Bert Subin（高级副总裁，投资者关系）
Bob Pragada（董事长兼首席执行官）
Venk Nathamuni（首席财务官）
Sabahat Khan（加拿大皇家银行资本市场）
Michael Dudas（Vertical Research Partners）
Sanjit Jain（KeyBank资本市场）
Stephen Fisher（瑞银集团）
Adam Bubbs（高盛集团）
Jamie Cook（Truist Securities）
Andy Whitman（Baird）
Chad Dillard（Bernstein）
Andy Kaplowitz（花旗集团）
Jerry Rivich（富国银行）
女士们，先生们，感谢您的等候。我叫Krista，今天将担任本次会议的操作员。现在，我欢迎大家参加雅各布解决方案公司2026财年第一季度财报电话会议及网络直播。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将进入问答环节。如果您想在那时提问，只需在电话键盘上先按星号，再按数字1。如果您想撤回问题，再次按星号1即可。
谢谢。现在，我将把会议转交给投资者关系副总裁Bert Soobin。Bert，请开始。
谢谢Krista，欢迎各位。在市场收盘后，我们发布了收益公告，提交了10Q表格，并在我们的网站上发布了幻灯片演示文稿，我们将在电话会议中参考该演示文稿。我想请您查看演示文稿的第2张幻灯片，了解有关我们前瞻性陈述、非公认会计准则财务指标和运营指标的信息。现在，让我们转到第3张幻灯片上的议程。今天电话会议的发言人将是雅各布董事长兼首席执行官Bob Pergatta和首席财务官Bank Anathemini。Bob将首先对业务进行评论，以及我们第一季度业绩的亮点和重要奖项的回顾。
Bank随后将详细回顾我们的财务表现，包括对终端市场趋势、现金流和资产负债表数据的评论。最后，Bob将发表总结发言，然后我们将开放电话会议进行提问。接下来，我将把话筒交给我们的董事长兼首席执行官Bob Pergotta。
各位下午好，感谢大家参加我们2026年第一季度业务表现的讨论。我们第一季度取得了非常强劲的业绩，所有关键指标均超出预期，并在实现2029财年目标方面取得了进一步进展。我将快速强调几个关键要点。首先，调整后每股收益增长15%至1.53美元，这得益于8%的强劲净收入增长和稳健的基本利润率表现。其次，我们的未完成订单增长21%，超过260亿美元，创下新纪录，过去12个月的订单出货比上升至1.4倍。第三，我们宣布与PA咨询公司的股东达成协议，收购该公司的剩余股份。
我们认为PA在数字咨询、创新和人工智能咨询方面的核心竞争力是雅各布的力量倍增器，也是我们重新定义资产生命周期战略的关键加速器。总之，我们带着 momentum 结束第一季度，今年的强劲开局使我们有信心上调2026财年的净收入、调整后每股收益和自由现金流利润率预期，Frank将很快详细介绍。转到第4张幻灯片，我们详细概述了季度业绩。我们对第一季度的业绩非常满意，强劲的运营表现加上我们较低的股数，推动第一季度调整后每股收益连续第四个季度实现两位数增长。
我们还报告季度订单出货比大幅增加至2.0倍，为2026财年及以后的剩余时间奠定了良好基础。转到第5张幻灯片，我想重点介绍第一季度的几个重要INAF项目奖项。第一季度包括几个重大胜利，反映了我们能力的广度以及我们在终端市场的需求强度。从水和环境领域开始，我们被选中领导德克萨斯州墨西哥湾沿岸的Bolivar Roads闸门系统的工程设计，该系统横跨连接墨西哥湾和加尔维斯顿湾的狭窄海峡。该项目有望成为世界上最大的风暴潮屏障之一。
一旦完成，它将帮助保护超过600万人，同时保护企业并维持休斯顿芯片通道沿线的运营，这是一条关键的能源走廊。这个重大项目凸显了我们在提供复杂且高影响力的水基础设施方面的领导地位，重点关注生命科学和先进制造领域的长期韧性。我们被选中为Hut 8在路易斯安那州的Riverbend数据中心提供工程、采购和项目管理服务，这是一个旗舰级人工智能和高性能计算项目，该设施有望成为北美同类设施中最大的之一。该地区的高功率密度公用事业基础设施提供了下一代人工智能工作负载所需的速度、可靠性和灵活性。
