约翰·梅里韦瑟（副总裁，资本市场与投资者关系）
亚当·M·阿隆（首席执行官兼总裁）
肖恩·D·古德曼（执行副总裁兼首席财务官）
查德·贝农（麦格理）
大家好，欢迎各位参加今天的AMC娱乐控股公司2025年第四季度及全年财报网络直播。[操作员说明]
现在，我很荣幸将会议交给资本市场副总裁约翰·梅里韦瑟。请开始。
谢谢你，斯蒂芬妮。下午好。我欢迎大家参加AMC 2025年第四季度及全年财报网络直播。今天下午和我一起出席的有我们的董事长兼首席执行官亚当·阿隆，以及我们的首席财务官肖恩·古德曼。
在我将网络直播交给亚当之前，我想提醒大家，管理层在本次网络直播中发表的一些评论可能包含基于管理层当前预期的前瞻性陈述。众多风险、不确定性和其他因素可能导致实际结果与今天可能表达的结果存在重大差异。其中许多风险和不确定性在我们最近的公开文件中进行了讨论，包括我们最近提交的10-K和10-Q表格。决定公司未来业绩的几个因素超出了公司的控制或预测能力。鉴于任何前瞻性陈述中固有的不确定性，提醒听众不要依赖这些陈述。公司没有义务因新信息或未来事件而修订或更新任何前瞻性陈述。
在本次网络直播中，我们可能会引用非公认会计原则财务指标，如调整后息税折旧摊销前利润和固定汇率等。有关非公认会计原则指标与公认会计原则结果的完整调节，请参见我们发布在公司网站投资者关系部分的 earnings 发布稿。在我们的准备发言之后，将有问答环节。今天下午的网络直播正在录制，重播将在今天晚些时候在amctheaters.com的投资者关系部分提供。
话不多说，我将把电话交给亚当。
谢谢你，约翰。大家好。在开始今天的电话会议之前，如果可以的话，我想发表一个个人评论。正如你们无疑所知，12月初，当我回到AMC位于堪萨斯城的总部时，我发布了一份新闻稿，告知大家就在感恩节前，在伦敦出差期间，我轻度中风。幸运的是，我在英国国家医疗服务体系运营的一家一流伦敦医院得到了及时治疗，预计我会迅速且完全康复。中风时没有认知问题，推理、逻辑、决策或记忆方面没有问题，只是有一两天，我完全失去了说话能力。那是14周前的事了。你们可以亲自听到我今天的声音。我的声音回来了。我很高兴地向大家报告，我状态良好，完全准备好投入工作。
说到这里，让我们来谈谈AMC。当我们结束2025年的账目时，有一点是明确的。这是AMC在运营和财务方面都取得有意义进展的一年。虽然令我们感到沮丧的是，行业复苏的速度比许多人（包括我们自己）最初预期或希望的要慢得多，但即便如此，发展轨迹显然仍然积极，AMC再次通过持续的优异表现脱颖而出，超出了许多怀疑者的预期。
即使在2025年第四季度行业环境较为疲软（北美票房下降约4.4%）的情况下，AMC仍然展现出了实力和韧性。第四季度，AMC产生了约12.9亿美元的总收入、1.34亿美元的调整后息税折旧摊销前利润，以及值得注意的1.27亿美元的经营活动现金。在此过程中，特别是我们美国国内的影院再次实现了140个基点的行业超额表现，因为我们继续获得了更大的市场份额。这证明了AMC的营销和忠诚度平台的实力、消费者对我们行业领先的优质大格式和超大格式产品日益增长的偏好，以及我们致力于提供最佳影院娱乐体验的承诺。
我们相信AMC拥有强大且领先的市场地位。我们的市场份额证实，AMC在美国产生的所有票房收入中占比超过四分之一。AMC的规模比美国第二或第三大影院运营商大约50%。而我们高度分散的行业中的其他所有公司的市场份额仅为1%或2%，甚至更低。
肖恩将更详细地讨论我们的全年财务业绩，但让我向你们指出这一点。2025年，延续了几年来的改善趋势，我们在AMC付出了巨大努力，使公司更高效。全球范围内，全年观影人次下降了2.1%，但我们的调整后息税折旧摊销前利润增长了12.7%。这是一个显著的对比。我们公司有如此多的经营杠杆。我怎么强调这一点都不为过。我们公司的经营杠杆是有意义的。大约三分之二的增量收入会转化为调整后息税折旧摊销前利润。因此，如果我们的收入增长，AMC的调整后息税折旧摊销前利润就能增长，而且会有显著增长。这是我们对2026年的预期。
