Todd Chirillo（投资者关系执行总监）
Steph Disher（首席执行官兼总裁）
Jack Kienzler（高级副总裁兼首席财务官）
Tami Zakaria（摩根大通）
David Ridley-Lane（美国银行）
Bobby Brooks（北国资本市场）
Shubham Srivastava（R. W. Baird）
您好，感谢您的等候。我叫Regina，今天将担任本次会议的操作员。现在，我谨欢迎各位参加Atmus Filtration Technologies 2025年第四季度及全年财报电话会议。所有线路均已设为静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需在电话键盘上先按星号，再按数字1。如需撤回问题，请按星号1。再次提醒，我们恳请您将问题限制为一个主问题和一个后续问题。
现在，我将会议转交给投资者关系执行总监Todd Cirillo。请您开始。
谢谢Regina。各位早上好，欢迎参加Atmus Filtration Technologies 2025年第四季度及全年财报电话会议。今天参加会议的有首席执行官Steph Disher和首席财务官Jack Hensler。今天展示的某些信息具有前瞻性，涉及可能对预期结果产生重大影响的风险和不确定性。有关可能影响我们业绩的风险披露以及本次电话会议中提及的任何非GAAP指标的调节，请参阅我们网站上的幻灯片。如需更多信息，请参阅我们的SEC文件以及公司网站（atnos.com）上的投资者关系页面。现在，我将会议转交给Steph。
谢谢Todd，各位早上好。今天，我将提供我们第四季度和全年业绩的最新情况。我还将分享我们在本年度执行四大增长支柱战略所取得的重大进展的细节，并回顾我们对2026年的展望。之后，Jack将介绍我们的财务业绩。首先，我要感谢全球的Atmus员工，是他们交付了2025年的强劲业绩。尽管全球市场充满挑战，但通过严谨的执行，我们不仅取得了这些业绩，还在四大战略增长支柱方面取得了显著进展。我为能够领导这样一支致力于解决客户过滤挑战的优秀团队而感到自豪和荣幸。
第四季度，我们宣布收购Hook Filter，该交易随后于1月初完成。这确立了我们的工业空气过滤平台，与我们的战略保持一致，并为加速增长创造了机会。此次收购还成立了我们新的工业解决方案部门，由战略高级副总裁兼工业解决方案总裁Rakesh Gangwani领导。我们很高兴将CookFilter产品品牌纳入Atmus，并欢迎这支才华横溢的团队加入我们公司。交易完成后，我与员工会面，他们对客户的专注和对增长的渴望给我留下了深刻印象。Cook深厚的行业经验与Atmus Filtration的专业知识和业务足迹相结合，将为所有利益相关者带来益处。
通过此次收购，Atmus将在2026年报告两个业务部门：电力解决方案部门，服务于全球公路和非公路设备市场；以及工业解决方案部门，CookFilter将在该部门报告。现在，让我提供我们资本配置战略的最新情况。2025年，我们向股东返还了7800万美元现金，其中包括6100万美元的股票回购和1700万美元的股息。我们的股票回购授权还剩余6900万美元，预计2026年股票回购金额为2000万至4000万美元。我们强劲业绩的背后是我们的员工，我想花一点时间介绍一下Atmus的文化如何推动整体业务的发展势头。
上一季度，我谈到了“Atmus之道”，其中包括我们的宗旨、价值观和战略。它还包括我们所谓的“思维转变”，反映了我们希望有意改变公司文化的特定领域。我们的思维转变之一是以客户为中心。我们希望Atmus的每一位员工都专注于客户，并理解他们的角色如何为客户带来影响。Atmus的文化是我们的优势。正是我们的文化与清晰的增长战略相结合，使我相信我们已做好充分准备，释放我们的增长潜力。
现在，让我们转向我们的四大增长支柱战略以及2025年的亮点。我们的第一大支柱是在首次配套市场增长份额。2025年，我们推出了下一代Nanonet Media——Nanonet N3。这种介质支持紧凑型过滤器设计，同时在各种燃料的最恶劣环境中提供卓越的使用寿命。12月，该产品荣获世界过滤协会久负盛名的“年度产品”奖，这是对该产品将塑造过滤行业未来的认可。这种技术领先地位是我们发展首次配套业务的基石，同时我们还拥有专注于解决客户过滤挑战的专门销售和技术资源。