这个项目展示了我们如何利用在数据中心、电力、水和数字孪生技术方面的深厚领域专业知识，在关键基础设施中交付日益复杂的设施。我们继续获得高价值的关键任务项目，突显了雅各布和PA咨询合并能力的优势。值得注意的是，在英国，卫生安全局选择PA在雅各布的支持下担任其Trust计划的交付合作伙伴，该计划专注于加强关键健康数据和基础设施的韧性和保障。通过咨询、技术和交付支持，我们将帮助该机构满足数据安全和网络要求，确保支撑公共卫生和应急响应的系统保持韧性和安全。
该奖项反映了对我们综合咨询和交付方法的需求不断增长，并强化了我们在支持英国政府一些最关键优先事项方面的作用。同样在关键基础设施领域，我们被选中领导克利夫兰霍普金斯国际机场16亿美元现代化项目的项目和施工管理服务，该项目将对俄亥俄州最繁忙机场的老化基础设施进行现代化改造，并改善可达性和旅客流量。雅各布在《工程新闻记录》的航空领域排名第一，我们继续看到对航站楼升级、新建项目总体规划、数字化实施和人工智能咨询的需求显著增长。
总之，我们正在深化与关键客户的关系，这推动了多方面、多年度的项目胜利，本季度未完成订单的显著增长就证明了这一点。现在，我将把电话交给Venk，由他进一步详细回顾我们的财务业绩。
谢谢Bob，各位下午好。我想呼应Bob earlier关于我们宣布收购PA咨询公司剩余股份的评论。过去五年的合作确实使我们为客户业务提供的方法与众不同，我们期待加速整合我们的综合服务。一年前在投资者日，我们谈到了专注的力量，将我们在PA咨询的所有权提高到100%将支持我们简化结构、执行战略并长期产生可预测的高质量收益的目标。现在请转到第6张幻灯片，我将介绍第一季度的业绩。
第一季度，总收入同比增长12%，调整后净收入（不包括转拨收入）增长超过8%。第一季度调整后息税折旧摊销前利润为3.03亿美元，增长超过7%，利润率约为13.4%。回想一下，去年第一季度我们吸收的带薪休假（PTO）低于预期，导致利润率顺风，今年没有重现。总体而言，调整后每股收益同比增长15%，为26财年开了个好头。合并未完成订单同比增长21%，达到创纪录的263亿美元，过去12个月的订单出货比上升至1.4倍。
第一季度的订单出货比特别强劲，部分原因是生命科学和先进制造终端市场的几个大型奖项。我们预计这些奖项将对2026财年及以后的净收入增长产生积极贡献，但请注意，它们带来的转拨收入高于正常水平。重要的是，不受转拨动态影响的未完成订单毛利在第一季度同比增长15%，突显了我们销售业绩的潜在实力。关于我们按终端市场以及基础设施和先进设施的表现。现在让我们转到第7张幻灯片，总体而言，本季度我们所有终端市场表现良好，生命科学、先进制造、关键基础设施（INAF）以及PA咨询的收入均实现强劲增长。
因此，我们第一季度企业净收入增长超过了预测区间的上限。聚焦生命科学和先进制造，第一季度净收入增长10%，随着先进制造垂直领域的项目增加，较第四季度有了不错的改善。正如我们在过去几个季度所指出的，数据中心和半导体行业的强劲订单活动现在正帮助推动更高的增长。此外，我们继续看到生命科学领域的有利趋势，这种组合使我们在今年剩余时间处于有利地位。我们目前的预期是，随着项目在下半年增加，该终端市场的增长将在2026财年领先INAF。
现在转向关键基础设施，净收入较2025年第一季度增长8%。关键基础设施各方面表现良好，交通领域（尤其是铁路和航空）的强劲增长推动了该终端市场的整体强劲增长。我们水和环境终端市场的净收入增长连续上升至4%，这得益于水领域的高个位数增长和环境领域不利因素的适度缓解。我们预测，随着进入财年下半年，环境领域的同比表现将有所改善。总之，我们第一季度在所有终端市场表现良好，我们相信我们在2026财年及以后的剩余时间处于有利地位。
现在，转到第8张幻灯片，我将简要概述第一季度的部门财务数据。INAF营业利润同比略有增长，恒定货币表现类似。PA咨询营业利润增长27%，收入增长16%，营业利润率高达24%。按恒定货币计算，营业利润增长22%。PA继续受益于公共、国家安全和能源领域对数字咨询和咨询服务需求的增长。展望未来，我们预计PA的收入增长将保持稳健，2026财年同比增长率将处于高个位数范围。
转到第9张幻灯片，我们概述了第一季度的现金生成和资产负债表。自由现金流为3.65亿美元，这得益于稳健的营运资金表现以及季度末的有利现金时间项目，该项目将在第二季度逆转。剔除这一时间项目，基本自由现金流表现仍然非常强劲，这使我们有信心上调全年自由现金流预期，我将很快讨论这一点。聚焦资本回报，我们在第一季度增加了股票回购数量，以利用季度下半年我们股票的混乱局面。
