William Conroy（企业发展与投资者关系副总裁）
Anthony Petrello（董事会主席、总裁兼首席执行官）
Miguel Rodriguez（首席财务官）
Derek Podhaizer（Piper Sandler & Co）
Keith Mackey（RBC Capital Markets）
Scott Gruber（Citigroup）
John Daniel（Daniel Energy Partners）
各位下午好，欢迎参加纳伯斯工业有限公司2025年第四季度财报电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。如需帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，请在按键电话上按星号键后再按1键。如需撤回问题，请按星号键后再按2键。请注意，本次活动正在录制中。现在，我将会议转交给企业发展与投资者关系副总裁William Conroy。
请开始。
各位早上好。感谢大家参加纳伯斯2025年第四季度财报电话会议。今天，我们将遵循惯例，由我们的董事长、总裁兼首席执行官Tony Petrello以及首席财务官Miguel Rodriguez就本季度业绩发表看法，并分享对市场的见解以及我们对纳伯斯在这些市场表现的预期。为支持这些发言，演示文稿可在网络直播中下载，也可在纳伯斯网站的投资者关系部分获取。本次电话会议的回放说明也已发布在网站上。今天，除了Tony、Miguel和我之外，高级管理团队的其他成员也与我们一同参会。
由于我们今天的许多评论将包含对未来的预期，它们可能构成1933年《证券法》和1934年《证券交易法》所指的前瞻性陈述。此类前瞻性陈述受某些风险和不确定性的影响，正如纳伯斯在向美国证券交易委员会提交的文件中不时披露的那样。由于这些因素，我们的实际结果可能与前瞻性陈述所指示或暗示的结果存在重大差异。此外，在电话会议期间，我们可能会讨论某些非公认会计准则财务指标，如净债务、调整后营业收入、调整后EBITDA和调整后自由现金流。
Tony或Miguel在演示中提及的所有EBITDA，无论是否带有“调整后”一词，均指调整后EBITDA，该术语在我们的网站和收益报告中定义。同样，除非上下文明确另有说明，提及的现金流均指调整后自由现金流，这一非公认会计准则指标在我们的收益报告中定义。我们已在网站的投资者关系部分发布了这些非公认会计准则财务指标与最近可比公认会计准则指标的调节表。接下来，我将把会议交给Tony开始。
早上好。感谢大家今天参加我们的会议。在回顾第四季度业绩的同时，我们还将重点介绍我们在全年取得的多项成就。今天上午，我将首先从2025年期间以及今年年初开始说起，我们完成了一系列重要交易，首先是以纳伯斯股票收购Parker Wellbore并承担债务，随后出售Quail工具，最后是债务赎回和重大债务再融资。与2024年底相比，我们的净债务减少了5.54亿美元。这一改善显著降低了我们资本结构的风险。
同时，我们将把年化现金利息支出减少约4500万美元。我们还从Parker保留了部分业务组合，预计这些业务今年将贡献至少7000万美元的调整后EBITDA。现在，让我转向本季度的财务业绩。调整后EBITDA总计2.22亿美元。这一表现好于我们在上次财报电话会议上设定的预期。这些结果主要归因于以下几点：首先，我们美国钻井部门的整体表现更强，包括我们下48州的平均钻机数量和日利润率，以及不包括Quail的 Legacy Drilling Solutions部门的EBITDA增长——在第三季度，NZS下套管和控压钻井业务引领了这一改善。
与第三季度（不包括Quail的贡献）相比，我们的总EBITDA再次有所改善。这一结果强化了我们的几个战略重点，即专注于下48州钻机市场的卓越绩效，在能产生可观回报的国际钻井市场扩张。我们还受益于多年合同的稳定性，以及开发和部署创新技术，这些技术提高了钻井过程的能力和效率。我们对这些重点的投入带来了近期的成就。我们相信，它们也将引领我们走向未来的成功。接下来，我将谈谈更广泛的市场环境以及纳伯斯在这些市场中的地位。让我从大宗商品开始。2025年下半年，油价呈下降趋势。这种趋势一直持续到1月初美国宣布进口委内瑞拉原油。随后，哈萨克斯坦的生产中断引发了油价上涨。之后，与格陵兰相关的关税不确定性以及伊朗的抗议活动接踵而至。
