Christoph Kuepper（投资者关系总监）
Shruti Singhal（总裁兼首席执行官）
Scott Minder（首席财务官）
Daniel Harriman（Sidoti）
Lars Kjellberg（Stifel）
Massimiliano Pilato（Stifel）
好的。欢迎参加Mativ 2025年第四季度及全年财报电话会议。今天参加会议的MATIB人员包括首席执行官Frutti Single、首席财务官Scott Minder以及投资者关系总监Chris Cooper。今天的会议正在录制，下午晚些时候将提供回放。目前，所有参会者都处于仅收听模式，在演示结束后将开放提问环节。如果您想在那时提问，请在您的按键电话上按星号加1。如果您需要退出队列，请按星号加2。
如果您需要操作员协助，请按星号0。我们建议您拿起听筒以获得最佳音质。现在，我很荣幸将会议交给Chris Cooper先生。先生，您可以开始了。
各位早上好，感谢大家参加Mattif 2025年第四季度及全年财报电话会议。在开始之前，我想提醒大家，今天电话会议中包含的评论包括前瞻性陈述。实际结果可能与这些评论存在重大差异，原因详见我们的SEC文件，包括我们的Form 10K年度报告和Form 10Q季度报告。本次电话会议中讨论的一些财务指标是非GAAP财务指标。与最接近的GAAP指标的调节表包含在收益发布的附录中，该附录连同随附的演示文稿现在可在我们的网站@ir.Maddoff.com上获取。接下来，我将会议交给Shruti。
谢谢Chris。各位早上好，感谢大家参加我们的电话会议。我们感谢您对Matif的持续关注，并很高兴有机会分享我们2025年第四季度和全年的出色业绩，这标志着一段显著成功和进步的时期。当我回顾过去12个月时，我对Matif团队表现出的坚定承诺、敏捷性和毅力感到无比自豪和鼓舞。2025年不仅仅是又一年，对我们公司来说是一次转型之旅。我们面临着外部不利因素的叠加，从某些工业领域的需求疲软到动态且往往不可预测的贸易和宏观经济环境。
然而，这也是我们证明Mativ有能力应对这些挑战并变得更强大的一年。我们不仅克服了这些障碍，还展示了Mativ蓬勃发展和增长的实力与决心。我们的第四季度业绩是这一非凡年份的有力总结。我们实现了销售额、调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）和调整后EBITDA利润率的同比改善。最能体现我们运营纪律的指标是自由现金流。我们全年产生了创纪录的自由现金流，与去年相比增长了一倍多。这是全企业专注于纪律性执行、审慎的库存管理和积极的费用控制的直接结果。
2025年初，我们的任务变得明确：改善公司业绩，为可持续的盈利增长奠定基础。今天，我可以自信地说，我们在实现这一目标方面取得了重大进展。在过去一年中，MATIP正在进行一场文化转型，从根本上重置了我们的发展轨迹。它通过简化决策流程并使我们的团队更接近客户，培养了敏捷性、速度和责任感。我们已经从被动姿态转变为注重增长的积极姿态，自信地塑造我们的未来。我们也从应对市场波动的防御姿态转变为通过专注执行来掌控自己命运的进攻姿态。
我们建立了一个基于三大战略支柱的坚实基础：推动增强商业卓越性、加强资产负债表和优化产品组合。让我们从第一个支柱开始。在以终端市场需求疲软为特征的全球环境中，推动收入增长不仅仅是服务当前市场。它需要份额增长和价值最大化。今年第四季度净销售额增长至4.63亿美元，有机销售额与去年相比增长1.9%。这些结果验证了我们统一的销售团队如何跨部门协作，利用整个MATIC产品组合来扩大我们的增长渠道，并为现有和新客户提供创新解决方案。