我们通过与全球原始设备制造商以及各种应用领域的领先区域原始设备制造商发展长期合作伙伴关系，继续“与赢家共赢”。我们的第二大支柱专注于加速售后市场的盈利增长。我们通过新的分销商扩大在独立和零售渠道的市场存在。这使我们能够更广泛地覆盖我们行业领先的Fleetguard和Cook Filter品牌产品，并在客户需要的时间和地点将产品交付给他们。我们还与正在扩大自身售后业务并增长市场份额的全球领先原始设备制造商合作。
我们与这些行业领导者合作，使我们能够扩大业务，同时为合作伙伴推动增长。我们的第三大支柱专注于改造我们的供应链。2025年，我们完成了向全球Atmus分销网络的过渡。这使我们能够直接控制客户体验。此外，我们的网络旨在优化和发展我们的售后业务。我们继续提高产品的上架可用性，以确保在客户需要的时间和地点为他们提供合适的产品。我们的第四大支柱是拓展工业过滤市场。Cook Filter收购的完成确立了我们在工业空气过滤领域的平台，为我们通过有机增长和潜在的补强性无机交易发展这项业务提供了机会。
我们将继续关注工业空气、工业液体（不包括水）和工业水等垂直领域的机会。然而，短期内，我们预计将集中团队力量整合Cook Filter业务。现在，让我们讨论我们的财务业绩。从第四季度开始，销售额为4.47亿美元，而去年同期为4.07亿美元，增长9.8%。尽管我们全球大部分市场的疲软市场状况持续存在，但我们在第四季度继续表现强劲，推动销售额增长。我们还受益于定价上涨和有利的外汇汇率。
调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为8500万美元，占销售额的19.1%，而去年同期为7800万美元，占销售额的19.1%。2025年第四季度调整后每股收益为0.66美元，调整后自由现金流为3100万美元。现在，让我们回顾全年业绩。我对2025年全年看到的强劲势头感到满意。销售额为17.64亿美元，较2024年增长5.7%。增长是由全年大部分时间在充满挑战的全球市场环境中的显著优异表现以及有利的定价推动的。调整后EBITDA为3.54亿美元，高于去年的3.3亿美元，调整后EBITDA利润率为20%。
调整后每股收益为2.73美元，调整后自由现金流为1.58亿美元。现在，我将讨论我们对2026年的市场展望，首先是电力解决方案部门的售后市场。我们尚未看到整体货运活动的持续改善，预计市场将保持当前水平，与去年同期相比相对持平。现在让我们转向首次配套市场。在重型市场，我们的客户表示今年上半年市场较弱，下半年将复苏。我们预计美国的重型和中型市场与2025年相比将持平至增长10%。
在我们的工业解决方案部门，我们预计市场状况有利。我们预计该市场将为2026年贡献1%至4%的增长。我们的团队在2025年实现了显著的份额增长，这现已成为我们的基础业务。随着我们继续提高目标，我们期望在这一强劲的市场优异表现记录的基础上，再实现1%至2%的份额增长。整体定价预计将提供约1%的收入增长。我们在2025年电力解决方案业务的售后市场实施了强劲的定价，这源于基础定价和关税定价。由于全球贸易协定状况的变化、抵消措施的实施以及我们为减轻关税对客户的影响所采取的行动，2025年实施的部分关税定价将不会延续到2026年。
基于截至2月1日生效的关税，我们预计2026年不会有额外的关税定价。然而，如果关税环境发生变化，我们将继续保持灵活性并在必要时调整定价，我们预计在关税方面保持价格成本中性。美元预计将同比走弱，提供约1%的收入顺风。总体而言，我们对电力解决方案部门总收入的预期范围为17.9亿至18.5亿美元，中点较去年增长约3%。在工业解决方案部门，我们预计收入范围为1.55亿至1.65亿美元，其中包括自1月7日Cook Filter交易完成日起的收入。
综合来看，我们预计公司总收入范围为19.45亿至20.15亿美元，与2026年相比增长10%至14%。我们预计强劲的运营表现以及增长投资。我们对公司整体调整后EBITDA利润率的预期范围为19.5%至20.5%。最后，调整后每股收益预计在2.75美元至3.00美元之间。现在，我将会议转交给Jack，他将更详细地讨论我们的财务业绩。
谢谢Seth，各位早上好。尽管市场条件持续不确定，我们的团队在2025年仍取得了强劲的财务业绩。让我们从第四季度开始。第四季度销售额为4.47亿美元，而去年同期为4.07亿美元，增长9.8%。销售额增长主要由5%的定价、4%的销量增长和1%的有利外汇汇率推动。第四季度毛利为1.27亿美元，而2024年第四季度为1.07亿美元。增长主要得益于更高的定价和销量带来的好处，部分被更高的物流和关税成本以及其他制造成本所抵消。
