马克·斯图尔特（首席执行官兼总裁）
克里斯蒂娜·扎马罗（执行副总裁兼首席财务官）
瑞安·里德（投资者关系高级总监）
马克·斯图尔特（首席执行官兼总裁）
詹姆斯·皮卡雷洛（法国巴黎银行）
贾斯汀（TD Cowan）
詹姆斯·马尔霍兰（德意志银行）
约翰·希利（北海岸研究公司）
伊曼纽尔·罗斯纳（沃尔夫研究公司）
罗斯·麦克唐纳（花旗集团）
瑞安·布林克曼（摩根大通公司）
Sa.感谢您的耐心等待。会议即将开始。如果您在任何时候需要帮助，请按星号零，我们团队的一名成员将很乐意为您提供帮助。Sa.感谢您的耐心等待。会议即将开始。如果您在任何时候需要帮助。请按星号零，我们团队的成员将很乐意为您提供帮助。It.请稍候。会议即将开始。大家早上好。我叫Bo，今天将担任你们的会议操作员。此时，我想欢迎大家参加固特异2025年第四季度财报电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在一些开场发言后，将有问答环节。您可以随时通过按电话上的星号1来注册提问，也可以通过按星号2退出队列。请注意，本次通话将被录音。现在，我很荣幸将会议交给瑞安·里德先生，投资者关系副总裁。请讲，先生。
谢谢大家，早上好。欢迎参加我们2025年第四季度的财报电话会议。今天和我一起出席的有首席执行官兼总裁马克·斯图尔特以及执行副总裁兼首席财务官克里斯蒂娜·扎马罗。在我们开始之前，有几点说明。在本次通话中，我们将发表前瞻性陈述，并提及非公认会计准则财务指标。有关可能影响我们未来业绩的最重要因素的更多信息，以及非公认会计准则指标的调节，请参考今天的演示文稿和我们向美国证券交易委员会提交的文件。我们的收益材料，包括本次通话的回放，可以在investor.goodyear.com上找到，接下来，我将把通话交给马克。
谢谢瑞安，大家早上好。感谢大家参加我们的电话会议。我今天将首先简要概述财务业绩，然后向大家介绍我们在各个业务部门所看到的情况。然后我会把话筒交给克里斯蒂娜，她将介绍第四季度的财务业绩以及第四季度展望。展望让我们从第四季度开始。我们第四季度的收入为49亿美元，部门营业收入为4.16亿美元，同比有机增长18%，各地区的收益和利润率持续环比增长。
正如我在昨天发布的新闻稿中提到的，我们第四季度的业绩标志着公司实现了七年多来最高的部门营业利润和部门营业利润率，我们的自由现金流也是有记录以来最强劲的之一。这些业绩为固特异在多个方面取得重大进展的一年画上了圆满的句号。我们坚持不懈地执行“固特异前进”计划，我们的损益承诺始终提前完成。到目前为止，我们已通过该计划实现了15亿美元的运行率收益。我们重新聚焦于市场的高价值细分领域，并通过推出比以往多30%的新产品（这是我们公司历史上最多的一次），提高了产品组合的活力。
为应对关税，我们在美国和加拿大提高了定价。我们在美国和欧洲的消费者原厂配套市场赢得了显著的份额。我们在关键市场更新了品牌广告和客户计划，最后，我们在2025年完成了三项主要资产出售，使资产负债表恢复到健康状态，更能反映我们这家标志性公司在行业中的领导地位。控制可控因素这是我在这一年中经常强调的主题，因为行业环境被证明并且仍然非常具有挑战性。虽然我对我们强劲的第四季度业绩感到鼓舞，但很明显，在当今环境下，进展并非线性的。
所以我将很快转到我们在业务中看到的情况以及这些情况如何影响第一季度。从美洲开始，在美洲，第四季度消费者替换市场仍然动荡，美国消费者销量下降，尽管车辆行驶里程保持正值。另一方面，在年底时，我们看到经销商进货折扣和促销活动增加，这只会加剧渠道库存的高水平。正如我们所分享的，我们的重点一直是价格组合和更高利润率的轮胎，这意味着我们不会为了短暂的销量而牺牲利润率。
我们第四季度业绩中的价格组合证明了这一战略和执行的有效性。我们在1月份看到的行业销量比第四季度大幅疲软，全行业下降约5%。部分原因可以解释为1月份的风暴冲击和全国范围内的严寒天气，但消费者确实也在延长轮胎的使用时间。所有这些都意味着，在渠道库存高企的背景下，经销商和分销商将在第一季度采取行动减少库存。同样，美洲商用卡车的趋势在本季度仍然非常具有挑战性。
