Scott Lauber（总裁兼首席执行官）
Xia Liu（首席财务官）
Julian Dumoulin-Smith（Jeffries）
Alex（Wells Fargo）
Nicholas Campanella（Barclays）
Carly Davenport（Goldman Sachs）
Michael Sullivan（Wolfe Research）
Stephen D' Ambrisi（RBC Capital Markets）
Andrew Weisel（Scotiabank）
Paul Fremont（Ladenburg）
Paul Patterson（Glenrock Associates）
下午好，欢迎参加威州能源集团2025年第四季度及年末业绩电话会议。本次会议正在录制以进行重播，目前所有参会者均处于仅收听模式。演示结束后，会议将开放给分析师进行问答环节。配合本次电话会议，详细的财务信息包已发布在wecnergygroup.com网站上。会议结束后约两小时将提供重播。在电话会议开始前，请注意，演示中除历史事实外的所有陈述均为前瞻性陈述，涉及可能随时变化的风险和不确定性。
此类陈述基于管理层在作出时的预期。除与陈述相关的假设和其他因素外，威州能源集团最新的10-K表格以及向美国证券交易委员会提交的后续报告中描述的因素可能导致实际结果与讨论中所设想的结果存在重大差异。除非另有说明，所提及的每股收益将基于稀释每股收益。本次电话会议还将包含非公认会计原则财务信息。公司已在其网站上发布的本次电话会议材料中提供了与最直接可比的公认会计原则计量标准的调节表，现在我很荣幸向大家介绍威州能源集团总裁兼首席执行官Scott Lauber。
各位下午好，感谢大家今天参加我们的会议，一起回顾我们2025日历年的业绩。今天和我一起出席的有我们的首席财务官Shaw Liu，以及企业传播和投资者关系高级副总裁Beth Stracha。正如大家今天上午从我们的新闻稿中看到的，我们报告2025年经调整每股收益为5.27美元。这其中不包括与伊利诺伊州拟议和解相关的每股46美分的一次性费用。我们预计该和解将完全解决2017年至2023年 rider QIP支出的所有未决调节案以及2019年至2023年期间不可收回 rider的所有未决调节案。
几分钟后我将提供更多细节。在全公司范围内，我很高兴地报告，从客户满意度到财务业绩，再到资本计划的稳步执行，我们在几乎所有重要指标上都又实现了一年的稳健业绩。几分钟后，Shaw将提供更多关于我们财务业绩和前景的细节。但首先让我强调我们地区强劲的经济增长，这正在推动我们稳健的资本计划。我们州有许多令人兴奋的公告和发展，微软在其大型数据中心园区方面取得了良好进展，迄今已购买超过2000英亩土地。
我们已向该场地输送能源，项目第一阶段预计将于今年投入使用。就在上周，微软获得了地方官员的批准，进一步扩建园区，增加15座额外的数据中心大楼。根据我们更新的计划，我们在预测中增加了500兆瓦的客户需求。这导致我们的资本计划增加了约10亿美元的额外增量资本。这使得我们到2030年在i94走廊的预测需求达到2.6吉瓦。微软继续是一个很好的合作伙伴。在1月份被称为“社区优先AI基础设施计划”的声明中，微软承诺成为其数据中心建设的好邻居。
这包括支付其电力份额、最大限度减少用水、创造就业机会、增加税基以及投资社区。在北部，我们还有另一个很好的合作伙伴。大家应该记得，Vantage Data Centers已签约在约1900英亩的土地上为甲骨文和OpenAI开发设施。12月，Vantage在该项目的初始阶段破土动工，计划占地670英亩。Vantage表示，预计将投资150亿美元在2028年完成这一阶段。首个设施可能于明年年底投入使用。我们目前在未来五年的预测中，该Vantage场地的需求为1.3吉瓦。
展望未来，随着时间的推移，该场地的需求有可能达到3.5吉瓦。我们也看到其他大型企业在当地的投资增加。例如，在密尔沃基南部，富士康宣布了新的计划，翻新和扩建其拉辛县园区，重点是制造数据中心组件。富士康预计在此次扩建中投资超过5亿美元，并在该场地增加1300多个工作岗位。此外，罗克韦尔自动化计划于11月在威斯康星州东南部建设一个新的制造基地。该设施预计占地超过100万平方英尺，罗克韦尔宣布该场地有可能成为公司全球最大的制造园区。
