帕特里克·凯勒赫（首席执行官）
巴里斯·奥兰（首席财务官）
克里斯汀·库巴基（首席战略官）
斯蒂芬妮·本杰明·摩尔（杰富瑞）
瑞安·德维基斯（富国银行证券）
麦迪逊·帕斯特奇克（摩根士丹利）
斯科特·施尼伯格（奥本海默公司）
里查·哈奈恩（德意志银行）
帕特里克·克鲁塞（高盛集团）
乌代·卡纳普卡（TD Cowen）
杰弗里·考夫曼（垂直研究伙伴公司）
大卫·扎祖拉（巴克莱银行）
凯文·盖尼（汤普森、戴维斯公司）
欢迎参加GXO 2025年第四季度及全年收益电话会议和网络直播。我叫达里尔，将担任今天会议的操作员。目前，所有参会者均处于仅收听模式。稍后我们将进行问答环节。如果有人在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的星号0。请注意，本次会议正在录制。在会议开始前，请允许我代表公司宣读一份关于前瞻性陈述、非公认会计原则财务指标使用以及公司指引的简短声明。
在本次电话会议中，公司将根据适用证券法的定义发表某些前瞻性陈述，这些陈述本质上涉及许多风险、不确定性和其他因素，可能导致实际结果与前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。有关可能导致实际结果存在重大差异的因素的讨论包含在公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中。公司收益发布或本次电话会议中的前瞻性陈述仅截至今天作出，公司没有义务更新任何这些前瞻性陈述，除非法律要求。
公司在本次电话会议中还可能提及根据适用SEC规则定义的某些非公认会计原则财务指标。这些非公认会计原则财务指标与最具可比性的公认会计原则指标的调节表包含在公司的收益发布中，相关财务表格可在公司网站上查阅。除非另有说明，本次电话会议报告的所有结果均以美元列示。公司还将提醒您，其指引纳入了迄今为止的业务趋势以及公司认为当前适当的假设。公司的业绩本质上具有不可预测性，可能受到多种因素的重大影响，包括汇率波动、全球经济状况和消费者需求及支出的变化、劳动力市场和全球供应链限制、通胀压力以及公司向SEC提交的文件中详细说明的各种因素。
公司无法实际预测其服务的需求，因此实际结果可能与指引存在重大差异。您可以在公司网站的投资者部分找到公司的收益发布副本，其中包含有关前瞻性陈述和非公认会计原则财务指标的其他信息。现在，我将把会议交给GXO的首席执行官帕特里克·凯勒赫。凯勒赫先生，您可以开始了。
早上好，感谢大家参加我们2025年第四季度及全年业绩电话会议。今天与我一起出席的有首席财务官巴里斯·奥兰和首席战略官克里斯汀·库巴基。GXO为2025年画上了强劲的句号，为2026年及以后加速有机增长和盈利能力奠定了坚实基础。上一季度我们交流时，我分享了我对GXO的一些初步观察，以及我认为可以改善业务、加速有机增长和加强运营执行的机会。今天，我想花大部分时间讨论最近的领导举措，这些举措使我们能够很好地实现增长和扩大利润率，但首先让我分享一下我们创纪录的季度和全年业绩亮点。
第四季度，我们实现了35亿美元的创纪录收入和2.55亿美元的创纪录调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）。全年业绩同样如此。总收入达到132亿美元的创纪录水平，所有地区均实现有机增长，全年调整后EBITDA达到8810亿百万的创纪录水平。即使在动态的宏观背景下，我们取得的强劲业绩清楚地证明了我们为客户创造的价值以及我们业务模式的韧性和可预测性。2025年新业务赢得额为11亿美元，为2026年加速增长提供了良好的可见性。第四季度，我们在战略和成熟垂直领域均赢得了重要业务，包括生命科学领域的显著合同、几项航空航天和国防领域的合同，以及与一个全球服装品牌的重要合作。
我们已经为2026年确保了7.74亿美元的预期新增业务收入。与去年同期相比增长了20%以上。几分钟后，巴里斯和克里斯汀将更详细地讨论我们的财务前景和新业务赢得情况，但我很高兴地宣布，我们今天发布了2026年财务指引，中点显示有机增长加速、调整后EBITDA利润率扩大以及调整后稀释EBITDA每股收益增长20%（中点）。我要感谢我的GXO团队成员取得这些成果。我们共同建立了以速度、问责制和客户关注度为核心的文化，这种文化直接推动了我们的业绩。
正如我上一季度所分享的，GXO拥有非常强大的基本面。我们是技术驱动型履约领域的行业领导者。我们拥有强大的区域业务、深厚的运营专业知识和强大的商业引擎。我们的规模、全球布局和专业知识使我们在执行和能力广度上与同行区分开来，并且我们在自动化、机器人技术和人工智能的部署方面处于领先地位。我目前的重点是将我们的优势整合起来，作为一个全球组织运营，以实现更快的增长、更高的利润率和更敏锐的执行。在过去五个月中，我们宣布了三个关键领域的新领导岗位：商业运营以及美洲和亚太地区。
