J.B. Lowe（投资者关系负责人）
Asaf Alperovitz（首席财务官）
Shuki Nir（首席执行官）
Brian Lee（高盛）
Philip Chen（罗斯资本伙伴公司）
David Arcaro（摩根士丹利公司）
Dylan Nassano（沃尔夫研究公司）
Mark Strouse（摩根大通）
Chris Dendrinos（加拿大皇家银行资本市场）
Julien Dumoulin-Smith（杰富瑞）
Colin Rusch（奥本海默公司）
Vikram Bagri（花旗集团）
萨。伊特。山姆。萨。感谢您的持续耐心等待。您的会议即将开始。如果您在任何时候需要帮助，请按星号零，我们团队的成员将很乐意为您提供帮助。萨。伊特。山姆。请稍候。您的会议即将开始。大家好，欢迎参加SolarEdge截至2025年12月31日的第四季度及年度财报电话会议。本次电话会议正在公司网站的投资者部分的活动日历页面上进行网络直播，网址为www.。本次电话会议是SolarEdge的专有财产和版权，保留所有权利，未经SolarEdge明确书面同意，禁止对本次电话会议进行任何录音、复制或传输。您可以访问SolarEdge投资者网站的活动日历页面收听本次电话会议的网络重播。
现在，我想将电话转交给SolarEdge的投资者关系负责人J.B. Lowe。
请继续。早上好，感谢您参加我们讨论SolarEdge截至2025年12月31日的第四季度及年度运营业绩，以及公司对2026年第一季度的展望。今天与我一同出席的有首席执行官Shuki Nir和首席财务官Assaf Altarovich。Shouki将首先简要回顾截至2025年12月31日的第四季度业绩。ASAF将回顾第四季度的财务业绩，随后介绍公司对2026年第一季度的展望。之后我们将开放电话进行提问。
请注意，本次电话会议将包含前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与管理层当前的预期存在重大差异。我们鼓励您查看我们的收益新闻稿和向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中的安全港声明，以更全面地了解此类风险和不确定性。请注意，在本次收益电话会议中，我们可能会提及某些非GAAP指标，这些指标并非按照美国公认会计原则（US GAAP）编制的指标。提供非GAAP指标是因为我们认为它们为投资者提供了一种评估和理解公司管理层如何评估公司经营业绩的方式。
这些指标的调节可在我们的收益新闻稿和SEC文件中找到。这些非GAAP指标不应被孤立地考虑，也不应替代或优于按照美国公认会计原则编制的财务指标。尚未获得截至2025年12月31日的季度和年度新闻稿的听众，可以通过访问公司网站的投资者关系部分获取副本。接下来，我将把话筒交给Shouki。
谢谢jb。大家早上好，感谢大家今天参加我们的会议。一年前，在我作为SolarEdge首席执行官的第一次收益电话会议上，我列出了推动我们今天转型的四个关键优先事项。我想首先重点谈谈我们在过去一年中取得的重大进展，然后谈谈我们预计2026年SolarEdge的转型。首先是转型方面。去年我们获得了 momentum，实现了强劲的同比收入增长，并且每个季度的毛利率都在扩大。我们第四季度的稳健业绩延续了这一趋势。
第四季度收入同比增长70%，没有任何重大的一次性收入提前确认的利好，并且表现优于典型的季节性下滑。我们连续第五个季度扩大利润率，超过了我们利润率指引的上限，并产生了4300万美元的自由现金流。这标志着我们稳定财务状况的一年非常成功。我们的收入同比增长30%，毛利率从2024年的负值提升至2025年最后一个季度的23%，全年自由现金流为7700万美元，而2024年为负4.21亿美元。
在美国，我们在住宅、商业和储能所有类别中都提高了市场份额；在欧洲，我们在工商业（CNI）领域获得了份额，并稳定了在住宅市场的份额地位。而这一切都是在我们推出SolarEdge Nexus平台之前实现的，这是一项非凡的成就，证明了我们品牌的实力和团队的执行力。我们还推出了单一SKU概念，得到了客户的极其积极的反馈。我们推出了几款新产品，包括Nexus平台的初始单元，并且我们继续扩大美国制造业务，满足国内需求，并在年底出口了我们的第一批产品。
我为我们去年取得的进展感到非常自豪，这是我们对卓越运营的不懈关注以及对提供一流客户体验的重新承诺所促成的。但2025年只是我们转型之旅的第一步。这一步是关于防御，恢复纪律，产生强劲的自由现金流，重建利润率。2026年是在保持这种纪律的同时转向进攻。我们将专注于实现盈利增长，获取份额，扩大Nexus的规模，并投资于新的高增长相邻领域，如人工智能、数据中心电力，我相信2026年将是SolarEdge的转型之年，将把公司提升到新的水平，从盈利增长开始。
