Chris Chaney（投资者关系副总裁）
Paul Davis（首席执行官兼董事）
Keith Jones（首席财务官）
Kevin Cassidy（Rosenblatt Securities）
Scott Searle（Roth Capital）
Hamed Khorsand（BWS Financial）
Matthew Galinko（Maxim Group）
大家好。感谢大家的等待。欢迎参加Adeia公司2025年第四季度财报电话会议。在今天的演示过程中，所有参会方将处于仅收听模式。演示结束后，会议将开放提问环节。
现在我将把会议转交给Adeia公司投资者关系副总裁Chris Chaney。Chris，请开始。
大家下午好。感谢大家参加我们的会议，与我们分享本季度财务业绩的详细信息。今天与我一同参会的有我们的总裁兼首席执行官Paul Davis，以及首席财务官Keith Jones。Paul将分享他对本季度的一些总体观察，然后Keith将进一步详细介绍我们的财务业绩和指引。之后我们将进行问答环节。除了今天的 earnings 发布外，还有一份 earnings 演示文稿，您可以在我们网站的投资者关系部分与网络直播一起查看。
在将会议转交给Paul之前，我想提醒几点。首先，今天的讨论包含前瞻性陈述，这些陈述是关于未来事件的预测、展望或其他陈述，基于管理层当前的期望和信念，因此受风险、不确定性和环境变化的影响。有关可能导致我们的实际结果与今天讨论内容存在重大差异的风险和不确定性的更多信息，请参阅我们SEC文件中的风险因素部分，包括我们的10-K表年度报告和10-Q表季度报告。请注意，公司不打算更新或修改这些前瞻性陈述以反映本次会议后发生的事件或情况。
为了帮助投资者了解我们持续的经济表现，我们将在本次会议中讨论非公认会计原则（non-GAAP）信息。我们内部使用非公认会计原则财务指标来评估和管理我们的运营。因此，我们选择提供此信息，以便您能够像我们内部一样比较我们的经营业绩。我们已在 earnings 发布、earnings 演示文稿以及网站的投资者关系部分提供了这些非公认会计原则指标与最直接可比的公认会计原则指标的调节表。本次电话会议的录音将在Adeia公司的投资者关系网站（adeia.com）上提供。
现在我将会议转交给我们的首席执行官Paul Davis。
谢谢Chris，也感谢大家今天参加我们的会议。我很高兴能在这里分享我们2025年第四季度和全年的业绩。我们在财务和运营方面都取得了出色的一年。我们创纪录的年度收入超过了指引范围的高端，我们的营业利润和息税折旧摊销前利润（EBITDA）也表现出色，同样超过了指引的高端。本季度和全年的创纪录收入得益于我们对包括OTT在内的关键增长领域的专注。
我为我们团队致力于维护关系并找到有效解决诉讼事项的方法感到自豪，这为我们的利益相关者带来了出色的成果。正如我们在上次会议中提到的，我们正在寻求多个机会，这将为2026年带来强劲的开端。凭借这种交易势头，我们今年已经执行了几项新协议，其中最引人注目的是与领先科技公司微软（Microsoft）签订的多年许可协议。该协议涵盖我们的媒体组合，广泛适用于微软的业务，包括其消费电子产品和社交媒体产品及服务。
让我更详细地讨论一下我们的第四季度业绩。第四季度，我们实现了1.83亿美元的收入，重点是九笔交易，其中八笔在媒体领域，一笔在半导体领域，涉及四个新客户。我们多元化收入基础的努力继续显示出成果，非付费电视经常性收入本季度同比增长30%。我们很高兴在本季度签下了迪士尼（Disney），这是我们本季度最大的新客户。有了亚马逊（Amazon）和迪士尼，我们现在已经获得了世界上两个最大的OTT提供商的许可。
