David Clair（投资者关系）
Kim Kelderman（首席执行官）
Jim Hippel（执行副总裁兼首席财务官）
Matt LaRue（William Blair）
Dan Leonard（瑞银集团）
Puntitsuda（Learning Partners）
Patrick Donnelly（花旗集团）
Dan Arias（Stifel）
Mac Etalk（Stevens Inc）
Brandon（富国银行）
您的会议即将开始。如果您在今天的整个通话过程中需要帮助，请按星号零，我们团队的成员将很乐意为您提供帮助。早上好，欢迎参加Biotechni 2026财年第二季度 earnings conference。目前，所有参会者都处于仅收听模式，通话将开放提问。在管理层准备好的发言之后的问答环节中，请限制自己只提一个问题和一个后续问题。现在，我想将通话转交给BioTechNY的副总裁、投资者关系部的David Claire。
早上好，感谢大家参加我们的电话会议。今天早上与我一起参加会议的有Biotechny的总裁兼首席执行官Kim Kelderman以及首席财务官Jim Hippel。在开始之前，让我简要介绍一下我们的安全港声明。本次电话会议中发表的一些评论可能被视为前瞻性陈述，包括对公司未来业绩的信念和预期。公司2025财年的10K文件指出了某些可能导致公司实际业绩与本次通话中前瞻性陈述所预测的业绩存在重大差异的因素。公司不承诺因任何新信息、未来事件或发展而更新任何前瞻性陈述。
10K文件以及公司的其他SEC文件可在公司网站的投资者关系部分查阅。在通话过程中，可能会使用非GAAP财务指标来提供与持续业务业绩相关的信息。将这些指标与最具可比性的GAAP指标进行调节的表格可在今天早上早些时候发布的公司新闻稿中找到，该新闻稿位于Biotechni公司网站的投资者关系部分，网址为www.bio-techne.com。另外，在未来几周，我们将参加Cowan和Lyrink医疗保健会议。我们期待在这些即将举行的活动中与你们中的许多人交流。
现在我将通话转交给Kim。
谢谢Dave，大家早上好。欢迎参加BioTechni 2026财年第二季度 earnings conference。我们第二季度的业绩基本符合预期，大型制药客户的持续强劲表现被生物技术终端市场的疲软但正在改善以及美国学术终端市场的疲软但稳定所抵消。正如预期的那样，我们两个最大的细胞治疗客户获得FDA快速通道资格对订单时间的影响也造成了暂时的阻力，综合这些因素，本季度有机收入增长持平。总体而言，这些终端市场动态加上整个组织的稳健执行，推动了我们大多数产品类别的连续同比有机收入增长改善。
我想提及以下几点：我们的核心试剂和检测试剂盒、蛋白质组学分析仪器和诊断试剂盒在第二季度的增长都比第一季度略有增加；不包括我们两个最大的FDA快速通道客户的细胞治疗业务，在同比增长方面实现了强劲的连续改善；在我们的空间生物学业务中，我们看到自动化Comet平台的订单量有了显著增长。此外，我们在中国实现了连续第三个季度的增长，同时在亚洲其他地区也表现出显著的强劲势头。该团队在继续关注我们行业领先的盈利能力的同时，实现了这些营收结果。
调整后营业利润率与第一季度一样，同比扩大了约100个基点，达到31%。这一表现反映了我们在生产力和成本管理方面的严谨方法，同时继续投资于将继续塑造biotechny未来的战略增长领域。这四个具有战略重要性的增长领域——细胞治疗、蛋白质组学分析仪器、空间生物学和精准诊断工具——现在占我们总收入的47%，高于2020财年的32%，并且在过去五年中实现了十几%的复合年增长率。值得注意的是，我们的核心试剂、检测试剂盒和诊断对照组合在同一时期实现了具有竞争力的中个位数复合年增长率。
2026年是具有里程碑意义的一年，我们将庆祝Biotechny成立50周年。我们计划了几项活动来纪念这一时刻，包括2月25日敲响纳斯达克收盘钟声。在过去的五十年里，我们建立了生命科学工具领域最耐用和差异化的产品组合之一，致力于满足与全球医疗健康大趋势一致的高增长、高价值应用。我们最近在摩根大通医疗健康会议的演讲中重点介绍了其中一些高价值应用。例如，我们经常强调我们的GMP试剂和蛋白质组学分析仪器在支持细胞治疗工作流程中发挥的重要作用，但这些能力远远超出了细胞治疗，因为我们的工具支持广泛的先进疗法的开发和制造。
