Chris Forrey（高级副总裁、财务与投资者关系）
Nate Jorgensen（首席执行官）
Kelly Hibbs（高级副总裁、首席财务官兼财务主管）
Jeff Strom（首席运营官兼候任首席执行官）
Jo Barney（建筑材料分销执行副总裁）
Troy Little（木制品执行副总裁）
Ketan Mamtora（分析师）
Susan Maklari（高盛）
Michael Roxland（Truist Securities）
Kyle Beneduto（美国银行证券）
Jeffrey Stevenson（Loop Capital）
Reuben Garner（Benchmark Co., LLC）
早上好。我叫Rocco，今天将担任本次会议的主持人。此刻，我谨欢迎各位参加Boise Cascade 2025年第四季度财报电话会议。所有线路均已设为静音，以防止背景噪音。[操作员说明]请注意，今天的活动正在录制中。现在，我想将会议交给高级副总裁、财务与投资者关系主管Chris Forrey。Forrey先生，您可以开始会议了。
谢谢Rocco，各位早上好。欢迎大家参加Boise Cascade 2025年第四季度财报电话会议及业务更新。今天与我一同参加电话会议的有即将退休的首席执行官Nate Jorgensen、即将上任的首席执行官Jeff Strom、首席财务官Kelly Hibbs、建筑材料分销业务负责人Jo Barney以及木制品业务负责人Troy Little。
请翻到幻灯片2。本次电话会议将包含前瞻性陈述。请查看我们新闻稿、演示幻灯片以及向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中关于这些前瞻性陈述相关风险的警示声明。请注意，附录包含从我们的GAAP净收入到EBITDA和调整后EBITDA以及部门损益到部门EBITDA的调节表。
现在我将会议交给Nate。
谢谢Chris。各位早上好，感谢大家参加我们的财报电话会议。幻灯片3，在回顾2025年时，我首先要感谢Boise Cascade每一位员工的奉献和毅力。我们的员工和共同价值观仍然是我们持续成功的基础。尽管面临持续的市场阻力，我们仍取得了强劲的运营业绩，全年净收入为1.328亿美元，即每股3.53美元。我们继续扩大分销业务，最显著的例子是在德克萨斯州康罗开设了Greenfield分销中心，以及第四季度收购了Holden Humphrey。
2025年，我们对东南部工程木制品（EWP）生产能力的多年投资仍是战略重点。我们完成了Oakdale现代化项目，Thorsby高生产线的扩建也基本完成。过去三年我们进行的重大投资使我们能够在未来几年实现高于市场的增长。最后，2025年我们再次通过将季度股息提高5%以及超过1.8亿美元的股票回购，为股东带来了可观的回报。
谈谈第四季度业绩，美国房屋开工总数和单户住宅开工数与去年同期相比分别增长了4%和7%。我们第四季度的合并销售额为15亿美元，较2024年第四季度下降7%。我们的净收入为870万美元，即每股0.24美元，而去年同期的净收入为6890万美元，即每股1.78美元。2025年第四季度业绩受到BMD部门法律程序应计费用的负面影响，约为600万美元，即每股税后0.16美元，Kelly将在他的发言中对此进行说明。
正如预期的那样，两个部门的环比销量下降反映了季节性疲软和需求。在BMD部门，我们的团队实现了稳定的环比毛利率。在木制品部门，工程木制品价格趋于稳定，而胶合板市场与其他大宗商品一样，由于需求疲软，价格继续走弱。尽管面临市场挑战，我们还是实现了[技术问题]的稳健收益。正如12月宣布的那样，我将在下周退休，我在Boise Cascade工作了10年，其中包括6年担任首席执行官。担任这一职务是我的荣幸。Jeff接任首席执行官一职反映了我们深思熟虑的继任计划。我对Jeff和整个领导团队充满信心，相信他们将带领Boise Cascade继续取得成功。我期待继续在公司董事会任职。