从我们指引的中点可以看出，我们预计第一季度将再次实现同比收入增长和利润率扩大，收入将再次高于典型的季节性趋势。如果这些趋势持续下去，我们有望在今年晚些时候实现息税前利润（EBIT）盈利。我们专注于卓越运营，以不断提高利润率并增强客户体验。例如，我们将在更少的关键市场销售我们的产品，我们认为在这些市场我们可以获胜，并且获胜将对我们的业绩产生重大影响。
这种变化使我们能够在全球推出单一SKU概念，整合仓库，并精简我们的供应链。转型的下一个领域是市场份额增长，从美国住宅市场开始。随着48e成为住宅太阳能唯一可用的税收抵免，预计今年市场将发生变化。我们已经描述了我们如何认为这种市场演变直接发挥了我们作为第三方拥有者（TPO）领先提供商的优势。我们与这些客户有着深厚的关系和集成的基础设施，我们提供高质量的产品，这些产品设计为符合国内内容和FIO标准，能产生更多能源，提供更好的经济性，并为我们的客户提供更快的投资回报。
因此，我们在2025年第三季度保持了美国住宅市场的第一位置，并旨在今年进一步提高份额。转向美国的工商业市场，我们正在这里发挥我们的优势。在市场上的三大领先制造商中，我们是唯一产品设计既符合国内内容又符合FIO标准的公司，这应该为我们的客户提供显著优势。因此，在2025年第三季度，即使包括地面安装，我们在整个工商业市场也实现了第一的份额位置。我们相信，由于同样的动态，我们可以进一步提高份额。
让我们谈谈欧洲。虽然市场仍然低迷，但我们预计2026年的收入将超过2025年的水平，因为我们去年大部分时间都在清理渠道库存。这种增长潜力可以通过在2026年进一步获得市场份额来放大，我相信我们在这个市场有几个有利因素。首先，我们开始出口的具有更低成本结构的美国制造产品。其次，单一SKU的推出，第三，Nexus的推出增强了我们的产品供应，特别是在15至30千瓦的细分市场，为转向电池的大型家庭提供完整的家庭备用解决方案，这影响了所有地区和细分市场的份额。
预计全球电池附着率将继续上升，我们的优势在这里非常适用。我们的直流耦合架构提供高达6%的更高效率，这可能导致每年比交流耦合替代方案多24天的能源。这为系统所有者转化为有意义的节省，也是我们相信我们的产品可以继续在美国TPO主导的市场和全球获得份额的主要原因。事实上，我们已经看到美国市场份额的增长，在2025年第三季度，我们成为美国住宅电池的第二大供应商。
我们转型的第三个领域是产品创新和领导力。我非常高兴地说，我们正按计划推出Nexus平台，并将于3月19日在德国举行激动人心的 launch活动。我们的第一批客户告诉我们，这是有史以来最好的SolarEdge产品，昨天我的家人成为了这个满意客户群体的一部分，因为完整的Nexus系统已安装在我们家。Nexus更轻，占用更少的墙面空间。系统的模块化和可堆叠性在销售过程和安装过程中都提供了灵活性。我们的安装和调试时间预计将缩短，这表明我们为减轻安装人员痛点所做的工作是正确的。在美国，Nexus电池将配备行业领先的185安培LRA，这是真正的全屋备用所需的。
我们的电表卷线器解决方案包括被动冷却，我们认为这将提高现场可靠性，而可维护性本身就是一个主要的差异化因素。大多数问题可以通过更换必要的部件来解决，而无需拆卸整个单元。转型的第四个要素是投资人工智能数据中心电力解决方案。正如大家所知，电力是人工智能扩张的限制因素。英伟达正在引导行业通过向800伏直流架构转型来改善这一点，这种架构非常适合SolarEdge在过去二十年中完善的技术专长。
我们相信，随着时间的推移，这代表着一个数十亿美元的潜在机会。自上次电话会议以来，我们在固态变压器平台上取得了进展，我们正在开发一种独特的系统，可将34.5千伏直接转换为800伏直流，效率超过99%。我们的拓扑结构专为直接中压输入而设计，采用模块化高频转换架构，旨在提高数据中心的效率，并与传统替代方案相比减少阶段、损耗和占地面积。我们已经根据行业参与者的反馈和要求与潜在客户和生态系统合作伙伴进行了接触。我们相信这给我们在效率、可控性和功率密度方面带来了结构性优势。
潜在合作伙伴也认识到我们的直流耦合架构专业知识和我们带来的系统级价值。此外，基于我们大规模电力电子制造经验，我们预计随着市场需求的发展，将有明确的路径来扩大生产能力。总而言之，2025年我们着手扭转SolarEdge的业务，并为盈利增长奠定基础。我为我们所做的工作和取得的进展感到非常自豪，但那是去年。2026年是关于规模化执行。我们正在努力实现盈利增长。我们的目标是在全球获得市场份额。
我们将大量出货Nexis，并将推进我们在人工智能数据中心电力解决方案方面的机会。我们正以纪律性向前迈进，但带着进攻的心态，专注于在我们竞争的每个细分市场中获胜。我迫不及待地想在未来几个季度与大家分享我们的进展。接下来，我将把话筒交给Assaf。
谢谢Shouki，大家早上好。从我们的季度业绩开始，第四季度的非GAAP收入为3.34亿美元，同比增长70%，环比略有下降，表现优于10%至15%的典型季节性下降。这一结果不包括来自Safe harbor或25B的任何重大一次性或提前确认的收入。本季度来自美国的收入为1.98亿美元，环比下降3%，占我们收入的59%。来自欧洲的收入为9900万美元，环比下降1%，占我们收入的30%。