例如，我们的Protein Simple业务是单克隆抗体、抗体药物偶联物和其他先进生物治疗药物的开发、制造和质量流程的重要组成部分。现在谈谈最近一个季度我们终端市场的表现，首先是不包括细胞治疗的生物制药客户，大型制药公司和新兴生物技术公司之间的差异在第二季度持续存在，尽管差距有所缩小。来自大型制药客户的收入保持强劲，连续第四个季度实现低两位数增长。相比之下，新兴生物技术公司收入下降中个位数，反映了2025年上半年融资环境负面带来的持续压力。
虽然这些小型生物技术客户的增长仍然面临挑战，但我们确实看到了连续改善。正如你们许多人所知，生物技术融资在2025年下半年显著反弹，为这个终端市场的未来改善奠定了基础。在学术界，美国的稳定局面持续，联邦资金方面出现了建设性进展。参众两院的拨款法案都包括大约1%的NIH预算增加，维持间接资助率，并将多年期赠款上限设定在2025财年水平。虽然这些法案仍需协调，但这些提案比最初担心的更支持学术研究。对于biotechny来说，我们美国学术业务的小幅下降被欧洲的稳定增长部分抵消，导致该终端市场总体下降低个位数。
转向按地区划分的业绩，美洲地区下降高个位数。然而，在调整细胞治疗订单时间的不利因素后，该地区的收入增长低个位数。欧洲、中东和非洲地区与去年强劲的两位数增长相比持平，诊断业务的强劲表现被订单时间动态所抵消。中国增长中个位数，这是其连续第三个季度增长，得益于CVM、CRO和生物技术客户在先进疗法方面的研发投资。这种活动水平推动了对试剂和蛋白质组学分析工具的需求。在整个亚太地区，我们看到了强劲的广泛表现，增长接近20%。
我们对中国和亚太地区的势头感到鼓舞，并相信这些地区处于持续增长的有利位置。现在让我们转向我们的部门，首先是蛋白质科学部门，该部门有机收入如预期下降1%。FDA为我们两个最大的细胞治疗客户授予快速通道资格，由于这些客户已经获得了完成其临床项目所需的材料，因此减少了近期GMP试剂需求。因此，我们细胞治疗业务的收入下降超过30%，其中GMP试剂的收入下降了50%。然而，不包括正在通过FDA优先审查的两个客户，GMP试剂增长了近30%，这凸显了我们产品的实力和终端市场需求的改善。
关于细胞治疗，我还想更新一下Wilson Wolf的情况。提醒一下，Wilson Wolf生产市场领先的GREX系列生物反应器，用于高效且经济地扩大细胞治疗规模。我们目前拥有Wilson Wolf 20%的股份，并将在2027年日历年底或更早基于某些里程碑的实现完成全面收购。Wilson Wolf的GREX生物反应器与我们的细胞治疗产品组合具有高度的协同作用。这种一次性系统需要培养基和GMP蛋白质来高效扩大细胞治疗规模，并且与我们的封闭式Popak细胞因子递送解决方案完全兼容。
Wilson Wolf表现异常出色，本季度有机收入增长20%，过去十二个月增长十几%。在本季度，我们还继续推进我们的类器官计划。类器官——实验室培养的人体器官的3D模型——严重依赖细胞培养基质、小分子、生长因子和细胞因子，所有这些都是biotechny长期以来的优势。FDA最近验证类器官解决方案可作为动物模型的可接受替代品，进一步凸显了这些基于细胞的系统的重要性日益增加。为了支持这一转变，我们最近推出了Cotrex合成水凝胶，这是一种完全确定的合成基质，旨在减少与传统动物源产品相关的变异性，并与非动物源模型的日益采用保持一致。
现在让我们讨论一下我们的蛋白质组学分析仪器，这些仪器统称为Protein Simple品牌。这些平台在研究、生物制药、制造和NQAQC应用中提供的生产力和精度继续引起客户的强烈共鸣，即使在具有挑战性的资本设备环境中，特别是在生物技术和学术实验室中。本季度仪器销售额增长高个位数，所有三个主要平台都表现强劲。我们继续推进整个仪器组合的创新，突出表现在我们的自动化多重免疫分析平台ella上推出超灵敏检测试剂盒。这些新检测试剂盒能够检测血液中低丰度生物标志物的飞克级水平，与传统ELLA检测试剂盒相比，灵敏度提高了2到5倍。
我们推出了这种增强能力的第一个研究用应用，支持在我们的Simple Western业务中检测神经生物标志物。我们的下一代高通量自动化蛋白质印迹系统LEO的需求仍然异常强劲。LEO再次超出我们的预期，这得益于过去一个季度订单渠道的持续强劲采用和扩大。我们通过添加荧光检测进一步增强了该平台，实现了多重工作流程，并提供了对蛋白质表达和通路表征的更深入了解。这些增强功能显著扩大了LEO在先进蛋白质组学应用中的实用性，并满足了生物制药终端市场的重要需求。总结蛋白质科学部门：我们的核心试剂和检测试剂盒组合，包括6000多种蛋白质和400,000种抗体类型，本季度实现低个位数增长。