我们业绩的韧性也突显了我们高度工程化的技术材料组合对客户成功的重要性。我们与客户合作解决他们最复杂的挑战，通过我们可靠的本地化供应链和尖端产品支持他们的全球运营。在第二个支柱方面，运营和营运资金效率是实现这一目标的核心。2025年初认识到 volume leverage 将是一个挑战。在这一年中，我们专注于我们可控的因素：定价、成本结构、资本投资和库存水平。
我们成功地精准执行定价，仔细管理价格与投入成本的表现，确保覆盖原材料通胀，同时通过创新和供应链卓越性捕获额外价值。2025年，我们的成本削减努力在整个业务中产生了近2000万美元的节省。结果在2025年全年都很明显，第四季度调整后EBITDA增长19%至5350万美元，利润率与去年相比提高了180个基点。这种利润率扩张清楚地表明，我们坚定的举措正在发挥作用并创造价值。这一支柱的另一个原则是现金流。
我很高兴地报告，我们在2025年产生了9400万美元的创纪录自由现金流，同比增长近140%。2025年，为了提高库存效率，我们有意将库存水平与2024年相比降低了2600万美元，同时支持全年2.5%的有机销售增长，且不影响客户服务水平。我们还将年度资本支出降低了1500万美元，同时优先考虑安全和增长项目。额外的自由现金流使我们能够减少超过6000万美元的净债务，并朝着我们的目标杠杆率范围迈进。这种对现金流生成的持续关注为我们提供了流动性和灵活性，以应对未来的不确定性，同时继续投资于我们回报率最高的机会。
最后，我们的第三个支柱围绕优化产品组合。在过去三个季度中，我们进行了全面的产品组合审查，包括资产、产品类别、设施和支持职能。2025年，我们采取果断措施关闭了北卡罗来纳州威尔逊的一家表现不佳的工厂，并进一步优化了我们的供应链支持基础设施。我们通过优先考虑努力和支出，精简了SKU并优化了研发资源，以更好地利用资源，同时最大限度地减少对商业渠道的影响。产品组合优化仍然是2026年的首要任务。我们正在协调我们的市场策略，以匹配客户需求和需求趋势，使广泛的产品组合与增长最强劲的领域保持一致。
这种方法将指导创新、制造、供应链和销售资源，确保资本部署在能够产生最大影响的地方。接下来，让我们转向本季度的部门业绩。我们的过滤和先进材料部门（FAM）表现出色，并在上一季度的基础上保持了增长势头。这标志着合并以来连续第二个季度销售额和调整后EBITDA增长。净销售额与去年相比增长超过5%，所有类别均有显著增长，其中运输和工业过滤、漆面保护膜以及侵蚀控制网的两位数增长引领增长。
在我们的可持续和粘合剂解决方案部门（SAS），由于销量低于预期，有机销售额略有下降。关键类别的SAT增长由医疗电缆胶带以及商业印刷引领，但部分被欧洲的标签、汽车胶带和离型纸的不利因素所抵消。我们仍然乐观地认为能够克服这些疲软领域，并相信随着2026年市场条件的变化，我们有能力有效适应。在我转向我们的展望之前，我将对宏观环境、它如何影响Mattif以及我们如何创造价值发表一些看法。我们正处于一个复杂性加剧的世界，贸易动态变化，地缘政治不稳定的地区存在。
这些现实要求我们保持敏捷并调整我们的业务。Mativ具有独特的定位来应对这个不断变化的环境。我们的全球布局使我们能够接近100多个国家的客户，降低单一地区风险。我们多样化的供应链和采购策略已证明具有韧性，确保我们能够按时、不中断地以公平价格为客户提供产品。为了展示我们的战略和全方位能力以及它们如何创造价值，我将简要概述我们的价值主张。我们通过涂层、浸渍、挤出和粘合剂技术设计表面和基材，以在一些最苛刻的客户应用中释放材料性能。
我们协调的全球网络从开发到大规模生产始终如一地提供连续、紧公差、高度复杂的型材。通过本地化资产和服务能力实现的全球供应链规模保证了高效执行和可靠履行。这些能力是我们客户关系的核心。当我们的客户在他们的市场中获胜时，Mattif就会获胜。这在信任的基础上建立了长期关系，推动持续需求和价值创造。我们致力于在未来几年发展这些战略要务。展望未来，我对在2025年建立的基础上继续发展的机会感到鼓舞。Scott将向您介绍我们2026年的基本假设，但我想给您留下一个关键结论。随着我们继续加强业绩，我想强调我们对盈利增长和自信执行的坚定关注。