国际市场收入为3700万美元，环比增长2%，占我们收入的11%。本季度非GAAP毛利率显著上升至23.3%，而第三季度为18.8%，略高于我们指引的上限。毛利率的提高主要得益于美国制造产品的销售额增加和季节性保修成本的降低。我们继续采取行动精简运营，专注于我们的核心业务。年末之后，我们以1200万美元的对价出售了我们电动汽车业务的剩余部分。此次出售导致约800万美元的GAAP净亏损。
此外，在第四季度，我们记录了与关闭COCAAM电池制造部门相关的约6000万美元的一次性非现金财务费用。这些行动是我们于2024年底开始的投资组合优化过程的延续，其中包括出售我们的跟踪器业务和韩国的电池制造设施。我们相信这些投资组合优化行动已基本完成，与这些举措相关的费用减少将使我们能够更具战略性地投资和专注于我们的核心产品和业务，并加速我们数据中心产品的开发。
第三季度非GAAP运营费用为8870万美元，较上一季度略有上升，尽管受到新以色列谢克尔持续走强（对冲后）的不利影响，但仍在我们的指引范围内。第四季度非GAAP运营亏损为1100万美元，而第三季度非GAAP运营亏损为2380万美元，连续第二个季度将运营亏损减少一半以上。这是一个有希望的结果，表明我们在执行转型计划方面取得了进展，也是回归盈利增长之旅的又一步。第四季度非GAAP净亏损为820万美元，而第三季度非GAAP净亏损为1830万美元，也减少了50%以上。
第四季度非GAAP每股净亏损为0.14美元，而第三季度为0.31美元。运营亏损和净亏损的降低（连续五个季度最低）主要得益于我们更高的毛利润和利润率。现在转向我们的资产负债表，截至2025年12月31日，我们的现金及等价物组合约为5.81亿美元。我们的现金和投资组合在第四季度增加了约3400万美元。这是本季度强劲的正自由现金流约4300万美元的结果，这主要是由营运资金项目和我们持续的资本支出纪律驱动的。
尽管关税环境不稳定，我们在2025年仍实现了7700万美元的自由现金流，与2024年负4.21亿美元的自由现金流相比完全扭转。对于第一季度，尽管我们计划投资营运资金以支持预期增长，但我们预计将继续提供正自由现金流。这反映了坚实的基础运营表现和持续的费用管理纪律。资本投资转向我们的营运资金项目，我们仍然高度专注于改善我们的现金转换周期。我们的库存增加了2200万美元，因为我们有更高的原材料采购以支持Nexus平台的推出，并且由于电池需求增加，本季度ARNET降至2.67亿美元，而上个季度为2.86亿美元，这是由于本季度的强劲收款。
关于披露的快速更新，正如我们上个季度提到的，我们已经停止了兆瓦芯片披露。我们现在按季度披露我们确认为收入的逆变器、优化器和兆瓦时电池的数量。我们现在还按季度提供按产品类型划分的收入。您可以在新闻稿和补充表格中找到当前季度的数据，其中还包括追溯到2024年第一季度的历史季度数据。我们相信这些新指标将帮助分析师和投资者更好地了解业务的潜在动态。现在转向我们对2026年第一季度的指引，我们预计收入将在2.9亿至3.2亿美元的范围内，中点反映了第一季度优于正常的季节性趋势。
该范围不包括任何重大的一次性收入提前确认。我们预计非GAAP毛利率将在20%至24%的范围内。我们预计非GAAP运营费用将在8800万至9300万美元的范围内。中点的环比增长主要是由于新以色列谢克尔对美元的走强（对冲后）。现在我将把电话交给操作员，开放提问。
操作员，谢谢。如果您想提问，请按键盘上的星号1。任何时候想退出队列，请按星号2。我们要求您请限制自己一个问题和一个后续问题，以便每个人都有机会提问。再次提醒，按星号1提问。我们将接受高盛的Brian Lee的第一个问题。请讲。您的线路已接通。
嘿，各位，早上好。感谢回答问题。执行得很出色，值得称赞。第一个问题是关于人工智能数据中心的机会。听起来这个机会现在更加明确了，感谢本季度提供的更多细节。您能给我们一个大致的概念吗？我知道这不会影响2026年，但听起来它将成为您2027年业务计划的一部分。从现在到那时需要发生什么？比如，您什么时候会有测试版产品？您认为与潜在客户的资格认证周期会有多长？然后我想知道，您如何设想产品的实际制造？这是您会承担的事情吗？是意法半导体（ST Micro）吗？您需要建造新工厂吗？
只是想了解从现在到完全商业化产品并进入市场的物流情况。
是的。谢谢Brian。对于我们拥有的数据中心机会来说,这真是一个激动人心的时刻。正如我们所说,我们相信这对我们来说是一个数十亿美元的机会。正如我们之前与您分享的,英伟达的目标是新一代需要800伏直流架构的GPU,计划在2027年推出。因此,假设他们的路线图没有延迟,这就是市场的发展方向,即拥有支持800伏直流的初始解决方案和初始数据中心。如您所知,一些数据中心正在研究混合解决方案,基本上是采用交流基础设施,添加一些称为"侧车"的额外组件,这将为他们提供800伏直流,执行风险较低,但效率低得多。
