Robert Q. Reilly（执行副总裁兼首席财务官）
我们今天有PNC金融服务的代表。来自PNC的是首席财务官Rob Riley。Rob，非常感谢您的参与。
当然，很高兴能和您交流。
或许我们可以从之前讨论过的话题开始。总的来说，我认为今年的运营前景看起来非常具有建设性，特别是就国内经济而言，银行业的前景尤其如此。所有这些都让我们对当前的整体状况有了一个评估，包括您对支撑业绩指引等方面的预期。
是的，当然，这都是其中的一部分。你知道，我们认同本次会议上形成的共识观点。我们持建设性态度。我们在进入2026年时就持建设性态度，现在依然如此，但所有原因都是我们之前讨论过的，包括持续增长，以及我们从25年延续到26年的增长势头，你知道，劳动力市场似乎已经稳定。我们必须密切关注这一点。但我们面临的一系列情况总体上是刺激性的，你也知道，就是你谈到的税收立法等方面。
你知道，我们一直在关注关税问题，但关税似乎并没有像大家最初认为的那样成为阻力。当然，地缘政治方面有很多新出现的问题，但总体而言，我们持建设性态度。
明白了。尽管今年才过去一个多月，但我们已经看到了相当多的地缘政治宏观不确定性。我只是想知道，当您考虑这些因素时，在贷款委员会等场合，这些因素是否在某种程度上影响了业务活动。
不，没有，真的没有。Ibrahim。我们预期的年初开局情况都在按计划进行。再次强调，我们带着强劲的势头进入新的一年，你知道，强大的业务渠道都在推进中。
明白了。那么或许我们可以深入探讨一下您对2026年的展望和业绩指引，我认为可能要结合贷款增长方面的宏观积极因素。
好的。
我认为你们的贷款增长同比约为3%，对吗？
是的。
是更好还是更差呢？我认为银行长期以来的经验法则是名义GDP。
是的，没错。
这是否保守？资产负债表是否有某些方面在拖累？没有吗？
没有什么特别独特的因素。我们全年的业绩指引是增长8%，但这包括了对First Bank的收购。所以如你所说，独立业务的增长大约是这个数字的一半。与行业其他公司相比，没有什么特别不同的地方。你知道，我们之前讨论过，在1月份制定贷款指引时，这取决于三个因素。一是进入新一年的增长势头，二是进入新一年的业务渠道。这些我们都清楚。但第三个部分比较棘手，那就是年内会发生什么。
所以在我们看来，就像其他人一样，这是一种有根据的猜测。如果有人指引6%，而我们是4%，那意味着他们的预期更高。你知道，通常情况下，特别是在商业领域，在正常情况下，我们的增长可能达到8%，甚至可能更高，因为我们所处的市场在增长。所以，你知道，如果贷款增长超出大多数人的预期，我们也会达到相应水平。但这只是我们目前的看法。
我觉得有趣的是，这么多年来我们一直在谈论贷款增长回升。
确实如此。是的。
比如在过去的六到八周里，有没有什么证据表明情况确实如此。
嗯，我认为有。我们第四季度的业绩相当强劲。事实上，我们第四季度的贷款生成量是一段时间以来最强劲的季度贷款生成量，特别是在商业领域。所以这种势头已经存在。如你所知，过去几年我们在商业房地产（CRE）方面一直面临阻力。我们预计这种情况将在第一季度末有所转变。所以这会有所帮助。而且正如我提到的，业务渠道相当强劲。所以，我当然会说同比增长肯定有所提高。我们的客户也这样告诉我们。
你知道，在会议上我们讨论过，除了人工智能数据中心之外，资本支出多年来几乎为零。它们总有一天会出现。这是我们贷款用途的很大一部分。所以你知道，所有这些都加起来，情况相当具有建设性。
明白了。在商业和工业贷款（CNI）方面，我认为人们经常讨论的一个话题是税收激励和税收优惠折旧。这是否已经开始显现效果了？
是的，我认为是这样。我认为这只是促成整体建设性观点的一个因素。你知道，除了第四季度实现的贷款增长外，同样在第四季度，但实际上在2025年的大部分时间里，我们一直在增加贷款承诺，而未动用的直接风险敞口达到了创纪录水平。所以这是一个很好的早期指标，表明存在借款意图。
