Sarah Freedman（投资者关系官）
Dennis Mathew（首席执行官兼董事长）
Marc Sirota（首席财务官）
Kutgun Maral（Evercore ISI机构股票部）
Frank Louthan（Raymond James & Associates, Inc）
Michael Ng（高盛集团）
Sebastiano Petti（摩根大通公司）
Craig Moffett（MoffettNathanson）
Vikash Harlalka（New Street Research）
Steven Cahall（富国银行证券）
各位好。欢迎参加Optimum 2025年第四季度及全年业绩电话会议。本次会议期间，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示结束后将进入问答环节。如果今天有人需要会议主持人协助，请在电话键盘上按星号零。请注意，本次会议正在录制中。我现在将会议转交给投资者关系副总裁Sarah Freedman。谢谢Sarah，您可以开始了。
谢谢。欢迎参加Optimum 2025年第四季度及全年财报电话会议。今天，Optimum的董事长兼首席执行官Dennis Matthew和首席财务官Mark Sirota将与我们一同进行演示，之后他们将回答大家的问题。由于今天的演示可能包含前瞻性陈述，请仔细阅读幻灯片2中标题为“前瞻性陈述”的部分。现在，我将发言权交给Dennis。
谢谢Sarah，各位早上好。在开始之前，我要感谢Optimum的所有团队成员，特别是我们的网络和一线团队，他们在2026年初影响我们大部分业务区域的多场冬季风暴期间，进行了积极的准备和有纪律的应对。我们的团队与地方、州和联邦当局以及电力公司合作，调动人员、设备和关键基础设施。这种以“一个Optimum团队”文化为核心的专注，帮助我们最大限度地减少了中断，并保持了网络对客户和社区的弹性。
现在让我谈谈我们的业绩以及业绩的关键驱动因素。2025年是我们业务发生重大转型的一年。我们更加专注于核心优先事项，加强执行以提高运营效率，提升网络质量和可靠性，并做出有意识的决策来提升客户体验。随着几乎每个市场的竞争加剧以及促销活动达到前所未有的水平，这项基础工作至关重要。在这种背景下，我们采取了平衡且有纪律的方法来执行我们的目标，并在我们的市场策略和客户基础管理策略上保持坚定。转到幻灯片3，您将看到我们第四季度的财务业绩反映了这种专注。虽然总收入下降了2.3%，但connectivity及其他所有收入同比增长2%。
宽带用户业绩既反映了竞争环境的激烈程度，也反映了我们优先考虑可持续定价和回报的有意识决策。在较低的视频流失率和新推出的视频套餐渗透率不断提高的支持下，我们实现了过去几年中视频净流失的最佳表现。同时，我们放缓了光纤迁移的速度，以平衡移动业务的短期利润率和现金流。我们加强了移动客户群的质量，这有助于改善本季度的移动流失率。从客户经济效益来看，宽带ARPU增长2.8%，住宅ARPU同比增长0.4%。这些结果表明，在产品组合、保留率行动和定价纪律方面取得了持续进展。尽管第四季度市场动态不佳，但毛利率的改善加上成本纪律，推动调整后EBITDA显著上升。与我们的指引一致，调整后EBITDA同比增长近8%，略高于9亿美元，这是我们16个季度以来首次实现调整后EBITDA同比增长。调整后EBITDA利润率扩大至41%以上，达380个基点，毛利率达到约70%，同比上升180个基点。调整后EBITDA的增长反映了同比近6000万美元的运营费用减少，部分原因是客户体验和运营绩效的持续改善。我们的现场调度率同比提高19%，第四季度7天客户服务重复率达到历史最低水平，年底的净推荐值比年初提高了11个点。我们通过剥离非核心资产进一步提高了效率，包括12月剥离i24新闻业务以及年初出售我们的信号塔业务。我们有纪律的执行和资本管理推动了现金生成，本季度自由现金流约为2亿美元。第四季度，现金资本支出同比下降28%，资本密集度约为13%，同时全年总覆盖用户数同比增长1.8%。总体而言，第四季度反映了我们在2025年全年为改善业务、提高效率和重置基础所取得的进展。在这种背景下，让我们看看2025年全年的业绩。幻灯片4概述了我们年初设定的承诺，以及我们如何成功实现这些承诺，同时专注于控制我们能够控制的事情。全年收入约为86亿美元。宽带ARPU增长1.6%。节目制作和直接成本以及其他运营费用各为26亿美元。值得注意的是，我们做出了战略性且有时是艰难的节目决策，旨在加强视频业务的整体经济效益，同时关注客户需求。我们完成了几项重要的节目协议，为客户提供了他们重视的内容，增加了灵活性和选择权，并加强了成本纪律，从而改善了视频流失率和毛利率。