我们正在评估这些事件的持久影响，包括客户群体可能的反应。这些事件发生的背景是全球石油供应超过需求。美国能源信息署（EIA）的数据显示，2025年每个月都存在过剩。展望未来，我们看到有几个问题可能影响油价，包括未来关税行动的持续不确定性、欧佩克内外的石油产量增加、哈萨克斯坦Tange近期的中断、某些市场报告的库存增加、亚洲集中的更高需求以及涉及乌克兰和伊朗的持续冲突。我们的全球钻井市场各有其驱动因素。凭借我们目前的地理覆盖范围，我们完全有能力从这些国家的改善中受益。
接下来，我将谈谈委内瑞拉。我们自20世纪40年代以来一直在委内瑞拉运营。在鼎盛时期，我们有18台钻机为多个客户工作。最近，我们一直运营到2020年，当时我们的客户缩减了业务。部分原因是付款问题和美国外国资产控制办公室（OFAC）的规定。如今，我们在该国拥有5台乙烯基钻机和少量关键本地人员。在合适的商业条款和安全安排下，我们准备重返那里开展工作。我们已经在与中东和北非的多家运营商进行讨论。一些市场有志于提高其生产能力。
我们的业务组合与这些扩张计划相契合。转向美国市场，下48州的运营商似乎专注于维持产量。同时，如果油价不再支持其投资回报指标，他们也准备迅速做出反应。我们在这个市场的策略是在部署先进技术的同时实行成本纪律。我们的创新通过提高产量和效率，增加了运营商的投资回报。未来几年，美国的天然气前景依然乐观，液化天然气出口和国内消费预计将增加。在中东和拉丁美洲的其他地区，天然气的持续扩张支持了钻井活动。
在48州，2025年天然气导向型行业的钻机数量增长了20%以上。纳伯斯的天然气钻机数量增长了50%。目前，天然气导向型活动约占我们总钻机数量的20%。在48州，我们随时准备应对天然气生产盆地的任何需求增长。接下来，我将对我们当前的业务发表一些看法。在48州，我们的发展势头在第四季度加速。我们在12月新增了4台钻机，本季度末达到了62台的高点。从那以后，我们又增加了更多钻机。我们的钻机数量最近达到了66台。
新增的钻机主要面向公共运营商。它们分布在各个生产区域，其中4台在二叠纪盆地，3台在伊格福特页岩，2台在海恩斯维尔页岩。这种多样性令人鼓舞。这表明各盆地的运营商经济状况良好。接下来，我将花一点时间谈谈我们在沙特阿拉伯的合资企业Saanad。那里的新建钻机 fleet 继续扩张。Senate在第四季度部署了第14台新建钻机，计划在2026年再部署5台，使总数达到19台。第20台预计将于2027年初启动。第四季度，SATT收到了其三台暂停钻机中的两台恢复运营的通知。第一台计划在本季度末启动，第二台在第二季度末启动，这些钻机将按照现有合同工作。它们的合同期限因暂停期而延长。Senate最近决定不续签其拥有的三台钻机的合同。这些钻机是我们的合作伙伴在合资企业成立时贡献的。这些小型钻机实际上作为修井机运行。
它们产生的EBITDA和自由现金流非常少。合资企业正在评估让它们恢复工作的替代方案。与此同时，Senate可以在本季度将这些钻机的经验丰富的 crew 用于其计划的部署。这应该有助于减轻王国劳动力市场紧张的影响。在东半球的其他市场，我们看到活动增长的潜力。目前，我们正在跟踪我们当前运营国家的近20个额外钻机机会。这一总数发出了东半球市场状况令人鼓舞的信号——在拉丁美洲，我们在墨西哥的活动前景有所改善。
随着客户付款状况的改善，我们目前有三台海上平台钻机在工作。正如Miguel将讨论的那样，我们预计那里的运营节奏会更加稳定。我们预计今年初将重启第四台平台钻机。转向阿根廷，我们预计本季度启动一台钻机。第三季度计划在那里启动第二台钻机。此次部署将使我们在阿根廷的钻机数量达到14台，比上次财报电话会议增加了1台。我们在这个市场的领先地位使我们能够抓住额外的工作机会。
接下来，我将对美国市场发表一些看法。到目前为止，我们还没有看到一个季度前令我们担忧的油价水平。从9月底到12月底，贝克休斯每周的下48州陆地钻机数量减少了3台。这一趋势延续了我们在第三季度看到的明显稳定性。我们再次调查了最大的下48州运营商的预期钻井活动。截至季度末，这一群体约占该市场工作钻机数量的42%。总体而言，这些运营商预计到2026年底其钻机数量基本保持稳定。
仔细观察，有两家公司表示会下降。其余公司基本保持不变，少数几家表示略有增加。现在，我将对我们业绩的关键驱动因素发表一些评论。我将从国际钻井部门开始。与近年来美国市场的高度波动相比，这项业务相对稳定。展望未来，国际市场是增长的来源。我们看到中东、亚太地区和拉丁美洲都有前景。我们将专注于那些受益于我们先进技术、提供长期可见性（通过多年合同）并产生可观回报的机会。
