Jill Koval（投资者关系专员）
Scott Huckins（总裁兼首席执行官）
Nathan Lowe（首席财务官）
身份不明的参会者
Peter Grom（瑞银集团）
Andrea Teixeira（摩根大通）
Lauren Lieberman（巴克莱）
Robert Ottenstein（Evercore isi）
Brian McNamara（Canaccord Genuity）
各位，早上好。欢迎参加Reynolds Consumer Products Inc. 2025年第四季度及全年财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。会议期间如有人需要接线员协助，请按电话键盘上的星号0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向大家介绍主持人，投资者关系总监Jennifer Jill Covel。谢谢Jill。您可以开始了。
谢谢接线员，各位早上好。感谢大家参加Reynolds Consumer Products的第四季度财报电话会议。今天的电话会议正在进行网络直播，重播将在我们公司网站@reynoldsconsumerproducts.com的投资者关系部分提供。我们的 earnings 新闻稿和投资者演示文稿也已发布。今天和我一起参加电话会议的有我们的总裁兼首席执行官Scott Huckins以及首席财务官Nathan Lowe。在他们准备好的发言之后，我们将开放电话会议进行简短的问答环节。在开始之前，我想提醒大家，今天上午的讨论将包括前瞻性陈述，这些陈述受风险、不确定性和其他因素的影响，可能导致实际结果与今天描述的结果存在重大差异。
有关更多信息，请参阅我们SEC文件中的风险因素部分。公司不打算更新或更改这些前瞻性陈述，以反映电话会议后发生的事件或情况。此外，我们将在今天的电话会议中参考某些非GAAP或调整后的财务指标。这些GAAP与非GAAP财务指标的调节可在我们的 earnings 新闻稿、投资者演示文稿以及10-K表格中找到，这些文件可在我们网站的投资者关系部分获取。有鉴于此，我想把电话交给Scott。
谢谢Jill，也感谢今天上午所有参加会议的人。我们在充满挑战的运营环境中，以稳健的第四季度执行结束了2025年。我们的团队专注于基本面，不断发展我们的产品组合以满足消费者需求，以高达90%以上的订单满足率为我们的零售合作伙伴提供良好服务，保护盈利能力，并推进支撑我们长期价值创造的战略增长和利润生成优先事项。我们全年实现了季度业绩的连续改善，通过稳健的执行以及成功的创新和不断扩大的收入增长管理能力，缓解了不断升级的大宗商品关税和消费者逆风。
我们强劲的第四季度业绩得益于我们绝大多数类别的市场份额增长，包括我们六个最大的核心类别。这些份额增长包括Hefty垃圾袋、Hefty食品袋、Reynolds Wrap、Reynolds羊皮纸、Reynolds烘焙用具、Hefty派对杯，以及我们自有品牌产品的强劲表现。这些增长反映了消费者对垃圾袋和食品袋创新和差异化解决方案的喜爱，对品牌质量和铝箔的持续偏好，以及对烹饪和烘焙产品便利性日益增长的兴趣。所有这些都强化了我们的创新优先事项是正确的，并有助于塑造我们的市场执行策略。
作为参考，我们在2025年的表现比我们的类别高出1个百分点以上，第四季度高出2个百分点。我也非常高兴，我们能够在实现这些份额增长的同时，与去年同期相比提高了本季度的盈利能力。在去年的第四季度电话会议上，我们指出2025年将是一个转型年，因为我们整合团队并开始针对多项战略优先事项进行执行和投资。这些优先事项包括增长和创新、制造业和供应链的生产力举措以及其他成本节约计划。让我介绍一下我们实施战略第一年的进展情况。
