Tanny Shelburne（投资者关系高级副总裁）
Spencer Rascoff（首席执行官）
Steven Bailey（首席财务官）
Jason Helfstein（Oppenheimer）
Cory Carpenter（摩根大通公司）
Shweta Khajuria（Wolfe Research）
Dan Salmon（New Street Research）
Nathan Feather（摩根士丹利）
Ross Sandler（巴克莱）
Benjamin Black（德意志银行）
Brad Erickson（加拿大皇家银行）
John Blackledge（TD Cowan）
Sa.欢迎参加Match Group 2025年第四季度财报电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号然后按一。要撤回问题，请按星号然后按二。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给投资者关系高级副总裁Tanny Shelburne。请开始。
谢谢，接线员，各位下午好。今天的电话会议将由首席执行官Spencer Raskoff和首席财务官Stephen Bailey主持。他们将发表简短讲话，然后我们将开放提问。
下午好，感谢大家参加我们的会议。就在一年前，我成为了Match Group的首席执行官。从第一天起，我的重点就很明确：优先考虑用户成果，重建信任，并将Match Group定位为引领人类连接下一章的领导者。鉴于Tinder的规模和重要性，我还直接负责其转型工作。为指导这项工作，我制定了一个简单的三阶段转型计划：重置公司、重振产品，并随着时间的推移，在我们的受众和财务方面推动复苏。我们通过将用户成果置于一切工作的中心、合理化成本以及从孤立的组织转变为更具协作性的MG模式，完成了重置阶段。
在奠定了这一基础后，我们现在已坚定地进入重振阶段。专注于为用户提供明确的价值，并打造能够带来真实人类连接的体验。我们在全公司以及Tinder都有令人瞩目的2026年产品路线图。我相信到今年年底，产品将会有显著的不同。在重点讨论Tinder之前，我首先想强调我们2025年的财务表现以及我们对2026年的预期，Steve随后将更详细地介绍这些内容。2025年，我们实现了Match Group的收入和利润率目标（不包括我们在前几个季度提到的离散项目），并产生了超过10亿美元的自由现金流，我们通过近8亿美元的股票回购和近2亿美元的股息将其返还给股东，使稀释后的流通股数量同比减少7%。
我们在取得这些成绩的同时，在Tinder的转型方面取得了重大进展，并继续投资于Hinge。2026年，我们预计Tinder的直接收入同比下降幅度将与2025年相似，因为我们继续进行产品变革以改善用户成果并推动长期可持续增长。但在投资组合的其他部分，短期内会有收入权衡。我们预计Hinge的直接收入将继续强劲增长，而Evergreen和Emerging（EE）以及MG Asia将继续面临阻力。我们正将去年裁员和替代支付计划节省的资金再投资于Tinder和Hinge的产品与营销，以推动长期增长和股东价值。
总之，我们预计这将导致Match Group 2026年的总收入同比相对持平，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）利润率与去年大致一致（不包括我们讨论过的离散项目）。现在让我更深入地谈谈Tinder。我们跟踪的产品效力最重要的领先指标是“火花”（sparks）和“火花覆盖率”（spark coverage）。“火花”反映参与六方对话的用户数量，我们认为这是真实连接的有力指标。“火花覆盖率”衡量在该时期内获得“火花”的用户百分比。这两个指标都在改善，包括美国的Z世代用户。在全球范围内，2024年12月的总“火花”同比下降11%，而2025年12月同比下降5%。
同样，同期全球“火花覆盖率”从同比下降1%改善为同比增长4%。我们的产品工作正在取得成效。我们的数据表明，“火花”推动留存率。留存率有助于稳定月活跃用户（MAU），而稳定的MAU随着时间的推移支持收入恢复。这是生态系统正在恢复的最早可衡量信号，我对这些趋势感到非常鼓舞。我们还密切跟踪新注册用户，将其作为未来MAU增长的领先指标。在全球范围内，新注册趋势显著改善，第四季度同比下降5%，而第二季度同比下降12%，这也是一个非常积极的信号。
MAU自然会滞后，但我们也开始在这里看到一些进展。第四季度MAU同比下降9%，而第三季度同比下降10%。事实上，12月MAU的同比下降在15个国家至少改善了2个百分点，这些国家合计约占Tinder全球MAU的三分之一。在其中10个市场，我们正在积极测试新的营销策略。这种势头在2026年初继续保持，这得益于现有用户留存率的提高。这一进展在很大程度上是由于我们更加注重改善女性用户的体验，并通过更高的相关性和更强的安全性进而改善所有用户的体验。
例如，我们一直在测试新的人工智能驱动的推荐算法，这些算法会影响向女性展示的个人资料顺序。“极光计划”（Project Aurora）是一个重要的学习引擎，使我们能够在单个市场（澳大利亚）同时测试多个高确定性的产品变更。在测试中，“火花”从2024年12月的同比下降14%变为2025年12月的同比下降约8%，同期“火花覆盖率”从同比下降2%逆转为同比增长2%。现在，澳大利亚的趋势也有所改善，从2025年1月的下降12%到2025年12月的下降9%，同期女性用户的改善更为明显。
重要的是，这些产品变更对收入的负面影响继续低于我们的预期。这让我们对转型工作的有效性充满信心。Tinder 2026年的产品路线图直接解决了Z世代最常见的痛点。他们想要更好的结果，因此我们专注于相关性和匹配质量。他们想要真实性和信任，因此我们进一步加强验证和安全性；他们感到约会疲劳，因此我们重新设计发现功能，使其更具表现力且更少重复。早期指标让我们对我们的战略充满信心，我预计随着我们执行产品路线图，像MAU同比趋势这样的滞后指标将在全年得到改善。
