Lisa Curran（投资者关系高级副总裁）
Mark Dankberg（董事长兼首席执行官）
Gary Chase（首席财务官）
Ric Prentiss（雷蒙德·詹姆斯公司）
Sebastiano Petti（摩根大通公司）
Ryan Koontz（李约瑟公司）
Mike Crawford（B. Riley金融公司）
Edison Yu（德意志银行）
Justin Lang（摩根士丹利）
请稍候。您的会议即将开始。我的名字是Jordan，今天下午我将担任会议主持人。此时，我想欢迎各位参加卫讯公司2026财年第三季度业绩电话会议。所有线路已设为静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。现在，我想将电话交给投资者关系高级副总裁Lisa Curran女士。Curran女士，您可以开始会议了。
谢谢，Jordan。我们将在今天的电话会议上介绍某些非GAAP财务指标。美国证券交易委员会（SEC）要求的与这些非GAAP财务指标相关的信息，可在我们网站投资者关系部分的26财年第三季度股东信中查阅。在演示过程中，我们将描述影响同比业绩的一些更重要因素。我们还将根据联邦证券法的定义发表前瞻性陈述，包括有关我们预期或预计未来将发生或可能发生的事件或发展的陈述。这些前瞻性陈述受诸多风险和不确定性影响，实际结果可能与我们今天做出的任何前瞻性陈述存在重大差异。
有关可能导致实际结果与这些前瞻性陈述存在重大差异的因素的信息，可在我们的SEC文件和10K表格年度报告中查阅。这些前瞻性陈述仅反映截至作出之日的情况，我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。接下来，我将把话筒交给董事长兼首席执行官Mark Dankberg。
下午好，感谢大家今天参加我们的会议。我是Mark Dankberg，卫讯公司的首席执行官兼董事长。和我一起出席的，除了Lisa，还有我们的首席财务官Gary Chase。一如既往，我们鼓励大家阅读股东信并参考我们今天下午早些时候在网站上发布的幻灯片。为了更详细地说明，我将涵盖三个方面。首先，更新我们最近的一些业绩和成就。其次，这些成就和近期运营目标对我们展望的影响，第三，宏观市场因素和我们的战略概述，以帮助阐明我们中期和长期提升股东价值的方法。
26财年的收入和EBITDA表现与我们年初的预期和计划一致。现金生成好于计划，这得益于高效的现金转换、有针对性的战略交易以及资本和运营支出效率，同时仍为我们的未来进行投资，这相应地改善了我们的杠杆率，显示出在实现GLOW 3.0目标杠杆率方面取得了实质性进展。我们有三个关键重点领域来推动27财年及28财年的收入增长。卫讯3号多轨道以及一些人所说的卫讯3号的“新前沿”国防技术。11月初发射的Flight 2已完成初始部署，距离进入工作轨道还有约34天。
之后将迅速开始最终部署，我们预计服务将于5月开始。尽管存在延迟，但我们相信它仍然代表了最先进的太空点波束技术，这是所有宽带卫星的基础。Flight 3正在进行最终整合，预计在Flight 2之后不久将通过猎鹰重型火箭发射。最终部署已完成，等待SpaceX的具体发射日期，预计夏末开始提供服务。提醒一下，Flight 2和Flight 3预计各自支持的带宽容量都超过我们现有整个舰队，并支持航空、海事和政府卫星通信业务的关键增长计划。
这适用于我们所有的移动用户。它们还引入了重要的新功能，包括为我们的美国和国际政府客户以及商业移动用户（特别是在地缘政治或其他热点地区及周边）提供新的弹性形式。Flight 2和Flight 3预计还将支持我们固定服务业务的实质性改善。在多轨道方面，通过我们的海事Nexus Wave服务的快速增长，我们继续在展示多轨道宽带网络相对于仅地球同步或仅非地球同步系统的客户优势方面取得良好进展。客户对多轨道网络的积极看法，包括那些将其与仅低地球轨道（LEO）网络进行比较的客户，是移动宽带客户的关键竞争因素。