在与迪士尼进行了长时间的接触后，我们采取了正式措施保护我们的知识产权，同时继续进行建设性对话。在持续约一年的诉讼过程中，我们相信我们能够向迪士尼展示我们的组合对其服务的适用性，双方达成了全面协议，解决了所有争议。高效解决此事强化了我们知识产权组合的实力和广泛适用性，并为我们寻求更多OTT机会提供了额外动力。
第四季度的另一个新客户是美国职业棒球大联盟（Major League Baseball），这是第二家签署多年协议以获取我们媒体组合的美国主要职业体育联盟。我们还很高兴与沃达丰（Vodafone）签订了多年续约协议，重申了我们在国际付费电视市场的相关性和实力。此外，在本季度，我们在韩国签下了一个新的OTT客户，在日本签下了一个新的消费电子客户，一个国内消费电子续约客户以及两个付费电视续约客户，进一步展示了我们许可平台的广度。在半导体领域，继去年与现有客户签订初步许可协议后，我们与该客户签订了原型开发协议。该客户很早就认识到我们的混合键合技术在高性能成像和检测系统中的价值。
现在，我想简要回顾一下我们今年的成就。展望全年，2025年是Adeia创纪录的一年。收入达到4.43亿美元，超过了我们修订后指引的上限，营业利润为2.76亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为2.78亿美元，均高于指引的高端。我们的业绩得益于在OTT、半导体、消费电子、付费电视和电子商务等多个垂直领域的多元化客户群中执行的26项许可协议。重要的是，我们新增了创纪录的12个新客户，显著扩大和多元化了我们的许可基础。
核心和增长垂直领域的势头强劲，包括九笔付费电视交易、七笔OTT交易和四笔半导体交易。迪士尼、意法半导体（STMicro）、美国职业棒球大联盟以及几个电子商务平台等新客户对增长做出了重要贡献。与Altice USA、沃达丰等客户的续约继续支持我们经常性收入流的稳定性和可预测性。平衡的资本配置在2025年仍然是优先事项。在这一年中，我们减少了6000万美元的债务，通过股息和股票回购返还资本，并收购了六个小型专利组合，同时增加了现金余额。我们的半导体创新也获得了行业认可。我们的混合键合技术在“未来内存与存储会议”上被评为最具创新性技术的“最佳展示奖”。
此外，RapidCool（快速冷却技术）获得了“全球品牌技术卓越奖”。随着人工智能（AI）驱动的高性能计算需求持续增长，我们相信有效的散热解决方案将变得越来越关键，并将继续专注于与合作伙伴和潜在客户一起推进RapidCool技术。我们之前讨论的几个机会已经在2026年初完成或预计将完成，这支持了我们对年度收入指引的信心。我们的渠道机会在媒体和半导体领域继续扩大。
正如我们之前提到的，我们预计付费电视占收入的百分比将下降到历史平均水平（约50%至60%）以下。我们现在预计今年付费电视将占我们预测收入的约35%至40%。我们正在密切监控付费电视许可计划中的挑战并采取直接行动。具体而言，DirecTV已提起某些诉讼，最终质疑新许可协议的必要性。我们认为这明显违反了我们现有的协议，因此我们反过来对他们提起了违约诉讼。
正如我们在包括Altice USA和迪士尼在内的最近纠纷中所展示的那样，我们有信心最终能够成功解决这一问题。提醒一下，绝大多数美国付费电视运营商都获得了我们媒体组合的许可，其中一些协议将延续到下一个十年。我们继续多元化客户群。过去几年，我们的主要战略重点之一是在非付费电视垂直领域（如OTT、半导体、消费电子、社交媒体和相邻媒体市场）增加收入。通过在这些垂直领域增加新客户，我们取得了巨大进展。
