身份不明的发言人
克里斯托弗·约翰·肯普钦斯基（首席执行官）
伊恩·博登（首席财务官）
德克斯特·康巴莱（投资者关系副总裁）
吉尔·麦克唐纳（全球餐厅体验官）
丹尼斯·盖格（瑞银集团）
萨拉·塞纳托雷（美国银行证券）
布莱恩·哈伯（摩根士丹利）
大卫·帕尔默（Evercore公司）
约翰·伊万科（摩根大通公司）
大卫·塔兰蒂诺（贝尔德公司）
格雷戈里·弗兰克福特（古根海姆证券）
安迪·巴里斯（杰富瑞金融集团）
劳伦·西尔弗曼（德意志银行）
乔恩·托尔（花旗集团）
杰夫·伯恩斯坦（巴克莱银行）
您好，欢迎参加麦当劳2025年第四季度投资者电话会议。应麦当劳公司的要求，本次会议正在录制。在今天的演示之后，将有一个投资者问答环节。届时，投资者只需在按键电话上按星号1即可提问。现在，我想将会议转交给麦当劳公司投资者关系副总裁德克斯特·康巴莱先生。康巴莱先生，您可以开始了。
各位下午好，感谢大家参加我们的会议。今天与我一同参加电话会议的有董事长兼首席执行官克里斯·肯普钦斯基、首席财务官伊恩·博登以及首席餐厅体验官吉尔·麦克唐纳。提醒一下，我们收益报告和8K文件中的前瞻性陈述也适用于我们今天在电话会议上的评论。这两份文件以及今天电话会议中提到的任何非GAAP财务指标与相应GAAP指标的调节表都可在我们的网站上查阅。在今天上午的准备发言之后，我们将回答大家的问题。请将问题限制为一个，然后重新进入队列以提出其他问题。
今天的电话会议正在进行网络直播，也将录制下来供在我们的网站上回放。现在，我将把发言权交给。
各位下午好，感谢大家今天参加我们的会议。首先，我要肯定麦当劳体系的韧性和承诺。我们的特许经营商、供应商和员工为客户服务并支持社区，以强劲的势头结束了这一年，并为2026年奠定了坚实的基础。2025年，麦当劳实现了近1400亿美元的全系统销售额，全年按固定汇率计算增长5.5%。这反映了全年超过3%的稳健同店销售额增长，第四季度超过5.5%，所有部门均实现强劲增长。我们的全系统销售增长也反映了我们加速开设新餐厅的益处。
2025年，我们在过去两年每年开设2000多家餐厅的基础上，又开设了2275家餐厅。同时，我们继续从这些新餐厅看到可观的回报。我们的新门店开设速度将进一步加快，因为我们计划在2026年实现约2600家餐厅的总开业数量，这使我们有望在2027年底前实现50000家餐厅的目标。尽管行业背景充满挑战，但我们的体系在2025年始终保持敏捷，专注于我们可以控制的事情。展望2026年，成功将再次取决于三个方面：吸引顾客进店的极具吸引力的价值、为粉丝创造有意义时刻的突破性营销，以及为顾客提供美味食品的菜单创新。
我们相信，这种有纪律的专注使麦当劳能够在任何环境中表现出色。让我们从价值开始。我们听取了客户的意见，并不断调整，坚持不懈地致力于在价值和可负担性方面保持领先地位。我们的努力正在奏效。在美国，我们在年初推出了“麦超值”（McValue）计划，立即带来了增量，然后在9月重新推出了“超值套餐”（Extra Value Meals）。正如我们之前所说，我们将通过两个方面衡量EVM计划的成功：我们获得低收入客流量份额的能力，以及提高价值和可负担性体验评分。我很高兴地说，我们第四季度的EVM表现正是我们此时所希望的水平。通过“麦超值”计划和令人兴奋的营销活动，我们在12月获得了低收入消费者的份额，并且我们的价值和可负担性评分有了显著提高。
可以预见的是，随着美国特许经营商全年提供这些更强大的价值产品，他们的现金流与前一年相比有所增长。在我们的五大国际运营市场，自2025年初以来，我们一直提供日常实惠价格选项（EDOP）和菜单套餐。随着这些计划的认知度提高，我们看到全年价值和可负担性评分稳步提高，这也告诉我们它们引起了客户的共鸣。正如我之前所说，我还要再说一遍，麦当劳不会在价值和可负担性方面落后。这是我们的基因，我们保持敏捷，以适应动态的竞争环境，这也让我们转向营销。
我们再次以超越餐厅范围并融入全球文化的方式开展活动。2025年，与《我的世界》电影的合作是我们有史以来最大的全球活动，将两个标志性的粉丝群体聚集在100多个市场和37000家餐厅。最近，“格林奇回归”活动。该活动于2024年首次在加拿大推出，2025年在多个市场推出，引发了非凡的兴奋，导致售罄，并成为数百万家庭真正的节日时刻。在许多市场推出格林奇主题的收藏袜后，我们在近一周内成为世界上最大的袜子销售商。
在活动开始的头几天，我们在全球售出了约5000万双袜子。这两个创纪录的项目表明，麦当劳在大规模融入文化方面具有独特的地位，强化了“一个麦当劳”营销方式的力量以及我们在整个体系中分享创意卓越的能力。我们三重战略的最后一个要素是菜单创新。我们看到美国重新推出的小吃卷、澳大利亚首次推出的麦辣鸡翅（McWings）以及多个市场推出的“大拱门”（Big Arch）都取得了强劲表现，每一项都引起了不同客户群体的共鸣，并为我们的菜单带来了兴奋感。在构建未来的产品时，我们将工作重点更清晰地放在口味和质量上，创造出具有明显麦当劳特色并能引起全球客户共鸣的菜肴。