我们正在为下一代多轨道用户终端和为我们的航空和政府客户提供额外的低地球轨道带宽来源进行投资，预计随着新的KA波段低地球轨道系统投入服务，这些终端将可用。我们现有的大多数机上 connectivity 航空终端也能够与K波段低地球轨道卫星运行。在新的国防技术方面，现代战争趋势的重大变化是我们DAP部门和政府卫星通信业务增长的背后原因。其中许多都处于开发和部署的非常早期阶段。我们具有非常强竞争地位的关键主题包括：太空在实时收集、评估和分发目标信息方面的作用；太空网络安全和用于高度分布式自主车辆的多媒体传输网络的作用；人工智能驱动的对手获得量子计算资源后所需的信息和网络安全更新；对陆地、海底和太空中商业电信基础设施网络的常规攻击及其对军事和商业流量的相应影响；以及两用太空系统在增强主权系统和为关键商业平台提供弹性方面的作用。
所有这些主题，再加上我们的资产、技术以及商业和政府客户群，正帮助我们在这些快速发展的关键市场中非常有效地竞争。因此，转向战略主题，我们可以将我们正在进行的战略举措分为两个旨在相互加强的支柱。首先，正在进行的资本配置战略举措，旨在直接释放股东价值；其次，将自己定位为向增长最快的太空和国防市场的目标细分市场提供明显差异化价值，并高度关注资本效率。那么我先从资本结构开始。我们今年一直将现金生成和降低杠杆率确定为首要财务目标。
通过运营产生的正现金加上Legado交易的收益和较小的资产剥离，我们大幅降低了净杠杆率。在不久的将来，额外的Legato收益加上另一项资产剥离将推动我们进一步朝着净杠杆率低于3.0的目标迈进。过去12个月我们的自由现金流为正，并且正在采取行动继续减少资本支出并增加EBITDA，以在27财年进一步改善正自由现金流。我们还承诺持续降低业务的资本密集度，同时增强我们在可靠、尖端创新和客户价值方面的声誉。
这里有两个要素：定义一种通用的小型多轨道和多频段单个卫星架构，该架构可以适应宽带或移动LNS频率以及低地球轨道（LEO）或地球同步轨道（GEO）。这是由一种非常创新、极其灵活和强大的天基相控阵有效载荷架构实现的，几乎不需要机械部署。关键是要以小额美元增量在正确的时间和地点增加网络容量和能力。我们还作为共同创始人与生态系统合作伙伴密切合作，开发新的共享太空基础设施实体，使我们能够降低目标业务部门的资本成本。
目标是以极具吸引力的单位成本获取我们在该容量中的份额，同时以持续或提高的财务利润率提供行业领先的性能。与Space42合作的Equitus移动卫星服务合作伙伴关系，预计将利用技术创新、地面共享塔业务模式在太空中的应用以及新兴的3GPP互操作非地面网络标准。重要的是，共享塔模型使我们能够更具成本效益地部署和保留我们稀缺的许可频谱资源，同时继续服务于海事和航空安全等重要的公共利益任务。高功率L波段网络与支持3Gpp NTN的5G调制解调器芯片相结合，使得数十亿部手机、可穿戴设备、物联网设备、汽车以及自主陆地、海洋和空中车辆能够在任何时间、任何地点使用我们的网络。
地面5G服务即使暂时不可用，只要它们能看到天空。这就是更新我们的L波段以支持这些标准的巨大吸引力。请继续关注Equitus在不久的将来的进一步更新。我们之前提到过我们的董事会战略审查委员会，该委员会在独立财务顾问的帮助下，正在指导我们的资本配置和投资组合优先事项。我们继续评估一系列战略选择，包括将我们的政府和商业业务分开，旨在创造股东价值并确保在有吸引力的目标市场中的竞争地位。这包括评估我们的资产和资源组合的价值、关键依赖因素（包括卫讯3号Flight 2和Flight 3投入服务）、我们目标市场的宏观长期趋势以及实现去杠杆化目标和持续自由现金流生成的影响。
第二个支柱是将卫讯定位为在太空经济中最具吸引力、增长最快的部门有效竞争。最近发布的第12版Nova Space太空经济报告显示，全球太空经济呈显著增长轨迹，从2025年的6260亿美元增长到2034年的1万亿美元。最近的事件和交易强调，宏观地缘政治、经济和技术力量正受到对关键太空和地面基础设施资产（包括通信、传感和计算）的主权控制、商业和国家安全双重用途、合作和联盟能力、非地面网络D2D增强地面网络用于国家安全和商业应用、有争议地区地面电信基础设施的脆弱性以及对太空和地面网络安全及物理威胁的弹性等因素的驱动。
虽然许多公司正争相进行垂直整合，但卫讯可以说是极少数拥有提供最先进技术、宽带和移动应用以及弹性所需要素的公司之一，同时其业务模式支持国家和地区主权利益，并具备获得解决这些问题所需的安全资质。这一主题是我们DAT和政府卫星通信业务快速增长的基础，也创造了新的商业增长机会。我们还拥有详细的理解，需要帮助制定政策和技术解决方案，以保证继续获得参与快速发展和新兴太空经济所需的频谱和轨道资源。