Kelly现在将介绍我们的部门财务业绩、资本配置优先事项以及第一季度指引。然后Jeff将重点介绍我们的业务前景并发表总结发言，之后我们将开放电话会议进行提问。Kelly？
谢谢Nate。各位早上好。本季度BMD销售额为14亿美元，较2024年第四季度下降5%。BMD第四季度部门EBITDA为5640万美元，而去年同期部门EBITDA为8450万美元。毛利率美元较2024年第四季度减少2130万美元。BMD第四季度EBITDA受到600万美元费用的负面影响，我稍后将详细说明。
在木制品部门，我们第四季度的销售额（包括对分销部门的销售）为3.54亿美元，较2024年第四季度下降16%。木制品部门EBITDA为1230万美元，而去年同期EBITDA为5660万美元。部门EBITDA下降主要是由于工程木制品销售价格和销量下降，以及胶合板销售价格下降和单位转换成本上升（受生产速率下降影响）。
请翻到幻灯片5和6。BMD第四季度销售额同比下降5%，原因是销售价格下降4%以及销量下降1%。按产品线划分，大宗商品销售额下降9%，通用产品线销售额增长3%，工程木制品销售额下降14%。环比来看，BMD销售额较2025年第三季度下降12%，这是由于季节性需求疲软导致销量下降。我们第四季度的毛利率为15.1%，环比持平，同比下降70个基点。同比下降是由大宗商品价格阻力和工程木制品竞争定价压力推动的。尽管需求环境低迷，通用产品线的利润率保持稳定。
BMD本季度的EBITDA利润率为4.1%，低于去年同期的5.9%和第三季度的4.5%。若不考虑前面提到的费用的负面影响，环比EBITDA利润率略有改善。BMD第四季度的EBITDA利润率低于我们的典型盈利能力。然而，考虑到当前的市场需求和定价条件，这代表了强劲的表现。这一结果证明了我们的团队在所有产品线中的有效执行。特别是，我们优先发展通用产品线，利用我们成熟的业绩记录和广泛的分销网络，在这一类别中提供领先的产品选择。
现在，我想花点时间具体谈谈BMD记录的600万美元费用相关的法律事项。这与佛罗里达州庞帕诺分销设施的胶合板采购涉及的《雷斯法案》调查有关。这是一个遗留问题，涉及2017年至2021年间从一家前美国供应商及其进口的胶合板采购的某些硬木胶合板。该调查导致Boise Cascade在2024年收到了文件传票，我们已与联邦当局，特别是司法部充分合作。
我想明确的是，我们非常重视这个问题，这与我们的公司价值观一致。我们致力于在所有业务中维持严格的合规标准。事实上，在受到联邦监管机构联系的几年前，我们已经采取措施全面审查、投资和加强我们的合规计划。采取的措施包括新的合规管理和监督计划、实施与供应商尽职调查和监控相关的强化政策和程序，以及为员工提供强制性教育计划和培训。简而言之，我们拥有全面的合规计划。
我们记录的费用和司法部正在审查的事项涉及几年前仅一个分销设施的交易。我们有信心我们已经实施了有效的流程来履行我们的合规义务。我们将继续与司法部合作，尽快解决这一问题，并作为一家对贸易政策和程序更加警惕的更强公司向前发展。最后，我想强调这不会影响我们的运营。我们仍然专注于为我们的客户和供应商合作伙伴提供卓越的价值。
请翻到幻灯片7。第四季度工字梁和LVL销量与去年同期相比分别下降16%和7%。环比来看，工字梁和LVL销量分别下降16%和8%，原因是建筑活动的季节性下降和持续低迷的需求环境导致销量下降。在年初至今的基础上，我们的工字梁和LVL销量分别下降8%和2%，反映了单户住宅开工数的减少。关于定价，第四季度工程木制品销售价格同比下降约10%，但环比持平。
