在保持我们在大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）核心竞争力的同时，我们将继续通过多种类型的游戏实现产品组合多样化，并扩展具有全球吸引力的产品供应。现在，我想更新一下正在进行的股票回购计划。截至2026年2月5日，搜狐已购买810万份美国存托凭证（ADS），总成本约为1.50亿美元。因此，我们还有三分之一的回购计划有待完成。话虽如此，我现在将电话交给Dana。
谢谢张朝阳。我现在将向大家介绍我们2025年第四季度和全年主要部门的关键财务数据，所有数据均为非公认会计原则基础。您可以在我们的网站上找到非公认会计原则与公认会计原则的调节表。对于社交媒体平台，季度收入为2100万美元，而去年同期为2400万美元。季度运营亏损为7200万美元，而去年同期运营亏损为6900万美元。2025年全年收入为7500万美元，而2024年为9100万美元。全年运营亏损为2.83亿美元，而2024年运营亏损为2.87亿美元。
对于畅游，季度收入为1.21亿美元，而去年同期为1.11亿美元。季度运营利润为4500万美元，而去年同期运营利润为4800万美元。2025年全年收入为5.09亿美元，而2024年为5.06亿美元。全年运营利润为2.38亿美元，而2024年运营利润为1.96亿美元。对于2026年第一季度，我们预计营销服务收入将在1000万美元至1100万美元之间。这意味着同比下降20%至27%，环比下降35%至41%。在线游戏收入预计在1.23亿美元至1.30亿美元之间。这意味着同比下降4%至同比增长5%，环比下降6%至环比增长2%。归属于搜狐有限公司的非公认会计原则和公认会计原则净亏损均预计在1000万美元至2000万美元之间。此预测反映了搜狐管理层当前的初步观点，存在重大不确定性。以上是我们准备的发言。操作员，我们现在想开放问答环节。
谢谢管理层。提醒一下，要提问请拨打*11并等待点名，取消提问请再次按*11。第一个问题来自杰富瑞的Thomas Chong。请发言。
嗨，晚上好。感谢管理层接受我的提问。我的第一个问题是关于广告的。当我查看第一季度的广告指引时，与历史上的第一季度相比，环比似乎相对疲软。所以我想了解一下情况。这是由于宏观不确定性吗？我们能否谈谈第一季度汽车和IT等类别的趋势，以及游戏指引？因为当我查看第一季度游戏收入指引时，环比似乎有负增长或正增长。我想知道指引的高端或低端的真正驱动因素以及我们现在看到的趋势。
这是我的第一个问题，第二个问题是关于人工智能（AI）的。鉴于我认为海外市场有很多行业讨论关于AI是否会颠覆在线游戏行业。想听听管理层的看法，AI是游戏行业的生产力工具，还是从长远来看AI可能会颠覆该行业？谢谢。
好的，Thomas，第一个问题是关于广告的。你问的第一季度疲软的问题。是的。我认为这主要是由于季节性，因为今年的春节有点晚。我的意思是晚了两周，大约在二月中旬。所以你知道，公司在一月或二月没有完成很多事情。整体宏观经济形势，嗯，与第四季度相似。这就是原因。然后下一个问题是关于游戏的。对吧。所以游戏收入。是的。
由于我们第一季度没有新游戏推出。因此，第一季度的收入水平取决于现有游戏的表现，包括我们将在第一季度为《天龙八部》PC版、《天龙八部：归来》和《天龙八部》手游推出的新内容和活动的表现。到目前为止，表现与我们的预期基本一致。我们认为是这样。我们一直在推动AI的应用，特别是在游戏设计方案的创建方面，我们认为这对游戏行业的内容生产至关重要。