对。
因为客户需要为此付费。对于这些他们尚未提取的承诺额度，你需要支付费用。所以这些额度的显著增加是贷款使用意图的可靠指标。
您不认为我们还像两年前那样，借款人在等待利率下调吗？没有这种情况了吗？
我不这么认为。我认为那是利率从0上升到5%时的遗留问题，你知道，现在我们又回到了25个基点左右的调整幅度。我认为这些不会阻碍我们商业借款人的战略决策。
明白了。Ragh，您之前提到您预计商业房地产（CRE）将在第一季度末触底。请跟我们谈谈，与过去一年基本停滞的新发放贷款活动相比，您目前看到的还款和提前还款动态是怎样的。
是的，是的。这涉及几个方面。银行业的大多数机构，理所当然地，我们都在关注商业房地产办公 portfolio，在过去几年的大部分时间里，我们一直在缩减这部分业务。你知道，这种缩减正在放缓，到一定程度，它将不再成为贷款增长的阻力。除此之外，你知道，在多户住宅和建筑贷款方面，多户住宅仍然健康。美国有几个地区存在过度建设的情况，但特别是美国住房短缺的基本基本面，对这一领域是有利的。
另一个没有被过多关注的方面是过去几年建筑贷款的缺乏，而现在这种情况开始出现。所以我们正经历这样一个空缺期。你知道，回顾新冠疫情时期，每个人都认为零售业已经消亡，再也不会建造新的零售购物中心了。但这种情况正开始恢复。所以我认为，用一个不太恰当的词来说，商业房地产将在2026年下半年进入一个“业务如常”（BAU）的时期。
明白了。您说商业和工业贷款（CNI）目前的表现好于8%。
是的，确实如此。
这是PNC特有的情况，是因为增长市场，还是您也看到了一些制造业回流或类似的投资？
有一点后者的因素，但主要还是增长市场。是的，增长市场的增长速度肯定快于我们的预期。所以就我们的业绩表现而言，这就是原因所在。但这些增长市场正是制造业设施回流的地方。所以可能是两者的结合。
让我们来谈谈这个。我认为当你们进行BBVA Compass收购时，它提供了增长市场。当我们与投资者讨论时，他们会问：增长空间有多大？是三年还是五年，你们可以获得超额增长？
哦，这是多年的。是多年的。是的，我认为甚至超过五年。所以，你知道，回到2021年我们完成那笔交易时，我们当时预期要做的所有事情都已经完成或超额完成。而且增长路径是多年的，你知道，我们有机会在小基数上实现接近两位数的增长，你知道，这就是我们对有机增长机会感到非常兴奋的原因，坦率地说，这也是为什么我们认为我们拥有同行中最好的增长机会之一，如果不是最好的话。
在这些市场中，有没有某些特定的市场表现特别突出。
正如你所预期的。德克萨斯州肯定是。加利福尼亚州，因为其经济规模，然后对于我们的财富业务，除了德克萨斯州和加利福尼亚州，还有佛罗里达州，我们将其视为增长市场和扩张市场，这主要是通过我们2013年收购RBC USA实现的。
是的，所以当您考虑这些市场和投资支出时，在招聘银行家、增加分支机构方面，您处于哪个阶段？您之前提到过要增加分支机构。
是的，是的，是的，是的，是的。所以，我们在这方面已经做了很多工作。在人员配置方面，我们对所有市场的人员水平感到相当满意。但我们正在增长，所以当然我们在增加人员数量。问题在于我们的投资方向。如你所知，我们的优先事项主要围绕技术，今年我们可以多谈谈这方面。我们将更新我们的数据中心，这些数据中心将具有全国性的规模和范围，并支持同步运营，这是向全国性业务布局发展的一部分。
PNC在支付能力方面处于领先地位，特别是在商业领域。我们继续在这方面大力投资。然后在我们的消费者平台上，我们将在26年推出一个奖励平台，这很令人兴奋，还有一个新的移动应用程序。当然，还有300家新分支机构的扩张。在这300家新分支机构中，重要的是要知道，在未来五年内，我们将投资于我们已经在增长的市场。我们已经在这些市场有了一定的地位，在某些情况下，市场存款份额只有个位数。