因此，我们今年在向股东返还至少60%的自由现金流方面开了个好头。此外，我们上周宣布将季度股息从每股32美分提高到36美分，增幅为12.5%。自2019年以来，我们的季度每股股息已增长超过一倍。此外，我们的净杠杆率目前略低于LTM调整后息税折旧摊销前利润的0.8倍，远低于我们1.0至1.5倍的目标区间。我们的资产负债表实力使我们能够增加股票回购、提高季度股息，并达成购买PA咨询剩余股份的协议。
收购PA的剩余股份将在交易完成后使我们的净杠杆率略高于1.0至1.5倍目标区间的上限，但我们预计将在一年内回到目标区间。最后，请转到第10张幻灯片。对于我们更新的2026财年展望，我们上调了调整后净收入增长、调整后每股收益增长和自由现金流利润率的预测。相对于上一季度的指引，我们将2026财年净收入增长区间上调至6.5%至10%，调整后每股收益区间上调至6.95美元至7.30美元，自由现金流利润率区间上调至7%至8.5%。
我们对调整后息税折旧摊销前利润率区间14.4%至14.7%的预期保持不变。值得注意的是，我们对2026财年的展望意味着调整后每股收益同比增长超过16%。在中点，我们在页面右侧提供了相关假设，以帮助您进行建模。请注意，我们的指引未反映已宣布的收购PA咨询剩余股份的交易，我们计划在交易完成后更新展望，可能在5月的第二季度业绩中。基于当前假设，我们预计此次收购在完成后的前12个月内将增加调整后每股收益。
我们预计1600万至2000万美元的预计成本协同效应将在2026财年开始逐步实现，收入协同效应将提供额外的上行空间。关于第二季度，我们预计调整后息税折旧摊销前利润率将在13.8%至14%之间，净收入同比增长约6.5%。总之，我们2026财年开了个好头，并继续专注于强劲执行、盈利增长和持续的资本回报。接下来，我将把电话交回给Bob。
谢谢Vank。最后，我们在新财年的开局非常顺利。我们第一季度的表现超出预期，使我们能够上调三个关键指标的全年展望。仅在一个季度后，我们的强劲执行、长期增长顺风以及已宣布的收购PA咨询剩余股份的交易，使我们处于极其有利的位置，能够实现2029财年目标。操作员，我们现在将开放电话会议进行提问。
谢谢。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，请再次按星号1。我们还要求您限制为一个问题和一个后续问题。如需其他问题，请重新排队。第一个问题来自RBC资本市场的Sabahat Khan。请讲。
很好。谢谢，下午好。也许只是一个关于前景的高层次问题，显然去年最后一个日历季度结束时，人们对政府停摆有些担忧。这似乎没有影响到你们的业绩。同样，宏观经济方面显然有一些利弊。您能否向我们介绍一下您的指引中反映了什么，要达到收入指引的高端而不是低端需要什么条件，以及您如何将一些潜在的积极因素和潜在的政府相关考虑因素纳入这一更新的指引中。首先，谢谢。
是的，当然。Salva。关于我们如何在我们谈到的收入区间内定位自己，我想说的是，这将取决于未完成订单的消耗情况。我们在生命科学和先进制造集团获得了一些非常不错的胜利，这是由数据中心和芯片制造推动的。这些项目往往速度很快。因此，如果这些项目继续以目前的速度推进，那将是一个驱动因素。我们还看到国际业务有不错的增长。我们的国际业务今年增长了9%以上，而且在欧洲、中东以及亚太地区都有广泛的基础。
因此，我认为我们业务的这种平衡，以及没有感受到政府停摆的影响，使我们对我们提出的区间有信心。但同样，将我们推向更高区间的将是私营部门工作的速度。
很好。然后作为我的后续问题，我认为关于环境服务业务在下半年表现更好的评论，去年投资者对该业务有一些疑问，只是考虑到一些发展和背景。很高兴听到它正朝着正确的方向发展。您能否谈谈是否有特定的终端市场在推动这一点？是否只是一些工作的追赶？只是环境服务业务的更大图景、需求驱动因素是什么？因为这一直是投资者关注的焦点。谢谢。我将结束提问。
是的。好的，Saab。我会将其分为三个方面，说明它在25年日历年度对我们的影响。现在我们开始看到我们的渠道出现一些拐点。这就是为什么我们指出下半年会复苏。你知道，我们的政府部分非常集中在美国国防部。现在我们开始看到一些更大的项目，特别是海军和陆军工程兵团的项目，对我们的定位持乐观态度。我们的长期客户。所以这是一方面。
