Michael Combs（首席执行官兼总裁）
Brian Nichols（首席财务官）
感谢您的等待。欢迎参加Corvel公司季度财报发布网络直播。在本次网络直播过程中，Corvel公司将对公司未来事件或未来财务表现做出预测或其他前瞻性陈述。Corvel希望提醒您，这些陈述仅为预测，实际事件或结果可能存在重大差异。Corvel建议您参考公司不时向美国证券交易委员会提交的文件，特别是公司最近一个财年和季度提交的最新10K和10Q表格。这些文件包含并指出了可能导致实际结果与我们的预测和前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异的重要因素。
现在，我想将电话转交给Michael Combs，总裁兼首席执行官。Mike，请讲。
谢谢。早上好，感谢您的参与。我们来回顾Corvel的12月季度业绩。我很高兴今天有Corvel的首席财务官Brian Nichols参加此次电话会议。
谢谢Michael，大家早上好。很高兴今天早上参加此次电话会议。今天我们将回顾运营业绩。包括2025年的亮点、人工智能为我们的业务模式带来的价值深入分析、关键增长驱动因素以及塑造我们业务的市场趋势。Brian，让我们先概述本季度的财务业绩。当然可以。Michael，截至2025年12月31日的九个月，Corvel的收入为7.1亿美元，较上一财年同期的6.64亿美元增长7%。
本财年至今，每股收益为1.53美元，较截至2024年12月31日的九个月的1.32美元增长16%。2025年12月季度的收入为2.36亿美元，较2024年12月季度的2.28亿美元增长3%。2025年12月季度的每股收益为0.47美元，较去年同期的每股收益46美分增长2%。
我想提醒听众，季度和年度比较的每股收益结果已根据2024年12月公布的3比1股票分割进行了调整。
在比较2024年和2025年12月季度时，一般和行政费用的分配占比从9.7%降至9.6%，利润率相应地从23.2%提高到23.3%。然而，有效税率的上升确实影响了收益结果。总体而言，Corvel在2025年12月季度的运营净收入为2410万美元，较2024年12月的2380万美元有所增长。
在整个财年中，网络解决方案和患者管理服务中的增长亮点产品包括独立医疗评估、Cirrus辅助护理解决方案、医疗账单审核和索赔管理。除了财务业绩外，我还想讨论 workers compensation 市场的显著趋势。
这些趋势包括与工作相关的伤害数量减少、伤害严重程度增加、医疗成本上升以及劳动力市场的变化。美国劳工部最近报告称，2023年至2024年与工作相关的总伤害数量略有下降。虽然这份报告反映的是一年多前的结果，但这一趋势与过去十年的情况一致，并在2020年全球疫情爆发时进一步加剧。
众所周知，与工作相关的伤害减少意味着 workers compensation 索赔数量减少。Corvel当然认识到这一趋势。
然而，我们也认识到，仅过去与工作相关的伤害数量下降可能无法衡量 managed workers compensation 市场的可行性和价值，整个行业的其他变化可能指向增长机会。虽然与工作相关的伤害呈下降趋势，但伤害严重程度和每次索赔的医疗成本却呈相反趋势。
根据美国国家赔偿保险委员会的数据，2024年平均医疗和误工索赔严重程度增加了6%，导致医疗成本上升和伤害索赔持续时间延长。此外，报告显示已连续五年增长。
医疗赔偿索赔的成本也受到医疗通胀的影响。Workers Compensation Research Institute指出，多个州的医疗成本上涨幅度在5%至12%之间。通胀变化可归因于医疗服务提供者的账单费用增加以及多个州允许更高的支付金额。
医疗费用表、劳动力市场变化（例如需要中等至高强度体力需求的职业的职位空缺增加）在评估 managed workers compensation 行业价值时也需要考虑。根据美国劳工统计局的数据，预计多个体力要求较高的职业的新职位空缺将维持或超过当前的增长平均水平，包括运输、建筑、维护、食品服务、儿童保育、娱乐、酒店和医疗保健。