我们的创新引擎在2025年开始发力，其驱动力是专注于更少的想法、更大的抱负和更好的消费者成果的战略。我们扩展了Hefty垃圾袋系列，推出了新的香味和颜色，包括我们受欢迎的西瓜香味。我们推出了Reynolds Kitchens羊皮纸烹饪袋和空气炸锅杯、Ecosafe可堆肥餐具，以及Reynolds Wrap的其他季节性产品、Holiday Fun铝箔和节日印花Hefty派对杯。这些产品的成功推出凸显了对有趣、便利、价值和高功能、可持续替代品的需求。重要的是，这些新产品满足了真正的消费者需求，并巩固了我们在日常家庭必需品类别的领导地位。
这些新产品在一定程度上是我们在2025年表现优于我们类别的原因。我们推进了收入增长管理能力，开始将交易资金从低回报项目转移到高回报和互利的项目，为我们的零售合作伙伴和租赁业务带来更好的结果。我们还通过定价和价格包装结构优化取得了初步胜利，帮助抵消通货膨胀并最大限度地减少弹性。这种有纪律的方法产生了成果，例如在铝箔类别中，尽管我们通过大幅提价成功覆盖了大宗商品压力，但与自有品牌的价格差距全年都在缩小，我们追求有针对性的客户层面机会，开始通过在我们品牌有优势的类别中扩大分销来缩小份额差距。
随着我们加快实施生产力举措、对自动化管道的投资以及其他补充计划，我们的制造和运营绩效在下半年显著改善。所有这些工作流都旨在提高我们工厂的效率和吞吐量。我们以美国为中心的供应链仍然是竞争优势，使我们在动荡的环境中保持高服务水平和供应链灵活性。Nathan将在几分钟内详细阐述这些举措。重要的是，我们为管理团队增加了重要人才，以支持和执行我们的战略。我们在业务的各个领域增加了经验丰富的领导者，包括销售、运营、供应链和Hefty餐具部门的新领导者。
我对领导团队如何团结起来推动业务向前发展并在我们退出2025年时在每个优先事项上建立势头感到非常满意。当我们进入2026年时，我们将继续推进每个优先事项，这些优先事项与我一年前概述的内容保持一致。同时，我们预计2026年将是又一个持续面临逆风的一年，这凸显了整个组织在前进过程中需要保持灵活性、适应性和专注力。我们仍然关注消费者环境状况以及零售商对库存管理和消费者价值的关注。
我们的洞察团队正在密切跟踪消费者模式，帮助完善我们的促销策略、价格包装结构和创新优先事项，以便在一年中保持灵活性。关于原材料，虽然树脂相对稳定，但铝价继续大幅上涨。我们在调整定价以应对成本增加方面取得了良好进展，第四季度约有11个百分点的定价，而2026年的扫描数据显示零售量仅下降2个百分点。我们已经在1月份实施了提价，并预计第二季度会有进一步调整。我们将在关键假日购物期间仔细平衡定价、潜在弹性和促销活动，以支持需求。
在竞争格局方面，垃圾袋和食品袋类别的动态已经加剧。当我们退出第四季度时，我们看到我们竞争的其他品牌提供了更多的促销和定价活动，这似乎从这些类别中夺走了资金，并给我们的业务带来了额外压力。鉴于我们强大的品牌资产，我们仍然致力于我们的性能、品牌定位，并计划坚持我们当前的价格点和促销策略，注意价值是消费者对产品属性和功能相对于价格的看法，而不仅仅是相对于竞争对手的定价衡量标准。
然而，短期内可能会出现一些销量逆风，我们已经将对这种逆风的估计纳入了我们对自有品牌食品和垃圾袋业务的展望中。它们保持弹性，为消费者提供强大的价值，同时我们继续建立更强大的品牌影响力。正如您可能从上季度的评论中回忆的那样，当前环境正在推动与零售商的更多交易动态，包括对自有品牌计划双重采购的更多关注。随着这一趋势在2026年继续，我们正在积极管理风险和机遇。虽然这将在2026年造成短期压力，但我们相信随着时间的推移，这将被增量机会所抵消。