作为北美领先的航运、工业和包装材料分销商，Uline完成了又一次大型工厂收购，以进一步扩大其在威斯康星州东南部的业务运营。总之，随着微软的扩张，我们现在预计I94走廊将有2.6吉瓦的增长，密尔沃基北部将有1.3吉瓦的增长，总计3.9吉瓦的电力需求增长纳入我们的五年计划。为了满足我们地区不断增长的能源需求，我们专注于在未来五年内执行我们更新后的375亿美元资本计划。我们预计2026年至2030年期间，每股收益的长期复合年增长率为7%至8%。
这是基于我们2025年经调整指引的中点。我们预计，随着更多项目投入使用，从2028年开始，增长将加速至该区间的上半部分。我们的电力公司需要维持可靠、平衡的发电组合。2026年至2030年期间，我们预计将投资总计74亿美元用于现代化、高效的天然气发电和液化天然气储存。这包括燃气轮机、rice机组以及现有设施的升级。我们有强大的劳动力队伍准备在Oak Creek场地使我们的项目投入使用。我们新的5台1100兆瓦燃气轮机项目的建设正在顺利进行中。
第四季度，我们还在大型20亿立方英尺液化天然气设施和我们的七个单元Paris rice发电场地破土动工。在可再生能源方面，未来五年我们预计投资126亿美元，为我们的发电 fleet增加6500兆瓦。我们目前有七个可再生能源发电项目和两个电池储能设施正在建设中，其中两个太阳能设施预计将于今年晚些时候投入使用。总体而言，我们对执行资本计划和继续增长轨迹的能力充满信心。转向监管事务，我有一些关于当前和即将进行的费率审查的最新情况。
首先，让我们更新一下我们在威斯康星州的情况以及我们拟议的超大客户关税。正如我们之前讨论的，该关税旨在满足我们超大负荷客户的需求，同时保护我们所有其他客户和投资者。拟议的关税仍在公共服务委员会审查中。工作人员和干预者的证词已于1月份提交。预计委员会将在5月初发布命令，客户将于6月开始根据该关税获得服务。4月，我们计划在威斯康星州提交2027和20（此处原文可能存在笔误，保留原样）财年的前瞻性费率审查申请。我们目前正在整理该申请。
在伊利诺伊州，正如我 earlier提到的，People's Gas和North Shore Gas与伊利诺伊州总检察长就拟议和解条款达成协议，如果获得伊利诺伊州商务委员会的批准，将解决与12个未决案件相关的所有问题。这些案件代表约23亿美元的未决案卷，包括2017年至2023年的rider QIP调节以及2019年至2023年的不可收回rider案件。拟议的和解条款要求减少1.3亿美元的费率基数，这将在未决的People's Gas案件中前瞻性地实施新费率。此外，客户将在三年内获得1.25亿美元。
该和解有待委员会批准，我们预计在未来几周内提出申请。1月初，我们在伊利诺伊州提交了2027财年的费率申请。这一申请的一个关键驱动因素是支持芝加哥的管道退役计划。大家应该记得，公司下令在2034年底前退役所有直径36英寸以下的铸铁和球墨铸铁管道。我们预计委员会对我们申请的审查将持续11个月，新费率将于2027年1月1日开始实施。当然，我们会及时向大家更新任何未来的发展。接下来，SHA将为大家提供更多财务细节。
谢谢Scott。现在谈谈收益，我们2025年的经调整每股收益为5美元，比2024年的经调整每股收益增加0.39美元。现在让我们仔细看看我们的同比差异。我们的收益包在第17页包含经调整全年业绩的比较。我将从公用事业运营开始，介绍主要驱动因素。2025年的经调整收益比2024年高出63美分。与去年相比，天气对公用事业收益产生了约35美分的积极影响（与正常情况相比）。我们估计，2025年天气产生了10美分的有利影响，而2024年则有25美分的不利影响。
费率基数增长为收益贡献了74美分。这主要是由2025年1月1日生效的威斯康星州费率审查结果推动的。它还包括0.12美元的在建项目增量AFUDC权益。这些积极驱动因素被46美分的较高折旧和摊销费用、日常运营和维护以及税收和其他项目部分抵消。在讨论其他部门的收益比较之前，让我简要评论一下我们的天气情况。2025年正常电力销售，威斯康星州的零售电力交付量（不包括铁矿）同比增长1.1%。