没有人的预测是完美的，但大多数有见识的预测者认为，2026年的电影档期将比过去三年，或者就此而言，比过去六年丰富得多。这至关重要，因为坦率地说，我们在2025年经历的经济水平根本不足以维持运营。但展望2026年，我们持乐观态度并充满信心。迪士尼和环球影业的电影档期看起来非常精彩。华纳兄弟表示将在2026年发行更多电影。派拉蒙表示将在2026年发行更多电影。亚马逊米高梅表示将在2026年发行更多电影。在影院发行方面，甚至网飞也有能力发行更多电影，而像A24和Angel Studios等小型公司似乎也准备雄心勃勃地投身影院放映。
随着2026年将有更多广泛发行的电影上映，AMC坚信，2026年行业票房将显著增长，AMC的市场份额将保持可观，我们业务中固有的真正经营杠杆将开始发挥作用，从而可能导致AMC的财务业绩出现显著改善。
2026年才刚刚开始，但令人鼓舞的是，1月份开局强劲，北美票房与去年相比增长约16%，欧洲市场的增长更为显著。在未来12个月里，电影档期正成为近年来最引人注目的档期之一，以一系列非凡的电影为支柱，这些电影只能被描述为一系列巨头，非常适合AMC行业领先的高产出、高票房影院网络。
基于即将到来的发行档期的实力，我们认为2026年北美的票房可能会比2025年增加约5亿美元，甚至可能超过10亿美元。正如我刚才阐述并如之前所报告的，AMC的财务业绩证明，随着收入的增长，AMC调整后息税折旧摊销前利润的增长可能是可观的。
我不会逐一向你们介绍2026年的电影名单。这一令人印象深刻的系列将在这一年中逐步呈现。 suffice it to say，我们预计2026年全行业票房将上升，这是自2019年以来的最高水平。随着增量收入的经营杠杆转化为增量调整后息税折旧摊销前利润，2026年收入的增长有望对AMC产生重大且积极的影响。
但我确实想明确的是，我们可能至少还需要一个强劲的2027年电影档期（顺便说一下，我们确实预期会有），AMC才能在这些年实现现金流为正。但我们预计在2026年取得的显著进展应该会让我们所有人对我们的未来更有信心。
现在，让我们从经营杠杆转向财务杠杆以及AMC资产负债表内正在发生的改善。加强AMC的资产负债表仍然是该公司极其重要的战略优先事项。自2020年底以来，AMC已减少了约18亿美元的总债务，包括未偿还债务本金减少14亿美元，以及额外偿还4.2亿美元与新冠疫情相关的影院租赁延期款项。
2025年期间，AMC继续采取资本市场行动，以加强我们的资产负债表，并为我们认为今年即将到来的票房复苏做准备。2025年7月，我们完成了一系列变革性交易，包括通过新债发行获得超过2.4亿美元现金，以及将1.83亿美元债务权益化，并有潜力将更多债务权益化，总额约达3.37亿美元。这些交易解决了我们所有的2026年债务到期问题，将其推迟到2029年。此外，就在上周，我们启动了另一项交易，为另外约24亿美元的债务进行再融资。如果成功，此次再融资将把该债务的到期日从2027年和2029年延长至2031年。简而言之，在AMC，我们继续做我们所说的事情，为AMC娱乐采取果断行动，巩固我们的财务基础，增加我们的现金储备，并增强我们的灵活性。
话不多说，我现在将电话交给我们的首席财务官肖恩·古德曼。肖恩？
谢谢，亚当，各位下午好。正如亚当所指出的，2025年确实是AMC在运营和财务方面取得有意义进展的一年。尽管行业票房未达预期，但AMC在我们直接控制的领域表现非常出色。
2025年全年，北美行业票房小幅增长1.5%，我们运营的欧洲市场的观影人次与2024年相比下降约3%。尽管如此，AMC的综合收入与2024年相比增长了4.6%，超过48亿美元，我们在全球影院迎来了超过2.19亿名观众。我们的调整后息税折旧摊销前利润增长至约3.88亿美元，同比增长近13%。所有这些都是在行业票房基本持平的环境下实现的。