我们的目标是到2027年及以后，通过恢复持久的用户参与度和规模相关性，重新确立Tinder作为可持续增长业务的地位。虽然这种方法涉及一些短期收入权衡，但我们相信它最终将加强Tinder的长期 monetization引擎，并随着用户成果和整体生态系统的改善，为提高付费用户渗透率和每付费用户收入提供机会。3月12日，Tinder将在洛杉矶举办首届产品活动，展示即将推出的功能更新、人工智能驱动的创新以及对我们路线图的深入了解。该活动将进行网络直播，并可通过我们的投资者关系网站观看。
现在转向Hinge。我们与Harris Poll的最新研究显示，大约80%的Z世代单身人士想要有意义的关系，这一比例远高于 older generations，我们相信我们的平台将越来越成为这些连接开始的地方。Hinge在这个有意图或专注的约会领域继续是领先的应用程序，具有强劲的用户增长和收入势头。Hinge的出色表现反映了清晰的定位、有纪律的执行以及让用户获得更多美好约会的简单北极星目标。信任和安全是Hinge体验的基础。在Tinder成功推出Facecheck之后，Hinge也在关键市场迅速推出这一功能。
到第一季度末，我们预计Tinder将在大多数市场全球推出FaceCheck，Hinge将在其一些主要市场推出。在Tinder上，FaceCheck在已推出的市场中已导致与不良行为者的互动减少了50%以上，对收入的影响微乎其微，我们预计它也将显著改善Hinge的用户体验。在第一季度，Hinge还在测试帮助用户更快进行美好约会的功能，包括“直接约会”（direct to date），它明确意图以加速现实生活（IRL）计划，以及重新设计的入职体验以建立个人资料创建的信心。
Hinge还将把人工智能驱动的功能“对话启动器”（convo starters）推广到更多国家。继12月在美国成功推出后，Hinge有望在该类别中保持产品创新的前沿地位，并且不仅在美国，而且在其进入的每个国际市场都继续表现出广泛的吸引力。Hinge在2022年第二季度正式进入其第一个非英语市场，得到了已经很强的有机吸引力的支持。从那时起，Hinge在12个欧洲国家积极开展营销，截至2025年12月，这些欧洲扩张市场是下载量最高的应用程序。
在这些市场，Hinge在2025年底拥有超过330万月活跃用户，高于推出时的仅20万。用户增长继续快速扩大，2025年同比增长近50%。我们预计Hinge 2026年在其欧洲扩张市场的直接收入将超过1亿美元。在2025年下半年，Hinge成功在墨西哥和巴西推出，那里的早期结果远远超出了我们的预期。截至2025年12月，Hinge已经是墨西哥和巴西下载量第二的约会应用程序，显然引起了有意图约会者的共鸣。
基于这一势头，Hinge计划在2026年扩展到另外三个拉丁美洲市场——阿根廷、智利和秘鲁，并进入其第一个亚太市场——印度。Hinge在印度已经建立了有意义的有机存在，2025年拥有超过100万月活跃用户，在没有营销支出的情况下同比增长40%。总体而言，Hinge正按我们之前分享的目标推进，并展示了对产品市场契合度和用户成果的高度关注如何能够推动持久增长和长期股东价值。综合来看，Tinder和Hinge的工作让我们更清楚地了解投资组合如何组合在一起，以及我们如何通过专注和投资释放新的价值。
我们强大的多品牌组合提供了规模、来自多应用使用类别的多个应用的丰富数据，以及在保持强大而独特品牌标识的同时满足不同用户意图的能力。我们引入了一个简单的内部框架，根据我们的品牌如何解决用户需求来阐明我们的品牌定位。投资组合的一端是“乐趣”，Tinder以社交、低压力连接引领。另一端是“专注”，Hinge以意图和深度引领；在熟悉度方面，我们的亲和力品牌服务于具有共同意图和目的的社区。我们的一些应用程序位于这些用户需求的交叉点。
例如，The League是我们面向雄心勃勃的人群的有意图约会应用程序，位于“专注”和“熟悉度”的交叉点。这个框架展示了我们如何思考未来的增长，包括并购和孵化。它帮助我们识别存在未满足用户需求的空白和灰色空间，以及我们可以构建或收购能够有意义地扩展人们连接方式的产品的地方。让我以此结束：Match Group愿景的核心是一个简单的真理——人类需要人类。在一个面临日益严重的孤独和心理健康危机的世界里，我们相信Match Group通过帮助人们形成真实的连接，处于独特的地位来产生积极影响。
我们相信Match Group在人们生活中扮演的角色与大多数数字平台根本不同。我们的目标是帮助用户放下手机，进入现实世界，在那里真正的关系才能形成。长期价值创造取决于为我们的用户提供成功的结果。只有当我们的产品有效时，人们才会使用它们。我们相信人工智能是我们改善相关性和匹配、大规模加强信任和安全以及提高学习和迭代速度的核心推动力。我们在技术、产品质量和用户成果方面看到的早期进展强化了我们加倍投入这些举措的决定，同时继续致力于通过回购和股息向股东返还有意义的资本，并增强了我们对Match Group正在进行的转型的信心。
有鉴于此，我将把发言权交给Steve。
谢谢Spencer。今天我将分享更多关于我们最新业绩的细节，并讨论我们对第一季度和2026年全年的指导。除非另有说明，所有金额均为报告金额，比较将按同比进行讨论。更多细节可以在下面的财务表格中找到。我们以又一个强劲执行的季度结束了2025年。总收入和调整后EBITDA均超过了我们第四季度指导的高端。总收入受益于Tinder用户体验测试的影响小于预期。这些测试在第四季度对Tinder直接收入产生了600万美元的负面影响，比我们上次电话会议时预期的少800万美元，调整后EBITDA受益于我们持续的成本效率努力。