2025年，我们的非付费电视经常性收入增长了20%以上，自2022年以来增长了60%以上。在半导体领域，我们看到混合键合的采用随着2026年新产品发布的预期而扩大。在需要支持快速发展的AI生态系统和相关基础设施的创新日益增长的环境中，混合键合使摩尔定律能够进一步发展。虽然AMD已经在其混合键合产品的生产中，其他逻辑领导者如英特尔（Intel）、博通（Broadcom）和迈威尔（Marvell）已公开披露将利用混合键合的产品路线图。
混合键合在内存中也变得至关重要，特别是在高带宽内存（HBM）和NAND（闪存）中，这些对于处理当今的大型语言模型和其他AI应用越来越必要。美光（Micron）、三星（Samsung）和SK海力士（SK Hynix）都在先进封装产能上进行了数十亿美元的重大投资，以支持其HBM和NAND的混合键合战略。参与混合键合供应链的半导体设备制造商最近进一步证实，其工具订单中的采用率正在加速上升。随着AI推动半导体架构的重大转变，对更好冷却技术的需求不断增加，我们的混合键合和RapidCool技术使我们能够在未来几年抓住重要机会。
我们的专利组合为我们未来的许可活动提供了支撑。2025年，我们的组合增长了13%，这是我们连续第三年实现两位数增长，这得益于战略性研发和有针对性的并购。虽然组合扩张仍然是优先事项，但我们预计增长将随着时间的推移而放缓。我再次感到高兴的是，我们被Harrity & Harrity评为美国最多产的发明者之一，与去年相比排名上升，领先于AMD、博通、威瑞森（Verizon）和AT&T等行业领导者。在这些行业巨头中，我非常自豪的是，我们在2025年获得了第66项新的美国专利，对于我们这样规模的公司来说，这是一项非凡的成就，证明了我们对创新的承诺。
我们在2025年取得了很多成就。我们加强了可预测的收入流，同时扩展到关键增长市场，为Adeia的持续长期价值创造奠定了基础。我们最近还加强了领导结构，以加强对公司长期战略和增长优先事项的执行。具体而言，我们欢迎Craig Mitchell回到新设立的首席半导体官职位，他将领导公司的半导体技术和研发组织，并负责塑造Adeia的半导体愿景。
此外，Mark Kokes博士被任命为首席 revenue 官。Mark将监督我们整个组织的全球销售和市场进入战略。最后，Bill Thomas被任命为首席战略官，这是一个新设立的职位，负责监督我们的长期规划、市场分析和增长计划。有了这个新的领导层，我相信我们拥有合适的团队和结构来执行我们的战略。在最近的协议和不断增长的渠道支持下，我们2026年有了一个强劲的开端。我们仍然专注于实现5亿美元的年度许可收入的长期目标。
现在，我将会议转交给Keith，由他进一步详细介绍我们的财务业绩。
谢谢Paul。我很高兴今天能与大家分享我们2025年第四季度的财务业绩详情。第四季度，我们实现了强劲的财务业绩，收入、营业利润和调整后息税折旧摊销前利润均超过了指引的高端。1.826亿美元的创纪录收入得益于在包括OTT、付费电视、消费电子和半导体在内的多元化客户群中执行的九笔交易。本季度，我们签署了四项新的许可协议。这包括与迪士尼签署的重要许可协议，极大地增强了我们在OTT市场的影响力。
现在我想讨论一下我们的运营费用，我将仅参考非公认会计原则（non-GAAP）数据。第四季度，运营费用为4920万美元，较上一季度增加1210万美元，增幅为33%。增加的主要原因是由于达到某些业绩目标而增加的可变薪酬。研发费用较上一季度增加310万美元，增幅为21%。增加的主要原因是可变薪酬增加以及组合开发成本增加。销售、一般和管理费用较上一季度增加770万美元，增幅为44%，反映了可变薪酬成本的增加。诉讼费用为650万美元，较上一季度增加130万美元，增幅为25%，主要是由于AMD和加拿大诉讼事项的支出增加。