我们的整体目标是将渗透率提高到中个位数。也许7%是我们的目标数字。这就是全部意义所在。这与去一个新地方重新开始是不同的。
我认为您之前提到过，Bill提到7%是一个……
是的，没错。
在品牌认知度开始发挥作用之前的分支机构密度数字。对吧，但请跟我们谈谈更广泛的存款增长环境，竞争有多激烈。从家庭客户获取的角度来看，PNC的战略是什么。
是的，我的意思是，对我们来说，这与我们正在谈论的密度有关。显然，在消费者存款方面，与客户服务产品和服务有关，我们有这些。但密度是真正的机会，我们看到了这一点。所以在我们有密度的地方，我们的分支机构在销售和服务方面的效率高出20%。即使在数字方面，在我们有密度的地方，效率也高出约六倍，这有点违反直觉。所以这与密度方面有关。我们的存款增长相当不错。我的意思是，你知道，25年我们增长了3%。
我们支付的利率是最低的之一。所以我们是通过努力实现的，你知道，我们希望继续这样做，这就是这些投资的意义所在。
您认为，您如何评估竞争程度？竞争总是很激烈。
是的，竞争总是很激烈，但我不会说达到了激烈竞争的程度。
比如，如果贷款增长回升，这是否可能加剧竞争。
你知道，在资金方面？但你知道，我们听到了一些这样的说法，但你知道，特别是在商业方面，25年我们的存款增长相当不错，而没有提高支付的利率。事实上，我们还降低了利率。所以，你知道，就像我说的，竞争总是存在的，但感觉竞争压力并没有加剧。
明白了。您提到了300家分支机构。请告诉我们最新情况，您预计有多少家？年底的情况如何？有多少家？
是的，是的，好问题。所以，在25年，我们在300家的目标中增加了26家，然后在26年，我们将增加两倍以上，即50多家。重要的是，对于这300家分支机构中的几乎所有，我们已经确定了选址和位置。所以我们按计划进行。就像我说的，一切都按计划进行，甚至可能比计划好一点。你知道，你问过收支平衡点，我们大致指出是三年。但在这些增长市场，可能会比这更好一点。
但我们完全预计，在这些年里，通过这项投资，我们可以产生200亿美元的增量消费者存款。
关于分支机构这一点，不是所有银行都在开设分支机构或有分支机构扩张战略。我认为Bill之前谈到过开设分支机构的科学依据，比如选址。
是的，这涉及很多方面。这需要规模，就像生活中做任何事情一样，做得多了，就会做得更好。所以我们知道自己在做什么，但你知道，这完全在我们的房地产服务团队的能力范围内，该团队向我汇报。但这需要大量的工作、人员和资源。
明白了。您提到了数据中心的全国化。
是的。
我想，请原谅我的无知。这意味着什么？这有什么作用？
是的，简单来说。是的，就基础设施而言，简单来说。一是能够及时支持我们所支持的一切。我认为重要的是，我们可以稍微谈谈，现在拥有全国性的业务布局，拥有可以同时运行的数据中心，如果一个地区出现故障，另一个地区可以接管。在客户界面或银行运营方面不会有任何损失。这很重要，也是全国性业务布局所必需的。
那么让我们谈谈全国性业务布局。
当然。
我认为，您在PNC工作了很长时间，38年了。
是的。
那么从地区性银行到全国性银行的演变，在业务布局、贷款业务等方面。
对。
这如何改变管理战略的优先事项，您如何考虑市场进入策略等？有时候人们会质疑，这仅仅是名义上的全国性银行，还是有更多实质内容？
哦，不，这有更多实质内容。我的意思是，你知道，我们对“地区性银行”这个名称有点不满，因为我们在很多方面将自己定位为全国性银行，原因有很多。一是规模。当你进入全国前30个大都市区中的30个，进入全国增长最快的10个大都市区中的10个，你就不仅仅是一个地区性银行了。你不受限于一个地区。那么你是什么？我们称之为全国性银行。
是的。