我们注意到，许多管理轨道和频谱接入的问题正成为实现这一目标的关键，而这一切对国家安全利益（无论是经济、物理还是数字安全）都意味着什么。即将出台的《欧洲太空法案》和《欧洲数字网络法案》反映了对这些因素的日益认识和政策回应。美国政府也在多个轨道上进行大量投资，以增强关键战略和战术国家安全通信的弹性。因此，总而言之，我们的财务业绩证明了我们的执行能力，现金流和净杠杆率的改善是关键证明点。
近期将卫讯3号Flight 2和Flight 3投入服务的运营目标，以及多轨道和新国防技术，加上特定交易的额外现金收集，有助于我们实现持续自由现金流和净杠杆率的目标。我们有具体且可操作的长期计划，旨在降低资本密集度并提高投资资本回报率，同时改善战略重点和在极具吸引力的增长市场中的差异化竞争地位，所有这些都旨在推动股东回报。接下来，我将把话筒交给Gary，他将提供更多关于我们第三季度财务业绩的信息以及对第四季度和整个26财年展望的见解。
谢谢Mark。下午好，各位参加会议的人士。一如既往，特别感谢卫讯团队的辛勤工作，他们取得了我们即将讨论的成果。我们的财务口号仍然是建立我们的业务和盈利能力，产生并增长自由现金流，去杠杆化，并为实现价值最大化的长期资本结构设定道路。您可以看到我们的团队在这些关键优先事项上取得的进展，但我们面前还有更多机会，我们需要继续良好执行，尤其是在未来几个季度，因为我们将把新卫星投入服务。
卫讯3号带来的额外和更高性能的容量将提高我们的能力，帮助我们继续增长并实现我们的目标。到目前为止，今年的情况基本符合我们的预期，我们仍然专注于实现第四季度的目标，并为27财年的更快增长做好准备。我们致力于创造长期价值，并对Mark刚刚概述的战略方向充满信心。现在让我们转向26财年第三季度。我们产生了12亿美元的收入，调整后EBITDA为3.87亿美元，调整后EBITDA利润率为33%。运营现金流为7.27亿美元，若不包括Legato的一次性付款则为3.07亿美元，资本支出为2.83亿美元，导致本季度自由现金流为4.44亿美元，若不包括一次性付款则为2400万美元。
在我开始讨论合并和部门业绩时，我要指出，我所有的陈述都将参考26财年第三季度与上一年同期的比较，25财年第三季度的订单为10亿美元，下降了10%，但可能不稳定，过去12个月表现稳健，增长了4%，其中DAT增长了两位数。海事和政府卫星通信是过去12个月增长的关键驱动力，积压订单约为40亿美元，创历史新高，增长约12%或4.3亿美元，这在很大程度上得益于第二季度的强劲订单，反映了长期驱动因素，特别是在政府、卫星通信和DAT领域，我们预计订单积压将继续保持增长势头。
收入为12亿美元，增长约3%，反映了DAT和通信服务的增长。净收入为2500万美元，改善了1.83亿美元，主要由于本季度确认的利息收入增加。关于Legato季度费用的递延，这些费用作为一次性付款的一部分收到，调整后EBITDA为3.87亿美元，下降2%，主要反映了与增长计划相关的1000万美元增量研发投资以及政府停摆的影响。资本支出上升至2.83亿美元，增长12%，因为我们投资于卫讯3号系统的完成。本季度我们在卫讯3号上花费了约8000万美元，使我们今年迄今的总额达到约1.3亿美元。
我们产生了4.4亿美元的正自由现金流，若不包括Legato的一次性付款则为2400万美元。尽管与卫讯3号完成相关的资本支出增加，但过去12个月的自由现金流超过2亿美元。我们专注于在未来几年增长自由现金流，并将其用于偿还债务，这是减少我们资本基础、提高回报的最佳方式。本季度，我们达成了一项协议，剥离我们在海事分销合作伙伴Navarino的少数股权。Navarino的业绩已通过我们损益表中的权益和收入项目体现，该交易预计于今年3月完成，尚需监管批准，我们将在完成后提供更多细节。
最后，反映强劲的现金生成和Legato付款，我们本季度末的净债务与过去12个月调整后EBITDA之比为3.25倍，同比和环比均下降，与一年前的约3.7倍杠杆率相比有实质性变化。现在让我们转向一些部门亮点。通信服务订单为6.71亿美元，下降11%，反映了航空订单减少、政府停摆的影响以及固定服务和其他订单。海事订单增长25%。收入为8.25亿美元，增长1%。航空和政府卫星通信的稳健增长被主要住宅固定宽带和海事的下降所抵消。