这些变化是主要的加速器，旨在：第一，在整个组织内推广一致的运营标准，以加强执行并推动利润率扩张；第二，明确增长优先事项和市场策略，以加速有机增长；第三，提高我们的市场份额。在美国，我看到有机会通过从区域优势转向全球杠杆来加强我们的运营模式。我们的各个地区都很强大，通过更好地连接网络中已有的有效做法，显然存在上升空间。更高效率的运营将来自于部署一致的运营标准、分享最佳实践和标准化一流的做法。
需要明确的是，这并非为客户制定单一标准。我们将继续提供定制化解决方案，这是我们的特色。这是关于作为一个全球团队建立一种工作方式。新的首席运营官职位是加强我们运营模式的关键一步。巴特·比克斯于1月份加入我们，他在SIVA物流拥有超过20年的经验，最近担任首席运营官。他带来了数十年的行业经验，并在提高生产力、效率和为客户创造更大价值方面拥有经证实的专业知识。ARC的任务是在我们的全球网络中推广单一的运营方法，创造飞轮效应，涵盖解决方案、无缝实施、服务交付、持续改进和续约。
生产力提升将来自更好的劳动力规划、全网络最佳实践复制和运营可见性，这些都是利润率扩张的关键杠杆。巴特还将领导我们自动化和技术战略的实施，因为我们在这一领域加速我们的领导地位。我们在行业内已经处于人工智能的领先地位，今年我们计划在人工智能和机器人技术方面，特别是人形机器人方面，进一步加快步伐。一个关键重点将是继续推出我们的人工智能驱动的仓库操作系统GXOIQ。GXOIQ的人工智能功能已经在我们几个最大的站点改善了劳动力规划、库存分配和移动预测以及工作流管理。
随着供应链变得更加复杂和数据密集，我们认为这项技术将增强我们的竞争差异化。随着我们进入新的一年并迈向2027年，这有可能成为我们的真正游戏规则改变者。随着我们在整个业务范围内增加专有人工智能应用，我们预计将带来明显的生产力效益。我对我们在物理人工智能和人形机器人方面的进展也感到非常兴奋。我相信人形机器人技术将成为我们行业的游戏规则改变者，而我们处于领先地位。GXO是第一个在实际运营设施中部署这项技术的公司。随着我们与顶级机器人开发商的合作，我们正在推动可商业开展的仓储任务的复杂性取得重大改进。
我还看到显著的机会来提高运营效率。并非所有增长都是平等的，我们将非常谨慎地选择我们的重点领域。这是关于建立清晰、统一的全球客户关系和定价方法，初步重点是在特定B2B垂直领域加速销售，长期目标是确定扩张的地理位置。卡伦·邦伯两周前从ABB工业公司加入我们，担任首席商务官。她在能源、工业、自动化和零售技术领域的商业战略和推动增长方面拥有专业知识。我们的任务是通过更一致的全球客户参与来加强执行，明确市场执行和战略，确保定价反映我们提供的价值，并提高我们商业流程的速度和一致性。
正如我们上一季度所讨论的，合同物流行业的增长机会巨大。总可寻址市场超过5000亿美元，我们看到通过扩大渠道和提高转化率来增加市场份额的重要机会。好消息是，我们在优先的B2B增长垂直领域——航空航天与国防、生命科学、工业和技术（特别是数据中心）——已经加速了发展势头。我们在第四季度在生命科学领域又赢得了一项可观的业务，并与波音和BAE系统等公司赢得了几项航空航天和国防合同，同时在全渠道零售领域继续看到强劲需求。
连接增长和运营执行的核心优势是我们的北美部门。我们在北美拥有强大的平台，在消费技术、航空航天和工业垂直领域处于领先地位。考虑到市场需求、垂直组合和我们可以释放的规模优势，美国是我们加速有机增长的最大和最直接的增长杠杆。我还预计，随着我们寻求利用人工智能和人形机器人的机会来提高仓库生产力，这个市场将成为技术创新的中心。迈克尔·雅各布斯，我认识他20多年了，三个月前开始领导我们的北美业务。
他通过重新分配投资到解决方案销售和数字营销，加强了对运营绩效、提高劳动生产率和赢得新业务的关注。为了实现我们看到的机会，这三项领导变革是战略加速器。这是关于以更大的一致性、规模和速度执行策略。最后，在2026年及以后，我们有坚实的基础可以依靠，我对未来感到非常兴奋。盈利增长是优先事项，在过去五个月中，我们迅速采取行动，加强了将执行未来机会的领导团队，简化了我们的结构，加速了优先B2B垂直领域的扩张，并作为一个团队共同确定公司未来的目标。
接下来，我将把会议交给巴里斯。
谢谢帕特里克。JXO在2025年建立了发展势头，第四季度的业绩反映了我们弹性业务模式的力量。凭借创纪录的收入、高于我们最初全年指引的调整后EBITDA以及强劲的自由现金流，我们正在兑现推动盈利增长的承诺。2025年全年，我们创造了132亿美元的创纪录收入，增长12.5%，其中3.9%为有机增长。我们实现了8.81亿美元的调整后EBITDA，增长8%。我们的调整后稀释每股收益为2.51美元，2025年第四季度调整后净收入为2.92亿美元。