在这个领域有很多令人兴奋的工作正在进行。几分钟后，我们的首席餐厅体验官吉尔·麦克唐纳（她领导着全球品类管理团队）将分享更多今年即将推出的内容。我最近在澳大利亚，亲眼看到他们如何通过价值、营销和“菜单致胜”（Menu to Win）这三个方面取得成功。我们与特许经营商的紧密合作正在推动市场的强劲势头。这证明了当你在这三个方面都达到目标时会发生什么，推动强劲的业务势头和市场份额增长。有鉴于此，我将把发言权交给伊恩，由他更详细地介绍我们2025年的业绩。
谢谢克里斯，各位下午好。正如克里斯所提到的，我为麦当劳体系在行业充满挑战的一年中所取得的成就感到自豪。第四季度，我们实现了强劲的同店销售额、收入和收益增长，同时我们的前10大市场的整体客户满意度评分也有所提高。具体而言，第四季度全球同店销售额增长5.7%，同店顾客数量为正。在美国，该季度的同店销售额增长6.8%，高于我们的预期，这得益于客单价和顾客数量的正增长。虽然部分业绩归因于较容易的上一年比较基数，但主要反映了价值菜单和营销举措的成功，这些举措支持了我们基线势头的稳步改善。
总之，这些举措推动了最近历史上季度同店顾客数量与终端竞争对手的最大差距，并为2026年奠定了坚实的基础。两项营销举措促成了我们的强劲表现。首先，我们在第四季度以“大富翁”（Monopoly）活动拉开序幕，这是我们有史以来最大的数字客户获取活动之一。今天，我们在美国的忠诚度应用程序中有约4600万90天活跃用户，在“大富翁”活动期间，我们看到了近5亿次游戏参与。其次，我们以“格林奇套餐”（Grinch Meal）结束了本季度，该套餐创下了新的销售记录，包括我们历史上最高的单日销售额。
总体而言，在整个活动期间，我们售出的“格林奇套餐”数量几乎与我们非常成功的2025年《我的世界》电影套餐和2024年收藏杯促销活动的总和相当。“格林奇套餐”吸引了粉丝的关注，这是麦当劳品牌在正确营销执行下力量的真正证明。除了这些营销活动，正如克里斯所提到的，在9月初，我们重新推出了“超值套餐”（Extra Value Meals），以解决客户对我们核心菜单产品的价值认知。第四季度，我们越来越多地看到这一计划按预期发挥作用的证据。除了低收入份额以及价值和可负担性体验评分的改善趋势外，该计划还推动了我们顶级EVM的销量增长，这得益于11月全国定价的5美元香肠、鸡蛋和奶酪麦格煎饼套餐以及8美元10块麦乐鸡块套餐。在1月份，在全国定价的5美元香肠鸡蛋麦满分套餐和8.2美元小吃卷套餐的支持下，这一势头继续保持，我们有望实现与EVM重新推出相关的增量流量目标。转向我们的国际运营市场，该部门的同店销售额增长5.2%，标志着同店增长连续第三个季度超过4%。尽管行业背景充满挑战，但英国、德国和澳大利亚的强劲执行推动了业绩，每个市场的同店销售额都实现了中高个位数增长。
英国麦当劳的复苏势头在第四季度继续，在几项令人兴奋的促销活动的执行下，一年多来首次实现市场份额增长。与美国一样，“格林奇”活动也超出了预期，推出了摇摇薯条和特别版袜子。“菜单大劫案”（Menu Heist）活动是英国版的我们在其他市场受欢迎的“世界风味”（Taste of the World）促销活动，通过在当地麦当劳餐厅为顾客提供精选的国际菜单热门产品，展示了品牌的全球实力。这项促销活动在为期六周的运行中持续表现强劲，鉴于我们在英国和其他市场看到的成功，我们计划在2026年将其扩展到更多市场。
德国和澳大利亚也在价值、菜单和营销举措的执行上实现了三个方面的成功，导致每个市场的份额增长。第四季度，两个市场都利用了坚实的价值产品基础，并利用了强大的营销活动。德国的强劲表现反映了年度回归的“大薯饼”（Big Rosti）——一种大尺寸汉堡，以及《老友记》（Friends）主题的营销活动，该活动类似于一年多前在西班牙的成功促销活动，我们也计划在2026年将其扩展到更多国际市场。在澳大利亚，早餐时段通过抹茶拿铁、早餐卷和麦格煎饼等菜单创新推动了业绩，而非常成功的“格林奇”促销活动则突出了创新菜单产品，如鸡肉巨无霸、麦辣鸡翅和特制热蛋糕糖浆。
最后，在我们的国际发展许可市场，该季度的同店销售额增长4.5%，以日本为首，所有地理区域均实现同店销售额增长。日本全年表现一直强劲。第四季度，“我的麦当劳奖励”（My McDonald's Rewards）忠诚度计划的推出为其提供了支持，这标志着我们全球数字战略的一个重要里程碑。在中国，尽管市场继续面临宏观经济压力，但我们在本季度保持了份额。此外，我们在2025年开设了1000多家餐厅，现在已覆盖所有省份。转向利润表，本季度调整后每股收益为3.12美元，其中包括10美分的外汇换算收益。按固定汇率计算，调整后每股收益较上年同期增长7%，反映了销售驱动的利润贡献。我们全年调整后总营业利润率为46.9%，符合我们的预期，反映了我们业务模式的实力和体系的韧性。全年餐厅总利润超过150亿美元。回顾全年，我们的资本支出为34亿美元，略高于我们提供的年度范围上限，因为我们对未来年度的发展管道进行了更多投资，为我们在全资拥有的市场继续加快开设速度奠定了基础。
我为麦当劳在充满挑战的环境中取得的成就感到自豪，我们相信我们有能力在2026年取得坚实的业绩。有鉴于此，让我把发言权交给吉尔。