当他们考虑固态变压器（SST）解决方案时,这应该能提供更高的效率。同时,这将要求我们和其他公司开发技术,通过您所说的试点或概念验证（POC）或其他方式,让数据中心对解决方案感到满意,以便大规模部署。我们已经开始与生态系统参与者、不同的参与者接触,无论是超大规模企业、其他电力电子供应商还是市场上的其他一些参与者。到目前为止,我们收到的关于我们的技术、我们带来的专业知识以及我们实际上带来的一些他们没有意识到的额外信息的反馈。
因此,我们收到的反馈是,我们的解决方案对他们来说似乎非常有吸引力。能够将34.5千伏直接转换为800伏直流,效率超过99%,这非常令人印象深刻。我们在这个阶段已经开始了讨论。讨论处于技术层面。技术团队在保密协议（NDA）下工作。显然,他们试图更好地了解我们的技术架构,我们如何实施解决方案的不同部分。我们相信,在那之后,我们将开始讨论初始的实际原型测试。如您所说,我们预计2027年之前不会有任何收入,行业预计实际增长将在2028年开始。
这带来了另一个许多人没有想到的点。但我们大规模生产千兆瓦级逆变器或解决方案的能力和经验,对于这些数据中心人工智能、数据中心建设者和运营商考虑与谁合作来说,将变得非常非常重要。我们相信,这将为我们提供明确的大规模生产路径。
非常有帮助。感谢所有这些细节。然后,关于指引和安全港（Safe harbor）,我知道您通常的政策是不太多评论安全港,并且您不将其纳入指引中。但也许只是一个关于市场动态与安全港相关的问题。您在第四季度收入中没有确认任何安全港收入。您在第一季度也没有纳入任何。我知道您的一个主要同行已经连续几个季度看到了这种情况,并且还暗示他们在第一季度看到了,预计会持续到第二季度,甚至可能到第三季度。
那么,这在多大程度上可能只是不同的市场策略?他们是否比您更激进?在想要安全港的那部分市场中,是否存在份额转移?也许谈谈这一点?您是否实际上预计安全港会在第一季度及以后对您产生积极影响,但您只是没有将其纳入指引?只是一些关于这方面的想法以及您与同行的不同之处。谢谢。
是的,再次感谢。感谢提出这个问题。因为关于我们说没有重大收入提前确认时所指的内容,可能存在一些混淆。我们想强调的是,当Assaf和我谈论本季度的指引或第四季度的业绩时,我们说的是没有确认任何重大的安全港收入。同时,我们根据实际工作测试做了很多安全港交易。正如我们在之前的电话会议中分享的,那里的交易结构是这样的,由于它是独特的库存项目,并且在产品交付之前不确认收入,客户有能力在需要时采购产品,因此我们没有确认与之相关的收入,但我们已经签署了与实际工作测试相关的重大安全港交易。
除此之外,我们不时会有5%的安全港交易,在这种情况下,我们会在季度内确认它们。但如果它们不符合安全港或收入提前确认的定义,那么我们不会将它们计入其中。
补充几点。因此,关于我们的实际工作日,它导致的收入确认情况我会说更类似于我们正常的业务节奏。同样,没有提前确认。我们注意到第四季度没有提前确认,第一季度的指引中也没有提前确认。我们获得的一个重要好处是,它确实为我们提供了更好的可见性,我会说,随着时间的推移,我们可以优化整个供应链。当然,从我们客户的角度来看,这是一个主要好处,因为他们不必支付大量的预付款,并且可以在提取产品时付款。
因此,我认为这对我们自己和客户都是有益的。
谢谢。我们的下一个问题来自罗斯资本伙伴公司的Philippe Chen。请讲。您的线路已接通。
大家好。感谢回答我的问题。我知道您没有提供第二季度及以后的展望,但想知道您能否给我们一些关于第二季度收入和利润率趋势的看法。您是否预计第二季度收入会像历史季节性那样高于第一季度,如果您能分享幅度方向,那就太好了。谢谢。
感谢这个好问题,早上好。如您所知,我们不会对下一季度之后的情况提供指引,正如您所指出的,第二季度当然有积极的季节性驱动因素。通常在15%到20%左右,所以我们确实预计会上升,但我们不会对第一季度之后的情况发表评论。就2026年收入的总体驱动因素而言,我认为正如Shuki在我们的准备发言中指出的,在美国,我们说今年我们看到向DPO的持续转变,如您所知,我们与所有TPO合作,与他们建立指定的基础设施,我们与他们有多年的合作关系。
因此,我们当然认为这是积极的。我们新的Nexus平台按计划推出,如您所知,具有非常有竞争力的功能集。我们在这些产品中实施了更好的成本结构。我们在美国看到了重大的工商业机会。我们相信,作为国内内容和FIO的推动者,我们对客户(包括现在转向欧盟大陆的企业客户)具有独特的地位。至于2025年上半年,去年您知道我们看到渠道库存大幅清理。这将使今年2026年上半年的同比比较相当容易超过。
同时,欧盟市场仍然低迷,今年甚至可能下滑。因此,我会说这将是疲软市场与新产品推出、市场份额扩张努力之间的相互作用。我们高度关注这一点。正如Yuki提到的,我认为我们有多个理由保持乐观,包括再次从美国出口Nexus,具有更好的成本结构,这将使我们能够更具竞争力。我们正在欧洲用我们的20千瓦逆变器渗透新的细分市场,当然还有单一SKU的推出。就利润率而言。