GXO第四季度实现创纪录收入35亿美元，同比增长7.9%，其中3.5%为有机增长。所有地区均实现有机收入增长，突显了我们合同业务模式在动态贸易和宏观环境中的价值。我们第四季度的调整后EBITDA达到创纪录的2.55亿美元，高于我们指引的中点2.49亿美元。我们第四季度的净收入为4300万美元，调整后净收入为1.01亿美元。我们的稀释每股收益为0.37美元，调整后稀释每股收益为0.87美元。我们第四季度的自由现金流为1.63亿美元，全年实现了调整后EBITDA到自由现金流的目标转化率。
我们在资本支出和营运资金管理方面保持纪律，这使我们能够继续投资于具有高回报的业务。在稳健的运营表现推动下，我们创纪录的已投入资本运营回报率保持强劲。即使在2025年上半年以平均37.34美元的价格执行了2亿美元的股票回购后，我们的杠杆水平仍改善至净债务与调整后EBITDA之比为2.5倍。我们还成功完成了首次欧洲债券发行，以有竞争力的条款获得5亿欧元，并用所得款项为即将到期的债务再融资。我们的资产负债表强劲，为JXO的长期增长奠定了基础。
Vincanten的整合正在快速推进，我们有望在2026年底前实现6000万美元的年化成本协同效应。我们还预计在未来几年获得显著的收入协同效应。鉴于我们2025年出色的运营表现，我很高兴分享我们2026年的指引，我们预计有机收入增长4%至5%，调整后EBITDA为9.3亿至9.7亿美元，中点增长8%，调整后稀释每股收益为2.85至3.15美元，中点增长20%，调整后EBITDA到自由现金流的转化率为30%至40%。
凭借强劲的运营表现、坚实的财务基础和稳健的销售渠道，JXO的弹性和可预测业务模式继续为我们的客户和股东创造卓越价值。接下来，交给你，克里斯汀。
谢谢巴里斯。大家早上好。第四季度和全年业绩展示了我们业务模式的实力和韧性，我想提供更多关于增长驱动因素、我们业务的持久性以及我们如何为GXO下一阶段的价值创造定位的背景信息。帕特里克已经明确了我们战略路线图的优先事项：加速有机增长和扩大利润率，在我们看来，GXO故事的两个方面继续获得关注——我们合同化、高度多元化业务模式的韧性以及我们跨周期有机增长的持久性。
这些支柱使我们在动态的宏观环境中又一次实现了创纪录的业绩，更重要的是，它们让我们对未来充满信心。在增长方面，我们在与蓝筹客户建立全球关系以及跨地域和向高增长垂直领域扩张方面取得了重大进展。第四季度，我们赢得了2.48亿美元的新合同，使2025年全年新合同赢得额达到11亿美元。增长的关键是快速增长的高价值垂直领域的重大机会，如生命科学、航空航天与国防以及工业（特别是数据中心基础设施）。这些领域仍然是我们的战略重点，我很高兴分享本季度我们取得的重大进展。
首先，在生命科学领域，我们在340亿美元的生命科学垂直市场中获得了良好的发展势头，第四季度又取得了一项显著的胜利。即使本季度取得了最大的胜利，我们的生命科学渠道仍环比增长，出现了几个新的战略机会。其次，我们看到所有地区的航空航天与国防和工业领域的活动增加。本季度，我们通过Wyncamp收购的直接结果，进一步扩大了与波音的新业务合作，包括BAE系统和泰雷兹。我们还在美国成立了国防咨询委员会，由国防行业专家组成。该委员会将提供市场洞察和业务发展战略指导。
第三，我们继续在快速增长的数据中心市场建立势头，这是快速扩张的人工智能和云基础设施生态系统的关键部分。作为复杂供应链中的关键物流合作伙伴，我们有充分的条件在280亿美元的技术垂直市场中夺取份额。本季度，我们获得了五份新合同，包括首次与一家领先的超大规模企业在多个地区赢得业务，展示了我们与高增长客户全球扩展的能力。展望2026年的增长前景，我们23亿美元的销售渠道稳健且在地区和垂直领域多元化。
随着战略部门活动的加速，我们继续在生命科学、技术以及航空航天与国防领域看到强劲的机会。这些趋势反映了我们在关键行业与高增长客户扩展的能力。总而言之，我们最近的胜利转化为2026年已确定的7.74亿美元增量收入，比去年同期增长超过20%。这使我们对2026年全年指引充满信心，并为我们的长期增长轨迹提供了可见性。帕特里克概述的第二个优先事项是加强我们的运营模式，以推动更好的盈利能力。实现运营卓越的核心是我们在自动化技术和人工智能方面的领导地位。
GXOIQ加速了这种差异化，带来了一流的一致性和安全性，同时为我们的客户带来了明显的生产力效益。我们于去年下半年开始了GXOIQ的成功试点，对早期结果感到兴奋，特别是在主动补货和货位规划方面。GXOIQ预计将从试点阶段扩展到今年50多个现有站点，到2026年底，在自动化方面，我们预计将有近20000台机器人投入运营，并在所有三个地区启动几项人形机器人试点。我们有坚实的基础，并准备进一步扩展这些市场领先的能力。
这将成为长期盈利增长的强大杠杆，我们期待在今年晚些时候的投资者日分享更多关于我们路线图的信息。接下来，我将话筒交回给操作员开始问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按星号2将您的问题从队列中移除。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集您的问题。我们的第一个问题来自杰富瑞的斯蒂芬妮·摩尔。请提问。