第四季度的利息支出为940万美元，减少了61.4万美元，主要归因于我们持续的债务偿还以及期间可变利率降低。我们当前的有效利率（包括债务发行成本的摊销）为7.5%。其他收入为170万美元，主要与我们的现金和投资组合赚取的利息以及根据ASC 606会计准则下具有长期 billing 结构的收入协议所赚取的利息收入有关。我们第四季度的调整后息税折旧摊销前利润为1.339亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率为73%。第四季度的折旧费用为48.4万美元。我们本季度的非公认会计原则所得税率保持在23%。我们的所得税费用主要包括联邦和州国内税以及韩国预提税。
现在提供一些资产负债表的细节。第四季度末，我们拥有1.367亿美元的现金、现金等价物和有价证券，我们从运营中产生了6000万美元的现金。正如我们的业绩所示，第四季度历来是我们现金生成非常强劲的时期。这种强劲的财务表现使我们能够在增加现金余额的同时，执行平衡资本配置方法的所有四个支柱。这包括偿还债务、回购股票、支付股息以及进行两次小型收购。我们在第四季度偿还了2110万美元的债务本金，季度末的定期贷款余额为4.267亿美元。
第四季度，我们以1000万美元回购了约71.8万股股票，使我们当前股票回购计划下可用于未来回购的剩余金额达到1.6亿美元。我们支付了每股普通股0.05美元的现金股息。董事会还批准了另一笔每股0.05美元的股息，将于3月30日支付给3月16日登记在册的股东。
现在我将介绍我们对2026年全年的指引。我们2026年的收入指引范围为3.95亿美元至4.35亿美元。正如我们在上次会议中提到的，我们的销售渠道过去是，现在仍然非常强劲。这不仅体现在2025年的强劲收尾，还作为2026年初成功的跳板，我们预计这将推动我们在今年剩余时间内取得更多胜利。总体而言，我们预计上半年和下半年在收入贡献方面相对均衡。运营费用预计在1.84亿美元至1.92亿美元之间。我们预计研发和销售、一般及管理费用都将以适度的个位数增长，因为我们继续优先投资于我们的媒体和半导体业务的技术和基础设施。
我们预计诉讼费用将同比增加。即使最近达成了和解，我们的诉讼案件仍然活跃，因为我们正在寻求更多的大型许可机会。我们预计利息支出在3400万美元至3600万美元之间。我们预计其他收入在550万美元至650万美元之间。我们预计由此产生的调整后息税折旧摊销前利润率约为55%。我们预计全年非公认会计原则税率为21%。我们还预计全年资本支出约为200万美元。我对我们2025年的表现再满意不过了。我们的运营业绩反映了Adeia在收入和收益方面的显著记录。
我们的交易势头和执行力带来了创纪录数量的新客户，这是我们未来增长的关键催化剂，因为我们希望扩大业务。我们已经表明，我们有一个相关且可持续的许可计划，这得到了我们对组合开发投资的承诺的支持。凭借我们产生的势头，我对我们2026年及以后的前景感到兴奋和鼓舞。我为我们敬业的员工感到无比自豪，他们为实现我们的目标不懈努力，并感谢他们对我们使命的持续信念。
现在我将会议转回给Paul，由他发表一些补充意见。Paul？
谢谢Keith。我想花一点时间祝贺我们的员工，他们实现了创纪录的一年，并为我们未来的成功奠定了基础。我还想指出，我们将在3月参加Roth年度会议。我们期待在这个和其他即将举行的活动中与您见面。
现在我将会议转交给操作员，开始我们的问答环节。操作员？
谢谢。[操作员说明]
谢谢。第一个问题来自Rosenblatt Securities的Kevin Cassidy。您的线路已接通。
是的，感谢回答我的问题，并祝贺这伟大的一年。当我们看到付费电视客户将占您收入的35%至40%时，风险大大降低了。您认为这是——是开始——用户流失在继续，还是您认为最终会达到一个稳定点？我们确实看到——在第四季度，Charter宣布其用户数量有所增加。我只是想知道您看到的是什么样的趋势。