请翻到幻灯片8。我们第四季度的胶合板销量为3.54亿英尺，而2024年第四季度为3.71亿英尺。环比来看，我们的胶合板销量较2025年第三季度下降9%，这是由于需求季节性放缓，符合预期。第四季度胶合板平均净销售价格为每千板英尺329美元，同比下降6%，较2025年第三季度略有上升。关税导致南美对美国的胶合板进口显著减少，2025年下半年巴西的出货量同比下降超过40%。这种减少促成了近期南方胶合板的价格上涨。上周最高法院的裁决后，贸易政策仍存在不确定性，关注这些发展在未来几个月如何影响市场动态将很重要。
我现在在幻灯片9。2025年我们的资本支出为2.41亿美元，其中BMD支出1.05亿美元，木制品部门支出1.36亿美元。正如Nate之前提到的，这笔资本配置与我们巩固和扩大市场领先的全国分销业务以及支持东南部工程木制品生产能力的战略一致。
展望2026年，我们预计资本支出将在1.5亿至1.7亿美元之间。BMD 2026年支出的大约三分之一与我们系统中的增长项目相关，两个部门的其余支出用于更换项目、业务改进和效率项目以及持续的环境合规。关于股东回报，我们2025年支付了3500万美元的常规股息。我们的董事会最近还批准了每股0.22美元的普通股季度股息，将于3月中旬支付。
2025年，我们回购了约1.81亿美元的Boise Cascade普通股，其中第四季度约7000万美元。到2026年第一季度为止，我们又回购了3900万美元，根据我们现有的股票回购计划，仍有约2亿美元的授权回购额度。我们仍然致力于通过投资我们的资产、寻求有机和无机增长机会以及向股东返还资本的平衡资本配置方法。我们强劲的财务状况为推进所有这些长期价值创造优先事项提供了灵活性。
我现在在幻灯片10，我们展示了第一季度潜在EBITDA结果的范围以及关键驱动因素假设。值得注意的是，冬季风暴Fern在本季度初产生了相当大的影响，导致我们在美国东部的运营普遍中断。在BMD部门，近20个分支机构至少关闭了一天，导致约30个销售日损失。此外，我们的东南部制造设施关闭了数天，就在本周，东北部的恶劣天气再次影响了我们的分销运营。
在这样的背景下，我将转向我们的展望。对于BMD，我们目前估计第一季度EBITDA在4500万至5500万美元之间。BMD目前的每日销售速度比第四季度的2200万美元/天低约6%。虽然我们预计第一季度的销售速度会随着季度的推进而改善，但可能仍会低于第四季度的速度。毛利率预计在14.25%至15%之间。
对于木制品部门，我们估计第一季度EBITDA在2500万至3500万美元之间。我们预计工程木制品销量环比将增长高个位数至低两位数，反映季节性增强和春季建筑季节前的渠道补货。工程木制品定价预计环比持平至低个位数下降。在胶合板方面，我们预计环比销量将增长高个位数。关于胶合板定价，本季度至今的实现价格比我们第四季度的平均水平高出1%，季度剩余时间取决于市场。工程木制品和胶合板销量的增加也将推动我们单位制造成本的环比下降。最后，我们预计第一季度有效税率在26%至27%之间。
现在我将会议交给Jeff，由他分享我们的业务前景和总结发言。
谢谢Kelly。首先，我要欢迎Holden Humphrey的优秀团队加入Boise Cascade。我们很高兴在去年12月完成了这项收购，以及它如何增强我们在东北地区的业务足迹和产品供应。请翻到幻灯片11。随着我们进入2026年，保持专注和适应性对于Boise Cascade脱颖而出并为我们的客户和供应商合作伙伴创造价值至关重要。2025年，单户住宅开工数比2024年水平低约7%，预计2026年将持平或略有下降。由于负担能力仍然是潜在购房者面临的持续挑战，建筑商在2025年放缓了开工速度，以避免成品房屋库存进一步增加。