我们在2026年的每个部门都略高于我们的预测。我们预计威斯康星州的天气正常零售电力销售将比2025年增长1.6%。我要指出的是，我们预计大型商业和工业部门将增长5.8%，这是由我们预测的数据中心负荷推动的。现在回到我们的收益比较。关于我们在美国输电公司的投资，收益与2024年相比增加了0.02美元，这是由于持续的资本投资以满足需求增长和维持可靠性带来0.06美元的增长，部分被2024年确认的一次性收益和我们的能源基础设施部门所抵消。
2025年收益增加0.10美元，原因是2024年底和2025年初收购额外太阳能发电项目相关的生产税收抵免增加。最后，在我们的公司及其他部门，您会看到24美分的差异。这是由债务余额增加导致的利息支出增加、2024年提前偿还债务记录的收益以及其他一些项目驱动的。在普通股方面，与我们的计划一致，我们在2025年发行了约8亿美元。总体而言，经调整后，我们的每股收益同比增长39美分，即8%。接下来，让我们看看我们第一季度的收益指引。
今年我们预计每股收益在2.27美元至2.37美元之间。该预测考虑了1月份的天气，并假设本季度剩余时间和2026年全年天气正常。我们重申2026年的年度指引为每股5.51美元至5.61美元。当然，这假设今年剩余时间天气正常。最后，关于2026年的融资，我们预计债务融资将在40亿至50亿美元之间。这包括为今年到期的14亿美元优先票据进行再融资。与之前的披露一致，我们计划今年通过我们的ATM计划以及股息再投资和员工福利计划发行9亿至11亿美元的普通股。
正如我们之前提到的，我们预计任何增量资本都将有50%的权益含量。这适用于Scott几分钟前提到的10亿美元增量投资。我们预计这不会影响我们近期的融资计划，因为支出预计在2029年及以后。话虽如此，我将把话筒交回给Scott。
谢谢Shah。大家可能已经看到，我们的董事会在1月份的会议上将股息提高了6.7%，年化每股达到3.81美元。这将是我们连续第23年为股东提供更高的股息。这一增长符合我们将收益的65%至70%用于支付股息的政策。在开始问答之前，我想总结一下电话会议的一些亮点：我们的2025年经调整收益指引处于高端。我们与伊利诺伊州总检察长就拟议和解条款达成协议，这将使我们能够解决12个历史调节案卷，从而让我们能够专注于未来。
经济增长正在推动500兆瓦的预测需求增长，使我们五年计划中的总增长达到3.9吉瓦。这种增长为我们的五年资本计划增加了10亿美元，现在达到375亿美元。所有这些发展让我们对7%至8%的长期每股收益复合年增长率更有信心，并从2028年开始加速至该区间的上半部分。总体而言，我们正按计划进行，专注于为我们的客户和股东创造价值。主持人，我们现在准备进入电话会议的问答环节。
现在我们将接受提问。问答环节将以电子方式进行。要提问，请按星号键，然后按手机上的数字1。如果您使用扬声器电话，请关闭静音功能，以便您的信号到达我们的设备。我们将在时间允许的情况下回答尽可能多的问题。再次提醒，请按星号和1键提问。第一个问题来自Jeffries的Julian Domalin Smith（注：原文可能为Julian Dumoulin-Smith）。您的线路现已开通。请讲。
嘿，下午好，团队。干得不错。不得不说今天有很多更新，毫无疑问。尽管如此，我想跟进你们在电话会议开始时关于微软的评论。你们能更详细地说明一下现在增加的500兆瓦吗？我的意思是，除此之外还有更多吗？是的，每次你们给我们一些信息，我们都会问下一部分。但同时关于资本支出，你们谈到了10亿美元的额外资本支出。这500兆瓦或10亿美元在多大程度上超出了技术上的五年期？你们对进一步的增长有什么了解？
当然。Julian，谢谢你的问题。当你看的时候，微软一直在开发最初的1364英亩土地，现在我们一直说，我们的增长已经从那个主要地点开始，现在他们开始在11号公路以北的地方扩建。所以这就是我们增加500兆瓦的地方。我想，正如你所看到的，当你听微软的电话会议时，有人问起威斯康星州的发展，他们说这是一个多年的交付过程。