我们希望在这些市场提高密度，但我们在这些市场有实质性的业务。支持这一点所需的技术，比如数据中心，以及在全国范围内提供产品和服务，比局限于一个地区面临更高的挑战。原因很明显。然后我们的产品和服务具有良好的扩展性。所以你知道，看看我们的资本市场业务，这是一项大业务。看看我们的财资管理、资产管理业务。这些都是完整的产品，可以与世界上任何机构竞争，无论是全球系统重要性银行（GSIBs）、非全球系统重要性银行还是非银行机构。
你知道，这就是全国性银行。
有道理。我想也许换个话题，谈谈收入和净利息收入（NII）展望。我认为今年的指引是增长约14%。
这相当不错。
相当不错。是的。但就今年而言，当我们展望全年时，请告诉我们可能使其更好或更差的因素有哪些。
是的。所以我想说，我们将其设定为14%，这显然包括First Bank全年的全部运营贡献，因为我们在1月5日完成了收购。所以我们将有First Bank并入PNC的完整年度。其中PNC独立业务贡献约80%。在26年，与25年类似，我们将继续看到固定利率资产的重新定价，这在很大程度上是机械性的。我们的资产负债表上有500亿美元的固定利率资产将在今年重新定价。这些贷款和投资证券在我们的账面上的利率为2%或3%。
以今天的利率重新定价。所以这部分情况良好，也是重要的一部分。显然，贷款增长也将对此有所贡献。可能改变这一情况并使我们面临风险的因素显然是收益率曲线。所以当我们重新定价这些资产时，如果收益率曲线更陡峭一点，我们会做得更好一点。如果更平坦一点，我们会做得稍微差一点，但仍然是增长的。
对。您考虑的是五年期的部分。
是的，差不多是这样。是的，差不多。然后，你知道，如果贷款增长超出我们的预期，这也会是其中的一部分。但你知道，26年的净利息收入增长看起来非常好，与我们25年的情况类似。
那么，当您……当我们看到500亿美元的旧账重新定价时。
是的。
我们是否接近这一顺风的尾声？
不，这还会继续。还会继续。是的，是的。会持续到27年及以后。
对。
所以，你知道，在这方面，我们处于利率周期的正确位置，PNC在这方面处于领先地位，因为在进入利率周期的这个阶段时，我们的久期比大多数银行都短。
明白了。那么，当您考虑利率背景以及这种重新定价将持续到明年时，您在资产负债表方面采取了哪些行动？感觉人们可能会争论一年后美联储可能会……
不，不，我们正在关注这一点。是的。所以26年与去年非常相似，我们在26年底和27年初采取了一些措施，现在我们也在这样做，因为你知道，世界可能会如你所说发生变化。不是非常激进，但通过远期启动互换等方式锁定一些利率到27年和28年，这就是我们所做的。比例不是很高，但只是合理的做法，因为，你知道，情况看起来不错。
明白了。当您考虑净息差时，我知道这是资产负债表上所有因素共同作用的结果，但略高于3%是最佳结果吗？您如何……
我想是的，你知道。嗯，你知道的，Ibrahim。我们不，我从来没有正式给出过净息差指引。
有道理。
但在每次财报电话会议上，不到一分钟我就会给出指引。所以，你知道，我在这里再做一次。嗯。所以，你知道，我们的净息差将继续扩大。我们已经说过，我们很可能在26年下半年超过3%。除此之外，你知道，不涉及27年和28年的指引，我们会在此基础上进一步上升。你知道，当我们展望多年期战略计划时。但当然，有很多变量尚未确定。你知道，我们可能会处于略高于3%，3.15%左右的范围。
好的。是的，当您考虑……
业务，我们对业务组合的看法，这已经展望得很远了。但这就是我们的看法。
我想也许转向费用收入方面。过去一天的部分讨论是关于可能向中端市场扩展。
是的。
我只是想知道在PNC的投资银行业务中是否看到了这种情况。
是的，实际上我们所有的费用业务都看到了这种情况，资产管理、资本市场、财资管理，在资本市场内部。25年对我们来说非常有趣，因为我们最终实现了年初指引的目标，即25年资本市场费用增长18%。在4月的“解放日”之后，这似乎遥不可及。第二季度世界停滞了，但我们在下半年弥补了这一差距，甚至更多。进入26年的业务渠道强劲，这就是为什么我们指引26年资本市场费用增长高个位数。重要的是，对于PNC的资本市场业务，因为不同银行情况不同。
