Matthew Field（执行副总裁兼首席财务官）
Kyle Magnus（花旗集团）
开始。
我是。我是Kyle Magnus，花旗集团的美国机械行业分析师，今天与豪士科团队一同出席。Matt Field（首席财务官）和Pat Davidson（投资者关系），我认为先快速概述一下贵公司的产品组合是如何随时间演变的会很不错。现在高空作业设备、专用车辆和运输车辆之间更加平衡。或许从这里开始是个好选择。请简要概述一下产品组合及其演变情况。
好的。
感谢今天邀请我们。对于那些不了解豪士科卡车的人来说，豪士科是一家全球工业技术公司，2026年的收入指引约为110亿美元。我们通过三个不同的部门开展业务。高空作业设备部门，也就是建筑设备。为了说明这些部门的相对规模，我将使用我们2026年的指引来进行说明。该部门的收入略高于40亿美元，即42亿美元。该部门的很多设备是用于将人员送到高处进行作业的。然后是我们的专用车辆部门，你可以切换幻灯片了。很好。
该部门的设备主要服务于我们的社区，主要包括消防车、垃圾处理设备、前装式垃圾车、混凝土搅拌车以及机场专用设备，2026年该部门的收入也是42亿美元。最后是我们的运输部门，以前称为国防部门。该部门包括国防车辆、战术轮式车辆以及下一代邮政投递车辆，希望你们中的一些人。
已经在你们的社区看到过这些车辆了。它应该在你们看屏幕时的左上角位置。
该部门是我们最小的部门，但根据我们2026年的指引，其收入仍有25亿美元。所以这真的是支撑公司的三个不断增长的支柱。从历史上看，如果你看我们的收入和营业收入构成，我们过去非常依赖高空作业设备部门，而我们向很多投资者解释的，以及在投资者日上重点讨论的，是专用车辆部门的增长以及该业务如何真正发展壮大。这既包括2023年对机场设备业务的收购。
也包括专用车辆产品的增长。
使其成为支撑公司的坚实的。
第二个支柱。
然后是运输部门的转型，以及与国防部、战争部的一些新合同和投递合同如何将该部门的利润率从我们今年指引的水平——去年是3.7%，提升到2028年的10%。所以这是一个非常强大且稳定的产品组合。
这是一个很棒的概述。Matt，我想你担任这个职位大约有一年了，差不多。差不多。是的，很想听听你在豪士科任职期间至今印象最深刻的事情，以及展望未来，什么让你感到兴奋？
好的，这是个很好的问题。当我加入豪士科时，我就知道公司产品的质量，当你生产商业产品时，这是一个非常棒的业务，因为你的客户依赖你完成他们的工作、运营他们的业务、确保安全和提高生产力等等。这种关系是经过数十年建立起来的，建立在信任和可靠性以及所有那些使你的工具有效、重要的因素之上，而且在这些方面我们非常强大，有着极其悠久的历史。所以我对这样的背景感到非常满意。我没有完全意识到的，而且我认为你在去年和今年的消费电子展（CES）展台上肯定能看到的，是推动这项业务向前发展的技术 component。
人们经常看到的是无论是邮政车辆、垃圾处理车辆还是一些消防设备的电气化。但他们往往没有想到的是， connectivity、机器人技术、自主性、人工智能如何在帮助。
人们提高生产力方面发挥作用。
而这确实是我认为我们增长和差异化的机会所在，也是为什么我们的CES展示赢得了多个奖项，而且比其他参展商有更长的停留时间。因为人们在他们的社区看到这些产品，他们不一定会想到豪士科，但他们知道消防车，知道垃圾车。当他们看到这些产品融入技术，实现作业自动化或改变工作方式时，他们能在自己的生活中想象到这些场景。这真的很令人兴奋。
你提到了技术，在非专业人士看来，这可能像是一个分散的产品组合。但是你认为豪士科是如何在整个产品组合中利用技术的呢？
