David Pasquale（投资者关系）
Thi La（首席执行官）
Gordon Mattingly（首席财务官）
Aaron Lee（麦格理）
Anthony Stoss（Craig-Hallum集团）
Drew Crum（B. Riley）
Doug Creutz（TD Cowen）
Matthew McCartney（Wedbush Securities）
下午好，欢迎参加Corsair Gaming 2025年第四季度及全年财报电话会议。提醒一下，今天的电话会议正在录音，您的参与即表示同意此类录音。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。如果在会议期间需要接线员协助，请按电话键盘上的星号0。现在，我想将电话交给投资者关系部的David Pasquale。请开始。
谢谢接线员。各位下午好，感谢大家参加Corsair截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩电话会议。今天参加电话会议的有Corsair首席执行官Thi La和首席财务官Gordon Mattingly。Thi将回顾本季度和全年的亮点。Gordon随后将回顾财务状况和我们的展望。之后我们会有时间回答问题。在开始之前，请允许我就前瞻性陈述提供免责声明。本次电话会议，包括问答部分，可能包含与我们公司预期未来业绩相关的前瞻性陈述，包括我们2026年的财务展望以及其他非历史性、预测性或依赖或涉及未来事件或条件的陈述，例如我们的预期、估计、预测、战略、信念或其他可被视为前瞻性的陈述。
这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期和假设。由于多种风险和不确定性，我们的实际结果可能与我们的预测存在重大差异。前瞻性陈述所面临的风险和不确定性在我们的收益公告和其他SEC文件中有所描述。请注意，在我们的10-K文件提交之前，这些数字是初步的，可能会有所变化。今天的发言还将提及非GAAP财务指标。包括非GAAP财务信息与GAAP财务信息之间的调节在内的其他信息，已在我们今天市场收盘后、本次电话会议前发布的新闻稿中提供。
现在，我将电话交给Corsair的首席执行官Thi La。请讲，Thi。
谢谢David，也感谢大家今天参加我们的会议。我们以业务各方面的强劲执行以及过去一年来我们一直在构建的战略取得的重大进展结束了2025年。第四季度，收入符合预期，而盈利能力超出了我们预测的上限。尽管运营环境非常动态，我们实现了强劲的毛利率扩张和显著的运营杠杆。全年来看，收入增长12%，达到约14.7亿美元，毛利润增长30%，调整后息税折旧摊销前利润增长超过80%，达到1亿多美元。我们还实现了作为上市公司以来的最高全年毛利率。
这种增长、利润率改善和纪律性的结合正是我们在2025年设定的目标。此外，我很高兴欢迎Gordon Mattingly担任Corsair的新任首席财务官。Gordon于2025年12月加入我们，他已经对我们的领导团队产生了积极影响。他在扩大全球消费科技业务以及领导向平台和经常性收入模式的成功转型方面拥有丰富经验。同样重要的是，作为一家上市公司，首席财务官Gordon与我们一样专注于为Corsair建立清晰、透明的财务报告和更强的投资者沟通。稍后您将直接听到他的发言。
转向我们在游戏组件和系统业务的表现，在内存和核心组件的带动下，加上该细分市场的稳健需求，我们全年实现了强劲增长。随着发烧友继续升级他们的高性能个人电脑，尽管市场对半导体供应限制存在广泛担忧，Corsair仍战略性地投资于内存库存以保障消费者需求。在游戏玩家和创作者外设方面，在创作者和模拟赛车爱好者的需求推动下，我们实现了全年增长。Fanatec和Elgato是重要贡献者，两个品牌在各自市场的地位继续加强。与更广泛的市场一致，我们确实看到北美游戏外设的假日需求较为疲软，但被更强的国际表现所抵消。