2025年全年调整后EBITDA为34亿美元（不包括已剥离的i24新闻业务），或按报告基准为33亿美元，现金资本支出总计约13亿美元，我们新增了177,000个新覆盖用户，略高于我们的目标。总体而言，我们2025年的全年业绩反映了在充满挑战的运营环境中，整个组织的深思熟虑的权衡和有纪律的执行。重要的是，我们以简化的运营模式、改进的成本结构和更清晰的加强业绩的道路进入2026年。现在让我们转到幻灯片5，回顾我们2026年的优先事项，这些优先事项集中在进一步简化我们的运营方式，以提供更好的客户和员工体验。首先，我们专注于改善宽带发展轨迹。我们正在简化产品组合，提供更少的速度等级、透明的定价，并推动增值服务的更多附加。这包括推出全新的移动套餐以推动更深层次的融合，并更加强调我们新的视频套餐。移动融合是改善宽带保留率和住宅ARPU的关键驱动力。在2025年对移动业务进行投资之后，我们预计移动业务以及其他增值产品捆绑将减少流失率并增加客户终身价值。重要的是，我们简化的市场策略反映了我们在2025年底开始在特定市场进行的测试和试验，这些测试和试验在12月显示出令人鼓舞的结果，我们将继续利用这些结果为我们更广泛的2026年策略提供信息。改善宽带发展轨迹直接支持我们2026年的第二个优先事项，即保持财务纪律。我们的方法首先是继续关注客户基础管理，包括主动减少流失、在压力较大的地区进行有针对性的竞争应对、客户忠诚度计划以及对某些用户群体使用价格锁定。我们还将继续推动整个产品组合的产品利润率扩张。视频就是一个很好的例子。自2022年以来，全行业的“剪线潮”和消费者行为的转变导致视频收入大幅下降。尽管如此，我们2025年的视频盈利能力绝对值高于2022年，2025年全年视频毛利率比2022年高出750多个基点。这一表现反映了我们在节目制作、成本、 margin管理方面的纪律性方法，以及推出了与客户产生共鸣的灵活套餐。此外，我们将继续在整个组织中部署先进的AI工具和自动化，包括网络运营、客户服务、市场营销和销售。具体而言，我们越来越多地使用AI工具来支持我们的一线团队，帮助提高他们的生产力，进而改善员工和客户体验。例如，由于我们与谷歌的合作，数百万客户电话现在通过谷歌ces进行路由，该系统分析客户情绪和代理互动，以确定我们CARE组织的持续改进机会和最佳实践。在网络方面，我们利用接入网络自动化，该自动化接收网络遥测和运营数据（包括故障工单），并应用AI更精确地识别网络问题的位置和根本原因。总之，这些功能帮助我们更快地解决问题，主动减少重复问题，识别自助服务机会，降低联系率和服务访问量，从而提高效率并改善我们的整体成本结构。最后，这些工具和自动化的投资，加上不断变化的业务需求，使我们能够继续发展我们的员工队伍和组织结构。2025年底，我们扩大了与领先第三方服务提供商的合作，以合理化和整合我们的现场服务和零售运营的部分内容，提高问责制并推动运营效率。我们将继续评估内部和与主要合作伙伴的机会，以确保我们拥有正确的员工结构来推动业务向前发展。重要的是，我们的成本管理方法并没有以牺牲网络性能、产品质量或客户体验为代价。事实上，客户满意度得分继续提高，我们的网络继续引领市场。就在上周，我们在三州地区的Optimum光纤网络再次获得Ookla Speedtest的多个第一名，在速度、可靠性和一致性方面优于所有主要的5G家庭互联网提供商。这些结果进一步证明，Optimum光纤在关键市场提供最快、最可靠的速度、最低的延迟和一流的游戏体验。最后，我们的第三个优先事项是为长期价值创造进行投资。这包括持续的光纤扩展、有针对性的网络升级以及对改善客户体验、增强性能、质量和可靠性并提高运营效率的技术和工具的持续投资。拥有超过300万光纤覆盖用户，我们将光纤视为重要的长期价值引擎，并正在积极改进迁移流程，以增加客户终身价值，同时改善ARPU侵蚀和迁移成本，随着这些流程改进的实施，帮助最大化我们现有客户群的价值，我们预计随着时间的推移，将以有纪律、以回报为导向的方式扩大迁移。在新建方面，我们在建设方式和地点以及通过协调的市场策略推动这些新覆盖用户的渗透率方面比以往任何时候都更加精准。我们将继续平衡我们的建设计划与长期经济效益，以进一步提高我们的回报。值得注意的是，我们可以为大约96%的整个业务区域提供1Gbps或更高的下载速度。我们将继续评估市场，在我们的DOCSIS 3.1 HFC网络上部署MIPS拆分升级，这可以以高度资本高效的方式实现多千兆速度并提高容量和可靠性。关于我们的资本结构，正如Mark即将回顾的那样，我们在2025年完成了几项债务再融资，这改善了流动性并扩大了财务灵活性，为我们在2026年的运营提供了空间。最后，我为整个Optimum团队在2025年的辛勤工作以及他们对彼此和客户的坚定承诺感到无比自豪。尽管竞争持续激烈，但我仍然相信，通过简化我们的运营方式，我们可以加强执行并提升我们的运营绩效，以建立更强大的业务并为长期股东价值。现在我想把发言权交给Mark，让他更详细地回顾我们的业绩。