我们仍然相信，我们的类别领导地位和洞察力、强大的服务水平、创新质量和不断提高的制造效率使我们能够有效竞争，并尽管面临逆风，仍然是重要的供应商。我们2025年的进展和势头使我们能够在2026年实现稳定的业绩，调整后EBITDA与去年大致持平。这一展望反映了我们一年前概述并在早些时候回顾的优先事项所取得的成就。重要的是，这一进展不是一次性的好处，而是持续改进的基础。现在转向我们的战略优先事项，在收入方面，我们继续围绕收入增长管理、份额差距销售和创新这三个核心支柱开展工作。
我们致力于在去年建立的收入增长管理坚实基础上再接再厉。我们2026年的重点仍然是将贸易投资引导到更高回报的项目中，为我们的零售合作伙伴和RCP带来更好的结果。我们在2025年投资于人员、工具和培训，以将其推进到2026年。重点将继续放在缩小我们在零售合作伙伴中的类别份额与市场份额之间的差距。这些机会存在于我们的品牌和自有品牌业务中，我们寻求在我们已证明成功的核心类别中扩大分销。
创新和差异化将仍然是我们2026年增长战略的核心。在2025年建立的势头基础上，通过加强全企业对消费者洞察的关注，我们正在提高战略精度，围绕影响最大的机会优先考虑创新和我们的资源，增强我们与客户的总产品组合价值主张，并建立可扩展的增长平台，以实现持续和盈利的增长。重要的是，我们对2026年及以后的当前产品线实力感到满意。关于利润率优先事项，Nathan将在几分钟内介绍我们如何推进运营和供应链优先事项。我们也在不断发展我们看待业务的方式。
从2026年第一季度开始，我们将重新调整Hefty废弃物和存储以及Presto部门的类别组织，将垃圾袋合并到一个业务中，将食品袋和存储合并到另一个业务中，以提高效率，加强对创新的关注，并建立一个更好地释放增长机会的结构。最后，在人才方面，RCEP的成功建立在我们6000名员工团队的力量之上。2026年，我们预计将继续培养人才，并重新定义整个组织的成功标准。我们相信，高绩效和敬业的员工队伍推动可持续增长。总之，2025年是纪律严明执行的一年，以更大的灵活性运营，在零售方面表现优于我们的类别，并实现了连续改善的财务业绩，同时开始降低制造和供应链成本。
我们取得的进展增强了我们对2026年及以后战略和执行能力的信心。虽然短期内将继续面临一些挑战，但我们仍然专注于推动持续进展。有鉴于此，我将把电话交给Nathan，由他回顾我们的财务状况并提供2026年的指导。
谢谢Scott，各位早上好。2025年是响应宏观逆风采取果断行动的一年，在我们为公司未来成功定位的同时，建立了韧性和势头。在整个业务中，我们取得的成果反映了在实现战略目标方面的重大进展。我们通过扩大分销和创新加速增长。我们通过生产力举措、战略采购和严格的成本管理实现成本节约。我们在业务的多个高ROI举措上进行了投资，包括支持增长最快部门增长的资本，以及在自动化管道方面取得了坚实进展。
我们对2025年通过这些举措取得的进展感到鼓舞，第四季度开始出现初步回报。对于本季度，我们对2025年的收尾感到非常满意，表现超出了所有指导指标，并取得了强劲的业绩，突显了我们战略和纪律严明执行的有效性。净收入为10.3亿美元，与2024年第四季度的10.2亿美元相比增长了1%。我们的零售量超过了整体类别趋势，比我们的类别表现高出2个百分点，而低利润率的非零售净收入与去年同期相比增加了2400万美元。
在铝箔类别中，尽管在过去12个月中多次提价，但基本动态仍然具有建设性。2025年执行了多次提价后，我们感到鼓舞的是，第四季度的销量下降仅为2个百分点，证明了我们品牌的定价能力。我们的Hefty废弃物和存储以及Presto部门在本季度均实现了强劲的销量增长和份额增长，Hefty餐具业务实现了轻微的连续销量改善和盈利能力提升，实现了EBITDA持平的结果。然而，泡沫的下降和该类别的可自由支配性质继续严重影响该部门的收入结果。