好的。早上好。谢谢帕特里克，也许这也是卡伦在这个职位上有更多时间后能够回答的问题。但是，当您考虑到您的市场领先地位和行业垂直战略时，您能否谈谈确保GXO的价值被客户适当认可的总体理念，以及这最终对定价、客户流失率以及未来的有机增长意味着什么。谢谢。
是的，斯蒂芬妮，早上好，感谢您的问题。我认为我们的垂直领域重点对有机增长议程绝对至关重要，因为我们希望确保在市场垂直领域中，我们有与客户对齐的解决方案，真正解决客户在其竞争的垂直领域中面临的特定挑战。与客户对齐的解决方案将为客户带来最大价值，我们认为这将带来定价权，能够以正确的方式将我们为客户创造的价值商业化。这就是为什么围绕这些行业垂直领域的专业议程，特别是当我们进入航空航天、国防、工业技术和生命科学等战略行业垂直领域时，我们可以为客户带来显著价值，并且我们希望以最佳方式将其商业化。
明白了，谢谢。那么，实际上，关于指引评论，巴里斯，您能否介绍一下我们应该如何看待2026年的节奏？您已经宣布了今年年初的一些重大胜利等等。所以也许只是我们应该如何看待增长和EBITDA在全年的流动情况。谢谢。
当然。关于EBITDA的阶段性，我们今年预期的阶段性反映了特定项目、启动和退出的时间安排。这些季度波动在全年基础上往往不显著。这些已反映在我们演示文稿中提供的百分比中。由于我们已经赢得的新业务，我们有很高的可见性，并且我们预计全年将有更多新的胜利和业务。
好的，谢谢大家。
谢谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自富国银行的克里斯·韦瑟比。请提问。
早上好，我是瑞安，代替克里斯提问。只是跟进上一个问题，下半年的运行率看起来有点更高，我想。我们应该如何看待这一点，当我们从一个相当强劲的基础退出2026年进入2027年时。
是的，我是帕特里克。也许我可以先回答，然后巴里斯可以补充几句。当你看合同物流行业和我们的业务时，典型的销售周期是六到九个月，然后启动新业务的 ramp-up 期可能需要长达六个月。我们在2025年底有大量的新业务胜利，7.75亿美元已确定在今年实施。我们现在正在销售机会并完成交易，我们预计这些交易将在今年下半年开始。
我们在2025年底的渠道为23亿美元。我们目前的渠道为25亿美元，并且还在增长，特别是在我们参与的战略行业垂直领域。因此，我们认为我们将看到该渠道的新业务胜利在第四季度加速，然后特别是进入2027年。巴里斯，有什么要补充的吗？
是的，在EBITDA方面，请记住我们在2025年底启动了一项整合，您将在今年下半年的业绩中更明显地看到整合带来的好处。
嗨，我是克里斯汀。我想补充一点，深入说明为什么我们对业务中的势头感到如此兴奋。如你所知，我们有巨大的可寻址市场，超过5000亿美元。我们的核心市场，面向消费者的领域，我们看到渠道方面有良好的势头，但在帕特里克刚才提到的新垂直领域，我们确实在解锁并看到一些非常好的趋势，如航空航天与国防。我的意思是，这是一个工业领域，代表着数千亿美元的市场。
事实上，我们的渠道中有超过2亿美元，这甚至是在与BAE、波音、Palace甚至宝马取得显著胜利之后。所以我们对航空航天与国防领域的战略举措感到非常兴奋，然后在生命科学领域。你知道，对我们来说有340亿美元的总可寻址市场，在过去12个月里，这个渠道增长了两倍多，即使我们第四季度最大的胜利来自生命科学领域。当然，我谈到了技术方面。我们当然看到那里有非常强劲的势头，甚至当我们进入1月时，更多的机会出现了，我们对2020年的进展和更多胜利感到非常兴奋。
谢谢。感谢这些信息。那么我想关于第四季度，有机增长略低于我们的预期。您能否介绍一下该季度发生了什么？也许您可以谈谈旺季动态以及各垂直领域和地区的销量情况。然后在成本方面，似乎有坚实的生产力超出了我们的预期。您能否帮助我们说明为什么这不能完全延续到第一季度和第二季度的EBITDA。谢谢。
让我来回答。我们第四季度的增长在达拉斯非常强劲，有新的净业务胜利，而欧洲大陆和英国的销量趋势较为温和。第三季度和第四季度之间的差异主要由销量驱动。如果你展望2026年及以后，我们的指引意味着2026年EBITDA利润率将扩大约20个基点。同时，我们正在进行有针对性的投资，以更快地提高生产力并加速有机增长。如果没有这些因素，今年的利润率增长会更快。但我们正在采取多年战略，我们将在稍后的投资者日概述，当我们将自己与JXO在市场上进行基准比较时，你将看到明显的利润率机会。
悠久的历史。
谢谢。感谢这些信息。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的拉维·尚克尔。请提问。
嗨，抱歉，我是麦迪逊，代替拉维提问。感谢回答问题。我只是想知道您对投资者日的时间安排有什么想法？我们是否应该期待今年某个时候？