所以我认为从2031年及以后来看，还会有很多事情发生。记住，他们仍在寻找更多的土地购买，尚未开发。所以我认为这里有很多机会。
你想详细说明一下吗？我的意思是，另一个地块似乎可能比第一个更大。你能稍微详细说明一下我们对多阶段的理解吗？我知道有时人们不愿意谈论机会的全部范围，但显然第一阶段已经很大，500兆瓦。我们有没有其他线索了解这可能有多大，有多快？抱歉这么追问，但这很吸引人。
是的，我完全理解。我们对威斯康星州的发展感到非常兴奋。你知道，我不想超越微软及其计划。我真正能说的是，他们开始在大约570英亩的土地上开发，这就是我们增加500兆瓦的地方。还有更多的土地。你知道，这只是该开发的开始。当你考虑到人们现在在土地上投入的兆瓦数。然后我认为至少还有几百英亩他们尚未开发，并且他们正在寻找更多的土地。
正如我们与媒体交谈时，他们在威斯康星州东南部对他们的计划非常透明。所以还有更多，但我无论如何都不想超越微软。所以随着他们的发展继续增长，情况非常积极。
太好了。然后只是。我很快提出另一个话题，关于Point Beach。谈判进展如何，你们需要在什么时候就那里的500兆瓦更换电力或其他方面做出决定，以应对2030年的情况？
是的，好问题。当我们看的时候，那些合同在2030年到期，第二个在2033年初到期。所以我们有时间。你知道，我们仍在与Nextera就该工厂进行沟通。我们将把所有这些因素以及我们的需求都考虑进去，我只看到我们秋季更新的计划中可能存在上行空间。所以我们正在像每年夏天一样进行规划过程，看看，你知道，这个冬天的寒冷期表现如何。系统表现如何？我们对未来的额外增长有什么看法？在我们的销售预测中增加另一年。
当然，还要考虑Point Beach的购电协议，如果我们需要用其他发电来替代它，你知道，我认为这是计划中的潜在上行空间，但我们会在秋季将其纳入考虑。
太好了。干得好，伙计们。我们很快再聊。保重。祝你好运。
谢谢。是的。
下一个问题来自Wells Fargo的Char Pereza（注：后续发言者为Alex，可能存在口误）。请发言。
嘿，大家下午好。实际上是Alex代替Sure提问。感谢回答我们的问题。
不客气，Alex。
所以，显然你们在数据中心方面看到了很多增长。你们强调了微软和Vantage项目。但你能在可能的范围内多谈谈吗？你们是否看到其他超大规模客户的额外兴趣？另外，我想补充一点，该州其他地区对数据中心存在当地反对意见，但你能谈谈你们的战略以及尽管最近看到的一些阻力，吸引客户的总体信心水平吗？谢谢。
当然，当然。你在全州看到了一些争议。我认为你现在看到了两件事。我非常有信心其他人正在寻找威斯康星州的机会。我们有很多讨论，甚至微软也谈到了更加透明。所以我认为每个人都明白他们需要比两年前更加透明，更多地与社区合作，更加积极主动。所以我认为这些都是积极的发展。我认为我们的超大客户关税保护了我们所有其他客户，超大规模企业理解这一点，并且喜欢他们能够真正指出非常透明且保护其他客户的东西。
所以，你知道，我们不倾向于谈论渠道，因为我们只想谈论实际宣布和开发的内容。但还有其他机会，我们正在进行多次讨论。
明白了。这很有帮助。然后只是，你知道，看看你们的五年展望。26年、27年，你们的增长率是6.5%到7%。显然你们看到了很多增长。这仅仅是数据中心开始上线的时间问题吗？只是想了解一下，在计划的前半段，是什么阻碍了你们实现7%到8%的增长。你认为有什么可能会改变这一局面吗？谢谢。
是的，是的，这是个好问题。你知道，我们今年是6.5%到7%，我们保持一致。我们谈到27年是7%到8%，之后是8%左右。这实际上反映了我们的资本计划，每个人都在很好地确定项目并进行阶段安排。所有这些资本都需要一段时间才能增加。但我们正按计划进行。事实上，我们在一些项目上的进展甚至可能比我们预期的要快一点，这是个好现象。
现在采取任何行动还为时过早，但确实非常积极。这实际上反映了我们的资本计划。但正如Shaw所说，增加这额外的10亿美元可能在29-30年的时间框架内，这将真正加强我们资本计划的长期前景。
太好了。谢谢你的说明。我就问到这里。
谢谢。