航空收入增长15%，主要得益于商用飞机在役数量增加9%，以及随着客户群转向更高价值产品，每架飞机的平均收入提高。本季度航空订单低于预期，随着我们安装基础的持续增长以及客户对其未来计划的最新指示，我们的商用飞机安装积压订单环比下降。我们现在预计，根据现有客户协议，约有1100架额外的商用飞机将配备我们的机上互联网系统。我们不再期望安装我们机上互联网系统的飞机将运行在Legacy和MARSAT平台上。
团队继续赢得新业务，我们有数百架增量飞机正在合同流程中，预计在未来几个季度将体现在我们的积压订单中。我们对Flight 2服务投入对我们航空业务的影响感到兴奋，并相信其成功部署将成为推动新订单、加速合同签订并通过更高价值服务产品扩大现有客户ARPA的催化剂。我们的政府卫星通信收入增长4%，反映了与美国和国际政府的良好增长。我们处于有利地位，可以利用国防领域的强劲长期驱动因素，并预计增长将继续。
海事收入下降3%，原因是在役船舶数量减少。Nexus Wave订单强劲，安装量环比又增长33%，但仍受船舶可用性的限制。截至季度末，我们已收到非常积极的Nexus Wave累计订单超过2600艘船，其中约65%尚未安装。我们正在采取行动加快安装速度，仍预计海事业务将在财年末恢复轻微的同比增长，更高的Nexus Wave安装基础将推动更高的ARPU。固定服务和其他收入下降20%，因为美国固定宽带用户继续因容量问题而减少。
正如预期的那样，我们本季度末有14.3万用户，平均每用户收入为112美元。几年来，我们在美国的固定宽带面临严重的带宽限制。我们预计，卫讯3号Flight 2将于27财年第一季度开始投入服务，这将使我们能够改善服务产品并增加新增用户。通信服务调整后EBITDA为3.19亿美元，下降3%，主要由研发投资增加驱动。转向本季度的国防和先进技术业绩，订单为3亿美元，下降8%，受政府停摆影响。
正如我 earlier 提到的，过去12个月DAT订单表现强劲，同比增长11%。DAT收入为3.32亿美元，增长9%，受强劲积压订单以及信息安全、网络防御和战术网络增长的推动。信息安全和网络产品收入增长8%，由高保障加密产品驱动。秋季政府停摆的另一个后果是，一种新的太空可重编程加密产品的认证延迟，这对我们来说是一个新市场，也是我们太空和加密业务之间协同作用的一个很好例子。太空发射系统收入持平，因为我们正在扩大多个项目。
SMS有强劲的长期驱动因素，并有大量积压订单支持。虽然季度增长率可能有所不同，但我们继续预计SMS全年将实现良好增长。战术网络收入同比增长20%，反映了战术通信和Trellisware在本季度的增长。国防和先进技术调整后EBITDA为6800万美元，与25财年第三季度相比增长7%，由我刚才提到的收入增长驱动，但被更高的部门研发投资所抵消，这些投资支持在我们具有强大竞争地位的强劲长期趋势领域的未来增长，例如Golden Dome和高保障通信。
我们估计政府停摆对第三季度EBITDA的影响约为1000万美元，并预计第四季度将有类似影响。总体而言，第三季度业绩良好，我们有望实现今年设定的目标。我们在两个部门都实现了增长，投资于我们的未来，并推动了现金生成。卫讯3号Flight 2继续进行轨道提升，Flight 3预计在下一季度Flight 2部署完成后不久发射。我们预计这些卫星的能力将促进我们政府和商业业务的未来单位和ARPA增长，并开始扭转我们住宅业务的趋势。
让我们转向我们的展望。我们继续预计26财年收入低个位数增长，调整后EBITDA持平。我们对第三季度感到满意，特别是我们在自由现金流方面的进展以及我们为未来增长的定位。卫讯3号的部署和服务投入是这一增长的令人兴奋的催化剂。我们在股东信和幻灯片的展望部分提供了更多部门级细节。虽然我们的杠杆率已大幅改善，但我们对去杠杆化的关注以及对自由现金流生成的高度关注仍然存在。本季度，我们在与卫讯3号完成相关的资本支出上花费了约8000万美元，使今年迄今的总额达到1.3亿美元。
全年我们预计在这方面的支出略超过2亿美元，另外约4000万美元将在27财年第一季度支出。这些费用的时间很难确定，可能会在第四季度和27财年第一季度之间略有变动。我们将在发生时继续向您报告剩余支出。26财年的总体资本支出现在预计比之前的指导低1亿至2亿美元，在10亿至11亿美元的范围内，其中约3.5亿美元用于Inmarsat部门。
我们现在预计26财年、27财年及以后将实现正自由现金流，同时继续投资于我们极具吸引力的市场业务的增长。为明确起见，我们的自由现金流指导不包括Legato一次性付款带来的自由现金流收益，因为它们是非经常性的。然而，它确实包括我们预计收到的持续季度付款的收益。在我们预计的全年10亿至11亿美元资本支出中，大致分类如下：约2亿美元是资本化利息，4.5亿美元是维护费用，2亿美元用于卫讯3号完成，7500万美元是基于成功的支出，其余1.5亿美元用于增长。