谢谢Kevin，感谢您的评论。是的，您对Charter等公司的看法是正确的，我们看到他们的视频用户实际有所增加。我们确实看到总体百分比的下降有所缓和，并且我们预计这种情况将继续。但我们已经将用户流失纳入了我们的预测，这也是未来30%至45%占比的一部分。这就是为什么我们如此专注于非付费电视经常性收入。虽然付费电视仍然是我们业务的重要组成部分，但自三年多前分拆以来，我们有意地多元化了收入基础，并在这方面取得了巨大成功，正如您在我们的非付费电视经常性收入中所看到的那样。
因此，我们对这些结果以及我们在OTT半导体和相邻媒体市场取得的进展感到非常满意。但是，是的，付费电视仍然是我们的重要市场。正如我在准备好的发言中提到的，我们有许多协议将延续到下一个十年。因此，我们的付费电视客户仍然认为我们的组合具有很大的相关性。我们在该领域仍在达成交易，但这些用户流失已纳入我们的预期，我们确实认为随着时间的推移，这些流失将有所缓和。但这是个好问题。谢谢Kevin。
好的，很好。是的，还有一个后续问题，如果可以的话，我想问一个关于RapidCool的问题，人们的兴趣令人鼓舞。我想知道您能否讨论一下竞争格局，您的客户正在考虑哪些其他解决方案，或者我猜，他们评估RapidCool或采用它的决策过程是什么。
是的。我们业务的独特之处在于我们不会以典型的方式竞争，对吧？我们在组合范围内许可我们的技术，RapidCool未来将成为其中的一部分，我们在逻辑和内存方面都获得了很多兴趣。我们认为两者都有适用性，特别是随着这些AI工作负载需要越来越多的内存，您知道，Kevin，我们看到RapidCool不仅与逻辑相关，而且与HBM相关。因此，我们在这方面获得了很多关注。我们的解决方案的优势以及我们认为使其与众不同的地方在于它是即插即用的，对吧？您可以使用今天正在使用的相同设备。您可以将其放入数据中心的液冷机架中，对吧，该机架今天已经设置好用于液冷，并以与使用液冷冷板相同的方式使用RapidCool。这非常棒，我们听到了很多关于我们解决方案在这方面的好处。这就是我们对我们的解决方案相对于竞争解决方案感到兴奋的原因。
好的。非常好，再次祝贺。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自ROTH Capital的Scott。您的线路已接通。
嘿，下午好。感谢回答问题。很高兴看到25年的强劲收尾和26年的强劲开端。嘿，也许，Keith，深入了解一下第四季度的业务构成，我想知道您能否提供更多关于经常性和非经常性以及媒体和半导体业务拆分的细节。也许快速更新一下3D NAND市场的连续进展情况？然后我还有几个后续问题。
嘿，Scott，很高兴收到你的消息。所以对我们来说，第四季度的经常性与非经常性收入几乎平分秋色。非常接近50-50。这只是让您了解我们与迪士尼签署的许可协议的规模和重要性，以及我们就某些先前许可期间确认的金额。因此，这本身意义重大。因此，这实际上使我们全年的经常性收入占比达到80%，非经常性收入占比20%，如果您回顾我们的历史和业务趋势，这是相当一致的。一年前，我们认为我们可以达到这个数字，实际上还略高一些。所以一切都与我们的预期相符。
关于半导体业务以及媒体业务的其他构成，我首先要提到半导体业务，因为我为这个团队感到非常自豪。如果我们比较24年和25年的收入，24年我们的半导体收入约为1800万美元。今年，我们约为2600万美元，增长了40%。因此，我们在24年底和25年初签署的那些交易，我们谈到意法半导体是一项重要交易，确实开始获得 traction，我们在NAND闪存方面看到了更多的增长。所以我想这可能是你的第三个问题，以及我们如何看待事情的进展。