我们凭借创纪录的每位顾客收入和每位顾客利润指标实现了这些综合财务业绩。每位顾客的门票收入增长5.9%，达到创纪录的12.09美元，每位顾客的食品和饮料收入增长5.1%，达到创纪录的7.62美元，每位顾客的总收入增长6.8%，达到另一个创纪录的22.10美元。重要的是，我们的每位顾客贡献毛利（定义为总收入减去电影放映和食品饮料成本再除以观影人次）增长7.2%，达到又一个创纪录的14.80美元。这一每位顾客盈利能力指标现在比疫情前的2019年高出51%，突显了我们在过去几年对业务所做的有意义改进。
按部门细分我们的业绩。从美国业务开始。我们的表现超过了北美票房，门票收入增长3.9%，比整体行业增长率高出240个基点。这种优异表现推动了4.6%的总收入增长以及近15%的调整后息税折旧摊销前利润增长，并且与我之前提到的整体综合趋势一致，我们的美国影院在门票、食品饮料和总收入方面实现了创纪录的每位顾客指标，每位顾客总收入增长5.3%，达到23.79美元。
此外，该业务实现了创纪录的每位顾客贡献毛利15.69美元，比上一年增长5.7%。美国国内每位顾客总收入现在比疫情前的2019年增长48%，美国国内每位顾客贡献毛利现在比疫情前的2019年增长56%。
现在转向我们的国际业务，请注意，结果受到外币汇率同比约4.5%上涨的影响。我们国际影院的观影人次与上一年相比下降5.5%，收入增长4.6%（固定汇率下持平），调整后息税折旧摊销前利润下降2.1%（固定汇率下下降10%）。我们的国际影院在门票、食品饮料和总收入方面也实现了创纪录的每位顾客指标，每位顾客总收入增长10.6%（固定汇率下增长5.8%），达到创纪录的17.97美元，每位顾客贡献毛利增长11.3%（固定汇率下增长6.4%），达到创纪录的12.61美元。国际每位顾客总收入现在比2019年增长32%，国际每位顾客贡献毛利比疫情前的2019年增长37%。
我们2025年的业绩反映了我们行业领先的忠诚度计划、创新定价策略、优质格式的领先地位以及创新的食品饮料产品的有效性，同时辅以对运营效率和影院足迹优化的不懈关注。在这方面，我们继续执行影院组合的转型，谈判更有利的租赁条款，退出表现不佳的地点，并有选择地收购能增强我们网络的高质量影院。
2025年期间，我们关闭了21家影院，开设了3家。自2020年以来，我们已关闭213家影院，开设65家，净减少148家影院，约占我们组合的15%。这种持续的影院组合重塑反映了我们致力于提高资产生产力、扩大利润率并为AMC的可持续长期增长定位的承诺。
现在让我们转向资产负债表。我们年末的现金为4.28亿美元。这不包括受限现金。我们全年的自由现金流为现金使用额3.66亿美元。非常重要的一点是，这种负自由现金流完全与2025年第一季度相关，而在截至2025年12月31日的九个月中，我们产生了5100万美元的正自由现金流。你们可能还记得，我们传统的营运资金周期与票房的季节性密切相关。通常，这导致第二和第四季度营运资金产生正现金影响，第一和第三季度产生负现金影响，第一季度通常是最大的负现金影响。这种模式在2025年保持不变，假设票房季节性相似，我们预计2026年也会存在这种节奏。
正如亚当所说，加强我们的资产负债表一直是并将继续是首要任务。这包括保持充足的流动性，并继续寻求延长债务到期日、降低债务服务成本和减少债务本金的机会。正如亚当也提到的，我们最近启动了一项针对20亿美元定期贷款（2029年到期）和4亿美元OD票据（2027年到期）的再融资交易。如果成功，这项新的债务发行将解决我们2027年的绝大多数债务到期问题，将我们很大一部分债务的到期日延长至2031年，简化我们的资本结构并降低我们的债务服务成本。
此外，我们还在市场上进行按市价发行的股票发行。发行所得将用于加强我们的资产负债表，并允许我们继续投资于我们的核心业务，以提升和区分顾客的观影体验。截至上周五，我们从此次股票发行中获得了2620万美元的总收益。