谢谢Dennis。从幻灯片6开始，我将回顾我们的用户趋势。第四季度，我们净流失62,000名宽带用户，年底宽带用户为420万。净流失主要是由于新增用户减少，反映出家庭搬迁活动持续低迷、客户价格敏感性提高以及竞争持续激烈。此外，我们更谨慎和有纪律的促销方法，加上竞争环境，导致同比流失率上升。随着2025年的结束，我们开始测试简化的定价和产品结构以及更具竞争力的优惠，这些早期经验帮助塑造了Dennis预览的2026年宽带策略。
第四季度末，我们的光纤客户账户达到716,000个，同比增长33%。第四季度光纤客户净增12,000个，增速放缓，这反映了我们在2025年年中有意决定放缓光纤迁移。这种方法强调了我们专注于以最具价值增值的方式执行迁移，最大限度地减少ARPU侵蚀并优化成本。第四季度末，移动线路总数达到623,000条，同比增长35%。第四季度，我们新增38,000条移动线路。与近期趋势一致，我们的重点仍然是建立高质量的移动客户关系，以减少流失并提高在我们宽带客户中的渗透率。第四季度，年化移动流失率改善了700多个基点，反映了我们在2025年推出的旨在加强移动价值主张质量的计划和举措的有效性，因为我们进入2026年。我们的移动计划以推动高质量销售、扩大多线路附加率和深化宽带-移动融合为中心，以推动增长、加强保留率并扩大客户终身价值。我们以170万视频用户结束这一年，同比下降13%。第四季度，我们录得49,000名视频用户净流失，这是我们五年多来最低的季度视频净流失，与近期趋势相比有显著改善。这一表现反映了我们有意识的视频策略，即以引人注目的价值提供客户想要的内容，以选择和灵活性为谈判中心。这种积极的方法使我们能够在2024年推出三个新的更高margin视频套餐，这些套餐表现良好，稳定了总广告附加率，并支持了我们十多年来最低的视频流失率。到2025年底，这些视频套餐占我们住宅视频客户的15%以上。视频流失率下降部分是由于我们的团队越来越多地将客户迁移到这些新的宽带、移动和视频套餐，提高了保留效果。所有结果都反映了在充满挑战的竞争环境中的深思熟虑的权衡。虽然用户趋势仍然面临压力，但我们正在采取明确行动，通过简化产品和定价、以融合为中心的更专注的市场策略、对AI的投资来提高营销和销售渠道的收益以及改善客户价值主张，以推动2026年的业绩改善。接下来在幻灯片7，我将回顾我们的季度财务数据。总收入约22亿美元，同比下降2.3%。收入压力主要集中在视频业务，下降了近10%。新闻和广告收入下降8%，主要是由于与上一年相比政治广告收入减少。剔除政治收入，新闻和广告收入增长6%。connectivity及其他所有收入同比增长2%。这得益于住宅connectivity的费率调整时机、超过40%的移动收入增长以及超过8%的商业服务增长（由Lightpath 35%的收入增长推动）。Lightpath的增长是由向大型超大规模客户提供服务的安装和交付带来的非经常性收入以及持续的正净安装带来的经常性收入增长推动的。剔除政治因素的新闻和广告增长是由我们先进的广告代理服务业务的持续增长推动的，这促进了更高的全国销售额。住宅ARPU增长0.4%至134.49美元，即同比增长54美分。视频业务下降2.80美元，而所有其他产品增长3.40美元，这得益于宽带ARPU的扩张以及移动和增值服务的销售。由于较小比例的客户关系包含视频产品，住宅ARPU仍然面临压力。虽然这继续对收入和每客户收入造成压力，但视频用户群下降的影响正日益被产品margin的持续扩张所抵消。宽带ARPU同比增长2.8%至76.71美元，是我们14个季度以来的最高季度宽带ARPU，这主要得益于费率调整的时机以及在客户关怀和保留方面的纪律性费率维护。继续看幻灯片8，毛利率达到69.5%，同比扩大180个基点。这反映了向宽带和新视频套餐等高margin产品的持续组合转变，以及对节目协议的纪律性方法和优化视频margin的持续努力。我们还继续看到向更高速度宽带的有利组合转变，本季度52%的新客户选择1Gbps或更高的套餐，使我们43%的宽带用户在年底达到1Gbps或更高的速度。调整后EBITDA为9.02亿美元，同比增长7.7%。第四季度调整后EBITDA利润率同比扩大380个基点至41.3%，是我们16个季度以来的最高EBITDA利润率，并突破了40%的利润率里程碑。我们第四季度调整后EBITDA表现得到了本季度几个关键驱动因素的支持。