我们在2025年取得的改进，加强资产负债表、调整库存规模和优化成本结构，为未来的增长和抵御不确定性提供了基础。我们已经并将继续把Mativ转变为一个敏捷、更有能力的实体，能够更好地应对动态环境，在2026年实现盈利增长和增加现金流生成。我们的成本节约努力将继续成为焦点，第二阶段预计在2026年全年实现额外1500至2000万美元的已实现节约。2026年的另一个重要优先事项是将人工智能作为基础企业能力。我们正在战略性地采取人工智能的双重方法，平衡投资回报率用例（如销售线索生成、高级生产调度和预测性维护）与提高生产力的员工回报计划（如人工智能驱动的数据分析和合同管理）。
这些应用将嵌入商业、运营、供应链、财务和劳动力职能，以推动持续绩效和长期竞争优势。总而言之，我为我们的团队在2025年充满挑战的需求环境中的执行力感到自豪。在两个部门中，我们都专注于我们可控的因素，并取得了切实的成果。因此，我们的合并调整后EBITDA利润率与去年相比提高了180个基点。这一强劲表现证明了整个MATTIP团队的奉献精神和专业知识，他们还将我们全公司的安全指标提高了近10%。我对他们的杰出贡献和努力表示最深切的感谢。接下来，我将会议交给我们的新任首席财务官Scott Minder，他将提供我们财务业绩的更详细概述。欢迎加入团队，Scott。
谢谢Shruti，早上好。首先，我想说我很高兴成为Mativ充满活力的团队的一员。公司在2025年巩固了基础，并将在2026年加快实现战略目标的进展。转向我们的财务状况，2025年的业绩稳健，我们以强劲的季度结束了这一年。Mativ 2025年全年净销售额略低于20亿美元，有机增长2.5%，报告基础上略有增长，均与去年相比。积极方面，两个部门的销量组合增加、SaaS部门的有利售价以及有利的汇率推动了这一增长。
这些收益部分被关闭或剥离工厂的销售额以及FAM部门不利的售价所抵消。在FAM部门，2025年的调整后EBITDA为2.25亿美元，与去年相比增长3%。有利的价格与投入成本比率以及较低的销售、一般及管理费用（SGA）提供了1800万美元的收益。由于某些产品的交叉采购（原本会受到关税影响）导致的分销成本增加、较高的制造成本和不利的销量组合部分抵消了这些收益。调整后每股收益为0.70美元，而去年为0.62美元。转向第四季度，Maddo的净销售额为4.63亿美元，有机同比增长近2%，报告增长1%。
有利的汇率和售价部分被较低的销量组合所抵消。第四季度调整后EBITDA为5350万美元，与去年相比增长19%。有利的价格与投入成本比率以及较低的制造和SGA费用部分被不利的销量组合和较高的分销成本所抵消。查看我们的部门，FAM净销售额为1.77亿美元，与2024年第四季度相比增长超过5%。这一增长是由有利的销量组合和货币换算推动的。这些收益部分被略低的售价所抵消。FAM的调整后EBITDA为3300万美元，同比增长26%，利润率为18.7%，同比提高300个基点。
这些增长主要由扣除投入成本后的有利价格、改善的销量组合和较低的SGA费用推动。增加的制造成本部分抵消了这些增长。在我们的SAS部门，净销售额为2.85亿美元，有机基础上与去年基本持平，报告基础上下降约500万美元。有利的汇率和售价被较低的有机销量组合所抵消。正如Shruti所提到的，这主要是由于标签、汽车胶带和离型纸的销量低于预期，部分原因是欧洲市场。Sasa的调整后EBITDA接近3900万美元，同比增长超过8%，利润率为13.6%，提高130个基点。
收益得益于较低的制造成本和有利的价格与投入成本比率。这部分被较低的销量组合和较高的分销费用所抵消。查看公司项目，约1900万美元的分配费用与去年相比增加了100万美元，原因是与员工相关的过渡成本的时间安排。其他费用约为300万美元，而2024年的其他收入约为900万美元。这一变化是由去年的资产出售收益和有利的外币变动推动的。我们2025年第四季度的税率是一项收益，主要由估值准备减少的影响驱动。