在整个2025年，建筑商通过增加激励措施和新房屋价格高个位数下降来弥合供需差距。多户住宅在2025年经历了增长，但由于开发商的资本成本过高，加上租金增长低和许可活动减少，预计2026年开工数将趋于平稳。在维修和改造方面，由于房屋周转率低以及房主因高借贷成本和经济不确定性而推迟重大项目，活动受到限制。然而，随着经济政策变得明确、消费者信心改善以及利率下降，项目积压为维修和改造提供了长期的增长空间。
新建住宅建设和维修改造的强劲基本面继续支持行业的良好前景。我们最近的投资使Boise Cascade能够在市场转向时捕捉显著的上行空间。BMD再次展示了其对渠道的价值，在广泛的行业领先建筑材料范围内提供出色的服务。我们为2026年 ahead 的新机遇和挑战做好了准备，但BMD对为客户创造解决方案的坚定专注将是一个不变的因素。在木制品部门，我们很高兴工程木制品价格侵蚀在第四季度有所缓解，我们的目标是随着年份的推进提高工程木制品的实现价格。
我们两个业务部门的整合从未如此紧密。增强的渠道可见性支持我们的生产速率和库存策略与终端市场需求保持一致。跨部门效率和我们坚实的财务基础是我们执行战略和实现长期价值创造能力的基石。展望未来，我们对住宅建设的长期需求驱动因素仍然充满信心，包括持续的住房供应不足、美国住房存量老化以及高水平的房主权益。代际顺风支持家庭形成增长，而抵押贷款利率下降应鼓励一直在观望的买家进入市场。
最后，我要感谢Nate对Boise Cascade的坚定领导和奉献。Nate担任首席执行官的任期始于COVID-19大流行前不久，他稳健的领导和深思熟虑的指导带领我们度过了随后的市场剧烈波动。由于他的领导，我们今天成为了一家更强大的公司，我很高兴Nate将继续担任我们的董事会成员。Nate为我和Boise Cascade的许多人树立的榜样是践行我们的价值观。Nate对这些价值观的体现已成为我们文化的基本组成部分，加强了我们与员工、客户、供应商和股东的关系。Nate，祝你和你的家人退休生活一切顺利。
感谢大家今天参加我们的会议，以及对Boise Cascade的持续支持和关注。现在我们欢迎提问。Rocco，请打开电话线路好吗？
[操作员说明]今天的第一个问题来自高盛的Susan Maklari。请提问。
谢谢。各位早上好。Nate，在你任职期间工作出色，恭喜你。Jeff，期待与你合作。
谢谢，Sue。
谢谢。
我的第一个问题集中在BMD的通用产品线。你能谈谈你们在这方面继续实现的市场份额增长，以及即使面临住房阻力，继续增长的能力吗？
是的。早上好。我是Jo。我想告诉你的是，我们的通用产品线需求确实保持良好。2025年，它们是我们最大的类别。就我们的整体组合而言，它们达到了历史新高。我们在增长通用产品线方面完全实现了我们设定的目标。我们继续看到与James Hardie、Trex、Huber的稳健增长。第四季度，我们的家居中心业务继续保持强劲，我们通过家居中心有很多项目业务，以及我们开展的通用产品线特殊订单业务，我们在这项业务上做得非常好。我们相信这将继续增长。我们看到家居中心有很多上行机会。我们继续改善和增长我们的门窗和木制品类别，无论是在降低运营成本方面，还是在整体收入增长方面。我们确实有信心我们将继续在该类别中获得市场份额。
好的，这很有帮助。谢谢。然后可能转向工程木制品，建筑商——公共建筑商在第四季度确实专注于清理大量的投机库存，为春季销售季节做准备。我想，当我们展望即将到来的季节时，你能谈谈渠道的定位吗？随着建筑商目标是低个位数的销量增长，你如何看待这对业务可能意味着什么，以及如果未来几个季度活动有更多提升，是否有任何潜在的上行空间？