该组合的批间一致性、高生物活性和广泛的产品目录继续使这一产品脱颖而出。美国学术界和生物技术领域的稳定，加上制药行业的持续强劲，支持了本季度的整体表现。现在让我们转向我们的诊断和空间生物学部门，该部门实现了3%的有机增长。在空间生物学领域，我们的RNA Scope产品套件实现低个位数增长。RNA Scope使研究人员能够在完整的组织样本中以单细胞分辨率检测和可视化RNA序列，提供同类最佳的特异性和灵敏度。客户越来越多地利用RNA Scope和micrornascope探针和检测试剂盒来评估基于核酸的治疗剂（包括反义寡核苷酸和小干扰RNA疗法）的生物分布和毒性。
我们通过平台合作伙伴在诊断环境中采用RNASe scope的情况也继续快速扩大，本季度和本财年上半年的增长均超过20%。我们的COMET仪器也继续保持势头，订单量增长近40%，标志着连续第二个季度的强劲订单活动。Comet的全自动多组学能力越来越受到学术和生物制药客户的重视，成为揭示新生物学见解的强大工具。空间生物学仍然是我们产品组合中学术集中度最高的业务，在生物技术领域也有重要存在。
尽管这两个终端市场都面临持续挑战，但我们对这一业务的持续势头感到鼓舞。最后，我们的诊断业务实现高个位数增长，临床对照和分子诊断试剂盒的表现均衡。我们分子诊断产品组合中的最新创新正在推动客户兴趣、评估和采用的增加，特别是在肿瘤学和携带者筛查参考实验室中。这包括我们的ESR1外泌体突变检测试剂盒，用于监测对乳腺癌治疗的耐药性，以及我们的Amplidex携带者筛查加试剂盒，该试剂盒可检测与遗传疾病高风险相关的11个最常见基因。
总而言之，BioTechni团队在应对一个正在稳定但仍具挑战性的终端市场环境时继续表现出色。我们对生产力和成本管理的严谨关注仍然是我们营业利润率扩张的关键驱动力，尽管融资不确定性影响了新兴生物技术和美国学术界的客户行为，但最近生物技术融资活动的强劲以及2026财年美国拨款法案的有利态势，为这两个终端市场的持续稳定和逐步改善奠定了基础。在我们进入公司成立50周年之际，我仍然对围绕我们核心产品组合的持久模式以及我们在细胞治疗、蛋白质组学分析、空间生物学和分子诊断等快速增长领域的竞争地位充满信心。
有鉴于此，我将通话转交给Jim。Jim，谢谢Kim。
我将首先详细介绍我们第二季度的财务表现，然后谈谈我们对未来的展望。本季度调整后每股收益为0.46美元，同比增长10%，外汇带来0.04美元的有利影响。GAAP每股收益为0.24美元，高于去年同期的0.22美元。第二季度总收入为2.959亿美元，有机和报告基础上均与去年同期持平。外汇贡献了2%的顺风，而已出售业务造成了2%的逆风。不包括我们两个获得FDA快速通道资格的最大细胞治疗客户的时间影响，本季度有机增长为4%。
从地域角度来看，北美地区下降高个位数，大型制药公司的强劲表现被细胞治疗的订单时间、生物技术持续的资金压力以及我们欧洲学术客户的疲软但连续稳定所抵消。收入与去年非常强劲的比较持平，学术界的低个位数增长抵消了该地区生物制药的小幅下降。我们对中国连续第三个季度的增长感到鼓舞，收入增长中个位数。亚太地区（不包括中国）增长近20%，因为亚洲地区继续显示出持续增长的迹象。按终端市场划分。
生物制药总体下降中个位数。然而，不包括我们最大的细胞治疗客户，生物制药增长中个位数，这得益于强劲的制药需求，但被新兴生物技术的疲软部分抵消。学术界下降低个位数，欧洲的低个位数增长部分抵消了美国的低个位数下降。在收入线以下，调整后毛利率为68.5%，低于去年的70.5%。下降是由不利的产品和客户组合驱动的，我们预计随着日历年的推进，这种情况将逐渐改善。调整后销售和管理费用占收入的29.6%，与去年的32%相比下降了240个基点。
研发费用为7.8%，而去年同期为8.5%。运营杠杆反映了结构性精简和严格费用管理的好处，部分被战略增长计划的定向投资所抵消。调整后营业利润率达到31.1%，同比增长100个基点。这一改善是由Exzone诊断业务剥离和生产力提升推动的，部分被不利的产品组合所抵消。我们好于预期的利润率反映了旨在在动态环境中最大化运营杠杆的生产力和成本控制措施的审慎管理。在营业收入之下，净利息支出为110万美元，同比增加50万美元，原因是利率对冲到期。