谢谢伊恩，各位下午好。我很高兴今天在这里分享更多关于我们餐厅体验团队的工作，并预览2026年的计划。自我们成立全球餐厅体验团队以来已有九个月，当我们宣布这一变化时，我们指出这将具有重要意义，原因有二。首先，我们新的整合结构使我们能够以更快的速度执行，这意味着想法可以更快地出现在我们的餐厅中。我们可以比以往任何时候都更快地开发和扩展产品创新，因为菜单、供应链和运营都在一个团队中。
其次，我们新的品类结构——设有牛肉、饮料和鸡肉的专门负责人——将使我们有更好的问责制，并更清晰地了解在这些庞大且不断增长的垂直领域取得成功所需的条件。我们知道，虽然价值对客户仍然很重要，但提供出色的口味和质量是他们的首要需求，这是我们在整个餐厅体验中所做一切的核心。在这种背景下，让我分享更多关于这三个品类的信息，从牛肉开始。我们继续推出“最佳汉堡”（Best Burger），目前已在85个以上的市场推出，并有望在2026年底前实现几乎所有市场都推出的承诺。
“最佳汉堡”是制作更热、更多汁、更美味汉堡的关键，这提高了客户满意度评分，并简化了餐厅员工的运营。大约一年半前，我们也开始试点“大拱门”（Big Arch），它在多个市场表现出强劲的吸引力。客户对这种美味、更令人满意的汉堡反应积极，它满足了他们对更丰盛食物的需求，同时仍然具有明显的麦当劳特色。其强劲的表现帮助它最近在英国菜单上获得了永久位置。我们认为，随着我们加强在牛肉品类这一层级的地位，我们有潜力继续扩展这个平台。
现在让我们转向饮料。我们对超过1000亿美元的全球饮料机会感到兴奋。您可以期待在2026年在美国以及部分国际市场看到新的产品，旨在夺取这个庞大且快速增长的品类的份额。我们正在探索能量型、放纵型冰咖啡、水果清爽饮料和手工苏打水。我们很高兴今年晚些时候在麦咖啡（McCafe）品牌下推出我们新的美国饮料系列。它建立在第四季度在美国500多家餐厅进行的一项超出预期的高度成功测试的基础上。正如我们之前所说，新的饮料产品在不同的时段带来了增量消费场合，以及更高的平均客单价，包括我们与红牛合作的强劲结果，我们计划在美国和其他地区继续发展这一合作。
我们正在应用从美国测试中获得的经验，因为我们在整个体系中扩展产品。例如，澳大利亚在2025年底进行了一次小型饮料测试，并通过改进一些配方和调整一些口味以满足当地偏好来适应这些见解。最后，鸡肉。提醒一下，这个全球品类的规模是牛肉的两倍，并且增长更快。2025年，我们在顶级10大市场的鸡肉品类份额有所增长，我们相信到2026年底，我们的份额将比2023年12月至少提高1个百分点。
在基础层面，我们实现了到2025年底将麦脆鸡三明治（McCrispy Sandwich）推广到几乎所有主要市场的目标。在创新方面，你们中的许多人已经在芝加哥地区的几家餐厅发现了一些新动向。我们正处于测试新口味组合和新烹饪方式的早期阶段，因为我们继续为客户探索美味的食谱。虽然我已经分享了速度和规模如何在三个菜单品类中体现，但麦当劳的创新不止于此。同样有纪律的方法正在指导餐厅中的技术进步，完善提供完整麦当劳餐厅体验的真正意义。
餐厅体验团队正在利用这些测试快速学习，并将这些学习应用到语音点餐、轮班管理工具以及其他人工智能支持的工具和数字增强功能等能力上，这些工具和功能有助于使运营出色的餐厅对员工和客户来说都更容易、更愉快。总之，这些努力反映了我们如何不断创新和改进麦当劳体验的各个方面，推出更美味的食物、更智能的运营、周到的设计以及满足客户和我们餐厅团队需求的技术。这都是我们如何现代化麦当劳日常表现的一部分，现在我将把发言权交还给伊恩。
谢谢吉尔。展望2026年，我们对我们的战略以及在任何运营环境中超越竞争对手的能力充满信心，方法是专注于我们可以控制的事情，并利用我们的全球规模和财务实力。我们认为2026年展望的基本假设是审慎的，反映了我们的预期，即美国和许多市场的快餐行业环境仍将充满挑战。如果环境超出我们的预期有所改善，我们相信麦当劳相对于竞争对手将不成比例地受益。我们预计2026年的净餐厅扩张以及2025年开设的餐厅将为全系统销售增长贡献约2.5%。
我们预计营业利润率将在40%中高位区间，并将从2025年46.9%的调整后营业利润率扩大。我们目标全年销售费用占全系统销售额的比例约为2.2%，反映了我们对技术、数字和全球业务服务（GBS）等战略增长驱动因素的持续投资。这些投资旨在释放业务运营效率，并支持我们员工和利益相关者的长期增长。在营业线以下，我们预计利息支出将较上年增长4%至6%，主要由于平均利率上升，预计全年有效税率在21%至23%之间，季度之间可能存在波动，可能导致季度税率超出年度范围。
基于当前汇率，我们预计外汇将对2026年每股收益产生全年推动，总额在0.20美元至0.30美元之间。与往常一样，这只是方向性指导，因为随着我们度过今年剩余时间，汇率可能会发生变化。转向资本配置，我们致力于保持财务纪律，并在长期为股东创造价值。我们的优先事项保持不变。首先，我们寻求投资于业务以推动增长，包括主要支持新餐厅开业的资本支出，以及对技术、数字和GBS的投资。
