Christopher Goulding（财务与监管副总裁）
小Thomas P. Meissner（董事会主席兼首席执行官）
Daniel J. Hurstak（高级副总裁、首席财务官兼财务主管）
您好，感谢您的等待。欢迎参加Unitil公司2025年第四季度财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人演讲结束后，将有问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号11。然后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问；若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。现在，我将会议交给今天的发言人——财务与监管副总裁Christopher Golding。
请开始。
下午好，感谢您参加我们讨论Unitil公司2025年第四季度财务业绩的会议。今天参加电话会议的有董事长兼首席执行官Tom Eisner，以及高级副总裁、首席财务官兼财务主管Dan Herstack。今天与我们一同出席的还有总裁兼首席行政官Bob Havert，以及首席会计官兼主计长Todd Diggins。我们将在本次电话会议上讨论财务及其他信息。正如我们在宣布今天电话会议的新闻稿中所提及的，我们已在公司网站（unitil.com）的投资者板块发布了包括演示文稿在内的信息，我们将在本次电话会议中参考这些信息。
转到幻灯片2，今天就未来经营业绩或事件发表的评论属于1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款下的前瞻性陈述。前瞻性陈述本身涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与预测结果存在重大差异。本次电话会议上发表的陈述应与我们最新的10K表年度报告以及我们向美国证券交易委员会提交或提供的其他文件中包含的警示性陈述和其他信息一并考虑。前瞻性陈述仅反映截至今日的情况，我们不承担更新这些陈述的义务。
本演示文稿包含非公认会计原则（non-GAAP）财务指标。随附的补充信息更全面地描述了这些非GAAP财务指标，并包括与最接近的GAAP财务指标的调节表。公司认为这些非GAAP财务指标有助于评估其业绩。接下来，我将把会议交给董事长兼首席执行官Tom Misner。
谢谢Chris，各位下午好。感谢大家今天参加会议。从幻灯片3开始，我很高兴地报告，2025年又是成功的一年。昨天，我们公布了全年调整后收益为5330万美元，即每股3.16美元。这些结果较2024年调整后每股收益增长0.19美元，增幅为6.4%，使我们处于5%至7%的长期收益指引的上半区间。我们通过以有吸引力的估值收购两家高度互补的分销公司，扩大了在缅因州的天然气业务，这将支持我们的长期收益增长。
我们很高兴成为缅因州最大的天然气公用事业公司，该州在建设性的监管环境中拥有充足的增长机会。在新罕布什尔州，我们的电价案按计划推进，预计永久电价将于2026年第二季度生效。在运营方面，我们在电力可靠性、天然气安全和客户满意度等关键指标上均取得了强劲表现。展望未来，我们预计2026年收益将在每股3.20美元至3.36美元之间，中点为每股3.28美元。按中点计算，这较我们2025年指引的中点增长6.1%。
长期来看，我们继续在电力和天然气业务中看到强劲的投资机会，并重申我们对收益、股息和费率基础增长的长期指引。现在转到幻灯片4，2025年我们完成了对Bangor Natural Gas和Maine Natural Gas的收购。这些交易在一个具有强劲增长前景和建设性监管的州增加了超过15,000名客户。除了与我们在缅因州的传统业务高度互补外，被收购公司还将带来约2900万美元的年度分销收入，并计划在2026年进行约1800万美元的资本投资。从历史上看，这些公司的客户年增长率在4%至5%之间。