季度末银行债务为2.6亿美元，环比下降4000万美元。其他调整后非经营收入为190万美元，比去年同期增加320万美元，主要是由于去年与海外现金归集安排相关的非经常性外汇损失。我们的调整后有效税率为22.3%，同比上升80个基点，主要由地域组合驱动。转向现金流和资本配置，我们产生了8240万美元的经营现金流，净资本支出为590万美元。此外，在第二季度，我们通过股息向股东返还了1250万美元，季度末平均稀释股数为1.57亿股，同比下降2%。
我们的资产负债表仍然强劲，拥有1.729亿美元现金，总杠杆率远低于1倍EBITDA。并购仍然是资本配置的首要任务。现在让我们回顾一下我们的部门表现，从蛋白质科学部门第二季度开始。报告销售额为2.151亿美元，同比增长2%。有机收入下降1%，外汇带来3%的收益（不包括细胞治疗）。来自我们最大客户的时间影响，有机增长为4%。增长由我们的蛋白质组学分析工具业务引领，大型制药客户表现显著强劲，我们的核心研究试剂和检测试剂盒组合也实现低个位数增长。
第二季度，一位OEM商业供应客户有一笔大额试剂订单，该订单历史上是在我们的财年第三季度下达的。该订单的时间为蛋白质科学部门和公司增加了额外1%的增长。总体而言，蛋白质科学部门的营业利润率为39.3%，同比下降190个基点，主要是由于不利的产品组合，部分被持续的盈利举措所抵消。在我们的诊断和空间生物学部门，第二季度销售额为8120万美元，同比下降4%。外泌体诊断业务的剥离对报告增长产生了8%的负面影响，而外汇带来了1%的有利影响，导致该部门有机增长3%。
诊断产品增长高个位数，而空间生物学相对持平。值得注意的是，该部门去年有机增长低两位数，形成了具有挑战性的比较，并且正如Kim已经强调的那样，我们的Comet仪器连续第二个季度订单量实现了坚实的两位数增长。部门营业利润率提高到10.4%，高于去年的3.9%，这是由外泌体诊断业务剥离和生产力举措驱动的，部分被我们OEM客户的不利组合所抵消。我们预计随着我们的Comet空间生物学平台的扩展，利润率将继续扩大。总而言之，该团队在稳定的市场中实现了强劲的第二季度执行，生物技术资金有所改善，以及向更有利的NIH资金结果的进一步进展，使我们有理由相信，随着我们进入2026日历年，客户情绪应该会逐渐改善。
我们对FDA授予我们最大的细胞治疗客户快速通道资格感到兴奋。这些资格加速了临床时间线，但减少了近期试剂需求。在2025财年强劲订购之后，这些客户现在正在进行第三阶段试验，导致GMP试剂采购暂时暂停。我们预计这一阻力在第三季度将略有缓解，同比增长影响约300个基点，然后在第四季度进一步缓解，然后在2027财年完全退出我们的同比比较。此外，正如我在蛋白质科学评论中提到的，第二季度受益于我们的一个OEM合作伙伴的大额商业供应订单的时间安排，该订单原定于第三季度。
第二季度的这一时间优势现在将成为第三季度100个基点的逆风。考虑到这些特定客户的逆风，我们预计第三季度整体有机增长将与第二季度一致。然而，不包括特定客户的细胞治疗和OEM逆风，我们预计我们业务其余部分的基本增长将为中个位数。这一展望与我们终端市场的稳定和客户情绪的改善相符。你们会记得，在我们的第一财季，不包括最大的细胞治疗客户，我们的基本有机增长为1%。在第二季度，基本增长为3%，并且还排除了蛋白质科学部门OEM客户供应订单的有利时间安排。
这一近期展望也为第四季度的持续改善和2027财年的良好开端奠定了良好基础，因为改善的生物技术资金应转化为更高的支出，美国学术预算的解决方案达成，我们公司特定的逆风开始减弱，我们开始环比降低同比比较基数。从利润率角度来看，我们仍然专注于平衡增长投资与运营效率。我们对第一季度和第二季度的上行表现感到满意，并有望在整个财年实现100个基点的营业利润率扩张。我的准备发言到此结束。
我将把通话转回给操作员，开放提问环节。
谢谢。如果您想提问，请按键盘上的星号1。任何时候想退出队列，请按星号2。再次提醒，按星号1提问。谢谢。第一个问题来自William Blair的Matt LaRue。您的线路已接通。
嗨，早上好，感谢回答问题。那么Jim，关于增长节奏，第一财季剔除项目后增长1%，然后第二季度3%，您说第三财季为中个位数。而且我认为第四财季有100个基点的逆风。所以我这样理解，您预计2026日历年剔除这些项目后，中个位数增长，并且全年会有所改善。是这个意思吗？