其次，我们优先考虑股息，过去49年每年都在增加股息。第三，随着时间的推移，我们用剩余的自由现金流回购股票。关于餐厅发展和资本支出，正如克里斯所提到的，我们继续加快新门店的开设速度，并有望在2027年底前实现50000家餐厅的目标。2025年，我们的开业计划超出了年度计划，总开业约2275家餐厅，净开业1880家。2026年，我们的目标是约2600家餐厅的总开业数量，其中约750家在美国和国际运营市场（IOM）部门。
我们预计在国际发展许可（IDL）部门开设超过1800家餐厅，其中约1000家在中国。总体而言，我们预计2026年约2100家净餐厅新增将带来约4.5%的单位增长。我们预计今年的资本支出在37亿至39亿美元之间，其中大部分投资于美国和IOM部门的新门店开业。与上一年的34亿美元相比，资本支出的增加符合我们在12月23日投资者日概述的约3亿至5亿美元的目标增长。最后，我们目标2026年净收入到自由现金流的转化率在80%低至中区间，与2025年的84%一致。
有鉴于此，让我把发言权交还给克里斯。
谢谢伊恩。当我们结束2025年的账目时，自然不仅要反思过去的一年，还要反思自2020年11月宣布“加速拱门”（Accelerating the Arches）计划以及2023年12月扩大我们的目标以来我们取得的进展。我们做出了大胆的业务增长承诺。我们在加速优先事项上取得了巨大进展，我们已经成为一家根本不同的公司。您从吉尔那里听到了这种转变如何在整个餐厅体验中实现，从食品、运营、设计到技术。当我们开始这段旅程时，从公司角度来看，我们没有全球业务服务职能。
今天我们有了。我们没有收入增长管理职能。现在我们有了。我们没有标准化的全球技术栈。今天我们已接近实现。这些新能力带来的早期收益让我们清楚地看到它们将如何在未来释放增长和生产力。忠诚度是另一个很好的例子。2020年11月，麦当劳忠诚度应用程序才刚刚开始在美国推出。2023年，我们在50个市场的忠诚度会员全系统销售额约为200亿美元。2025年，我们的销售额几乎翻了一番，在70个市场拥有近2.1亿90天活跃用户。我们有望到2027年底实现2.5亿90天活跃用户的目标。这很重要，因为我们知道忠诚度会增加访问频率，并为与粉丝互动开辟新方式，例如美国的“小吃大冒险”（Snack Craps）活动等多访问奖励游戏，或仅通过应用程序提供的独家合作伙伴关系。
另一个关键证明是应用程序与我们前六大市场“到店即取”（Ready on Arrival）部署之间的联系。它已经在推动更快的服务，减少等待时间并提高客户满意度，随着整个体系采用率的提高，我们预计这些好处将复合增长。几年前根本不存在这些接触点。当我们执行时，我们知道我们可以在任何环境中超越竞争对手。很明显，我们已经赢得了展望未来的权利。我们很高兴在6月于拉斯维加斯举行的全球大会上与我们的体系分享接下来的计划，我们预计在今年秋天的投资者更新中与大家分享更多细节。请继续关注。在我们转向提问之前，我想再次感谢我们的特许经营商、供应商、餐厅团队以及麦当劳体系中的每一个人，感谢你们对这项业务的承诺、合作和热情。
你们的奉献是我们成就的驱动力，也是我们能够充满信心地追求下一章，将我们的长期目标转化为切实成果的原因。随着新年的顺利进行，我们将继续领导、创新并为我们的客户、员工和股东提供服务。我们将共同使2026年成为定义麦当劳未来的一年。有鉴于此，我们将回答大家的问题。
谢谢。提醒一下，如果您是投资者并想提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字1。我们要求您将问题限制为一个，然后重新排队以提出其他问题。
今天的第一个问题来自瑞银的丹尼斯·盖格。
谢谢，各位下午好。感谢分享的见解。吉尔，也很高兴从你那里得到最新消息。克里斯和伊恩，在2025年强劲结束之后，你们都谈到了2026年的坚实基础。考虑到你们确定的一些销售驱动因素，以及你们如何看待通过价值、营销和创新这三个方面来推动美国今年的销售增长，你们能否更多地谈谈2026年美国销售轨迹的想法？谢谢。
当然，我先开始。伊恩，如果你有其他想法的话。但是，你知道，让我们从价值开始。正如我在电话会议中提到的，美国实施了“麦超值”计划，该计划为我们带来了良好的表现。我们在今年下半年增加了EVM。进入2026年，你知道，“麦超值”对我们来说将继续是我们价值计划的基础。它将不断发展。吉尔过去曾谈到过这一点，你知道，现在体系中正在进行真正的对话。但我对今年“麦超值”的发展方向感到非常满意。然后我认为，你知道，我们已经看到了出色营销的力量。你知道，当你将强大的价值与《我的世界》、《大富翁》或《格林奇》等营销活动结合起来时，它们真的可以加速业务增长。我对美国团队的营销阵容感到满意。当然，我们也谈到了饮料。吉尔还提到了我们在汉堡和鸡肉方面正在做的一些其他事情。因此，我认为我们今年有一系列强大的菜单新闻。
所以现在就像我在评论中谈到的那样，这在纸面上看起来很棒。我们只需要去执行。但我认为吉尔和团队与特许经营商合作良好。我知道围绕这一点有很多能量和兴奋。因此，我有信心我们将出色地执行。