好的。
如果你考虑技术栈，从历史上看，对我们来说，它。
是一个硬件栈。
所以我们过去经常谈论Tac 4悬挂系统。实际上，我们先稍微深入谈谈这个。
很好。
我们这样做是为了说明我们如何融入社区。我们过去常谈论TAC Force悬挂系统。这是一种重型全轮驱动悬挂系统，为军事应用开发，能够应对各种地形。
所以这有点军事方面的渊源。
然后他们将其应用于消防车，因为他们认识到消防车也需要同样的耐用性和坚固性。它不断发展。然后升级后的技术又回到了国防领域。所以我们在不同行业之间进行了这种硬件技术的转移，这甚至应用到了高空云梯上。我们能够使用现有的轻质钢材来减轻重量。但技术的发展方向确实是在自主性、机器人技术、人工智能传感、摄像头、感知等方面。为了能够扩展这项技术，没有一个业务能够单独完成。因此，拥有一系列应用场景来推广这项技术是非常好的，我给你举个例子。
现在你可以展望未来了。我们经常谈论未来的机场、未来的工地、未来的社区。我们在CES上展示了一项技术，是一个机器人，我们称之为机场机器人。很多时候，当你到达机场，降落后，你会看到外面有人拿着小信号灯之类的东西。这些人是在引导飞机。如果有很多闪电，他们就不能在外面。
你就无法让飞机停靠。
我们展示的是一个可以在停机坪上完成许多此类工作的机器人。然后我们有一个小型剧场体验，你可以看到所有这些与自主喷气式飞机停靠技术结合在一起，实现我们所说的“完美转弯”，这要高效得多。
但这个机器人技术实际上来自于目前市场上的一个国防应用。而且这与我们去年试验的一些自主垃圾处理技术使用的是同一个技术平台。我们有了新的发展。所以我们真正关注的是如何开发一个自主栈、一个传感和感知栈，然后将其应用到这些不同的终端市场，但采用共同的架构，无论是像Clear Sky这样的 connectivity（我们在高空作业设备部门已经应用），我们现在正将更多的 connectivity 引入专用车辆部门，还是像自主机器人这样的东西，我们在这些领域找到了应用场景。
很好。让我们深入谈谈各个部门，或许从高空作业设备部门开始。当然，近年来你看到竞争对手在北美扩大产能。在你看来，JLG和Skytrak品牌如何在高空作业平台和智能搬运机领域继续保持领先地位？除此之外，你们的一个竞争对手正在出售其高空作业设备业务。你认为这可能会对行业产生什么影响？
JLG是市场上的领先品牌，Skytrak是另一个品牌。
JLG是以James L. Grove的名字命名的。我想是他的名字，John L. Grove。抱歉，这是在我入职之前的事了。该设备已经存在很长时间了。他发明了臂式升降机。这个品牌以其质量和可靠性而闻名。我们现在处于金融环境中，所以定价纪律很重要。但这也有一个实际的好处，那就是强劲的残值。这很重要，因为我们主要向租赁公司销售。所以他们想知道。
后端的残值是强劲的。
所以这些原则为业务奠定了坚实的基础，同时与客户建立了牢固的关系，这使我们能够进行创新并快速创新，无论是中间展示的微型剪式升降机还是我们推向市场的其他技术。但未来让我们脱颖而出的是，这还不够。我们还必须带来技术。所以左下角的是Clear Sky智能车队系统，它允许我们所有的设备相互通信，并让用户了解设备的准备状态、轻松订购零件等等。
但这将发展为提供终端用户服务。我举个例子，而且。
我总是重复这个例子，因为我自己能想象出来。
是，如果你有一个。
有数百名员工和。
