J. Eric Bjornholt（高级公司副总裁兼首席财务官）
Matthias Kaestner（公司副总裁，负责汽车、数据中心和网络业务）
Steve Sanghi（首席执行官、总裁兼董事会主席）
Matthew Prisco（Cantor Fitzgerald & Co.）
Vivek Arya（美国银行证券）
James Schneider（高盛集团）
Blayne Curtis（Jefferies LLC）
Vijay Rakesh（瑞穗证券美国有限责任公司）
Joseph Moore（摩根士丹利）
Christopher Caso（Wolfe Research, LLC）
Harlan Sur（摩根大通公司）
欢迎参加微芯科技2026财年第三季度财务业绩电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果在会议期间需要操作员协助，请在电话键盘上按Star0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向大家介绍主持人，首席财务官Eric Bjornholt。谢谢Eric。您可以开始了。
谢谢大家，下午好。在本次电话会议过程中，我们将对公司未来事件或未来财务业绩做出预测和其他前瞻性陈述。我们希望提醒您，此类陈述均为预测，实际事件或结果可能存在重大差异。我们建议您参考我们今天的新闻稿以及我们最近向美国证券交易委员会提交的文件，这些文件指出了可能影响微芯科技业务和经营业绩的重要风险因素。今天与我一同出席的有微芯科技总裁兼首席执行官Steve Sange、微芯科技首席运营官Rich Simonsek、微芯科技网络和连接业务部门副总裁Matthias Kastner以及微芯科技投资者关系主管Sajid Doughty。
我将评论我们2026财年第三季度的财务表现。Matias将提供我们网络和连接业务的最新情况，然后Steve将对我们的业绩进行评论，并概述当前的业务环境以及我们对2026财年第四季度的指引。之后，我们将回答投资者和分析师的具体问题。我们在新闻稿和本次电话会议中包含了各种GAAP和非GAAP指标的信息。我们已在公司网站（www.microchip.com）的投资者关系页面上发布了完整的GAAP与非GAAP调节表，并在收益新闻稿中包含了调节信息，我们相信这将有助于您比较我们的GAAP和非GAAP业绩。
我们还在网站上发布了未偿还债务和杠杆率指标的摘要。现在我将介绍一些经营业绩，包括净销售额、毛利率以及除净销售额外的运营费用。我将参考非GAAP基础上的这些结果，该基础基于收购活动、股票薪酬以及某些其他调整影响之前的费用，如我们的收益新闻稿和网站上的调节表中所述。12月季度的净销售额为11.86亿美元，环比增长4%，远高于我们11月6日提供的原始指引的高端。
我们已在网站上发布了按产品线和地区划分的净销售额摘要，供您参考。在非GAAP基础上，毛利率为60.5%，其中包括5170万美元的产能利用率不足费用和5840万美元的新库存储备费用。运营费用占销售额的32%，运营收入占销售额的28.5%。非GAAP净收入为2.528亿美元，非GAAP稀释每股收益为0.44美元，比原始指引的GAAP基础高端高出0.04美元。在12月季度，GAAP毛利率为59.6%。总运营费用为5.552亿美元，其中包括1.076亿美元的收购无形资产摊销、480万美元的特殊费用（主要由我们关闭Fab 2相关活动驱动）、6210万美元的股票薪酬以及110万美元的其他费用。
归属于普通股股东的GAAP净收入为3490万美元，即每股6美分。12月季度我们的非GAAP现金税率为9.6%。我们预计2026财年全年的非GAAP税率约为10%，不包括过渡税以及与 prior财年应计税款相关的任何税务审计结算。截至2025年12月31日，我们的库存余额为10.58亿美元，较2025年9月30日的余额减少3760万美元。12月季度末我们的库存天数为201天。