也许丹尼斯，对克里斯提出的内容再补充几点。我的意思是，正如我们一直谈到的，价值和可负担性是基本要求。我的意思是，你必须具备这些。这是我们业务和品牌的核心，当然也是消费者所期望的核心。我认为我们会说，通过克里斯谈到的我们实施的措施，我们在加强价值和可负担性方面做得相当不错。我们相信这无疑是我们美国业务势头的基础之一。
我们谈到了第四季度美国的顾客数量实现了正增长，这始终是一个非常强烈的迹象，表明你正在实现可持续的收入增长，这将推动销售额和更多的餐厅客流量。我认为也许需要注意的另一个重要证明是，美国业务在第四季度与终端竞争组合的同店顾客数量差距达到了近期历史上的最强水平。所以我认为这些都是令我们鼓舞的迹象。关键在于，你必须实现三个方面的成功。
这不仅仅是价值和可负担性，或者仅仅是菜单，或者仅仅是营销。而是如何将它们结合起来并加以利用，以获得我们在第四季度所展示的整体成果。
下一个问题来自美国银行的萨拉·塞纳托雷。
哦，谢谢。我想也许我想进一步深入探讨价值问题。我知道你们有两种方法。一种是简化或系统化套餐的方法，你知道，比单点价格低15%左右。然后你们也推出了一些非常明确的价格点，如你所说的5美元和8美元。当你考虑定价架构时，你认为哪一种更有效？因为我是在餐厅层面利润率同比基本持平的背景下问这个问题的。
所以，你知道，假设这可能对特许经营商的利润率造成一些压力，也许再补充一点，吉尔提到的任何技术解决方案是否是支持这种更明确价值的一些方式？谢谢。
当然。嗯，我想我会说，你知道，我不认为这是二选一的问题。我认为我们所看到的，当然也是我们试图执行的是，客户绝对想要可预测的价值。拥有EVM，我认为这是我们历史上一直为客户提供可预测日常价值的方式。所以你需要有这个，当然对美国体系能够达到的水平感到满意。如你所知，这是我们国际业务多年来已经确立的东西。所以我们在这方面也处于良好状态。
但在这种环境下，客户也在寻找一些定价明确的产品，在这之上提供特定的价值。所以我认为你必须能够提供可预测的价值，但客户也需要对菜单中进出的定价明确的产品感到兴奋。这就是我们所执行的。
也许萨拉，只是接着克里斯的话，因为我知道你强调了利润率压力。我只是，我认为如果你回顾我们一直谈到的，实现利润率增长需要什么，显然是强劲的收入增长。我们在第四季度看到了这一点。我们在第四季度实现了利润率增长，包括在美国。显然，如果你回顾 earlier 季度，我们在美国的收入增长较少，加上明显的高通胀水平。我认为这给利润率带来了更大的压力。
我认为克里斯强调的另一个数据点，你必须两者都做。我的意思是，归根结底，我们美国的业主运营商平均现金流同比增长。我认为正如我们历史上所谈到的，实现可持续盈利能力和盈利能力增长的方式是推动更多的客流量，更多的客户进入餐厅，我认为如果我们像第四季度那样正确执行这三个方面的策略，我认为你已经看到我们显然有能力做到这一点，而且做得很好。
下一个问题来自摩根士丹利的布莱恩·哈伯。
是的，谢谢。各位下午好。我想问一下资本预算。我认为它通常运行在几年前你认为的较高端。与23年相比，可能最终会增加15亿美元。这仅仅是因为你想更快地建设新门店，还是有我们看不到的其他因素？而且有趣的是，即使在人口增长不多的市场，你也在大力推动单位增长。
这是否是因为你认为由于行业面临压力，现在是你真正应该夺取市场份额并尝试获得新门店的时机，因为你认为现在的份额机会更大。这是主要驱动力吗？
是的。嗨，布莱恩，我是伊恩。让我来回答这个问题。我首先要回到我们在23年12月投资者日活动中概述的内容。我们当时说，随着我们在2027年达到全资拥有市场1000家总开业的运行率，我们的资本预算基本上每年会增加3亿至5亿美元。我们每年都完全按计划进行。2025年我们的年度资本支出为34亿美元，略高于该范围。但这是由两个因素驱动的，一是美元走弱带来的一些外汇逆风，二是我们在未来开业管道方面稍微领先。
所以更多的支出与26年和27年的开业有关。正如你在我们的指导中看到的那样，这是一个健康的调整。同样，在26年，我们预计资本支出将再增加3亿至5亿美元。所以再次在这个范围内保持一致，你知道，我们之前做了很多工作。在23年，在我们承诺到27年底达到50000家门店的目标之前，我们确实深入研究了我们认为交易区域的差距，我们认为机会在哪里。
如你所知，我们以前以美国为例，这是我们一个更成熟、渗透率相当高的市场，但基本上直到22年、23年，我们自2014年以来没有净增门店，这是一个随着时间推移人口迁移很多的市场，我们的开业没有跟上。所以我认为最终的衡量标准是我们在这些新门店获得的第一年销售额吗？我们是否获得了我们预期的回报？这两个问题的答案都是肯定的。这证实了我们在正确的地方获得了正确的门店，并以非常健康的方式建设品牌。
下一个问题来自Evercore的戴夫·帕尔默。
是的，谢谢。下午好。我只是在想如何问这个问题，关于感觉势头在增强，但同时你们的想法管道也在增加。饮料就是一个例子，你们测试了一些东西，即将推出，并且有信心它会奏效。听起来你们正在测试鸡肉方面的东西。听起来可能还处于早期阶段，我不确定，甚至在价值方面，感觉你们在获得势头的同时也在不断完善。所以你知道，就像很多公司在新冠疫情后一样，那段时间有点混乱和调整，现在你们在管道方面逐渐站稳了脚跟。所以也许，我不知道，这是一个开放式的问题，也许你想对此发表评论。