我们资本市场业务约三分之一的费用，大约15亿到16亿美元的费用。其中有一些净利息收入，但先不考虑，如果你称之为16亿美元，其中约三分之一来自我们的Harris Williams并购咨询公司，该公司在第四季度创下了纪录，其业务渠道仍然非常强劲。但三分之二与贷款活动、贷款银团、资产支持融资、为客户进行的衍生品交易有关。所有这些在25年下半年都表现异常强劲，我们预计这种情况将继续。
所以PNC的资本市场部门非常强大，当你考虑这项业务时。
我认为Bill在财报电话会议上就银行的战略观点给出了非常详细的回应。但在这方面是否有需要填补的空白？比如……
不，不，不。我们的产品已经具备。你知道，我们不在股票领域等开展业务，因为从财务角度来看，我们看不到那里的利润率或吸引力。所以正如我们在电话会议上所说，我们喜欢我们的产品和服务，你知道，我们只是想做得更多，而且我们越来越有机会做得更多。
您提到了资产管理。我记得一年前我们讨论过，这是PNC的一个重要优先事项，试图将商业和工业贷款（CNI）企业主在获得流动性时转化为内部客户。请给我们一个感觉，这是否有效？效果如何。
是的，进展顺利。我的意思是，嘿，我们去年增长了近10%。新市场，即增长市场，往往更富裕，所以目标客户更丰富。新市场的另一个特点是，再次强调，当我们收购BBVA时，他们没有资产管理部门，所以我们必须在内部发展。与RBC一样，我们已经配备了人员，这是银行中回报率最高的业务，我们有合适的覆盖范围。新市场的吸引力在于，与传统市场相比，它们没有信托分配的拖累。
所以如果你考虑我们的传统业务，很多私人银行只是有百年历史的私人信托银行。在信托业务中，你必须应对资金流出，这是你受雇要做的事情，即为了在我们的传统业务中实现净资产增长，在我们的新市场中，没有旧的信托业务。
对。
所以这是纯粹的增长。
明白了。
是的。
First Bank，我知道这是一笔相对较小的交易，但在交叉销售方面是否有费用收入机会……
是的，是的。所以总体而言，关于First Bank，一是我们非常高兴，对这次合并感到非常兴奋。去年9月宣布时我们就很兴奋。1月完成收购后，如果可能的话，我们更加兴奋了。企业文化融合得非常好。如你所知，First Bank的首席执行官Kevin Klassen将留下来担任我们山区地区的区域总裁。所以，你知道，一旦我们合并，显然优先事项是无缝转换，这是我们的目标和期望。你知道，除此之外，Kevin和他的团队所拥有的客户关系自然有利于接受我们带来的扩展产品和服务。
他们没有开展太多公司银行业务，没有太多资产管理业务，也没有太多资本市场业务，但他们与需要这些服务的公司有客户关系。所以这很令人兴奋。在我们之前的谈话中，你问过我们是否从他们那里学到了什么。你知道，他们在客户服务方面非常出色。我们将保留所有面向客户的员工。他们多年来在一个领域取得了成功，而大型银行多年来在很大程度上放弃了这个领域，那就是小型商业房地产客户，大型银行，包括PNC，都倾向于服务一级开发商，而放弃了这个领域。
当然。
他们在这方面有着悠久的良好业务历史，损失非常小。所以这是我们将研究的，我们将保留这部分业务，这有利于他们客户关系的连续性。但据我们了解，这实际上可能是我们可以扩展到我们业务中的东西，也是他们带来的优势。但这还有待观察。
明白了。也许稍微转向费用方面。是的，我认为您的指引意味着约400个基点的正增长。
不错。
不错。是的，所以不，这实际上是一个相当强劲的指引。
是的。是的，谢谢，Ibrahim。
是的，所以我只是想，当您考虑这一点时，您一直有每年持续节约和提高效率的文化。
是的，没错。持续改进。
是的，持续改进。请跟我们谈谈展望。400个基点很棒，但您认为可持续的变化率是多少？