这些职业比那些需要久坐或体力需求较低的工作职能更容易发生与工作相关的伤害。总的来说，我分享的这些趋势支持这样一种观点，即对于有能力应对其挑战的组织而言，workers compensation 市场是一个不断增长的行业。
Corvel专注于产品创新、通过临床结果实现的节省以及有效的管理，这使我们不仅能够适应这些行业变化，还能利用它们继续获得市场份额。有了对我们财务表现的概述，我现在将电话交给我们的首席执行官Michael Combs，讨论运营进展和战略重点。
谢谢Brian。12月季度的业绩相对于预期较为温和，主要反映了短期运营因素，而非基本面的变化，包括Brian提到的有效税率在长期低于平均水平后的正常化。
我想转向2025年的亮点。业务的净收入留存率为107%。我们在新业务机会上的成交率为44%，并且与现有合作伙伴一起实现了强劲的增量增长。
在人工智能方面，我们的人工智能计划获得了更多关注，重点关注以下主题领域：增强开发流程、提高运营效率、提升团队成员的工作水平以及增强为合作伙伴实现的成果。
此外，我们在6月底完成了一项以技术为中心的收购。虽然规模相对较小，但通过整合收购带来的相关逻辑和功能，我们在商业健康领域的健康支付完整性服务中实现了效率和有效性的显著提升。已实现的投资回报率和影响与乐观预期一致。
继续讨论人工智能以及我们如何在整个业务中利用人工智能和自动化机会。以下是一些具体项目的更多细节。随着低价值活动日益自动化，我们预计服务交付成本将大幅降低，同时改善客户成果。尽管随着时间的推移可能会面临定价压力，但我们预计成本效率将足以抵消任何相关的费用调整。
人工智能对我们业务的近期影响正变得更加清晰和聚焦。它们范围广泛，涵盖我们的产品、服务和软件开发流程，以下是一些具体示例。在商业健康业务中，我们经常收到超过处理能力的医疗索赔量。虽然有些索赔的节省潜力有限，但其他索赔为我们的合作伙伴提供了显著更高的价值。
由于我们选择的每一项索赔无论最终节省多少都需要处理成本，因此有纪律的选择至关重要。我们越来越多地利用技术来优先处理那些我们能产生最大影响同时也能为Corvel带来最强投资回报的索赔。
在索赔管理中，理算员任务的转换往往会造成效率低下，因为新理算员要接手大量未结索赔组合。大约有125个活跃案例，及时了解分配索赔的风险复杂性和所需行动可能具有挑战性。我们正在部署技术来增强理算员的决策制定，提供对索赔细微差别的快速理解，并明确优先处理那些需要立即关注的任务。
同样在索赔管理中，有许多利益相关者、合作伙伴、医疗服务提供者、临床团队成员都需要信息。我们正在利用技术提供无缝界面，使利益相关者能够自助获取许多甚至复杂查询的实时信息。
在病例管理中，人工智能正在提高我们团队运营的效率和可扩展性。我们使用人工智能来自动化文档、数据合成和日常工作流程，这将使临床医生能够管理更高的病例量，并专注于复杂的高影响干预措施。在财务上，这通过提高生产力支持利润率扩张，同时保持以结果为导向的服务模式。
从战略上讲，人工智能通过将决策支持嵌入到没有Corvel的数据、临床专业知识和监管经验就难以复制的工作流程中，加强了我们的平台。
最后，生成式人工智能正在改变从构思到部署的软件开发过程，使我们能够更快地完成更多工作。我们为2026年制定了非常有吸引力的软件开发路线图。
这当然不是一个全面的列表，而是财产和意外险业务中几个重点关注领域的代表性示例。通过在我们的索赔和病例管理系统中有意应用技术、在流程早期引入智能、减少行政摩擦、现代化数据交换以及利用自动化和人工智能，我们提供了从根本上更简单、更高效、更准确的体验。
随着买家优先考虑效率、透明度、结果和成本，Corvel在2026年及以后的扩展中处于有利地位，能够产生差异化的结果。
在医疗支付完整性方面，这是我们的CERIS部门。随着医疗成本上升而报销率保持持平，市场在不断发展，这加剧了支付方控制成本的压力。作为回应，医疗计划越来越多地转向技术，特别是人工智能和自动化，以提高准确性、在索赔生命周期早期识别错误并加强财务表现。
与此同时，持续的供应商整合正促使支付方重新评估他们的合作伙伴关系。越来越倾向于选择经过验证的可扩展供应商，这些供应商能够持续提供可衡量的结果、运营稳定性和长期价值。CERIS结合了更深入的临床专业知识和高效成熟的工作流程，在索赔支付前识别问题。