同样,我们不会对下一季度的利润率提供指引,具体针对第一季度的利润率。如您在我们指引的中点所见,它略低于第四季度,主要是因为收入较低,由于我们提到的季节性趋势,这将部分被美国产品的更高销售额以及我们从单一SKU推出实施中开始看到的效率所缓解。谈到更长远的前景,我想您问过这一点。同样,我们不提供指引,但我们讨论过的某些杠杆现在非常相关。
更重要的是,第二季度及以后的更高收入。如果您看自然的季节性趋势,我们预计会遵循这一趋势,美国生产的持续 ramp up。我们正在扩大美国生产,为增长做准备。我想我谈到了Nexus和新产品,就电池而言。关于Nexus,我们正在从NFC转向磷酸铁锂（LFP）。所以这是另一个主要的成本节约驱动因素。当然,我想我们谈了很多关于单一SKU框架,这也将是我们毛利率的支持项目。
除此之外,当然,您需要考虑我们现在无法涉及的组合和其他因素。但总体而言,随着我们前进,趋势是积极的。
很好。感谢这些详细信息。想知道您能否谈谈2026年的自由现金流预期。我的第二个问题与欧洲市场有关。想知道您能否帮助我们更好地理解,我知道你们对那里的市场非常热情,似乎从中国取消增值税退税来看,这可能会使你们的产品处于更好的位置。所以也许向我们介绍一下新Nexus平台相对于目前市场上产品的竞争动态,以及你们对Storj的巨大关注和你们在这方面的优势。谢谢。
感谢这个问题。我将从现金流开始,我相信Chukil会很乐意告诉您我们在新市场上的行动和重点。2025年第四季度,我们以4300万美元的强劲自由现金流结束,全年总计7700万美元。再次,我们认为这是一个相当强劲的表现。再次,对于第一季度之后,我们说第一季度自由现金流将为正。我们给出了实际指引。我们不会给出除此之外的任何东西。我能说的是,我们始终专注于改善我们的现金转换周期,这将支持我们的现金生成。
当然,话虽如此,在我们预期的增长环境中,我们会投资营运资金,考虑到我们为改善利润率状况所做的工作。我们认为这是我们正在进行的审慎投资。实际上,您可以看看我们在2025年所做的事情。我们从24年的大规模负自由现金流状况转变为25年的强劲7700万美元。2025年四个季度中有三个季度我们是正的。因此,总体而言,我们非常关注现金流和营运资金管理。第一季度将是正自由现金流。除此之外,我们只需耐心等待。
是的,谢谢Phil。关于欧洲和您的问题。所以,是的,在这个阶段,似乎,再次,我们谈论的是不同的国家,每个国家都有不同的动态,但总体而言,市场仍然有些缓慢。同时,我们相信我们在欧洲有很好的机会在工商业和住宅市场获得额外的市场份额。首先,我们已经开始从美国制造向欧洲出口产品。这些是由SolarEdge设计的新产品,在美国制造,具有良好的成本结构,这将使我们能够,如您所说,在市场上更具竞争力。
第二点是Nexis的推出。正如我提到的,3月19日,我们将在德国举行一个 launch活动。我们预计将有数百名安装人员前来亲身体验安装的便捷性、调试过程的速度,我忍不住分享昨天他们在我家安装了它,我们非常非常满意。Nexus平台带来了,我们在之前的电话会议中也讨论过。它是从底层设计为一个系统,所以不像逆变器,不知怎么电池被连接到它上面。
我们实际上正在查看整个系统,在高千瓦额定值下的效率。正如我所说,我们现在正在解决15至30千瓦的额定值,这是德语区（DACH）的一个主要细分市场。但同时,许多房屋在夜间使用电池时,实际消耗不到1千瓦。那里的效率真的非常重要。一些竞争对手吹嘘在高千瓦时有一些高效率 rating,但当你在低千瓦时真正测试它们时,结果令人尴尬。我们为我们在这种架构方面的专业知识感到非常自豪。
正因为如此,以及逆变器和电池之间的直流耦合,我们实际上可以在高千瓦额定值下具有高效率,但当系统降至1千瓦以下时,我们也展示了领先的效率。我可以继续谈论Nexus的优势,但我们对此非常兴奋。我们相信它将帮助我们获得份额。最后一点是运营卓越。我们谈论单一SKU,这确实简化了我们和客户的工作、现金管理、库存管理和产品可靠性。
我们也停止在许多不同的国家销售我们的产品。我们专注于我们可以获胜的国家,我们相信我们可以获胜,并且获胜将对我们的业绩产生影响。这使我们实际上可以专注于更少的国家,但在工商业方面,我们的存储解决方案正在起飞,我们继续销售逆变器,我们相信我们可以在那里获得份额。总而言之,我们对2026年的欧洲持乐观态度。
谢谢。我们接下来请摩根士丹利的David Arcaro提问。请讲。您的线路已接通。
哦,嗨。谢谢。早上好。想知道您能否更新一下目前渠道库存的情况,也许在美国和欧洲,现在的水平有多健康。
是的,谢谢Dave。正如我们在过去的电话会议中讨论的,欧洲的大多数分销商已经恢复到正常的库存水平。这就是我们实际上消耗了一些库存的原因。现在我们已经开始在美国为欧洲生产产品。所以当他们需要额外的产品时,他们会开始从美国购买我们新生产的产品。在美国渠道,总体而言,渠道库存水平正常。没有什么重大情况需要报告。
明白了。好的,很好。谢谢。然后,本季度电池储能的兆瓦数表现强劲。想知道您能否谈谈您在市场背景和储能需求方面看到的情况,也许在短期内,第一季度的季节性趋势如何,以及您展望今年上半年到第二季度,电池储能 volume的预期方向。