我们预计随着2026年的推进，需求将有所改善，尤其是备受期待的《侠盗猎车手6》（GTA 6）将在第四季度推出。Fanatec的整合尤其顺利。2025年期间，我们加强了Fanatec的运营，改善了质量和支持，并通过提升性能和可用性标准的技术推进了我们的产品路线图。产品可用性有所提高，渠道参与度不断增加，随着我们在业务增长最快的领域之一推动增长，消费者采用率继续加速。展望未来，我想花一点时间谈谈我们在2026年国际消费电子展（CES 2026）上展示的内容，因为这直接反映了Corsair的发展方向。
我们拥有历史上最强劲的CES产品线之一，客户和合作伙伴的反应非常令人鼓舞。我们展示的核心是Stream Deck，它通过语音控制，定位为游戏内容创作、生产力和新兴人工智能工作流程的必备控制层。通过Stream Deck，我们推出了Galleon 100 SD，这是我们获得CES创新奖的键盘，它将Stream Deck直接集成到高性能机械键盘中，提供沉浸式和可定制的体验。这迅速成为我们产品组合中最成功的发布之一，代表了我们基于平台的战略能够产生影响的早期验证。
我们还通过我们的工作站和边缘人工智能系统展示了对人工智能支持的工作流程、更深层次的软件集成和新的本地人工智能计算平台的早期支持。在CES上，最让我们印象深刻的是我们的生态系统战略引起了客户的强烈共鸣。我们正在为用户减少摩擦，使复杂的工作流程，无论是游戏、流媒体、制作还是本地人工智能，都更容易访问和控制。本季度我们的另一个非常重要的里程碑是我们第一家Corsair零售店的开业。我们在圣克拉拉的Westfield Valley Fair购物中心开设了第一家以体验为导向的零售门店。这不是传统的零售店。
我们设计了一个完全沉浸式和有趣的体验，展示了Corsair在游戏、模拟赛车和创作者工作流程方面的生态系统。反响非常出色，开业当天需求强劲，自那以后流量和转化率一直保持健康。从战略上讲，这家店代表了我们深化消费者参与和提高品牌知名度计划中的重要一步。现在，我想分享我们2026年的首要任务。首先，通过产品组合、集成平台和创新提高增长质量。我们优先发展更高利润率的游戏、模拟赛车和创作者类别以及生态系统平台，并辅以稳定的创新产品发布节奏。
同时，我们将继续利用我们在组件和系统领域的规模和执行优势来推动收入和扩大市场份额。我们的基础每个季度都在不断加强，为我们提供了一个多样化的平台来扩展和捕捉增量机会。其次，通过运营纪律和创作者市场推动利润率扩张。我们专注于通过智能库存管理来应对紧张的半导体环境，结合灵活的制造战略来改善现金流，从而推动利润率扩张。我们还计划扩大Elgato市场，目标是为Corsair和我们的创作者社区增加经常性收入，同时在拓展新行业垂直领域时挖掘新的收入来源。
第三，扩大我们的直接面向消费者业务以深化参与度。2025年，我们在扩大直接面向消费者业务方面取得了强劲进展，使其占我们收入的近20%，网络流量实现两位数增长，社交参与度也产生了重大影响。除了沉浸式零售店的推出，这些努力正在加强消费者关系，提高转化率，并产生支持产品开发和上市执行的见解。现在，我将把时间交给Gordon，由他介绍财务状况。
谢谢Thi，各位下午好。在我进入数字之前，我想简要地说我非常高兴来到这里。吸引我加入Corsair的是强大的全球品牌、高度参与的客户群，以及与Thi和领导团队合作将业务发展成为高质量、更可预测且日益以平台为驱动的公司的明确机会。自加入以来，我所看到的一切都强化了我对我们面前机遇的信念。我期待与我们的投资者和分析师密切合作，提供关于我们的业务、品牌和长期增长机会的一致见解。
