Michelle Qi（高级投资者关系总监）
梁建章（联合创始人、董事会执行主席）
孙洁（首席执行官）
王肖璠（首席财务官、执行副总裁）
刘洋（摩根士丹利）
姚建辉（摩根大通）
张西蒙（高盛）
庄托马斯（杰富瑞）
龚布莱恩（花旗银行）
朱乔伊斯（美银证券）
帕拉什·贾恩（汇丰银行）
熊伟（瑞银）
各位好，感谢您的等候。欢迎参加携程集团2025年第四季度财报电话会议。[操作员说明]
现在，我将会议交给今天的第一位发言人，高级投资者关系总监Michelle。请开始。
谢谢Amber。谢谢大家。早上好，欢迎参加携程集团2025年第四季度财报电话会议。今天参加会议的有董事会执行主席梁建章先生、首席执行官孙洁女士以及首席财务官王肖璠女士。
在本次电话会议中，我们将讨论我们的未来展望和业绩，这些均为根据美国1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。携程集团向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了一些潜在的风险和不确定性。除非适用法律要求，否则携程集团没有义务更新任何前瞻性陈述。
梁建章、孙洁和王肖璠将分享我们的战略和业务更新、运营亮点以及2025年第四季度和全年的财务业绩，以及2026年第一季度的展望。在准备好的发言之后，我们将进行问答环节。
接下来，我将会议交给梁建章。梁建章，请讲。
谢谢Michelle，也感谢大家今天参加我们的电话会议。旅游业仍然是全球经济的重要支柱，支持消费、就业和跨境 connectivity。2025年，在休闲旅游和人们对有意义的体验式旅行的持续渴望推动下，全球旅游需求保持韧性。与此同时，旅行者变得更加挑剔，更加注重价值、灵活性和服务可靠性。这些不断变化的偏好强化了那些能够大规模提供可信服务同时对更广泛旅游生态系统做出积极贡献的平台的重要性。
展望未来，我们将把投资重点放在三个关键领域：入境旅游、社会责任举措和人工智能创新。我们将入境旅游视为我们平台和目的地经济的结构性重要增长驱动力。2025年，我们为约2000万入境游客提供服务，支持交通、住宿和当地体验的需求。除了数量之外，我们专注于使本地合作伙伴能够更好地满足国际游客的需求，并帮助旅行者更轻松、更自信地完成他们的旅程。为了支持这一增长，我们在我们的在线平台和专门的线下入境服务柜台建立了综合的入境旅游支持能力。这些服务通过改善我们平台上的需求准备和可见性，降低了国际游客在旅游信息、连接解决方案和行程预订方面的复杂性，我们可以更有效地将入境需求与本地供应相匹配，并将增量流量引导至小型企业、文化场所和区域目的地，以支持当地经济活力。
我们相信，长期价值创造需要对支撑旅游生态系统的社区、合作伙伴和人员进行持续再投资。我们的可持续发展举措将社区赋权、创新、劳动力支持和社会责任整合到一个统一的长期方法中。我们启动了1亿美元旅游创新基金，以支持整个旅游生态系统的商业创新，并设立了旅游创新奖，以表彰在提高服务质量、效率和可持续性方面的杰出想法。这些举措旨在鼓励实用创新，并帮助新的解决方案在行业内扩展。
在乡村振兴方面，我们的努力集中在四个维度：业务赋能、运营改进、营销支持和行业发展，帮助为当地社区创造可持续的经济价值。通过目的地开发和长期运营，我们旨在创造就业机会、刺激当地消费并支持有韧性的旅游模式。我们还高度重视负责任的就业实践和社会包容。我们通过分娩补贴和灵活工作安排等政策促进家庭友好型工作场所，支持长期劳动力稳定和员工福祉。此外，我们继续支持专注于教育、社区福利和包容性发展的慈善举措，反映我们对负责任企业公民的承诺。