是的，肯定是2026年，我们很快会公布具体日期。
明白了。好的。然后我想知道您能否谈谈您在指引范围的低端和高端所包含的宏观假设，以及您在中点的假设是什么。是否只是我们目前看到的情况的延续。
让我回顾一些数字。我们确实预计2026年有机增长将加速。我们已经获得了7.74亿美元的增量收入，约占总增长的6%。这将继续增长，我们预计新业务胜利将提供增长动力。通胀传导和保留率假设与2025年至2026年大致相同。我们假设我们业务的销量持平，我们认为这是谨慎的。
是的。我认为强调这一点非常重要。因此，今年的指引是基于销量持平的假设，因为我们考虑到整体宏观经济形势，并真正预测这将如何实现。我们在这方面采取了非常保守的观点，关于当前客户的销量。因此，今年的杠杆确实是有机增长推动收入增长。
明白了。谢谢来电。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自奥本海默的斯科特·施尼伯格。请提问。
非常感谢。早上好。我想跟进关于指引的问题，并询问在范围的低端和高端，您考虑的主要因素是什么？什么可能使您处于高端，什么使您担心，以及进入新的一年您最兴奋的是什么？谢谢。
当然，我可以回答这个问题。关于收入指引，我们对2025年赢得的收入延续到2026年（7.75亿美元）感到非常满意。如前所述，对当前渠道从年初的23亿美元增长到现在的25亿美元感到非常满意，并且这一趋势仍在加速。收入的敏感性将来自这些新业务胜利的实施速度以及我们从中实现盈利的速度，这确实是范围低端的基础。就范围高端而言，这实际上是关于从当前渠道中实现新业务胜利并在今年实施这些新业务胜利的时间安排。
当我转向EBITDA和指引时，这不仅关乎推动有机增长（这有助于EBITDA增长），还关乎推进我们业务中的生产力和成本改进议程，我们有许多重点领域。谈到巴特·米克斯担任首席运营官，他已经在推动生产力改进举措，特别是围绕劳动力规划，我们认为这是一个巨大的机会。迈克尔·雅各布斯在我们北美的业务中确实在放大这一点。再加上我们在机器人技术、自动化和人工智能方面的议程，将这些技术引入我们的业务以提高生产力、降低成本，最后关注我们的整体销售、一般及管理费用（SGA）和运营成本，确保我们负责任地支出这些资金。
在2026年通过SGA获得最佳杠杆，这些都将是我们专注于在我们提出的EBITDA范围内交付的杠杆。
很好。谢谢。接下来，帕特里克，您之前提到我们可能需要等到投资者日才能了解您对长期利润率的看法，我们期待听到这一点。如果现在能有任何相关信息就好了。但一个更具体的近期问题，关于投资，您显然正在进行投资。正如巴里斯提到的，如果不是这些投资，我们会看到更高的利润率。在业务的这个关键时刻，平衡投资的策略是什么，2026年您正在进行哪些类型的投资？谢谢。
当然。关于利润率改善机会，是的，我们将在2026年投资者日提供相关细节。但我现在可以自信地说，我们的目标是实现达到或优于同行的利润率水平。根据我的经验，我非常有信心GXO有良好的基础来实现这一目标，在2026年投资者日，我们将明确实现这一目标的计划以及我们认为可以实现的时间表。但我觉得这是完全可以实现的。巴里斯，我可以把第二个问题交给你。
当然。
当你看我们2026年正在进行的投资类型（顺便说一下，这些已包含在我们的指引中），主要有两个方面。一是改善我们在新战略垂直领域的增长和能力，如数字营销、国防咨询委员会，以及调整我们的系统以获取更多航空航天和国防业务。二是通过进一步投资劳动力管理系统、GXO IQ、人工智能和简化我们的企业资源规划（ERP）系统，从结构上提高我们的成本效率。这些都包含在我们的EBITDA桥梁中。
非常好。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的里查·哈奈恩。请提问。
谢谢大家。那么，关于最后一个问题的快速跟进。我知道这是所有好事的重大投资年，但根据这个问题或帕特里克的回答，关于今天正在实施的所有这些生产力提升措施，如果一切顺利，2026年的利润率前景是否存在上行风险，20个基点的利润率扩张是否可以更好，或者这真的只是更多的长期项目，可能更多是2027年及以后的发展，然后我想听到更多关于数据中心的信息。
你们多次提到它们，我们今天早上有一家美国数据中心公司报告了非常强劲的订单。所以很及时。如你所说，这个垂直领域是你们增长战略的关键支柱。克里斯汀，你已经谈到了你们如何服务这个市场，但也许提供最新情况以及你们的自动化计划如何以更差异化的方式服务这个垂直领域会有所帮助，如果有的话。
是的，当然。关于利润率问题，我非常高兴在2026年投资者日分享我们利润率机会的详细计划。我们对今年提供的EBITDA和收入表现范围感到非常满意。与此相关的利润率，我们非常专注于在高利润率垂直领域增长，我们谈到了B2B垂直领域，非常专注于定价，确保我们为所提供的价值获得回报。今年确保这一点启动非常重要。