是的。早上好，Su，我是Troy。是的，正如你提到的，我们在第四季度有那种去库存效应，但我们与建筑商和经销商方面的强大合作伙伴保持一致。我们确实看到一些——如果你想的话，可能更多的补货，从第一季度初开始。这在2月份顺利进行，而且，今年到目前为止这个月的情况感觉相当不错。我认为这些强大的合作伙伴关系使我们在市场复苏时能够通过该渠道进入市场，并且通过我们与BMD的合作，库存本身已准备就绪。
好的。好的，谢谢你。然后我再问一个问题，就是，Jeff，当你担任首席执行官一职时，你特别关注哪些领域？也许在这方面，对资本配置和优先事项有什么想法？
我先从这个问题开始。我认为当我总体看待事物时，我们目前制定的战略优先事项，我认为它们对我们非常有效。也许你会看到对这些优先事项的略微调整，我们将更深入、更有意识地开展工作。我们实施的举措都将只是为了支持这一战略。你想想它是什么，利用整合模式，它为我们带来了难以置信的好处。我们将继续这样做，并寻找更多的效率。为了提高收益稳定性。我喜欢我们所做的工作，我认为现在它表现得非常好。
那里有机会，而且有机会继续投资和发展我们的业务，我们将在两个业务中都这样做，BMD和木制品部门。我们将寻求创新、效率以降低一些成本，然后加快转型步伐。同样，这涉及到技术。我们希望在那里投资应用技术以帮助增加收入和降低成本。
我想补充的一个小方面是，我们真的想成为员工的首选雇主。我的意思是什么？我们想吸引最优秀的人才。我们想让他们来这里，为一家拥有惊人文化的伟大企业工作，我们想留住他们。我们想培养他们，投资他们，并提供美好的未来。我认为这些将是变化。在资本配置方面，确实，我认为我们的平衡方法对我们非常有效，我认为未来不会有任何不同。
好的。谢谢，祝大家好运，也祝本季度顺利。
谢谢。
谢谢。今天的下一个问题来自Truist Securities的Michael Roxland。请提问。
是的，谢谢Nate、Jeff、Kelly、Chris以及其他所有人回答我的问题。Nate，恭喜你退休。与你合作非常愉快。感谢你过去几年的所有见解。Jeff，恭喜你担任新职务。期待更紧密地与你合作。
谢谢。
第一个问题是关于工程木制品价格。它们显然已经开始环比稳定。你们的指引是第一季度价格环比更好。我意识到你们的指引中可能包含一些季节性因素，除了季节性之外，还有什么其他因素推动工程木制品价格在经历这么多季度的侵蚀后趋于稳定，特别是考虑到单户住宅市场持续疲软？你们是否开始看到竞争环境变得比以前更加理性？你能帮我们描述一下工程木制品定价的情况吗？
是的，Mike，我是Troy。是的，第四季度环比持平，这让我感到惊喜。你知道，我认为我们所处的周期阶段，市场竞争肯定很激烈，但我认为这正在逐渐平息。进入第一季度，我们看到，老实说，我们现在的价格与去年下半年相当持平。这仍然令人鼓舞。显然，我们在寻找新业务并捍卫我们已有的业务，但目前，我们预计不会有任何实质性的下行。就像我说的，在第一季度，我认为价格可能会相当持平。
明白了。Troy，这仅仅是什么原因？是竞争环境，你的同行在定价方面更加理性吗？我记得你们几个季度前强调过，实际上在这一点上的多个季度里，在某些市场，由于同行更具竞争力，你们看到了更多的工程木制品价格侵蚀。这种情况是否已经消退，这就是为什么现在价格趋于稳定？
嗯，我不会说它已经停止了。它肯定还存在。这是一个持续的对话。我认为这只是我们所处的阶段。我的意思是，在过去几年里，随着价格下降，我们的成本一直在上升，我认为这可能就是我们在周期中所处的位置。
明白了。Troy，既然我在问你，关于第一季度指引，我们可能假设环比利润率会有不错的增长。除了我们刚才谈到的定价和销量之外，你能谈谈其他一些潜在的假设，比如产品方面，是什么让你们能够实现如此显著的环比EBITDA利润率增长吗？
是的，我的意思是，显然，我们在2025年下半年完成了大型项目工作，然后我们有与市场相关的停机时间。任何时候销量下降，你的成本结构都会更糟。我认为随着项目完成，停机时间，今年到目前为止我们的运行率相当满，只有一点点与市场相关的停机。就环比指引而言，我的意思是，我们已经考虑到了这一点，或者说排除了这一点，可能这样说更好。此外，我们非常关注每个设施的现场改进计划。我认为，对这方面的真正关注将带来增量收益。