没错。是的。所以我们全年的低个位数观点没有改变。这至少需要第四季度实现中个位数增长。是的。
我想。Matt，早上好。你想问的是，如果把这两个大客户的GMP逆风因素排除在外，基本增长率是否会是这样？我认为大致是这样。
好的，非常好。然后关于毛利率，同比下降是有道理的，因为你的两个大客户。季度环比最初不太清楚，但可能是那个从第三财季转移到本财季的大型OEM订单。Jim，也许可以解释一下毛利率环比下降的原因以及全年的趋势。
是的，我的意思是，不幸的是，这确实是由多个方面的不利组合驱动的。在我们的试剂与仪器方面存在不利组合。我们谈到了Protein Simple业务的强劲表现，利润率很高，但仍然低于我们的试剂。而且我们的诊断和空间部门也存在一些利润率压力，当然，空间业务的表现不如利润率更高的诊断业务。所以那里存在组合问题。但此外，在诊断订单中，许多不同的OEM客户有不同的利润率概况。
碰巧本季度我们有更多的低利润率客户订单。但我们再次预计，随着这些组合在第三季度和第四季度开始更有利地缓解，蛋白质因素内部以及诊断内部的整体组合将逐渐改善。
好的，谢谢。
接下来请瑞银集团的Dan Leonard提问，您的线路已接通。
非常感谢。也许我会继续问毛利率问题。Jim，毛利率更有利缓解的驱动因素是什么？想必您仍然期望Protein Simple保持强劲，空间生物学方面，考虑到订单增长，听起来应该会恢复。
是的。因此，随着整体市场逐渐改善，我们的核心业务也在改善，高利润率的试剂将再次更多地流入；诊断领域的客户组合，我们可以看到未来的情况，我们相信这也将改善。所以这确实更多是组合情况。根据我们目前的观点和展望以及我们对未来的看法，我们预计随着这些组合在今年下半年逐渐改善。
好的，谢谢。然后是一个高层次的问题。考虑到我们所处的时代，我很想听听你们团队对人工智能对biotechny需求影响的看法。考虑到辉瑞昨天多次提到，人工智能是研发中的成本节约和生产力增强器。
Dan，我可以给你一个高层次的看法。总体而言，我们认为人工智能不仅对我们的客户，对我们自己显然也是一个很好的赋能者，我们的客户将使用人工智能来更好地理解和推动他们的项目向前发展。人工智能很可能帮助他们更具体地了解他们想要什么样的材料。
而且很可能由于这些能力，他们想要使用的分子和成分将更加复杂。你知道，我们已经努力了50年，磨练我们的能力，以可重复的方式设计和制造这些高质量格式的成分。我们相信，这些趋势因此将对我们有利，成为我们公司建立的优势，总体上将成为一个顺风。
感谢您的回答。谢谢Kim。
接下来请Learning Partners的Puntitsuda提问，您的线路已接通。
是的。嗨，各位，感谢回答问题。第一个问题，我很欣赏第四财季有机增长需要实现的显著提升，我认为您给出了一些基本驱动因素。但我想知道，我们应该考虑年底的数字是多少，然后关于2027年，我知道距离您的指导还有两个季度，我想知道您是否愿意分享任何关于可能达到高个位数的想法，或者考虑到终端市场的所有变动因素，能见度是否还不清晰？
是的，Puneet，让我从基本业务趋势开始回答你的第一个问题，然后让Jim谈谈这对数字意味着什么。但是，如果你看看我们过去几个季度，我会按照我们通常的方式进行细分，我们有占公司一半以上的核心业务，我们可以清楚地看到我们的经常性业务的恢复增长。对吧。你看到基本业务在加速，这对市场的整体活动水平是个好兆头。然后如果我深入了解我们四个增长领域和细胞治疗的表现，你知道，显然这两个快速通道资格客户在其中发挥了重要作用。
但如果把它们排除在外，业务增长了30%，这与我们的预期一致。即使在艰难的市场中，我们在类器官领域也有很好的发展势头，这对我们来说是一个强劲的新兴终端市场。蛋白质组学分析业务显然也在加速。我们现在回到中个位数增长，空间生物学业务回到正增长领域，试剂和仪器业务也在发展，因为我们有强劲的订单预订。再加上我们几乎每个月都为每个业务推出重要的新产品。
而且，我们并不是指望它，但我们在中国和亚太地区的终端市场看到了非常积极的趋势。中国第三次实现正增长并在加速。亚太地区变得更加强劲，然后如你所知，学术和生物技术市场面临困难。但我们已经谈到了一些指标，为什么这些终端市场的健康状况存在积极机会。这就是基本动态，Jim可以把它转化为数字。是的。