数百台设备的建筑工地，并不是每个人都接受过相同设备的培训。所以你需要使用剪式升降机，你必须去主办公室领取钥匙。然后主办公室的人会检查，哦，Pat Davidson，他接受过剪式升降机的培训。好的。他的工作需要一台剪式升降机。
这是钥匙。
嗯，这些信息都是已知的。在一个系统中，你可以让一个。
用户只需刷卡就能激活设备。
这种设备目前还不存在，但团队正在研发。这种技术将使我们。
保持作为客户首选设备的领先地位。
所以就是这样。然后进行创新，就像我说的，比如。
微型剪式升降机等其他应用。
创新，开发农业设备，为农业客户开发伸缩臂叉车，并展示。
伸缩臂叉车相对于他们现有的其他设备在谷仓中的优势。
这就是我们看待该部门。
持续增长和发展的方式。很好。
哦，抱歉。关于竞争对手。是的，他们已经宣布要出售其业务。
是的，要出售。
拭目以待。
我们会看看情况如何。
好的，很公平。或许我们可以稍微谈谈2026年高空作业设备部门的指引。听起来主要是大型项目推动了增长。本地市场仍然相当疲软。或许可以谈谈你从客户那里听到的情况，以及独立租赁商和全国性租赁商之间的差异。还有你对高空作业设备部门在2026年底及进入2027年时处于更好状态的信心程度。
当然，我仍然保持乐观。你知道，非住宅建筑行业一直很疲软。
你和其他人也都有报道过。
而该行业的缓冲因素确实是数据。
中心和被广泛报道的大型项目。
你看到办公设备、仓库，甚至制造业都从峰值回落。这导致了行业相当疲软。尤其是当你看那些倾向于承接更多本地项目的独立租赁商时。他们去年比我预期的要更有韧性一些。我们看到他们在第四季度继续活跃。我们公布了价格。我认为他们是我们第四季度销售成功的一个重要推动因素。
这对2026年有其自身的影响，我相信我们会谈到这一点。
但展望未来，我认为今年大型项目仍将占大部分工作量。全国性租赁商在大型项目中占比很大。
因为他们是大型承包商。
而独立租赁商基本上为其中一些。
本地承包商提供服务。
但随着更多的降息，我认为现在这是普遍预期。今年随着更多的经济活动，希望经济的其他部分开始。
扩大并增长。这将是令人高兴的景象。希望在2027年，也许2026年，但我们没有为此做计划。
明白了。那么如何看待利润率指引的影响因素，以及随着今年的推进，价格和成本的变化，或许重点谈谈价格。到目前为止，谈判进展如何？你提到过积极的定价。
好的。
听到最新情况会很有帮助。
好的。所以我们在2026年进行定价。关税的影响在2026年完全显现。
在2025年期间是逐渐显现的。
所以我们在4月份发布了公告，但实际上你看到它在第三季度对损益表产生了一些影响，第四季度影响更大。现在我们的所有成本，包括关税支付等，都已完全计入。
所以为了抵消这一点，我们有两个杠杆，首先，我们在。
第一次电话会议上就谈到过。
当关税宣布时，我们有责任。
尽可能多地解决这个问题。
在关税工程方面，然后是成本方面，要向Mahesh和高空作业设备团队致敬，虽然他们没有参与这次通话，但即便如此，我还是要表扬他们。他们从2024年开始启动成本削减计划，试图提高该业务的弹性。所以这真的是一个两年期的项目。所以我们在这个过程中走得越远，从该业务中节省的成本就越多，所以到年底我们节省的成本会比现在多。
所以这是抵消关税影响的一个因素，另一个因素是定价。所以我们与租赁公司的合作伙伴进行了建设性的对话，而且每个人都认同成本驱动因素，然后我们只是讨论定价将如何实现。
我们在电话会议上说过，全年我们将抵消成本，我们将有有利的价格成本，但正如你所说，这不一定会在全年均衡分布。是的，有道理。
或许我们可以转向专用车辆部门，我的意思是，它已经达到了2028年的。
利润率目标，正处于核心位置。