我们的资本配置优先事项是明确且一致的。首先，保持充足的流动性并加强资产负债表；其次，投资于我们的核心业务以提升顾客体验。这种有纪律的资本配置方法反映了我们致力于建立一个日益强大和有韧性的公司，以提供长期股东价值。从资本支出角度来看，我们2025年扣除租赁激励后的资本支出为2亿美元，正好处于我们之前公布的1.75亿美元至2.25亿美元范围的中点。我们预计2026年扣除租赁激励后的资本支出将在1.75亿美元至2.25亿美元的相同范围内。
展望未来，我们看到2026年及以后有一个异常强劲的电影档期，我们业务中固有的经营杠杆，加上在增长每位顾客收入和每位顾客利润指标方面的持续成功，意味着我们做好了充分准备，随着2026年及以后预期的票房增长，显著增加调整后息税折旧摊销前利润、改善自由现金流并加强资产负债表。
话不多说，我将把电话交回给亚当。
谢谢肖恩。我们2025年的业绩和对2026年的乐观情绪突显了AMC仍然坚定地采取进攻姿态，专注于大胆的战略举措，提升观影体验并巩固AMC作为影院放映领域明确领导者的地位。在我们前瞻性的AMC发展计划实施一年后，结果是切实且令人鼓舞的，因为AMC继续让我们的顾客满意，并继续为2026年及以后的持续增长定位自己。
例如，具有更明亮、更清晰屏幕图像的激光投影现在已在我们美国影院线路的整整一半中使用。我们怎能不为AMC在优质大格式和超大格式屏幕可用性方面享有的领先地位而欣喜呢？如你所知，它们能获得可观的价格溢价，生产力大约是标准屏幕的3倍。AMC拥有比地球上任何其他放映商更多的优质大格式屏幕和更多的超大格式屏幕，这并非偶然。因此，我们很高兴我们的IMAX屏幕数量以及升级的激光IMAX屏幕数量在增长，这是显而易见的。我们广受欢迎的杜比影院屏幕数量在增长。随着CJ的Screen X和4DX产品，以及我们自有品牌Prime和iSense的PLF产品数量的增加。我也特别高兴AMC的XL（超大格式）屏幕的情况。它们是不到两年前由我们的欧洲Odeon团队凭空创造并试点的，鉴于它们的成功，我们现在也正在美国影院广泛扩展XL的覆盖范围。我们现在在全球大约有170块XL屏幕，我预计到2026年底这个数字实际上会翻一番。
除了放映厅之外，我们世界级的AMC营销和忠诚度计划在2025年继续智能发展。2025年1月，我们推出了一个新的成功的AMC Stubs忠诚度等级，称为AMC Premier Go，允许消费者通过增加在我们连锁店的光顾次数，无需支付额外费用即可升级到Premier状态或修改后的Premier状态。这将我们的会员注册人数在美国增加到约3900万户家庭，占我们全年美国总观影人次的51%，在我们的常客忠诚度计划中累积积分。这种参与度不仅加深了顾客忠诚度，还提供了宝贵的见解，因为我们广泛的数据库包含了大量的顾客购买交易，使我们能够以更智能、更有针对性的方式持续为我们的最佳客户开展营销活动。
我们忠诚度计划中的另一项重要定价行动是5月份对我们的A List忠诚度订阅计划进行的大幅提价。虽然这些是在高峰需求期间向最频繁的顾客提价的例子，但AMC同时也致力于吸引注重价值的消费者。因此，2025年7月，我们的营销团队通过推出一项有趣且引人注目的新的“周二和周三五折”计划，重新构想了我们长期存在的“折扣周二”计划。重要的是，我们的分析表明，这两个工作日产生的增量观影人次现在并没有影响我们的周末观影人次，相反，增加了我们影院在周中的业务量。这一结果对AMC和我们的制片厂合作伙伴都有利，当然，也对观影公众有利。
我们并没有就此止步，2025年底，我们向我们的忠诚度会员推出了AMC爆米花通行证，这是一项创新的年度产品，允许AMC Stubs会员以每年29.99美元加税的一次性费用，全年享受大份AMC完美爆米花五折优惠。推出后的头两个月，就有超过12万名顾客已经为爆米花通行证支付了30美元费用。除了为顾客提供卓越价值外，爆米花通行证还鼓励更频繁的影院访问和更深层次的顾客参与。