由于原始设备制造商继续在商用替换市场去库存，美国重型卡车产量在第四季度下降了17%。在商用替换市场，在今年早些时候因关税前进口提前装载而人为膨胀后，行业进货水平趋于平稳。在动荡的环境中，我们仍然专注于建立管道和持续增长的纪律。这包括对我们的产品阵容和客户计划进行正确的调整，以打造比以往更具弹性的产品组合。我们通过明确将产品与空白机会和高利润池相匹配，并通过跨职能工作流的治理（包括产品规划、技术、制造和营销的完全集成管道），带来了更大的纪律性。
这种组合确保我们在正确的时间将正确的产品推向市场，使我们能够在能够产生最高回报的地方实现增长。我同样关注我们的制造成本。我们正在团队内部建立严格的标准，继续逐个工厂地提高吞吐量、产量和效率，以便我们能够优化成本弹性，为未来创造最佳成果，并且我们正在组建团队。在过去的几个季度中，我向大家更新了我们所做的战略招聘，这些招聘正在帮助固特异进行创新以及我们处理业务的方式。作为我们最大的地区，美洲是固特异业绩的基础。
展望未来的机遇，我们正在改进业务领导方式，以推动明确的所有权、更快的决策和更一致的执行。1月份，杰伊·查哈克加入我们的团队，将领导美洲和我们的美洲消费者组织，重点关注销售执行、盈利增长以及与我们全球战略的一致性。戴夫在知名工业和消费公司拥有超过三十年的高级销售领导经验，在建立高绩效团队、现代化上市模式以及推动可持续的以 margin 为重点的增长能力方面有着良好的记录，这与固特异正在进行的转型非常契合。
我相信这种领导层的演变进一步为美洲组织创造长期价值奠定了基础。转向欧洲、中东和非洲地区，消费者替换市场的进货趋势疲软，反映了对欧盟对中国轮胎征收关税的预期。虽然欧盟委员会最近宣布对中国乘用车轮胎展开反补贴调查，但反倾销关税决定的时间表已推迟到年中。我们在欧洲、中东和非洲地区的消费者原厂配套销量延续了市场份额增长的势头，市场份额增长了约3个百分点。第四季度是该地区连续第八个季度实现市场份额增长。欧洲、中东和非洲地区的盈利能力在第四季度继续环比增长。
如果看基础运营，我们正在取得稳步进展，欧洲、中东和非洲地区第四季度的部门营业利润率达到三年多来的最高水平。此外，我们在本季度解决了一项重要的保险索赔，这有助于在年底实现强劲的自由现金流。从宏观角度看欧洲、中东和非洲地区，随着25年该地区两项主要工厂重组行动的完成，另一项将于26年进行，随着行业通过预购活动消化高渠道库存，我们的成本基础正在改善。我们预计该地区的消费者产能利用率较高。
在亚太地区，我们的业绩有所加强，部门营业利润率实现了显著增长，并且我们看到了优先考虑利润率表现的战略行动带来的好处。经过一年审慎的SKU合理化之后，我们在该地区的消费者替换销量恢复增长。25年，消费者原厂配套销量对亚太地区来说是一个阻力，而且由于中国政府的激励措施倾向于入门级价格的车辆，我们致力于管理成本以最大化利润率并在该地区产生强劲回报。让我们转向“固特异前进”计划。我们第四季度的业绩表明，随着我们更加专注于执行、做出深思熟虑的产品组合选择并优先考虑可持续的利润率表现，公司正在进行更广泛的转型。
在过去两年中，我们在加强执行方面取得了实质性进展，我为“固特异前进”计划所依据的纪律感到自豪，正是这种纪律使这一切成为可能。尽管关税和贸易方面的市场混乱意味着我们在25年结束时未能达到我们需要的水平，但我们在第四季度取得的成功让我对我们最终实现这些承诺的能力充满信心。正如我在2025年第二季度的电话会议中提到的，这些目标并未取消，我们仍在以纪律和坚定的承诺执行以实现这些目标。有两个驱动因素可以帮助我们实现这些目标。
市场改善使我们能够恢复盈利性销量，以及持续的自我帮助。我们不会等待市场。我们一直在积极制定计划的下一阶段，以进一步提高成本效率，同时增加公司在轮胎市场最具结构性吸引力部分的 exposure。随着市场混乱的清除和能见度的提高，我们期待提供有关我们战略举措和中期财务框架的更多细节。总而言之，虽然我们的“固特异前进”计划现已进入两年期结束阶段，但我们将继续努力打造更强大的基础。
我们正在整合“固特异前进”计划的效率、纪律和精准度，以打造更持久的收益状况。接下来，我将把话筒交给克里斯蒂娜。
谢谢马克，大家早上好。我们第四季度的业绩反映了为加强业务而采取的有针对性行动的执行情况。在过去两年中，“固特异前进”计划带来了显著收益，债务减少使我们与两年前开始转型时相比处于有利地位。转向第8张幻灯片上的第四季度业绩，第四季度销售额为49亿美元，由于销量下降以及OTR和化学品业务的出售，同比下降0.6%。此外，本季度每条轮胎收入增长4%，主要由消费者替换业务增长8%推动。单位销量下降3%，主要由消费者替换业务推动。