你知道，我想投资者问我的主要问题，我也想向你提出的是，或许可以稍微分解一下消防和应急、垃圾处理、Aerotech，我们是否应该担心这些终端市场中的任何一个可能已经达到或接近峰值？
所以我想说峰值。我认为从长期来看，有长期的基本驱动因素，虽然会有一些起伏，但总体而言，它们的周期波动通常更大，如果你愿意这么说的话。先谈谈消防领域。我们仍在处理积压的订单。
这些订单将延续到2028年。
所以首要任务是生产更多的消防车。
就这么简单。
我们正在投资1.5亿美元，其中7000万美元已经承诺或支出，用于提高产能。我们表示将把产能提高约25%至30%。所以很多这些投资将在今年到位。
很多是在去年到位的。
所以对那里的增长感到非常满意。
以满足消防需求。
我们越早交付消防车。
这项业务就越好，越健康。
但这需要一段时间。对于那些从未参观过消防车工厂的人来说，这更像是一门艺术而非科学。
不像我的背景是。
大批量汽车生产。
所以实际上你在工厂内要做很多。
小的行动来提高吞吐量和生产力。
所以这将是一个多。
年的旅程，未来有很多增长前景。
因为我们不仅有现有的需求，我们还有一个非常老旧的。
消防车车队，所以未来很多年都有大量需求。
我们认为在机场方面，Aerotech，我们生产你在右上角看到的登机桥。我们生产地面支持设备。我们也谈到了我们正在开发的机器人。你知道，有人拦住了Pat。Pat在这个行业待了一段时间。实际上有人在我们的房间里拦住他，说：“嘿，我在迈阿密的登机桥坏了。你能给Aerotech打个电话吗？” 登机桥业务非常强劲。你看看航空旅行、货物运输的任何趋势，新冠疫情期间有所下降，现在又回到了我们看到的增长线上。
所以我认为随着我们更新和发展机场，以及发展货物运输，并可能进行国际扩张，这里有巨大的增长机会。
继续在那里增长。
发展货物运输，然后可能进行国际扩张。
所以这是一项很棒的业务，有长期潜力。垃圾处理是那里的第三大业务。在过去几年中增长非常强劲。
过去几年。
我们现在看到的，你可以。
从我们第三季度末的订单以及第四季度的一些销售和订单中看到，出现了一些暂停，这主要来自于。如果你想想垃圾处理业务，我们都会产生垃圾。
这是垃圾处理业务的驱动因素。
每个人产生的垃圾和以前一样多，甚至更多。
就像以前一样。所以我想。谢谢。
然后是提供合同的市政当局，然后是垃圾运输商，然后是我们。所以我们看到的是，由于所有关税的实施，这些市政当局在。
一些长期合同上暂停了。
他们不想在价格高峰期签订长期合同，因为。
有232关税，232重型卡车关税，短期内定价动态存在不确定性。
所以你看到市政当局出现了一些暂停。他们没有签订新的五年期合同，而是按月签订，或者其他方式。
嗯，在这种情况下，垃圾运输商不会购买新卡车，他们会让车队老化，直到他们有了确定的长期合同，然后他们会更新车队来服务这些合同。
所以我认为在那里我们看到了一个。
有点 tepid 的时期，我想说在这个意义上它已经过了峰值。
我只是认为我们处于一个暂停期。
这可能是12个月，我不知道，也可能是6个月。但在某个时候，它会重新启动。因为我知道的一件事是。
我们开始谈论垃圾处理时提到的，垃圾产生量没有变化，车队的老化情况也没有改变，而且已经很旧了。所以。
所以我对我们所有专用车辆业务的长期趋势以及我们迈向2028年的方向非常有信心，太棒了。
这很有帮助。或许我们可以再多谈谈Aerotech。2023年收购的。可能仍然被投资者有点忽视。是的，在北美定位非常强劲。关于潜在国际扩张的评论很有趣。还有，想听听你们现在在Aerotech开展的80/20工作。
E20工作。