第四季度的销售、行政和研发费用为5700万美元，较去年同期减少200万美元。第四季度合资企业收入为900万美元，比2024年的业绩高出100万美元。其他收入为支出1000万美元，而2024年第四季度为收入500万美元。减少主要由于不利的外汇换算以及与闲置设备资产减值成本相关的800万美元一次性费用。一次性减值费用不包括在我们的调整后业绩中。我们预计资产闲置不会对我们的财务状况、经营业绩、现金流、流动性或资本资源产生重大不利影响。第四季度调整后EBITDA为8500万美元，占销售额的19.1%，而去年同期为7800万美元，占销售额的19.1%。2025年第四季度调整后每股收益为0.66美元，去年同期为0.58美元。本季度调整后自由现金流为3100万美元，去年同期为2800万美元。现在，让我们讨论2025年全年财务业绩。销售额为17.64亿美元，而2024年为16.7亿美元，增长5.7%。我们受益于更高的销量和定价行动，部分被外汇逆风所抵消。
毛利为4.98亿美元，较2024年增加3600万美元。除了有利的定价和销量外，我们还看到制造成本降低，但部分被更高的物流和关税以及不利的外汇影响所抵消。全年销售、行政和研发费用为2.25亿美元，较去年同期减少300万美元。减少主要由较低的一次性离职成本推动，部分被增加的人员相关费用和咨询费用所抵消。2025年合资企业收入为3400万美元，与去年持平。2025年其他收入为支出800万美元，而2024年为收入700万美元。
减少主要由于第四季度先前讨论的资产减值费用和不利的外汇换算。调整后EBITDA为3.54亿美元，占销售额的20%，而2024年为3.3亿美元，占销售额的19.7%。与离职相关的一次性成本为1600万美元。2025年的有效税率为22.1%，而2024年为21%。增长是由收益组合的不利变化推动的。2025年全年调整后每股收益为2.73美元，而2024年为2.50美元。2025年全年调整后自由现金流为1.58亿美元，而2024年为1.15亿美元。
调整后自由现金流的改善是由营运资本的改善推动的。这部分被更高的非贸易应收款所抵消，主要由墨西哥政府增值税回收的时间安排推动。全年自由现金流因与分拆相关的资本支出调整了1000万美元。现在，让我们转向我们的资产负债表及其为执行我们的增长和资本配置战略提供的运营灵活性。在1月初收购CookFilter的同时，我们签订了一项经修订和重述的五年信贷协议，包括10亿美元的定期贷款和5亿美元的循环信贷额度。
定期贷款在交易完成时已全额提取，循环信贷额度下我们有全部可用额度。加上收购后估计的2.01亿美元现金，在为CookFilter交易融资后，我们估计有7.01亿美元的流动性。我们的杠杆率约为2.1倍。我们预计2026年将继续产生强劲的EBITDA和现金流，以支持持续去杠杆化。我要感谢全球的Atmus员工，他们具有非凡的能力，能够驾驭充满挑战的市场并交付全年强劲业绩。我们强大的流动性和资产负债表将在未来一年为我们的四大增长支柱战略提供动力，因为我们继续专注于为所有利益相关者创造价值。现在，我们将接受您的提问。
现在我们开始问答环节。如需提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字1，我们请您将问题限制为一个主问题和一个后续问题。第一个问题来自摩根大通的Tami Zakaria。请您提问。
嗨，早上好。业绩非常不错。我想问一下关于你们收购的Coke Filters，我记得其中一张幻灯片说8%的收入与数据中心相关。您能给我们更新一下在该领域看到的增长情况，以及该市场具体服务的是哪种过滤器吗？是发电机组过滤器、涡轮机过滤器，还是机架过滤器？任何细节都将有所帮助。
早上好，Tammy，很高兴与您交谈。感谢您的问题。我想我会谈到几个方面。这是我们第一次谈论Cook Filter及其与我们业绩的整合，以及工业解决方案部门的建立，也是第一次为该部门提供指引。所以我可能需要花一点时间为您梳理一下相关内容。提醒一下，我们从2月7日交易完成日起计入CookFilter的收入。这意味着本质上，第一周有300万美元的销售额，这在今年不会是全年的。因此，如果排除这300万美元的过渡期，我们对工业业务的机会或指引目前范围相当广泛，但约为1%至8%的范围。我对这部分业务的看法是，1%的价格，约1%至2%的份额。