收入下降放缓，主要得益于费率行动和定价纪律、Lightpath收入增长以及移动业务的持续势头。强劲的毛利率表现反映了纪律性的节目制作和直接成本管理的好处，这有助于抵消一些收入压力，运营费用同比减少近6000万美元。促成这一结果的是战略性的员工优化，同比减少了超过6%的员工人数。此外，我们在整个业务中实施了更严格的成本控制，包括本季度营销组合的转变，以合理化客户获取成本。转到幻灯片9，我将介绍我们的网络投资和资本支出，如幻灯片左侧所示。2025年全年现金资本支出约为13亿美元，反映了我们对资本部署的纪律性方法、提高的资本效率以及对优先考虑更高回报投资的专注。不包括LaidPath的现金资本支出同比改善10%，改善超过1.2亿美元。2025年全年LegPath资本支出约为2亿美元。2025年全年总资本密集度不到16%，是过去四年中效率最高的一年，不包括Lightpath业务，资本密集度约为14%，与2022年相比降低了500个基点。在最右侧，您可以看到这些资本如何转化为网络扩展增强。第四季度，我们新增约65,000个总覆盖用户，使全年新增覆盖用户达到177,000个，本季度光纤覆盖用户新增43,000户，全年新增光纤覆盖用户134,000个。强调我们主要以光纤覆盖用户的方式在扩大业务覆盖范围方面取得的持续进展。我们的网络投资方法仍然平衡且有纪律。我们降低了资本密集度，优先考虑光纤和高回报项目，并利用对HFC网络的有针对性升级来支持改善的宽带竞争力、保护margin并推动长期网络价值。转到幻灯片10，我将强调我们Lightpath光纤业务的持续实力和势头。Lightpath继续巩固其作为AI级数字基础设施和连接提供商的地位。2025年底，LightPath获得的AI驱动合同价值总计3.62亿美元。这比2024年授予的1.1亿美元合同总价值增长了240%。如右侧所示，Lightpath收入（合并在Optimum总收入中的商业服务收入内）在过去几年中稳步增长。2025年全年Lightpath收入达到4.68亿美元，同比增长13%。这一增长反映了超大规模客户的持续需求以及强劲的基础经常性企业收入。盈利能力随着收入的增长而扩大，Lightpath调整后EBITDA同比增长17%。此外，2月，Lightpath为一项约17亿美元的首次ABS交易定价，预计将于3月初完成。所得款项主要用于偿还现有的Lightpath债务。总体而言，Lightpath继续作为我们投资组合中的差异化增长平台，得到持久的收入增长、不断扩大的margin和有吸引力的回报的支持，同时强化了我们光纤基础设施的战略价值，并满足更广泛的企业和网络连接需求。最后，在幻灯片11，我将回顾我们的债务到期情况（基于近期交易的备考数据）。第四季度，我们完成了一项再融资交易，通过该交易，我们从摩根大通获得20亿美元新融资，以自愿全额提前偿还我们现有的增量V6定期贷款。季度结束后，1月，我们从摩根大通获得约11亿美元额外融资，为我们10亿美元的资产支持设施再融资。这两项交易都增强了我们的短期流动性和财务灵活性。如前所述，2月，Lightpath对ABS交易进行了定价，该交易已纳入我们的备考时间表（取决于完成情况）。根据这些交易，我们的债务加权平均成本为6.8%，债务加权平均期限为3.3年，81%的债务为固定利率。合并流动性约为14亿美元，杠杆率为过去两个季度年化调整后EBITDA的7.3倍。正如我们所传达的，公司的关键战略优先事项之一是确保我们的资本结构支持我们的长期运营目标。我们认为，有意义的债务减少和资产负债表的重置对于继续我们的转型、有效竞争和深思熟虑地投资至关重要，以最大限度地为所有利益相关者创造长期价值。最后，2025年是纪律、执行和进步的一年。我们加强了基础，提高了盈利能力，并使业务能够以更大的专注度和竞争力向前发展。重要的是，自从Dennis和我近三年前加入公司以来，我们一直专注于我们能够控制的运营和财务杠杆。这个第四季度代表了我们最好的调整后EBITDA利润率、最强劲的宽带ARPU表现、接近最低的资本密集度和最强劲的Lightpath表现，以及接近历史最高的毛利率。虽然商业环境仍然充满挑战，但我们以清晰和深思熟虑的专注展望2026年。我们正在简化我们的运营方式和为客户服务的方式，同时通过持续的纪律、成本管理和执行提高效率。同时，我们正在以保护现金流和margin并为股东创造长期价值的方式在整个投资组合中进行投资。现在，我们将回答问题，谢谢。
我们现在将进行问答环节。如果您现在想提问，请在电话键盘上按星号1，确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，请按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要先拿起听筒，然后再按星号键。谢谢。我们的第一个问题来自Evercore ISI的Kukan Mehra。请提问。