12月季度末的库存中包括17天的长生命周期高毛利产品，这些产品的制造产能已被我们的供应链合作伙伴终止。12月季度我们分销商的库存为28天，处于我们认为正常的范围内。分销渠道的实际销量比进货量高出约1170万美元。12月季度我们的经营活动现金流为3.414亿美元。12月季度我们的调整后自由现金流为3.056亿美元，截至12月31日，我们的合并现金和总投资头寸为2.507亿美元。
12月季度我们的总债务环比减少1210万美元，净债务环比减少2600万美元。12月季度我们的调整后EBITDA为4.02亿美元，占净销售额的33.9%。过去12个月的调整后EBITDA为12.3亿美元。截至2025年12月31日，我们的净债务与调整后EBITDA比率为4.18，低于9月30日的4.69。12月季度的资本支出为2250万美元。我们预计2026财年的资本支出将达到或低于1亿美元。12月季度的折旧费用为3780万美元。
现在我将把话筒交给Matias，他将介绍我们在汽车和工业领域连接的新兴标准Ethernet T1S方面所做的努力。Matthias？
谢谢Eric，大家下午好。我是Matthias Kestner，微芯科技公司副总裁兼数据中心、网络、连接和汽车业务部门负责人。今天，我想汇报我们连接业务的显著发展势头，这主要由两个主要的架构现代化周期驱动。让我们看一下汽车市场领域。首先，在当今的汽车中，多达20种不同的连接技术用于在电子控制单元之间传输数据。虽然数据量呈指数级增长，但由此产生的复杂性是阻碍以经济高效的方式实施更高水平的自动驾驶能力、空中更新和先进信息娱乐系统的主要障碍。
因此，汽车制造商正从众多传统连接标准转向以以太网为主的网络架构。这反过来降低了软件复杂性并提高了软件可重用性。特别是以太网，新的10BASE-T1S标准有潜力每年取代数十亿个汽车传统连接节点。微芯科技已开发汽车以太网解决方案来支持这一过渡，包括市场领先的10BASE-T1S产品组合、交换机、收发器、端点和桥接器。汽车以太网辅以PCI Express连接，以满足主车辆计算机的最高速度数据通信需求，以及ASA——一种新的开放标准，可高效地将高速原始摄像头数据传输到主车辆计算机。
我们从我们领先的数据中心PCIe交换机衍生出汽车级PCIe解决方案，并且我们率先推出AESA Motion Link，用于基于标准的高速ADAS摄像头和显示器连接。我们相信微芯科技在这些新的连接标准方面处于有利地位。我们与多家全球领先的汽车原始设备制造商和一级供应商取得了设计胜利和深入合作。今天，我们发布了一份新闻稿，宣布与现代汽车集团建立战略合作伙伴关系，将我们的10BASE-T1S解决方案集成到下一代车辆平台中。设计正从样品评估和验证阶段过渡，代表着平台承诺和下一代车辆架构。
现代连接的第二个增长驱动力是工业4.0，这是一场横跨工厂、机器人、自动化系统和自主物流网络的行业现代化周期，所有这些都需要实时关键任务连接。工业骨干网已经基于以太网，然而，边缘的许多设备和系统仍连接到传统连接标准，如工业CAN、Rs232、Rs485。与汽车领域一样，这些传统标准现在正被以太网解决方案取代。我们全面的以太网产品组合，包括单通道以太网和Ethercat、工业PCIe交换机以及AESA摄像头连接解决方案，处于有利地位以抓住这一机遇，并且已经在帮助客户桥接传统和先进工业连接。
在汽车和工业这两个领域，我们都在跟踪众多设计胜利。我们认为我们的竞争优势很明显。我们提供涵盖多种连接速度的完整产品组合，并与微控制器和模拟解决方案集成。客户部署统一的微芯系统，包括芯片和固件，而不是从多个供应商组装组件，从而降低复杂性、成本和上市时间。工业连接设计周期通常从架构决策到生产收入跨度18至24个月。我们最近的合作与预计在2026年下半年开始的试生产 ramp 以及2027年进一步 ramp 相吻合。我们认为我们的市场机会是巨大的。
尽管行业估计各不相同，但研究表明，到2030年，汽车和工业以太网连接的总可寻址市场（TAM）合计将达到数百亿美元，这反映了数十年一遇的现代化周期。展望未来，随着这些现代化周期的加速，我们预计连接业务将成为公司增长的重要贡献者。我先讲到这里，现在把电话交给Steve，由他提供我们业务的最新情况和未来指引。Steve？