下一个问题来自Barclays的Nicholas Campanella。请讲。
嘿，大家下午好。希望大家都好。感谢回答我的问题。
不客气。下午好。
是的，当然。很高兴得到所有更新。只是想问一下监管方面的问题，既然我们已经有了关于VLC（超大客户）的所有证词，你对可能达成和解有何看法，如果这很重要的话，以及是否有机会这样做。另外，我还想知道GRC申请的时间，是否仍按计划在今年年中进行。谢谢。
当然。好问题。关于超大客户关税，我认为委员会做出决定需要整个过程，我们希望确保的一件事是，当每个人都在谈论数据中心导致费率上涨的可负担性时，这个关税是最好的或其中最好的，以确保数据中心支付其公平份额。我们希望真正的透明度，我们希望通过整个审计过程，把所有问题都提出来。所以请记住，我们是在微软和Vantage支持该关税的情况下提交的，现在我们正在进行非常彻底的审查过程，我对整个过程没有任何担忧。
但再一次，这样做的目的是确保客户支付其公平份额，并确保每个人都了解其运作方式。所以我们对我们最大的客户有真正的透明度。关于费率案申请，我们按计划进行。4月份提交，我们仍在整理数字，但你知道，按计划提交申请。
嘿，太好了。谢谢你，谢谢。然后可能很快关于融资。我知道有一些关于26年10亿美元ATM的评论。只是想知道对该计划的进一步去风险化有什么想法，或者如果你们倾向于使用一些额外的混合融资，这个数字是否有任何下行风险，因为有这个能力？谢谢。
是的，我让Shaw回答这个问题。
是的，当然。我们一直在关注这一点。到目前为止，我们的混合融资非常有限。去年我们发行了6亿美元，所以我们有很大的混合融资能力。但我谈到的9亿至11亿美元是普通股融资。正如我所说，我们依赖ATM，所以我们完全期望在全年执行这一计划。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Goldman Sachs的Carly Davenport。请讲。
嘿，下午好。非常感谢回答问题。也许首先，你能谈谈在未来几个月在威斯康星州提交费率案的情况下，你如何看待围绕可负担性的潜在选举言论，以及这可能如何影响你的申请或费率案过程？
当然，当然。你知道，在全国范围内，你都能听到关于可负担性的讨论。在威斯康星州，正如你提到的，你知道，我们有一场州长竞选。这是一场相当开放的竞选。我们的州长Eaters不再参选。所以有几位民主党人已经加入竞选。我们还处于早期阶段。他们提出了几个问题。你知道，除了可负担性和财产税，他们还关注医疗保健、儿童保育、教育。所以有很多话题在讨论，但我们肯定意识到可负担性问题。
而且，你知道，我们继续，你知道，我们正在整理数字，但我们正在采取很多措施试图保持费率尽可能低，有很多举措来降低成本。事实上，当我们去年在威斯康星州电力公司结账时，看看我们的电厂表现和燃料成本，我们能够实现正的燃料回收。由于天气转暖，我们在他们的共享机制上处于积极位置。在威斯康星州电力公司，结果是大约5500万美元，我们将能够返还给客户。
所以我们每天都在考虑可负担性，这就是我们考虑这些事情的方式。
太好了。非常感谢你的说明。然后关于伊利诺伊州的后续问题，你们在PRP（管道退役计划）方面还处于早期阶段，但我想知道是否有近期的里程碑我们应该关注，以衡量进展以及委员会对这些投资的支持程度？
当然。好问题，你说得完全正确。今年我们处于早期阶段。我认为我们计划退役大约35英里，并且每年都在增加，直到我们认为2028年达到稳定运行速度。我们，你知道，这个和解是向前迈出的一大步，因为我们不再回顾过去，而是展望未来。早期迹象将是，我们正在开展项目，很快开始现场工作。去年我们做了一些规划工作，但在本财年，我们将有前瞻性的资本计划，委员会也将对此进行审查。
我们现在正与安全监督员密切合作，他们已经入职，正在制定我们的计划，包括我们正在做什么以及如何向安全监督员报告。所以我认为第一个迹象可能是我们刚刚提交的费率案申请的结果，这实际上是2027年的前瞻性申请，以及我们如何确定项目的优先级。
明白了。太好了。非常感谢更新。
谢谢。
下一个问题来自Wolf Research的Michael Sullivan。请讲。