我们正在投资能力以满足下一代国防需求、卫讯3号以外的卫星项目以及客户设备，这些将帮助我们更好地为商业和政府客户提供未来利用卫讯3号和多轨道能力的新的更高价值产品。我们已经多次谈论我们的财务口号：建立业务、产生现金流和减少债务。我们希望最小化我们的资本成本，但您刚才听到Mark描述了我们如何将大部分精力和投资用于确保我们未来的回报超过该资本成本。我们对业务增长的关注将提高回报，而现金生成将实现去杠杆化，减少我们的资本基础，所有这些都将提高我们的投资资本回报率。
现在让我简要谈谈Equitus合资企业的财务影响。我们的L波段频谱和现有的MSS业务是宝贵的资产，我们正在明智地投资以开发它们，以增强现有服务，同时满足新的市场机会。我们采取的资本高效方法完全符合我们的财务口号：增长业务、增长现金流、去杠杆化和提高资本回报率。关于Equitus成立的谈判正在进行中，我们不会公开讨论，但我们可以说，我们开发L波段业务的计划完全符合我们不断重复的财务目标：增加现金流、减少债务和明智地为未来投资。
一个事务性说明：季度结束后，我们将1.75亿美元现金从Inmarsat转移到卫讯。如前所述，我们预计随着时间的推移转移的资金总额将为4亿至5亿美元。到目前为止，我们已经转移了3.5亿美元，包括刚才提到的1.75亿美元。因此，在26财年，我们正努力履行我们的承诺，并将我们的业务定位为持续和盈利的增长以及自由现金流。随着卫讯3号卫星部署后资本要求的降低，卫讯团队决心以强劲的业绩结束这一年，并为未来做好充分准备。
接下来，我想把电话交回给Mark。
好的，谢谢Gary。接下来我们开放提问环节。
第一个问题来自Raymond James的Rick Prentice。您的线路已接通。
Rick？
Rick。
抱歉。嘿，能听到我说话吗？
可以。
好的。抱歉。今晚有几场 earnings 会议，所以尽量不要在声音上重叠。抱歉。是的。嘿，有几个问题，首先是关于至关重要的Flight 2和Flight 3发射及服务。看起来Flight 2可能有点延迟，现在说是5月，而不是26年初，然后Flight 3有望在Flight 2投入服务后不久发射。Flight 3能多快投入服务？考虑到使用的火箭不同，在投入服务的速度上有差异吗？
是的。Flight 3的轨道提升可能需要大约两个月，而Flight 2则需要大约100天左右。所以这是从发射到投入服务时间的主要决定因素。
很好。关于你们正在进行的战略审查，显然这不是你们轻易或不经过仔细审查就会做的事情。这是一个漫长的过程，不一定是快速的过程，显然。但从我阅读信件中的评论以及听您在电话会议上的发言来看，您希望看到Flight 2和Flight 3成功投入服务，希望看到各部门的宏观市场状况，希望看到去杠杆化和自由现金流生成的实现。看起来这些关键点正在逐步实现，可能影响决策过程的外部限制因素也在逐步消除。
这样理解对吗？这是否意味着决策的可能性窗口正在打开？
是的，我认为你提到的因素是正确的。这些都是我们正在考虑的因素，它们都将纳入我们决定做什么、何时做以及如何做（如果有的话）的考量中。我只想确保我们正在进行评估，我们会考虑这些因素。你提到的因素完全正确。
好的。明白了。进展顺利。那么一个有点奇怪的问题是，太空领域发生了很多事情，您对太空中的数据中心和人工智能与太空的结合有什么看法？只是想思考一下，当您考虑瞄准太空领域中快速增长和盈利的细分市场时，这些在您的考量中处于什么位置？
好的，是的。在数据中心方面，我认为整个前提确实取决于太空中的发电。这是最终的考验：在太空中发电是否比在地球上任何地方都更具成本效益？我认为，在这个过程中，正如其他人也指出的那样，两个关键因素将是你能多高效地从太阳能电池在太空中发电，以及你能多高效地从卫星上散发所有这些电力产生的热量。从我们的角度来看，这些领域的工作非常有帮助，因为它也提高了通信卫星的生产力。
我认为还有一个方面得到了一些关注，但可能没有应有的那么多，那就是与这些数据中心所需的质量和表面积相关的轨道碎片缓解计划或可持续性因素？这是否会对发电能力设置一个门槛或限制，至少在近地轨道？从我们的角度来看，我们没有进入数据中心业务的计划。当然，每个人都注意到，如果你想在太空中开展数据中心业务，你需要大量的通信能力往返于那里。