在我们的社会责任举措基础上，技术作为关键的力量倍增器，使我们能够高效且可持续地扩大影响。在这一框架内，人工智能和垂直大模型将成为我们长期技术战略的核心支柱。我们将继续扩大投资，加速开发专有的、以旅游为重点的大模型，通过在搜索、推荐、供应运营和服务履行中嵌入特定领域的智能，以适应行业的运营复杂性。我们旨在从根本上提高效率，深化合作伙伴赋能，并提供更个性化的用户体验。
我们的目标不仅仅是采用人工智能工具，而是通过人工智能驱动的通信系统构建智能基础设施，以增强我们的长期竞争优势。我们帮助合作伙伴在为国际游客服务时克服语言障碍。我们的人工智能驱动的内容解决方案也使他们能够更好地向全球受众展示他们的库存。这些能力为航空公司、酒店、目的地和小商家开辟了新的商业机会，并加强了他们在入境旅游市场的参与。
对于用户，我们继续投资于我们的人工智能生态系统，以提供高度个性化的数据驱动推荐，不仅提高内容质量，还不断增强整体用户体验。在我们的核心，我们相信旅游不仅仅是经济活动。它反映了人类探索、连接和体验世界的基本愿望。这种需求是持久的，其潜力仍然巨大。我们的目标是与市场一起成长，长期为健康、平衡和包容的旅游行业做出贡献。
接下来，我将会议交给孙洁，由她介绍运营亮点。
谢谢梁建章。大家早上好。2025年全年，我们的核心OTA业务总预订量约为11000亿元人民币，其中住宿和机票预订分别贡献约2800亿元人民币和5500亿元人民币。集团净收入总计624亿元人民币，其中住宿预订及相关收入和机票预订及相关收入分别占261亿元人民币和143亿元人民币。
入境旅游是我们长期战略的核心支柱，反映了我们在支持更广泛旅游行业和赋能本地合作伙伴（如本地酒店、旅行社和航空公司）方面的作用。2025年，入境需求全年保持强劲势头，第四季度持续走强。亚太地区仍然是入境游客的最大来源地，西方市场的需求继续扩大，反映出国际上对中国作为旅游目的地的兴趣日益浓厚。在执行层面，我们全年为约2000万入境游客提供服务，将入境需求与我们平台上约15万家酒店连接起来。重要的是，其中超过6.3万家酒店今年首次通过我们的平台开始为入境游客提供服务。
我们还推出了定制化入境旅游团，其中超过90%被归类为高品质，提升了整体旅行者体验。入境需求使6000多个景点受益，其中超过40%是新向入境游客开放的。这些努力共同扩大了供应端的参与度，并增强了行业的入境服务能力。我们通过解决关键痛点和提高旅游可及性，继续改善国际旅行者的地下体验。
年内，我们在北京、上海、香港等城市的主要机场设立了一站式入境服务柜台，并在北京、上海、香港和深圳推出了补充性中转旅游项目，以鼓励重复访问。我们还推出了“中国味道”，这是一种沉浸式餐饮体验，邀请国际游客通过其多样化的烹饪传统探索中国文化。同时，我们在全国241个景点扩展了多语言自助服务设施，支持16种语言，减少了外国游客的访问障碍。入境购物是刺激地下消费和塑造旅行决策的另一个杠杆。我们通过我们的全球退税地图增强了退税服务的获取，该地图现在覆盖了3400多家支持退税的本地商家，支持更无缝的购物体验和更强的商家参与度。
2025年，我们投资超过10亿元人民币推动入境旅游 sector的增长，包括加强平台工具、与全球影响力人士合作展示中国作为目的地、为国际旅行者提供免费中转旅游等举措。这些努力将国际需求与本地供应联系起来，并为我们在跨境和世界对世界旅游方面的持续进展提供了坚实基础。
在国际方面，我们继续在全球市场取得稳健表现。在一致的服务标准、一站式平台能力和持续的技术创新支持下，我们在亚太地区的存在进一步加强。这些优势帮助我们吸引新用户并加深与现有客户的参与度。年内，我们国际OTA平台的总预订量同比增长约60%。我们在国际市场的进展也获得了广泛的行业认可。