然后也许甚至是更基础的东西，不仅仅是技术栈。如果你在考虑厨房和其他方面的事情，这可能是我们未来可以考虑的事情。谢谢。
是的，谢谢你的问题。你知道，我想说，如果你想想今天的公司，坦率地说，我们所处的世界，我们只是处于一个非常不同的起点。我在电话中谈到了我们通过“加速拱门”计划所做的许多事情，我认为这让我们今天处于一个非常不同的位置。当你将拥有2.5亿消费者，90天活跃用户在你的忠诚度平台上时，这开辟了一种与客户互动的全新方式，这与我们2020年开始这一旅程时所拥有的方式不同。
当你有能力让每个市场都使用共同的技术栈时，我们的行动速度和部署解决方案的能力会显著提高。因此，我们一直在花一些时间思考，有了这些新能力，我们如何实际开始将它们推向市场，以对收入和生产力方面产生有意义的影响。我认为同时，如果你回到2020年甚至2023年，没有人真正谈论人工智能。
当然，我们没有过多谈论人工智能。当时没有关于GLP1在行业中的作用以及其影响的一些评论和想法。我们当然在积极研究所有这些事情，确保我们走在曲线前面，看到拐角处的机会，并保持这个品牌的领先地位。所以吉尔正在阐述的，你知道，我们正在测试大量的想法，我想说在我们的餐厅里，每家餐厅的情况都不同。并不是每家餐厅都有相同的东西。
而且，你知道，我们很高兴能与我们的体系分享更多我们正在学习的东西，我们将在拉斯维加斯这样做。然后，正如我提到的，今年秋天你会听到更多来自我们的消息，我们将揭示我们认为麦当劳的下一步是什么。
也许可以在此基础上补充一点，正如我在前面提到的，我们引入了新的品类管理结构，我们对前九个月取得的进展感到满意，这确实有助于集中组织力量。我们将运营、供应链、菜单营销聚集在一起，共同协作，以更快的速度前进。我们当然可以看到消费者对新消息反应良好，正如2025年初我们在美国进行的饮料测试所证明的那样，所以我们看到了加快速度带来的早期好处。我认为但其中一个重要部分是品类管理的引入。
下一个问题来自摩根大通的约翰·伊万科。
嗨。谢谢。将口味和质量作为你想要改进或追求麦当劳品牌的指标，这当然是一个令人钦佩的目标。但我的问题实际上是关于厨房内部可能需要发生什么样的变化，以实现这些目标，无论是短期、中期还是长期？换句话说，是否需要以相当显著的方式改变设备、技术、布局，以实现一些口味和质量目标？而且，你知道，我在旅行中确实问过这个问题，你知道，看到法国的一些门店，例如，它们的设备和布局与我习惯看到的麦当劳非常不同。
而且，你知道，我真正想问的是，是否有类似的东西。我不知道该怎么称呼它，未来体验2.0版，可能是未来几年计划的一部分。
谢谢你的问题，约翰。在115个不同的国家开展业务的好处之一是我们在整个体系中都有创新。我想说，当我们考虑在口味和质量上取得进展时，我们没有任何先入为主的观念。我们没有任何限制。我们只是，你知道，给团队的挑战是我们如何继续，你知道，在口味和质量方面进一步改进，认识到竞争环境正在提高这方面的标准。所以这是吉尔和团队正在测试的一些内容，关于这对餐厅的影响。
我们现在还没有答案，但我想，正如你们所知，我们正在进入一个改造周期。EOTF（体验未来）计划，尽管很难相信，美国的EOTF流程从我们开始实施到现在几乎已经有十年了。在我们的一些国际运营市场甚至更早。所以我们正处于一个自然的周期中，我们的体系历史上大约每10年进行一次改造。所以让我们确保在进入这个改造周期时，我们在这样做时要考虑到如何继续提出能够推动业务的想法。我们认为口味和质量无疑是我们最大的机会之一。
吉尔，交给你？
当然。克里斯概述了我们未来创新的一些早期想法，以确保我们的餐厅为增长做好准备，我们已经确定了增长机会。鸡肉，牛肉仍有很大的增长空间，以及饮料的新领域。但我们也在考虑如何通过今天的改造来提高口味和质量。所以，你知道，我们如何帮助餐厅执行我们今天的黄金标准？所以我们真的在从几个不同的时间框架考虑这个问题，我们今天能做什么，以及我们如何为未来做好准备。
下一个问题来自贝尔德的大卫·塔兰蒂诺。
嗨，下午好。我有几个关于美国价值战略的问题。克里斯，我想知道你能否评论一下美国的特许经营商对该战略的接受程度，这实际上有两个部分。第一，你们的一些战略需要麦当劳提供财务支持。目前体系中对于在没有麦当劳支持的情况下扩展该战略的情绪如何？第二个问题，也许更重要的是，我认为你们已经推出了一些新的品牌标准，我希望你能评论一下这对核心菜单未来的定价策略可能意味着什么。
似乎保持低价格点和价格上涨幅度可能等于或低于通胀很重要。所以只是想知道你能否提供一些关于体系如何看待这个等式的见解。
当然。嗯，我想说，当然在我的旅行中，我本周早些时候刚在达拉斯与一些运营商会面，他们对业务的现状充满热情。当然，美国业务以那样的方式结束这一年，为新的一年开了个好头。所以当现金流增加，业务有势头时，我认为所有这些都有助于产生积极的情绪，特别是在目前的环境下，我们看到的一些表现，我认为我们的特许经营商是理解和欣赏的。外面并不容易，我们当然对我们的表现感到满意，你知道，至于这种情况如何继续发展。