明白了。最后一个问题，我说完。关于BMD，根据你们的第一季度指引，EBITDA利润率应该在3%到3.5%到4%左右。你们认为什么能让业务回到5%的利润率，我认为这是你们所说的更正常的水平？从住房角度或组合角度或其他方面，你们需要看到什么才能回到5%的目标？谢谢。
好问题，Mike。你知道，第一季度肯定是季节性较弱的时期，顶线收入只会影响我们能够产生的毛利率美元。如果我们进入第二和第三季度的季节性较强时期，我的预期是我们将回到5%的水平。你是对的，第一季度看起来会更疲软，我认为还需要评论一下指引中的毛利率，14.25%到15%。有几件事需要考虑。组合有所不同。第一季度你会看到通用产品线和工程木制品的占比略低。
在我们的整体组合中，大宗商品的占比会稍高一些。此外，在大宗商品内部，最近市场有一些活力，但我们的下游客户更多地转向直接采购，正如你所知，直接采购的利润率略低。总体组合以及大宗商品内部的组合变化导致毛利率百分比略低于你对第一季度的预期。
明白了。非常有帮助，Kelly。恭喜各位，祝第一季度好运。
谢谢，Mike。
谢谢。今天的下一个问题来自美国银行证券的George Staphos。请提问。
嗨，我是Kyle Beneduto，代替George Staphos。感谢你回答我的问题。在国际建筑展（IBS）上，我们看到工程工字梁产品的推广增加，包括你们的SawTek产品，定位为开放式桁架的替代品。这些产品在帮助你们从开放式网络系统中重新获得市场份额方面有多大意义，你能更新我们竞争动态的演变情况吗？相关地，考虑到年初 lumber 价格的变动，现在开放式桁架定价与工字梁相比如何？谢谢。
是的，没问题。你问了几个问题，我会尽量回答，也许我们会分头回答。听起来你在我们的展位看到了我们的工字梁，并且有关于我们SawTek系统的讨论。这对我们来说绝对不是什么新鲜事。长期以来，我们一直在软件设计以及SawTek系统方面做了大量工作，以确保该产品能够高效地出现在施工现场，以便能够快速安装并帮助缩短周期时间。这对我们来说并不新鲜。然后关于 lumber 和 lumber 价格以及这如何可能改变市场，我会告诉你，通常当建筑商转向工程木材时，他们不会再转回 lumber。在开放式桁架方面，当然这是一种有竞争力的产品，lumber 是他们的关键投入成本。这可能会给开放式桁架制造商带来一些成本压力。
谢谢。还有一个问题，我说完。关于BMD利润率，你能告诉我们哪些关键因素会推动本季度业绩 towards 指引范围的高端还是低端吗？我们应该关注哪些主要变动因素？谢谢，祝本季度好运。
谢谢，Ben。只是澄清一下，你说的是毛利率还是EBITDA利润率？
EBITDA利润率。
是的。我想强调几点。第一，销售速度确实很重要，正如我提到的，到目前为止我们的销售速度低6%。第四季度的销售速度，我们低6%。销售速度对我们产生更多毛利率美元非常重要。然后组合变化也很重要，即通用产品线、大宗商品、工程木制品的占比，我预计随着季度的推进，我们的组合可能会有所改善。此外，正如我之前提到的，在大宗商品业务中，我们的直接采购占比相当高。因此，要达到我们提到的利润率上限，我认为这将是销售速度、组合以及我们的产品是从仓库流出还是直接销售的综合作用。
我要补充一点。我认为在BMD，过去几年我们增加了大量项目和增长。其中一些我们仍在运营整合中，有些还没有产生增值。随着我们前进并变得更好，它们每天都在不断进步和改善，无论开工情况如何，这都将增加收益。