好的。早上好，感谢回答问题。首先关于宽带用户。一如既往，Dennis，感谢您的详细说明和坦诚。关于第四季度以及2026年的趋势，您能分享更多信息吗？我知道改善宽带趋势是今年的关键优先事项，但在这个竞争异常激烈的背景下，对于任何有线电视运营商来说似乎都很困难。那么，随着您继续关注财务完整性，我们应该如何看待改善的时间线和路径？另外，我知道您没有提供（至少我没有看到）EBITDA和自由现金流的明确指引。但在您实现2025年展望之后，我想知道您是否愿意分享我们应该如何看待2026年这些指标。谢谢。
谢谢Kaka。第四季度，我们继续在竞争异常激烈的市场中运营。我们继续看到前所未有的营销支出水平、极具侵略性的定价和包装以及正在提供的增值服务和激励措施。话虽如此，我们继续有纪律地运营。正如我所说，去年是我们继续奠定基础的一年。我们正处于重大转型之旅中。23年和24年我们专注于稳定公司。25年我们继续投资以确保我们拥有高质量的网络，我们在整个业务区域赢得了像Ookla这样的奖项。我们看到客户体验的改善，这至关重要，提高了11个点，我们正在倾向于自动化和AI，这确实帮助我们优化了成本结构。在数字化方面，我们看到了12%的改善，调度率提高了19%，这使我们能够进一步转型员工队伍。我之所以说这些，是因为当我们考虑如何能够从市场策略的角度更有意义地开始采取攻势时，这一点至关重要。因此，当我们进入26年时，我们将继续发展我们的市场策略。我对我们围绕推荐以及租赁代理和物业经理平台、联盟计划推出的一些新计划感到兴奋。但最终，我们在所有地区和所有渠道推出了一些简化的定价和包装，我们将能够利用25年的辛勤工作进一步投资于我们的市场策略。因此，第一季度竞争仍然异常激烈，存在许多不利因素，但我们在25年做了一些基础工作，这将使我们能够在26年更有意义地采取攻势，我想说的就是这些。也许Mark，你可以评论一下财务问题。
当然。Khan。我们今天不会在这个电话会议上提供2026年的具体指引。正如Dennis所提到的，我们相信我们在2025年取得的运营改进肯定使我们处于更好的位置，以支持长期的可持续性和随着时间的推移的增长。2025年，我们确实受益于运营效率、OPEX效率，包括组织重组、供应商合理化、使用AI以更有意义的方式简化运营的基础。这些行动确实重置了我们的成本基础，加强了我们的执行。正如我们正在应对这个前所未有的竞争环境一样。当我们考虑转向2026年时。我认为我们在2025年所做的工作确实使我们能够有针对性地投资于稳定宽带趋势的策略。这将是对定价、客户价值的一些有针对性的投资，以及再次继续改善网络。但我们肯定会在第一季度财报电话会议上分享更多信息。
明白了，谢谢。谢谢你们两位。
谢谢。
我们的下一个问题来自Raymond James的Frank Luthan。请提问。
好的，谢谢。您能给我们更新一下资产负债表的情况吗？你们已经进行了好几次债务再融资和Lipath的ABS交易。那么净影响是什么？你们今年有债务到期。请给我们更新一下资产负债表的情况以及未来12个月你们计划如何应对。谢谢。
是的，我来回答这个问题。Frank，再次对团队今年所做的工作感到满意。正如我们所传达的，公司的关键战略优先事项之一是确保我们拥有正确的资本结构来支持我们的长期目标。我们仍然认为，有意义的债务减少和资产负债表的重置对于继续我们的转型以及真正允许我们深思熟虑地投资以最大限度地为所有利益相关者创造长期价值至关重要。我们不会在资本结构方面发表更多评论。我只想表扬Light Path团队。他们本周刚刚为其首次ABS定价约17亿美元，预计很快就会完成，可能在3月初。这些收益将主要用于偿还现有的Light Path债务。但除此之外，我们不会发表评论。
好的，非常感谢。
下一个问题来自高盛的Michael Ng。请提问。
嘿，早上好。非常感谢您的问题。我有两个问题。首先，我想知道您能否多谈谈住宅宽带ARPU的强劲表现。接近77美元。我认为这是有记录以来的第二高。所以如果您能谈谈这一点以及您是否认为这是明年的良好基准，那将很有帮助。然后我还有一个简短的后续问题。
想深入探讨一下吗，Mark？