深入了解第四季度，Match Group实现总收入8.78亿美元，增长2%，按外汇中性 basis持平。付费用户下降5%至1380万，而每付费用户收入（RPP）增长7%至20.72美元。调整后EBITDA为3.7亿美元，增长14%，调整后EBITDA利润率为42%。不包括800万美元的洛杉矶办公楼出售收益和200万美元的重组成本，调整后EBITDA利润率将为41%。2025年全年，Match Group实现总收入35亿美元，报告金额和外汇中性 basis均持平。全年调整后EBITDA为12亿美元，下降1%，调整后EBITDA利润率为35%。
不包括法律和解、重组成本和洛杉矶办公楼出售（我们在前几个季度已讨论过），调整后EBITDA利润率将为38%，显著超过我们在2025年初提供的36.5%的利润率目标，这主要归功于我们的重组努力和替代支付计划。Tinder第四季度直接收入为4.64亿美元，下降3%，按外汇中性 basis下降5%。Tinder付费用户下降8%至880万，RPP增长5%至17.63美元。该季度调整后EBITDA为2.63亿美元，增长1%，调整后EBITDA利润率为55%。全年，Tinder实现直接收入19亿美元，下降4%，按外汇中性 basis下降5%。
调整后EBITDA为9.41亿美元，下降7%，调整后EBITDA利润率为49%。不包括6100万美元的Cannolor法律和解费用和500万美元的重组成本，调整后EBITDA利润率将为52%。Hinge第四季度直接收入为1.86亿美元，增长26%，按外汇中性 basis增长24%。付费用户增长17%至190万，RPP增长8%至32.96美元。第四季度调整后EBITDA为6700万美元，增长54%，调整后EBITDA利润率为36%。全年，Hinge实现直接收入6.91亿美元，增长26%，按外汇中性 basis增长25%。调整后EBITDA为2.26亿美元，增长36%，调整后EBITDA利润率为33%。
EE第四季度直接收入为1.45亿美元，下降7%，按外汇中性 basis下降9%。付费用户下降14%至210万，RPP增长8%至22.53美元。调整后EBITDA为4800万美元，同比持平，调整后EBITDA利润率为33%。全年，EE实现直接收入5.94亿美元，下降8%，按外汇中性 basis下降9%。调整后EBITDA为1.4亿美元，下降18%，调整后EBITDA利润率为23%。不包括1400万美元的联邦贸易委员会法律和解费用和600万美元的重组成本，调整后EBITDA利润率将为26%。Match Group Asia第四季度直接收入为6600万美元，下降2%，按外汇中性 basis下降1%。Azar直接收入报告金额和外汇中性 basis均增长1%，付费用户直接收入按外汇中性 basis下降5%，下降4%。在整个Match Group Asia，付费用户增长3%至100万，而RPP下降5%至20.91美元。
调整后EBITDA为1600万美元，增长2%，调整后EBITDA利润率为25%。全年，Match Group Asia直接收入为2.67亿美元，下降6%，按外汇中性 basis下降5%。不包括我们直播业务的退出，Match Group Asia直接收入按外汇中性 basis将同比持平，增长1%。调整后EBITDA为6600万美元，增长9%，调整后EBITDA利润率为25%。包括基于股票的薪酬支出，第四季度总费用下降7%，收入成本下降6%，占总收入的25%，占总收入的百分比下降2个百分点，这得益于替代支付节省。
销售和营销成本增加600万美元或4%，但占总收入的比例持平于17%，主要由于Hinge的营销支出增加。一般和行政成本下降22%，占总收入的比例下降3个百分点至10%，这得益于洛杉矶办公楼出售收益和法律费用的降低。产品开发成本占总收入的比例保持在12%。折旧和摊销减少1000万美元至2100万美元，这是由于Tinder内部开发的资本化软件成本降低。我们的过去十二个月总杠杆率为3.2倍，净杠杆率为2.4倍。
第四季度末，我们手头有10亿美元的现金、现金等价物和短期投资，并计划使用4.24亿美元现金在6月到期日或之前偿还2026年可转换票据。第四季度，我们以平均每股33美元的价格（按交易日 basis）回购了730万股股票，总额为2.39亿美元，并支付了4500万美元的股息。2025年全年，我们实现经营现金流11亿美元，自由现金流10亿美元。自由现金流受到年度最终苹果付款时间的负面影响，我们原预计在12月收到，但直到1月初才收到。
2025年全年，我们以平均每股32美元的价格（按交易日 basis）回购了2470万股股票，总额为7.89亿美元，支付了1.86亿美元的股息，并部署了1.29亿美元现金用于员工股权奖励的净股票结算，以减少股票稀释，总计相当于自由现金流的108%。截至2026年1月31日，我们的稀释后流通股数量同比减少7%，这是一项重大成就。我们的董事会宣布每股0.20美元的现金股息，比我们之前的季度股息增加5%。
股息将于2026年4月21日支付给截至2026年4月7日登记在册的股东。增加的股息反映了我们为股东提供可预测和一致的资本回报形式的承诺。预计股息将在未来按季度支付，需经董事会批准。现在提供指导。我们预计Match Group第一季度总收入为8.5亿至8.6亿美元，同比增长2%至3%。该范围假设外汇带来3.5个百分点的顺风。按外汇中性 basis，我们预计总收入将下降1%至持平。
我们预计Match Group调整后EBITDA为3.15亿至3.2亿美元，同比增长15%，在区间中点的调整后EBITDA利润率为37%。第一季度总收入指导假设Tinder直接收入受到用户体验测试600万美元的负面影响。2026年全年，我们预计Match Group将实现总收入34.1亿至35.35亿美元，区间中点同比大致持平。这一同比范围假设外汇带来1个百分点的顺风，Tinder用户体验测试带来近1.5个百分点的逆风，以及整个投资组合计划推出FaceCheck带来1个百分点的逆风。我们预计2026年间接收入将下降中十几%。