80/20，80/20。
抱歉。是的。我们在历史上就开展过80/20工作。
在Pierce业务中。
大约五六七年前左右。这使我们能够精简产品线，并真正思考这项业务。
这开启了该业务的利润率转型之旅。我的前任Mike Pack在他负责该部门时领导了这项工作。
现在他是专用车辆部门的总裁。所以当我们考虑2023年对Aerotech的收购时，这是一项8亿美元的大规模收购。我加入的同时，我们引进了Ranjit来管理该部门。他一直专注于如何将这项业务更全面地整合为一个整体，如何获得更多的运营效率。其中一些是80/20原则，他们今年在公司层面领导这项工作，即确定哪些是高利润业务，哪些是高价值客户，以及如何重组。
一些表现不佳且多年来被忽视的业务。虽然JBT是负责任的所有者，但他们肯定没有对该业务过度投资。
因为他们有一段时间一直在考虑出售它。
所以这是一系列很棒的业务，我称之为被低估的业务。我们有合适的领导者在上面投入了大量时间。
我们认为通过80/20计划，围绕我们提供的产品以及如何推向市场，有巨大的增长空间。而且还有自主栈，无论是自主登机桥、改善飞机周转的软件栈，还是未来停机坪上的机器人。很好。
在我转向运输部门之前，或许快速问一个关于F和E方面的问题。你说过你们正在尽一切努力。
F和E。我应该怎么称呼它？Fireside。
就叫Fireside吧。
那曾经是一个部门。消防和应急部门。我们将其与商业部门合并，组成了专用车辆部门。
好的，我会尽量。
消防设备。消防设备是首选术语。
明白了。或许快速问一下。知道你们正在尽一切努力提高吞吐量。我想你提到过试图提高20%到30%的效率。
正确。
在这项业务中，你认为这需要多长时间才能实现，以及什么时候积压订单能降至所谓的正常水平？
是的，去年下半年你看到产量增长了约10%，今年根据我们42亿美元的收入指引，产量继续增长。在我们2028年的目标中，我们谈到要减少积压订单。
现在积压订单可能有36个月，也就是三年。
所以要将其降至18个月，我们真的希望能接近12个月。所以到2028年降至18个月。
然后在那之后进一步降至12个月左右。
好的。所以 again，原因是生产的性质。吞吐量和生产效率的变化是非常缓慢和渐进的。
第一，我不想投入大量资金，只是建造一个我们10年后可能不需要的全新工厂。
第二，建造这些东西是一门艺术，你必须有条理，因为你需要高质量的产品。
而且有些产品非常独特。有些卡车你可能每10年、20年才生产一辆。
那么你去年看到的10%的产量增长，是在。
消防领域还是只是市政消防设备的总体增长？
市政消防设备。这样就清楚了。然后转向运输部门。我知道NGDV的生产 ramp 比最初预期的要长一些，这对2026年的指引有一定影响。能否详细说明一下你们在这方面取得的进展，以及是什么导致 ramp 时间变长？你认为可以做些什么来达到满负荷生产？你认为什么时候能达到满负荷生产？
当然。首先，值得一提的是。
该产品在实地表现非常出色。
对其性能非常满意。
使用它的邮政投递员对它赞不绝口。我们已经行驶了超过1000万英里。
今年我们表示将稳步提高产量，我们一直说产能是每年16000至20000辆。
在电话会议上，我们说今年。
将接近16000辆。
所以是产能的低端。所以如果你在稳步提高产量，并且达到年度产能的低端，我非常有信心。
我们正在朝着目标前进，并且按照邮政服务的需求进行交付。
我们原本希望 ramp 速度更快。
说实话，我们原本是这样预期的。
我想我们发现。
嗯，我知道我们发现的是。
当你有一个新工厂，每年生产16000至20000辆汽车，并且拥有我们这么多的机器人时。