2025年，我们在《Travel Weekly Asia》读者选择奖中被评为亚洲最佳在线旅行社，并在韩国获得年度品牌奖。这些奖项反映了市场对我们专注于服务质量、本地化执行和以客户为中心的创新的持续认可。
转向出境旅游，需求保持强劲并继续稳步增长。尽管某些市场存在波动，旅行者通过转向替代目的地表现出灵活性，支持了整体需求的韧性。随着出境旅游模式的演变和旅行半径的扩大，我们加强了与海外目的地和旅游当局的合作，以改善对旅行者的协调和服务准备。这些努力侧重于增强目的地信息、统一服务标准和改善实地支持。
2025年国内旅游需求保持稳定，反映出弹性的消费者需求以及对服务质量和可靠性的强烈偏好。我们通过加强一站式平台能力和不断提高服务标准来应对。例如，旅行者越来越青睐灵活的私人旅游团，而不是标准化的打包产品。我们的私人旅游业务在2025年增长了20%以上。在合作伙伴方面，约3500家中小型旅行社利用我们的平台提供定制化私人旅游团，为行业创造了110亿元人民币的增量交易价值。通过将这些旅行社与新需求连接起来，并简化获取高质量内容和服务工具的途径，我们支持创造了超过30000个与旅游相关的工作岗位，并进一步扩大了当地旅游生态系统的参与度。企业旅游也是我们国内业务的重要支柱，海外企业旅游成为新的增长机会。
2025年，我们为超过28000家中国企业的海外旅游需求提供服务，其中包括约25000家参与跨境商业活动的中小企业。通过我们涵盖预订、费用管理和风险控制的综合平台解决方案，我们支持了超过44万名全球流动的中国专业人士，使他们能够前往206个国家和13000多个城市，同时帮助企业优化成本、加强合规性并提高旅行者安全。这使企业能够在全球市场更高效、更安全地运营，强化了我们在支持更广泛经济全球化方面的作用。
基于不断变化的国内旅游需求，我们继续深化对银发一代的理解，与银发经济的更广泛发展保持一致。这一细分市场代表着一个不断增长且具有韧性的需求来源，对服务质量、可及性和旅游体验有独特的期望。基于这些见解，我们进一步将我们的老年旅游产品向更注重体验和服务的产品发展。
年内，我们推出了一系列围绕文化、休闲和健康设计的主题旅游产品。我们还通过在上海开设第一家线下旗舰店扩大了服务触点，通过面对面咨询和支持补充我们的在线平台。在技术方面，我们继续降低老年用户的旅游规划障碍。通过将传统搜索与人工智能驱动的对话工具相结合，银发旅行者现在可以使用自然语言规划复杂的行程，使规划过程更加直观和易于使用。总的来说，这些举措旨在鼓励银发一代更多地参与旅游，特别是在非高峰时期。通过在淡季为酒店等合作伙伴带来增量业务，我们帮助他们增加收入并提高容量利用率。通过扩大旅游场合和平衡季节性需求，我们寻求扩大整体旅游市场并支持更平衡的行业增长。
第四季度，我们的老友俱乐部会员和总GMV同比增长超过100%。随着体验驱动的消费继续塑造旅游行为，文化表演已成为国内旅游的关键催化剂。作为回应，我们继续推进“娱乐+旅游”战略，将娱乐从补充体验提升为旅游决策和价值创造的核心驱动力。重要的是，大多数与表演相关的旅游现在发生在各个城市，用户决策从旅行中看表演转变为围绕表演规划旅行，我们开创了将门票、住宿、交通和当地景点整合为一站式套餐的综合产品，实现了闭环消费模式。
2025年，“娱乐+旅游”实现了三位数增长，通过扩大旅游场合、延长停留时间并为住宿、交通和目的地服务等合作伙伴创造增量机会，强化了旅游需求。年内，我们在全球销售了1540场演出的门票，展示了我们娱乐产品的规模和覆盖范围。