谢谢Matthias，大家下午好。我们12月季度表现出色，我将首先重点介绍我们财务业绩的几个突出点。我们的净销售额环比增长4%，同比增长15.6%。美洲和欧洲的净销售额环比增长，亚洲基本持平。我们的微控制器和模拟业务销售额环比基本持平，远高于12月季度的典型季节性水平。增长主要来自我们的网络数据中心、FPGA和许可业务部门。我们继续看到分销商、分销商客户、直接客户和合同制造商的库存下降。
12月季度分销商的进货量与实际销量之间的差距缩小至仅1170万美元，低于9月季度的5290万美元。这是我们期待已久的事情，我也一直跟大家说过。我们还认为，这表明12月季度分销库存已基本调整到位。非GAAP毛利率环比上升379个基点，达到60.5%。我们原本预计3月季度非GAAP毛利率百分比会达到60%以上，但我们提前一个季度实现了这一目标。
12月季度非GAAP运营利润率达到28.5%，环比上升418个基点，同比上升800个基点。现在谈谈市场环境。我们看到大多数终端市场都在复苏。汽车、工业、通信、数据中心、航空航天和国防以及消费领域都在好转。上个季度表现最强劲的销售来自航空航天和国防领域以及我们的网络、数据中心、解决方案和许可业务部门。我们相信，凭借我们的第6代PCIe交换机，我们处于极其有利的地位，它是目前唯一在超大规模和企业数据中心客户中采样的基于3纳米的设备，在几乎所有规格指标上都击败了竞争对手。
今天，我要报告我们PCI Express第6代交换机的三个设计胜利，每个都不透露客户名称。第一个是小型设计胜利，将于今年下半年开始生产。这是一个小胜利，但对于我们基于客户身份建立信誉具有重要意义。第二个是更大的胜利，将于2027年第一季度开始生产。根据当前客户预测，这一胜利预计将在2027日历年带来超过1亿美元的收入。第三个胜利是与一位长期合作的既有客户的小型胜利，该客户购买我们上一代第4代和第5代产品，并将购买我们的第6代产品。
该设计将于2027年末至2028年初投入生产，我们正在努力赢得更多其他大小设计。正如Matias在他的准备发言中所说，我们在汽车和工业网络领域的T1S、ASA和PCIe连接产品方面也表现出色。现在让我们进入3月季度的指引。12月季度的订单量显著高于9月季度。12月季度的订单出货比远高于1，导致进入3月季度的积压订单比进入12月季度时高得多。
关于交货期的评论：虽然我们产品的交货期一段时间以来一直是4到8周，但我们继续看到交货期触底反弹，并且我们的一些产品交货期正在延长。我们在某些类型的基板和分包产能方面遇到挑战，在非常先进的节点上也面临一些代工厂限制。这些挑战最初局限于特定领域，但现在开始更广泛地蔓延。客户对加急发货的请求比几个季度前显著增加，表明一些客户的库存正在减少。考虑到所有这些因素，我们预计3月季度的净销售额为12.6亿美元上下2000万美元。
按中点计算，这将是6.2%的环比增长，同比增长29.8%。我们预计非GAAP毛利率将在销售额的60.5%至61.5%之间。我们预计非GAAP运营费用将在销售额的31.3%至31.7%之间，非GAAP运营利润将在销售额的28.8%至30.2%之间。我们预计非GAAP稀释每股收益将在每股48美分至52美分之间。最后，关于我们股东的资本回报计划。上个季度，由于我们产生的自由现金流超过了股息承诺，我们的净债务余额减少了2600万美元。
在未来几个季度，当我们有超过股息的 excess 自由现金流时，我们打算继续用这些资金来减少借款。操作员，请您开始提问环节好吗？
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按Star1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按Star2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要先拿起听筒再按星号键。请稍等，我们正在收集问题。谢谢。第一个问题来自Cantor Fitzgerald的Matthew Prisco。请提问。