我们预计Match Group全年调整后EBITDA为12.8亿至13.25亿美元，区间中点的调整后EBITDA利润率为37.5%，因为我们将节省的资金再投资于Tinder和Hinge，以推动我们转型的重振阶段。我们的指导假设基于当前App Store政策，2026年替代支付将带来约1.1亿美元的调整后EBITDA节省。我们支付的App Store费用可能会根据美国和其他司法管辖区不断变化的诉讼和监管变化而变化，包括最近被发回下级法院的Epic Games诉苹果案。我们继续密切关注这些事件，并在App Store政策未来发生变化时确定适当的行动方案。
在Tinder方面，我们预计直接收入下降速度与2025年大致相同。我们的指导假设用户体验测试带来3个百分点的逆风，全面推出FaceCheck带来1个百分点的逆风。它还包括Tinder营销支出增加5000万美元，总预算约为2.3亿美元，因为我们测试营销以支持我们的产品转型和用户增长努力。我们预计调整后EBITDA利润率约为50%，替代支付节省将有助于抵消更高的营销支出。
在Hinge方面，我们预计直接收入将继续以低至中20%的强劲速度增长，调整后EBITDA利润率将达到中至高30%，这得益于我们计划仅将Hinge从替代支付中预期节省的三分之一进行再投资。Hinge有望在2027年实现10亿美元的收入，并继续扩大利润率。在EE方面，我们预计直接收入将下降低两位数，因为我们致力于通过改善用户成果来重振新兴品牌的增长。我们预计随着平台整合工作的完成和替代支付节省，调整后EBITDA利润率将扩大至20%以上。
在Match Group Asia方面，我们预计直接收入将下降高个位数，反映Azar在土耳其的持续封锁及其基于FaceCheck的新用户验证技术的全球推出。我们还预计Match Group Asia直接收入将面临3个百分点的外汇逆风。我们预计调整后EBITDA利润率将在低至中20%。我们预计2026年自由现金流为10.85亿至11.35亿美元，同比增长8%，在中点的自由现金流转化率为85%，部分原因是我们原预计12月收到但1月收到的苹果付款。
我们预计SPC支出为2.5亿至2.6亿美元，资本支出为5500万至6500万美元。我们的有效税率预计约为19%。我们的资本配置策略保持不变，优先考虑对业务的有机投资、通过回购和股息向股东返还资本以及选择性并购。我们计划在2026年继续净出售员工股权奖励以减少稀释。我们预计随着时间的推移，将100%的自由现金流用于回购、股息和净出售员工股权奖励。然而，在任何特定季度或日历年使用的自由现金流百分比可能因多种因素而异，包括市场条件。
虽然现有业务的执行仍然是我们的首要任务，但我们可能会将自由现金流用于选择性并购，逐案评估。我们将继续将净杠杆率目标设定为2至3倍。退后一步看，我们在过去一年将稀释后的流通股数量减少了7%，我们的计划要求2026年也有类似的减少。虽然我们正在努力扭转Tinder的MAU趋势，但我们也在积极减少流通股数量，我们预计这将使我们在这一过程的另一端处于非常有吸引力的位置。有鉴于此，让我们进入问答环节。
在开始问答之前，我需要提醒大家，在本次电话会议中，我们可能会讨论我们的前景和未来表现。这些前瞻性陈述之前可能会有“我们预计”、“我们相信”、“我们预期”或类似的表述。这些陈述受风险和不确定性的影响，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。其中一些风险已在我们的收益发布或向SEC提交的定期报告中阐述。此外，在本次电话会议中，我们将讨论某些非GAAP财务指标。与最直接可比的GAAP财务指标的调节在我们投资者关系网站上发布的材料中提供。这些非GAAP指标并非旨在替代我们的GAAP结果。
接线员，我们准备好回答第一个问题了。
我们现在开始问答环节。要提问，请按电话键盘上的星号然后按一。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回问题，请按星号然后按二。今天的第一个问题来自Oppenheimer的Jason Helfstein。请提问。
感谢回答问题。我想请问Spencer。关于“极光计划”（Project Aurora）的早期学习，您能分享更多细节吗？这个计划的理念是，它是一种单一的事物，还是您可能会采用其中的部分内容，使用一些或全部等。所以重点是，我想进一步了解，然后第二个问题。您能否向我们说明Tinder第四季度新注册用户和MAU的改善与12月“火花”增长4%之间的联系，以及“火花”在整个季度是否有所改善？谢谢。
是的，谢谢Jason。“极光计划”是我们第四季度在澳大利亚的重点项目，我们在澳大利亚投入了截至当时所有的产品改进以及营销支出和策略。所以，我会给你一些澳大利亚的具体数据。我认为我在收益稿中提到了一些，但有些没有。例如，2024年12月澳大利亚的“火花”同比下降14%。2025年12月，同比下降8%。我们提到的“火花覆盖率”从同比下降2%变为同比增长2%。
2024年12月澳大利亚的MAU同比下降12%，2025年12月同比下降9%。女性MAU的改善更为明显。总体MAU改善了3个百分点，但女性MAU改善了5个百分点。澳大利亚的“双人约会”（double date）使用率也大幅上升。上个季度我说过，六分之一的18至22岁澳大利亚人使用“双人约会”。最近这个季度，四分之一的18至22岁年轻人使用“双人约会”。在澳大利亚，总体而言，10%的用户现在使用“双人约会”。所以澳大利亚的结果非常令人鼓舞。