除了推动自身增长，我们继续投资于加强更广泛的旅游生态系统。作为平台企业，我们的长期业绩取决于目的地、合作伙伴、员工和社区的健康状况。我们的社会责任努力集中在四个领域，我们认为生态系统投资最直接地支持可持续增长。
在目的地层面，我们与旅游局和当地合作伙伴密切合作，支持差异化和包容性发展。通过我们的旅游创新贡献奖，我们表彰了杰出的目的地项目，如张家界的72奇楼，展示了文化、技术和创意设计如何帮助目的地打造独特的景点并支持当地就业。我们还继续扩大我们的乡村 retreat 计划，该计划将旅游需求引导至鲜为人知的乡村目的地。该计划为当地商家提供实用的参考模型，帮助刺激增量商业活动，并支持当地就业和收入增长。
同时，我们提高了定制化和体验式旅游的服务质量。对于私人汽车旅游和定制行程，我们通过标准化的入职、培训和认证扩大了我们的导游和司机平台。如今，该平台支持超过11万名导游和司机，提高了当地社区的服务一致性。作为我们对可持续增长的整体承诺的一部分，我们还专注于为用户建立信任和可靠性。2025年，我们投资约29亿元人民币来提升用户的整体旅游体验。这包括客户保护和各种服务增强措施，旨在保障整个旅行过程中的可靠性和服务质量。这些投资不被视为一次性成本，而是我们长期承诺的一部分，即优先考虑客户利益、加强用户忠诚度、增强平台信誉，并确保持续、可持续增长的基础。
可持续性已融入我们设计和扩展生态系统举措的方式中。我们继续在酒店、交通和企业旅游产品中扩大符合更高环境标准的可持续旅游选择，帮助用户做出明智的选择，并支持供应商的可持续转型。我们的许多乡村 retreat 也采用可再生能源解决方案，并作为当地合作伙伴社区的实用参考模型。我们相信，支持性的工作场所是长期组织韧性的基础。我们50%以上的员工是女性，我们继续加强支持家庭和工作生活平衡的政策，包括每个孩子5万元人民币的分娩补贴、额外的育儿假和灵活的工作安排。我们在许多职能部门采用了混合工作模式。对于呼叫中心团队，春节期间的居家办公安排帮助员工更好地平衡个人和职业责任。这些努力使我们连续两年被杰出雇主协会评为中国杰出雇主。
我们仍然专注于赋能整个旅游价值链上的合作伙伴。通过我们的“影响者商业中心”，我们将旅游品牌和供应商与内容创作者联系起来，生成真实的、用户驱动的故事讲述。该平台现在为超过50万家合作伙伴提供服务，商业合作环比增长近80%，改善了目的地和商家的需求获取。同时，人工智能驱动的工具通过多语言内容生成、智能客户服务和更智能的分销支持中小型合作伙伴，帮助他们提高服务质量并更好地服务入境游客。总体而言，我们将生态系统投资视为长期增长引擎，而不是成本。通过赋能商家、目的地和社区，我们正在构建一个更具韧性和活力的旅游生态系统，随着时间的推移创造共享价值。
1月，我们收到了国家市场监督管理总局关于启动监管调查的通知。我们正全力配合有关部门。合规仍然是公司的核心优先事项。公司仍然专注于以一致和专业的态度为我们的用户和合作伙伴服务，同时继续执行我们的长期战略。
展望未来，我们仍然专注于长期为旅行者、合作伙伴和目的地服务，并处于支持健康行业增长的有利位置。我们将继续与利益相关者进行建设性接触，为更平衡、包容和有序的旅游市场做出贡献。
接下来，我将会议交给王肖璠。
谢谢孙洁。大家早上好。2025年第四季度，携程集团报告净收入为154亿元人民币，同比增长21%。这主要得益于整个寒假期间强劲的旅游需求。2025年全年，我们的核心OTA业务实现总预订量11000亿元人民币。净收入为624亿元人民币，同比增长17%。营业收入为158亿元人民币，同比增长11%，剔除投资收益后，归属于携程集团有限公司的净收入为134亿元人民币。第四季度住宿预订收入为63亿元人民币，同比增长21%。这主要是由强劲的出境旅游需求和国际酒店预订推动的。2025年全年，住宿预订收入为261亿元人民币，同比增长21%。