当然。Michael。是的，再次为团队的所有辛勤工作感到自豪。总体而言，住宅ARPU同比增长0.4%。尽管视频业务面临所有不利因素，视频贡献下降了近3美元。我们通过3.50美元的connectivity和其他ARPU扩张克服了这一点，这主要是由宽带推动的。宽带业绩继续证明我们在产品组合方面的持续进展。我们现在有43%的客户使用1Gbps服务，超过50%的新客户选择1Gbps服务。当我们的光纤客户超过50%使用1Gbps平台时，这表明我们在保留方面有持续的纪律性。我们的定价策略和价格行动只是以更高的纪律性执行，在最高水平上利用AI。尽管面临所有竞争压力。当然，本季度我们做出了权衡，专注于推动ARPU扩张和EBITDA稳定。这在一定程度上是以牺牲用户为代价的，但对团队今年管理ARPU的方式仍然感到积极。当你考虑视频ARPU同比增长超过4%，移动ARPU增长2%。所以团队真的在全力以赴，控制我们能控制的事情。
是的，我想说的是，在ARPU方面，控制侵蚀的能力，战略性地推动我们的 acquisition定价的能力，我们在所有渠道和地区都获得了更多的掌控，这将使我们能够在未来保持纪律性。
太好了。非常感谢所有这些信息。第二，我想问一下您对每位用户的视频节目成本的预期。本季度这方面的情况非常有利。我知道当我们考虑明年时，有很多可变因素。也许更精简的套餐的影响。我知道由于一些分拆，如Versant和康卡斯特，在转播权纠纷方面有一些对比。您认为有机会降低节目成本吗？任何想法都将有所帮助。谢谢。
是的，在过去一年左右的时间里，我们一直非常关注节目制作和我们的视频策略。正如您所看到的，我们带着比以往更多的困难数据和清晰度进入这些对话。我们清楚地了解这些内容相对于我们客户群的价值，因此这使我们有机会进行一些艰难的对话。我们正在为我们的客户争取，以确保我们在分层和包装方面有灵活性，我们有正确的成本基础。并且我们能够确保最终我们的客户是这些讨论的中心，以便我们能够提供价值和选择。因此，我们全年都在进行持续的节目讨论。重点将是确保我们进行非常有纪律的对话，以便我们为客户提供服务，我们看到了结果。例如，我们能够推出这些新的E套餐，它们受到了很好的欢迎，帮助我们在acquisition期间推动附加，也帮助我们回到我们的客户基础，谈论这些为他们提供难以置信价值的新套餐，以帮助我们稳定客户基础。Mark，你想谈谈财务方面吗？
当然。再次，团队在重新谈判和重置节目方面做得非常出色，本季度节目成本下降了16%，我认为这是行业领先的指标，全年下降15%。我们知道收入面临压力，所以我们有针对性地专注于推动毛利率。一个有趣的事实是，对于我们看到的每一美元视频收入下降，我们用1.25美元的节目成本削减来抵消。所以我们采取了不同的方法。事实上，通常你会看到节目制作商的定价稳步上涨。本季度我们的成本通胀下降了近3%。所以我们正朝着相反的方向前进。这真的只是优化我们的包装、结构，正如Dennis提到的，让人们使用这些更精简的套餐，满足客户需求。所以对此真的很满意。有趣的是，当你回顾Dennis和我2022年开始之前，我们确实侵蚀了与视频业务相关的客户和收入。但在绝对值基础上，我们现在从视频业务中赚的钱比2022年还多。所以再次，控制我们能控制的，我们在定价、包装和策略方面采取非常财务纪律性的方法。我认为这效果很好。
Dennis。谢谢，Mark。
谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Sebastiano Petty。请提问。
嗨。感谢回答问题。我想只是一些基本问题或只是关于第四季度EBITDA的澄清？我确实认为，Mark，在您的准备发言中，您确实说过有一些非经常性产品收入推动了部分强劲表现。我们是否应该假设这对第四季度的整体EBITDA贡献为零或非常低的margin？
是的，从第四季度来看。再次，对收入轨迹感到满意，特别是当我们具体看connectivity业务时，就收入方面而言，我们看到的一些一次性因素确实与Lightpath的超大规模客户活动有关。对Light Path的增长感到非常满意。如您所知，2025年授予的合同超过2.5亿美元，高于2024年的约1亿美元。我认为我们才刚刚开始Lightpath增长的周期。因此，在我看来，这些事情将继续下去。对我们在超大规模市场的定位感到非常满意。我们作为这些数据中心的连接提供商处于有利地位。因此，对Lightpath的持续增长感到满意。
好的。那么有没有办法帮助我们思考已公布的订单出货比和总合同价值？随着时间的推移，我们应该如何考虑其时间安排或阶段？这些是30年的IRU吗？任何帮助都可以。
是的，我们不会深入讨论个别合同的具体细节，但再次，我们看到仍有大量机会通过渠道捕捉。对今天超过3.6亿美元的合同预订感到非常满意。再次，随着我们启动这些网络，我们将开始看到这些收入进来，我想说团队在建设和真正启动这些网络方面全力以赴。因此，除此之外，由于这些协议的保密性，我们不会评论具体细节，但对我们的定位以及未来的机会感到非常满意。
明白了。最后，关于竞争，我的意思是，是否有任何，是否有任何。它是否集中在一个特定的市场或一个特定的传统运营区域？当您考虑Suddenlink与东北部的FiOS时，也许只是帮助思考竞争激烈程度来自哪里？谢谢。