透明度和定期沟通将是Thi和我未来的重要重点，因为我们将在公司创新和产品卓越的历史基础上继续发展。现在转向我们的业绩，我们以强劲的财务状况结束了2025年。全年收入增长12%，达到约14.7亿美元，毛利润增长30%，达到约4.26亿美元，调整后息税折旧摊销前利润增长超过80%，达到约1.01亿美元，超过了我们指导的高端。这些结果反映了我们核心业务的优势、并购的成功以及直接面向消费者业务的增长，我们计划在2026年继续以此为基础。
第四季度，收入同比增长6%，达到约4.37亿美元，毛利润同比增长超过30%，调整后息税折旧摊销前利润同比增长超过60%。这些结果反映了我们供应链的强劲执行和持续的运营纪律。从细分市场来看，在内存和核心组件的强劲表现推动下，游戏组件和系统在第四季度和全年均实现了强劲的两位数增长。游戏玩家和创作者外设全年实现个位数增长，主要得益于模拟赛车和创作者产品（包括Fanatec和Elgato）的持续势头，而北美市场需求下降是导致第四季度收入低个位数下降的主要原因。
转向资产负债表，第四季度我们的现金余额增加了略低于3300万美元，同时战略性地投资于库存，我们认为这为我们2026年的利润增长奠定了基础。在财务方面，我们将继续关注三个优先事项。首先，通过产品组合、平台主导的产品和严格的运营费用管理实现利润率扩张和盈利能力。其次，营运资金纪律，这使我们能够在2025年进行战略性库存投资，我们相信这将为我们2026年初的发展做好准备，也使我们能够在未来利用其他机会。第三，有纪律的资本配置。
2025年期间，我们减少了超过5000万美元的债务，并继续加强我们的财务灵活性。今天，我们还宣布了Corsair首次高达5000万美元的股票回购授权。回购计划立即生效，没有到期日，受市场条件、适用法律和监管准则的约束。这反映了我们的观点，即Corsair股票是具有吸引力的资本用途，同时继续投资于有机增长和并购驱动的增长。现在转向我们2026年全年的指导，我们预计净收入在13.3亿美元至14.7亿美元之间。
调整后息税折旧摊销前利润在1亿美元至1.15亿美元之间，非GAAP每股收益在0.58美元至0.74美元之间。对于2026年第一季度，我们预计净收入在3.35亿美元至3.65亿美元之间。调整后息税折旧摊销前利润在2500万美元至3000万美元之间，非GAAP每股收益在18美分至22美分之间。在我们给出的2026年第一季度和全年指导范围的假设中点，这反映了收入同比下降约5%，游戏玩家和创作者外设部门预计将实现两位数增长，而游戏组件和系统部门的前景更为谨慎，这是由当前全球半导体短缺驱动的。
随着我们专注于利润率扩张和运营费用管理，调整后息税折旧摊销前利润预计将同比增长。最后，我想强调的是，Corsair已经证明其模式能够产生有吸引力的利润率和运营杠杆。我们面前的机会是通过平台、经常性收入、更强的执行力以及与投资界更清晰的沟通，更一致地扩展这一模式。接线员，我们的正式发言到此结束。现在可以开始问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。谢谢。第一个问题来自麦格理的Aaron Lee。请提问。
嘿，各位，感谢回答问题，恭喜本季度表现强劲。
谢谢，Aaron。
想从指导开始。感谢你们给出全年指导范围，这很有帮助。上个季度你们提到在指导中嵌入了一些保守因素。今天提供的指导范围是否也这样做了？考虑到当前市场的情况，你们对2026年全年指导范围有多少可见性或信心？谢谢。
是的，这是个很好的问题。关于指导，我想说的是，正如我们刚才所描述的，我们预计外设部门将实现两位数增长。考虑到半导体短缺，我们对组件部门的前景确实采取了我们认为是保守的看法。我认为如果您看指导范围，高端和低端之间的差异实际上就是这种情况的结果。所以，希望这能回答您的问题。是的，我们正在应用我在以前公司采用的预测方法和指导方法，这是相当成功的。所以是的。