第二方面，回想25年，这受到了DOGE的一些间接影响。所以现在我们看到这一影响在第二季度显现。第二点是联邦政府向州和地方转移救灾工作的过程。这花了更长的时间来稳定。因此，随着这一过程的继续，我们开始在渠道中看到一些早期迹象。第三，我们看到私营部门的这一部分有所回升。这是我们的环境从业者如何在私营部门（无论是工业还是生命科学和制造业）应用的多样性，这些工作现在开始增加。
它们规模较小，所以现在没有产生影响。但随着这种增长的继续，我们再次在渠道中看到，而且渠道增长了两位数。所以这就是我们指向下半年的原因。
下一个问题来自Vertical Research Partners的Michael Dudes，请讲。
下午好，先生们。Michael。下午好，
Bob。非常令人印象深刻。当然是关于订单积压的增长。
抱歉打扰，Michael，我们很难听到您的声音。
现在能听到我吗？
是的。现在听到了，Mike。
好的，非常感谢。所以我的问题是，Bob，第一季度的订单积压增长非常令人印象深刻。也许您可以分享一下，看起来项目越来越大，酝酿时间更长，但复杂得多，这对您当前的渠道有何影响，也许是两年的渠道前景，以及从与这些大型项目的客户谈判中获得更多生命周期收入或业务的能力，这些客户在您重要的私营部门市场肯定在加速他们的资本支出，正如我们在媒体上读到的那样。
是的，谢谢Mike。我想先对整体组合发表一点评论，然后具体谈谈我们看到的私营部门以更快速度加速的情况。这一直是我们战略的一部分。我们谈论过，你知道，我们在投资者日谈到过重新定义资产生命周期并继续在其中工作。这正在广泛发生。我想说，工作的酝酿期，在水务领域可能更快，在交通和能源电力领域稍长，但我们正在按进度推进。私营部门正在实时发生，其中很多是由于这些终端市场的需求周期，无论是数据中心、芯片制造还是生命科学。
因此，对我们来说，这项业务处于增长模式。我们看到渠道以相当显著的速度增长。我想说，你提到的两年渠道，一年期的话，综合率超过50%。如果超过那个时期，私营部门，我们在18个月后就没有很高的确定性了。但12到18个月，综合率肯定超过50%。
感谢您的回答。非常好，Bob。我的后续问题是问Vank，您在现金流方面有非常强劲的第一季度开局，以及全年的动态。考虑到您参与PA的融资等，60%的自由现金流，公司是否仍计划在更均衡的基础上进行股票回购。您是否仍然有信心在今年进行去杠杆化并在市场需要时 opportunistically 增加资本配置。
是的，Mike，感谢您的问题。正如您所指出的，今年在自由现金流生成方面有一个非常强劲的开端。我们对今年年底的情况感觉非常好，这就是我们上调指引的原因。因此，关于我们目前的回购状况，显然正如我在讲稿中提到的，我们在第一季度增加了回购以利用市场混乱。但我们也增加了股息。因此，我们对向股东返还60%以上自由现金流的承诺感到非常满意。同时，凭借稳健的资产负债表和我们正在产生的良好现金流，我们也希望迅速将杠杆率从1到1.5倍的范围降低。
当我们进行PA融资时，我们有良好的视线能够在头四个季度内达到该范围。因此，现金状况稳健。从非常好的现金流开始，我们有足够的火力在回购和债务偿还之间分配资本。
谢谢先生们。
谢谢。
下一个问题来自Keybanc资本市场的Sanji Deb Jain，请讲。
很好。谢谢。下午好。感谢回答我的问题。如果我可以跟进现金流问题。Bank，您说本季度现金流相当高，但其中一些可能会在第二季度逆转。您能否详细说明这种逆转与什么有关？而且我的印象是上半年需要支付一些现金税。这一时间安排是否发生了变化？
是的，感谢您的问题。正如您所指出的，第一财季现金流非常好，我想说，大部分强劲的现金流是由我们整个客户群的出色营运资金表现驱动的。这是第一点。我们还从数据中心领域的一位客户那里获得了一次性影响，你知道，我们在特定季度收取收入和现金，然后在后续季度支付分包商。这将推动第二季度的自由现金流表现。
但我们有很好的可见性，你知道，上半年我们的自由现金流仍将为正，正如你提到的税款支付将是第二季度的现象。所以这将影响第二季度。但当你看上半年和前几个季度的总和时，我们对今年前六个月的自由现金流为正感到非常满意，显然第三和第四季度继续保持强劲，使我们能够达到7%至8.5%的范围。