谢谢。我能否快速再问一个关于广告的后续问题。张朝阳，我能否问一下我们实际看到的不同广告类别的趋势，比如汽车和IT行业？我记得在上次财报电话会议中，我们实际上看到了一些疲软。不确定汽车和IT行业是否有任何改善。谢谢。
是的，汽车行业有一些改善。在总收入占比中比例更高。所以。是的，因为汽车行业比IT和其他快速消费品（FMCG）表现更好，在总时间中占比更高。我的意思是总体而言。
谢谢。谢谢。我们现在谈论的是第四季度。
是的，第四季度。没错。
明白了。谢谢，张朝阳。谢谢。我将回到队列中。
好的。不客气。
谢谢。关于这个问题。稍等一下，下一个问题。我们的下一个问题来自花旗的Alicia Yap。请发言。
你好。谢谢。晚上好，管理层。感谢接受我的提问。我有几个问题。首先，我想跟进第一季度指引以及第四季度的情况。第四季度是否有任何一次性收入被确认，导致第四季度业绩超出预期？第四季度是否有任何特定行业垂直领域的特别活动表现突出？然后第二个问题是关于游戏的，管理层能否与我们分享游戏产品线以及计划在2026年剩余时间发布的主要扩展包，以便我们更好地评估未来三个季度的游戏收入趋势？最后一个问题是关于你们的指引。
本季度指引的1000万至2000万美元净亏损似乎比以前小得多。通常亏损在2000万至3000万美元左右。亏损收窄的具体原因是什么？我们是否应该预期这种趋势在2026年剩余时间会持续？谢谢。
所以你的第一个问题是关于。你想了解为什么第四季度有增长，对吧。然后第一季度有。其他规划的疲软。对吧。你是这么想的。
是的。第四季度比你的指引强劲。对吧。第四季度是否有任何特定的特别活动？
不，我认为第四季度我们整体表现更好。第一季度的疲软或第一季度较低的预测纯粹是由于春节延迟。今年的春节，中国的春节是在2月16日左右。对吧。所以比去年晚了两个多星期。因此，广告商在一月或二月没有太多事情可做。只有在春节之后，即二月之后到三月，他们才回来工作并开始规划当年的营销活动。对吧。因此，纯粹是由于春节，我们的广告在第一季度表现不佳，即使与2025年第一季度相比也是如此。但第四季度并不是因为有重大事件。只是我们表现更好。因为宏观经济形势仍然相似，你知道，仍然不是很好，有很多不确定性。但我们通过广告行业的一些趋势或转变，即传统媒体渠道上的所谓“明广”广告现在效果不佳，人们不再在品牌上花费太多，而是转向这些创新的营销解决方案，比如基于一些QOL或网红或线下活动直播的在线病毒式传播。所有这些实际上与我们的产品开发展开的用户社交媒体一致。因此，我们有这些创新的营销解决方案，使我们与其他公司区分开来，你知道，因此我们正在获得，你知道，获得品牌营销的支出。所以我们特别是在第四季度有一些大型线下活动。吸引了，你知道，吸引了广告商和在线，你知道，在线KOL账号和那些直播所有这些东西。所以这真的。我们正在进入社交媒体时代的营销新纪元。希望我回答了你的问题。
是的，你回答了，谢谢。
那么接下来你要问。
首先关于游戏产品线。我们有一款基于《天龙八部》IP的卡牌类角色扮演游戏（RPG），是一款硬核手机游戏。预计将于2026年底或2027年初推出，具体取决于其开发进程和测试结果。同时，我们还有几款小程序游戏正在开发中，我们将根据它们的开发和测试结果决定是否推出以及何时推出。对于现有游戏，我们将以与往年相似的节奏推出扩展包。至于未来几个季度的收入趋势，我们目前无法预测，这取决于我们旧游戏扩展包的表现，以及我们是否能够推出新游戏或新游戏的表现。
谢谢。
谢谢。2026年的平均亏损是相似的，对吧，1000万或2000万美元。
最后一个问题。感谢提问。至此，今天的电话会议结束。感谢大家的参与。现在您可以挂断电话。
谢谢。