在沙特阿拉伯，除了我前面提到的待增钻机外，SANDED继续与其客户推进第五批新建钻机的讨论。我们预计这些讨论将在未来几个月内结束。这批钻机将使新建钻机总数达到25台。现在，我将讨论我们第四季度在美国的表现。我们下48州的每日毛利率超过了我们的指导值。这是由于我们严格的定价方法和降低运营成本的能力。凭借第四季度的表现和第一季度的指导，我们相信我们的日利润率正在稳定。
在继续之前，我将提供有关我们高端钻机（包括Pace X Ultra）的最新情况。第一台机组自9月中旬以来一直在南得克萨斯州为Cataris工作。我们对这台钻机寄予厚望，它也确实做到了。我们现在正致力于达成部署第二台Pace X Ultra的协议。这台强大的钻机是我们现有Pace X钻机的升级版。Pace X Ultra结合了10,000 psi的泥浆系统、高端的排管和井架容量以及升级的高扭矩Henry顶驱。作为升级版，Pace X Ultra对我们和客户来说都具有成本效益。
随着这台钻机继续证明其价值，我们相信对它的兴趣将进一步增长。我们正在与另一家运营商合作，升级现有Pace X钻机，提高其 setback 容量。这台升级后的机组已被指定用于钻探该运营商在二叠纪盆地最长的四英里水平井。我们也在讨论为南得克萨斯州的Pace X钻机进行类似升级。这些进展令我们感到鼓舞。多家运营商选择我们的高端钻井技术，证明了我们能够为市场提供的多功能性和能力。同时，我们从这些投资中获得了可观的回报。
接下来，让我讨论我们的技术和创新。Pace X Ultra钻机的一个组成部分是由Nabors Drilling Solutions提供的全套自动化包。我们还集成了我们的控压钻井包，并提供下套管服务。从更广泛的角度来看，NDS服务在48州纳伯斯自有钻机上的渗透率保持稳定。我们平均每台钻机提供7项服务。NDS针对第三方钻机的战略在这一领域继续取得成效。第四季度，在48州的第三方钻机上，NDS（不包括Quail）的收入环比增长了10%。
这一增长发生在第三方平均钻机数量仅增长1%的市场中。NDS仍然是我们战略的关键要素。其服务为客户创造价值，同时对纳伯斯而言资本密集度较低。今天上午，我将以对我们资本结构的一些评论结束我的更新。我们多次表示，我们的首要任务仍然是减少债务。在过去一年中，我们取得了相当大的进展。我们的净债务减少了5.5亿多美元，达到2005年以来的最低水平。随着我们的利息支出在未来下降，这一改善也有助于我们的自由现金流。
由于我们期望在satnet之外产生自由现金流，我们致力于进一步减少债务。我将以以下内容结束我的发言：我们对2026年的展望是EBITDA表现与去年持平。我们预测几项业务将有所增长，这些增长应能抵消Quayle的处置影响。这一前景展示了我们公司强大的盈利能力。现在，让我把会议交给Miguel，由他详细讨论我们的财务业绩。
谢谢Tony，各位早上好。我将首先重申我们坚定不移的承诺，继续加强我们的资产负债表并优化我们的资本结构。去杠杆化仍然是我们的最高财务优先事项，我们将采取果断行动继续减少总债务。同时，我们的组织已做好充分准备，以最佳绩效运营，实现可持续增长和长期价值。我们的财务目标旨在具有适当的严格性，以推动业务向前发展。今天，我将首先概述我们的全年业绩，并详细讨论第四季度的结果。接下来，我将概述我们对2026年第一季度和全年的指导。
然后，我将简要介绍Parker wilbor的整合情况。最后，我将就资本配置、调整后自由现金流以及我们最近为显著加强资本结构所采取的行动发表评论。2025年全年收入为32亿美元，同比增长8.7%，主要得益于收购Parker和强劲的国际扩张。全年调整后EBITDA为9.13亿美元，比上一年增加3100万美元。这一表现由相同的潜在因素驱动。现在转向第四季度业绩。第四季度合并收入为7.98亿美元，减少2100万美元，降幅为2.5%。
环比而言，Quail工具的剥离导致与第三季度相比减少了3400万美元。这一影响被国际钻井部门的持续增长部分抵消（不包括Quail的贡献）。第三季度，合并收入增长1400万美元，增幅为1.7%。环比而言，EBITDA为2.22亿美元，EBITDA利润率为27.8%，下降110个基点。按绝对值计算，EBITDA与第三季度相比减少1500万美元，降幅为6.2%，主要由Quail的剥离驱动。第三季度，Quail贡献了2000万美元的EBITDA。