是的，所以正的经营杠杆对我们来说非常非常重要。我提到过我们有一个正在执行的五年战略计划，每年更新，无论何时开始，我们都以正的经营杠杆为不可协商的目标，这带来了良好的业绩记录。所以如果你看看PNC过去10年，除了2021年我们在年中并入BBVA USA之外，我们在这10年中的每一年都实现了正的经营杠杆。因此，他们的费用自然在百分比上比收入增长得更多。所以我们实现了正的经营杠杆。
我认为这是最佳水平，至少并列最佳，如果不是最佳的话。这不是偶然，而是刻意为之。所以，你是对的。就我们现在所处的利率周期而言，我们的运行水平高于通常的400个基点，但我想说，在整个周期中，正常情况下，我们会寻求几百个基点，我认为，你知道，收入增长中个位数，可能略高，费用增长低个位数，根据定义，这就是正的经营杠杆。所以不一定是400个基点可持续，但在刻意的基础上有一个健康的利润率。
但回顾过去10年的记录，确实令人印象深刻。我不知道有多少银行……
我也不知道。是的，不会超过10家。
那么是否有一个切换机制，能够在持续的基础上，所以银行有足够的灵活性，如果收入环境不太好，能够削减……
是的，在一定程度上，但你知道我们没有那样做。对吧。如果你回顾10年前，当利率周期对我们不利时，我们大幅增加了技术支出，为此受到了很多批评。我们受到了很多批评。但我们仍然能够产生正的经营杠杆。但是，你所在行业的很多人都说，为什么你在错误的时间这样做。事后看来，我们很高兴我们这样做了，我们认为这在很多方面带来了我们今天在技术上的差异化。
所以。我们不会为了实现目标而做任何不明智的事情。通过我们一直在谈论的持续改进计划，我们在整个组织、整个预算过程中都有这种内在的能力，银行的每个部门都会提出在未来12个月内从当前运行水平节省成本的计划，然后这些节省可以用于我们的投资，从定义上讲，将费用增长保持在低个位数。如果没有这一点，你的费用增长将是中个位数。
我想也许谈谈运营背景。一切似乎都非常具有建设性。是的。当您考虑信贷质量时，市场对软件、商业服务等股票因人工智能颠覆而下跌感到惊讶。
是的，没错。
无论是人工智能颠覆还是其他方面。在您的投资组合中，是否有您正在密切监控的疲软领域？
你知道，简短的回答是，在商业方面甚至消费者方面，我们没有看到任何系统性的疲软。显然，低端消费者存在一些压力，但我们实际上并不在那个领域开展业务。我很高兴你问到了软件。你知道，上周的软件新闻有点……所以我来给你梳理一下。你知道，我们在那里有信贷敞口。规模相对较小。50亿美元的贷款，不到我们总贷款的1.5%，属于我们的商业信贷，即我们进行大部分监控的有担保融资领域。
但我们认为，就我们而言，人工智能颠覆不一定是存在性问题，因为在许多情况下，这些软件发行商凭借专有数据嵌入到我们的系统中。所有我们……
当然。
所以我们可能会看到他们的增长曲线更加平缓，而不是倒闭。而且我们的投资组合非常小，我们在这方面的贷款非常保守。同样，大部分是专有软件。我们自己也使用很多。所以你知道，我们不能轻易地说，嘿，放弃这部分业务，并且对此感到满意。
是的。我听说很多这些都是现金充裕的企业。
现金充裕的企业。
所以他们的增长前景正在重新调整，但我不认为他们会消失。
说得好。是的，说得好。
有道理。我想我们刚刚主持了一个关于监管前景的小组讨论。
是的，我听了结尾部分。
当您从监管角度考虑正在进行的所有政策辩论时，对于PNC和您的同行群体来说，您认为最具影响力的两三件事是什么，您正在关注和重点关注的。
是的，我想说，你知道，我们最关注的是巴塞尔协议III最终方案的出台。因为根据提议，你知道，风险加权资产（RWA）计算的新定义，关于能够对中端市场公司使用我们的内部评级，这将显著减少我们的风险加权资产。好的，所以这是其中的重要一点，你知道，在我们4000多亿的风险加权资产中，可能减少高达400亿，占我们分母的10%。所以这是重要的一点。杠杆融资，杠杆融资的变化将在一定程度上帮助我们，并不是说我们要急于做大量的杠杆融资交易，而是如你所知，定义杠杆融资交易的规则往往将非杠杆交易或通过结构或定义缓解的交易包括在内。