目前市场中点将主要围绕GDP，约为2.5%至3%。我们在该领域的大部分业务是商业暖通空调和工业暖通空调。因此，这是业务的主要部分。我预计这部分业务目前将围绕GDP波动。您正确地指出，有8%的业务支持数据中心市场，我认为这部分业务正以高 teens（十几）的速度增长。显然，我们正在寻求了解该业务以及投资于更大的产品开发能力以支持该市场增长的机会。
我们正在与团队就此开展合作。他们已经在为该细分市场提供支持。他们与该市场的前10名主要参与者建立了非常牢固的客户关系。我们确实看到有机会继续投资于产品开发范围，通过现有的牢固客户关系实现增长。
明白了，这非常有帮助。我认为您预计全年有1%的定价。我只是想了解，如果一些现有关税被取消，这是否意味着今年某个时候定价可能会转为负数，因为您会返还部分定价？或者这1%只是核心定价，与关税无关。
是的，我认为您的理解是正确的，这1%确实是核心定价。我们在2025年看到了更高的定价率，这主要与关税相关。提醒一下，我们对关税的目标是保持价格成本中性。因此，我们看到关税环境发生了一些变化。最近关于与印度达成协议的公告显然导致某些地区的关税降低。因此，如果我们不产生关税成本，我们不会将其计入向客户收取的价格中。此外，我们继续推行成本降低战略以减轻关税影响。
当我们这样做时，如果我们不产生相关成本，我们也不会转嫁该成本。此外，关于关税的抵消机制如何运作，即当产品在美国制造时，我们的客户如何能够申请抵消，这还有待观察。因此，看待这1%的方式是，它是我们的基础定价。我们不假设额外的关税定价行动。因此，您不会看到2025年那样的定价水平。
下一个问题来自美国银行的Andrew Oban。请您提问。
我是David Ridley Lane，代表Andrew Oban提问。祝贺Cook Filter收购交易的完成。你们非常谨慎，这似乎是一个非常好的契合。我知道您说短期内将专注于整合，但您能否详细说明在Koch内部采购过滤介质的机会？因为我认为了解当您收购一家购买第三方过滤介质的工业过滤公司时，您获得的真正毛利率协同效应非常重要。谢谢。
很好。谢谢，David。我们对Cook的收购感到非常兴奋。我们一直很有耐心。我在季度电话会议上与你们中的许多人交谈过，告诉你们我们有一个强大而稳健的收购 pipeline。因此，我非常高兴能够完成这笔交易并将Cook业务整合到Atmus。我对整合的看法是，前六个月主要专注于业务整合。我们有一些职能和活动需要在那里建立，我预计这将在头六个月内基本完成。在这段时间里，我们的首要任务是支持Cook业务继续做好他们擅长的事情。他们一直很好地服务客户，继续发展业务，我们希望他们在上半年及以后继续这样做，同时我们与他们合作以无缝方式完成整合。
这就是我对2026年上半年的看法。我们在交易完成时已经确定了协同效应。这些协同效应大部分是采购协同效应，我们已经开始着手处理。然后，我们与团队启动了更多关于创新的整合研讨会。因此，正如您正确指出的，当我们将我们的过滤专业知识（例如我们的内部介质设计和制造能力）与Cook的终端客户市场及其产品系列相结合时，不仅从材料角度会产生什么样的协同效应（因为我们确实看到了一些机会），更大的机会是我们如何共同创新以创造产品。
以支持未来的终端市场和客户。需要一些时间来确切思考这些机会中哪些是最好的。团队已经开始了这些创新研讨会，我期待着随着今年的进展，这将带来什么成果。
感谢您的回答。作为一个快速的后续问题，您友好地给出了您对首次配套市场持平至增长10%的看法。我们能否获得更多关于您是否看到非公路市场有任何反弹或复苏迹象的细节？
是的，所以我认为非公路市场总体上我们预计同比持平。总的来说，我想说我们的许多首次配套业务受到公路市场的推动，我们在公路市场的权重显然更大。因此，我们在非公路市场看到的影响更多体现在售后业务中。我们预计非公路市场同比基本持平。
下一个问题来自北国资本市场的Bobby Brooks。请您提问。
嘿，早上好，各位。感谢您回答我的问题，并祝贺取得出色的业绩。我想更深入地了解指引，特别是工业解决方案部门的销售额。您知道，这似乎相当保守。Steph，您提到该终端市场的有利市场条件将带来1%至4%的增长，我记得是这样。然后，如果我考虑到Cook 2025财年的销售额为1.55亿美元。我知道由于交易完成时间的原因，您少了300万美元的销售额，但最终2026年工业解决方案部门1.55亿至1.65亿美元的销售额指引似乎有点保守。