排除这一影响，我们的EBITDA增长了2.6%，主要由国际钻井业务、NTS和RIC Technologies部门推动。这些增长被美国钻井部门仅1%的下降部分抵消。阿拉斯加和海上业务的EBITDA总和超过了我们上次财报电话会议的指导值，因为这些业务的维护天数少于预期。下48州的EBITDA环比改善，比我们的指导值高出约6%。现在，我将为您提供每个部门业绩的详细信息。国际钻井收入为4.24亿美元，环比增长1700万美元，增幅为4.1%。该部门的EBITDA为1.31亿美元，环比增长400万美元，增幅为2.9%，EBITDA利润率为31%，下降35个基点。
国际钻井EBITDA环比增长，但略低于我们上次电话会议提供的指导值。我们的平均每日钻机利润率为17,630美元，环比下降301美元，低于指导值的下限。每日利润率不足主要是由于以下因素的综合影响：本季度大部分时间哥伦比亚的活动中断影响了我们的物流和钻井计划；基于客户钻井计划的更新，沙特阿拉伯的维护天数多于预期；以及本季度钻机启动的一些效率低下问题。这些被第四季度墨西哥更强劲的活动计划部分抵消。
国际钻井平均钻机数量增加4台，达到93.3台，超出我们的预期2.3台。除了第三季度开始的钻机的全季度贡献外，平均钻机数量的强劲增长主要反映了沙特阿拉伯一台新建钻机的部署、阿根廷两台钻机的部署，以及由于活动和预算分配不确定性而预计在墨西哥暂停的钻机在本季度继续运营。我们在本季度末有94台钻机在运营，接下来是第四季度的美国钻井业务。收入为2.41亿美元，环比下降3.7%。
EBITDA总计9300万美元，环比下降1%，EBITDA利润率为38.7%，提高105个基点。这些结果超出了我们上次财报电话会议的指导值，原因是我们下48州业务的表现强于预期，阿拉斯加和海上业务也略高于我们的展望。具体来看下48州，收入为1.81亿美元，环比减少400万美元，降幅为2.2%，平均钻机数量小幅增加0.6台，达到59.8台，尽管大宗商品价格持续波动且市场面临更广泛的挑战。这高于我们上次财报电话会议提供的指导范围上限。
我们在第四季度末有62台钻机在运营，目前有66台钻机在工作。随着我们抓住机会在伊格福特页岩和二叠纪盆地增加钻机，我们的钻机数量在本季度后期有所增加。在一个相当复杂的市场中，我们对这一进展感到非常满意。目前，平均每日收入下降1,079美元，至32,938美元。差异主要由可报销费用降低驱动，这对利润率影响很小。约250美元的下降归因于基本日费率，与前几个季度基本一致。
在我们最近签署的合同中，预期每日收入保持在3万美元左右的低位，与前几个季度持平。平均每日利润率为13,303美元，增加152美元，增幅为1.2%，反映了基本每日收入相对稳定以及成本吸收和优化举措的好处，包括维修和维护费用的减少。转向阿拉斯加和美国海上业务，第四季度，我们的阿拉斯加和海上钻井业务合计产生收入5900万美元，下降7.9%。环比而言，EBITDA为2600万美元，下降200万美元。EBITDA利润率为43.9%，与第三季度基本一致，略高于我们的指导值。
我们在这些市场的工作范围组合正在发生变化。然而，从中长期来看，我们预计阿拉斯加的业务将保持强劲。我们的钻井解决方案部门第四季度产生收入1.08亿美元，EBITDA为4100万美元，EBITDA利润率为38.3%。第三季度，Quail的收入和EBITDA分别为3400万美元和2000万美元。按Quail出售进行标准化后，NDS收入略有增加，EBITDA与第三季度相比增长2.3%。第三季度，不包括Quell的NDS EBITDA利润率为37.5%，第四季度环比提高83个基点，这得益于国际服务的增长，包括下套管、控压钻井和性能软件。
接下来是RIC技术部门，第四季度收入为3800万美元，环比增长6%，EBITDA为500万美元，比上一季度增加100万美元。这一改善主要与年底的设备销售有关。接下来，让我概述我们对第一季度和全年的预期，从美国钻井业务开始。鉴于我们在48州多个盆地的强势地位和当前市场状况，我们预计平均钻机数量将环比增加至64至65台的范围。这包括我们对本季度一定程度钻机变动的预期。