嘿，下午好。我将继续最后一个问题。嘿Scott，我将继续最后一系列问题。还是关于伊利诺伊州，你们有机会解决这些费率案吗？另外，关于你们刚刚解决的rider，似乎账单抵免和费率基数减少造成了一些阻力。那么你们如何考虑抵消这一点？
当然，当然。现在考虑伊利诺伊州案件的和解还为时过早。所以我们将看看在审计、工作人员审计和干预者之后的情况。所以在所有这些方面还为时过早。当你考虑我们在伊利诺伊州刚刚达成的和解，你看，我真的看整体情况，这就是为什么我们重申7%到8%的长期增长率，其中2028年及以后为该范围的上限。我的意思是，我们在考虑这一点时已经将所有这些因素都考虑进去了，正如你在电话会议上听到的，我们刚刚增加了另外10亿美元的增长。
记住，这种增长实际上是由超大规模企业推动的，他们正在支付其电力成本的份额。所以这不会给我们其他客户的费率带来负担。所以你知道，我们能够很快抵消这一点。但在伊利诺伊州向前发展是个好位置。
好的，太好了。那么也许我接下来会问，就微软的增长可能带来的影响而言。他们正在支付其公平份额。他们是否有可能实际上降低客户的费率，也许你能给我们一个即将到来的威斯康星州费率案规模的大致概念？
是的，当然。我的意思是，你想想看，他们正在支付其公平份额，包括公司分配和其他共同成本，最终，我认为随着账单变大，你会看到更多这样的情况。当然，公司分配越多，其他客户的负担就越轻。所以在开始看到实际服务之前，很难真正量化这一点。记住，他们的第一个场地才刚刚开始投入使用，很多资本支出都在计划的初期部分。但从长期来看，这对客户来说是递增的好事。
好的，太好了。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自RBC Capital Markets的Stephen d' Ambrizzi（注：应为Stephen D' Ambrisi）。请讲。
嗨，Scott。嗨Shaw。非常感谢回答我的问题。
不客气。
我，我只有一个简短的问题。恭喜你们增加了微软的负荷，但我真的想跟进Julian关于Point Beach的问题，只是快速了解一下，如果你确实继续用发电来替代Point Beach的购电协议，你是否有互联发电协议或MISO队列中的位置，或者你可以参与ERA流程吗？我认为有一个滚动窗口，你可以加入，只是不确定你是否已经有任何位置或我们是否可以看到你在这方面的潜在活动。
谢谢。
是的，这是个好问题。我们与Vinergy的一位非常优秀的开发商合作，制定我们的计划，确保我们有可再生能源、电池、天然气发电。你知道，我非常有信心，在与我们的发电团队交谈时，不想在这里给你太多细节，我们可以在2030年和2033年左右替换那部分电力。我们当然会考虑对客户来说什么是经济的。所以我们将真正平衡客户的经济性和在考虑Point Beach和资本投资时什么是有意义的。
对我们的客户来说总体上最好的是什么。
下一个问题来自Scotiabank的Andrew Weisel。请讲。
嘿，大家下午好。
嘿，Andrew。
首先，一个简短的问题。你们在伊利诺伊州计提的缺口费用，这有现金部分吗，或者未来可能有吗？
当然。有两个部分，你在调整中看到的总额是46美分。一个部分是1.3亿美元的费率基数部分。这是前瞻性的，我们预计在最终费率命令中会考虑到这一点。然后有1.25亿美元的现金抵免将在未来三年内返还给客户。第一年大约是5000万美元。然后最后两年平均分配剩余的7500万美元。所以这会有一点现金影响，当然会对我们的FFIO和债务矩阵造成一点压力。
但很高兴把这些旧案件抛在脑后。
明白了，谢谢。接下来，我希望你能澄清一下VLC关税和一般费率案之间的相互作用。我收到了很多问题。我认为存在一些混淆。首先，当你在4月份提交申请时，能否大致说明一下，既然数据中心客户被分开，普通客户的费率影响应该是多少？
当然，当然。我们正在整理这些数字。所以我真的有很多事情要做，看看。但我们在整理这个案件时确实将可负担性放在心上。但为了给你一点说明我们如何看待它，整个公司将提供我们的总费用、资本支出，然后我们将像对待批发客户一样，将这些超大客户、批发客户分开。然后剩下的就是我们的一般费率案。所以这将非常透明，超大客户支付的所有资产总额。