明白了。谢谢。感谢您的回答。作为后续问题，我能否询问一下您之前在英国发布的size will see合同的规模，以及您能否详细说明其规模，以及该合同的范围是否有进一步扩大的可能。
有可能。我们正在做。Sangeetha，为了澄清这一点，我们正在执行启动工程和围绕启动工程的项目管理，因此这一工作将持续到24年。实际上，它甚至在25年之前就开始了。24年、25年，并将持续到26年。该项目有继续扩大范围的机会，我们与size will see的关系非常牢固。因此，我们预计会这样。
明白了。非常感谢。
下一个问题来自瑞银集团的Stephen Fisher，请讲。
好的，谢谢。下午好。考虑到未完成订单的增长，显然我们从一些新闻稿中了解到您在某些项目上的范围描述。但我很好奇其中的一些转拨内容是什么，也许您可以给我们一个感觉，也许看未完成订单中的利润增长可能更具代表性。我知道您说同比增长15%。我很好奇您能否给我们一些环比的衡量标准。
是的，让我回到未完成订单中的毛利环比增长。但我想说的是，Steve，大部分转拨与你知道的一样，在数据中心，大量的电气设备和设备采购将由谁以模块化形式提供，这已经宣布了。因此，设备以模块化形式到达现场的互连和方式都将围绕转拨的范围。我们不仅会进行设计，还会进行厂房的平衡以及所有公用设施的互连。
贸易承包商也最终参与转拨。传统上，我们对这两者都收取费用。关于毛利环比增长，季度环比增长为高个位数，同比增长15%，这是一个强劲的数字。
好的，非常有帮助，Bob。然后，显然上个季度和过去几个月，关于人工智能有很多讨论和后续行动，我只是好奇您在自己的业务中观察到了什么变化，有什么新的发展，或者您自己的想法或信息，您想就行业和公司的前景和影响发表什么看法。
是的，绝对的Steve。没有变化。在11月发生的事件之前，我们就对人工智能有强烈的感觉。展望未来，我们对人工智能的感觉同样强烈，甚至更加强烈。我们一直在谈论的主要事情，不仅仅是在第一季度，我很抱歉在第四季度电话会议和第一季度，以及自2019年以来我们一直在谈论的事情。我们在我们所做的事情中获得了巨大的数据优势。我们的数据集和信息继续成为我们获取见解以及为客户构建模型的强大平台。
当我说数字赋能和人工智能时，它正在帮助我们应对持续面临的资源稀缺问题，我们在使用数字赋能的同时增加员工人数，以在资源稀缺的情况下继续增长。我想说最大的部分确实是围绕人工智能生态系统从芯片制造到电力和水需求，一直到数据中心的发展。你知道，我们正在整个连续体中发挥作用，并且在数字中看到这一点。正确。因此，人工智能力量的最终考验体现在我们的底线结果中。
太棒了。谢谢，Bob。
下一个问题来自高盛集团的Adam Bubs，请讲。
嗨，下午好。也许只是关于人工智能观点的一个后续问题。所以你们已经谈论人工智能机器学习好几年了。我只是想知道您能否详细说明人工智能机器学习在今天对项目和生产力的影响程度，以及您与客户的对话在您从提高生产力或优化产品中获取价值的能力方面进展如何。
是的，有几件事。第一，关于我们如何与客户谈论它以及我们如何将其作为客户的价值差异化因素，如果您考虑我们现在的速度，尤其是不仅在私营部门，而且在水务市场和交通领域，这些项目的进度和交付模式如果没有人工智能平台是无法完成的。当我说人工智能机器学习时，我们投入使用的任务自动化。因此，它通过我们在中标率和订单中的差异化推动未完成订单增长。
另一个是在现场，我们正在使用一些强大的预测分析。这是一个名为Acuity的平台，用于真正实时地提前发现现场级别的问题。这对我们来说是一个真正的游戏规则改变者。我们已在我们所有终端市场的现场项目管理工作中部署了Acuity。最后一件事，我们已经多次谈论过，但我们看到更多。你知道，我们使用Replica作为我们的数字孪生，但现在数字孪生不仅在水务部门，而且在制造部门和数据中心部门，使我们能够以更快的速度获得数据洞察和模拟技术，以解决我们为客户解决的一些非常复杂的问题。所以总的来说，它正在发挥作用。我们有一系列平台正在使用。
PA咨询本季度的利润率表现非常强劲，我认为达到了24%。有没有什么突出的好处需要说明，或者如何看待今年剩余时间这些利润率的可持续性？