利息支出为1700万美元，与去年相比下降14%，主要由于债务余额降低。2025年全年，我们向您更新了改善成本结构和产生更多现金流的战略举措。正如Shruti强调的，在我们两年成本节约重点的第一年，我们在2025年损益表中实现了近2000万美元的已实现收益。在第二阶段，我们期望继续这一进展，执行多项成本节约举措，在2026年产生额外1500至2000万美元的损益表收益。我们将在全年取得进展时向您更新。2025年9400万美元的自由现金流是自2022年年中合并以来的最高水平，是2024年结果的两倍多。
这是由近1.34亿美元的经营现金流推动的，与去年相比增长超过40%。正如我们之前指导的那样，4000万美元的纪律性资本支出也支持了这一强劲结果。2025年底，净债务为9.34亿美元，同比减少6100万美元，降幅超过6%。我们以5.15亿美元的充足可用流动性结束了这一年。根据我们信贷协议定义的净杠杆率为4.2倍。虽然我们在2025年在去杠杆化方面取得了进展，但我们的现金流使用优先事项仍然是债务减少。
2026年，我们期望朝着2.5至3.5倍的杠杆率目标取得进展。自1月份加入以来，我与团队合作了解我们的资本结构，并制定了一项计划，在及时解决债务到期问题的同时，最大限度地提高灵活性和成本效率。随着全年的进展，我们将提供更多关于这个话题的信息。现在，我将分享我们2026年第一季度和全年展望。与2025年类似，我们在第一季度面临终端市场需求疲软的环境，这受到关税和宏观经济政策的影响。因此，进入我们业务的需求信号仍然疲软。
我们预计这将对本季度的销量增长和运营效率产生负面影响。我们正在努力通过简化工作流程、消除瓶颈流程和减少浪费来抵消近期的这些制造影响。由于这些抵消疲软需求影响的努力，我们预计第一季度调整后EBITDA与去年相比增长15%至20%，这得益于略微有利的价格与投入成本比率、运营改进和SGA节约。我们的两个业务部门在2025年类似的环境中表现出韧性，我们有信心在2026年初应对这一局面。
虽然我们不提供正式的全年指导，但我将向您介绍现金流和费用的一些驱动因素。2026年，我们预计资本支出为4500万美元，高于2025年的克制水平。这些投资大致50%用于增长项目，50%用于效率和安全项目。2026年的其他驱动因素包括500至1000万美元的一次性现金成本，用于为节约举措提供资金；1000万美元的净营运资金投资，以支持销量增长；9000万美元的折旧、摊销和基于股票的薪酬；基于当前市场条件的约7400万美元的合并利息支出；最后是我们应收账款证券化工具的800万美元年度费用。
查看我们的原材料成本，我们预计将面临2000至2500万美元的不利因素，主要由树脂、聚合物、纸浆和纸张的预测市场价格上涨驱动。这些增长主要集中在下半年。正如您在2025年看到的，我们的商业团队成功实施了定价以抵消投入成本上升的影响。我们期望在2026年利用这一能力，在定价的时间和幅度之间保持健康平衡，以抵消预期的投入成本增长。最后，我将强调我们2026年的关键财务要务。现金流生成和纪律性部署仍然是重点领域。
我们期望朝着2.5至3.5倍的目标杠杆率范围取得进展。严格的成本纪律仍然是重点，预计年内将额外节省1500至2000万美元。这些努力，加上几个营运资金效率项目，预计将在2026年再次推动有意义的自由现金流生成。团队在2025年取得了巨大进展，我们打算在2026年在此基础上再接再厉。接下来，我将会议交回Shruti进行总结发言。