是的。正如我们所说,全球对储能的需求在增加,在住宅和工商业两个细分市场都是如此。所以几乎在每个市场和每个细分市场,你看到的都是附着率的上升趋势。正如我 earlier提到的,我们相信我们为客户提供了完整的解决方案。正因为如此以及市场的趋势,我们预计储能将成为我们销售中越来越大的一部分。正如我提到的Nexus,实际上这种竞争优势显著更高,我们确实预计这在某种程度上是我们的储能和备用解决方案吸引力的一个阶跃函数。
在欧洲和国际市场的工商业方面,我们继续看到越来越多的客户理解或计算通过为他们的解决方案添加储能可以获得的投资回报。我们在那里看到了重大机会。现在我相信今年晚些时候我们也将开始针对已安装的基础。如您所知,我们在许多市场拥有非常大的已安装基础,在有意义的市场中,我们将找到利用这一点的方法。
谢谢。我们的下一个问题来自Wolf Research的Dylan Nassano。请讲。您的线路已接通。
嘿,早上好。感谢回答我的问题。我只想回到固态变压器,也许从更多技术角度来探讨。您能否谈谈您认为您计划的碳化硅架构相对于基于GAN的架构等的相对优势甚至应用差异。
所以,谢谢Dylan。这是一个很好的问题,我认为现在我们实际上评论这样的问题还为时过早。我们所说的是,当我们开发将具有高效率转换的架构时,我们已经考虑了几个潜在的合作伙伴。在某种程度上,如果你想一想,在太阳能领域,成本是主要驱动因素。而在人工智能数据中心,我们系统的成本显然很重要,但不是主要驱动因素,主要驱动因素是我们可以产生的性能。如果我们能将效率从98%提高到99%,这将增加显著的价值。
所以,你知道,这不像成本游戏到同样的程度。现在,我不是工程学博士,我没有工程学博士学位,但据我所知,GAN在人工智能数据中心解决方案中不太相关。但让我们就此打住,因为我可能是错的。
好的,很公平。然后只是一个快速的后续问题,你们的合作伙伴英飞凌（Infineon）在他们的电话会议上对人工智能数据中心需求发表了一些乐观的评论,并因此提高了他们的资本支出展望。所以,根据您 earlier的评论,您能否从增量研发支出甚至资本支出的角度来描述这种不断增长的需求?还有,抱歉如果我之前没听清,但您决定在哪里制造这些产品了吗?在美国制造与在海外制造有什么好处吗?谢谢。
是的。所以我显然不能评论英飞凌做什么或不做什么。我想强调两点。一是我们相信这对我们来说是一个数十亿美元的机会,即数据中心的固态变压器。同时,英飞凌也支持其他比SolarEdge更大的公司。所以,你知道,他们关于资本支出的做法或他们对市场的评论不一定指的是我们正在做的事情。关于你是否选择了制造地点的问题?还没有。显然有一些因素有利于美国,我们拥有所需的基础设施、专业知识和合作伙伴,能够相当快地在美国扩大制造规模。
因此,这绝对是我们可能青睐的地区或地点。
关于增量运营支出和资本支出,当然我们相信固态变压器的机会,我们计划投资资本支出和运营支出。我们的投资已纳入我们对第一季度及以后的指引中,我们当然会与您分享我们的进展。
谢谢。我们接下来请摩根大通的Mark Strauss提问。请讲。
是的,非常感谢回答我们的问题。Shirky。我想回到你们一段时间以来关于美国工商业业务以及你们在FIAC和国内内容方面的有利竞争优势的评论。只是好奇,上周财政部发布了初步指导方针。您对此有任何正面或负面的评论吗,以及您如何看待未来几个季度或几年这种优势的持久性。谢谢。
是的,谢谢Mark。您说得对,我们对我们能够为美国工商业细分市场的客户提供的产品非常乐观,因为我们的产品设计为既符合FIOC又符合国内内容标准。最近关于材料和制造的FIAC指南或规则。它们更具体,但同时并没有真正改变我们到目前为止的假设。因此,从这个角度来看,我们符合要求。我们仍然相信我们符合要求,我们的产品符合FIAB要求。尚未确定的是关于外国实体的部分,在这方面SolarEdge没有什么可担心的。
我们是一家美国公司,由美国股东拥有,所以我们不担心这部分。所以我们将继续关注可能发生的任何发展。但在这个阶段,我们目前拥有的产品,它们的设计符合当前的规定,我们将继续这样做。
太好了,谢谢。然后只是一个非常快速的后续问题。如果我可以抵消第一季度的指引,20-24%的毛利率。抱歉如果我错过了,但您说过关税的影响反映在其中的程度是多少?谢谢。
嗨,早上好。实际上我们目前没有量化关税影响。我们将关税视为在美国开展业务的额外成本,当然还有劳动力费用、组件代码以及与美国制造相关的所有事情。如您所知,除非是临时或一次性的,否则我们通常不会单独列出任何特定的代码标题,我们认为关税不再是这样。所以我们将在未来报告我们的毛利率。我想强调的一个重要点是,随着我们增加从美国生产的产品的出口,到全球业务,这当然是我们业务的重要组成部分,如您所知,我们通过所谓的退税机制收回了部分关税,这将随着时间的推移减少关税对整体销售加权平均基础上的净影响。