嘿，各位，感谢回答问题。我想首先思考3月季度高于季节性的指引以及未来的增长，我们应该如何看待这种持续的强劲表现与季节性因素，以及是什么让你们有信心，因为理论上进货量与实际销量差距缩小带来的顺风可能会减弱？这是基于更好的终端需求、潜在的补货特殊机会？还是其他因素？
是的，我是Eric。我认为这是多种因素的结果，对吧？所以我们觉得分销库存目前已经基本调整到位。但是，我们直接销售的客户以及分销商所销售的客户中，仍有一些在继续消耗库存。我们当前季度的积压订单非常强劲，订单量也相当高。因此积压订单在继续增长。由于交货期仍然较短，我们无法说对当前季度之后有很好的可见性，但我们可以看到订单簿在增长，通过与客户的讨论，我们有信心进入通常是我们一年中最强劲的季度，即6月和9月季度，我们确实为增长做好了充分准备。
谢谢。然后关于毛利率方面，能否更新一下我们应该如何看待库存储备和利用率不足费用的减少？并且，随着我们更全面地进入这种广泛的复苏，毛利率是否还有其他可以真正产生影响的杠杆？谢谢。
所以我们认为，随着我们进入当前季度，库存储备在这一点上将会基本正常化，指引中点为61%的非GAAP毛利率。库存储备有点不可预测，但我们认为本季度这些费用肯定会比上一季度继续下降，并达到更正常的水平。上一季度约5000万美元的利用率不足费用将继续存在。我们本季度正在提高工厂产能，但对我们来说，将这些利用率不足的库存费用降下来将是一个为期几年的过程。
因此，本季度它们会略有下降，我想Steve在他的准备发言中提到过，但仍处于相对较高的水平。这确实是我们在本季度之后提高毛利率的最大驱动因素，除了随着时间推移产品组合的改善。我们已经讨论过其中一些增长向量。上个季度我们讨论了数据中心业务。本季度我们讨论了以太网和连接业务。这些领域的毛利率可能相当高。我们认为，随着这些业务的收入增长，从产品组合的角度将有助于保持高毛利率，并最终使我们回到65%的长期目标。
谢谢各位。
谢谢。下一个问题来自美国银行证券的Vivek Arya。请提问。
谢谢回答我的问题。第一个问题，我只是想澄清一下12月的数据。你们的微控制器和模拟部门基本持平，我意识到这比季节性要好，但增长来自其他部门。我很好奇，这是否符合你们最初的计划，基本上12月业绩超出原始指引的驱动因素是我所说的产品部门还是其他部门？同样，进入3月季度，你们对产品部门与其他部门的表现有何预期？以便我们进行适当建模。
所以，Vivek，许可方面的较高收入已纳入我们的原始指引。所以这不是超出预期的部分。它比上一季度大幅增长，但这在我们的模型中。超出预期的部分来自产品。微控制器、模拟、FPGA和所有其他业务都显著走强。记住，12月季度通常环比下降3%至4%，甚至5%。但微控制器和模拟业务持平。所以这就是超出预期的来源。FPGA和一些产品线也是如此。
那么3月季度呢，Steve？考虑到6%的环比指引，各部门的相对表现如何？
3月季度在季节性方面看起来相当强劲。3月季度通常环比增长2%至3%。在12月季度取得非常大的超出预期后——我们12月季度的原始指引我认为是11.29亿美元，没错——而我们实现了11.86亿美元。所以即使在如此大幅增长之后，其中一些是客户将3月的积压订单提前到12月，但3月的订单继续大量增加。因此，尽管将大量产品从3月提前到12月，3月季度的积压订单仍然开局强劲。这就是为什么我们给出6.2%的环比指引。远高于典型的季节性，而且几乎所有产品线都是正增长。所以微控制器在增长，模拟在增长，FPGA进一步增长。网络、连接业务、数据中心时序业务，在当前季度基本上都看起来更高。
明白了。然后关于毛利率，12月的利润率提升非常强劲，你们指引3月达到61%。达到60年代中期目标的时间表是什么？如果我们假设未来几个季度正常的季节性，微芯科技是否可能在今年日历年达到这一目标，还是您认为需要更快的增长，这更多是结果导向？
所以我不能给你确切的时间，但过去几个季度我们一直在为你计算。产品毛利率超过65%，但有两项费用使其下降。一个是库存冲销费用，第二个是利用率不足费用。库存费用已经大幅下降。正如Eric所说，我们预计本季度库存费用将基本正常。可能还需要一点时间，但基本正常化，然后剩下约5000万美元的利用率不足费用，这需要一些时间才能消失，并带来400多个基点的毛利率提升，这将使我们达到我们的模型。工厂 ramp 的速度以及利用率不足费用下降的速度实际上取决于未来几个季度和明年的增长情况。