谢谢Scott。今天电话会议的要点是，Mattif已经有效地启动了全面转型。2025年标志着一个关键转折点，我们展示了在复杂的宏观经济环境下交付强劲财务业绩的能力。我们的业绩以销售额、调整后EBITDA和利润率的同比改善为特征，清楚地验证了我们的运营战略和业务韧性。我们的进展以严格遵守三大核心支柱为基础：增强商业卓越性、加强资产负债表和优化产品组合。通过严格管理我们可控的因素，我们产生了创纪录的自由现金流，超过去年水平的两倍。
这种财务纪律使我们能够大幅减少净债务并调整杠杆状况，从而获得未来价值创造所需的运营灵活性。展望2026年，Mativ现在在结构上具备可持续盈利增长的条件。我们拥有必要的领导力、战略和资本纪律来创造长期股东价值。我们仍然完全致力于为客户提供服务，通过产生大量现金流改善我们的杠杆率和资产负债表，并获取验证我们市场战略的销量和份额增长。我对我们前进的道路感到兴奋，因为我们将继续加快执行为Matif、我们的客户和股东创造价值。
感谢大家今天上午的参与。操作员，请打开提问线路。
谢谢。Shruti，要提问，请按电话键盘上的星号加1。现在，如果您改变主意，请按星号加2。准备提问时，请确保您的设备已在本地取消静音。请将问题限制为一个问题和一个后续问题。如果您有其他问题，请重新加入队列。我们的第一个问题来自cdoty的Daniel Harriman。您的线路现已开通。请讲。
各位，早上好。非常感谢你们接受我的提问。我今天有几个问题要问Shruti，然后有一个问题要问Scott。但是Trudy，你谈到了SAS部门的不利因素，我希望你能提供更多关于那里面临压力的特定业务的细节，以及随着我们进入2026年，你是否看到任何可能支持改善的潜在催化剂。然后，我们对FAM部门的进展印象非常深刻，我只是好奇你能否谈谈在当前需求背景下，你认为这种势头的可持续性如何。
然后Scott，我们期待与你合作。欢迎加入团队。我只是好奇你能否谈谈2026年自由现金流的节奏，我们是否应该期望它与2025年的季度节奏相似。
我先开始。谢谢Dan的问题。感谢你，以及你对SAS的友好评价。你知道，我们产品组合的优势在于它能够抵消某些市场的疲软需求与其他市场的增长。所以具体来说，我们看到汽车胶带、工业标签，特别是欧洲的离型纸出现了一些疲软。但我们正在做的是，专注于在欧洲和北美或欧洲以外的市场份额增长机会。我们正在审视我们的整体离型纸产品组合，并利用更好的自由贸易协定，以便能够在北美市场具有竞争力，并实现份额增长。
因此，我对未来，特别是2026年下半年的离型纸业务非常乐观。关于你对FAM的问题，这是一个出色的季度。正如我们过去提到的，这是我们重点投资、投入资源、更换领导层的领域，我们正在看到成果。尽管市场环境如此，我们在运输和工业过滤方面看到了增长。我们在之前提到的侵蚀控制市场的网产品方面看到了增长。我们受益于实施的关税，以及我们在薄膜业务上进行了大量资本和资源投资的领域，我们看到了同比改善并缩小了差距。因此，总体而言，FAM在第四季度表现非常有利，我预计这一趋势将在第一季度继续。Scott，交给你。
是的，谢谢Dan。感谢你的评论，也期待与你合作。我将把你的问题分为两部分，我认为我们将从自由现金流开始，以及它如何与杠杆率相衔接。团队在2025年做得非常好。我们产生了9400万美元的创纪录自由现金流。这是2024年结果的两倍多。努力是全面的。通过降低成本提高盈利能力，我们提高了利润率，减少了库存，并且确实表现出资本支出纪律。因此，我们将在26年继续在这些领域推进，并期望取得有意义的结果。
我们谈到了额外1500至2000万美元的成本节约，持续的资本支出纪律，同时更加关注增长投资。我们将继续关注营运资金。正如我们所谈到的，我们需要为一些增长提供资金。因此，如果把所有这些加起来，全年来看，我们预计与2025年的创纪录水平相比会有小幅下降。但这主要是为了为增长提供资金。我们谈到了1000万美元的营运资金和额外500万美元的资本支出。但我们也有机会在营运资金效率方面再接再厉，并继续提高盈利能力。