所以我们将能够更多地参与其中。但我想说，对我们来说最大的变化是我们的运营方式。所以你知道，Bill在几次财报电话会议前提到过。用于监管事项（MRAs）和合规的资源和精力，在我们看来，对许多非实质性项目采取零容忍态度，你知道，这消耗的资源是巨大的。所以能够释放这些资源并将其部署到其他地方是一件大事。
明白了。是的。我们从小组讨论中听到，巴塞尔协议最终方案可能仅限于全球系统重要性银行，大型地区性银行可以选择加入。
是的，是的，没错。我的意思是，我认为其他综合收益（AOCI）已经在这里被低估了。是的，所以。所以听起来你会选择加入。
如果这是一个选择，考虑到它对风险加权资产的影响。是的，是的，我想。除了您的指引外，对我来说最大的新闻是到2027年初18%的有形普通股股东回报率（ROTCE），根据最新消息。我不确定市场是否已经完全消化了这一点。请详细说明一下，我假设您希望在年底达到这一水平。
是的，没错。
以及其可持续性，是否有一次性因素支持这一点？
是的，是的。所以关于ROTCE的整个概念，让我们来谈谈。你知道，准确地说，我们在2025年第四季度的退出率达到了18%。正如我在电话会议上提到的，这是因为我们在第四季度有大量的税收储备释放，从而提高了这一比例。所以可以说是17%。然后我说，当我们进入26年，我们需要，你知道，显然完成First Bank的整合。我们需要实现我们提供的指引。到明年这个时候，我们将再次达到18%，并继续上升。
这就是我所说的，你似乎暗示，嗯，也许一些数字指向17%，但我会指出这是时间问题，对那些群体来说已经足够接近了。但是ROTCE，关于PNC，重要的是要理解为什么我们总是处于高端。答案就是我们业务的结构。所以我们谈到了费用业务。我们40%的收入来自非利息收入，大部分是经常性的，不一定在整个周期中具有风险。也许资本市场和资产管理在一定程度上是这样。但这与其他没有完整产品组合的同行形成对比。
他们可能有部分产品，可能想要发展，等等。所以一般来说，我们的投资组合业务是更高回报的业务。所以自然，无论你的分母是什么，你的回报率都会更高，你知道，18%是相当不错的。这在同行中处于领先地位。我们是唯一一家没有目标的银行，尽管我们处于范围的高端。原因很简单，正如你所知，决定这一点的最大变量是利率，这不在我们的控制范围内。
所以说我们有一个目标，而最大的变量不在你的控制范围内，在我们看来似乎没有意义。我还要指出的是，这是一个有用的衡量标准，我理解你为什么关注它。但孤立的ROTCE可能会因为不好的原因而上升。例如，你的分母中有大量的负AOCI，而你的ROTCE在上升，它也可能因为好的原因而下降，例如相反的情况。所以重要的是要记住，PNC在同行中处于领先地位，高于许多同行的目标和期望，这从根本上与我们的业务性质有关。
您在银行工作了很长时间。当我们看回报率时，您会说PNC，也许在更大程度上整个行业，在每一美元支出的效率方面是否变得更加高效？
我认为是这样。
好的。
是的，我认为是这样。我认为是这样。关于这个结构，另一点是你必须对ROTCE进行风险调整。那么你的R是什么？
当然。
你的R是不是整个周期的经常性费用，还是你的R是很多高风险贷款？所以你必须考虑这一点。你必须考虑ROTCE的构成，这很重要。
在人工智能方面，人们对人工智能能做什么或不能做什么有很多好奇。您对银行目前的人工智能支出有何看法。
是的。
您期望它为PNC带来什么？
是的。所以，我们的技术支出，你知道，我们一直在讨论这个问题。我们说我们的技术支出约为30亿美元，占我们140-150亿美元支出的一部分。但是，你知道，当我们想把它整合起来时，很容易把技术部门的支出整合起来，但然后你会遇到什么不再是技术的问题。对吧，对吧。所以我不知道，也许这是我们所有的支出，你知道，在这些方面。但我们现在所处的位置，比以前更进一步，我们已经确定了大约15亿美元的可削减支出，我们认为人工智能可以在很长一段时间内减少甚至消除这些支出。