我们正在推动站点级生产力。巴特领导下正在开展多项举措，这确实是为了推动更全球统一的运营标准，提高劳动力规划的成熟度，特别是利用人工智能。我认为我们的指引考虑了我们目前实施的举措可以带来的结果。最后，随着增长加速，更有效地利用SGNA。我们今天有25亿美元的渠道。如果我们能够更高地转化这个渠道，那肯定只会带来良好的业绩。因此，我们非常专注于有机增长以及我们谈到的绩效杠杆。
是的，里沙，我是克里斯汀。只是给你更多关于技术方面的信息，如我所提到的，我们对此非常兴奋。它代表着280亿美元的总可寻址市场，如你所说，从现在开始只会扩大，预计未来几年将以非常高的速度增长。这非常符合我们的专长，因为我们支持的是一个非常复杂的供应链，不仅包括数据中心的启动，还包括生命周期和后勤支持。这确实是我们在支持复杂运营方面的核心竞争力之一。
对我们来说，这是一个高价值的垂直领域。所以我们对机会感到非常兴奋，仅在过去六个月里，如我所提到的，我们的渠道已经增长了一倍多，即使我们在第四季度签署了五份合同。同样，这也是我们首次在多个地区看到这种情况。因此，我们的业务正在从地理角度扩张。所以我们对未来的机会集感到非常兴奋，我们有巨大的垂直领域可以解锁。
太好了，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自高盛的帕特里克·克鲁塞。请提问。
嗨，帕特里克、巴里斯和克里斯汀，首先，您为自己设定了什么时间表，开始看到美国业务有一些有意义的商业 traction，从而实现有机增长的提升？从您之前的指引评论来看，我们可能会在今年下半年看到一些情况，但大致的时间线是怎样的。第二个问题关于利润率。同样的问题，您认为我们什么时候开始看到一些进展，在向欧洲大型同行的利润率水平靠拢方面，以及您提到的最佳实践和人工智能工具的推出。
我的意思是，这是否已经推动了指引中更强的下半年EBITDA表现？谢谢。
是的，当然，让我先回答这些问题，然后巴里斯可以补充。从北美市场的角度来看，我认为我们已经看到加速增长议程的 traction。我们有巨大的机会，特别是在我们认为对未来增长有重要贡献的战略垂直领域有良好的基础。北美有2500亿美元的总市场机会。迈克尔·雅各布斯，我说过我认识他20年了，他担任这个职位已经三个月了。已经在加强对运营绩效、提高劳动生产率的关注，这只会使我们在市场上更具竞争力，他真的在推动赢得新业务，并将资源分配到解决方案销售和数字营销。
我认为这对转化我们在那里的渠道至关重要。重要的是要提醒，这项业务的销售周期是六到九个月，赢得的机会启动新业务、实现全部盈利大约需要六个月。因此，我认为我们2026年的指引准确反映了基于销售和启动周期进入增长，这也让我们对2027年感到非常兴奋。重新激发该地区的客户关系是我的一个关键重点，这将是我们谈到的新增长和更强执行时代的关键重点。
关于您关于利润率扩张和利润率机会的问题，我现在任职近六个月，坚信GXO在短期内存在结构性利润率机会。Wyn Canton整合过程的延迟稀释了我们的利润率，随着我们在2026年实现6000万美元的年化协同效应（年底将全面实现），这种情况将开始纠正。但再次根据我的经验，我认为GXO没有理由不能表现得达到或优于行业同行。我们肯定会在2026年投资者日概述如何实现这一目标。
如果我可以补充几点关于Venkantin的贡献。Venkantin的表现稳健，是我们同比EBITDA增量结果的贡献者。我们在第三季度开始整合，重新调整了组织结构，并开始合并支持职能。采购收益将在2026年及以后更加明显。到2025年底，包括2024年的一些收益，累计整合收益约为1500万美元。正如帕特里克强调的，到2026年底，我们预计两家企业将完全整合，成本节约计划将实施，这意味着我们将以6000万美元的全年年化协同效应进入2027年，这将为我们提供2000万美元的同比收益，这已包含在我们2026年的指引中。
除了成本协同效应外，JXO和Me Canton团队已经在为新客户招标的新机会做出贡献，这将进一步加速GXO在我们目标垂直领域的增长。
关于生产力改进的最后一个问题，我想特别强调我们推出gxoiq的举措。我们对人工智能为我们业务带来的机会感到非常兴奋。GXOIQ是在我们1200个业务中实施人工智能的途径，以及我们如何将人工智能付诸实践。克里斯汀，也许你可以评论一下我们在这方面的进展。
嗨，帕特里克，只是给你一点背景，我们已经在我们的站点部署专有人工智能模块大约18个月了，并且在多个站点都有部署。我们实际上在去年2025年获得了第一个非试点节省。所以我们看到了非常好的情况。我们从去年下半年的GXOIQ试点阶段，将在2026年扩展到50多个站点，然后从这里开始，我们的大多数新启动项目都将在GXOIQ平台上启动。
所以我们对我们已经看到的情况感到非常兴奋，我们在2025年下半年进行的试点中的机会。我们将在今年晚些时候的投资者日提供更多关于这如何长期推动利润率机会的细节。