这表明，良好的产品路线图、大量的努力和有效的营销可以开始改变这些用户指标。关于澳大利亚的内容范围以及我们如何在其他地方推广，“极光计划”的某些方面已经在其他地方推出。例如，FaceCheck在2025年的某个时候只在澳大利亚推出。现在它已在世界大部分地区推出。到3月，它将在全球大多数地区推出。所以FaceCheck不仅仅在澳大利亚。我们在澳大利亚测试和学习的营销支出和策略也在全球推广。
具体而言，2026年我们更专注于用户获取或绩效营销，而不是漏斗顶部的品牌营销。我的意思是，如果你想想我们过去的 campaigns，比如“从滑动开始”（it starts with a swipe），它为Tinder带来了整体知名度，这就是漏斗顶部品牌营销的一个例子。但2026年我们的大部分营销将遵循“极光计划”的结果，专注于漏斗底部。这些是像TikTok或Instagram上的真实用户生成内容，年轻用户说“我正在使用双人约会”或“这是一个完全不同的Tinder。”
“这不是我想象中的Tinder。来看看。”所以基于我们从“极光计划”中学到的，全球营销策略和规模发生了转变。但有些东西仍然只在澳大利亚。例如“chemistry”，我们还没有在许多其他地区推出，但我们会的，很快会有更多相关信息。这就是我们从澳大利亚的“极光计划”中学到的东西如何为世界其他地区提供信息。关于你的第二个问题，Jason，关于第四季度注册改善，我们从第二季度新注册用户下降12%到第四季度下降5%，以及这与“火花”和MAU的关系，我会这样描述。
如果你把我们的受众想象成一个漏斗，漏斗底部是“火花”，即六方对话。漏斗的最顶部是新注册用户，影响漏斗底部最容易。因此，你会期望这种产品驱动的转型首先在我们的数字中最明显地体现出来。事实上，我们看到的就是这样。通过足够的关注，我们可以相对快速地改善产品的用户体验，通过改进我们的推荐算法，改善应用程序的性能和正常运行时间，应用程序的设计，推送通知的质量，以及过去六个月我们路线图上的许多其他事情。
所以你在漏斗底部的“火花”中看到了这一点。推动漏斗顶部的MAU增长和注册增长要困难得多，因为要实现这一增长，我们需要推动重新考虑。我们需要说服人们再给Tinder一次机会。考虑到这次转型才刚刚开始，我们甚至开始看到MAU和新注册用户的任何改善，这非常令人鼓舞。接线员，我们准备好回答下一个问题了吗？
下一个问题来自摩根大通的Corey Carpenter。请提问。
是的，感谢提问。我有两个问题。我知道澳大利亚受到了很多关注，但您提到15个国家的参与度提高了2个百分点。也许Spencer，您能详细说明一下您认为是什么推动了这一点，以及今年年初的趋势如何？然后第二个问题。用户体验逆风。您提到它低于预期。如果您能具体说明一下，您在哪些方面看到的逆风比预期的要小？谢谢。
是的，当然。我会给你一些数据。
例如，我在准备好的发言中说过，占我们MAU三分之一的国家改善了2个或更多百分点。你知道，我们说大约有15个国家。例如，韩国在2024年12月，韩国MAU同比下降8%。2025年12月，韩国MAU同比增长2%。2024年12月，日本MAU下降12%，2025年12月下降6%。正如我已经说过的，澳大利亚从2024年12月的下降12%到2025年12月的下降9%。
所以一些主要国家的MAU出现了非常好的变化。很难将这些数字的驱动因素归结为单一因素，因为我们做了很多令人鼓舞的产品变更。但如果我必须更具体地说，我会说是我们推荐算法的改进。第二，是“双人约会”。第三，是FaceCheck提高了真实性。第四，是营销。所以我认为这是我提到的那些国家MAU改善的四个最大驱动因素。然后考虑收入方面的权衡。我会举几个快速的例子来试图理解这是如何发生的。
我们已经讨论过的一个例子是FaceCheck。当我们首次在加拿大推出FaceCheck时，我们看到信任和安全立即得到改善，但收入受到10%的打击。通过大量的努力和迭代，我们将其降至2%至3%的收入打击，并开始将其推广到其他国家。但我们继续努力，现在这大约是1%的收入逆风，但与虚假账户或不良行为者的互动减少了50%。因此，仅1%的收入损失是非常值得的。但在几个月的迭代中，从10%的负面影响到1%的收入逆风，我再举一个快速的例子。
我们正在测试新用户的第0周体验。如果我们在新用户每次打开应用程序时向他们展示几个喜欢他们的免费用户账户，我们发现Z世代用户的“火花覆盖率”提高了9%。但这对收入的影响大到不可接受。所以就像FaceCheck的例子一样，现在我们进行迭代。现在我们看看如何减轻这种影响，如何减少它，当我们将其降至合理的收入损失，或者如果我们使其收入中性，那么我们将推出这样的举措，这将以一些小的或可容忍的收入影响真正改善Z世代的用户成果。我们在第四季度看到的，我想Steve在他的发言中提到了，我们继续低于我们的收入回馈预算。我认为第四季度是900万，而不是1500万。
我们原本预计1400万，结果远低于此，约为600万。
好的。你知道我们为2026年设定的预算是6000万，我们打算花掉这笔钱。这不是保守估计，这是一个真实的数字。但我们发现，我们非常擅长通过迭代来减轻收入影响，同时仍然保留这些举措带来的用户利益。接线员，请下一个问题。
下一个问题来自Wolff Research的Shweta Khajuria。请提问。
好的，感谢回答我的问题。请让我问两个问题。关于您现在谈到的改进，Stancer在信函和您准备好的发言中提到，您看到女性体验有了重大改善，这是通过更高的相关性和安全性推动的因素之一。所以您能谈谈您如何衡量女性的相关性吗？有哪些量化数据表明推动了相关性。然后第二个问题是，当我们考虑与付费用户的关系时，您认为会有多长的滞后时间？所以我们开始看到新注册用户、“火花”和“火花覆盖率”、MAU，然后最终是付费用户。我们应该如何考虑这个时间线？非常感谢。