最后要说的是,尽管有这些关税增量成本,我们仍然超过了第四季度毛利率指引的高端,并且我们只看到第一季度中点略有下降,即您提到的22%,尽管季节性下降。所以我希望我已经充分回答了您的问题。
谢谢。我们接下来请加拿大皇家银行资本市场的Chris Tendrinos提问。请讲。您的线路已接通。
是的,早上好,谢谢。我想也许从这里开始,跟进之前关于电池采购的评论,我想您提到您正在从NMC转向LFP。您是否有来自中国以外的供应,也许谈谈该供应链的安全性。谢谢。
是的,谢谢Chris的问题。正如我们之前所说,我们的供应链团队多年来一直在做的事情,尤其是在过去一年中,他们一直在做的是,我们不断关注FIAC和国内内容合规性的结合。成本可用性和成本包括关税和其他影响它的参数之间的一切。最后但同样重要的是产品的可靠性,显然我们试图不对此妥协。所以我们会不时进行更改。我们有不止一个电池细胞以及我们正在使用的其他组件的来源。
所以我们将其视为随着情况的发展进行优化。明白了。
然后也许只是作为关于Nexus平台的后续问题。您如何考虑全面 scale rollout,我们什么时候可以期望该平台在全球范围内全面 scale 或全面推出?谢谢。
是的,这是一个很好的问题。所以我们将从欧洲的德语区（DACH）和美国开始,然后我们将继续推广到欧洲的不同国家,然后是澳大利亚和其他一些市场。 ramp up 需要一些时间。正如我们所说,我们开始了初始数量。我们已经开始了初始数量,但我会说高 volume 将在今年第三季度开始,我们相信我们可以在27年第一季度完成过渡,但那已经是长尾了。
我会说大部分过渡应该在今年下半年发生。
谢谢。我们的下一个问题来自杰富瑞的Julien Dumoulin-Smith。请讲。您的线路已接通。
嘿,早上好,团队。非常感谢你们抽出时间。也许只是几个快速的后续问题。首先,关于 earlier的季节性评论,只是想进一步详细说明一下,您能否评论一下CI趋势?这是您看到的那种 secular趋势的一部分吗。以及为什么您不想具体评论2026年的过程?您观察到的趋势还有什么其他影响因素?如果您能进一步详细说明 earlier的问题,我还有一个快速的后续问题。关于45x,您预计本季度这一抵免额有多少?如果您能详细说明一下这一点以及您预计何时会有一些递延收入 unwind?。
好的,谢谢Julien。我将从第一个问题开始,然后ASAF将回答45X的问题。关于季节性趋势,你和其他人一样清楚,当我们结合储能、住宅、工商业、美国和欧洲时,开始谈论具体和非常精确的季节性数字是有点困难的。当我们说历史趋势时,我们指的是该行业在过去几年的趋势,其中包括工商业和住宅。因此,当我们说我们预计第二季度将高于第一季度时,这是两者的结合。
谢谢。Shuki,我想你问的是45x。所以我想,如你所知,从年初开始,我们不会在新闻稿中单独列出45x。我们不这样做的原因是它是美国制造成本结构的一个组成部分。45x是我们认为目前世界上对制造我们产品最有吸引力的激励措施。这就是为什么,如你所知,在过去几年中,我们将约90%的生产能力转移到了美国。一般来说,作为一家公司,我们的战略是在提供最低净成本的地点制造,当然包括激励措施。
再次,目前这是美国,我们预计只要45x到位,情况就会继续如此。所以我们当然非常专注于美国,只要45x存在。
谢谢。我们接下来请奥本海默的Colin Rauch提问。请讲。您的线路已接通。
非常感谢,各位。你们已经谈了很多关于获取一些市场份额的事情,我只是好奇你们围绕定价和在该策略中平衡利润率的策略,以及你们预计在2026年期间会有多激进。
谢谢Colin。我们过去常说这是百万美元的问题。这可能是十亿美元的问题。你知道,如何在利润率和市场份额之间进行优化。我们当然试图同时优化两者。当我们考虑定价和获取份额时,有一些事情我们需要考虑。我们的首要任务是为客户增加价值,无论是通过产品及其带来的好处,还是通过我们的服务、产品的可靠性以及与我们开展业务的便利性。我们正在付出很多努力来改善所有这些方面。
话虽如此,我们有竞争。所以虽然我们可以有溢价,但我们必须与我们能做的事情保持一致。然后我们关注与我们在市场上收取的溢价相关的份额增长。我们相信到目前为止我们做得很好,既扩大了我们的利润率,又增加了我们的份额,实际上还提高了我们的利润率。
太好了。然后后续问题实际上是关于固态变压器和数据中心的机会,以及您如何跟踪竞争格局。显然有很多人在研究这里的解决方案,现在有很多,我想,正在弄清楚。我想。您如何接近基准测试其他一些从事这方面工作的人的进展,并跟踪您自己的进展以及随着该市场 equivalent plattering 随着时间的推移真正保持竞争力和持久性所需的一些未来证明。
是的。所以显然我们不是唯一发现那里数十亿美元机会的人。有一群初创公司正在追求这个机会,其他一直为数据中心提供电力电子设备的公司,也许还有一些其他公司。我们相信我们带到桌面上的类似于我们在过去二十年在太阳能领域所做的,是在最重要的方面的专业知识,即直流架构,拥有最高效率的能力,实际上大规模制造的能力。我们认为,如果我们能带来卓越的解决方案,然后继续创新并为市场带来额外的解决方案,我们将保持领先地位,并能够获得这个机会的公平份额。