谢谢。我可以跟进一个关于人工智能的问题，从概念上讲，GXOIQ解决的确切成本类别是什么？是站点级的SG&A，更多的集团职能，还是其他什么？
我们的人工智能战略有两个维度。一个是你提到的SG&A，提高间接费用效率，我们专注于自己的运营。这是我们的功能性活动。我们希望更有效地利用我们的企业职能，如人力资源、IT、财务，人工智能在其中发挥重要作用。我们看到自己利用市场上可用的人工智能来推动这些改进。第二个维度是在客户仓库和运输运营中推动创新。例如，我们部署了用于动态路线规划、主动补货、货位规划、预测的人工智能模块。这些都将影响我们执行运营的成本基础，在我们提供的解决方案中为客户带来更低成本、更好服务的价值。
因此，我们期望从这两个重点领域获得良好的结果。已经有多项部署正在进行中，并且看到了我们正在做的工作的良好结果。
太好了。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自TD Cowan的杰森·塞德尔。请提问。
嗨，谢谢。我是乌代·卡纳普卡，代替杰森·塞德尔提问。谢谢这个问题。也许有几个给巴里斯关于有机增长指引的问题。我认为基于26年锁定的胜利，似乎意味着中等个位数的客户流失率。所以也许你可以确认一下算法。只是好奇这个隐含的流失率是基于这个周期这个时候的典型流失率的估计，还是已经与客户的对话已经结束，然后也许如果看到更广泛市场的一些支持，你今年是否会看到这方面的表现优于预期？
是的。关于保留率，我们假设2026年的保留率与2025年相似。通胀传导也专门适用于这种业务模式。这就是我们具有韧性的原因。正如帕特里克强调的，我们假设现有业务的销量持平，我们认为这是谨慎的。2026年，我们已经赢得了总增长的6%，今年还将有更多的胜利，这将提升我们的增长数字。
好的，这有道理。也许只是跟进一下指引中嵌入的2016年销量持平预期，在美国方面，有一些信号表明库存被大幅削减，即将进行补货。所以也许美国仓库的吞吐量可能更好。你看到这种情况了吗？指引中的抵消是否意味着英国和欧洲的表现较弱？或者你们美国的趋势可能与市场更不相关？
第四季度，我们在北美的趋势，在美国，比欧洲大陆和英国更强。2026年，现在判断全年还为时过早。我们只是出于谨慎考虑采用持平数字。只是谨慎，仅此而已。
好的，很公平。非常有帮助。非常感谢你们。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自垂直研究伙伴公司的杰夫·考夫曼。请提问。
非常感谢，恭喜。随着所有杠杆的变动和正在发生的变化，我只想跟进关于运营环境的问题。我听到了你所说的关于新垂直领域和我们关注增长的所有内容，但我想看看整体市场在做什么。我的意思是，美国增长似乎有所放缓。法国和意大利在欧洲大陆也有所放缓。
根据你们的数据，您能否告诉我们在宏观方面，在地理或行业垂直领域，您看到哪些增量的积极和消极变化？
当然。我认为那里最重要的事情是，合同物流外包作为一个行业正在增长。客户越来越将外包视为内部执行供应链的可行替代方案。具有挑战性的宏观经济环境只会强化我们为客户提供的价值主张。我们能够以客户自己无法做到的方式投资于机器人技术、自动化、人工智能和人形机器人。我们拥有解决复杂供应链挑战的人员和专业知识。因此，当全球多个地区的客户和潜在客户面临挑战时，合同物流（我们的业务）的价值主张只会增强。
因此，我们不会仅仅基于整体广泛经济的表现来确定我们的未来增长轨迹。我们希望成为解决客户问题和机会的一部分，无论经济好坏。我认为在我从事供应链行业的32年中，特别是合同物流，该行业无论宏观经济如何都在继续增长。在一年内，我们将非常负责地根据客户的销量情况来指导我们的业绩。
但展望长期，我们确实相信我们在正确的行业。这是一个不断增长的行业，我们是该行业的市场领导者，我们有巨大的机会利用行业增长。
只是跟进一下，我认为在克里斯汀的演示中，她谈到了人形机器人以及技术如何变化，但是。我知道你会在投资者日谈到这一点，但你能否谈谈人工智能如何改变仓库自动化，与你12甚至24个月前销售的仓库自动化概念相比。
是的，当然。一个简单的例子是，有机会使用人工智能来解决我们团队成员不想做的重复性任务的完成。快速或更具成本效益地完成这些重复性任务可以提高效率。但随着人工智能变得更加复杂，我们看到的更大好处是专注于某个流程的人工智能对其他相关流程的上游和下游影响。因此，当我们查看我们今天在一个大型电子商务仓库中部署的人工智能用于预测时，我们能够使用人工智能来预测电子商务环境中的需求（这本质上是不可预测的），我们能够围绕预测可能如何基于天气、促销等进行蒙特卡洛分析，并创建劳动力规划模型，以便能够快速响应现实中实际发生的情况。
因此，在这种情况下，人工智能不一定使拣选和处理活动更具成本效益，但它使劳动力规划更具成本效益，允许我们在需要时、在最具生产力的时候将劳动力投入运营，消除团队成员的停机时间——那些无所事事的人。我们真正专注于不仅将人工智能用于离散活动（我认为这是我们行业几年前的情况），而是我们如何看待各种人工智能工具的相关好处如何改进流程，以及我们如何因此改善端到端的整体执行。我认为这为人工智能以及人形机器人、机器人技术和自动化如何发挥作用以降低成本和改善客户服务描绘了一个非常令人兴奋的前景。