是的，竞争格局与我过去分享的一致。你知道，当我们看东部地区，我们75%、70%的区域被光纤过度建设，主要是Verizon，我们现在东部地区的固定无线覆盖率超过85%。在西部地区，我上次提到，根据BDC数据，我们45%、46%的区域与光纤重叠，现在上升到50%，固定无线覆盖率接近80%。因此，竞争强度仍然存在。但我相信，我们在拥有正确的产品、正确的定价、正确的网络方面处于非常有利的地位，能够竞争。这正是我们将在26年做的事情，真正利用25年的所有辛勤工作，能够从acquisition的角度投资于我们的市场能力，并确保我们能够争夺那些“跳球”客户，顺便说一句，由于搬迁环境，这些客户比以往任何时候都少，但也从客户基础管理的角度，并继续倾向于客户基础，减少流失。
谢谢。
是的。
我们的下一个问题来自Moffett Nathanson的Craig Moffett。请提问。
嗨。谢谢。我想继续讨论Lightpath，因为这显然是一组相当引人注目的数字。首先，您所说的非经常性增长占多大比例？而且，我很好奇是什么使它成为非经常性的。如果您看到与超大规模企业和云提供商等的未来显著合同增长，这不一定是非经常性的，这一点并不明显。所以我想知道您能否多谈谈这一点以及我们对Lightpath未来的期望。
当然，Craig，我来回答这个问题。再次，Lightpath业务正在加速增长，本季度增长35%，全年业绩非常强劲，令人兴奋。你看到EBITDA也随之增长17%。当你看核心Lightpath业务，不包括我们正在进行的Lightpath超大规模客户活动，业务同比增长8%。因此，对于核心业务来说，仍然有强劲的潜在需求，因为我们进入超大规模业务。也许“非经常性”不是正确的措辞，但当我们启动这些网络时，这些网络的销售，我们在建设这些项目时确认收入。因此，随着我们继续扩大规模，获得更多合同并建设这些新的连接管道，我们将继续看到来自这方面的收入增长。因此，我们对今天我们获得的合同以及由此带来的增长感到相当乐观。更重要的是，渠道看起来如何以及我们在市场中的位置，以赢得增量合同并继续推动我们大型AI驱动的数据中心连接业务。因此，非常满意，我们确实认为Lightpath有一个良好的增长路径，持续增长。
在Lightpath之外的商业服务领域，除了企业和超大规模市场，您看到了什么，特别是，我想到的是您核心业务区域的中小型企业，这些趋势看起来如何？
是的，Craig，这是Dennis谈中小型企业。我们保持纪律，环境竞争激烈，因此我们有很多重点放在超越企业连接。我们推出了一系列新产品，如我们的连接备份产品、安全互联网产品、Wi Fi Pro的重新推出。因此，我们相信这里有机会。而且我们在去年早些时候也完成了光纤网络上光纤产品的推出。因此，我们看到那里的趋势稳定，我们将继续像在住宅方面一样倾向于能够超越连接，提供一系列解决方案，以便我们能够在中小型企业领域的核心B2B业务中推动增长。
有帮助。谢谢。
是的。
我们的下一个问题来自New Street Research的Vikash Harlakhlu。请提问。
嗨，非常感谢回答我的问题。如果可以的话，有两个问题。第一，您提到第四季度光纤迁移速度放缓。我想知道您能否更深入地探讨这一点，并帮助我们了解您对2026年的思考，以及您对光纤的长期思考是否有任何变化？第二，您是否有任何进一步的机会从业务中削减非节目成本，特别是在2026年？
谢谢Vikesh。你知道，在光纤方面，我们仍然非常乐观。在光纤方面，我们看到了流失率优势，看到了NPS优势，所以我们很兴奋。你知道，我们超过177,000个新覆盖用户的新建项目中，大部分是光纤，光纤迁移也是如此。如你所知，这是一个转型之旅。当我刚加入时，迁移用户存在许多技术挑战，我们花了大半年的时间解决这些缺陷，以便从技术角度能够无缝、高效地进行迁移，并确保所有产品以正确的方式工作，以便我们在继续这一旅程时提供正确的客户体验。现在，我们确实需要继续完善流程，以便我们以最具成本效益的方式进行，并最大限度地提高客户终身价值。完全透明地说，很多活动发生在我们的保留渠道和客户关怀渠道。我们有机会真正利用我们的客户基础管理策略，在漏斗的更上游做到这一点，以便我们能够最大限度地提高客户终身价值和ARPU，并确保我们提供绝对最佳的体验。这就是为什么我们故意决定放慢迁移过程。我们将继续从新增用户方面推动，我们将稍作停顿，确保我们有正确的策略，以便在进行迁移时最大限度地提高我们的CLV。因此，预计我们将在未来几个月内整合该策略，然后在下半年真正加速，并以可扩展的方式做到这一点，为企业带来最大价值。再次，你知道，我们将以非常有纪律的方式做所有这些事情。这就是我们在25年的运作方式。