这实际上取决于内部产品的增长。你知道，我们大约37%到40%的产品是内部生产的，60%以上是外部生产的。利用率不足主要出现在我们的内部工厂。所以这在很大程度上取决于内部生产产品的增长。很难预测时间，但每个季度你应该会看到一些改善，并最终达到65%的毛利率。
是的，我完全同意Steve所说的一切。我只想说，我不希望市场过于超前，这不是我们的预期。我不知道你说的是今年日历年、本财年还是下一个财年我们能达到60年代中期。我不预测会发生这种情况。我认为从我们本季度的指引水平来看，将会是稳步增长。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自高盛的Jim Snyder。请提问。
下午好。感谢回答我的问题。我想知道您能否谈谈客户的库存行为，特别是原始设备制造商（OEM）的库存。听起来客户可能仍在减少库存。我很好奇您是否看到客户补充自己内部库存的迹象，如果是，您是否在任何特定版本、垂直领域看到这种情况，或者我们仍处于减少模式？
所以我们没有看到客户补货，但你知道，我们有数千家客户，并非每个客户的库存状况都相同。我们看到的是直接客户的库存曾经很高。所以如果你回到一年半前、两年前，库存相当高。一些客户有长达一年的库存，他们一直在减少库存。而且客户不只是购买一种SKU。购买100种、500种SKU的客户。所以当库存下降时，就像湖中的水位开始下降。
湖底从来不是平的。岩石开始显露出来。这就是正在发生的事情。随着客户库存下降，问题开始显现。这导致加急订单比几个季度前呈指数级增长。但有些产品客户仍然有库存，他们继续减少库存，但在其余产品上，有些产品他们开始按消耗率购买。每个月越来越多的产品进入库存已调整并按消耗率购买的状态。
我认为补货现象，当客户增加库存、购买超过其消耗量时，我认为尚未发生，因为交货期仍然相对可控。但正如我所说，限制正在扩大，即使是普通的代工厂工艺。出于保密，我不能说出代工厂或特定节点，但这是一种非常通用的普通代工厂工艺，而且已满负荷。所以当这种情况开始发生时，下一步就是产能紧张。当产能紧张时，会发生的一件事是价格稳定。
不一定是涨价，但客户对话首先关注可用性而不是价格。所以，这对业务也是健康的。我认为我们正在接近这样一种情况，在大约一个季度左右，客户将更担心可用性而不是价格。
这很有帮助。谢谢。然后或许您能否谈谈6月季度的积压订单情况，如果有的话？您谈到3月季度的初始积压订单较高，或许谈谈今年到目前为止的订单水平以及您对6月季度从正常季节性角度的预期。谢谢。
1月份非常强劲，这很不寻常，因为通常1月初比较慢，很多人直到1月7日左右才从假期回来，具体取决于日历。如果1月1日后有两三天，通常会非常冷清，直到下周一。但1月的积压订单非常强劲。12月的积压订单也非常强劲。人们在假期期间继续下单。你可能记得，我们进入季度时非常保守，因为感恩节和圣诞节假期。
感恩节过去了，势头继续。然后我们担心欧洲在12月中旬关闭。通常会发生这种情况。因为圣诞节和其他假期，但一切都继续强劲。订单非常好。然后我们担心新年伊始通常会很慢，但1月非常强劲，现在我们正在关注下周开始的中国新年，我们将看看是否在中国新年方面遗漏了什么。但实际上一切都非常、非常强劲，这就是为什么我们继续公布良好的业绩并保持强劲的指引。
如果你看一下下一季度，截至今天，我相当乐观。今天是2月5日。6月季度的积压订单今天比11月5日3月季度的积压订单更高。这是在同一时间点衡量的方式。所以我们对6月季度持乐观态度。我不知道还有什么要补充的。
谢谢。
谢谢。提醒一下，请按Star1提问。下一个问题来自Jefferies的Blaine Curtis。请提问。
嘿，感谢回答我的问题。我有两个问题。我知道数字不大，但我有点好奇。其他产品收入环比增长18%，我想你在文件中说是许可销售。所以不知道你能否补充一些细节。然后这是否不会在3月季度重复？