此外，美洲商用销量下降14%，反映了持续的市场疲软。消费者原厂配套销量增长2%，主要由欧洲、中东和非洲地区的份额增长推动。第四季度毛利率提高了整整一个百分点，主要得益于价格组合的强劲执行和“固特异前进”计划。部门营业收入为4.16亿美元，同比增长约9%，经剥离调整后增长18%。本季度部门营业利润率为8.5%，不包括资产出售则上升1个百分点。我们本季度的部门营业收入包括与业务中断保险索赔结算相关的5600万美元，我们已将其从调整后每股收益中排除。
在对此和其他重大项目进行调整后，我们的非公认会计准则每股收益为0.39美元。我要指出的是，我们在2024年第四季度也收到了5200万美元的保险赔偿金。转向第9张幻灯片的部门营业收入变动分析。由于OTR和化学品业务的出售，我们2024年的收益基数降低了3000万美元。在范围发生这种变化后，我们2024年的部门营业收入为3.52亿美元。轮胎单位销量和工厂利用率下降带来了9200万美元的阻力。价格组合带来了2.06亿美元的收益，我们的每个地区都为与先前展望相比的强劲表现做出了贡献。
每条轮胎收入的增长是由价格和组合共同推动的，我们在美国、欧盟和中国的18英寸以上轮胎销量增长超过18%。第四季度原材料成本略有900万美元的阻力，通货膨胀、关税和其他成本带来了2.27亿美元的阻力，其他部门营业利润带来了1300万美元的阻力。“固特异前进”计划在本季度贡献了1.92亿美元的收益，超过了我们在上次电话会议中分享的展望。在全年基础上，“固特异前进”计划带来的收益总计7.72亿美元。我们超出了2024年和2025年的初始损益目标超过1.5亿美元。
转向第10张幻灯片，由于对资产负债表的高度关注，我们本季度产生了超过13亿美元的自由现金流。加上剥离所得，我们的净债务与去年相比减少了16亿美元，这反映了资产出售净收益的好处，部分被现金重组和债务的货币换算所抵消。转向第12张幻灯片的业务部门业绩，美洲单位销量下降4%，主要由美国消费者替换销量下降推动。商用销量比去年显著下降，尤其是在替换市场，环比也有所下降。美国消费者替换行业进货在第四季度下降约0.5个百分点。
其中，USTMA成员出货量同比基本持平，而低端非成员进口在本季度下降3%。第四季度零售行业销量下降2.5%。美国消费者原厂配套销量下降3%，这是由我们的原厂配套客户的供应链挑战推动的。我们在全年消费者原厂配套市场取得了显著的市场份额增长。美国商用原厂配套行业销量下降26%，因为在货运持续疲软和监管不确定性的情况下，原始设备制造商的生产仍然非常低迷。同样，美国商用替换行业销量在本季度下降5%。美洲部门营业收入为2.33亿美元，略高于销售额的8%。
转向第13张幻灯片，欧洲、中东和非洲地区第四季度单位销量下降2%。由于预计2026年可能征收关税，进口下降7%，导致消费者行业进货下降。随着欧盟反倾销关税初步决定的时间表延长，我们对近期情况持谨慎态度，因为延迟为另一轮低端进口进入该地区提供了进一步机会。消费者原厂配套仍然是一个持续的优势领域，欧洲、中东和非洲地区连续第八个季度实现市场份额增长。欧洲、中东和非洲地区的部门营业收入为1.14亿美元，占销售额的7.5%。
增长7600万美元是由我们前面提到的保险赔偿推动的。也就是说，不包括保险，部门营业收入增长2000万美元，利润率与去年相比扩大了100-120个基点。转向第14张幻灯片的亚太地区，第四季度单位销量下降2%，主要由原厂配套销量下降推动。在2025年全年因SKU合理化行动导致销量大幅减少之后，消费者替换销量恢复增长。不包括OTR业务的出售，亚太地区部门营业收入为6900万美元，占销售额的13.1%。亚太地区部门营业收入增长1600万美元，利润率扩大330个基点。
转向第16张幻灯片的第一季度展望，进入2026年的业务趋势仍然反映了我们在2025年面临的许多相同阻力。尽管美国的整体关税环境已大致稳定，但总体而言，疲软的行业状况继续影响我们的全球业务的收入和成本。虽然我们第四季度的业绩显示出显著进展，但我们预计在进入2026年时将继续保持波动。第一季度业绩将受到特别影响，因为美国消费者替换行业第四季度的大量促销活动进一步推高了渠道库存。同时，1月份消费者行业销量显著下降，这是由极端冬季气温和更广泛的消费者信心疲软以及欧洲的情况共同造成的。