当然。谢谢Shweta。我们通过年龄、人口统计、性别、性取向和许多其他因素来查看留存率、“火花覆盖率”和用户满意度。所以我手头没有关于女性留存率的具体数据，例如，或其改善情况。我试图绞尽脑汁思考如何回应用你的问题。你知道，我想谈谈“双人约会”，它在改变人们对Tinder的看法方面非常重要，并表明Tinder是用于与朋友见面的有趣、低压力的方式。
这是一个真正吸引Z世代女性用户的产品。它在美国推出仅几个月，但已经有48%的美国Z世代女性将“双人约会”列为使用Tinder的独特原因。69%的美国Z世代女性表示她们知道这个功能。46%的美国Z世代女性表示“双人约会”是Tinder最具代表性的功能。所以，你知道，另一个我想让你注意的指标是，我想我已经说过，澳大利亚的女性MAU比澳大利亚的总体MAU增长得更多。
所以实际上，如果你比较女性MAU和男性MAU，在第四季度期间会高出很多。这是由于几个原因。正如我所说，这是由于“双人约会”，是由于Rex的改进，也是由于更好的营销。所以，你知道，我们肯定看到我们的产品举措和营销带来了更强的女性留存率和女性MAU增长。Steve，你回答第二个问题。
哦，是的。关于这如何转化，是的，我们预计2026年MAU趋势的改善也将导致付费用户趋势的改善。所以我们预计这些将在全年得到改善，我实际上预计第一季度付费用户趋势将比第四季度好1到2个百分点。所以我们确实看到它转化为付费用户，我们预计这种情况将在全年继续。下一个问题。
谢谢，Spencer。谢谢，Steve。
下一个问题来自New Street Research的Dan Salmon。请提问。
很好。各位晚上好。Spencer，我有一个两部分的问题，我想回到Hinge的领导层过渡，也许更重要的是Overtone的创建，但然后将其与您在准备好的发言中谈到的关于投资组合的新视角以及“乐趣”、“专注”和“熟悉度”领域的评论联系起来，并试图在该框架内下注，最终达到您在这里为小型并购和孵化留下的空间，只是想看看，你知道，显然你最后的行动是孵化推出。但也许只是扩展您对那里潜力的看法，因为您查看投资组合以及它在今年可能如何演变。谢谢。
是的，当然。好问题，Dan。所以当我们在第四季度更换CEO时，Hinge没有错过任何节拍，因为Jackie，他一直在负责营销，并在2025年实际上负责Hinge，无缝地接任了CEO职位。所以Hinge的领导团队已经到位，他们以任务为导向，有能力，是Hinge业务的出色管理者，非常棒，并且真正了解Hinge用户和产品路线图。所以Hinge继续前进。你知道，我很高兴你提到了我们所谓的“Gem”，这是投资组合战略工作。这是我大约一年前加入公司时启动的首批事情之一，我说，我需要了解所有这些品牌如何组合在一起。
我们的员工也非常渴望这一点。他们说，为什么我们有20多个品牌，它们如何相互联系，它们试图解决什么问题，它们应该在哪里重叠或不重叠？我们所做的这项工作非常重要，需要并利用了大量的消费者洞察和品牌战略工作，为我们提供了这个框架，对我们公司来说非常有启发性。我将用它来暂时谈谈Hinge，然后我会回答你关于投资组合中其他潜在新增内容的问题。
关于Hinge作为“专注”领域的领导者，Hinge在该领域的发展空间是巨大的。我实际上认为，从长远来看，“Gem”的“专注”部分比“乐趣”部分具有更大的潜在总受众。从人口统计学角度来看，这是一个更大的潜在受众。它的范围从20多岁中期到70多岁中期或80多岁中期的人，他们正在寻找一个专注的“找到你的灵魂伴侣”、“找到你的人”的应用程序，旨在被删除。Hinge在全球逐个国家推进时才刚刚开始。
因此，Hinge在该细分市场的月活跃用户增长潜力巨大，“专注”细分市场随着时间的推移应该比“乐趣”细分市场变现更好，因为人们更愿意为专注的结果付费，而不是为乐趣付费。这些用户也有更多的可支配收入。因此，Hinge作为“专注”领域的领导者，其变现潜力非常显著。为了回答你关于基于该品牌战略工作我们可能在投资组合中发现的其他空白或灰色空间的问题，我们一直在孵化新想法。例如，我们现在有一个在韩国名为“Slide”的应用，专注于三人约会应用概念，仅在韩国。
所以我们推出这样的产品，进行测试，从中学习，决定是投资它，还是将该功能集引入我们的其他应用，或者停止投资。所以现在我们有那个，还有另一个，我现在不会谈论。我们也一直在探索新的概念以及潜在的投资或收购。接线员，请下一个问题。
下一个问题来自摩根士丹利的Nathan Feather。请提问。
大家好，感谢回答问题。我想更多地谈谈新注册趋势和那里的改善。您提到了营销方面的很多变化。这些新注册的主要来源是什么？您是否看到通过有机渠道、口碑或更多营销主导的注册有所改善？我有兴趣听听迄今为止“chemistry”的学习成果。当您为应用添加新的界面时，消费者行为如何？谢谢。
谢谢，Nathan。新注册有多种来源。
当然，营销是其中的重要部分。但“双人约会”也推动新邀请，因为现有的Tinder用户邀请他们的朋友成为他们的“双人约会”伙伴。所以这是各种举措，然后实际上有机社交是一个重要的驱动力。你今天在TikTok或Instagram上看到的东西可能是一年前看不到的。人们自然地谈论。“哦，Tinder回来了。Tinder又酷了。我不知道Tinder做了什么，但我不再看到机器人或垃圾账户了。”这就是FaceCheck如何进入现实世界，进入Z世代在社交上的语言。
所以这也推动了有机新注册。关于“chemistry”，“chemistry”实际上是两件事。“chemistry”是一种与Tinder互动并回答问题的AI方式，以便获得一两个匹配，而不是滑动许多个人资料。它也是一种将你的相机胶卷连接到Tinder，然后让Tinder从你的相机胶卷中提取见解的方式。今天，这是为了推动自定义AI驱动的推荐匹配。但在未来，它将有其他应用。所以我们从“chemistry”中学到了很多。我们认为它在第一点上有帮助，我们认为它有助于解决滑动疲劳，这是我们从用户那里听到的反对意见，他们说“我只想更快地找到好东西，我想更快地获得‘火花’。”