嗯，其他业务中不仅仅是许可，我们有许可、FPGA、内存时序系统时序系统。内存领域正在发生另一种现象。你知道，高带宽内存确实受限，总体而言，NAND以及闪存NOR闪存内存都非常受限，其中一些与我们的串行E方业务共享产能。所以我们的许多竞争对手，尤其是在亚洲，正在将串行E方产能转向更广泛的闪存内存，因此我们正在获得市场份额，并且我们的内存业务也获得了很大的增长，因为我们的串行E方内存业务主要在我们的内部晶圆厂生产，我们有大量产能，而且我们仍然有相当多的库存。
所以这属于其他业务。因此我们在那里也获得了一些增长，这是相当可持续的，因为整个内存短缺不会很快消失。这可能是几年的现象。展望3月和6月季度，内存业务看起来也相当强劲。FPGA也是如此，航空航天和国防以及工业领域带来了很多增长。我们的网络和连接业务积压订单非常强劲，数据中心也是如此。
关于你问的一点，我们不期望12月季度在许可业务上获得的同样收益会在3月季度重复。尽管如此，我们仍指引中点环比增长6.2%。
明白了。是的，这可能引出我的毛利率问题，因为你们指引基本持平。我认为如果计算库存冲销约5个百分点的阻力，你不会全部收回。但听起来你预计3月会有所下降。那么你不应该从中获得几个百分点的收益吗？我只是想了解3月毛利率的变动因素。
所以我们指引毛利率的中点为61%，而我们上一季度非GAAP基础上的毛利率为60.5%。
再次强调，我们在12月季度获得的许可收益是100%的毛利率，这在本季度不会重复。所以这对本季度的毛利率是一个阻力。尽管如此，我们仍显示出良好的增长，我们的预期是库存储备可以在本季度下降到更正常的水平。这回答了你的问题吗？
是的，有道理。谢谢。
谢谢。提醒一下，请按Star1提问。下一个问题来自瑞穗证券的Vijay Rakesh。请提问。
是的，嗨Steve和Eric，快速问一下。目前晶圆厂的综合利用率是多少，我们应该如何看待今年剩余时间的运营费用？还有一个快速跟进问题。谢谢。
我们不按数字公布晶圆厂利用率。我们只是告诉你它是上升还是下降。我们运行非常复杂的产品工艺组合。这不是一个只生产一种动态RAM工艺的晶圆厂，你可以说利用率是80%、70%或60%。我们为微控制器、模拟内存和其他产品运行数百种不同工艺的非常复杂的组合。不同工艺的利用率不同。所以平均起来真的没有什么意义。但话虽如此，我会说我们目前的工厂利用率相当低。
因此，随着我们将工厂全面投入生产，最终毛利率有大约5000万美元的显著上升空间。他问题的另一部分。
第二部分是关于运营费用。所以你可以从我们的指引中看到，本季度运营费用的美元金额在增长，占收入的百分比在下降。我们一直向分析师和投资者暗示，我们需要在人员方面进行投资。是的。我们需要将奖金恢复到目标水平。这已纳入我们本季度的指引中。然后我们有积压的加薪需求。去年我们的员工减薪了，现在需要恢复现金加薪。
这确实是运营费用增加的驱动因素。但我们仍然专注于降低运营费用占销售额的百分比，并随着时间推移朝着我们25%收入的长期模型迈进。但我们还有很长的路要走。但这些投资对于确保我们保留和吸引推动公司研发工作、产品开发工作以及销售支持活动所需的人才至关重要，以确保我们业务在未来三到五年的健康发展。
明白了。还有一个快速问题。航空航天、国防。我认为这一直是微芯科技的巨大驱动力。我想你们是该领域最大的供应商之一。对于2026、2027年该领域的表现，我们应该如何看待？谢谢。
嗯，我认为，如果你看看地缘政治情况，从美国开始，美国有最大的国防预算之一，微芯科技的产品用于我们军事武库中的每一种进攻性和防御性武器。商用飞机生产也在增加，波音有一段时间没有生产MAX飞机，现在他们正以创纪录的速度生产MAX飞机。所以这方面表现非常好。现在看看欧洲，欧洲面临很大压力。北约国家面临巨大压力，要将国防预算增加两倍，因为他们没有按照北约条约的规定支出。
因此他们正在增加预算，我们从许多欧洲客户那里获得了丰厚的收益，他们的产量翻了一番、三倍。我认为，最后一点是，太空探索正在爆炸式增长。甚至印度也在月球背面着陆了一辆月球车，上面装满了我们的产品。所以随着太空探索的增加，以及像SpaceX这样的新公司发射卫星等，他们的产品中基本上都有我们的产品。所以这是推动A&D领域的多重因素。