好的，很好。这很有帮助，谢谢。然后你们本季度组件利润率确实非常强劲。这主要反映了你们从内存产品获得的更高利润率，还是有其他驱动因素需要指出？你们认为这些利润率水平在未来的可持续性如何？
我想回答这个问题，所以我只是想和Gordon稍微协调一下。谢谢。实际上，全年我们组件部门的利润率同比持续改善，我们确实从多个方面看到了好处。特别是模拟赛车的增长，对本季度的利润率做出了积极贡献。当然，内存是本季度利润率提升的主要贡献者，因为价格从10月到12月大幅上涨，每次出现这样的加速，我们往往会看到有利的库存利润率。
但另一方面，我们也看到其他产品线在新产品推出和组件与游戏外设部门之间的产品组合转变方面有很大的吸引力。
好的，明白了。非常感谢。再次恭喜本季度的表现。
谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Greg Howm集团的Anthony Stosz。请提问。
嗨，Thi，嗨，Gordon。接着上一个问题。也许你能告诉我们本季度的内存收入，然后我还有几个后续问题。
是的，当然。很乐意。内存收入同比增长24%，达到1.56亿美元，毛利率为35%。
明白了。在过去几个月里我们进行过这个对话，显然在内存价格大幅上涨之前储备库存对你们有帮助。你们还有多少比当前市场价格便宜的库存，是否有足够的库存可以支撑到2026年下半年？
我认为我们现在的情况是，我们从内存业务的角度看待我们的业务，我们在消费内存领域已经运营了近30年。我们相信，在像今天这样的挑战或艰难市场中，我们比消费领域的大多数其他公司拥有更强的应对能力。我们的目标是继续获取库存，以满足发烧友的需求，因为自从其他几个品牌退出消费内存市场以来，我们可能是现在更大的品牌之一。这个数字反映在我们2026年的预测中。
所以，这可能不包括我们在今年剩余时间可能能够实现的任何潜在上行空间。所以你应该把我们2026年的预测看作是我们对当前状况的反映。
明白了。谢谢Thi。然后最后一个问题问Gordon。也许你能帮我们填补一下全年指导的一些空白。你预计2026年的总运营费用是多少，比如一个范围，同样，为了达到息税折旧摊销前利润指导的中点，全年的预期毛利率是多少？
是的，当然。关于毛利率的问题，我认为我们各个部门的毛利率可能相对持平。显然，我们预计外设部门将实现两位数增长，这显然是利润率更高的部门，因此我们将看到毛利率的一些不错的组合收益，这将超过全年的关税逆风，全年的关税逆风约为1200万美元同比。所以我预计毛利率会有一点上升。在运营费用方面，我们可能预计运营费用同比减少约3%至4%。
因此，随着同比增量毛利润的增加，我们获得了相当好的运营杠杆。
是的，我想补充的是，在2025年，正如我们之前分享的，我们的关键举措之一是控制运营费用，并真正优化我们过去几年进行的所有并购。我认为我们在减少运营费用和利用现有投资推动收入方面做得很好。
谢谢你，Thi。
谢谢。下一个问题来自B. Riley的Drew Crum。请提问。
好的，谢谢。嘿，各位。下午好，Gordon，欢迎。你们讨论了加速投资以支持Elgato的外设业务。这都是有机增长吗？是否考虑并购？随着可能的积极产品组合转变，考虑到这种方法，你认为这项业务能够实现的长期或名义毛利率是多少？
我可以回答这个问题。所以游戏外设和创作者部门的增长肯定来自有机投资，这来自于扩展模拟赛车等产品类别，以及通过Elgato市场增加经常性收入。第二，我们将继续评估并购机会，如果有意义的话，以及发展我们的直接面向消费者业务。我们的直接面向消费者业务从多个方面受益。首先是消费者参与和获取有价值的数据来帮助开发更好的产品。第二，通常能产生更高的利润率，因为我们控制渠道。