如果说这些是我们在2025年所做的事情，今天我想向你们透露一个我认为将是AMC 2026年最佳新营销创意之一的想法。今年晚些时候，AMC将推出名为“Preferred Premier Seating”的优选高级座位，我们将在我们的影院中锁定并预留最好的座位，首先仅向我们的A-list和Stubs Premier会员（我们Stubs计划中的两个VIP等级）开放，不收取额外费用。在AMC，我们将确保放映厅中最好的座位首先为我们最好的顾客保留。我们认为这将是我们最频繁的顾客会注意到并非常欣赏的巨大消费者福利，进一步巩固他们对AMC的品牌忠诚度。
在将电话交给你们提问之前，我还想强调另外两件事。首先，你们可能还记得，几个月前，AMC和网飞共同决定合作。这与我们两家公司多年来保持距离的情况大相径庭。这一努力始于将网飞受欢迎的《K-Pop Demon Hunters》在万圣节周末带到AMC影院。AMC和网飞之间的这次合作非常成功，AMC在那个假期周末为网飞贡献了该电影总观影人次的约35%。在这一势头的推动下，我们与网飞的对话继续进行，导致AMC在新年前夜和元旦期间在美国231家AMC影院举办了《怪奇物语》系列的大结局放映。AMC-网飞影院产品的反响远远超出了我们所有的预期。我们最初只发售了约105,000个座位，但一个月后，AMC有幸迎来了超过753,000名《怪奇物语》粉丝，从在AMC影院观看网飞产品的网飞粉丝那里收取了约1500万美元现金。在短短两天内，这有力地证明了与具有文化意义的内容相关的共享影院体验的需求。我们最近与网飞合作的成功凸显了未来的战略机遇，我确信我们将与网飞有更多的合作冒险。大约三分之二的AMC Stubs忠诚度会员也订阅了网飞，我们两家公司之间的受众重叠既显著又引人注目。
因此，我们两家公司应该成为最好的朋友，我可以向你们确认，AMC对扩大与网飞的关系充满热情。我们期待共同努力创造创新、互利的影院活动，为两家公司创造价值。
在结束之前，我想提到的第二件事是Hycroft矿业公司股价最近的飙升，我非常高兴地向你们报告，我们对Hycroft的投资达到并超过了有吸引力的财务 hurdle回报率。2025年11月，我们通过部分出售Hycroft股份变现了略超过2400万美元。但重要的是，当时我们表示我们将保留大量股份和认股权证以继续获得上行收益。以今天的市场收盘价计算，Hycroft剩余的股份和认股权证价值约3900万美元，因此总计约6300万美元，与我们四年前对Hycroft的2900万美元投资相比相当有利。对于那些当时嘲笑我们Hycroft投资的人（你们中有很多人），你们错了，我们是对的。
最后，AMC的韧性继续使我们与众不同。虽然行业复苏的进展比任何人最初预期或希望的要缓慢。即便如此，AMC仍然保持敏捷、纪律严明，并坚定地专注于长期价值创造。AMC已经展示了我们在动态环境（有人会说是极其困难和具有挑战性的环境）中导航的能力。但在我们这样做的同时，我们也加强了我们的竞争地位，并准备好从我们认为 ahead 的机会中获益。这个机会现在就在眼前。我们预计2026年票房将上升。请记住本次电话会议中与AMC相关的两个最重要的词：经营杠杆。
2026年我们收入的增加有望在我们观察全年调整后息税折旧摊销前利润水平时带来许多微笑。正如过去六年我们不得不说太多次的那样，我们还没有完全走出困境，前方仍然存在挑战，但2026年的迹象表明 ahead 将是显著增强的一年。
话不多说，让我们把电话交给我们的操作员，让分析师提出他们来自股票研究分析师的问题。然后，肖恩，我会把讲台交给你，你和我将回顾一些由我们的散户投资者提交的问题。
谢谢。[操作员说明]我们的第一个问题来自麦格理的查德·贝农。请讲。你的线路已接通。