是的，请继续。谢谢Steve。还有另一个评论，在新的国防和新的航空航天领域也有相当多的投资。无人机制造商和新的国防制造商正在涌现，也消耗了大量这些产品。是的。谢谢。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Joe Moore。请提问。
很好，谢谢。你几次提到了FPGA业务。在其他类别中，你能让我们了解一下那里的增长情况，以及从增长或市场份额的角度来看，我们今年在FPGA方面应该考虑什么？
嗯，FPGA业务增长非常好，我会说增长非常大，我们在FPGA领域正在获得份额，考虑到很难获得竞争对手的FPGA数据，Xilinx被AMD收购，Altera现在是私有公司，所以我们无法获得他们的数据。我认为给出我们的SVG数字只会让其他人受益。所以在财年结束后，我们可能会给你一些括号内的数字，但目前，我会说我们正在超越其他公司并获得份额，并且增长非常大。
很好，谢谢。然后如果我可以跟进PCI Express交换的评论。在超大规模方面，你谈到了三个客户和明年1亿美元。你能让我们了解一下这些是规模扩张类型的应用吗，路线图是什么样的？你需要转向第7代吗？转向E link？UA link？一旦建立了收入势头，你如何保持？
所以你知道第6代有相当长的发展空间。我的意思是我们在研究方面才刚刚开始。我们已经在研究第7代了，所以第7代已经在进行中，大约已经进行了9个月到一年。但第6代现在正处于客户的设计阶段。我们有很多合作。我们公布了三个设计胜利，希望在未来几个季度能有更多的设计胜利。我们正在争取一些大型设计胜利。目前还没有宣布，如果我们获得一些，那么这1亿美元可能看起来很小。
关于规模扩张与规模扩展。我不知道Steve或Matias是否想回答这个问题。
我不知道我们是否愿意透露这一点。我只是认为这是一个非常敏感的话题，因为一些竞争对手对客户的态度，如果任何竞争对手，对不起，任何客户被公开知道从微芯科技购买，可能会受到其中一个竞争对手的报复。所以我们真的对此非常谨慎。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Wolff Research的Chris Cassow。请提问。
是的，谢谢。晚上好。第一个问题是关于毛利率的。随着我们的进展以及收入可能好转，回到毛利率的进展。Eric，过去我们使用过一个穿透模型，可能在70年代中期左右，增量收入的穿透率。现在库存储备听起来将在3月季度正常化，这样看对吗？如果是这样，穿透率水平会是多少？
是的，我的意思是，我知道这样建模最容易。我对使用这样的模型没有意见，但它绝对会更不稳定。不会像只是进行预测那样平滑。这将取决于我们如何提高工厂产能，任何季度的产品组合。但显然我们从61%到65%的目标还有很长的路要走。再次强调，我对这样建模没有意见，但季度结果显然会与直线有所不同。
因为产品组合。让我补充一点。我认为我们从代工厂获得的产品增长比内部产品更强。你知道，SVG 100%是外部的，不在我们的晶圆厂内生产。数据中心产品100%是外部的，不在我们的晶圆厂内生产。我们的网络产品，Matthias谈到的T1S产品都在外部生产。它们不在内部生产。也许有些在内部生产，但该业务部门主要在外部。所以有很多增长来自外部。而利用率不足主要在我们内部的晶圆厂。所以利用率部分需要更长时间，下降速度会更慢。
但所有这些在外部生产的产品都是非常高毛利的产品，远高于公司平均水平。所以我们在利用率方面没有获得的，将通过这些来自外部的高增长产品的高于公司平均水平的毛利来弥补。因此毛利率仍将继续增长。
是的。但这是由于产品组合而不是利用率。
两者都有。我的意思是利用率也在提高。但我只是想指出，毛利率的改善不会100%来自利用率，因为产品组合在优化。
是的。所以在我们的晶圆厂，我们目前的产量远低于我们的出货量。你知道这就是库存下降的原因。随着时间的推移，这种情况会逐渐改变，我们会重新增长到产能水平。因此，随着我们前进，利用率不足的情况会下降，但不会以闪电般的速度。
我几乎可以猜到你的下一个问题。如果所有这些产品的毛利率都高于公司平均水平，并且增长更快，那么我们的长期模型会更高吗？