对消费者进口可能征收关税的裁决延迟增加了这种不确定性。因此，我们第一季度的部门营业利润将受到显著影响，主要由消费者替换销量下降、2025年固定成本结转以及异常疲软的商用卡车趋势的持续共同推动。这些都是暂时因素，我们有信心一旦这种动荡平息，我们将重新获得收益和利润率增长势头。我们预计第一季度销量将下降约10%，主要由美国消费者替换业务推动。未吸收的间接费用将带来6000万美元的阻力。正如我们在上次电话会议中分享的，由于第四季度和第一季度的疲软销量趋势，我们在第四季度将产量降低了400万单位以管理库存水平。
随着我们使生产与需求保持一致，我们将在第二和第三季度看到类似的影响。考虑到第一季度的销量以及我们纪念2025年的价格行动并开始看到RMI指数协议的影响，价格组合预计将带来约2500万美元的收益。第一季度原材料应带来约8500万美元的收益，按当前现货价格计算，全年原材料成本将带来3亿美元的收益。“固特异前进”计划将在第一季度推动约1亿美元的收益，全年约3亿美元。通货膨胀将与我们在第四季度看到的情况相似。
关税和其他成本将带来约1.3亿美元的阻力，其中关税约为6500万美元，其他成本反映了仓储和运费的增加、工厂效率低下以及与先前宣布的工厂关闭相关的暂时性制造成本。全年来看，关税将带来1.75亿美元的阻力，其他成本将带来1.2亿美元的阻力，两者都集中在上半年。最后，邓禄普和化学品业务的出售使第一季度的收益基数降低3700万美元，全年降低1.85亿美元。此外，2026年我们将摊销与三项资产出售的供应协议相关的5500万美元递延收入。
这比2025年大约增加1500万美元。第17张幻灯片显示了用于同比建模的其他财务假设。我们降低了资本支出和利息支出。接下来，我们将开放电话接受提问。
非常感谢扎马罗女士。女士们，先生们，此时，如果您想提问，请按星号1。如果您发现您的问题已得到解答，您可以按星号2退出队列，再次提醒，按星号1提问。今天上午我们首先请法国巴黎银行的詹姆斯·皮卡雷洛提问。请讲，詹姆斯。
嘿，大家早上好。我想我首先需要问问销量，你们对今年剩余时间的销量有何看法。显然我们看到了第一季度的情况，你刚刚提到了到第三季度的间接费用吸收阻力。我只是在想，如果销量在第二季度开始稳定并从那里改善，到第三季度，间接费用吸收不足的情况是否可能不会像第一季度那样严重？然后。是的，我的问题只是你对今年剩余时间原厂配套与替换市场的总体看法。谢谢。
谢谢，詹姆斯。早上好。是的，正如我们在开场时讨论的，你知道，我们确实预计第一季度之后情况会有所改善，对吧。天气显然是一个很大的阻力，但还有一些去库存和年初库存感觉有点过多的情况。所以这两件事确实也拖累了第一季度。我们在第四季度放缓了生产，因为我们没有过度填充渠道。我们想确保我们保持更丰富的产品组合。所以我们确保对此要小心。
所以我们在第一季度有这种拖累，随着进入第二季度，这种情况应该会得到纠正。因此，我们认为第一季度的下降对于行业和固特异来说确实是建设性的，特别是如果我们看看第四季度的销量下降了2.5个百分点，再加上其他公司大量促销导致的库存进入系统。因此，随着这种情况的清除，我们真正专注于确保我们继续我们的美国产品组合，特别是更丰富的组合、更大的轮辋尺寸，如前所述，我们向市场推出的新产品比以往任何时候都多30%，这些都是该高端尺寸的空白产品。
在利润率方面更丰富的组合，我们还将在26年全年增加新产品的种类。我们正在以完全不同的方式推动业务。我们建立的治理方面和控制塔非常重要。我们没有放弃这一点。我们还在全球范围内建立了SLT，直接与克里斯蒂娜和我、亚历克斯·德保罗合作，这是“固特异前进”流程的一部分，通过转型办公室清理我们的全球业务流程，以便我们可以确保与全球每个SLT成员及其团队合作，在全球范围内推动成本和成本效率。
詹姆斯。因此，随着30%的新产品进入市场，当这些产品真正站稳脚跟并获得货架空间时，我们还有1700种新产品将在26年推出，所有这些产品都符合更高利润率和更高端尺寸、高端组合的要求。因此，我们非常有信心我们正在定位业务以推动第一季度之后的收益。克里斯蒂娜。
谢谢马克。詹姆斯，我将就未吸收间接费用的问题插话。我认为关于第二季度和第三季度的评论中隐含着一个假设，即第二季度的进货开始与销量正常化。马克提到第二季度需求会复苏，但我认为这是一个保守的假设。你可能会说存在一些被压抑的需求，未吸收的间接费用影响可能会更低。当你问到原厂配套和替换市场时，我认为最好按地区来谈，美洲第二季度我仍然会说消费者替换业务同比仍然较低，但比第一季度显著改善。