展望未来，天然气相对于燃油和丙烷等竞争燃料继续享有显著的价格优势。缅因州是全美燃油供暖家庭比例最高的州，该州有整整三分之二的家庭使用燃油、丙烷或煤油供暖。我们认为，天然气转换为客户提供了降低能源成本的绝佳机会，同时也有助于缅因州实现其气候目标。提醒一下，缅因州和新罕布什尔州都有燃料选择法规，以保护客户选择其偏好能源（包括天然气）的权利。我还想提及，我们预计在2027年为Bangor Natural Gas和Maine Natural Gas提交基本费率案，最终费率决定预计在2028年做出。
现在转到幻灯片5，我想再次强调在我们运营所在的寒冷的新英格兰北部地区，天然气用于家庭供暖的经济性优势。正如我已经提到的，天然气相对于燃油和丙烷等竞争燃料享有显著的价格优势。在冬季寒冷且电力成本较高的地区，天然气供暖系统也比电动热泵更经济实惠。通过为客户提供可靠且经济的家庭供暖选择，我们相信天然气将继续发挥重要作用，为客户提供经济实惠的供暖，同时相对于其他燃料也能带来显著的环境效益。
转到幻灯片6，作为一家公司，我们以向客户提供卓越服务为荣，2025年也不例外。我们的电力服务可靠性再次跻身行业同行的前四分之一，电力客户的中断时间比新英格兰同行少16%，比全国平均水平少32%。我们的天然气应急响应能力在全国名列前茅，客户满意度也保持强劲。我们实现了87%的整体客户满意度，并在所有东北部同行中获得了最高的客户信任评分。虽然我们为提供这种水平的服务感到非常自豪，但我们仍专注于持续改进，提供更高水平的服务可靠性。
接下来，我将把会议交给Dan，他将详细介绍我们2025年的财务业绩。
谢谢Tom，各位下午好。我将从幻灯片7开始。正如Tom所提到的，我们公布了2025财年调整后净收入为5330万美元，调整后每股收益为3.16美元，较2024年调整后净收入增加550万美元，即每股增加0.19美元。我们报告的调整后收益不包括与我们主要收购和已宣布的水务交易相关的交易成本，我们认为这些成本不反映公司的持续成本和运营情况。我们2025年的业绩得到了主要收购、更高的分销费率和客户增长的支持，但部分被更高的运营费用和8月份发行的额外普通股所抵消。
转到幻灯片8，我将讨论我们的电力和天然气调整后毛利率。首先是电力业务。本年度电力调整后毛利率为1.146亿美元，较2024年增加730万美元。电力调整后毛利率的增长反映了新罕布什尔州更高的分销费率（与2025年7月生效的780万美元临时费率奖励相关）以及基于业绩的费率下的2025年通胀调整。在马萨诸塞州，与2024年相比，公司在2025年新增了约600名电力客户。正如在之前的电话会议中所指出的，我们几乎所有的电力客户都采用解耦费率，这消除了分销收入对电力销售量的依赖。
转到天然气业务，本年度天然气调整后毛利率为1.991亿美元，较2024年增加3220万美元。天然气调整后毛利率的增长包括与Bangor Natural Gas和Maine Natural Gas收购相关的1660万美元。legacy天然气业务调整后毛利率增加1560万美元，原因是客户增长带来的费率提高以及与2024年相比更寒冷的冬季天气的影响。费率提高的原因包括Fitchburg和Grand State的2024年费率案奖励的年化影响以及Fitchburg基于业绩的费率下的年度通胀调整。与2024年同期相比，公司新增了约15,900名天然气客户，其中包括通过收购Bangor Natural Gas获得的约8,900名客户和通过收购Maine Natural Gas获得的约6,500名客户。
公司约52%的天然气客户采用解耦费率，缅因州是我们唯一的非解耦服务区域。转到幻灯片9，我们提供了一个收益桥梁，比较2025年与2024年的业绩。我们电力和天然气部门的合并调整后毛利率增加了3950万美元。正如我刚才所讨论的，调整后毛利率的增长是由于主要的天然气收购、更高的费率、客户增长以及更寒冷的冬季天气。运营和维护费用较2024年同期增加1490万美元。运营和维护费用的增加包括610万美元的公用事业运营成本增加、550万美元的劳动力及其他成本增加以及330万美元的交易成本增加。
交易成本不包括在调整后净收入和调整后每股收益中。2025年的运营和维护费用包括Bangor Natural Gas和Maine Natural Gas的420万美元公用事业运营成本。剔除Bangor Natural Gas、Maine Natural Gas和交易成本后，运营和维护费用较2024年增加740万美元。2025年，由于Fitchburg服务区域的核定公式费率，某些传输费用有所增加。折旧和摊销增加1260万美元，反映了近期基本费率案带来的更高折旧率、与更高水平的公用事业厂房和服务相关的额外折旧以及递延成本的更高摊销。