对于上半年，我们预计下48州钻井业务的活动将保持相对稳定。第一季度的每日调整后毛利率预计平均约为13,200美元，基本每日收入保持稳定。本季度增加的钻机将产生一些较高的启动相关成本。对于阿拉斯加和美国海上钻井业务合计，我们预计本季度EBITDA在1600万至1700万美元之间。这一展望反映了每日利润率的下降，主要由我们的旗舰海上平台钻机工作范围的变化以及阿拉斯加活动水平的降低驱动。
国际钻井平均钻机数量预计在91至92台之间。这反映了沙特阿拉伯第15台新建钻机的启动、本季度后期沙特阿拉伯一台暂停钻机的重新部署、阿根廷一台钻机的重新部署，以及第四季度开始的钻机启动的全季度贡献。这些增加被沙特阿拉伯3台低利润率修井机的减少部分抵消。正如Tony所提到的，Senat出于经济原因选择不续签这些合同。
这些钻机的减少对我们全年国际EBITDA和现金流进展没有重大影响。我们预计平均每日毛利率与第四季度基本一致，在17,500美元至17,600美元之间。虽然这反映了我们强劲的钻机增加带来的好处，但我们也预计中东将出现一些季节性放缓，以及本季度某些短期高利润率活动的结束。钻井解决方案EBITDA预计约为3900万美元，反映美国和国际市场均略有下降。最后，RIC技术部门全年EBITDA应约为200万美元。
我们预计，在对Quell进行标准化后，我们的EBITDA将增长6%至8%。随着国际业务和纳伯斯钻井解决方案业务的持续增长，我们的目标是保持与2025年报告的相同EBITDA水平。从美国钻井业务开始，我们预计下48州平均钻机数量为61至64台，反映对下半年的谨慎看法。平均每日毛利率预计在13,013,400美元之间。最后，综合EBITDA为5500万至6000万美元。对于国际钻井业务，我们预计平均钻机数量为96至98台，12月底退出时达到或超过101台。
这一增长包括沙特阿拉伯5台Quinto新建钻机在年内的启动，以及两台暂停钻机在上半年恢复工作。此外，我们预计在阿根廷重新部署两台钻机。平均每日毛利率目标为18,500美元，或增长5%，因为我们继续以更好的定价水平部署RICs。我想指出，我们的全年指导没有考虑委内瑞拉5台可用RICs的任何重新激活。纳伯斯钻井解决方案EBITDA预计在对Quell进行标准化后增长6%至7%，达到1.6亿至1.7亿美元，主要由国际市场的强劲增长引领。
最后，RIC技术部门的EBITDA预计在2200万至2500万美元之间。现在，我将提供Parker整合的最新情况，该整合正按我们的预期进行。如前所述，在出售Quell之后，纳伯斯保留了剩余的Parker业务。我很高兴地报告，我们实现了2025年这些业务的EBITDA目标约5500万美元（收购后，包括协同效应）。第四季度，我们实现的协同效应年化运行率为6300万美元。这略高于我们已经雄心勃勃的6000万美元目标，展示了我们的敏捷性和对执行的高度关注。
我们仍有望在2026年从保留的Parker业务中产生至少7000万美元的EBITDA，这得益于协同效应的全面运行率影响以及这些业务的持续强劲表现。我们对Parker整合的进展和协同效应实现的速度感到非常满意。合并后的组织已做好充分准备，在未来几个季度继续带来运营和财务收益。接下来，我将讨论我们的资本配置、调整后自由现金流和流动性。第四季度总资本支出为1.58亿美元，低于我们上次电话会议提供的指导值。
这一金额包括7800万美元与Kinton新建项目相关的支出。同样低于我们的指导值，第三季度总资本支出为1.88亿美元。2025年资本支出总计6.95亿美元，其中包括2.74亿美元用于Senab新建项目。展望未来，我们将保持对资本投资的纪律性方法。第一季度，我们预计资本支出在1.7亿至1.8亿美元之间，其中约8500万美元用于新建钻机。2026年全年，我们的目标资本支出在7.3亿至7.6亿美元之间，其中3.6亿至3.8亿美元用于CENAT新建项目。
Enkinten新建支出增加约1亿美元，主要反映从2025年转移到2026年的建设里程碑数量。这一增长应部分被国际业务预期的较低重新激活资本所抵消，因为我们在2025年完成了多个市场的几次重新部署，预计不会重复相同数量的相关支出。在出售Quail之后，我们还预计将减少Navels Drilling Solutions的资本支出。在客户需求的支持下，我们将继续投资于关键自动化项目，并选择性地升级我们在48州的钻机。