回到公司业绩，我们看到第四季度盈利能力有所改善，为弥补大宗商品和关税而进行的定价影响以及低利润率非零售业务的增长对毛利率百分比产生了190个基点的稀释影响，掩盖了潜在的盈利能力改善。SGA与2024年第四季度相比下降了19%，这是由于组织中的一些精简、对优化广告投资回报率的精准关注以及对可控成本的严格管理。调整后EBITDA为2.2亿美元，与去年同期相比增长了3%，是2025年唯一实现EBITDA增长的季度。
制造业效率和其他成本改善在本季度超过了零售销量下降，调整后每股收益为0.59美元，而2024年第四季度为0.58美元。总体而言，我们的第四季度业绩强劲，我们进入2026年时处于有利地位，拥有继续投资推动收益增长的资源和意愿。转向2025年全年，我们的净收入为37亿美元，同比增长1%。零售收入的轻微下降（超过整体类别表现）被非零售收入的强劲增长所抵消。
出于我提到的原因，SGA与2024年相比下降了11%。在第四季度的背景下，调整后EBITDA为6.67亿美元，而2024年的调整后EBITDA为6.78亿美元。与去年相比的变化是由零售量下降（部分原因是第一季度零售商去库存）和我们类别的整体下降驱动的，部分被成本降低所抵消。重要的是要强调为最大限度地减少约1亿美元的更高关税和大宗商品成本对我们业绩的影响而采取的定价和成本降低行动的速度和规模，调整后每股收益为1.64美元，而2024年为1.67美元。
请记住，我们在24年第二季度获得了一次性5美分的税收优惠，我们以非常强劲的现金流表现结束了2025年，全年自由现金流为3.16亿美元。这一结果得益于我们对严格管理营运资金的持续承诺以及推动改善以抵消大宗商品成本上升对现金流的影响。在这一年中，我们成功为我们的定期贷款工具再融资，延长了债务期限，并额外支付了1亿美元的自愿本金。我们将净债务杠杆率降至2.1倍，处于我们规定的目标杠杆范围的低端，为继续投资业务提供了显著的财务灵活性。
总而言之，这些结果反映了一个以更大的灵活性和专注力执行的业务，同时为未来增长建立了更坚实的基础。现在转向我们2026年的优先事项，我们在2025年执行战略议程方面取得了重大进展，但我们仍处于旅程的早期，前方还有大量工作要做，我们看到深化我们的能力、扩大我们的举措和释放我们战略全部价值的巨大机会。从利润率扩张开始，我们致力于在整个制造和供应链中释放额外效率。我们的方法集中在三个关键杠杆上。首先，在我们的运营中嵌入精益原则，通过流程重新设计和成本纪律提高产量、减少瓶颈和提高生产力，这些都不需要资本投资。
其次，先进技术部署，提供生产指标、正常运行时间和废料的实时可见性，并实现生产现场更快的基于数据的决策；第三，从我们的多年管道中推进高ROI自动化投资，提高成本、质量和安全方面的运营绩效。在我们的运营之外，我们将继续投资于增量创新和分销机会，以加速2026年全年的收益增长，我们预计净收入将比2025年37亿美元的净收入下降3%至增长1%。这一展望的关键驱动因素包括零售品牌销售预计达到或高于类别表现下降2%。
预期的类别逆风主要归因于泡沫和铝箔的下降，后者是铝成本增加的弹性函数，而我们其余类别的表现预计将保持相对稳定。与Scott关于自有品牌投标活动增加的评论一致，鉴于宏观环境，我们预计2026年将面临压力，因为我们在部分自有品牌业务中面临损失，而替代业务将在今年晚些时候出现。非零售收入预计持平，我们预计净收入和调整后净收入将在3.31亿美元至3.43亿美元之间，全年每股收益和调整后每股收益将在1.57美元至1.63美元之间。