谢谢，祝本季度好运。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自BMO Capital Markets的Ketan Mamtora。请提问。
谢谢。我也向Nate表示祝贺，祝你退休生活一切顺利，Jeff，期待与你合作。
谢谢，Ketan。
谢谢。
也许从分销方面开始，你之前提到了一些补货。你能谈谈现在的库存情况，无论是通用产品线还是大宗商品方面，特别是随着我们开始为春季季节做准备，并且认识到第四季度相当疲软？
是的，Ketan，我是Jeff。关于第四季度的总体库存，我们在实地减少了库存。人们减少了库存。他们绝对依赖次日送达服务和他们确切需要的东西，根本不购买任何额外的东西。年底时，有一些价格上涨的宣布，人们在价格上涨之前购买了一些，但没有你想象的那么多。但我要说，渠道中的通用产品线库存总体上仍然相当少，人们依赖次日配送。正如你对我们的期望，我们密切关注我们的库存，虽然我们随时准备提供服务，而且人们知道我们有库存，但我们的库存在第四季度如你预期的那样有所下降。随着早期采购和冬季采购的进行，我们开始看到库存回升。我们为任何可能的情况做好了准备。我们仍然认为今年上半年将非常依赖仓库外服务。
明白了。好的，这很有帮助。然后，你能快速更新一下门窗和木制品业务的情况以及它的表现如何吗？
是的，我是Jo。你知道，我们的门窗车间实际上表现非常好，在全国范围内都取得了很大进展。我们甚至正在BROSCO扩大空间。我们在佛罗里达的扩建应该在仲夏准备就绪。我们正在提高产能。我们刚刚在博伊西提高了一些产能。我们继续在门窗车间取得进展。我之前说过，我们确实专注于门窗车间的预涂业务增长。缩短交货时间，尽可能实现自动化。我们正在处理高端定制门窗，以便我们的客户专注于批量生产门窗，我们可以补贴并协助他们的业务。我们在门窗车间继续取得进展。我们继续提高运营效率和收入增长。
太好了。这非常有帮助。我排队再问。祝好运。
谢谢，Ketan。
谢谢。今天的下一个问题来自Loop Capital的Jeffrey Stevenson。请提问。
嗨，感谢今天回答我的问题，正如其他人所说，Nate，恭喜你退休。
谢谢，Jeff。
是的，没问题。你能提供更多关于Holden Humphrey收购及其对你们东北分销业务潜在影响的信息吗？此外，通过这次收购，在该地区与主要供应商如Trex或James Hardie扩大现有关系是否有更多潜在机会？
是的，我来回答。Holden，现在是我们的奇科皮（Chicopee）地点，进展非常顺利。它符合我们的预期。我告诉你，我们才刚刚开始。1月份是一个艰难的冬季月份，我们真的才刚刚开始，但我们已经看到与我们的人员和产品以及我们在那边的Westfield地点协同带来的效率提升。通过收购Holden，我们获得了进入该市场一步业务的机会，这是我们在东北地区尚未服务的客户群体。我们还获得了许多我们感到兴奋的通用产品线类别。这些对我们在该市场来说也是新的。现在，我们也有机会利用这些产品类别和关系在整个东北地区扩展。
太好了。很高兴听到这个消息。去年，在Holden Humphrey交易之前，你曾表示由于宏观不确定性，并购管道有所放缓。我想知道随着去年结束，并购管道是否有任何改善，无论是在你们关注的关键领域的战略收购方面，以及你们计划如何在今年平衡并购和股票回购？
早上好，Jeff。我是Kelly。我想说管道仍然有些活跃，我们将继续寻求机会，如果找到合适的机会，通过并购进行无机增长。就你的观点而言，同时，如果并购活动不存在，并且我们认为机会合适，我们也将采取平衡的方法，寻求机会进行股票回购。
太好了。谢谢。
谢谢。今天的下一个问题来自Benchmark的Reuben Garner。请提问。