我们对NAND市场的情况再满意不过了。我必须提醒的一点是，当我们签署该协议时，其中包含了某些最低金额，由于这些最低金额，我们在签署时预先确认了一定金额的收入。因此，我们必须处理其中一些最低金额，这会影响我们在25年、26年和24年确认的收入。因此，我们将看到增长。我们将看到适度的增长，但我们基本上会在27年处理大部分这些最低金额。因此，届时会更加明显。但在这方面一切都在向好的方向发展。
所以确实有了一个很好的开始。我们的媒体业务绝对出色，约占我们总收入的94%，我们对今年的开局再满意不过了。我们签署了几项新交易。我们谈到了微软，然后我们在半导体业务方面也签署了一些交易。所以有了一个良好的开端和上升的轨迹。
太好了。非常有帮助。如果我可以快速跟进，澄清一下NAND方面的问题。我想确认一下定价方面。据我了解，你们——你们不一定从市场上的价格上涨中受益。你们是由单位数量驱动的。这是否包括整体NAND容量，即你们出货的整体NAND容量？这就是特许权使用费协议的定价方式吗？
是的，你提到了一个很好的观点。所以我们的协议不是基于售价。当我们重新谈判这些协议时，它是基于每单位的固定金额。其中有一定程度的规模效应，但通常更多的是批量折扣。因此，他们生产的越多，我们以后给他们的优惠就越多。所以你看到的是NAND增长和数量增长这两个因素的动态。我们从数量增长中受益，而不是价格增长。
Scott，我还想补充一点，关于NAND，提醒一下，我们在2023年3月与铠侠（Kioxia）和闪迪（SanDisk）签署了协议。当时，他们没有使用混合键合的NAND产品。因此，他们产品线中包含混合键合产品的比例一直在上升，这也会产生影响。因此，随着总NAND的增长，我们关注的是其中混合键合的百分比。
非常有帮助。如果可以的话，关于2026年的指引，这将是一个多部分的问题，但想在几个方面进行校准。似乎媒体领域的势头正在增强。第一季度有一个付费电视客户的初步下降，但考虑到迪士尼、微软等的一些其他势头，有两件事。您是否预计媒体业务在今年从3月季度开始会出现连续增长？您是否预计媒体业务的经常性收入会同比增长？
然后关于半导体，我想知道您能否表达一下您对2026年的乐观情绪。似乎现有3D NAND客户群的势头肯定在增强。但是Paul，您提到了您正在与一些大型逻辑厂商进行的持续讨论，这些厂商将在2026年推出产品。所以我想知道你们在指引中考虑了什么。你们是否假设会有一个逻辑客户加入，或者这基本上是现有NAND业务增长和媒体方面可见性的基准观点？谢谢。
是的，Scott，这里有很多内容需要解读，但让我尝试回答你关于半导体业务的第二部分问题，然后我会把第一部分问题交给Keith。我们对半导体业务的乐观情绪仍然非常强烈。我认为不仅在逻辑方面，而且展望2026年以后，正如我们之前讨论的，我们在内存中看到的，不仅在NAND市场，而且在更远的将来，随着HBM和更广泛的内存市场的重新许可机会。正如我在准备好的发言中提到的，如今在先进封装和混合键合方面有大量投资，特别是三大厂商真的试图控制他们在混合键合和先进封装方面的命运，这对我们未来来说非常好。
所以，是的，我们对整体指引有很多乐观情绪。我们实际上有多种途径达到我们需要达到的目标，我认为今年我们的渠道比自分拆以来任何时候都更强大，因为我们有很多大型机会摆在桌面上。因此，我们有多种方式可以达到指引范围内，这可能继续由媒体驱动，但也有一些大型半导体机会可能除此之外。
是的，Scott，补充一点关于——不，对不起。你问的是我们如何看待26年媒体业务的情况。所以势头非常好。我认为在付费电视方面，Paul很好地描述了这种转变，约为35%至40%，但OTT方面的故事确实非常精彩，对吧？所以我们看到这项业务明年将占我们总收入的30%以上，这绝对令人兴奋。所以我认为30%到35%确实是一个看待它的方式，这与我们开始时相比显示出了很大的增长。我们今天在OTT方面的市场份额约为50%。所以这确实推动了它。所以这为我们回到你的问题，即我们如何看待媒体业务奠定了很好的基础。因此，当你平衡经常性相关收入时，它确实使我们能够实现收入的同比适度增长，所以这对我们来说确实是一个很棒的令人兴奋的故事。