转向自由现金流，第四季度我们产生了1.32亿美元的调整后自由现金流。这一出色表现使我们全年调整后自由现金流达到约1.17亿美元，显著超过我们修订后的市场后指导值约8000万美元。本季度的出色表现由多种因素驱动，包括更强的EBITDA、低于预期的资本支出、墨西哥高于预期的收款，帮助推动营运资金环比改善约4000万美元。第四季度，Pemex结清了我们2024年在墨西哥的相当比例应收账款，此外还及时支付了我们2025年服务的相当一部分款项，这是墨西哥的一大进步。
此外，我们本季度还受益于一次性索赔结算。2025年全年，Senat消耗了约5500万美元的调整后自由现金流。不包括Sanat，我们其他业务部门产生了约1.75亿美元，这是全年的显著成果。第一季度，我们预计合并调整后自由现金流消耗8000万至9000万美元，其中SANAT alone消耗约5000万至6000万美元。此外，我们的第一季度通常有较重的现金利息支付、年度奖金和财产税。2026年全年，我们预计Sinai调整后自由现金流消耗在1亿至1.2亿美元之间，其他业务产生8000万至9000万美元。
有了这些资金和手头的一些现金，我们计划在年内进一步减少纳伯斯的总债务至少1亿美元。现在，我想就第四季度我们在资本结构方面的进展以及我们随后减少总债务的行动发表一些评论。我还将强调全年取得的更广泛进展。10月初，我们从Superior收到2.5亿美元，作为Silver融资票据的提前付款。11月初，完成了Quail出售的对价，我们发行了7亿美元的7.625%优先担保票据，2032年11月到期。
此次发行的收益用于赎回2027年5月到期的剩余5.46亿美元未偿还优先担保票据。季度末后，我们赎回了2028年到期的剩余3.79亿美元优先担保票据，有效地将我们的到期期限延长至2029年6月，到期金额非常可控，为2.5亿美元。由于这些行动，两家信用评级机构上调了纳伯斯债务结构部分的评级。回顾全年，正如Tony先前所提到的，我们通过几项重大转型交易取得了实质性进展，显著增强了我们的资本结构。
因此，我们提高了信用评级，将到期期限延长至2029年，加权平均期限从第三季度的3.7年增加到5.3年，净债务减少超过5.54亿美元，净杠杆率改善至约1.7倍，为2008年以来的最低水平。这些都是重大成就，我要感谢纳伯斯所有参与人员的努力和执行。有鉴于此，我将会议转回给Tony。
谢谢Miguel。今天上午我将以几点结束。首先，我们资本结构的转型为股权投资者带来了重大价值。我们还降低了年度利息支付。这将提高我们的自由现金流。其次，在48州，我们部署行业领先能力的努力正在取得成效。我们的最高规格钻机解决方案正在获得吸引力，最近我们自己的钻机数量增加就证明了这一点。第三，在我们的国际钻井业务中，我们看到墨西哥的情况有了显著好转。委内瑞拉的事件可能导致那里的石油活动增加。
为SATA的新建项目提供资金导致合资企业在实现收支平衡前消耗现金。尽管短期自由现金流前景如此，这一投资机会仍然是行业最具吸引力的增长途径之一。每年5台的新建钻机年度批次应产生超过6000万美元的增量年化EBITDA。按照中东钻井商目前的估值，这每年转化为超过5亿美元的价值创造。简而言之，我们的国际业务提供了多个增长前景。我们旨在以产生重大价值的方式抓住我们的份额。
我的发言到此结束。感谢大家今天上午的时间。现在我们将接受大家的提问。
我们现在开始问答环节。如需提问，请在按键电话上按星号键后再按1键。如果使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并想撤回问题，请按星号键后再按2键。此时，我们将稍作停顿以整理提问名单。今天的第一个问题来自Piper Sandler的Derek Podhazer。请提问。
嘿，早上好。我想从你们下48州的前景开始。你们谈到钻机数量将增加到64至65台的范围，高于你们刚刚在本季度的60台。这与我们过去几周听到的一些其他钻井商的趋势有所不同。在你的开场评论中，你提到更多是公共EMP驱动的。但你能否详细说明钻机数量增加背后的驱动因素？比如客户类型、盆地——公共与私人，多提供一些这方面的细节会很棒。
当然。所以，是的，今天，仅供你参考，我们正在运行66台钻机，你知道，回顾上个季度，你知道，钻机数量是稳定的，但有很多变动。有些盆地上升，有些下降。天然气和石油的混合比例在变化，这也导致了纳伯斯的变化。所以如果你现在看我们，我们现在80%是公共的，我们的天然气钻机数量是20%，是以前的两倍。另一件有趣的事情是看正在进行的钻井类型，即更长的水平段，趋势显然是朝着这个方向发展。我给你一些统计数据。如果你看西德克萨斯，西德克萨斯3或4英里水平段的井占比，2025年这一比例占我们井数的19%，而2024年为12%。