我们的假设是，利息支出和DNA将与2025年大致一致，我们的有效税率将约为24.5%，与历史税率一致。我们全年调整后EBITDA预计在6.6亿美元至6.75亿美元之间。需要记住的其他一些考虑因素。我们的指南考虑了一定程度的定价，正如Scott所提到的，我们将在适当的情况下采取额外的定价行动，以减少更高投入成本的影响，同时密切管理我们的价格包装结构。利用我们在2025年实施的收入增长管理工具，您应该期望在所有可控成本领域继续保持纪律，但我们确实预计SGA将比2025年水平有所上升，因为我们加强对创新和其他战略举措的支持，由于泡沫和该类别的可自由支配性质，2026年餐具趋势可能仍然面临压力。
我们的重点是通过加速创新研发工作和推进我们的可持续解决方案，以及将整个Hefty餐具产品组合进一步扩展到大众和俱乐部以外的渠道，稳定核心业务，摆脱泡沫。现在转向第一季度，我们预计净收入将比2025年第一季度8.18亿美元的净收入下降3%至增长1%。第一季度净收入和调整后净收入预计在4900万美元至5300万美元之间，每股收益和调整后每股收益预计在0.23美元至0.25美元之间，而2025年第一季度为0.23美元。
公司预计第一季度调整后EBITDA为1.2亿美元至1.25亿美元，而25年第一季度调整后EBITDA为1.17亿美元。现在转向现金流和资本配置，我们继续推进有机投资机会的资本管道，当我们开始执行2026年项目时，我们同时补充自动化管道的后端。我对我们确定的额外机会数量及其有吸引力的回报概况感到鼓舞。因此，由于这些资本项目延伸到2026年以后并进入2027年，资本支出预计将保持高位，2026年资本支出预计在2亿美元左右。
我们的资本配置方法考虑了有机和无机机会，并继续围绕将资本分配到其最高价值用途为中心。我们倾向于投资于在我们的自动化资本支出管道中具有已证明ROI的增长，本质上为其他潜在资本用途建立了一个门槛率。虽然我们对我们强大的投资业务和推动有机增长的机会管道感到满意，但我们继续更严格地探索并购机会，为RCP确定额外的增长平台。最后，我们为2025年建立的坚实基础感到自豪。
我们强大的资产负债表、强劲的现金流和资本配置纪律使我们能够很好地进行价值创造再投资以实现增长和盈利能力，我们期待在2026年及以后释放更多潜力。有鉴于此，让我们转向你们的问题。接线员，谢谢。
我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。请提问一个问题，然后重新排队以获取其他问题。我们的第一个问题来自Jeffries的Camille Garawago。请继续。
大家好。早上好。我想提几个问题。我可能想更多地了解Presto和Hefti的重组情况。所以从很高的层面上，我看到了您关于希望做什么的一些评论。但如果您能提供更多细节。人员会变动吗？成功的样子是什么样的，就您能够完成您现在不能完成的事情而言？然后也许做出这个决定的逻辑路径是，您是否从需求角度在市场上看到了什么？是否从竞争动态角度在市场上看到了什么，您认为这可能会持续下去？因为做出这样的改变通常意味着对类别总体的收入或盈利能力有不同的看法。
首先，早上好，Camille。感谢您的问题。我认为有几个因素在起作用。如果我逐一说明，我认为首先是清晰度和焦点。因此，与其让两个不同的业务部门参与共享类别，我们追求的是焦点清晰，每个业务部门都有一个核心类别焦点。简单来说，我们看到这有几个好处。第一个是端到端管理。从消费者洞察到创新，再到运营和供应链，每个业务都端到端。
所以我们认为可以获得效率提升。第二，我们认为这增加了增长的清晰度。这种增长的清晰度来自两个方面。一方面，我们有一个专门的团队专注于一个业务的类别创新，另一个专门的团队专注于另一个业务的创新。最后，评估和执行这些类别之外的潜在增长机会的机会更加明确。这就是实质内容。我想您还问过，是否有很多人员变动？答案确实是否定的。组织设计没有任何实质性的真正变化。