预计下半年将出现轻微的同比增长。消费者原厂配套应该从第二季度开始增长，这都是基于我们的配件组合。当我看欧洲、中东和非洲地区时，由于关税延迟，第一季度消费者替换业务计划较为疲软，然后消费者业务应该会继续保持强劲，这只是因为我们在过去几年看到的份额增长，欧洲、中东和非洲地区的商用原厂配套替换销量将有所增长，但个位数较低。这就是我们的想法，保持稳定。相比之下，在美国，商用替换业务第一季度下降，第二季度可能稳定或略有下降，然后下半年略有上升。
好的，这真的很有帮助，谢谢。然后一个快速的澄清是，已剥离的邓禄普部门，仍然是大约650万单位吗？并且这被排除在你分享的任何销量假设之外，对吗？
是的。所以2025年邓禄普的销量接近500万单位，詹姆斯。我们与SRI的供应协议最低为450万单位。
好的。好吧，我会回到队列中。谢谢。
谢谢。
谢谢。接下来我们请TD Cowan的阿泰·艾切尔。
嘿，我是贾斯汀，代替伊泰。大家早上好。关于第一季度销量设置和行业假设，你简要提到了很多地区，但只是想了解一下你对第四季度到第一季度的看法以及你可能为第一季度建模的行业进货和行业销量趋势，你预计第一季度末总渠道库存会是什么样子？只是想更清楚地了解这一点。
所以如果我看看年底的情况，我们认为整个行业的美国渠道库存同比增加了约10%，这在很大程度上是由全年进口预购以及年底促销活动增加推动的。我认为我们的假设是，其中大部分将在第一季度下降，或者在第一季度下降，可能会有一点延续到第二季度。所以早些时候当我提到我们对美洲消费者替换业务第二季度销量的假设仍然开始改善，但仍低于销量时，我认为我们在这里假设第二季度仍有一些库存清理。
太好了，非常有帮助。然后我想根据你之前提供的各地区销量信息以及对全年节奏的细微差别理解，我们应该如何考虑2026年全年部门营业利润和自由现金流的情况，也许基于这些销量假设以及演示文稿中可能未明确指导的其他因素。只是想得到一个大致的桥梁。
是的，没问题。所以我会介绍这些假设，我确实尝试在演示文稿中详细说明很多内容，但我会带您了解一些不同驱动因素的背景。如果您从我们2025年不包括保险的部门营业利润开始，大约是10亿美元。然后我们扣除剥离的影响，这将使我们年初的基数约为8.15亿美元。我们在演示文稿中指出，剥离带来的收入损失约为9.15亿美元。所以“固特异前进”计划带来3亿美元。在过去几个季度，我们稳步增加了这一数字。
我们将在全年继续寻求增加这一数字。马克早些时候提到了这一点，不仅针对2026年，甚至更远的未来，这是公司内部的严谨和DNA的一部分。当我们早些时候回答詹姆斯关于重组现金成本的问题时，是否还有更多？我认为我们今年的运营模式是运行我们拥有的资产，我们将当前视为需求异常疲软的时期。
因此，不一定寻求通过重大重组来削减成本，但在制造效率方面我们仍然可以做很多事情，所以我们将继续在此基础上再接再厉，我们的意图是在今年晚些时候一旦这种动荡平息，我们有合适的背景来谈论公司故事时，再回来向您展示不仅是我们今年正在做的事情，还有那种三年期的多年期展望。
非常有帮助，谢谢。我会回到队列中。
谢谢。接下来我们请德意志银行的詹姆斯·马尔霍兰。
嘿，大家早上好。感谢回答我的问题。在商用车方面，自从你们上次更新以来，北美8级车的预期订单有了显著改善。考虑到它对利润率的重要性，这里有两个问题。首先，你们的指导是否预计商用车市场在未来会有进一步改善？其次，你认为这种改善在短期内会蔓延到其他地区吗？然后我还有一个快速的后续问题。
因此，在美洲，我们的商用原厂配套业务预计下半年将增长，我会说高 teens 到20%左右。当然，这是在一个非常低的基数上。我们应该会在下半年开始看到美洲商用业务的一些销量价格组合改善。但我不会说这些假设在欧洲、中东和非洲地区的商用原厂配套替换业务中是强劲的，我们确实有增长，但我会说是低至中个位数，在亚太地区这对我们来说不是一个重要的业务，我认为平均而言，我们需要商用业务达到1200万至1300万单位才能产生该业务的历史利润率水平。
2025年我们的单位销量仅为1100万。因此，随着这项业务的改善，我们有很大的杠杆作用。