谢谢。各位早上好。也许首先，我知道你们较新开始提供季度指引。好奇在你们看来，是什么比预期更好地结束了这一年，特别是在盈利能力方面？是几个月前由于环境非常不确定而采取的保守态度，还是你们内部能够做一些让你们惊喜的事情？我们应该如何看待你们未来提供指引的方式？我想在这方面，什么会导致2026年初出现类似的表现超出预期？
早上好，Reuben。我是Kelly。所以总体而言，关于指引，我们将努力提供我们认为合理的指引，我们认为我们有合理的机会达到中点或略高于中点。我不想给你留下我们对第四季度进行了保守估计的印象。我们没有。我们所看到的是，我们在下半年看到的活动比我们想象的要好一些。特别是BMD，我认为略高于他们的指引。在11月和12月，随着我们进入季节性时期，活动相当多，成本控制方面也做得很好。Reuben，除此之外，我真的没有什么特别要指出的。Jeff，你有什么要强调的吗？
没有，我只想告诉你，我们预示了本季度将以仓库为中心，事实确实如此，而且确实如此。每个月，这一比例越来越高。12月的仓库外销售占比是我们很长时间以来最高的。人们比以往任何时候都更依赖这一点他们知道我们有现货，我们确实有，所以我们随时准备提供服务，这对我们有帮助。
是的，这将是我的下一个问题，或者说是我下一个问题的一部分，Jeff，还有Jo，作为你之前评论的后续。这种对仓储的高度依赖，是否告诉你客户即使进入这个春季季节，对一些通用产品线仍然持谨慎态度？然后，Jo，你提到了你们所有的表现超出预期，在通用产品线方面非常令人印象深刻。你们到底在做什么导致在你们的一些渠道中出现超常增长？你提到了家居中心。你们到底在做什么来推动这种超常增长？
你知道，至于推动增长，我想告诉你的是，再次，我之前提到我们真的专注于我们的通用产品线组合，以及我们在通用产品线类别中为增长所做的事情。这一直是我们的战略重点。随着我们的组合转变，我们能够增长该产品类别，我们看到了利润率的提高。我们在这方面做得非常好。也就是说，我认为同样重要的是要注意我们并没有放弃大宗商品的销量。事实上，我认为我们的大宗商品表现也对抗了利润率压缩。我们的员工拥有非常专业的知识。
我们继续建立系统和方法，让我们能够提前了解市场趋势，使我们能够在大宗商品方面快速行动，往往领先于市场。我们继续在这方面表现出色。我们的门窗车间，再次，我们看到的收入增长帮助我们表现更好，我们将继续在那里增长。Jeff提到，从有机增长的角度来看，我们在全国范围内进行的投资继续增长和表现。随着我们从运营角度改进，我们能够增长收入。我们控制交货时间，我们能够增长收入。我们在全国范围内看到市场份额增长。
然后，是的，对于家居中心，我们在那里特别关注家居中心。我们看到了很多机会，他们是我们的好合作伙伴，我们将继续投资并投入资源，以便我们能够继续增长这个机会。
Reuben，我要补充一些你问的问题。过去两年我们所做的每个项目都是为了增长我们的通用产品线，增加组合，扩大和深化这些产品线，这已经带来了巨大的回报。你问客户是否谨慎？我会告诉你他们是谨慎的。我们在建筑商展上听到的是，今年将与去年非常相似，只是相反。上半年较慢，下半年较好。毫无疑问，存在一些谨慎情绪。
我们增加了很多新的SKU，我们已经成为这些新SKU的供应商，所以我们绝对有这些。最后，我要告诉你，营运资金的关注遍及我们接触的每个经销商，而且非常紧张。为了降低营运资金，他们依赖我们。
Reuben，如果我们看到大宗商品市场的波动，这实际上为我们在大宗商品市场创造了机会和波动性。这种波动性可以创造价差，提高利润率，给我们提高利润率的机会，这实际上比全年在底部徘徊的环境更好，这是我们在2025年看到的很多情况。
太好了。谢谢各位，恭喜Nate。祝你退休生活好运。Jeff，期待在更大程度上继续与你合作。谢谢各位。
谢谢，Ruben。
谢谢。问答环节到此结束。我想将会议交回给Jeff Strom作总结发言。
非常感谢大家对Boise Cascade的关注。请保持安全。
[操作员结束语]