所以Puneet，让我们从第三季度与第四季度面临的比较开始。去年第三季度我们公司增长了6%，第四季度增长了3%。从比较角度来看，增长率的下降是多种因素的组合，包括我们谈到的这两个细胞治疗客户的逆风减少，以及从2月开始学术和小型生物技术的比较更容易。仅这三个因素的组合就带来了3%的连续顺风。然后正如Kim谈到的，我们整个其他业务的基本势头。
正如我在评论中提到的，如果排除这两个客户和我们遇到的这个OEM时间问题，我们第一季度的基本增长为1%，第二季度为3%。我们的隐含指导表明第三季度会略有提升。所以你可以看到我们基准业务的这种势头正在建立。因此，我们认为随着我们在第四季度结束这一年，这种势头将继续建立。这是在我们从比较角度获得3%顺风的基础上。这就是我们对年底的看法，显然随着这些客户的最后逆风在2027财年初消失，基本业务增长势头非常强劲。
所以目前显然不会给出2027财年的指导，但业务势头现在非常令人鼓舞。
明白了。这很有帮助，Jim。然后关于中国，您在通话中多次提到。这里显然有趣的是，您持续领先于同行增长。您能更深入地探讨一下原因吗？是什么驱动了这种强劲表现？终端市场、客户。biotechny与一些同行相比有什么不同之处。谢谢。
是的，不客气。中国，这是我们连续第三个季度实现正增长，而且增长在加速。我认为中国市场总体上正在获得 momentum。他们已经批准了第十五个五年资助计划，其中生命科学再次成为高度优先事项。我们看到本土生物技术公司通过并购或授权形式实现了退出。你可以清楚地看到与中国达成的交易达到了顶峰。中国生物技术在CDMO和CRO方面的整体活动也在改善，我认为我们处于利用这一机会的有利位置。
这确实一直是推动我们业绩的因素。
明白了。好的，谢谢。
接下来请花旗集团的Patrick Donnelly提问，您的线路已接通。
关于我们进入年底和明年的各种变动因素，刚才的概述很有帮助。我只想重点关注几个方面。听起来这里的信息是，2026年剔除客户因素后基本增长为中个位数，然后随着生物技术的改善和这些客户因素的转变，你们在2027年有一些可以依托的东西。您能具体谈谈生物技术方面吗？对你们来说仍然在下降，但听起来所有的对话都在改善。
显然我们看到了融资数据，在日历年第四季度相当强劲。您从该客户群那里听到了什么，以及如何考虑融资改善转化为你们收入的时间？是您之前谈到的那种六个月左右的滞后吗？如何看待生物技术未来的发展路径？
Patrick，感谢你的问题。当然。生物技术一直是一个艰难的终端市场，对吧？显然2025日历年上半年的融资情况很糟糕。这导致我们第一季度下降高个位数，第二季度下降中个位数，有所改善但仍然不是很好。现在，我们感到鼓舞，因为我们确实确保我们用正确的产品和正确的主题来应对市场。我们也确保我们不断推出适合该终端市场的新产品。当然，我们主要通过融资密切关注终端市场的整体健康状况。
你刚才提到第三季度日历年融资稳定，略有增加，但第四季度融资显著增加。而且我们也看到新日历年第一个月的数字非常健康。你知道，整体并购活动是一个重要指标，在该市场一直呈积极趋势。授权活动也呈积极趋势。较低的利率对该市场的融资很重要，而且情况良好。然后，你知道，假设能够获得资本。是的，你是对的。通常融资通过生命科学工具渗透的延迟是六个月。
有相当多的未充分利用的基础设施。所以你知道，我们预计钟形曲线会在六个月左右，比如说两个季度加减一个季度。这是从公司启动或加速他们的项目并更早订购，特别是在试剂方面开始的。它可以相对较快，但资本支出需要更长时间，这将是钟形曲线的后端。这就是我们看待动态的方式。
关于细胞治疗方面。听起来外泌体客户增长相当不错。您能帮我们估算一下吗？我想在我们的会议上聊天时，我们谈到在高峰期这两个客户可能占GMP业务的40%。您又谈到GMP业务下降了50%。所以这是有道理的。我们是否可以预期GMP业务在2027财年第一季度恢复正常，然后回到20%以上的增长。我只是想确保我们清楚地考虑这些客户的影响何时会转变，以及该业务在客户前后的规模和正确基准的思考方式。非常感谢。
Patrick。感谢你的问题。我们很高兴这两个客户获得了快速通道资格。显然这表明了这些治疗方法的重要性，我们已经广泛讨论过，所以我会简短说一下。有700多个客户，85个在临床研究中，6个在第三阶段，但总体上客户规模更加平均。所以不会像我们现在正在经历的这两个客户那样不稳定。但是的，这个低谷确实在第一季度造成了200个基点的逆风，本季度400个基点，然后我们认为影响将是300个基点，第四季度在100到200个基点之间，然后完全重置。