当你以满负荷生产启动它们时，并非所有机器人都能正常工作。
所以我们所做的不是。
用力快速推进并出现很多问题，而是采取了。
更加有条理的方法。
当你从X ramp 到Y时，你会发现那些原本有效工作的机器人有时会相互碰撞。所以你需要修复这个问题，或者某个螺栓松动了，或者其他各种问题。所以你有条不紊地关注车身车间、喷漆车间，并解决这些问题。
每个工位，我们跟踪所有工位，每个工位都已展示出按速率运行的能力。但工位之间的可变性，它们并非都能始终按速率运行。
所以好消息是问题。
在工厂的四 walls 内。
所以这是一个持续解决这些问题并随着时间提高运行速率的问题，这就是为什么我们采取非常系统的方法，而不是像我们最初设想的那样采用更快的 ramp 计划，那种更像汽车行业的方式，而不是商业运营的 ramp 方式。
如果你不想评论这个也没关系，但想想 ramp 情况，比如从第一季度到第四季度，年底的情况。是从14000辆的运行速率到19000辆，还是15000辆到18000辆？
我必须将其年化。当然，到年底时，我们将接近20000辆，也就是年初16000至20000辆的高端。我必须考虑我们的日产量，因为我们谈论的是日产量。所以我必须将其转换为年度产量。
这会让我头疼。这很有帮助。
好的，那么，你认为到年底，也就是退出今年时，你可能会接近那个范围的高端。
是的，是的，没错。
明白了。
然后另一个关于运输部门利润率的问题，我们如何从今天的利润率过渡到2028年的目标？
是的，好问题。
所以其中一个重要的改进。在投资者日上，我们。
谈到了收入增长和利润率转型。
我们历史上的营业利润率约为10%。
这大致是我们今年的水平。去年我们的营业利润率为9.6%。到2028年，我们谈论的是12%至14%的营业利润率。
其中一个重要驱动因素实际上是运输部门。所以去年它是哦，在那里。
实时幻灯片。去年我们的利润率为3.7%。2024年该业务的利润率为2.5%。
今年我们的利润率达到了4%。从4%到10%的利润率有三个基本要素。
一是FHTV，我们的重型卡车合同。与所有航空航天和国防领域一样，这个房间今天似乎都是航空航天。
和国防领域的人。
由于通货膨胀和固定价格合同，这些合同很快就持平甚至亏损。你在过去几年的业绩中看到了这一点。
所以根据去年年底的新合同生产重型卡车，你看到下半年的利润率比上半年有所提高。
中型卡车，这是我们生产的另一项大合同，我们从今年下半年开始根据新合同生产。所以上半年我们仍在生产一些。
利润率较低的产品，下半年利润率会有所提高。
这两项已经签署的合同。
这些要素已经到位。
第三部分是NGDV的 ramp，这实际上分为两部分。一是以质量达到满负荷生产。二是将额外的订单积压增加到我们拥有的165000辆的完整合同。
所以我们已经有51500辆的订单。随着我们获得更多订单，利润率状况也会改善。因为对于最初的生产单位，它们的利润率显然会较低。
你以较低的速率生产它们，发现问题，然后修复并生产。
这在产品发布时总是会发生。但由于合同会计的方式，这些会被合并。所以对于最初的51500辆，其利润率池。
会低于165000辆的完整合同。所以当你获得更多订单时，利润率会逐渐正常化到我们预期的范围。
所以这是另一个驱动因素，随着时间的推移，从现在到2028年，随着我们获得更多订单，利润率会正常化到我们预期的范围。你在国防领域获得新合同，然后达到10%的利润率。
所以对2028年的路径非常有信心。
但这不会在今年发生。