所以我希望能获得更多关于这一点的澄清。
当然。早上好，Bobby，感谢您的问题。我很高兴回答您的问题，我希望Rakesh Gangwani和Cook团队正在收听，因为这只会对我有帮助。当然。但我想这样描述：当我们谈论较小的数字时，我们希望将这个部门拆分出来，以便我们专注于该部门的增长，并向市场全面透明地展示其表现。但显然，排除300万美元的过渡期后，这是一个相当广泛的1%至8%的范围。因此，您谈论的是1.58亿至1.68亿美元。如果团队能够达到该范围的上限，那将是相当令人印象深刻的。在该范围的中点，我预计他们能够达到。
那么，您应该如何看待中点，以及推动达到上限的驱动因素是什么？我认为价格约为1%。Cook在今年年初确实实施了价格上涨。我们仍在了解他们的价格影响如何传导，但约1%是合适的。我认为份额为1%至2%。团队已经明确了他们在份额机会方面的目标。因此，这实际上留给您的问题是市场情况如何。总体而言，我认为市场将围绕GDP波动，约为2.5%左右。
您知道，目前我们对市场的预期范围是1%至4%。但这确实是如果我们看到更强的市场地位，或者我们能够更快地转向更高增长的市场，那将是进一步的机会。但这是我们对2026年的指引。Rakesh和他的团队并不认为这是保守的。未来一年有很多工作要做。但希望这能给您提供帮助理解我们想法的细节。
非常感谢，这非常有帮助，也完全理解整合所有事情的移动因素和其中的许多障碍。但下一个问题是，政府撤销了一些相当重要的排放或排放合法性相关规定。我只是好奇想听听您认为客户对这一撤销的看法。您知道，我的想法是，似乎可能已经有很多工程设计将您的过滤部件纳入规格，因此将其从规格中移除可能成本很高。
但只是想听听你们对这方面的总体看法。
是的，所以我认为我们都知道最终确定的撤销2009年EPA关于温室气体的危害认定的规定。我对这一规定的看法是，它消除了所有联邦车辆温室气体标准的法律基础。这不仅对我们支持的重型卡车市场，而且对乘用车等更广泛领域都有广泛影响。重要的是，它明确没有废除污染物排放标准，如氮氧化物（NOx）。因此，目前我对这一点的看法是，我认为对Atmus有两个主要影响。第一个是与2027年发动机推出的2027年标准相关的短期影响。基于客户的反馈，我们仍然预计，尽管目前尚未有官方公告或确认，但2027年发动机推出时的氮氧化物标准将保持不变。
在35毫克的水平上，我们的指引中包含了2026年预购的因素，基于我们看到的与2027年即将实施的氮氧化物标准相关的发动机成本对卡车的影响约为1万至1.5万美元。因此，短期内，我们预计我们正在进行的、可能于2027年推出的产品开发不会发生变化，但这仍有待确认。目前尚未有关于这一点的明确公告。这是基于客户的反馈。
然后，当我考虑长期影响时，这确实对电气化等的发展轨迹有影响。因此，显然，我们的业务可能会从这里的监管变化中获得顺风。
再次提醒，如需提问，只需按星号，然后按电话键盘上的数字1。即星号1。如有任何问题。我们将暂停片刻整理问答名单。我们将接受来自R. W. Baird的Shubham Srivastava的下一个问题。请您提问。
嘿，各位早上好。感谢您回答我的问题。只是一个关于调整后EBITDA指引的快速问题。它似乎与去年同期持平。只是想知道这其中的任何增减因素。另外，我想知道您计划在全年实施哪些自助措施？
Jack，你想回答一下吗？
是的，当然。所以，嘿，感谢您的问题。是的，在中点，您知道，它与去年同期持平。您知道，我认为当我们考虑全年的变化时，当然有很多不同的因素。但总体而言，我认为这反映了业务的强劲增量，特别是当我们考虑我们想要进行的不同投资以继续推动顶线增长时，您知道，我认为全年的季度变化将主要由我们不同制造工厂的产量以及我们能够从中获得的杠杆机会等因素决定。
我们正在持续评估如何在整个业务中继续降低成本。我认为未来会有更多这方面的消息，我们对团队在过去三年中交付的供应链转型工作感到非常满意。而且我认为，当我们着眼于未来时，您知道，很高兴能继续审视这一领域并继续发现效率机会。
问答环节到此结束。我将把会议交回给Todd Shrillow进行总结发言。
谢谢，Regina。今天的电话会议到此结束。谢谢大家的参与和持续关注。祝您今天愉快。
今天的会议到此结束。感谢各位的参与。现在您可以挂断电话。