第四季度交通票务收入为54亿元人民币，同比增长12%。国际机票预订显示出强劲增长。2025年全年，交通票务收入为225亿元人民币，同比增长11%。第四季度打包旅游收入为11亿元人民币，同比增长21%，主要是由我们国际产品的扩张推动的。2025年全年，打包旅游收入为47亿元人民币，同比增长8%。第四季度企业旅游收入为8.08亿元人民币，同比增长15%。这是由于更多公司采用我们的管理式企业旅游服务。2025年全年，企业旅游收入为28亿元人民币，同比增长13%。剔除基于股份的薪酬费用，第四季度调整后产品开发费用同比增长17%。第四季度调整后一般及行政费用同比增长9%。这主要是由于人员相关费用的增加。2025年全年，调整后产品开发费用和调整后一般及行政费用的总和同比增长14%。
第四季度调整后销售和营销费用环比增长5%，同比增长30%。2025年全年，调整后销售和营销费用占净收入的百分比为24%，而去年为22%。环比增长主要是由于更广泛的营销投资，增量支出分配给了我们的国际扩张。
第四季度调整后EBITDA为34亿元人民币，而去年同期为30亿元人民币。2025年全年，调整后EBITDA为189亿元人民币，同比增长11%。2025年第四季度，稀释每股普通股和每股美国存托凭证收益为6.11元人民币或0.87美元，剔除基于股份的薪酬费用、权益证券的公允价值变动、投资和可交换优先票据记录在其他费用或收入中及其税务影响后，非公认会计准则稀释每股普通股和每股美国存托凭证收益为4.97元人民币或0.71美元。2025年全年，稀释每股普通股和每股美国存托凭证收益为47.67元人民币或6.82美元。剔除基于股份的薪酬费用、权益证券投资和可交换优先票据的公允价值变动记录在其他费用或收入中及其税务影响后，非公认会计准则稀释每股普通股和每股美国存托凭证收益为45.59元人民币或6.52美元。
截至2025年12月31日，现金及现金等价物、受限制现金、持有至到期短期投资定期存款和金融产品的余额为1058亿元人民币或151亿美元。我们致力于通过可持续的业务增长为股东创造长期价值。我们正在进行的股东回报计划进一步支持了这一点，其中包括在市场条件与我们的资本配置策略一致时进行股票回购。展望未来，我们对我们的业务充满信心，并将继续采取有纪律的投资和执行方法，以推动可持续的价值创造。
操作员，请打开提问线路。
谢谢。[操作员说明]我们的第一个问题来自摩根士丹利的刘洋。请提问。您的线路已接通。
嘿，谢谢。感谢这个机会。我有一个问题。管理层能否分享有关最近国家市场监督管理总局调查的任何最新情况？您如何评估这对2026年及更长期业务的潜在影响？谢谢。
当然。携程集团正在积极配合中国国家市场监督管理总局的审查过程，我们继续建设性地和透明地参与，并将根据适用的法律法规在适当时候提供进一步的更新。根据相关政策，我们致力于为所有利益相关者营造透明和可持续的环境。展望未来，我们将继续把投资重点放在三个核心优先事项上。首先，推动入境旅游。这为我们的国内合作伙伴创造了新的增长机会，并培育了一个更开放、全球连接的市场机会。其次，深化社会责任举措。我们对社区进行再投资——社区赋能我们的合作伙伴并支持当地经济，同时鼓励推动可持续增长的创新。第三，加速我们的人工智能创新。我们正在构建可扩展的人工智能基础设施，以提高合作伙伴效率、提高可见性并打破障碍，使行业能够提供更好的内容并接触更多客户。我们相信，协作和公平的生态系统对旅游业的长期发展至关重要。凭借超过26年的行业专业知识、广泛的全球网络和先进的技术能力，我们仍然专注于为我们的用户和合作伙伴服务，并为我们的股东创造长期可持续价值。谢谢。