你问到了节奏。所以从节奏的角度来看，我认为我们将遵循正常的季节性模式。我们预计第一季度会有一些资金流出，希望比去年有所改善。我们通常这样做是为了重建库存。我们预计年中会有强劲的现金流生成，并在年底实现正增长。所以对我来说，底线是，从我与人们的交谈以及我加入以来，我们确实将Mativ的文化发展为更以现金流为中心。我们期望这在2026年产生良好的结果，并在长期产生出色的结果。
这就是自由现金流，我认为它与杠杆率非常契合。因为话题相关，我的回答会有一些相似之处。同样，我认为团队在2025年做得非常好。从峰值到年底，我们将杠杆率降低了0.5个百分点，年底为4.2，这是全年的低点。这确实是由财务报表的全面改善推动的。我们提高了盈利能力，改善了营运资金，在资本支出方面保持纪律，并将这些收益集中在杠杆率降低上。
我们减少了600万美元的债务。这种纪律确实已融入业务。因此，我们2026年的主要重点仍然是杠杆率降低。我们期望继续朝着我们给您的2.5至3.5倍的目标取得进展。我们应该在2026年底达到中高3倍的水平。随着全年的进展和我们朝着这一目标取得进展，我们将随时向您更新。
非常感谢你们，各位。看到所有这些进展真是令人兴奋。祝下一季度好运。
谢谢Dan。
谢谢Daniel。我们的下一个问题来自Stifel的Lars Schellberg。您的线路现已开通。请讲。
谢谢接受我的提问。我只是在看或思考你们对第一季度的指导。当然，你们与去年24年的基数相比非常容易，并且谈论增长10-15%。这似乎在线上基础上进展有所放缓。所以你能和我们谈谈你在市场上看到的情况吗，以及从根本上来说，这个季节性疲软的季度是否是低点，以及你如何在今年剩余时间里发展，因为再看EBITDA，本质上你最终会低于24年的水平。
感谢有一些公司变动。但是你的赌注进展似乎很慢。如果你能提供任何相关信息，那将很有意义。
是的，也许我可以先开始，Scott请随意评论。Lars，再次感谢你的问题。很高兴收到你的消息。你知道，对于第一季度，Scott提到的指导是15%至20%的增长。你知道，我们看到收入方面的需求有些疲软，特别是在我提到的SaaS部门的类别中。但即使在SAS部门，我们也看到其他类别表现良好，我预计它们在第一季度之后和今年剩余时间里将继续表现良好。正如我在我们的FAM类别中提到的，要记住FAM由于我们在欧洲的过滤业务以及汽车领域的存在，那里的需求疲软，尤其是在第一季度。
但是我们已经采取的行动以及随着渠道继续流动，我预计FAM部门在第一季度以及今年剩余时间里都将表现良好。因此，在第一季度开始时，在应对疲软需求的同时保持积极态势，但随着我们建立渠道并在今年剩余时间内在SaaS和FAM中商业化这些机会，我对我们的表现持乐观态度。Scott，请随意补充其他内容。
嗨Lars，很高兴见到你。我认为Shruti已经说了大部分内容，但收入方面，我们预计销量增长率可能非常低的个位数，反映了疲软的需求环境。我们将继续推进定价举措，以帮助抵消这些投入成本。我们看到的杠杆效应确实来自EBITDA。因此，虽然收入增长 muted，但我们预计EBITDA增长15%至20%。因此，通过我们去年围绕运营成本和SG&A成本所做的努力，抵消需求疲软和随之而来的制造效率低下，我们今年有一个计划在1月1日开始再削减1500至2000万美元。
所以我认为我们正在做很多工作来继续提高业务的盈利能力，即使收入相对疲软。
关于商业渠道的快速后续问题。Shruti，你显然对商业方法进行了巨大的改变，你期望在市场上获胜。你能和我们分享你如何看待商业渠道以及你期望在关键部门相对于基础市场的表现吗？
好的。这是对商业渠道的非常有针对性的方法。商业领导层的严谨性和节奏在现实机会方面有很大不同。你知道，我们正在控制我们能控制的。正如我们提到的，市场上有不同的类别，有些是疲软的。但例如，我们的薄膜业务，我们在资源和资本方面进行了投资，我们在缩短交货时间、提高质量方面取得了良好进展，我们正在赢回客户的信心和信任，因此业务。