所以这就是它的分解方式，当然你知道账单是如何设置的，所有直接分配或分配给这些超大客户的成本都将被分配。所以我们现在正在制定如何呈现这一点的过程中。但这就是概念。
好的。很公平。然后，从长远来看，超出27年和28年的测试期，这将得到解决。我们应该如何看待这个想法？如果数据中心活动超出预期，这会通过降低费率帮助其他客户，还是只是让他们不受影响？换句话说，数据中心是完全独立的，还是数据中心活动的超额应该帮助其他客户？
一般来说，当你看的时候，这需要几年时间，但很多公司分配是基于总费率基数和成本进行分配的。所以你可以想象，即使像我们通过收购Integris那样，我们能够将共同成本分摊到更大的业务范围。拥有数据中心将有显著的费率基数。我认为在我们的五年计划中，我们预计该费率基数将占我们收益的14%至15%。所以这是其中的很大一部分。因此，公司分配将分摊到更大的费率基数上，随着这些资产的继续建设，你会看到更多这样的情况。
但那是，你知道，更多的将在28、29、30年左右投入使用。
好的，非常好。最后一个。是的。非常感谢。最后一个问题。关于时间安排，我的理解是VLC裁决应该与你提交一般费率案的时间大致相同。第一个在第二个开始之前结束是否重要，或者你认为它们现在是独立的轨道？
我们正在整理，假设我们现在提交的申请，并且很可能在VLC的最终决定做出的同时或之前提交，所以它们将是两个独立的过程。
好的，太好了。非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自Ladenburg的Paul Fremont。请讲。
嘿，非常感谢，恭喜。第一个问题是微软的公告，我们应该认为这是取消的Caledonia项目的替代方案，还是他们仍在寻找替代方案？
这是个很好的问题。谢谢，Paul。当你看的时候，他们在Caledonia项目之前就已经购买了这块土地。他们正在寻找Caledonia之外的额外土地。所以他们仍在寻找额外的土地来替代他们决定退出或从Caledonia移除的部分。
好的。然后我的下一个问题与Point Beach的定价有关，合同终止时约为每兆瓦时120美元。我认为新建项目将比合同最后几年的定价节省成本。那么为什么我们不应该假设你会选择新建而不是重新签约呢？
我认为你把这一点联系起来了。一个很好的假设是，那些价格相当高，如果那些价格，你知道，他们认为应该那么高。新建项目，当你考虑可负担性时，可能是有意义的。但我们还需要进行分析，更多信息即将公布。但我确实认为这里有上行空间。
好的。也许最后一个，快速跟进。有没有退役的煤电厂场地可以用于新建项目？
没有。你知道，现在，实际上，我们多年前退役的煤电厂，实际上是一个经济发展用地。所以我们已经将其中一些场地开发用于其他经济发展，但我们正在寻找其他地点和机会。真的。你现在必须考虑天然气管道的位置，天然气价格，管道，以及如何获得容量。所以更多信息即将公布，但我们有考虑的地点。
太好了。非常感谢。
谢谢。
最后一个问题来自Glenrock Associates的Paul Patterson。请讲。
嘿，下午好。只是有几个日常事务问题。只是想知道2026年住宅用户数量是否计划下降，幅度不大，但总体上。这是因为能源效率还是我们应该考虑其他因素？
我们在预测中总是试图稍微保守一些。所以基本假设是我们看到良好的客户增长，但每个客户的使用量略有下降。所以总体上略有减少，但我们在预测中尽量保守。
好的。然后关于伊利诺伊州的减值，我看到1.3亿美元，我认为在损益表中提到了另外7500万美元，只是从地理和损益表的角度来看。它出现在哪里？
是的，另一部分是70（注：应为7500万美元）。是的。另一部分由于某些会计原因计入收入。
好的，明白了。
是的，当然。好了，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。如果您有任何更多问题，请随时联系Bestraca，电话414-221-4639。
谢谢各位。今天的会议到此结束。感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。