是的，Adam，很好的问题。我想说，是的，正如你所指出的，表现非常强劲。大部分是由强劲的收入增长和我们也有一些运营杠杆驱动的。我们一直声明的是，我们希望PA在保持行业最佳利润率的同时实现高个位数增长。因此，22%的利润率是我们考虑长期模型的方式。我们希望确保在高收入增长和行业领先的高利润率之间取得良好平衡。因此，未来利润率的建模方式约为22%，但显然在刚刚结束的季度中，我们的表现确实非常强劲。
太好了，非常感谢。
不客气。
下一个问题来自Truist Securities的Jamie Cook，请讲。
嗨。恭喜取得不错的季度业绩，我想。抱歉Bob，另一个关于人工智能的问题。就您今天坐在这里思考雅各布的人工智能机会而言，无论是在收入还是利润率方面，您如何平衡两者？您明白我的意思吗？我的意思是，随着时间的推移，如果您必须选择一个而不是另一个，您认为有机会以更快的速度增长收入，也许运营利润更多，而不是利润率？只是您如何考虑人工智能对您业务模式的影响时的这种平衡。我想这是我的第一个问题，然后我会再问一个。
好的，很好。Jamie，如果这个世界上有足够的合格资源来完成所有工作，从你知道的我们所处的TAMS的分母来看，我认为你知道，我们可能会在收入和利润之间做出选择。我们不是，我们处于资源受限的市场，人工智能使我们能够在资源受限的环境中增长收入，同时提高效率和为客户提供的解决方案类型。所以不是一个选择，也不是一个转向。我们觉得我们有能力两者兼顾。
好的，谢谢。然后我想问问Venk，关于INAF下半年的利润率表现，显然我们预计会有一些利润率改善，除了PA咨询的强劲利润率外，以帮助实现您全年调整后息税折旧摊销前利润率预测。是什么驱动了这一点？是更多的组合吗？是自助措施吗？只是想了解INAF下半年利润率改善的驱动因素。谢谢。
是的，Jamie，感谢您的问题，也感谢您对本季度的评论。我想说，从利润率角度来看，我们有很多非常积极的趋势。你知道，显然第一季度，你知道，我们达到了13.4%，第二季度，我们指引环比提高50个基点。然后我们看到第三和第四季度呈线性增长。有几件事推动了我们的利润率扩张。第一，你知道，持续的运营杠杆。因此，我们将保持纪律，确保我们的运营支出增长速度慢于收入增长。
然后显然从我们在投资者日谈到的一些毛利率驱动因素来看，我们期望我们的全球交付能够加强，这已经在发生，我们预计第二、第三和第四季度会有更多。然后在商业模型方面。正确。因此，在某种程度上，我们更多地与一些生命科学和先进制造客户合作，这也有助于推动这些商业模型。所以我想说，这不是一件事，而是我们在投资者日谈到的几件事的组合。
其中更多将在第二、第三和第四季度实现，我们对全年的利润率表现感到非常满意。显然，作为背景，在25财年，我们的利润率增长了110个基点，我们指引26财年增长50至80个基点。
也许补充一点，下半年确实是我们开始看到先进设施或我们拥有的一些订单从组合角度对利润率的线性增长做出贡献的时候，并且充满信心。
谢谢，这非常有帮助。
下一个问题来自Baird的Andy Whitman，请讲。
哦，太好了。谢谢回答我的问题，伙计们。我想问一下这个非常好的未完成订单，非常令人兴奋。显然，在一些非常重要的项目中。Bob，我想也许考虑到这里的一些EPCM范围有更多的组合，我想问一下您如何管理这里的风险标准。这些合同，您基本上能够将任何风险转移给您正在管理的这些分包商，还是您承担任何风险。我只是想知道，因为显然有些项目非常重要，大数字的百分比变化实际上可能在未来产生影响。所以也许我让您来解决这个问题，请。
是的，绝对。所以我们的风险状况，Andy，没有改变。我们在生命科学领域20年来一直非常专注的EPCM交付模式，我们在水务领域也做了很多。这些是我们现在承担的相同风险状况。如你所知，我们在如何将这些风险转移给我们的供应链方面一直非常一致。因此，我们现在获得的奖项，我们的风险状况没有发生变化。我们正在利用我们在这些行业20年来一直使用的相同风险状况。
好的，很好。然后我只想澄清一下PA以及随之而来的资本部署。你知道，这显然是一项大规模的资本部署。所以当我看新闻稿时，你从PA获得的息税折旧摊销前利润增长是因为PA已经合并。你获得的息税折旧摊销前利润实际上只是非控股权益的减少。显然，非控股权益是税后的。你必须将5230万美元毛额计算为更大的数字。但即使你这样做，相对于16亿美元的资本支出，我得到的倍数计算也大大高于13倍。所以我知道这里可能有一些不同的会计处理，我只是想为了大家的利益，你可以解释一下这是如何运作的以及为什么会这样，请。