总体而言，我们钻3英里以上水平段的增长在2025年为25%，高于2024年的15%至16%。如果你看4英里水平段的数量，这实际上是非常小的一部分，这个比例实际上翻了四倍。为什么这很重要？这很重要，因为纳伯斯我认为拥有一系列Pace X钻机，非常适合钻这类井。你从Ultra钻机也看到，我们实际上在这方面改进了我们的基本情况。所以我认为所有这些都使我们在市场上处于非常有利的位置，我们对天然气的长期前景仍然相当乐观，我们认为我们的所有优势也都与此相关。
所以总结一下，最重要的是，我们基本上保持了纪律，努力专注于日常绩效，这解释了最近的一些胜利。但正如你从我们的前景中所说，我们对市场仍然保持谨慎，正如我所提到的，我对大宗商品价格感到惊喜。我们认为我们现在处于一个非常有利的位置。
非常有帮助。
如果我可以补充的话，如果你看今年剩下的时间，考虑到市场上的情况，我们对下半年持非常谨慎的态度。但我的意思是，我们对我们的客户和团队保持势头非常有信心。提醒一下，我们提供的全年前景实际上意味着与2025年相比增加了几周。而且我们提供的范围相对于我们的同行来说相当窄。
好的，明白了。这很有帮助。我会把话筒交回，稍后再提问。谢谢。
下一个问题来自RBC的Keith Mackey。请提问。
嗨，早上好。你能多评论一下你在沙特阿拉伯实地看到的情况吗？我知道Sanad的新建项目进展顺利，但在王国，全年将有大量钻机被激活。Tony，正如你提到的，那里的劳动力市场相当紧张。所以你能否评论一下你对重新激活钻机和新建钻机按计划投入工作的信心如何？以及你通常如何管理这一点，你在行业实地看到了什么？
当然。让我们把整个事情放在一些背景下。目前，王国的钻机数量，我认为陆地约168台，海上60台，我认为大约有35台LSTK钻机在工作，总共约260多台钻机。在市场高峰期，80台陆地钻机被闲置，23台进入市场。所以净减少57台。我认为我们听说83台被暂停的钻机中有40台收到了恢复钻井的通知。显然，其中两台是Senate的，我们非常有信心这两台钻机将按照我刚刚概述的时间表——第二和第三季度——投入使用。
在我们看来，这是毫无疑问的。但对其他人来说，这留下了数十台仍需恢复工作的钻机。我认为那里的劳动力市场正在升温。不过，考虑到我们在王国的地位和我们的垂直整合，我们对这些钻机没有问题，对这五台新建钻机也没有问题。所以我认为我们对未来的钻机数量非常有信心。我认为阿美公司大规模恢复所有这些钻机工作——我认为其中近一半正在恢复过程中——这对市场来说是一个令人难以置信的积极信号。我认为这是我从中得到的宏观信息。这表明市场通常会提前 ramp up，这我认为意味着人们期待2027年是好的一年，并能够为此定位。
这是我自己的解读。所以我不知道这对你来说是否足够详细。
Keith，关于暂停的钻机，我们预计它们将在3月和6月恢复，一台在第一季度末，另一台在第二季度末。
明白了。非常有帮助。谢谢你的回答。我将把话筒交回。
谢谢。
下一个问题来自花旗集团的Scott Gruber。请提问。
是的，早上好。想问一个关于墨西哥的问题。很高兴听到平台钻机将恢复工作，但我们看到一些头条新闻表明墨西哥今年上游支出可能会大幅增加。除了第四台平台钻机外，你们是否在谈判在墨西哥增加更多钻机投入工作？
目前，第四台平台钻机已经在那里，并且一直在讨论支持其他钻机的问题。我们实际上还为其他钻机提供一些服务，包括Pemex自己的钻机。但我认为目前我们真的专注于让这三台真正盈利，第四台向前推进。但是的，我认为市场稍微积极一些，显然付款机制的好转是一件大事。所以也是如此。
明白了。我认为Sona重建项目中约有5000万至6000万美元的资本支出可能从25年推迟到26年。这准确吗？对于5台钻机的年度项目，我们应该如何看待资本支出的运行率——仍然约3亿美元还是现在略高？
是的，我的意思是，Scott，今年的计划原本是3.6亿美元左右。2025年我们达到了2.74亿美元，这意味着正如你正确提到的，我们可能有大约8500万美元从一年转移到另一年，这是最初计划的。我认为考虑未来几年的正确方式可能是26年在我们指导的3.6亿至3.8亿美元左右，27年从这些水平下降，因为我们将在26年赶上，2027年可能在3.2亿至3.3亿美元左右。这可能是正确的思考方式，你知道，正确地考虑了五台钻机的建造。