明白了。非常有帮助。最后，如果可以的话，再问一个问题，只是因为半导体方面非常有趣和令人兴奋。Paul，听起来，今年有一些机会，听起来更多是基于逻辑的。但是在市场上，有大量的媒体报道谈论HBM的需求，我们在数据中心等领域看到的情况，以及价格和从HBM3到4、4E等的演变比人们预期的要快。所以我想知道，我知道这与27年、28年一些大型厂商的续约协议有关，但我想知道从客户的角度来看，参与度如何？市场似乎比12或18个月前人们预期的要加速得多。你们是这样看待的吗？尽管我们需要在27年、28年进行续约，但这是否转化为至少富有成效的对话？谢谢。
是的。谢谢Scott。我的意思是，我们对内存市场的情况感到非常满意。当你考虑美光、三星和SK海力士时，不仅在HBM方面，而且正如我们之前讨论的NAND方面，我们很高兴与铠侠和闪迪达成交易，我们看到NAND的需求以及其他三大供应商在达到约400层时最终也将转向混合键合。因此，我认为在内存方面，无论是NAND还是HBM，都有机会。因此，我不想让大家忘记NAND，因为对于这些厂商来说，这也是相当重要的，他们试图提供的产品，我们认为混合键合将是一个重要的故事。
当你考虑AI时，NAND在这方面也变得越来越重要，因为人们正在尝试处理这些AI工作负载。所以在这两个方面都很令人兴奋，当然，不仅是混合键合，正如我之前提到的，RapidCool作为不仅对逻辑，而且对内存市场的使能技术，我们也看到了机会，当然在这方面也与许多人进行了进展中的对话。
太好了。非常感谢。我会回到队列中。
下一个问题来自BWS Financial的Hamed Khorsand。您的线路已接通。Hamed Khorsand，也许您的线路处于静音状态。
哦，是的，抱歉。您能谈谈本季度的收入吗？考虑到您在圣诞节前给出的指引，您的表现超出了预期。那么是什么推动了这种超出预期的表现？是否有从26年到25年的确认？如果可以的话，请提供更多细节。
嘿，Hamed，很好的问题。所以当我们宣布与迪士尼的交易时，这是在我们签署后立即发布的。所以坦率地说，会计工作还没有完成，这是一个非常大且复杂的交易。我想我们之前讨论过这个。然后最终，我们完成了会计处理。所以那里有一些对我们更有利的事情。但除此之外，您看到收入和指引的这种超预期表现，我们完成了更多业务，并且年底表现强劲。最值得注意的是，我可以指出我们谈到的美国职业棒球大联盟，但还有其他一些，由于我们销售团队的巨大势头，那些人在签署迪士尼后没有休假——他们继续努力工作，我们从中受益。
最后但并非最不重要的一点，对我们来说非常有意义的是，无论是在媒体方面还是半导体方面，我们都从增加的数量中获得了一些非常有利的特许权使用费报告。您之前听到Kevin Cassy谈到我们从Charter看到的情况，我们在整个付费电视领域都看到了这种情况，我们报告的付费电视数字是有利的。然后，毫不奇怪，我们在半导体方面，特别是在NAND方面看到的情况，对我们来说也是有利的。所以所有这些加起来，使我们的收入数字大大超过了我们设定的指引。
好的。那么进入26年，你们已经宣布了微软，这显然是一个很棒的大公司。但这对你们26年来说会是重要的吗？它会是现金驱动的还是有最低保证？您能将其列为对您来说有多大的机会吗？
是的。我先回答，然后让Keith补充。但这对我们来说是一笔很棒的交易。我们很高兴能这么早在今年就完成与微软的交易。正如我在2025年底提到的，当我们在11月交谈时，我们有很多机会在追逐，很多重要的机会，当然我们已经能够在2026年初执行其中一些，微软就是其中之一，我们对此非常满意。所以我们显然不能透露具体的经济细节，但它的结构类似于我们许多其他非付费电视交易，我应该说。这就是我想强调的，这将成为我们的重要客户。