明白了。我对NGDV的利润率很好奇，你不必说NGDV现在的利润率是多少以及2028年将是多少，但你能给我们一些感觉吗，比如NGDV现在的利润率和2028年的利润率之间的基点差异。
我们不愿意谈论这个。
不行。
好吧，我试过了。没关系。
是的，你试过了。
然后具体到国防领域，我们应该如何看待2026年底的收入增长？考虑到你们有这些长期合同，是否可以相当肯定地认为国防领域在2027年的收入将同比增长？
2027年，很难说，但到2028年肯定会。所以，具体来说，我们今年的指引是25亿美元，大约一半是国防，一半是投递。2028年，国防部分为31.2亿美元，投递部分也是一半。所以两者都从大约。
12.5亿美元增长到25亿美元。
对不起，是增长到15亿美元。所以两者都有适度增长。今年人们没有完全理解的另一个因素是，因为这很难理解，去年我们。
国防出口很多。
所以我们去年的收入是16亿美元。今年降至约12.5亿美元，然后又增长回去。
所以去年我们有很多出口。
很高兴有这些出口，但它们有点不稳定。
明白了。然后我的最后一个关于运输部门的问题。你们在今年的CES上展示了一款最后一英里投递概念车。很想听听你们现在与潜在客户的对话情况，市场需求如何，以及你认为推出这款产品可能需要多长时间？
好的，所以一旦我们赢得NGDV合同，人们开始看到对集成投递车辆有很大的需求。所以对于那些不熟悉投递车辆通常结构的人来说，有两种类型的投递车辆。一种是你我都能驾驶的，另一种是。
需要商业驾驶执照（CDL）的。
如果你想想我们的NGDV和亚马逊的Rivian，那些是所谓的2级车辆。我们任何人都可以驾驶它们。如果你把它想象成联邦快递的卡车或联合包裹服务公司的卡车，那些是更重的卡车。
你需要商业驾驶执照才能驾驶它们。
所以我们与投递公司进行了很好的对话，因为他们从NGDV以及我们的其他产品（无论是军用车辆还是垃圾处理车辆）中看到的是制造定制集成车辆的能力，这些车辆具有出色的耐用性和可靠性。
因为NGDV的设计寿命为20年，你知道，我们日常驾驶的车辆都达不到这个寿命。
所以我们有很多兴趣，所以团队非常兴奋的是未来的机会是什么。我们在CES上有一个视频，里面有一个看起来很像。
那种更大的。我称之为UPS卡车，因为那是我在社区里长大时看到的。
所以这实际上取决于我们的市场推广方式以及时间安排。
如果你拿NGDV，做一些小的修改，因为那个设计，那个前端，你可能需要做一些碰撞测试。这需要一点时间，但可能需要。
几年，可能比几年多一点。
因为你必须重新进行碰撞认证等等。这非常复杂。
如果你从头开始进行车身车架设计，也就是那些更重的集成车辆，可能需要更长的时间，因为你真的是从头开始。我们的工程团队非常高效，但。
我认为这些都是正常的标准时间。
根据我在汽车行业的经验，没有什么超级秘密，这可能和任何人会告诉你的时间差不多。所以。
所以这真的取决于这些选择的范围。但我们对以下方面感到非常兴奋：一是我们构建统一平台和顶部结构的能力，以及平台与安全指标的协同工作，二是我们看到的需求。
很高兴听到。
或许这是一个暂停的好地方，看看观众是否有任何问题。
趁这个屏幕还在。除非有人有问题。我只想谈谈中间左边，中间右边的内容。
抱歉。左和右一直是我的问题。
那是一辆 rogue fires 车辆。所以当我们谈论国防的未来以及战术轮式车辆时，重要的事情之一是自主性。
我们在机场方面稍微谈到了一点。但我发现真正令人着迷的是。
我认为国防的未来在很大程度上是自主的。所以像这样的技术允许你不受有效载荷限制，并将车辆定位到需要的地方以完成需要的任务。
这可能是为需要外部电源的技术提供外部电源。