这五个领域是软件，软件的使用，也许更少地使用软件，或者按照我们正在讨论的思路，零售运营，这有各种各样的自动化机会。第三个是当人工智能首次出现时，我们首先想到的是反洗钱（AML）合规。这是一个自然的大型数据集，你输入数据，寻找可能能够识别的异常情况。所以我们在这方面取得了进展。我们已经在客户服务中心应用了它，这是行业正在做的。然后对我们来说，因为我们做了很多商业贷款处理，特别是通过我们的Midland抵押贷款服务。
这方面有实际应用。所以所有这些加起来约15亿美元的可削减支出，我们正在推进。我们在银行称之为“五大领域”。我们正在推进。
您如何着手进行这项工作？有很多新的大型语言模型（LLM）和人工智能，您是与一家公司合作还是……
是的，是的，与很多公司合作，也有很多内部开发。你知道，我们倾向于，你知道，大部分使用我们自己的技术。但拥有全国性规模的好处之一是，如果我们找不到，他们会找到我们。对吧，是的。
您认为实现这15亿美元需要多长时间？是两年还是五年？
嗯，我们会看到，我们会看到。我的意思是，我们计划在未来12个月内做的事情肯定已经纳入了我们的指引和持续改进计划。除此之外的加速，谁知道呢。
但您可能有很好的可见性。
我不这么认为。我的意思是，你知道，想想一年前我们的情况。我们没有那个数字。我不能给你那个数字。我们大致知道一般领域，但在每个案例中，我的意思是，事情正在发生。例如，我们正在推出的移动应用程序，我们正在推出的新移动应用程序，100%是智能编码。对吧。上次我们这样做的时候不是这样的。
明白了。我想最后一个问题。关于资本回报，我认为这是另一个大银行的更新。今年每季度6到7亿美元的回购。
没错。
请跟我们谈谈这一点。相对于股票估值，您如何考虑……
是的，是的，我很高兴你问这个问题。所以你知道，通常来说，历史告诉我们，一旦股价达到有形账面价值的两倍，你就会相应缩减回购。
当然。
而我们现在股价高于两倍，却在增加回购，原因有两个。一是我们之前的回购水平相当低。但其次，更重要的是，我们目前的资本生成非常强劲。所以看看我们的前景，看看我们的现状。即使进行股票回购，我们仍然保持着很大的资本灵活性。所以在这一点上，继续回购是有意义的。显然，当你看股价与有形账面价值的比率时，你会考虑缩减回购。
但。但我们还没到那一步，我想。
最后一个与资本相关的问题。我不能不问您关于银行并购的问题。我知道您不会做傻事。
你知道其中的道理，对吧？
请跟我们谈谈其他……
感谢你这么说。感谢你，Abraham。是的。
像First Bank这样的银行还有很多吗？股东应该如何看待我认为……
我认为25年就是一个很好的例子。所以在25年初，当我们和你交谈时，我们说，你对银行并购领域的预期是什么？我们的预期是，在100亿到1000亿美元规模的银行之间会有很多活动，在很多方面，你知道，它们在某种程度上达到了规模瓶颈，而1000亿美元以上的银行出售活动会很少，因为它们不认为自己处于那个规模瓶颈，并且它们自己也有相当强劲的前景。事实确实如此。有趣的是，事后看来，在100亿到1000亿美元的范围内，我们认为我们得到了最好的，你知道，我们关注First Bank有一段时间了，但当你看看它作为一家300亿美元银行的代表，特别是围绕消费者特许经营和独立于其商业贷款业务的消费者存款特许经营，这非常独特。
所以我们为有吸引力的交易设定了很高的标准。所以我感谢你说我们永远不会。我们不会做任何傻事。我们预计100亿到1000亿美元范围内会有更多活动。PNC是否会参与其中，我想说可能不会，因为我们喜欢我们现有的业务，1000亿美元及以上的银行预计不会有太多活动。
明白了。非常感谢您。
是的，非常感谢。好的。