再次强调，更多的是重组，以便这些团队专注于他们的类别。
好的，明白了。然后如果我可以问一下泡沫的问题，我相信我们正在经历泡沫真正开始转向的初期。至少在那个时候，感觉这不是一次性的，但可能有一些州或市场受到的影响特别大，其他市场的影响要小得多。所以听起来情况仍然具有挑战性。所以我只是好奇，我们是否接近某种稳定点？我知道您正在用可持续产品等因素来抵消，但我们是否正在达到一个稳定点，或者这种压力是否会继续增加？
感谢这个问题。所以也许有一些维度。所以如果您看看2025年该类别的表现，销量下降了约14%左右。所以就您的观点而言，我们预计2026年的下降速度约为一半。所以25年对系统的冲击肯定比26年更大。我认为正在发生的更多是消费者驱动的，包括替代产品的成本考虑。如果您研究纸浆和纸张，这些成本在最近几年普遍下降了。
所以我认为这是我们在2026年看到的情况，而2025年监管环境发生了真正的结构性变化。
好的，明白了。谢谢。
我们的下一个问题来自瑞银集团的Peter Grom。请继续。
太好了，谢谢。各位早上好。所以我希望能更多地了解您提到的Hefty业务周围的竞争动态。也许更多地了解您所看到的情况，以及最终维持价格点和当前促销策略的决定。您提到销量可能会受到影响。所以好奇指南中包含了什么，以及如果销量下降比预期更严重，您是否愿意改变策略。
早上好，Peter。我先开始。Nathan可能会补充关于指南影响的内容。所以我认为我们看到的是，当我们退出2025年时，至少在废弃物类别中，有两个不同的动态。我们看到另一个竞争对手在该领域的促销和定价活动明显增加。作为背景，实际上我们看到我们的Hefty品牌促销实际上看起来很像我们的整个公司，重要的是甚至在第四季度比去年有所下降。只是为了说明我们所看到的情况。
关于坚持到底的评论确实是维护Hefty品牌品牌资产的基本和长期观点。该业务是围绕为消费者提供价值这一原则建立的。所以我们的观点是，业务的正确长期战略是坚持到底。我认为我们当然从业绩中获得了一些安慰，回想一下这一年，零售渠道数据中的Hefty品牌表现比类别高出7个百分点，第四季度比类别高出3个百分点。所以我们觉得我们有赢得市场的方法，我们认为坚持到底是正确的战略。
Nathan，关于指南我们有什么要分享的吗？
我想您已经暗示了这一点，Scott。我们看到2025年Hefty垃圾袋业务增长了7个百分点，而该类别大致增长了1个百分点。因此，虽然我们不期望2026年该类别的成功达到那种水平，但我们肯定已经考虑到了一些持续的成功，只是没有那么程度。太好了。然后可能与铝箔相关，到目前为止弹性一直很好，但当您考虑1月份的提价，还有更多的提价要到来。您如何看待未来的弹性，以及随着我们前进，如何管理5美元的价格悬崖？
是的，再次感谢。另一个好问题。所以我想我首先要说的是，我们对我们的商业团队以及到目前为止所看到的情况感到非常满意，因为这无疑是一个动态的原材料环境，不仅仅是简单地执行提价。我认为随着我们全年评估情况，我们一直在采取有分寸的、通常是季度性的提价。这是我们发展GM能力的一个很好的例子，因为虽然我们一直在提价，但实际上我们看到与自有品牌合同的价格差距在全年保持不变。我认为这是一个非常非常重要的观察结果。
另一个方面是消费者洞察。所以当我们研究消费者研究时，我们发现消费者在考虑实际价格时，往往会看他们最近的一两个购买周期。回到我关于采取有分寸的季度增长的评论，我们认为这对弹性有一定的抑制作用。最后，话虽如此，我们当然在这一年和这个季度获得了一些份额增长，但我们也想现实地认识到，每一次后续增长，当然都有更多的弹性风险。
所以这就是我们的想法。到目前为止一切都很好。但我们也想预示一下。每一次增长，都有更多的弹性风险。