谢谢。我们现在接听下一个问题，来自摩根大通的姚建辉。请提问。姚建辉，您的线路已接通。
谢谢管理层接受我的问题。我有一个关于人工智能中介的问题。随着像Gemini和the Queen这样的人工智能代理在个性化推荐和完成交易闭环方面表现出强大的能力，您如何评估这对您的OTA业务模式的影响？您在旅游业维持价值主张的策略是什么？谢谢。
感谢您的问题。我们将生成式人工智能的快速发展视为验证和加速我们长期战略的催化剂。人工智能代理的兴起标志着多年来最重大的技术变革之一，我们正在积极塑造它们在旅游中的作用，而不仅仅是适应它们。核心OTA模式建立在三个支柱上：灵感、交易和服务。虽然人工智能代理擅长激发旅游灵感，但它们也强化了我们交易和服务层的关键重要性，这是我们业务的核心。旅游中的真正闭环不仅仅需要行程生成。它需要与复杂的全球供应链、航空公司、酒店、当地活动提供商的深度整合，以及实时价格、安全支付和有保障的履行。这正是我们的运营专业知识和服务能力的优势所在。
我们将通用人工智能代理视为下一代用户入口点，注定要从传统搜索和社交媒体中获取份额。在外部，我们正在超越简单的合作，与全球领先的人工智能合作伙伴建立直接的代理到代理交易能力。在内部，我们正在投资推进我们的原生人工智能代理，以提供复杂的代理式搜索和预订，为用户处理复杂的多步骤旅游规划和预订。我们有信心通过专注于以下通用人工智能模型难以复制的领域，在这个新环境中领先。首先，专有数据和垂直人工智能，强大的开源模型的兴起加速了我们的战略。我们利用最佳可用的人工智能技术作为基础，但我们真正的优势是能够使用我们数十年的专有数据、真实预订数据、用户偏好和数百万条经过验证的评论，将这些模型微调为垂直旅游专家。我们的人工智能工具如TripGenie和TripPlanner不仅提供个性化推荐，还提供基于实时库存和价格的实时可预订结果。
其次，强大的供应链。我们与全球数十万家合作伙伴有着深厚的长期关系，使我们能够获得全面的库存、实时价格和直接的技术集成。虽然人工智能代理可能会建议选项，但我们会以可靠的实时价格为用户立即确认预订。这最后一英里的保证是我们业务的核心部分。第三，端到端服务和信任，旅游是一项高风险的情感购买。当出现问题时，旅行者需要可靠的支持，而不仅仅是算法。我们的整体旅程管理，辅以一站式平台和24/7全球支持，提供了独立人工智能代理无法比拟的信任和安全性。我们不仅仅是一个预订工具，我们是真正的旅游合作伙伴。
总之，我们正在拥抱人工智能来增强我们的平台，同时强化定义我们价值的核心优势：我们的专有数据、全球供应链和服务保证。我们不仅有能力竞争，而且有能力塑造人工智能时代世界旅游的演变。
谢谢。我们现在接听下一个问题，来自高盛的张西蒙。请提问，张西蒙，您的线路已接通。
是的，谢谢接受我的问题。在开场发言和演示中，您提到入境游客一直是您未来增长的核心支柱之一。我们看到该领域有很多兴奋点。您能否帮助我们了解2026年及以后这些市场的未来增长轨迹？非常感谢。
当然。谢谢张西蒙。我们相信中国入境旅游正处于显著且可持续增长周期的开始。目前，入境旅游仅占中国GDP的约0.5%，而贡献最高的国家泰国，其GDP的10%以上来自入境旅游。在欧洲，如法国、意大利和西班牙，约5%至6%的GDP来自入境旅游。因此，我们看到入境旅游至少有5到10倍的增长空间。当我们审视我们的优势时，我们相信携程集团处于独特的位置来抓住这个机会。我们的优势在于深厚的本地专业知识和不断增长的全球影响力之间的协同作用。在本地专业知识方面，我们有数十年的经验，使我们能够构建无与伦比的产品和服务生态系统，深刻适应中国市场的需求。