这将需要额外的投资,额外的关注,幸运的是,这实际上正是我们的专长所在。这正是我们所在的领域。真的,真的很好。我们的团队在这方面非常出色,我们计划利用这一点。
谢谢。我们接下来请德意志银行的Corinne Blanchard提问。请讲。您的线路已接通。嘿,早上好,Tim。感谢回答我的问题。大部分问题都已经回答了,但也许您能讨论一下您是否考虑今年或2027年在欧洲或美国改变定价策略,然后也许您也可以稍微谈谈您对TPO市场的 exposure,您对25D的 exposure 较少,您在TPO市场看到了什么,以及同行试图进入市场的压力?。
是的。所以我刚刚涵盖了欧洲和美国的定价,我们本身不会改变定价策略,但我们的意图是继续推进我们的优势,继续为我们的客户提供越来越多的价值,并让我们获得适用的溢价,同时看看我们如何继续获得份额。这适用于两个市场。尽管竞争格局略有不同,但策略保持不变。第二个问题是关于。
只是您如何看待TPO市场。我知道这个问题已经被问过了,但是您是否看到越来越多的人试图进入TPO市场的竞争,以及您如何看待今年和27年市场的演变?。
是的。所以显然,随着48e仍然是太阳能唯一的税收优惠,市场正在向TPO转变。正如我们 earlier所说,我们觉得多年来我们与TPO合作。我们为他们提供他们需要的价值,不仅在产品层面和我们产生的额外电力以及我们在高千瓦和低千瓦下都能拥有的最佳效率,而且实际上在系统集成方面,知道如何与他们合作并支持他们。所以我们觉得我们在那里支持他们,我们很高兴市场的这一部分正在增长。
谢谢。我们接下来请花旗的Vikram Bagri提问。请讲。
大家早上好。Shruti,您谈到了单一SKU,整合仓库,精简运营以及您为提高盈利能力而采取的许多举措。有没有办法量化这些举措对成本和运营支出的影响?我试图了解到2026年底实现息税前利润（EBIT）盈利的构建块。其中有多少是来自获取市场份额、增加收入的经营杠杆,与45x、ramp up相比,与成本节约相比。如果您能量化或定向指导我们这些因素将如何促成到那时的息税前利润盈利。然后我有一个后续问题。
当然。所以,嗨,早上好。我认为关于毛利率杠杆,我在最后一个问题中扩展了主要杠杆,当然,高收入,美国生产的 ramp up,推出Nexus,从NMC转向LSP等等。我没有太多涉及运营支出,所以也许可以谈谈我们的运营支出驱动因素和成本削减杠杆。所以这里当然有几个变动因素,我会说。正如我们在准备发言中指出的,我们在2025年及整个2025年继续优化我们的产品组合,我们关闭了我们的核心管理存储部门,我们剥离了跟踪器业务solargic,并且在年底后出售了我们的电动汽车业务。
所有这些都是我们费用的积极贡献者,并将使我们能够更多地专注于核心业务和固态变压器。但另一方面,在2026年期间,正如我所说,我们计划增加在固态变压器项目上的运营支出和资本支出投资。另一个重要因素,也许最后一个要涉及的是新以色列谢克尔的走强,在过去12个月中对我们来说是一个重大不利因素。如果我没记错的话,在过去12个月中,它上涨了超过14%。然而,在谢克尔这种趋势下,我们当然进行了对冲,但利率不太有吸引力。
尽管如此,综合所有这些因素,我们对我们8800万至9300万美元的第一季度指引感到非常满意。我可以说,假设当前的宏观环境条件持续,这是一个相当不错的运行率。没有人知道这一点。所以再次,我们没有给出具体的指导方针,说明我们何时会实现盈利。我们高度专注于转向盈利增长,有时在2026年内。
谢谢,Asaf。然后作为后续问题,Asaf,您提到了今年对营运资金的投资,您也在回答这个问题和之前的问题时提到了对固态变压器产品的潜在投资。我想以稍微不同的方式问自由现金流问题。您预计今年自由现金流为正还是因为您正在进行的所有投资今年会有自由现金流消耗?谢谢。
当然。所以再次,我想我之前回答过这个问题,但对于第一季度,我们给出了关于自由现金流为正的具体指引。除此之外,我们不提供指引。我们将不得不等待下一季度。Shuki、我自己和整个公司都非常专注于管理我们的营运资金。我认为随着利润率状况的改善,我们当然控制运营支出和资本支出的纪律,你会看到,就资本支出而言,我必须说,我们确实预计2025年下一年的资本支出会显著更高。
如果我没记错的话,大约是2500万美元,加上与固态变压器相关的增量投资和扩大我们的生产。我想我们将在2016年看到更高的资本支出。
谢谢。此时,我们已到提问的预定时间。我现在将电话转回给Shouki。
谢谢。感谢大家参加这次电话会议。正如我们在开始时所说,我们对2025年所做的事情感到非常兴奋。现在我们正在转向进攻。我们的目标是实现盈利增长,获取市场份额,推出Nexus。我们对人工智能数据中心电力解决方案的机会感到非常兴奋。我们迫不及待地想在我们取得更多进展时向您更新。谢谢。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的时间和参与。您现在可以挂断电话了。萨。拉。