Scott，我唯一要补充的是，我看到了你昨天或昨晚的报告，我认为当你分析情况时，你不能看合并自由现金流数字。我认为当你必须看SANDED及其需求，而其需求由satnet满足时，这是一个错误的说法。正如Miguel所提到的，纳伯斯除Sanid外将有8000万至9000万美元的自由现金流。这部分现金流可用于净债务减少。因此，这种担心无法实现净债务减少的说法并不完全是全部情况。
我要提出的另一点是，如果你整体看我们的投资组合，我的意思是，如果你整体看国际业务，当你计算沙特的5台钻机加上两台 ball match 工作是7台，然后还有另外3台钻机，墨西哥的一台和阿根廷的两台，总共10台。好吧，2024年纳伯斯净增加了9台钻机，今年我们将增加10台。行业中没有人有这种可见性，所有这些都是锁定的。除此之外，还有这五台钻机的额外项目。所以当你看纳伯斯投资组合的价值时，我认为你关于估值以及如何看待它的评论并不准确，因为没有人拥有这种内在增长、如此强大的客户基础，也没有世界上最大的石油公司合作伙伴和最大的市场。我认为该分析在具体的自由现金流分析中没有考虑到这一点。
所以我只是想和你分享一下。
不，我感谢你的评论。我只是认为从高层来看，人们一直在等待合并自由现金流的拐点，而且它似乎正在接近，我的意思是，我认为，你知道，随着势头的发展。
老实说，我们仍按计划实现我们之前沟通的SANA收支平衡时间。
是的。
正如你所看到的，我们最初指导25年消耗1.5亿美元，由于资本支出从一年转移到另一年，我们最终消耗了5500万美元。但26年的现金流消耗指导远低于25年的指导值。这告诉你Sinat的EBITDA进展和增长继续增强。然后，正如我提到的，当你在27年稳定资本支出里程碑时，你将非常接近收支平衡的转折点。
是的。另一件事是，你看看其他人在王国的投资，他们在这些交易中的EBITDA回报期约为7年，自由现金流回报期接近10年。而我们的投资在王国的任何其他交易中，其条款都要好得多。所以再次，我认为这就是为什么我坚信你需要对其赋予的价值远高于目前所认可的。
我很感激，我们期待拐点的到来。谢谢各位。谢谢。
下一个问题来自Daniel Energy Partners的John Daniel。请提问。
各位。感谢让我参与。希望你们能听到我说话。下半年的谨慎，这可能是审慎的，这是基于已知的钻机释放还是只是对EPM和A等可能出现的情况的预期，效率等。
更多的是你只是不断的外部噪音，美国能源信息署（EIA）即使在上周，也在谈论供应过剩和市场反应。尽管我认为市场并不理性。当我们认为伊朗不会爆发冲突或你的起重机问题得到解决，突然整个市场转向另一个方向。我认为这并不合理，因为我认为实物石油市场正在转变，更像是转动一艘钻井驳船而不是快艇，但反应却是那样的，显然我们仍然受到这种波动的影响。
所以这真的比这里的任何真正问题都重要。正如我所说，我们感到惊喜，你可以从我们到目前为止的进展看到我们做得相当好，但我们保持谨慎，我们让每个人都真正专注于成本结构，以应对下行风险。这就是我们的思考方式。
John，我们的团队处于非常有利的位置来保持势头，我们对48州的团队和客户非常有信心。但是，你知道，如果我们看到市场确实偏离我们对下半年的保守指导，我们将很乐意提供后续更新。
好的，很公平。我的第二个也是最后一个问题是，你们能否详细说明新的Canrig扳手以及它对纳伯斯可能意味着什么，以及关于周期时间改进的更多细节？
当然。所以基本上这个扳手是三字节扳手，而不是标准的两字节扳手，并且加载了反馈和自动化。正如你所知，我们有我们的razor rig，这将是其中的另一个组件，扳手将能够以完全自主模式运行。在过去一个月左右的头几口井的初步使用中，由于所有这些自动化和传感器，它有一个出色的单字节抓取记录。所以对于人们正在使用的更大的管道，对于复杂的井，这个扳手非常适合。
所以我们对此非常乐观。实际上，我们已经让钻井承包商来看这个扳手。初步反应非常积极。所以我们的首要任务是将其中一些用于纳伯斯的钻机，然后我们希望Canrig实际上也能有很多第三方对这些扳手的需求。所以我们对此真的很满意。
好的，谢谢。
问答环节到此结束。我将把会议转回给Conroy先生作总结发言。
非常感谢各位的参与。如果您有任何问题，请随时联系投资者关系团队。Chloe，我们到此结束。
谢谢。本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。