在全球影响力方面，我们不断增长的国际存在提供了直接接触海外旅行者的品牌基础。我们通过多语言产品、本地化见解和集成的跨境营销，将国内丰富的旅游供应与全球需求连接起来。因此，我们付出了巨大努力来推动这一增长。首先，我们推广超级目的地。我们在线上和线下开展综合营销活动，以接触全球受众。其次，我们还赋能我们的本地合作伙伴做好全球准备。我们大力投资技术，构建强大的多语言基础设施，通过技术集成和培训支持合作伙伴，帮助他们有效服务国际游客并创造当地就业机会。
例如，我们的私人旅游业务支持创造了超过30000个旅行社工作岗位和超过20000个私人司机导游岗位。第三，我们提升旅行者体验。我们将专注于优化不熟悉当地市场的旅行者的端到端体验，提供24/7全球客户服务、通过交通枢纽的当地导游、简化的支付方式，并扩大退税等服务的获取。因此，我们很高兴看到，2025年，这些努力已经产生了显著成果。首先，我们为超过2000万入境游客提供服务，这个数字正在快速增长，同比增长近100%。其次，我们平台上有超过40个城市的入境旅游贡献非常高，消费也通过这些入境游客得到增强。我们的目标是在2026年将这个数字翻倍。此外，超过6.3万家酒店、超过2.5万个景点和超过600家旅行社通过我们的平台获得了他们的第一笔入境预订，这提升了他们的服务能力。我们很高兴看到这些努力取得了巨大成果。
展望未来，我们致力于培育一个透明、无缝和可持续的旅游生态系统，将全球旅行者与中国的丰富资源连接起来，为我们的用户、本地合作伙伴和股东创造长期价值。非常感谢您的问题。
谢谢。我们现在接听下一个问题，来自杰富瑞的庄托马斯。请提问，托马斯。您的线路已接通。
早上好。谢谢管理层接受我的问题。您能否分享一些春节期间的预订趋势？最近消费者情绪如何？您能否按地区分解您的业务贡献？谢谢。
当然。2026年春节是近年来最长的春节假期，与去年相比增加了一天。这额外的假期时间显著刺激了旅游需求，并支持了强劲的整体表现。我们的国内酒店业务录得强劲的两位数增长，而平均每日房价（ADR）同比温和增长，反映出健康的需求动态。我们的出境业务实现了两位数增长，长途目的地，特别是欧洲，势头显著。
关于国际市场，我们的全球化战略继续取得强劲成果，我们的国际OTA平台实现了稳健增长。本季度至今，我们的国际OTA平台同比增长约60%。随着我们今年继续扩展到关键的亚太市场，我们致力于进行战略性投资，以增强我们的品牌影响力、本地化我们的产品并推动可持续增长。关于旅游 sentiment，随着人们探索欲望的增长，全球旅游 sentiment 仍然强劲。休闲旅游继续是市场增长的主要驱动力。2025年，每用户平均支出与去年相比保持稳定，反映出消费者对旅游体验的可持续和健康需求。虽然过去一年商务旅行也保持稳健，但我们通过全面的企业旅游解决方案，战略性地定位以捕捉这一需求，特别是支持中国企业的全球扩张。
2025年，我们的国际业务贡献了约40%的总收入和预订量，高于2024年的约35%。我们预计这一势头将继续，主要由携程品牌的快速增长推动。谢谢。
我们现在接听下一个问题，来自花旗银行的龚布莱恩。请提问，布莱恩。您的线路已接通。
早上好，梁建章、孙洁、王肖璠和Michelle。谢谢接受我的问题。我的问题是关于竞争的。您是否观察到国内旅游市场竞争加剧？您如何在这种环境中保持竞争优势？谢谢。