因此，我们当然对这部分感兴趣，并且我们当然有兴趣与可能希望在太空中实际放置计算存储资源的其他方合作。
确实。那么当您考虑您有兴趣且符合Gary所说的资本密集度和自由现金流生成的快速增长细分市场时，我们应该认为哪些是您认为具有巨大潜在市场且符合你们竞争优势的前1、2、3、4、5个细分市场？
竞争优势方面，从技术角度考虑，有两个领域。如果你从技术角度看，可以分为宽带领域，即K波段及更高频率用于宽带通信。我们看到，在过去10年中，随着单位价格下降、速度提高、单位成本的交易量增加，需求增长迅速。这些市场已经增长。我们仍然认为其中有相当大的增长空间，我们肯定能在这个领域很好地竞争。
然后是固定和移动用途之间的权衡。移动用途方面，我们当然看到这些部分有很多增长，特别是考虑到自主移动平台预计将大幅增加。从技术角度来看，另一个领域是L波段或人们称为中波段的频段。目前，如果你看分析师的估计范围，这个市场可能是卫星通信领域最大的单一市场之一。在这两个类别中，在宽带市场和L波段市场中，我们确实看到了许多垂直市场。
在宽带市场中，移动平台无疑是最大和最有趣的市场之一。在该市场中，政府应用是一个巨大的机会。我们强调的一个大趋势是主权所有权，即国际和国内应用。这将涉及运营这些网络、设计网络、建设网络。但我们认为，其中许多最终将由个别国家控制，而不是外包给私营企业，因为这些国家将非常依赖此类通信用于国家安全。我们在移动市场看到的另一件事是，由于世界各地的一些地缘政治冲突，地球上有很大一部分地区无法获得导航和通信服务。
我们认为，船东、飞机运营商将希望能够通过这些地区进行导航和通信，不仅仅是在个别热点地区，而且在经常有争议的周边地区。我们看到宽带移动领域存在商业和政府混合的巨大机会。L波段移动领域和宽带领域之间的最大区别是，L波段的单位通话成本更高或速度更低，因为可用频谱要少得多。但你可以使用的天线非常小，全向的。
就像传统手机、物联网设备、手表。在卫星通信的历史上，增长的主要障碍之一就是让人们拥有能够与你的卫星配合使用的终端。因此，在D2D NTN对比网络领域正在发生的大事是，将有数十亿台设备连接。只要你能快速良好地进行切换，我们认为只要地面和卫星领域之间具有互操作性，这将是一个巨大的市场。这将用于消费者用途、企业用途，将用于自主车辆。
每个市场的发展速度会有多快是个问题。但最终，就像在地面领域一样，拥有与这些设备兼容的频谱是参与其中的先决条件，我们认为我们处于有利地位，是极少数真正能够访问宽带微波频率和中波段L波段频率并能够提供这种连续服务的运营商之一。简而言之，这就是我们卫星服务的目标。
简而言之，这就是卫星的简况。感谢您的回答，拥有频谱和即将投入服务的卫星是好事。好的，谢谢各位。
说得好，Rick。
下一个问题来自摩根大通的Sebastiano Petti。您的线路已接通。
嗨，感谢您回答问题。Mark，关于您对Rick最后一个问题的回答。我在想，过去您曾谈到过直接到设备（D2D）的塔台模型。您能否详细说明一下？我想知道是什么让您有信心我们会看到2/3家D2D参与者能够随着时间的推移出现，特别是考虑到所需的频谱。我想主权角度可能部分回答了这个问题。然后相关地，在准备发言的结尾，只是考虑Equitus和L波段频谱或您的整体频谱所有权。
我理解增长业务价值的重要性，但我们现在也处于一个卫星频谱可能很流行且非常热门的时期。那么考虑的是控制自己的命运并长期保持期权价值吗？谢谢。
好的。是的。关于第一个问题，有相当数量的卫星频谱已分配给移动卫星服务，已有大约40年了。这些卫星为无法获得其他服务的人们提供了真正有价值的功能，并且，或者依赖这些频率相比微波的天气弹性。所以，KA和KU波段非常适合100兆比特或更高的速度。这是一个非常好的特性。但它在风暴中衰减严重，例如对海事用户来说是个大问题，对其他一些用户也是如此。
频谱已经分配。有多个参与者拥有它。通常，那些将其用于国家安全目的或担心其国家有数百万民众拥有可以完全绕过其地面基础设施的设备的国家，将断言要求在这些国家的运营商遵守国家电信监管法律。我们认为这是有充分理由的。它们不是技术原因，更多是国家安全主权原因和其他安全原因。因此，我们认为在世界许多地区，这将是大规模进入市场的必要条件。