嗨，下午好。感谢你回答我的问题。亚当，很高兴听到你感觉和听起来好多了。
谢谢。
我想问，我知道，肖恩，在准备好的发言中你谈到了25年以及过去几年的影院数量减少，考虑到26年内容的强劲前景，我们现在如何看待你的影院 fleet 或组合？与此相关，资本支出数字中是否有预期的新建设影院？谢谢。
嘿，查德，正如我在准备好的发言中所说，在过去六年中，我们已经关闭了200多家影院，开设了大约65家左右。我们将继续采取行动关闭影院以减少租赁。我们每年约有10%的租约到期，即约85份租约到期。每次这些租约到期时，我们都有机会改善我们整体的影院经济状况。过去六年，影院组合有了显著改善。这也是我们的每位顾客指标和每位顾客盈利能力比以前高得多的原因之一。但我们相信仍然有非常显著的机会。像大多数拥有零售足迹的组织或公司一样，我们的影院有正常的分布，存在表现不佳或亏损的影院。我们看到有机会关闭这些影院或重新谈判租约，然后接管新的影院，这些影院的盈利能力显著更高。
所以我认为你未来会看到类似的速度。我们关闭的影院将比开设的多，但我们开设的新影院比关闭的影院产生显著更多的利润。关于资本支出水平的问题，2026年及以后将有少量新影院位置，这已包含在我们1.75亿美元至2.25亿美元范围的资本支出预测中。
我可能会补充说，就像我们过去几年明智地所做的那样，我们一直是资本轻型的。所以你特别使用了“新建影院”这个短语。新建影院比我们所说的“ spot acquisitions”要昂贵得多，在“ spot acquisitions”中，我们可以接管一个大部分资本已经投入的影院，我们可能只需投入50万至100万美元来升级它，将其纳入AMC fleet，并应用我们的营销计划和产品体验及专业知识。当我们过去这样做时，我们看到我们接管的影院的收入和效率有显著提升。所以正如肖恩所说，我确信我们会关闭一些表现不佳的影院，这会为我们赚钱，不会花费我们的钱。我可能还会增加一些 spot 影院，也就是 spot 放映点。
也许值得指出洛杉矶增长影院的例子，我们通过 spot acquisition 接管了它。该影院过去在全国年度票房收入中排名第28位。现在，通过添加AMC的 secret sauce，该影院现在在全国票房收入中排名第五。这只是我们带来的好处以及AMC作为房东在其开发项目中租户吸引力的一个小例子。
好的，太好了。谢谢你们俩。然后我的另一个不相关的后续问题，我想你提到大多数人预计美国票房将增长5亿至10亿美元。我认为这是大多数分析师的高个位数、低两位数增长率。国际市场对我们行业来说有点难以确定。你有没有直觉认为今年国际门票收入可能会高于还是低于我们在北美的水平？谢谢。
嗯，我们已经完成了26年的七周或八周，几乎八周。我们已经知道欧洲从2025年票房中恢复的速度比美国快。所以如果我必须打赌的话，我们会说欧洲将比美国更强。你们中的一些人喜欢以固定汇率报告，一些人喜欢以美元报告。美元一直相当疲软，这意味着我们的海外收入和海外息税折旧摊销前利润以美元计算的水平甚至更强。所以这可能是——同比而言，这可能是欧洲过去六年中最好的一年。
好的，很高兴听到。非常感谢。谢谢。
谢谢。我现在没有看到其他问题。我想现在把它交回给肖恩·古德曼处理散户股东的问题。
谢谢，操作员。亚当，我们这里有几个问题。首先，关于食品和饮料业务。正如你我都知道的，我们的每位顾客食品和饮料数字在疫情后表现非常出色，我认为我们在这方面 ahead 有非常令人兴奋的机会。但问题是人们可以期待食品和饮料方面未来有哪些变化和创新？
这真的很重要，因为如果你看看这家公司在过去五年中能够度过真正动荡的水域的原因，我们在食品和饮料销售方面的实力是一个重要原因。如果你看看我们的每位顾客贡献毛利，它增长了近50%，这意味着我们实际上不需要票房完全恢复到2019年疫情前的水平。这部分是由于我们食品和饮料的成功。我认为在这一点上，我们的食品和饮料运营中有很多精细化工作正在进行，我们正在使用菜单实验来取悦顾客并帮助我们的底线。