明白了。谢谢Thi。然后也许只是一个后续问题。Thi，我想在你的开场白中，你提到《侠盗猎车手6》（GTA 6）将对外设业务带来好处。考虑到你们的大部分产品组合来自个人电脑，而Take-Two尚未宣布该游戏的个人电脑版本。你能帮助我们理解2026年推出该游戏后，你们业务的哪些部分会看到增长吗？谢谢。
是的，我们的业务有两个部分。一个是通过SCUF品牌的控制器业务，这基本上都是主机相关领域。我们有个人电脑控制器，但业务的大部分是主机。业务的另一部分是通过Elgato的视频采集。例如，随着2025年年中Switch 2的推出，我们看到采集卡业务有非常不错的增长，因为人们正在流式传输更多新内容，这是我们利用该引擎并推动更多4K采集卡的机会。
明白了。好的，谢谢各位。
谢谢。
谢谢。提醒一下，请按星号1提问。下一个问题来自TD Cowen的Doug Creutz。请提问。
谢谢。就整个行业面临的半导体状况压力而言。你们对未来的可见性如何？是实时看到情况好转还是恶化，这就是你们拥有的可见性，或者大概在未来某个时候情况开始缓解。当这种情况发生时，你们会提前几个月知道吗？谢谢。
感谢您的问题。对我们来说，从大局来看，我们获得的信息与行业内其他所有人基本相同，包括晶圆厂产能、人工智能数据中心消耗和当前预测。我想每个人可能都看到了相同的数据。即市场在未来几年将继续紧张。但对我们来说，我们不仅仅依赖半导体的产出。我们基本上有很多获取库存和生产库存的方法，因为我们在台湾有一个制造DRAM模块的制造中心。
我们使用的可见性基本上是未来几个季度的市场情报。我们继续基于过去30年来使用的信息进行运营。到目前为止，这似乎是有效的。
谢谢。这很有帮助。
谢谢。下一个问题来自Wedbush Securities的Matthew McCartney。请提问。
嗨，我是Matt，代替Alicia Reese提问。只想澄清一下指导中的几个问题。特别是在内存方面，我的理解是否正确，你们没有在2026年的指导中嵌入内存方面的利润率提升？
我们预计组件部门的毛利率同比相对持平。所以我们对2026年有近期可见性。我们假设与今年下半年的稳定状态相比，毛利率只有适度提升。所以我们预测的是我们近期可见的情况，这使得该部门的毛利率同比大致持平。我没有看到问题。
好的，是的，是的，我明白了这个节奏。对吧。下半年基本持平。是这样吗，还是其他情况？
全年持平。
全年持平。好的。
是的。
好的。然后关于你们目前的库存状况，我想上个季度，我知道你们的库存相当充足，看起来短缺有所加剧。你能谈谈你们现在的内存库存状况吗？
我们，你知道，我认为我们已经发出了第一季度和全年的信号，我们对我们目前的状况以及我们提供的预测感到满意。
好的，很好。然后最后一个问题。关于Elgato和你们想要在那里建立的经常性收入流，你能给我们一个基准，说明该业务目前的经常性收入情况吗？比如百分比，如果可能的话，还有你们希望达到的目标？
是的。就我们正在努力的经常性收入模式而言，我们在Elgato市场上有很多访问者下载内容和使用内容。我们有超过200万用户积极发布内容和下载内容。未来六个月的任务组，在Gordon的帮助下，实际上是构建一个经常性收入模式来推动这一点。我想说，在未来几个季度之前，我们无法提供更多细节，当前的收入足够重要，值得我们将其作为长期战略来启动。
我们今天也有解决方案销售到B2B渠道，并且对使用我们的Stream Deck解决方案有很多兴趣。所以这对我们来说是令人兴奋的。
太好了。谢谢各位。我把发言权交回。
谢谢。
谢谢。
谢谢。提醒一下，按星号1提问。目前没有更多问题。我想把电话交回给Thi做总结发言。
感谢大家今天参加我们的电话会议并给予持续支持。如果您有任何后续问题，请联系我们的投资者关系部门。我们期待下个季度向您更新。谢谢，祝大家晚上好。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与。