2025年的折旧和摊销费用包括与Bangor Natural Gas和Maine Natural Gas相关的330万美元。除所得税外的其他税费增加140万美元，反映了更高的公用事业厂房和服务带来的更高地方财产税，主要由与Bangor Natural Gas和Maine Natural Gas相关的财产税支出驱动。利息费用增加740万美元，主要反映了与Bangor Natural Gas和Maine Natural Gas相关的更高债务水平带来的更高利息。其他费用减少120万美元，主要原因是退休福利成本降低。所得税增加130万美元，反映了更高的税前收益。最后，税后交易成本310万美元被加回公认会计原则（GAAP）净收入，得出2025年调整后净收入为5330万美元。
我们认为，在审查收益时剔除交易成本能更好地反映公司的持续财务业绩。转到幻灯片10，正如在之前的电话会议中所讨论的，我们于2025年5月2日为我们在新罕布什尔州的配电公司Unitil Energy Systems提交了基本费率案。拟议的永久费率上调为1850万美元，我们请求的780万美元临时费率上调已于2025年7月1日生效。我们提出了一项为期两年的费率调整计划，以加速2025年和2026年资本投资的成本回收。最终费率奖励预计将于2026年5月1日生效。
提醒一下，在新罕布什尔州，永久费率案奖励会追溯到临时费率奖励的生效日期，并可能进行追讨或退款。本文件中包含的预计费率基础约为2.89亿美元，其中包括公司于2025年6月投入使用的Kingston太阳能设施。我们正积极与该程序的其他各方进行建设性的和解讨论。转到幻灯片11，我们更新了到2030年的五年资本投资计划，现在总额约为12亿美元，较我们之前的五年计划增加了2亿美元，增幅为20%。
这项更新的投资计划包括为Bangor Natural Gas和Maine Natural Gas提供的约6500万美元。截至2025年12月31日，费率基础约为13亿美元，较2024年增加约2亿美元。我们五年的历史费率基础增长率平均为8.1%，处于我们6.5%至8.5%的长期费率基础增长指引区间的上限。该资本计划不包括与已宣布的收购Aquarian水务公司相关的任何投资。转到幻灯片12，维持我们强劲的资产负债表和投资级信用评级仍然是首要任务，我们继续产生低风险现金流，同时审慎管理风险。
我们的总资本由普通股和长期债务的平衡组合构成。我们稳定的现金流和资产负债表实力支持的信用指标远高于我们的降级阈值，且高于同行平均水平。我们投资计划的主要融资来源仍然是经营现金流。1月28日，我们的董事会批准将季度股息增加每股2.5美分，即每年每股10美分。这一增长使2026年的年化股息达到每股1.90美元，较2025年增长5.6%。
展望未来，我们致力于提供可预测和可持续的回报，同时保留财务灵活性，以尽可能高效地为资本投资提供资金。转到幻灯片13，我们宣布2026年收益指引为每股3.20美元至3.36美元，中点为每股3.28美元。我们2026年指引的中点较2025年指引的中点增长6.1%。我们还展示了预期的2026年季度每股收益分布，这突出了我们收益的季节性。现在我将会议交回给Tom。
谢谢Dan。现在以幻灯片14结束，2025年标志着又一个财务表现强劲、运营卓越和客户服务出色的年份。展望2026年及以后，我们对继续为所有利益相关者创造价值的能力充满信心。我们的价值主张依然强劲，因为我们继续投资于低风险的受监管资产，这些资产产生可预测的收益和股息增长，同时为客户提供卓越的服务。接下来，我将会议交回给Chris。
谢谢Tom。本次电话会议的准备材料到此结束。感谢您的参与。现在我将会议交给操作员，由他协调提问环节。
谢谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，然后等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。再次提醒，按星号11进行提问。今天的问答环节和电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。