例如，我们刚刚在25年第四季度推出了新鲜出炉的巧克力曲奇，它不仅味道好，而且在影院大厅里闻起来很香。它们取代了在我们的 concession stands 销售不佳的甜甜圈洞。我们刚刚在我们的 dine-in 影院推出了比现代记忆中更好的披萨。它看起来像真正的披萨，尝起来像真正的披萨。它是真正的披萨，而且非常好。我自己在厨房里测试过，我是个披萨爱好者。这是两个例子。
然而，在我们的 concession stands 发生的另一件非常重要的事情不是你吃什么，而是你买什么。三年前，AMC基本上不卖任何电影主题商品。而我们的电影主题商品现在已经成为我们的一项可观业务。2025年，美国业务达到6500万美元，欧洲业务又有1000万至1500万美元。这是一项三年前根本没有带来任何收入或息税折旧摊销前利润的业务，现在却有大约8000万美元的业务。而且这项业务的利润率约为50%左右，这是相当可观的。我认为这项电影主题商品业务在2026年有望再次大幅增长。随着我们进入在影院 concession stands 周围成功努力的第四年，我不会惊讶于它增长20%或更多。
所以目前行业内有很多事情在发生，有人问，只是请你评论一下我们与制片厂的关系。窗口期情况如何？工会谈判的最新情况以及今年晚些时候可能发生罢工的可能性。
当然。当你谈论我们与制片厂的关系时，当你为地球上每个制片厂销售的电影票都比其他任何人多时，这肯定会有所帮助。特别是如果你将售票数量与AMC投入到与制片厂互动的努力相结合，我可以有信心地说，AMC与每一个制片厂都享有非常强大的特殊关系，每一个，我们高度重视它们，因为我们的命脉依赖于此。我相信他们也高度重视我们，因为他们知道归根结底我们会为他们表现得比其他人更好。所以就制片厂关系而言，一切都很好。
当我想到制片厂时，一个有趣的发展不仅仅是传统的大型制片厂，还有一些流媒体公司，它们历史上不是主要的影院放映商，但我们最近与它们有出人意料的良好互动。去年，我们与苹果在他们的电影《F1》上取得了真正的成功。我们大力支持它。我们在这部电影上非常成功。他们在这部电影上也非常成功。我们感谢我们与他们的关系。我知道他们感谢我们提供的支持。我期待苹果原创电影 ahead 有大动作。亚马逊现在告诉我们，他们的目标是在2027年发行15部影院电影，他们可能会在2026年将影院电影数量增加到10至13部。这是新闻。五年前，亚马逊米高梅只有一两部电影。他们已经成为好莱坞的真正参与者。然后是网飞。我们在9月份举行了会议，讨论我们如何合作，以及合作是明智的。最初的两项努力结果非常积极。我知道我们很兴奋能与他们做更多事情，我知道他们对AMC在2025年底为他们所做的努力感到满意。
你在问题中提到了工会谈判，不管好坏，我们不是这些工会谈判的一方。我们对谈判结果有既得利益，但我们不在谈判桌上。我确实知道制片厂认真对待这些谈判。他们比上次更早开始谈判过程。我认为普遍的共识是，几年前的两次罢工对所有与电影业务相关的人都是毁灭性的，对工会成员是毁灭性的，对电影制作人是毁灭性的。我当然希望我们不必重复类似的事情，工会与制片厂的谈判能够以达成协议的方式进行，电影制作能够不受中断地继续。
然后我们这里的最后一个问题是关于资本支出，我们指导的是每年1.75亿至2.25亿美元，2026年与2025年相同。只是关于我们如何分配资本支出的问题。我们资本支出的重点领域是什么？
嗯，非常粗略地说。是的，非常粗略地说。这个数字中的1.5亿美元是我所说的维护资本，用于保持我们的影院状况良好，屋顶不漏水，暖通空调系统正常工作，IT系统根据需要进行大修，以继续使AMC成为IT方面的强大参与者，人工智能现在正在占用我们的一些资金，因为通过采用人工智能技术可以提高我们公司的效率。然而，除此之外，以资本轻型的方式，我们继续非常致力于升级影院体验。我们将增加更多的IMAX，我们将增加更多的杜比影院，我们将增加更多的Prime和iSenses，我们将把XL屏幕的数量增加一倍。这一切都很好。