当然。感谢您的问题。国内旅游市场的竞争一直保持动态，这反映了该细分市场强大的增长潜力和持续的波动性。我们认为这对行业来说是一个健康的迹象。我们的竞争优势基于几个方面。首先，我们一直专注于高水平的服务。我们提供24/7优质客户服务。当您致电我们的全球呼叫中心时，我们提供24/7服务，任何代理都能够非常有效地解决您的任何问题。其次，我们提供非常全面的产品。因此，当您与我们一起旅行时，我们提供航班、酒店、度假套餐、租车以及您旅行期间需要的任何东西，这对我们的客户来说也非常方便。在地震或冲突、战争导致的地区冲突等意外事件中，我们在两分钟内联系我们的客户，确保他们转移到安全区域，我们的综合产品使他们能够及时被救援回国。
第三是我们的全球覆盖。我们不仅在国内拥有非常好的服务和产品，我们还在全球范围内发展了非常强大的服务能力和库存覆盖。因此，当客户与我们一起旅行时，他们不仅在国内可以放心，当他们环游世界时，我们也在他们身后支持他们。所有这些优势给了我们竞争优势，我们将继续专注于我们的客户，确保为他们提供最好的产品和最好的服务。非常感谢。
谢谢。我们现在接听下一个问题，来自美国银行的朱乔伊斯。请提问，乔伊斯。您的线路已接通。
春节快乐，梁建章、孙洁、王肖璠和Michelle。恭喜以非常强劲的业绩结束2025年。谢谢接受我的问题。随着携程在海外实现又一个强劲的增长季度，您能否分享一些2026年的运营亮点和展望。非常感谢。
当然。2025年，我们国际OTA平台的总预订量同比增长约60%。亚太地区仍然是我们国际扩张的主要区域，而来自中东和其他地区的预订趋势也显示出非常强劲的增长潜力。入境旅游是我们国际业务增长的关键贡献者。2025年，在免签地区的快速增长推动下，我们为约2000万入境游客提供服务。我们在未来的2026年仍将专注于发展我们的亚太业务，并继续以有纪律的方式探索其他地区的机会，随着业务规模、产品创新和品牌渗透的不断改善，我们预计将改善我们国际OTA业务的盈利轨迹，特别是在亚太地区。
鉴于国际旅游市场的强劲增长潜力，我们将继续为可持续增长进行投资。我们的移动优先战略得到直观的前端设计和可靠的后端服务及产品能力的支持，这将帮助我们提高全球品牌认知度并推动稳定的国际扩张。谢谢。
谢谢。我们现在接听下一个问题，来自汇丰银行的帕拉什·贾恩。请提问，帕拉什。您的线路已接通。
当然。谢谢管理层的更新。您能否分享一些关于您国际业务的情况，特别是在亚太地区，考虑到不断变化的竞争，尤其是来自Agoda等参与者的竞争。谢谢。
感谢您的问题。2025年，我们继续专注于扩大在亚太市场的存在。我们在关键市场的持续执行有助于提高当地客户对品牌的认知度。随着我们本地化努力的深入，我们正在部署特定市场的战略，以更好地使产品和服务与当地旅游需求保持一致。在产品竞争力和移动预订体验改善的支持下，主要亚太市场的活跃用户增长显著。2025年第四季度，我们的国际预订达到历史新高。增长和强劲的结果反映了我们通过长期经验建立并由有纪律的营销投资支持的全球化战略的有效性。
谢谢。我们今天的最后一个问题来自瑞银的熊伟。请提问，熊伟，您的线路已接通。
是的，谢谢。早上好，管理层。谢谢接受我的问题。一个简短的问题。您能否提供关于股东回报计划的最新情况。谢谢。
2025年，我们充分利用了2025年回购计划下的授权股票回购额度，并在第四季度完成了额外的回购。展望未来，我们致力于通过可持续的业务增长以及有纪律地执行我们的资本回报计划，为股东创造长期价值。
谢谢。
谢谢。我们的问答环节到此结束。非常感谢大家的提问。现在，我将会议交回给Michelle作总结发言。
谢谢。感谢大家今天参加我们的会议。您可以在investors.trip.com上找到今天电话会议的文字记录和网络直播。我们期待在2026年第一季度财报电话会议上与您交谈。谢谢，祝您有美好的一天。
[操作员结束语]