是的，Andy，感谢您的问题。我知道您显然在您的报告中也提到了这一点。从高层次来看，正如您正确指出的，会计所有权和经济所有权之间存在细微差别。所以为了大家的利益，经济所有权是65%，会计所有权是70%。但显然，我们称之为C股的股份存在一些稀释，这些股份基本上是员工持有的股份。所以长话短说，这就是差异。但就绝对估值而言，正如我们在新闻稿中提到的，息税折旧摊销前利润的倍数是13倍多一点。如果考虑协同效应，倍数是12.3倍。所以我们对此次交易的估值和价值创造感到非常满意，但也很乐意回答其他问题，也许Bert，你也可以补充一下。
是的，当然，Andy。本质上，当您将会计所有权（70%）减去员工福利信托时，我们的所有权降至60%。因此，我们收购了40%的股份，这我们在NCI中强调过。我们所做的是将息税折旧摊销前利润减去税后转拨，因此息税折旧摊销前利润减少了较小的金额。所以本质上，你知道，我们将把NCI部分加回到我们未来的息税折旧摊销前利润中。我认为我们在准备好的发言中强调的重要一点是，你知道，我们预计这将增加收益，我们看到PA和雅各布合并后在收入和成本方面有很多机会。所以我们可以在稍后讨论时离线讨论一些更具体的细节。
好的，谢谢你们的澄清，伙计们。
下一个问题来自Bernstein的Chad Dillard，请讲。
嘿，晚上好，伙计们。所以我想花一些时间在项目渠道上。我认为您谈到它增长了两位数。您能否按核心终端市场进行细分，然后您可以评论一下固定与可报销。最后，关于全球交付模式，您知道，使用这种方法部署了多少，与您今天的收入相比。
是的，也许，也许我简化一下，Chad。如果您看我们的三个主要垂直领域，水、环境，渠道增长了。当我说两位数时，非常多的两位数是25%及以上，在生命科学和先进制造领域，渠道增长两位数，那些是50%及以上。在我们的关键基础设施转移中，我们谈论的是高个位数和低两位数。渠道增长并非敏锐地集中在美国，这是一个全球数字。所以，你知道，渠道很强劲。这是我们看的12到18个月的渠道，你知道，然后有中标率等等。但是，但是我们服务的市场目前处于非常强劲的状态。
明白了。这很有帮助。然后也许回到人工智能话题。那么您如何向客户传达部署人工智能在特定项目中创造的价值？您是否有关于分享这一点的明确对话？也许举一个具体的例子，那将非常有帮助。
是的。好吧，为了做到这一点，你认为你必须回到我们客户的问题上。现在我们解决的问题不是五年前、十年前、二十年前存在或甚至考虑过的问题。因此，我们向客户阐述这一点的方式不是以机器人或代理或被人工智能人物取代的人的形式。我们讨论的是使用数据获得更深入的数据洞察，以更快、更可预测的速度解决复杂问题并交付成果。这就是我们向客户描述的方式。
我们的客户正在与我们共同创建我们开发的平台。第一部分，我们进入市场的第二个方面是围绕人工智能咨询。无论是在航空领域还是交通领域。我们有很多客户想了解人工智能如何进一步赋能他们的业务。因此，现在有了PA，我们的人工智能规模不仅在开发方面翻了一番，而且在人工智能咨询部分也是如此。这是一个人工智能咨询，不仅推动业务转型。这是关于他们如何更有效地服务客户群的人工智能咨询。因此，增加对PA的投资，再加上PA在所有终端市场的增长，以及我们一起进入市场，确实创造了一个令人兴奋的故事。
谢谢，Bob。
下一个问题来自花旗集团的Andy Kaplowitz，请讲。
大家下午好。嗨，下午好，Bob。我只想深入探讨几个领域。你知道，我认为从历史上看，你们在半导体方面非常强大，特别是在内存方面。那么您在投资方面看到了什么？我们实际上可能再次处于加速模式，看起来是这样，但也许更多的细节会有所帮助？
绝对。简短的回答是肯定的。是的，Andy，我们正处于加速模式。你知道，世界上有三个主要参与者。一个是美国的。美国供应商在高带宽内存方面的进展正以创纪录的速度推向市场，在传统DRAM周期中需要20年才能达到先进节点，现在缩短到两到三年。因此，让工厂准备好并交付这些芯片是一件大事。因此，他们在爱达荷州和纽约州发布了一些公告，我们正处于这些公告的中心。