同时，十年前，AMC在实践中非常有经验地翻新整个影院，昂贵地拆除座位，安装所谓的 recliner 座椅，这些座椅非常受顾客欢迎。但我们有一个问题。问题是我们有一些影院的客流量非常高，以至于我们无法承受从放映厅拆除大量座位的座位损失。这让我想起了Yogi Berra的一句老话。他曾经说过：“没有人再去那里了，因为那里太拥挤了。”所以——如果你必须把一切都拆到 studs 并安装每排有6英尺腿空间的 recliner 座椅，那么决定如何翻新影院是很容易的。但现在我们处于这样一个阶段，这在很大程度上已经过去，我们正在考虑如何在我们一些客流量最高的影院保持产品一流，而更传统的座位将是常态。我们想出了我们认为的答案。有趣的是，肖恩，这也是一个资本轻型的解决方案。我们在伯班克有一家影院，是美国票房最高的影院。但两年半前，它的状况有点糟糕。座位又旧又脏。我们知道我们必须更换伯班克影院的所有座位。但我们也知道，该影院的客流量如此之高，我们需要与当时相似的座位数量。所以进行了大量研究。我们研究了数十种不同的潜在座位，我们想出了现在如果你查看我们的网站和应用程序，被称为AMC Club Rocker的座位。这是一个非常舒适的座位，比我们传统座位影院中的任何座位都要好得多。它有一种皮革般的外观。我不确定它实际上是不是皮革，但看起来像皮革，摸起来像皮革，闻起来像皮革。它有很多填充物和缓冲。它比旧座位更宽，而且可以摇晃。它可以稍微移动，这样人们可以根据自己的舒适度调整座位。当我们把它安装到伯班克16影院时，它大获成功。所以我们把同样的座位安装到了我们在曼哈顿的Empire影院和林肯广场影院。一周又一周，我在我们的报告中看到，在我们全国550多家影院中，AMC票房最高的三家是伯班克、Empire和林肯广场，一周又一周。它们有什么共同点？伯班克座位。
我们后来把它安装到了我们的其他一些影院。对于那些了解曼哈顿上东区一家名为Orpheum Six的影院的人，我们今年某个时候将把那个座位安装到Orpheum Six。我们将把腿空间大大扩展到48英寸的座位间距，这很多，我喜欢说，四英尺给你的两条腿。大量的腿空间和这个非常舒适的新Club Rocker座位的结合，将把那个现在是多年前疲惫、不合格的老Lowes影院变成上东区的真正 powerhouse。我们也将考虑把Club Rocker座位安装到我们的其他影院。这是一种非常便宜的翻新影院并使其变得漂亮的努力，但以一种智能的资本轻型方式。所以这些是资金去向的例子。之前有一个问题是我们是否只会收缩影院还是会增加一些？我们会两者都做。所以当我们接管一家影院时，如果它状况相对良好，我们可能会花费50万或100万美元将其纳入我们的系统，如果它需要一点翻新资金，也许我们与影院房东合作，共同投入200万、300万、400万美元，将一些影院以非常好的条件纳入我们的 fleet。希望房东会通过租户补贴等方式支付相当一部分费用。
所以这是资本支出预算中的另一件事。但正如你所说，我们有一个相当紧张的限制。几年前，我们的资本支出是4亿、4.5亿、5亿美元。我们认为四舍五入到2亿美元左右，上下2500万美元，是我们在近期 ahead 可以做到的。所以这就是最新情况。
这就结束了今天电话会议的散户投资者问题。
所以让我通过感谢大家今天收听我们的会议并参与来结束电话会议。这将是自2019年以来该行业最强劲的观影档期。今年开局是两位数增长，这是一个很好的开始。我给你们留下一个在本次电话会议中主导我们思考和我评论的想法。经营杠杆的概念。随着收入增长，息税折旧摊销前利润增长，而且是以几何速度增长。所以到26年底，我们不会完全达到我们需要的水平，但我们预计会取得巨大的进展。所以这应该是让我们所有人都微笑的一年。感谢大家今天参加我们的会议。电影院见。
[操作员结束语]