让我们先达到那个目标。
好的，我不会问那个问题。作为后续问题，关于现金使用，你谈到了减少债务的愿望。你能详细说明一下吗？这是否意味着即使现金流改善，你们也会暂停回购，并优先考虑减少债务？如果是这样，你们的债务目标水平是多少？这种债务优先化会持续多久？
所以我认为我不能给你一个确切的数字，但我可以谈谈。总的来说，我们确实对上个周期感到不安，这个周期有多艰难，以及我们在高负债水平下有多接近危险。随着下行周期中利润下降，杠杆率几乎要超过6，这将是垃圾评级。我们不得不筹集15亿美元的几乎是这种优先可转换债券来维持我们的债务评级等等。所以我们对巨额债务感到非常不安。
是的。Sonia，你还记得早在2021年底，在我们的分析师日，我们设定了1.5倍的净杠杆率目标，在上升周期中我们做得更好。但回头看，当时的收益实际上是不可持续的。所以我们希望从资产负债表角度保持保守，降低债务。刚刚结束的这个季度是很长一段时间以来，我们的调整后自由现金流首次超过股息支付。所以债务在下降，这是朝着正确方向发展，但我们还有很长的路要走。
正如Steve所说，债务杠杆率超过4，是4.18。所以你知道，基于过去1.5左右的任何经验来驱动现在的数字，这是一个新的练习。我的意思是，我们还很遥远，所以让我们取得一些进展，当我们更接近时，我们会努力确定一个数字。
很好，谢谢。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Harlan Shure。请提问。
下午好。谢谢回答我的问题，Steve。与90天前相比，当时你们指引收入环比下降1%，认为客户会在年底减少库存，而与你们刚刚公布的业绩相比，看起来你们的周转业务，即当季下单并发货的短交货期订单，比预期强劲得多。那么是否可以假设你们的周转业务占总收入的百分比远高于历史趋势，这正是你所期望的，对吧。在上升周期的早期阶段？并且本季度到目前为止，你们是否仍然看到相同或更高水平的周转业务占比以及加急请求的增加？
是的，没错。1月份非常、非常强劲。订单中的周转部分相当高。我们继续收到提前交付的请求。你看，很多积压订单根据客户请求从1月提前到12月。现在我们看到同样的情况。很多积压订单正根据客户请求从4月提前到本季度。订单很强劲。当他们将现有订单提前到本季度时，他们正在为4月补充积压订单。我认为最大的因素是，不知何故，由于库存减少，每个人都在假期期间工作。
人们在感恩节没有停止，圣诞节没有停止，新年假期也没有停止。我们将看看中国新年发生了什么。所以通常，例如，分销业务基于发货天数。如果你有很多假期，仓库关闭，那么会影响收入。上个季度没有任何事情影响收入。我们不断获得超出预期的业绩。每个人都想要产品，订单非常强劲，他们在提前拉货，他们在加急。各种情况都有。这是一种上升周期的行为，真的很突然。
我们在进入12月季度时没有对此进行建模，所有这些在当前季度仍在继续。你知道，我预计6.2%的环比增长是一个非常强劲的指引。我的意思是，是的，你知道，我们很长时间没有实现6.2%的环比增长了。所以这非常、非常好。
我明白了。而且，如果剔除许可收入，你们的其他部门仍然环比增长了近8%。对吧。正如你提到的，一些产品增长来自FPGA、数据中心、内存网络。我没听到你提到这个，但我记得历史上该团队在数据中心SSD控制器方面有很强的吸引力，不仅是芯片，更重要的是，我认为你们现在有一个非常强大的固件栈。数据中心SSD需求非常强劲。AI计算正在为SSD找到所有这些新的用例。
微芯科技团队是否从中受益？你们是否仍在向数据中心SSD业务投入研发投资？
是的，请讲。绝对。所以我们支持并继续投资于数据中心的存储领域以及数据中心的交换领域，无论是针对闪存还是硬盘驱动器。所以我们有三个坚实的产品线在支持并继续投资。
谢谢。目前没有更多问题。我想把电话交回给Steve做总结发言。
好吧，我们要感谢所有投资者在过去一年的复苏中对我们的支持，我们今年表现相当不错，我们期待2026日历年取得出色业绩，本季度我们将在一些会议上与你们中的一些人见面。谢谢。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。