那可能是。
这里的例子是火箭。
可能是卫星信息。
天线，可能是各种各样的东西。
但你可以在不让人员处于危险中的情况下部署这些东西。所以我们对这类产品以及上面的PLSA2产品感到非常兴奋。
这是具备自主能力的PLS托盘装载系统。名字真的很令人兴奋。
所以我认为该领域的自主性。
将有非常美好的未来。我必须说这一点。
顺便说一下，右下角的那个，可以。
从飞机上投放。所以很有趣。
当然有一些很酷的产品。
非常酷的东西，让你们都有机会思考。如果有问题的话。前面有人举手。这里前面有人。好的，我们可以重复一下问题。
所以GPS干扰，GPS拒止环境。这是个大问题，特别是对于自主车辆。你们如何应对这些挑战？这是你们从其他供应商那里获得的技术，如果现在有的话，还是你们自己内部开发的？
这个问题超出了我的专业范围。你需要这里的工程师来回答。据我所知，我只能说，我认为一般来说，这项技术。
来自政府。我们不是做那种事情的人。一般来说，政府会决定由谁来做。然后这是我们的指定供应商。
这是我的理解。
我可能错了，但是，嗯，所以。
例如，在这个案例中，我们关注的是使车辆自主的软件和系统。在 rogue fires 这个案例中，使用的是一家外部公司的自主栈，国防部、战争部与该公司签订合同并安装该软件。我们负责线控驱动系统。
我们负责刹车软件。
我们在卡车内创建自主平台，然后他们决定如何通过上面的层级来激活它。
我们认为我们的核心竞争力是能够做任何事情的弹性卡车。是各部分如何协同工作。以及车辆内部的车辆控制。上面的那个，类似的情况，它具备自主能力，所以是线控驱动。
而不是液压或电动转向柱。
但它不是完全自主的。你实际上可以在那张图片中看到驾驶室和方向盘。下面的那个显然两者都没有。所以这就是我们的思考方式。不过，这是个好问题。还有其他问题吗？
好的，我还有一个关于资本配置的问题。很想听听你对并购的兴趣，特别是。你提到过进行补强性收购。你是否仍然认为这是重点，以及你如何看待股票回购、再投资于业务、股息等方面？
在投资者日上，我们有一张幻灯片谈到了我们的资本配置。
优先事项，这些没有改变。
首先是健康的业务和健康的资产负债表。
你知道，保持信用评级对我来说至关重要。
其次是为我们的业务提供资金。对我们的股东来说，没有比投资于我们的业务更好的回报了。
你知道，Mike可能不同意，但他要求的几乎每一美元都。
用于扩大产能。
他可能不喜欢这个过程，但我们都认识到这至关重要。
该资产的回报非常好。
然后是向股东返还现金。所以我们已经连续12年稳步提高股息。
包括今年将股息提高了11%。
我们认为对于现金流为正的公司来说，稳定可靠的股息很重要。然后资本的最后两个用途是股票回购和并购。在投资者日上，我们将股票回购放在首位。我仍然认为这将是我们资本的一个好用途。去年我们回购了2.78亿美元的股票。这是增长，我想这可能是我们过去10到15年中第三大的股票回购年份。
考虑到我们的市盈率，我们。
认为这是资本的良好用途。
话虽如此，我们有一个持续的并购渠道。我们一直在寻找补强性收购或支持我们现有业务的机会。无论是像Aerotech这样8亿美元的大型收购。
还是很多其他规模较小的收购。
我用hinoa举例，你说的是规模小得多的补强性收购。
我认为目前这是我们的最佳选择，即那种能够增强我们未来业务的收购。但就目前我们的市盈率而言，尽管我对今年的表现感到满意。
今年，我们的市盈率仍然低于我们认为的水平。所以，股票回购仍然是可能的。
我认为这是一个很好的结束方式。感谢你们参加，我们就到这里结束。
感谢邀请我们。感谢大家的参与。
谢谢。Sam。