所以你的结论是正确的，从那里我们将回到正常增长。正如我在第一个问题中提到的，上个季度该业务的基本增长为30%，这实际上是我们对该业务的预期增长。但考虑到学术和生物技术市场的非常受限的条件。所以总体而言，我们对终端市场非常乐观。特别是知道我们的比较将在2027年第一季度消除。也知道临床研究的数量在健康支付方面有所增加，并且临床研究的组合已经倾向于与细胞治疗相关的治疗，这确实符合我们的优势，并与我们的产品组合更契合。
所以总体而言，我们对进入新财年的这个部门非常乐观。
接下来请Stifel的Dan Arias提问，您的线路已接通。
早上好，各位。谢谢Jim。对不起，我只是想再回到展望上。您为财年末勾勒的情况，第四季度中个位数增长，这是否假设学术和生物技术都在增长，还是让您达到这一目标的真的只是制药的持续强劲和这两个GMP客户的正常支出？
是的，由于比较更容易，我们在很大程度上可以在不需要看到这两个客户支出大幅增加的情况下实现这一目标。但同样，我认为这两个客户支出的任何显著改善都可能带来上行空间。
好的。然后关于空间生物学方面，您有学术 exposure，这显然影响仪器方面。但在耗材方面，您如何看待今年Lunafore的拉动率？您认为这平均能增长吗？
是的，Dan，谢谢。感谢你一直密切关注空间业务。我很感激。是的，听着，它的收入确实有很大一部分与学术表现相关。学术表现已经稳定，我们非常高兴地看到，赠款的组合已经从一些研究领域更多地转向肿瘤学和神经学，而空间技术是这些研究终端市场的首选工具。所以你确实看到，即使市场面临压力，我们的耗材收入也回到了正增长领域，我们在受限市场中非常高兴看到这一点。
因此，这种组合确实对我们有利。生物技术的情况非常相似。而且如你所知，我们对我们的Comet全自动多组学仪器的竞争地位非常满意。我们非常高兴看到我们的赢单率非常高，达到了我们想要的水平。现在的拉动率约为每台仪器每年45,000美元。但我们正在努力推出多组学能力并培训客户使用它，这将推动我的试剂的拉动率。我们也在积极扩大我们用于空间分析的抗体组合。
而且如你所知，我们在RNA方面有广泛的探针组合。在RNA检测方面，我们现在将在蛋白质检测方面拥有非常广泛的能力和产品。我们是少数提供真正平行多组学的公司之一。因此，我们的目标是随着时间的推移，试剂方面的每台仪器拉动率将达到每年90,000美元左右。所以这肯定是一个拉动率策略，这肯定会帮助推动增长，也会推动利润率。
好的，但您认为到本日历年底会高于45,000美元吗？我的意思是90,000美元，翻倍的拉动率会很棒，但我的意思是2026年是增长的一年吗？
我们肯定能够看到这一趋势的开始。但我刚才谈到的是一个多个季度甚至一年以上的过程。这是空间领域多组学的真正采用。这个领域还处于初期阶段，但我们肯定会继续推动我们为客户提供的能力，并且肯定有需求。所以这是一个长期策略。但是的，趋势将逐季度改善。
是的，好的，谢谢Kim。
接下来请Stevens Inc的Mac Etalk提问，您的线路已接通。
嘿，早上好，感谢回答我的问题。考虑到FDA对减少动物模型的关注，我想了解一下您的类器官产品的兴趣趋势。您能告诉我们本季度这些产品线产生了多少收入吗？
是的，类器官显然是我们几年前就注意到的一个非常有趣的趋势。这是一个14亿美元的市场，年增长率为中个位数，当然是我们想要参与的市场，特别是因为我们广泛的产品组合对于细胞生长至关重要，类器官也不例外。它现在是一个约5000万美元的运行率业务。是的，我们肯定在调整我们的产品组合、营销材料以及我们的新产品推出，以支持这一能力。因为如果你考虑到最后，这不仅是减少动物模型的使用，而且类器官模型本身能给你更好的结果，比动物模型更接近实际的人类结果。
所以类器官产生的数据的质量和一致性不仅更好，而且获得这些数据的方法也更人道。所以总体上是双赢的。这也是我们刚刚推出Coltrex合成水凝胶的原因之一，这是一种帮助你生长类器官的凝胶。这种凝胶现在也是无动物源的，这使得这种培养基的一致性更容易实现。而且分析起来也更好。在你用于类器官的任何分析方法中，背景噪音都更少。所以总体而言，这是一个非常有趣、快速增长的市场，在终端市场有很强的采用意义。
而且这不仅是我们的细胞治疗试剂在这个机会中发挥作用，空间生物学能力也用于研究类器官。然后我们蛋白质分析业务中的Maurice和Ella也是用于类器官分析的工具。所以总体上对我们的biotechnic产品组合是一个真正的推动。