当然，我们有很多方法可以做到这一点。我们改进推荐，我们改进产品的很多方面。但另一种方法是为人们提供一种使用Tinder的新方式，即这种单一匹配。正如我已经提到的，我们有很多关于如何将相机胶卷见解整合到用户体验中的长期路线图。所以仍在从“chemistry”中学到很多，你知道，未来会有更多。请下一个问题。
下一个问题来自巴克莱的Ross Sandler。请提问。
很好。我想让Stephen参与到问答环节中来。所以我想从高层次上谈谈26年指导的利弊。如果有什么可能带来上行惊喜，您认为可能是什么？Tinder的50% EBITDA利润率是长期的新常态，还是一旦收入开始增长就应该回到更高水平？非常感谢。
是的，很乐意回答这个问题。我是这样看待指导的。你知道，它有点低，持平。2026年收入持平，比我们一年前的指导低一点。原因实际上有三个。第一，EE和亚洲业务有些疲软。如果你看看我们对这些业务26年的预期与一年前的预期相比，这实际上对Match Group的总收入同比增长造成了约3个百分点的逆风。
所以这是一个相当大的因素。然后另外两个是，第一，Spencer提到的Tinder用户测试，这是约1.5个百分点的逆风。这是6000万美元的预算继续测试。显然，这可能是上行空间。如果我们继续看到过去几个季度的情况，即对短期收入的影响小于我们的预期。你知道，这可能会带来一些上行空间。但我们认为保持该预算并允许产品团队继续测试是谨慎的。
然后是FaceCheck在整个投资组合中的全球推出带来的另一个1个百分点的逆风。正如Spencer提到的，我们正在承担这一逆风。然后我们今年有大约1个百分点的外汇收益。所以如果把所有这些加起来，这是4.5个百分点的收入逆风。这解释了我们如何从一年前追求的中个位数增长到今天的持平增长。但我们认为这些都是改善业务长期前景的必要投资。
如果你花一点时间快速浏览每个业务部门的亮点。我认为Hinge继续表现出色。收入与预期完全一致。利润率高于我们的预期。Tinder，我们说它的下降幅度将与去年大致相同。所以大约4个百分点。这实际上是我提到的6000万美元的用户测试预算。FaceCheck的推出合计带来4个百分点的逆风。所以加上或减去1个百分点的外汇，这大致让你从我们一年前预期的持平到今天的下降4个百分点。
但同样，我认为这是值得的权衡。我们谈到了付费用户。我要再次提到的另一件事是Tinder的收入构成。我们预计通过在RPP持平的情况下改善付费用户趋势来实现这4%的下降，这与过去几年有所不同，并为27年改善收入增长奠定了良好基础。然后在EE和亚洲，这种表现不佳实际上是亲和力品牌增长放缓，特别是AT E和Azar在Match Group Asia业务部门。Spencer，你想谈谈这两个吗？
我会快速回答，然后你可以谈谈利润率影响或季度部分。关于Azar，Azar目前在土耳其不被允许，我们认为我们有解决这个问题的途径。我们正在非常努力地恢复在土耳其的使用，但这至少在目前对2026年造成了逆风。关于EE，EE的疲软在于亲和力方面。这些是我们的种族或民族特定品牌，例如面向西班牙裔约会者的Chispa、面向黑人约会者的BLK或面向穆斯林约会者的Salons。这些应用程序位于品牌组合的“专注”端。
当然，原因是如果你使用一个应用程序只是为了找到特定种族或民族的人，你可能处于那个“专注”区域，你正在寻找你的配偶或灵魂伴侣。所以我们看到大约一年前亲和力应用程序开始出现受众逆风。我们没有只关注变现并接受受众下降，而是决定提前行动并重新获得产品市场契合度。所以我们在亲和力方面正在从滑动模型转向垂直个人资料模型，我们认为这对这种用户类型非常有意义，在进行这种转变时会有收入损失。
但我们认为这是改善产品市场契合度的正确做法。Steve，你想完成关于指导的问题吗？
是的，是的。让我再详细说明一些需要记住的事情。一是收入节奏，你知道，我们预计第一季度按外汇中性 basis持平至下降约1个百分点。这是我们的指导。如果考虑到我们提到的1个百分点的外汇顺风，我们预计全年按外汇中性 basis下降约1个百分点。所以今年每个季度的收入趋势应该相当稳定。然后在盈利能力方面，你知道，我们正在将裁员和替代支付所节省的资金再投资于Tinder和Hinge的产品和营销。
我们提到Tinder的营销支出增加5000万美元，达到约2.3亿美元。我们认为这些都是正确的决定。这使你在全年的利润率达到37.5%。在利润率节奏方面，我确实认为今年看起来会与往年有所不同。你知道，我们指导第一季度利润率为37%。我预计第二季度和第三季度利润率相似，然后第四季度利润率增加，因为我们像往常一样减少营销支出，全年达到37.5%。所以这希望能让你对指导有更好的了解。关于Tinder利润率问题。
从更长期来看，你知道，我们不会，我不认为我们想指导Tinder的利润率会达到什么水平。我会告诉你，我们不认为这些用户回馈是Tinder盈利能力的结构性变化。我们认为它们是改善用户增长和生态系统的必要条件。一旦我们能够做到这一点，我认为Tinder将有很多机会改善变现，并在2027年及以后恢复收入增长。
关于这一点的一个数据点。看看第四季度澳大利亚的情况，当我们开始改善澳大利亚的MAU时，澳大利亚的每MAU收入基本持平。所以，你知道，正如Steve所说，我们不认为Tinder的盈利能力会发生结构性变化。我们仍然认为Tinder将拥有类别领先的，坦率地说，互联网领先的利润率结构。但是，你知道，我们正在进行这些有针对性的用户回馈，以改善MAU，尤其是某些类型的MAU，这有助于改善整个应用生态系统的健康。请下一个问题。
下一个问题来自Deutsche Blank的Benjamin Black。请提问。