这是另一个领域，我知道我们可以以一种为企业带来更多价值的方式做到这一点。因此，我们将制定该策略，更多信息即将公布，然后关于2026年的OPEX现金。我的意思是，首先回顾2025年，第四季度同比下降近9%，6000万美元。在第四季度，我们在季度中谈到了这一点，反映了我们在2025年所做的所有优化，员工转型。真正认真审视我们的SAC成本和营销，并真正重新平衡。我们提到，随着进入下半年，咨询成本预计会降低，这肯定发生了。因此，对我们在2025年围绕管理OPEX降低所采取的纪律行动感到满意。当我们考虑2026年时。我们仍然认为，我们在2025年所做的工作为我们奠定了坚实的基础。这将使我们能够在2026年进行战略投资。但我们将继续尝试利用AI优化我们的员工队伍，并真正消除生态系统中的噪音、卡车角色和电话。因此，我们仍然觉得有机会，我们将继续优化业务。是的，我们对利用AI带来的早期结果感到非常满意，但我们还处于早期阶段。因此，正如我 earlier提到的，你知道，我们的数字互动增加了12%。所以我们正在从电话转向聊天、移动和自助服务。我们还处于早期阶段。我们正在利用解决方案来优化我们的网络管理。因此，再次，早期阶段，我们在减少呼叫和服务访问方面看到了很好的结果。你知道，今年，我们能够将调度率降低近20%，还有更多机会。因此，我们正在倾向于AI，并看到在提高效率方面的实际有形结果，同时也提升客户体验。因此，我们对继续倾向于这一点感到兴奋。
谢谢。
是的，
谢谢。下一个问题来自富国银行的Stephen Cahal。请提问。
谢谢。首先，只是想更深入地探讨ARPU趋势。你知道，正如你谈到的第四季度在连续增长方面非常强劲，听起来千兆销售是其中的重要部分。你还谈到了考虑进行一些有针对性的竞争应对，包括可能在2026年进行价格锁定。那么我们如何将所有这些结合起来？你认为你能在2026年实现ARPU增长并延续第四季度的强劲趋势吗？然后是一个关于资产负债表的大问题，你知道，在好的情况下，债务是 equity的25倍。在坏的情况下，接近50倍。我知道你和你的债权人有很多事情要做，以寻找随着时间的推移改善负债的方法。你认为有什么战略机会可以真正，你知道，也许大幅削减债务，因为如果你能做到这一点，有很多潜在的股权实现。谢谢。
现在我将谈谈我们的ARPU策略。你知道，Mark，你可以补充我遗漏的任何内容，当然，你知道，谈谈资产负债表。但从ARPU的角度来看，你知道，正如我提到的，我们花了25年的时间奠定基础。所以我们对ARPU有了更全面的掌控。坦率地说，当我加入时，我们对ARPU侵蚀几乎没有可见性。什么渠道，如何发生的。我们能够使用一些蛮力来在一定程度上缓解这种情况，现在我们已经实施了解决方案和工具，能够更有效地管理这一点。我们对诸如费率事件和促销活动几乎没有掌控。现在我们对客户有了令人难以置信的可见性，我们建立了客户细分，以便我们确切地了解正在发生什么，为什么会发生，在促销活动、费率事件中发生了多少侵蚀，以便我们能够以更有针对性和纪律性的方式做到这一点。然后在推动更快地销售产品、更高速度的移动方面。你知道，我们没有过多谈论移动，但我们对我们所取得的改进感到非常自豪。你知道，正如我 earlier提到的，我们将再次退后一步，专注于质量，现在我们已经实现了700个基点的流失率改善，我们看到了令人难以置信的改进。报告的电话号码改善了10%，新设备销售和设备融资改善了15%。因此，这将使我们能够真正开始不仅在acquisition方面，而且在客户基础方面进行扩展。因此，我们将能够利用所有这些基础工作来推动我们的市场策略，改善我们的用户趋势，并从ARPU的角度保持非常有纪律性。Mark，有什么要补充的吗？
我认为你说对了。我只想指出，当你考虑宽带ARPU时，同比增长2美元，接近3%，非常强劲。再次，环比也增长2美元。这确实与我们谈到的产品组合有关。只是年度费率事件的时间安排。所以我们确实有一些在第四季度受到影响。但随着转向2026年，我们将对费率和数量采取谨慎的方法。我们不会在这个电话会议上提供2026年ARPU趋势的具体指引。我们将在第一季度电话会议上这样做，但对我们以有纪律的方式执行和管理费率策略感到满意。然后关于资产负债表。我们不会真正超出我们一直谈论的内容进行评论。这是我们的战略优先事项之一。我们确实认为，我们需要实现大量的债务减少，才能真正继续我们的转型之旅。但除此之外，没有更多要分享的。
谢谢。此时，我们的问答环节已结束。我将把发言权交还给管理层作总结发言。
感谢大家的参与。如有任何进一步的问题，请联系投资者关系部或媒体关系部。
今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与，祝您有美好的一天。