感谢您的详细说明。然后第二点，您也一直将并购作为核心能力。您如何看待当前的估值和您面前的 pipeline？有没有任何特定的立足点您认为收购可能会让您更好地融入其中？
是的，并购一直是并且将继续是我们的核心重点。我们一直非常忙碌。还没有能够完成一笔交易，但肯定有兴趣以这种方式部署我们的资本。我们并不在乎是私营还是公共公司。我们真正在寻找的是最佳的战略契合点。如果你考虑一下，我们的核心业务，特别是围绕新型抗体，我们非常乐意增加这些能力。细胞治疗显然是我们很好地解决的领域，但我们不介意扩大我们的产品组合。
然后在蛋白质组学分析方面，我们也热衷于增加有利于公司并符合我们战略模型的能力。所以。所以总体而言，我们非常感兴趣。同时，如你所知，我们已经启动了Wilson Wolf的收购。我们目前拥有其20%的股份，我们将在2027年日历年底前完成全面收购，或者根据某些里程碑的实现可能更早。如你所知，这项业务与biotechnic的细胞治疗业务非常契合，我们的产品线之间有极好的协同作用。
上个季度它增长了20%，过去十二个月的EBITDA利润率超过70%，因此立即具有增值作用。所以我们非常兴奋，如果没有其他事情，我们将致力于该整合并完成收购，但如果可能的话，我们非常有兴趣在这期间做些什么。
感谢您的说明。
接下来请富国银行的Brandon Couillard提问，您的线路已接通。
嘿，谢谢。早上好，Jim。看起来您在今年上半年的营业利润率扩张方面表现出色，尽管组合对您不利。如您所说，您坚持全年100个基点的目标，但您之前谈到过可能同比增长200个基点。那么下半年是否有一些再投资使您回到最初的目标，只是想了解一下您对下半年利润率的预期趋势？
是的。所以如果你看下半年，首先，第三季度有一点异常。我的意思是，如果你看看去年从第二季度到第四季度的连续情况，我们的营业利润率从大约30%上升到近35%，然后第四季度又回落到32%。这其中有一些费用的时间安排以及一些组合因素，但主要是第三季度和第四季度之间的费用时间安排导致了这种不平衡。你知道，我们的想法是，从连续角度来看，随着负面组合开始缓解，毛利率将继续改善，并且我们将看到连续收入增长，这在季节性上是正常的，从第二季度到第三季度，通常从第三季度到第四季度还有一点增长。
所以我们的想法是，利润率将连续继续扩张。这种扩张的大约一半将来自下半年毛利率的改善，另一半将来自我们预计下半年的更高收入。按季度来看，第三季度的营业利润率比较会更困难，但第四季度的比较会更容易。总而言之，我们认为下半年将实现100个基点的改善。
好的。然后关于上半年经营现金流大幅下降的问题。我的意思是，您通常在上半年完成全年经营现金流的略低于一半。那么是否有一些时间动态因素您想说明，以及您现在如何看待全年的现金流？
是的，我们可能在上次 earnings conference 中提到过，但我会再提一次。首先，我们第二季度的现金流非常强劲。与去年持平，正如你预期的那样，我们的收入持平，这确实是第一季度的问题，主要有两个驱动因素。第一个是激励性薪酬的奖金应计支付的金额和时间。如果你回到一年前，第一季度，我们的奖金支付非常低。而在2025财年，我们的支付更为正常。
因此，从同比比较来看，第一季度员工奖金的现金流出要大得多。在第一季度，我们还有一些税款支付的时间安排影响了第一季度，这种税款支付的时间安排将在本财年逐渐缓解。其中一些已经在第二季度缓解，但全年更永久性的时间差异将是第一季度支付给员工的现金奖金。
谢谢。
谢谢。此时我们已到提问的规定时间。我现在将通话转回给Kim Kelberman，以获取任何补充或结束语。
感谢大家参加今天的通话。我想感谢团队在复杂且不断变化的市场环境中的出色执行。生物技术融资的新势头、美国经济预算的进展以及大型制药客户的强烈参与，都增强了我们对终端市场持续复苏的信心。在我们进入成立50周年之际，我们的产品组合比历史上任何时候都更加耐用、更具差异化，并且与科学和医学的未来更加战略一致。我们耐用的核心产品组合的优势，加上我们在细胞治疗、蛋白质组学分析仪器、空间生物学和精准诊断工具方面的持续投资，使biotechny为未来的机遇做好了特别充分的准备。
再次感谢您对biotechny的兴趣，我们期待在下个季度向您更新我们的进展。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的时间和参与。您现在可以挂断电话了。