我们继续推进人工智能、机器学习和预测分析的使用，提供更准确、可扩展和更具影响力的解决方案，为我们的合作伙伴带来更多业务和价值。这种势头反映在运营结果中。我们加强了市场地位，创造了跨更多产品和业务线扩展的机会，并看到大型行业参与者对CERIS的兴趣增加，他们寻求差异化的数据驱动能力。
我们还通过前面电话中提到的战略收购加速了我们的技术路线图。整合进展快于计划，我们已经看到更快的创新和增强的能力带来的好处。
值得注意的是，美国司法部最近发布了《虚假申报法》执法统计数据，报告称2025年的和解和判决达到创纪录水平，追回金额超过68亿美元。其中，医疗保健领域的总追回金额为57亿美元。
支付完整性服务以及欺诈、浪费和滥用服务通过利用预付服务在不当支付发生前防止它们，并及早识别异常 billing 模式，帮助合作伙伴应对这一风险。虽然后付服务可以追回因相同问题产生的款项，但这些能力通过避免或收回多付款项以及降低医疗成本趋势，减少了虚假申报的风险并提供了可衡量的财务影响。
综上所述，这些动态强调了主动的技术驱动型支付完整性解决方案的重要性日益增加。CERIS通过结合先进的分析、临床严谨性和可扩展的运营，处于满足这一需求的有利地位，帮助合作伙伴降低风险、提高合规性并对医疗成本产生有意义的影响。
随着监管审查的加强和支付方面临的财务压力持续存在，我们在支付发生前防止不当支付以及在支付后有效追回款项的能力为我们的合作伙伴创造了持续的价值。凭借强劲的运营势头、加速的技术路线图以及来自更大行业参与者的日益增长的兴趣，CERIS继续专注于在日益复杂的医疗环境中扩大其作为值得信赖的差异化合作伙伴的角色。
Brian，你能提供本季度的其他财务指标吗？
本季度，Corvel以1340万美元的成本回购了185,559股股票。自计划开始以来，公司已回购1:1490万股股票，总金额为8.68亿美元。通过该计划，公司目前已回购69%的流通股，平均价格为7.55美元。股票回购继续由公司强劲的运营现金流提供资金。
Corvel在2025年12月季度的应收账款周转天数为39天，较去年同期改善了3天。季度末现金余额为2.3亿美元。
本财年至今，自由现金流为9000万美元，上一财年同期的资本支出为3600万美元。资本支出为2400万美元至2700万美元。资本支出的变化是由于对专有软件开发和软件许可的支出增加。
Corvel的财务战略将继续致力于负责任地管理财务风险。相反，我们运营的市场空间中的许多竞争组织面临着巨额债务义务的成本和挑战，因此可能缺乏服务整合和创新所需的财务灵活性。
我们相信，我们强大的无债务资产负债表使Corvel处于独特的地位，能够继续进行战略性产品扩展、技术进步和收购机会。感谢您今天早上的时间。现在我邀请操作员开启问答环节。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。要通过网络提问，请在网络平台的聊天框中输入您的问题，然后按Enter提交。我们将暂停片刻，看看是否有任何问题。我们有来自Adam的网络问题。您能否提供每个部门同比收入增长减速的更多细节？长期以来的季度收入增长在本季度结束了。是什么原因导致的？
我们现在在线了，是的。嗯。我想说，我们关注的是组织建立所依据的原则和基本面，以及我们历史上的收入增长。当然，如果你看过去10年，它不一定是一条直线。因此，我们相信我们在技术投资方面的专注、我们在业务中的声誉以及我们拥有的发展势头表明，历史模式将继续下去。因此，我们不认为一个小的周期变化（如果你愿意的话）是未来结果的指示。
Jesse，能否请您提供有关部门增长率的更多背景信息？
Corvel在单一部门内运营，我们在该部门内提供的服务包括患者管理、网络和网络解决方案。作为政策，我们不会拆分各种产品并单独报告。相反，我们的整个公司和所有产品都通过一个单一部门运营。
目前没有更多问题。我想将会议交还给管理层作总结发言。
感谢您今天参加电话会议。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话，感谢您的参与。