这是我们商业渠道和运营以类似方式工作的一个例子。在过滤方面，我们看到了良好的进展，我们知道欧洲的汽车市场疲软，但我们在暖通空调、空气污染控制和水过滤方面看到了良好的进展。我们与客户建立了良好的渠道，并且在这些领域取得了胜利。所以总而言之，在SaaS和FAM部门，我们对商业渠道非常精准。我们正以极大的精确度追求机会，我想说我们与客户的合作和亲密关系比我以往任何时候都要好。
甚至客户也提到了这一点。这就是为什么我们对第一季度，尤其是2026年以后持乐观态度。
谢谢。非常清楚。我把它交回去。
谢谢Lars。我们的下一个问题来自Scheifel的Massimiliano Pilato。您的线路现已开通。请讲。
早上好，各位，谢谢接受我的提问。我想我有几个关于捕获销量和份额增长的评论，当然你提到你在SaaS部门有一些不利因素。你还提到2026年更高的投入成本将通过价格上涨来抵消。那么，如果需求环境仍然非常疲软，并且2026年价格灵活性有限，你计划如何捕获销量？这是第一个问题，之后我会问第二个问题。
谢谢Massey的问题。感谢你。关于份额增长和定价，这是一项协作努力，正如我在评论中提到的，这非常非常精准。所以你知道，我们正与采购、供应链运营团队密切合作，平衡我们的成本与商业团队进行定价或份额增长。因此，根据类别采取非常精准和外科手术式的流程。这是我们采取的方法。这是经过验证的做法。正如我提到的，我们在FAM业务中已经展示了这一点，连续两个季度增长，这种方法也正在应用于SAS。
因为这对我们来说是经过验证的方法，因此我们在市场细分中获胜，这就是我们想要继续的。我们将在第一季度及以后继续这样做。
是的。如果我可以补充一点，Shruti，我想。是的。Massimiliano，如果我可以补充。我们的定价一方面是为了收回投入成本增加，但也与价值有关，我们的产品为客户带来了很多价值。想想保护膜，它保护着有价值的资产。所以我们觉得我们为客户带来了增值解决方案，所以我们可以在一些应用中获得定价，因为它给客户带来的好处。所以第一，是为了收回投入成本，我们致力于此。但也是为了捕获我们为客户带来的价值。
谢谢。然后第二个问题与新项目的推出有关。当然。你宣布了与Miro的合作关系。我们应该如何考虑这些新项目对损益表的贡献？这是我们能在2016年看到的，还是更多是2027年的贡献？
是的。谢谢Massimo。我们对与Miru的合作和协作感到非常兴奋。正如我宣布的那样，我们在提高汽车和建筑物能源效率的技术方面进行了投资，这对Mativ来说非常令人兴奋。我们继续与Miru密切合作。我们可以期待看到一些销售，取决于市场，在2026年底，但更多将在2027年体现。
明白了。非常好。最后一个问题，关于2026年第一季度的展望，2026年1500至2000万美元的节约中有多少已经计入第一季度？
嗯，在运行率基础上，我们认为我们有大约500至700万美元将在2026年体现，并非全部在第一季度。然后其余的节约将是我们从现在到年底提出的新举措。所以它们将更多地集中在年中到下半年。
非常好。谢谢，祝下一季度好运。
谢谢。
谢谢。非常感谢。
谢谢。Massimiliano。最后提醒一下，要提问，请按电话键盘上的星号加1。我们目前没有更多问题，所以我将把会议交回Shruti进行总结发言。
谢谢。首先，我要向所有MATIV员工表示诚挚的感谢，感谢他们在过去12个月中在接受变革和交付我们第四季度和全年业绩方面的奉献和辛勤工作。最后，感谢大家今天早上参加我们的财报电话会议。我们期待在未来几个月与您保持联系，并欢迎您参加我们5月份的下一次财报电话会议。祝您今天过得愉快。感谢您的时间。
谢谢。今天的MatchIF 2025年第四季度及全年财报电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。