明白了。好的，这很有帮助，谢谢。然后我想，随着“固特异前进”计划的完成，并且在视线范围内，听起来成本节约可能还有一点上行空间。我认为去年感觉已经是很久以前了，但最初的部门营业利润率目标在关税和其他问题之前约为10%。你认为从长远来看这是一个可以接近的水平吗？或者你是否需要采取其他重大措施才能达到这一点？或者我想知道你认为今年年底以及进入27年可能达到什么水平？
我们绝对没有放弃我们的“固特异前进”目标。我知道正如我们在 earlier 的电话会议中分享的那样，要达到总体10%的部门营业利润率确实有点推迟，正如你所看到的，在三个部门中的两个部门的年终业绩中，特别是在消费者基础上已经达到了那个水平。正如克里斯蒂娜刚才描述的商用业务，当然，商用业务的下滑和行业的低迷确实拖累了达到总体10%的目标。但正如我提到的，随着我们继续执行“固特异前进”计划，这确实已融入我们的DNA，即保持项目管道充满并执行这些项目以提高成本效率，并继续在全球推动更丰富的产品组合。
随着1700种或抱歉，1500种和1700种新产品进入市场，既有更新的也有全新的消费者产品，并确保我们在商用方面提供一流的服务。我们有信心随着前进我们会达到那个目标。
太好了，谢谢。
谢谢。接下来我们请北海岸研究公司的约翰·希利。
谢谢你们接受我的问题。我迟到了一分钟，所以抱歉如果你们可能已经提到过这一点。你能谈谈第一季度销量下降10%的数字以及构成这个数字的各种因素吗。我的想法是，也许在不久的将来有补货机会。所以这是客户远离市场特定部分的函数吗？也许按地区来看，这种下降趋势可能会如何发展，你认为这种销量下降会在全年持续吗，以及。
你对今年全球市场的机会有什么看法，无论是对固特异还是整个行业。谢谢。
嗨，早上好，约翰。我认为你是对的。我的意思是，从理论上讲，美国市场在2月和3月可能会好很多。话虽如此，我认为我们的假设中包含第一季度会出现更显著的一次性去库存，这只是基于我们到目前为止看到的活动。我们故事的很大一部分。因此，美国消费者替换业务的下降趋势很大程度上在于我们所看到的折扣和促销活动。这始于第四季度，但一直持续到1月份。因此，我们有意专注于每条轮胎收入和产品组合，这在第四季度非常强劲，因为我们认为这种混乱将会缓和，我们希望在这段时间内保护业务的回报。
销量下降10%中有一小部分是我们自己客户群的混乱，我想说。您会记得去年第二季度我们终止了与ATD的关系，这是一个阻力，但不是很大的部分，当然在第三季度开始正常化。然后在欧洲、中东和非洲地区，我们谈到了欧盟关税实施或预期关税实施从1月推迟到夏季。因此，我们预计欧洲、中东和非洲地区的消费者替换销量在上半年也会疲软。也许还会增加。
欧洲、中东和非洲地区第四季度的强劲表现。你知道，我们对我们的新冬季高端产品非常满意。它们表现非常好。它们赢得了ADAC测试。在24年和25年的市场配件中，它们是非常强劲的第一个冬季拉动。这确实帮助我们在欧洲、中东和非洲地区的18英寸以上高端市场获得了2个百分点的份额增长。所以对该产品的需求非常强劲。明白了。
然后关于你谈到的现金流收益，我想你提到今年营运资本会有流入。这是上半年，还是下半年，有什么特别的事情发生吗？当你从财务角度看待业务时，我知道你们在运营方面已经解决了很多问题，但是在管理营运资本方面，有没有什么大的项目可以做，也许可以缓解业务的一些现金流方面的问题？
所以约翰，我想说马克早些时候提到了运营方式的转变和治理的改进。我想说今年的营运资本表现应该会更平稳，峰值和谷值更少，因为我们正在管理业务的现金。当我谈到未吸收的间接费用影响时，这已包含在我的准备发言中。因此，仅仅是为了逐季度密切管理现金流，去年很明显，工厂在第三季度末和第四季度末迅速减产，只是因为所有的关税进口预购，这使得很难灵活调整成本。
因此，这有两个好处，一是我们工厂更好的成本管理使我们的团队能够更好地灵活调整。二是在营运资本方面。因此，我认为今年我们将看到比正常情况更平稳的情况。尽管我们确实有很多内在的季节性。至于项目，我们确实在继续评估营运资本方面的所有替代方案，因为当我们考虑为业务提供资金时，这是现金的一大用途和来源。例如，2025年，我们增加了供应链融资，将越来越多的供应商纳入我们的顶级银行信贷额度，我们将继续寻求诸如此类的项目和计划，以帮助为一些举措提供资金，并可能将我们预计2026年的营运资本流入推得比我们在这里列出的更远。