很好。感谢回答问题。Spencer。您能谈谈VAMs以及维持回购和股息节奏的需要，与可能在产品上更激进并优先考虑用户成果之间的关系，这最终可能会造成一些短期收入和EBITDA混乱。展望未来一两年，您是否看到有可能在顶线上做出更多牺牲以加速用户成果的势头？然后快速问一个关于“棱镜计划”（Project Prism）的问题，也许深入了解早期学习以及它如何塑造您未来的营销策略？是的。
谢谢。
所以转型很难，作为转型的CEO很难。但我很幸运能够转型一家非常盈利的公司。凭借我们巨大的利润，我们同时在做五件事。第一，我们将Tinder的营销预算从1.8亿增加到2.3亿美元。第二，我们通过今年6000万美元的用户回馈预算为Tinder用户提供更多价值。第三，我们全力投资Hinge的营销和人员配置，以便Hinge能够发挥其全部潜力。然后第四，我们正在进行大量回购，今年回购公司约7%的股份，去年回购7%，并增加股息。
我们能够同时做这五件事是一种福气。我认为我们已经相对于所有这些投资水平进行了适当的调整。这就是我的处理方式。关于“棱镜计划”，“棱镜计划”对于那些不知道的人来说，是我们首次在整个Match Group范围内分析跨品牌的营销效果。因此，我们能够将我们在每个品牌上花费的每一分钱放在一个 apples to apples 的基础上，并查看广告支出的效果。它向我们揭示了像Tinder这样的品牌更专注于漏斗底部的广告绩效和用户获取广告，而不是漏斗顶部的品牌广告的好处。
它为Tinder的支出从1.8亿增加到2.3亿提供了信息。它还在EE品牌以及Hinge品牌中解锁了许多其他学习成果。Tinder的前营销高级副总裁现在是EE的首席营销官，这是我们将Tinder见解带到EE品牌的非常重要的跨品牌方式，以及整个公司的出色专业知识和能力。我想我们只剩下几分钟了，还有几个问题。所以让我们进入下一个问题。
我们看看是否能全部回答。如果不能，我们可能会在离线后续跟进。请下一个问题。
下一个问题来自加拿大皇家银行的Brad Erickson。请提问。
是的，谢谢Spencer。我只想跟进关于“棱镜计划”的最后一条评论。你知道，这个领域的漏斗底部并不常见。所以显然你们将在26年获得一个很好的反馈循环，对吧，我的问题是，为什么5000万是正确的数字？如果您看到更多成功，您是否可能增加它或在年中改变策略？我们应该如何看待这一点？
是的，好问题。我的意思是，我们，你知道吗？我们遵循的指导理念与我在Zillow时相同，即我们总是提前一个季度提供指导，然后在2月的收益中。
我们也做全年的。我们不断地、实时地做出营销决策。Tinder营销团队每三天和我坐下来，实时查看我们在全球看到的所有数据。所以我们今天发布的是我们认为全年最可能的情景。但如果投资回报率不存在，我们会缩减，如果投资回报率很好，你知道，我们会评估其他潜在的变化。但就目前而言，这是我们认为今年最可能的情景。但我们正在实时、持续地关注它。
在这方面非常亲力亲为。Tinder营销团队，我们已经搬到了洛杉矶办公室的开放空间。我和Tinder营销和社交媒体团队坐在一起。因为这是我最想了解日常和每周确切发生情况的地方。接线员，也许还有一两个问题的时间。请下一个问题。
下一个问题来自TD Cowan的John Blackledge。请提问。
嘿，各位，感谢提问。我是Logan Walley代表John提问。很高兴看到Hinge在墨西哥和巴西的推出进展顺利。您能谈谈Hinge在新市场推出时的变现时间线吗？在这一点上，应用程序达到临界规模需要多长时间？在那之后，开始专注于变现需要多长时间？还有，从墨西哥和巴西获得的任何早期学习，您计划将其应用于今年晚些时候的南美推出吗？谢谢。
为什么我来回答变现问题？简短的答案是这需要时间。确实如此。我们在欧洲的Hinge身上看到了这一点。我认为这是最好的案例研究。你知道，他们在欧洲已经做了几年了。他们做得非常出色。显然，你知道，这是我们看到的模式。我们首先看到MAU增长。我们现在开始看到收入增长。到2026年，这些国家的收入仍将只有约1亿美元，这在总数中占比很小。如果你将其与Tinder在该地区的表现相比，例如，它仍然远远低于Tinder的水平。
因此，建立流动性以确保产品在全规模下运行需要时间。然后我们看到的是两件事。第一，你可以优化该地区的变现。第二，随着流动性的建立，付费渗透率和RPP自然会增加。所以我预计在拉丁美洲也会看到同样的情况。但我不期望拉丁美洲在2026年成为Hinge收入的主要贡献者，甚至可能在2027年也不会。Spencer，你想。
我有一件事要补充，那就是Hinge今天推出新市场的方式与过去不同。今天我们在“一个MG”（1mg）理念下运营。所以Hinge、Tinder和EE之间的一切都更加协调。事实上，我们在亚洲有一个统一的市场进入策略，在世界其他地方有高度的协作和协调。所以，你知道，与过去相比，这是一个显著的改进。我想，不幸的是，我们必须就此结束。我只想从整体上总结一下。
我们同时在做三件事。第一件事是Tinder的产品主导转型，正在进行中。进展顺利。有了一个良好的开端。我们今天分享了很多令人鼓舞的数据。第二件事是全力资助Hinge的推出和扩张，帮助Hinge发挥其全部潜力。但第三件事是我们正在有意义地减少我们的股份数量。因此，通过去年回购公司7%的股份，通过增加股息并在今年再回购7%的股份，我们正在创造一个自由现金流每股将复合增长的环境。
在Hinge扩张和Tinder产品主导转型的另一端，我们认为当我们将这三件事结合在一起时，将会有一种“盘绕的弹簧”效应。所以我们对业务有信心，对转型的状态和Hinge的全球扩张有信心。我们认为随着2026年的推进，随着我们取得更多进展，投资者将越来越注意到这一点。非常感谢大家的参与，那些将参加3月12日在洛杉矶活动或网络直播的人。我们届时将告诉您更多关于产品的信息。
在那之前，很高兴与大家交谈。再见。
本次会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。