好的。谢谢。
[操作员说明]
下一个问题来自Maxim Group的Matthew Galinko。您的线路已接通。
嗨，感谢回答我的问题。我想，Keith，你提到了，我没有计算，但指引中暗示的息税折旧摊销前利润率为55%。如果这是正确的，似乎比过去几年有所下降。所以我希望你能解释一下其中的假设，为什么我们会看到压缩，而收入指引似乎相当强劲？谢谢。
是的。我想指出的一点是，我们的业务，如果我们看一下我们的研发和销售、一般及管理费用的运营支出，你听我说过我们将以个位数的速度增长，这与我们过去几年的做法相当一致。但不同的一点是，Paul和我从2022年开始就讨论过，传统上，当我们看22年、23年和24年的法律费用时，它历史上是较低的，这是一种异常情况，我们没有预料到。所以当Paul和我总是看业务时，我们说如果我们看历史，以及运营我们的业务需要什么，以及作为我们是谁，我们需要做什么来确保我们捍卫我们的知识产权，我们一直认为诉讼费用应该在2000万美元左右，这是我们一直与你和其他人讨论的。
因此，话虽如此，2025年你看到我们的诉讼费用约为2500万美元，这是我们一直暗示的。然后在26年，你听到Paul或我谈到我们的诉讼费用将会增加，我会说增加的金额在25年金额的基础上增加500万至1000万美元。让我们谈谈为什么这很重要。Paul提到过，我们非常重视我们的知识产权，我们希望捍卫我们的知识产权，就像我们的客户希望适合他们自己的产品和服务一样。我们发现，我们的技术在市场上有很多很好的采用。我们希望确保我们得到适当的补偿，在某些情况下，这可能涉及诉讼。所以这首先是准备问题，Paul说我们看到了一些很好的好处。因此，这种增量支出，坦率地说，将利润率从60%左右完全改变为55%。所以希望这能给你更多的背景。
当然，是的。也许作为后续，我想Paul可能提到了5亿美元的年度收入的长期目标。同样，如果我没记错的话，但也许如果我们考虑这个数字，并思考实现这一目标可能需要的诉讼费用，3000万美元、4000万美元是正确的水平，还是你需要稍微提高一点才能将收入推向长期水平？谢谢。
Matt，我认为这是个很好的问题。而且我一直很一致地说，我们更喜欢在没有诉讼的情况下完成交易，这是我们的理念，这是我们对待所有客户的方式，我们尽最大努力避免诉讼，并找到一条无需诉讼就能完成交易的道路。但有时这是必要的，正如你在迪士尼和Altice的案例中看到的，以及你未来将看到的，当需要时，我们很擅长，对吧？而且它确实能为我们带来很好的结果。因此，当需要捍卫我们的知识产权时，我们并不害怕提起诉讼，正如Keith earlier 雄辩地说的那样。因此，这是支出的一部分，它将一直存在。因此，我们认为它总是会在2500万至3500万美元左右，从我们的思考方式、我们的预测方式来看。
是否会有几年低于这个数字？当然。是否会有几年可能略高于这个数字？是的，可能。但对我们来说，我们计划它，因为它能带来很好的结果。当我看OTT市场时，有几个大的例子。一个是我们在没有诉讼的情况下完成的，亚马逊，对我们来说是很好的结果。我们在2024年底完成了。一个是有诉讼的，迪士尼。对我们来说是很好的结果，在2025年底。因此，无论有没有诉讼，我们都能取得很好的结果，但有时客户会让你陷入需要走那条路的境地。但归根结底，无论哪种方式，我们的知识产权都站得住脚，我们最终——当我们需要走那条路时，我感到很舒服，尽管这不是我的首选。
谢谢。
问答环节结束。我将把会议交给首席执行官Paul Davis作总结发言。
谢谢操作员，感谢大家今天参加我们的会议。
[操作员结束语]