太好了，非常感谢。我会把问题传给下一位。
我们的下一个问题来自摩根大通的Andrea Teixera。请继续。
大家好。早上好。感谢您的问题。我希望能很好地衔接Peter关于促销活动的问题。您还提到了自有品牌，显然您在袋子方面非常活跃。所以我很好奇，您是否首先看到了降级消费，这正在影响您的Hefty和您的品牌餐具，以及Presto和其他您委托的自有品牌如何获得市场份额。所以您能对此发表评论吗，以及我们应该如何考虑指南中的混合影响？
当然。作为一般性陈述，我想说我们继续看到类别在品牌和自有品牌混合方面的稳定性。这些类别实际上在这方面一直非常稳定。我想您具体问的是Presto。我们看到该业务显著增长，特别是在食品袋方面，可能在俱乐部渠道比其他渠道更突出。所以这就是关于这一点的评论，一般来说，我们是否看到了重大的降级消费？不，我们一直相当稳定。我们当然在Presto食品袋业务中看到了一些胜利。在品牌和自有品牌混合方面。
我的期望是，鉴于Nathan在展望中提到的自有品牌的一些抵消，我们可能会在2026年看到更多的品牌混合。
然后。但更具体地说，展望未来，如果您有机会获得更多自有品牌份额，或者您如何看待您刚刚讨论的Presto以及您的袋子的良好价值，它们相对于您的品牌表现如何？我的意思是，显然您不必继续获得份额。但如果不是这样，我们应该如何考虑这种混合影响。
当然。所以我们肯定从份额的角度看到了机会。我们称之为份额差距销售。我在准备好的发言中提到，既要在品牌格式也要在自有品牌格式中获得业务。我在准备好的评论中试图提到的是，我们看到了很多与经济状况相称的投标活动，这并不奇怪。因此，虽然我们有短期逆风，但您也会开始看到胜利流入业务，特别是在今年下半年。所以我们肯定认为在业务的品牌和自有品牌部分都有机会。
我们将从一些逆风开始，随着我们度过这一年，我们将开始抵消自有品牌业务中的这些逆风。
好的。谢谢Scott。非常感谢。
我们的下一个问题来自巴克莱的Lauren Lieberman。请继续。
太好了，谢谢。早上好。对SGA很好奇。所以您提到了一些精简，但也提到了广告方面的短期动态，您将在26年进行调整。我只是想了解一下。我本以为前三季度的运行率是一个可持续的水平，因为进行了精简工作，而第四季度可能在SGA支出方面有一些更多的短期调整，因为我们考虑到26年。这合理吗？
是的。当我们谈论2025年在SGA方面采取的行动时，当我们谈论广告时，让我们从这里开始，我们真的专注于在边际ROI的基础上优化ROI。所以这并不是说我们削减了太多SGA，而是我们将其调整到了我们优化的正确点。当我们考虑在2026年带回一些SGA时，我们实际上是在谈论投资于特定的创新产品发布。正如您指出的，精简更多是结构性的。
除了薪酬这个其他波动因素外，关于SG&A没有太多其他可谈的了。
好的。那么可变薪酬是第四季度的一个重要因素吗，因为8000万美元，比季度运行率低2000万美元。这是一个很大的数字。
是的。它肯定对第四季度的SGA有贡献。
好的。然后在我看来今年，只是好奇您能提供关于大宗商品成本通胀的任何观点，以及您认为这对毛利率会有什么样的逆风。然后除此之外，显然我们会考虑如何通过定价来抵消。
是的，当然。所以我认为最好的思考方式是，我们去年全年都在谈论2到4个百分点的成本以及类似数量的定价来抵消。今年我们会谈论2到3个百分点的成本逆风，以及全年类似数量的定价来抵消。其中大约一半是2025年成本上升的结转。同样，2025年采取的定价在利润率方面的影响，可能值得从我的准备发言中提到的几点开始。
只是为了给这一点增添一些色彩。首先，我们谈论的零售销量下降是Scott谈到的原因，同时，SGA预计会上升，正如您提到的，EBITDA持平。所以这当然意味着我们预计盈利能力会有所改善。同时，当我们处于采取定价以覆盖大宗商品成本增加的时期，我们预计这将对利润率百分比产生稀释影响，就像2025年的情况一样。