然后Bob，只是跟进水务垂直领域。我的意思是，您早些时候回答了一个关于环境的问题。水务对你们来说已经强劲了一段时间。我偶尔会收到关于市政支出的问题，当IJ开始减少时最终会发生什么。所以也许您可以谈谈，我认为您最近在水务方面有不错的订单，但也许您可以谈谈您所看到的水务基础设施周期的持久性。
是的，目前对我们来说是高个位数，Andy，以及它的流动情况。所以也许我会把它分为我们和国际。也许从真正积极的方面开始。英国amp8周期的结果正在推动我们在欧洲水务市场的两位数增长。但我们在中东和澳大利亚也看到了强劲的顺风。澳大利亚在水务和交通方面对我们来说都是一个真正的亮点。你知道，市政支出与IJ的联系从来都不是很强。IJ实际上主要集中在交通领域，所以这种情况一直在继续。再说一次，水资源短缺、老化资产以及气候的纯粹影响，我不是说它们与各州和地方的 funding 机会完全脱钩，但肯定因为严重性而上升到优先事项列表的顶部。所以我们看到这方面有长期的顺风。
Andy，如果你能补充Bob所说的。过去几个季度水务领域的订单非常强劲，我们强调了一些通常需要多年才能完成的重大胜利。因此，我们看到渠道继续增长，并且有多年的可见性。所以我们对整体水务市场感到非常满意。
感谢你们的详细说明，伙计们。
下一个问题来自富国银行的Jerry Rivich，请讲。
是的，嗨，下午好，晚上好。我能问一下关键基础设施吗，相对于终端市场，表现确实令人印象深刻。所以你们显然在获得份额。您能否为我们详细说明份额增长的驱动因素？是否只是您集中度较高的市场部分？您是否押注了正确的项目向前发展？您能否详细说明看起来约5、6个百分点的终端市场增长的驱动因素？
是的，好吧，也许我最简洁地从两个主要方面来谈，Jerry。一是，我们的国际交通业务，不是一直很强劲，非常强劲。这突出表现在我们在欧洲、中东和澳大利亚获得的关键胜利。澳大利亚的增长也非常不错。航空和铁路确实是那里的强劲驱动力。我们仍然在高速公路工作中做了很多工作，但这两个一直是真正的强劲驱动力。然后是美国，你知道，那里的航空领域持续增长，再加上现在的一些高速机会以及一些地方的快速铁路，我们在该领域获得了份额增长。所以国际上由航空和铁路以及高速公路驱动，美国由航空和铁路驱动。
而且，你知道，如果我们能继续讨论市场份额这个话题，进入人工智能主题，你们在半导体工厂方面，通过使用数字孪生，能够让客户非常快速地交付项目。根据您在电话会议早些时候的评论，Bob，听起来您认为自己在这种环境中获得了份额。您如何看待五年、十年后更广泛的行业结构前景？像雅各布这样的公司会获得份额吗？像雅各布这样的公司会做更多的EPCM类型的工作，就像您在数据中心示例中所做的那样，提供集成解决方案吗？您能否谈谈您如何看待整个行业的发展？因为你知道，你们在数字孪生投资等方面一直走在前沿。
是的，所以也许只是为了澄清，Jerry，你是专门谈论半导体，还是更广泛地谈论整个技术领域？
是的，谢谢，Bob。我只是在谈论更广泛的技术领域。换句话说，你们显然使用了数字工具并引领市场，获得了份额，我只是想了解您对五年后行业发展方向的看法，因为工具越来越好。
明白了，明白了。所以我从我们在所谓的电子生态系统中的参与来谈论它。从半导体方面的芯片到电力和水，无论是在电网层面还是最终进入数据中心，我们在整个生态系统中的参与，我认为是一个很大的差异化因素。因此，当我展望五年后，我们与英伟达的合作伙伴关系以及与芯片设计的技术关系，以及这如何影响这些工厂的公用事业，无论是高带宽内存播放器还是其他传统逻辑公司，这正在推动未来几年的增长，因为这些工厂没有一个是相同的，因为这些工厂变得越来越复杂。
我们现在处于领先地位。你用设计自动化、人工智能工具来获得更大的数据洞察，我们继续，真的，如你所说，数字孪生。对不起，Jerry，那么你的，你知道，那种保护性的。我不知道我是否可以称之为护城河，但我会的。那种护城河开始形成，我们从那里继续发展。所以我们对我们的定位感到兴奋。这是我们参与了40年的事情，我们看到未来还有40年。谢谢。
问答环节到此结束。我现在将会议转回给Bob Pergatta进行总结发言。
谢谢，Krista。感谢大家参加 earnings 电话会议。一些很好的问题。对上个季度的表现以及今年剩余时间的表现感到非常兴奋。我们期待在未来几天和几周内与你们中的许多人进行交流。谢谢大家。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，您现在可以挂断电话了。