我们最初对Inmarsat感兴趣的原因之一是，它最初是作为一个国际组织成立的，旨在解决移动卫星服务的一些问题和需求。它仍然，我们仍然与世界上许多国家保持着非常好的关系，我们可以在发展这些能力时解决这些问题。这在一定程度上与您问题的第一部分有关，即高功率问题。
我认为人们并不总是很清楚，能够与办公室货架式地面手机通信的潜力在于提高移动卫星服务允许的功率水平。我们谈论的是地球表面的功率水平。你从什么高度产生它们并不重要。所有无线频谱使用中一直存在的问题之一是，一个运营商可以达到或辐射的功率有多高，而不会干扰相邻频率？这可能在美国比其他地方得到了更多的关注。
很多焦点都放在可能干扰地面蜂窝的卫星发射上。当然，任何想从卫星以这些功率水平进行发射的人也必须与其他卫星运营商协调。这是我们一直非常关注的事情。需要明确的是，芯片设计师、手机设计师正在努力的3GPP标准，基础设施各方都在努力的标准，确实要求更高的功率水平，宽带服务所需的更高功率水平与已经投入服务的窄带服务不同，我们现在正在参与这些服务。
这些是所有卫星运营商几十年来必须处理的基本问题。它们不会消失。我们认为有解决方案。我们知道我们在干扰相邻运营商方面的限制，我们正在设计我们的网络，使其既能满足3GPP标准的要求，又不会干扰相邻用户。这是我们的系统设计和我们的邻居的产物。这就是我们正在做的。我们认为我们有适合该目的的良好频谱，我们认为我们很好地理解这些问题并正在解决它们。
谢谢Mark，非常感谢。
下一个问题来自Needham公司的Ryan Koontz。您的线路已接通。
很好，谢谢提问。想问一下机上互联网（IFC），你们宣布了与Telesat的新一代终端。Mark，您能详细说明Telesat的Lightspeed星座对您有什么吸引力，以及它与其他机会有何不同吗？
好的，谢谢。我们与Telesat合作的目的基本上是在海事领域重现多轨道系统的成功，在海事领域，船上有更多空间，很容易安装多个天线。对于我们的Nexus Wave服务，它增长迅速，市场反响非常好，我们在财务业绩上也取得了良好成果，并且已经使用了大约一年。
我们有很好的现场结果。我们使用的是KA波段宽带服务，它使用我们的地球同步卫星加上KU波段低地球轨道卫星，我们用两个不同的天线来实现。对于我们新的航空服务，我们将有一个新的单一天线，可以同时有效运行低地球轨道和地球同步轨道。所以我们在航空领域做的事情就像我们在海事领域做的一样，本质上我们使用地球同步卫星提供大部分带宽，低地球轨道卫星管理对延迟敏感的流量。这样你就能获得地球同步轨道的成本优势，并非所有地球同步卫星都相同。
我们一直非常专注于将带宽放在有需求的地方，每比特成本非常低，并且能够移动带宽以跟随这些移动平台，所有这些都运作良好。我们在航空领域要做的大事是，不再需要两个天线，而是一个可以同时处理低地球轨道和地球同步轨道的天线。我们主要将对延迟敏感的流量路由通过低地球轨道。绝大多数流量往往是视频，根本对延迟不敏感，非常适合地球同步轨道。这就是基本原理。
我认为Telesat最近表示，他们预计在明年年底开始发射他们的低地球轨道卫星。届时我们将能够提供该服务。我要指出的另一点是，即使我们现有的K波段航空终端也能够与低地球轨道卫星运行，只是不能同时运行。
明白了。有帮助。那么一个大方向的问题，一旦F2和F3投入服务，听起来是第三季度左右。您预计通信服务业务真正开始出现收入拐点的时间框架是什么？需要几个季度才能扭转局面。
在建模时我们应该如何考虑？
我认为，除了住宅业务一直是阻力外，我们几乎所有业务都保持稳定增长。海事业务略有下滑，但我们预计主要基于Nexus Wave服务，本季度将恢复增长。所以我们认为我们将看到这些服务的良好持续增长，加上政府服务的增长。在住宅方面，我们现在不会给出预测，但可能需要几个季度才能将终端投入市场，首先我们的目标是减缓下降速度，然后我们认为我们将趋于平稳并能够增长该业务。
感谢。
Mark过去曾提到，这取决于需求。我们在单位方面有很多机会，同时继续升级一些服务产品，就像你在航空领域看到的那样。
好的，谢谢。
下一个问题来自B. Riley的Mike Crawford。您的线路已接通。
谢谢。回到您对政府资产的评估。如果您要将DAP业务与卫讯其他业务分开，您能否介绍一下如何管理这些卫星资产的关键依赖关系的一些潜在方案？
不，我认为，你的思路是对的，你提到的是我们需要解决的问题。这是我们从资本结构角度、技术角度、潜在许可或其他成本协议角度正在考虑的部分。