你是对的。我们对EVM的支持在很多情况下会逐步取消。在某些地方已经取消了。但我认为我们的体系通常会关注业务结果，而且我认为数据非常清楚，我们的EVM战略正在发挥作用。我预计任何查看数据的人都会很容易得出你会怎么做的结论。但最终，正如我们多次谈到的，我们的支持是及时的、有针对性的和暂时的。我们不会永久补贴定价。所以我认为在过去一个季度，现在进入两个季度，我们作为一个体系共同努力，我认为前进的道路非常清晰。
但最终这将由特许经营商决定。然后关于品牌标准的问题，我的意思是，重申或说明显而易见的一点，特许经营商制定价格，但归根结底，我们是麦当劳品牌的守护者。这是我们正在销售的东西。我们品牌的核心之一是我们的价值定位。所以我们没有规定特许经营商必须如何提供价值，但特许经营商需要保护品牌。其中品牌DNA的一部分是我们的价值领导地位。
所以我们通过RGM（收入增长管理）为特许经营商提供了很多不同的支持方式，通过不同的方式来实现这一点。期望是，无论特许经营商决定如何与之保持一致，他们将继续践行雷·克洛克创立这个品牌时的理念，这是世界上最伟大的品牌之一，也继续在价值方面领先。
下一个问题来自古根海姆的格雷戈里·弗兰克福特。
嘿，谢谢这个问题。我想我有两个问题。第一，你提到客户增加了他们在忠诚度计划中的频率。你有没有感觉到这有多大的推动作用？然后第二部分是，我想你也提到了加速全球技术栈，几乎达到了你想要的位置。完成这一目标还剩下哪些障碍？谢谢。
我会让伊恩回答这两个问题，如果他搞砸了，我会插话。
信任投票。
是的，信任投票。
团队合作，格雷格。让我试着回答这些问题。所以关于忠诚度计划，我再次强调，当我们在23年12月投资者日提出时，你会记得我们提出了到27年底达到2.5亿90天活跃用户的指标。我们在开场白中说，我们现在有2.1亿90天活跃用户，正在顺利实现27年的目标。我们说过，活跃的忠诚度会员是我们最重要的单一数字指标，因为当我们让消费者加入我们的忠诚度计划时，他们会更频繁地访问我们，随着时间的推移花费更多，并且更频繁地与我们互动，所以他们在与我们的互动中获得更多价值，我们通过他们与我们的互动获得更多价值。
我认为我们有一系列想法和计划，关于我们将如何继续构建和增加能力，为我们的忠诚度客户增加更多价值，展望未来。更具体地回答你的问题。我想一两个季度前我们给出了这个数据点。以我们的美国业务为例，在加入我们的忠诚度计划前12个月，平均客户访问我们10.5次。成为忠诚度会员后的12个月里，他们访问了我们26次。
所以我们将他们的访问频率提高了两倍多。而且随着时间的推移，他们也在我们这里花费更多。这就是忠诚度很重要的原因，这也是我们很高兴继续创造价值，以便消费者愿意加入并继续更频繁地与我们互动的原因。关于技术栈，我认为，你知道，我们一直很开放。我的意思是，从一个分散的、去中心化的技术组织转变为通用平台。你会记得在23年的投资者日，我们提出，我们希望通过一个共同的技术支柱，在我们的业务中建立三个通用平台，即消费者平台、餐厅平台和公司平台。我们在这三个方面都取得了进展。正如克里斯所提到的，我们还有一些工作要做，但我们对我们所处的位置以及实现总体目标所剩下的工作速度感到非常有信心。
下一个问题来自杰富瑞的安迪·巴里斯。
是的，各位晚上好。想知道我们是否回到美国的饮料努力，有趣的是你没有提到“宇宙”（cosmics）。这似乎是一个转变。你是否愿意提供任何细节，只是关于今年剩余时间的推出情况。
当然，我来回答这个问题。所以我们显然对今年晚些时候在美国推出饮料感到非常兴奋，我们将在麦咖啡（McCafe）品牌下推出。所以我们显然从“宇宙”测试中学到了很多，这些经验教训已应用于我们如何决定设置这个新的饮料系列。但我们将在麦咖啡品牌下推出。只是给你更多细节，整个计划的结果确实超出了预期。它确实带来了增量消费场合。这些主要是小吃、晚餐和晚上，我们也看到了更高的平均客单价。
所以财务状况确实很好。我们学到了很多关于配方的知识。我们提供了一系列配方，包括放纵型咖啡、清爽饮料、能量饮料和苏打水。手工苏打水表现尤其好，清爽饮料和能量饮料也是如此。我们将做麦当劳最擅长的事情。我们将提供美味的产品、优惠的价格，以及客户想要和期望的速度和便利性。所以更多细节即将到来，我们不会透露太多具体信息或时间，但你可以期待在美国和美国以外看到消息。
下一个问题来自德意志银行的劳伦·西尔弗曼。
非常感谢。出色的季度。从两年期来看，各部门都有强劲的加速增长，展望26年。消费者环境仍然有很多动态。听起来你们有一个非常强大的策略。你能否提供一些关于我们应该如何思考的信息？我想知道第一季度，知道那里有一些天气因素，仍然有一点大肠杆菌的影响，然后对26年同店销售额的进展有何看法。谢谢。
嘿，劳伦，我是伊恩。让我来尝试回答这个问题，我相信克里斯会补充。看，正如我们已经谈到的，我们对三个运营部门的潜在势头以及这种势头的一致性感到非常满意。我认为我们预计这种势头将在26年继续，显然我们关注的是，我们已经多次谈到，真正实现三个方面的成功，专注于我们可以控制的事情。我认为我们预计上半年可能会比下半年强劲一些，这主要反映了我们面临的有利同比比较基数的好处。