非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自巴克莱的大卫·扎祖拉。请提问。
嘿，早上好。感谢回答我的问题。只是想知道我能否问问NHS的推出情况如何。我认为你之前谈到过扩大这种关系的一些机会。这些谈话有进展吗？NHS方面的任何前景？谢谢。
当然。NHS业务在去年第三季度末和整个第四季度实施，目前按计划进行，我们在英国的团队成员正在为NHS提供出色的服务，我们对进展感到非常满意。我们与NHS建立了渠道。我们正在推进。我们有信心在那里扩大我们的关系，并且这也是生命科学领域持续增长的良好基础，以及我们通过为NHS执行所建立的关系以及我们能够通过Wyncant收购带来的能力进入市场的能力。
来自Wyncanton的团队成员在这方面非常有才华。我们已经在渠道中看到了这方面的好处。如前所述，我们在第四季度有一些新业务胜利。
所以如果我没听错的话，听起来拥有NHS作为核心客户让你进入了以前无法进入的生态系统，这正在创造一些增量商业机会。
我认为这绝对正确。我们看到自己不仅与NHS一起成长，而且这是该领域增长的基础。顺便说一下，这与我们在航空航天与国防领域采取的方法非常相似。我们在航空航天与国防领域有良好的业务基础，通过收购Windcamp及其带来的能力进一步增强。我们看到在该基础上建立类似的势头。克里斯汀，也许。
是的，大卫，只是补充一点，我认为正如我们去年第四季度宣布NHS交易时所说，那是24年第四季度，这确实是让我们进入市场并真正受到关注的里程碑式交易。我们增加了像西门子医疗和费森尤斯这样的大客户。如我所提到的，在过去12个月里，仅生命科学领域的渠道就增长了两倍多。所以这确实是NHS胜利重要性的结果。现在随着启动非常成功，我们认为这种势头只会继续。
太好了。感谢这些信息。
谢谢。我们的下一个问题来自汤普森·戴维斯的凯文·盖尼。请提问。
早上好，帕特里克、马里斯、克里斯汀，也许你可以谈谈北美的扩张，以及你如何将其视为有机增长的机会，或者你可能希望通过收购来实现。然后北美市场是否可能代表GXO最大的有机增长机会？
当然。我可以很快回答这个问题。北美是有机增长的优先事项，将是主要驱动力。有机增长将是北美增长的主要驱动力。我们在那里看到了巨大的机会。我们有良好的业务基础。与我们在英国和欧洲的参与相比，我们在北美的代表性不足。因此，我们非常有信心那里有上升空间。我们正在执行这一目标。关于马特的问题，我们的并购战略是投资于能够加速我们增长的领域。
我们希望在并购方面非常有选择性。我们的并购优先事项确实集中在北美和我们关注的战略垂直领域：航空航天、国防、工业技术、生命科学。如我所提到的，我们短期内（未来几个月）没有并购计划。从资本配置角度，我们非常专注于投资有机增长。我们希望继续降低资产负债表杠杆，这将使我们在2026年有更大的灵活性。巴里斯，现在是2.5倍，到2026年底朝着2倍迈进，然后在那之后，从资本配置角度，在并购机会和股票回购方面采取非常平衡的方法。但回到你的问题，北美是有机增长的重要焦点。
感谢帕特里克的所有信息。也许对巴里斯，最后一个关于现金流转化率的问题。也许你可以谈谈提高指引的信心以及驱动因素。
是的，我们2026年的并购交易成本较低，并且我们有机会改善营运资金管理。全年我们的资本支出占收入的百分比将大致相同。差异将来自更少的交易成本和更好的营运资金管理。
完美。感谢回答我的问题。
谢谢。
谢谢各位。今天的提问时间已结束。我想把会议交回给管理层作总结发言。
谢谢操作员。在结束之前，对我来说，信息非常明确。我想给大家留下一个简单的信息，即GXO正在从强势地位有计划地加速发展。我们的基本面非常强劲，团队团结一致，GXO准备以更高的效率表现。我们看到通过更清晰的商业焦点、更大规模的运营一致性以及对美国增长机会的纪律性执行，有明确的机会释放有机增长和利润率扩张。虽然几位领导者最近才加入。
我们领导团队之间增强的一致性已经证明是一个加速器。这种优势进一步体现在GXO最近被评为《财富》最受赞赏的公司之一。如果没有全体GXO团队的奉献和表现以及我们的创始人布拉德·雅各布斯的愿景，这一认可是不可能实现的，他去年年底辞去了董事长职务。我们未来的道路将永远植根于布拉德所倡导的文化和绩效基础。我最近听到他说，要大胆而迅速地行动。
我认为这体现了我们GXO的发展道路。我代表我们的员工感谢布拉德在建立一家真正定义类别的公司方面的领导。我们祝愿他在未来继续取得成功。感谢您的问题和对GXO的持续关注。我期待很快再次与您交谈。非常感谢。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话。祝您有美好的一天。