约翰，我也想补充一点。当你看基础资本支出的数字较低时，这并不意味着我们做得更少。这意味着我们用现有的资源做了更多的事情。这要归功于我们全球工程和制造团队内部的重大流程变革。这确实是“固特异前进”计划中一些活动的成果。但与采购一起，无论是捆绑采购、清理成本，还是查看我们的设备标准、采购地点、项目管理方式，我们在过去两年中完全改变了这一流程，我们在资本支出方面看到了巨大的效率提升，这也有助于营运资本。
好的，非常感谢。
谢谢。还有一个快速提醒，女士们，先生们，请按星号1提问。接下来我们请沃尔夫研究公司的伊曼纽尔·罗斯纳。
太好了，非常感谢。只是对 earlier 问题的一些后续跟进，感谢所有关于2026年部门营业利润影响因素的详细说明。只是两个快速澄清。1.2亿美元的其他成本，今年是顺风还是逆风？然后正如你所说，最终取决于销量才能达到与去年有机部分相比两位数部门营业利润增长的潜在基本情况。假设的全球总销量是多少？
当然，伊曼纽尔。我想其他成本主要在上半年是逆风，主要是由工厂效率低下、几个不同工厂在上半年的减产推动的。我们谈到了德国的一个涉及工厂，去年我们还关闭了弗吉尼亚州丹维尔的商用卡车生产，我们将在上半年弥补其中的一些成本。至于销量，我的意思是，伊曼纽尔，我看待它的方式是，我们在第二季度和第三季度的价格组合有显著提升，然后在第四季度，我们与2025年第四季度的强劲表现相比。
我认为我看待这一点的方式是，我们在销量假设与收入增长之间取得平衡。我们可以根据竞争条件在全年调整这一点。但如果我现在必须说，销量同比会略有下降，而价格组合会显著为正，这正是我们所谈论的在全年保护我们的每条轮胎收入和利润率。
太好了。是的，感谢这些信息。然后我的第二个后续问题是关于“固特异前进”计划。显然你已经谈到了采取额外行动的可能性。只是好奇我们应该如何看待它。这些会是更渐进的性质，还是你正在考虑可能从重组角度来看成本更高但可能产生更大收益的重大行动，以及你会关注哪些领域。
是的，谢谢伊曼纽尔。我们继续使用“固特异前进”计划的理念、治理节奏和执行动力来保持成本效率项目的管道充满。无论是制造效率、采购效率、工程开发，还是在全球用相同数量的工程师完成30%以上的工作。这些都是我们正在做的活动。因此，我们目前没有推出大型的重组2.0版本。现在真正的重点是执行。
好的，谢谢。
谢谢。接下来我们请花旗集团的罗斯·麦克唐纳。
是的，谢谢。我是花旗的罗斯。我有三个快速问题。第一个是关于美国的库存情况，你能提供更多细节吗，库存情况是否在所有轮辋尺寸都已满？或者它是否更多地偏向于18英寸以下的更经济型产品？马克，关于你提到的SKU攻势，你能帮助我们模拟今年固特异北美18英寸及以上的份额会达到多少吗？我认为第三季度你大约在43%。
是的。有几点评论。我认为库存情况是广泛的，这可能只是在年底，由促销活动推动，似乎并不偏向一线、二线或三线。这确实是更全面的情况。当我看第四季度18英寸以上的组合时，你知道，我们美国业务的消费者替换业务中约50%是18英寸以上。当然，原厂配套几乎都是18英寸以上。你知道，正如你适当指出的，相比之下，在2024年同期，也就是第四季度，我们只有42%。
由于更大的轮辋尺寸是市场增长的领域，我们现在自然处于产品组合杠杆化或面向增长的位置。
很好，这很有帮助。谢谢。我的下一个问题是关于促销活动。从你的角度来看，参与一些促销活动或折扣以鼓励消费者升级到更高层级是否有价值？马克提到消费者似乎在推迟更换决定。你能做些什么来稍微降低价格，但目的是获得更高的销量市场份额，似乎消费者在这个周期中不太愿意升级层级。
是的，正如所提到的，渠道和分销方面有很多进货促销活动，以及一些销量促销活动。所以我提到第一季度有这种天气情况的阻力，特别是在美国市场。但我们对我们正在做的促销活动非常有纪律。我们觉得我们的价格梯度处于正确的位置。现在，我们与竞争对手的定价能力差异，我们推出的新产品，如Max Life 2、Weather Ready 2、Eagle F1现在推出，所有这些产品绝对处于我们的顶级水平，我们希望确保它们在市场上占据正确的位置。
所以我们继续监控这些事情。但我们希望确保我们提供固特异品牌和我们的库珀品牌以及家族品牌的价值。
谢谢。然后最后一个问题，只是关于美国的卡车业务或商业活动。我不确定你过去是否披露过美国的工厂利用率，但显然这是一场完美风暴。一些 earlier 的提问者正确地询问了我们看到的订单拐点。但你能说明一下美国商业活动利用率的情况吗，在你看来，与过去20年相比，这是低谷水平吗？