这就是我们正在经历的过程，我们不会猜测。我认为在这一点上有太多的方式可以实现。我们正在努力确保进行非常彻底的评估，它可能会随着时间的推移而发展，但在我们通过这些关卡后，我们将能够更多地谈论它。但关键是我们非常关注股东价值。我们不会忽视那些能推动股东价值的事情，但我们也会确保无论我们最终得到什么，我们认为它在增长市场中具有良好的竞争地位，然后股东可以从中受益。
好的，谢谢Mark。我的最后一个问题是，考虑到量子 resistant密码学推动的全球更新以及您在信息安全方面的历史领导地位，保护数据在传输和存储中的安全，您认为您现在的竞争地位与新兴竞争对手相比是相同、更强还是可能受到威胁？
我们看到该业务有良好的增长。我认为我们的竞争地位可能略有改善，因为问题的紧迫性，市场规模也因为问题的紧迫性而大幅改善。
所以我们对该领域非常乐观。
好的，非常感谢。
下一个问题来自德意志银行的Edison Yu。您的线路已接通。
嘿，感谢回答我们的问题。想回到您关于太空数据中心的评论。假设在能源、效率方面一切都得到解决。您认为频谱会成为限制因素吗？我是说，Blorge最近宣布了Terawave，他们似乎在使用或想要使用非常高的频率，Q波段、V波段，并从近地轨道到地面使用光学通信。只是想知道频谱是否会成为某种限制。
是的。我认为你已经看到向更高射频波段的迁移。从KU到KA，现在V波段也越来越多地投入使用。E波段可能也会投入使用。这开辟了更多频谱。最终，我认为很多人都在谈论从太空到地面的光学链路。光学链路的一个好处是，很容易支持大量不同的运营商，每个运营商都有大量的卫星，而不会相互干扰。如果你想在太空中发展数据中心的大市场，太空到地面的光学链路必须是其中的重要组成部分。
好的，另一个话题，我知道你们正在研发一种微型或小型地球同步卫星。想知道有什么更新，以及您认为这在未来是否会变得更加普遍？
是的。我认为，基本上我们提出的观点之一是，我们在没有任何新的宽带卫星的情况下，一直能够保持自己的竞争力。竞争对手已经发射了数千颗卫星，我们真的能够在太空中没有大量新带宽的情况下提供有竞争力的性能和价格。今年我们将获得大量新的带宽。我认为这将极大地帮助我们的业务。但我们知道，鉴于市场增长和消费增长，我们将需要后续卫星，并且我们希望在特定领域部署后续卫星。
我们正在研究的战略，我认为一旦我们让其他卫星投入服务，我们将能够在今年披露更多细节，是开发成本仅为当前卫星一小部分但单位生产力甚至更高的卫星。这将使我们能够在卫星宽带领域保持和提高我们的竞争地位。我们不会最终进行大型、数亿美元的单一投资，承担巨大的资本风险。
我们希望拥有更小、更便宜的卫星，具有相当的容量，我们可以将它们放置在热点地区。我认为这将推动我们一直谈论的降低资本密集度的目标。这将提高资本回报率，这显然是我们创造更多股东价值的方式。
很好，谢谢。
谢谢Edison。
下一个问题来自摩根士丹利的Justin Lang。您的线路已接通。
嗨，太好了，谢谢让我发言，Mark，也许快速回到战略审查。我尝试问一个问题。几周前，一家大型国防巨头宣布计划将其一项业务IPO，美国政府作为股权投资者。您认为在考虑该业务的期权时，这种结构有什么特别的优点或吸引力吗？
这是一个有趣的问题。好的。我认为，这部分将取决于各国政府的优先事项。我认为目前美国政府似乎有兴趣为原本纯粹的私营企业提供一些好处。
因此，如果这些好处可用并能改善竞争地位和股东价值，那是一件有趣的事情。在国际上可能有更多这样的例子。因此，能够在国际上这样做也将是一个好处。我想说，这些是我们在考虑一些更基本的战略资本结构时可能会考虑的例子。
很好，这是很好的信息。也许快速问一下Gary，我可能错过了，关于修订后的资本支出展望，特别是新的指导是否更多地反映了一些计划投资推迟到27年，还是只是想了解是否与时间有关。
谢谢。
是的，一般不是。我们确实注意到，我们之前讨论的卫讯3号支出中，有4000万美元预计将延续到27财年。除此之外，其余部分确实是效率驱动的。我们一直非常关注确保资本使用效率。这完全不是关于削减或减少，每个人都接受了这一点。我认为我们做得很好。所以除了我刚才提到的4000万美元，这是真正的效率提升。
明白了。谢谢两位。
问答环节结束。我想将电话交回给Mark作总结发言。
好的，感谢大家在过去一小时的参与和所有问题，期待下一季度与大家再次交流。
今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话。