也许按部门提供一些细节。我认为对于美国，我们1月份开局稳健。正如你今天听到我们所说的，在超值套餐的支持下，我们有良好的潜在势头。显然还有“麦超值”。更广泛地说，我们预计第一季度同店销售额增长将从第四季度的6.8%环比减速，我认为有两个关键原因。一是第四季度增长特别强劲，显然是由“大富翁”和“格林奇”两个非常强劲的活动推动的。然后，众所周知，你从许多其他人那里听说过，显然我们在美国从1月底开始受到严重天气影响，给行业客流量带来压力，也给我们的客流量带来压力，显然导致相当多的餐厅关闭或减少营业时间数天。
我们估计天气影响对整个季度约为100个基点。当你看看1月份我们看到的拖累时，我认为国际方面情况类似，我的意思是，国际运营市场1月份开局稳健。同样，我们相信我们有强劲且一致的潜在势头，但我们预计第一季度将从第四季度的5.2%环比减速。第四季度，我想说，1月份欧洲多个市场的天气影响对潜在势头造成了一些压力。
然后国际发展许可市场，同样，预计将从第四季度的4.5%环比下降。同样，我们对潜在势头感到相当满意，这实际上只是由中国和拉丁美洲部分市场等市场的宏观压力驱动的。所以我认为，你知道，我们对我们可以控制的事情非常有信心，对业务的潜在势头非常有信心，当然对我们即使在环境仍然充满挑战的情况下继续出色执行的能力感到满意。
下一个问题来自Red City的约翰·托尔。
很好。感谢回答这个问题。也许，吉尔，一个给你的问题。我希望你详细介绍了2026年全球和美国特别是美国的菜单创意。不过，在美国，我希望你能更深入地谈谈你对今年GLP1采用率可能上升的看法，口服制剂已经上市，以及你如何考虑菜单。你们体系的运营商实际上在问你，麦当劳将如何潜在地应对这种消费转变。
当然。嗯，让我先开始，然后让吉尔补充。但正如我在前面的评论中提到的，我们当然花了很多时间密切关注它。我现在可以告诉你，我们已经仔细研究过，还没有看到它对我们的业务产生实质性影响的证据。现在。也就是说，正如你所指出的，片剂形式刚刚上市。我们知道，片剂形式在最初几周的采用率相当高。礼来公司可能会在第一季度、第二季度某个时候推出他们自己的片剂形式。所以当然，我们的观点是采用率将继续增长。
随着采用率的增长，我们知道消费者的行为会发生变化。我们知道，一般来说，他们一天摄入的卡路里更少，但他们吃的东西，其组合也会发生变化。幸运的是，对我们来说，蛋白质是GLP1消费者仍然非常感兴趣的领域之一。而且我们的菜单上有，你知道，很棒的蛋白质产品。所以我认为这是我们的优势领域。但我们也看到了一些变化，比如，可能更少的零食，他们喝的一些饮料的变化，更少的含糖饮料。所以所有这些都在影响我们正在试验和测试的一些东西。
最终，随着我们了解更多并从客户那里获得反馈，你知道，这些东西可能会进入菜单。但是吉尔，我让你从这里继续。
当然。你知道，我们有与客户保持密切联系并根据需要创新和调整菜单的历史。所以，你知道，我们的菜单已经相当注重蛋白质，如鱼片、鸡肉条、小吃卷、香肠饼干。我们有很多正在使用GLP1的客户喜欢的产品。我认为我们可以更突出地帮助客户了解我们菜单上哪些是高蛋白的，因为有很多选择。但我们也将继续，你知道，学习，看看他们会对什么感兴趣。
我们已经在为长期考虑一些想法。所以我们将以客户为导向，他们想从我们这里得到什么，但目前我们的菜单上有很多他们可以享用的东西。
我们今天的最后一个问题来自巴克莱的杰夫·伯恩斯坦。
很好，非常感谢。只是想了解一下杠铃战略。我们谈了很多关于价值的问题，所以希望至少在美国，你能分享一些你看到的评分，也许是价值份额或销售组合。只是想了解价值所处的位置以及你的舒适程度。另一方面，显然现在对高端产品定位的谈论少了很多，但我们如何看待平衡？显然，特许经营商希望推动，你也一样，我相信，杠铃的高端。
那么我们有什么策略，或者你对26年期间推动更多高端产品以平衡价值的能力有何看法。谢谢。当然。
嗯，我们在之前的电话会议中谈到过，整个行业，你知道，我们看到高收入消费者的客流量保持得相当好，而低收入消费者的客流量受到了压力。当然，低收入消费者对价值和可负担性更敏感。我们很高兴看到我们在12月获得了低收入消费者的份额，这正是我们围绕价值计划设定的标准之一。所以显然我们必须继续这样做。但我认为我们在消费者群体的这一部分处于更好的位置。
在高端方面，我们将推出菜单创新，我认为这将继续吸引高收入消费者。我认为一些饮料产品显然可以归入这一类。我认为我们在鸡肉和汉堡方面可能做的一些事情也可以归入这一类。所以，你知道，我们的业务中，90%的客户至少每年来我们美国的餐厅一次。我们需要确保我们有广泛的产品，吸引所有客户，并认识到他们有不同的需求。
所以我认为我们在这方面有很好的策略。但26年剩余时间的预期是，低收入消费者将继续面临压力，高收入消费者应该有，你知道，称之为中个位数的增长。所以我们如何确保我们在这两个方面都获胜？谢谢大家参加电话会议。如果你需要任何后续跟进，请给我发电子邮件。我们可以安排一些事情。除此之外，祝大家晚上愉快，我们稍后再聊。
麦当劳公司投资者电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。