是的，这不是我们历史上分享的信息，因为我们关注的是商业业务。我们的使命是在轮胎和服务方面成为第一，无论是消费者还是商业。我们有一个非常健康的车队业务，为高端车队提供服务。我们也有一个非常健康的本地业务。这确实帮助我们在商业业务中度过了有点完美的风暴，包括排放法规的变化、大量的闲置拖拉机，以及许多车队决定不从原厂提前购买或早期购买这些新排放车辆。
因此，我们继续专注于我们的服务水平，通过我们的CTSC（全国卡车服务中心），这是我们的一个差异化优势。但是，不，我们没有分享商业工厂的实际产出信息。正如克里斯蒂娜提到的，我们去年对Danvo业务进行了重组，使其能够真正专注于航空业务。
有帮助。非常感谢。
谢谢。接下来我们请摩根大通的瑞安·布林克曼。
我想首先问一下全年预计的3亿美元“固特异前进”计划节省。在我的模型中，我认为仅2025年底已经实现的净节省的全年同比顺风应该约为2.6亿美元，我意识到你超额完成了，但这可能意味着从2025年第四季度末开始的顺序增量节省仅约4000万美元，首先，这大致正确吗，其次，你是否有任何内部削减成本的雄心？该组织是否大致达到了你目标的精简程度？或者我们应该如何看待成本削减潜力可能带来的利润率提升水平？
当然，瑞安，我的意思是你对运行率流转的假设是正确的。大约超过2.5亿美元的流转。其余的都是2026年的新行动或行动。我认为我们显然会寻求在此基础上再接再厉。马克 earlier 提到了不仅为2026年，甚至更远的未来填充管道，这是公司内部严谨和DNA的一部分。当我们 earlier 回答另一个关于重组现金成本的问题时，是否还有更多？我认为我们今年的运营模式是运行我们拥有的资产，我们将当前视为需求异常疲软的时期。
因此，不一定寻求通过重大重组来产生成本削减，但在制造效率方面我们仍然可以做很多事情，所以我们将继续在此基础上再接再厉，我们的意图是在今年晚些时候一旦这种动荡平息，我们有合适的背景来谈论公司故事时，再回来向您展示不仅是我们今年正在做的事情，还有那种三年期的多年期展望。
好的，谢谢。然后关于潜在的欧洲轮胎关税，从年初实施推迟到年中可能有哪些影响？我记得25年美国关税预期的推迟对预购活动、美国TMA份额和销量等产生了相当大的影响。考虑到关税可能具有追溯性，这在欧洲是否不太令人担忧。好奇你的想法。或者，当我们确实实施这些关税时，我认为你的价格组合评论听起来相当不错，包括第二季度和第三季度的提升。
我知道你的做法是不对尚未正式实施的关税进行建模，这显然是有道理的。我们不知道税率等。但只是好奇在行业内你是否有任何早期的看法或感觉关税的潜在幅度范围可能是多少，以及当它们实施时对销量、份额、价格组合可能产生的影响。
是的，瑞安，我可以先谈谈欧盟轮胎关税的两个要素。首先是反倾销调查，具体是针对源自中国的消费者轮胎的反倾销。我们原预计在1月，现在预计在26年7月。关于你的问题，这些关税的预期范围预计在41%到104%之间。你知道，我们将不得不等到那个时候才能看到具体范围。但这绝对是很大的关税金额，有助于当地生产的竞争力。
其次是反补贴调查。11月，欧盟还针对中国消费者轮胎的补贴（如赠款、贷款、税收豁免、低于市场的土地或电力使用等）发起了反补贴调查。预计这将在今年年底结束。因此，从这个角度来看。正如你所说。是的，可能的追溯性关税得到了保留。我们将不得不看看结果如何。
非常有帮助。谢谢。
谢谢。今天上午似乎没有更多问题了。斯图尔特先生，我想把事情交回给你做任何总结发言。
好的，谢谢。感谢大家参加今天的财报电话会议。我们第四季度的表现确实强化了我们在加强固特异资产负债表和公司财务业绩方面取得的进展。正如我们所分享的，近期环境肯定仍然充满活力，但我们绝对专注于继续以更大的纪律执行，控制可控因素，并将业务定位为在市场条件正常化时继续提升产品组合以捕捉有吸引力的机会。过去两年我们所做的工作无疑创造了一个更具弹性、更强大的基础，随着能见度的提高，我们非常有信心能够将这一基础转化为持续的利润率扩张、更强的自由现金流生成以及为我们的股东创造长期价值。
感谢大家今天参加我们的会议。感谢您的时间。
谢谢斯图尔特先生，也谢谢扎马罗女士。再次，女士们，先生们，今天的固特异2025年第四季度财报电话会议到此结束。再次非常感谢大家的参与。祝大家有美好的一天。再见。Sa. It.