好的，太好了。好的，非常感谢。
我们的下一个问题来自Evercore isi的Rob Ottenstein。请继续。
太好了。非常感谢。早上好。几个后续问题。首先，Hefti和Presto的合并，据我所知，这更多是战略和效率相关的，而不是纯粹的成本削减。这样看对吗？
早上好，Robert。这是准确的。这不是出于成本动机，而是出于执行动机或焦点。再次重申我对先前问题的部分评论，我们认为这释放并提供了更多的增长清晰度。所以这不是成本动机，而是执行。
我更喜欢用相同的资源获得更好的武器。
太好了，太好了，太好了。第二，您能稍微谈谈第四季度的市场份额增长吗？您一直以大约100个基点的速度增长，后来达到了200个基点。也许一些驱动因素是什么。是否有任何一次性因素或任何使其不寻常的事情？在今年的前三个季度，这种推动市场份额增长的情况是否会继续，以及这与春季货架设置有什么关系？您是否因为这些增长而获得了更多的货架空间？
感谢您的后续提问。我认为有趣的是，份额增长确实遍及整个产品组合。如果您考虑我们六个最大的类别，我们实际上在这60个类别中都实现了份额增长。坦率地说，唯一的异常是泡沫。所以关键在于它相当广泛。当然，我认为有两个驱动因素。一是创新。较新的产品肯定在市场上获胜。我也认为这回到了我们的绩效品牌导向理念。我认为，随着零售消费者更加突出地关注价值。
这是否也反映在3 - 4月的货架重置中增加了货架空间？
我想有两件事。所以部分原因是我们在第四季度获得了大约5个百分点的总分销点。所以从定义上讲，这提供了分销增长。我们将在5 - 6月看到分销的最终结果。但在我们进入这个时期时，我们相当乐观，因为当然，这种份额表现肯定是与我们的零售合作伙伴进行营销讨论的有用话题。
太棒了。非常感谢。
谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。我们的下一个问题来自Canaccor Genuity的Brian Mac。请继续。
早上好，各位。感谢您接受我的问题。我想深入探讨与铝箔相关的弹性，到目前为止表现良好。我很好奇，您如何将当前环境与2022年进行比较，当时零售的75平方英尺铝箔一度突破5美元的价格点，然后您失去了几个百分点的品牌份额，然后当您促销到5美元以下时又重新获得了份额。我们最近观察到75英尺的价格在全国范围内远高于5美元的价格点，在某些地方接近6美元。
所以我很好奇，那个5美元的价格点目标是否已经移动？我很好奇我们应该如何看待那个弹性阈值。
早上好，Brian。另一个非常好的问题。所以我的意思是，可能有三个因素，您提到的现在与2022年的不同之处具体是与自有品牌的价格差距。在那个时期，品牌和自有品牌之间的差距超过1美元。我们看到在2025年底和2026年初，差距明显缩小。这是第一点。我认为第二点，这是一个，您知道，影响我们思考的因素是在过去几年中，如果您看商店中一件商品的平均成本，上涨了约25% - 30%。
所以我们没有证明声明，但我们当然观察到，在可比基础上。您提到的5美元价格点，从概念上讲，如果您将其与商店的其他商品一起通胀，我们当然认为这可能提供一些缓冲。最后，第三，我们的团队一直在采取定价行动。我们认为季度性的、更渐进的增长对消费者比半年一次的、更大幅度的增长更有效。回到我之前分享的关于消费者洞察的评论，消费者在评估价格时往往会看最近的一两个购买。
所以这些是动态因素。但我们每天都会研究这些类别，您可以猜到，我认为我们将受益于我们的RGM能力，我们在如何、在哪里以及何时针对这些关键销售窗口进行促销方面不断发展能力。所以这些是变量，但我们当然预计会看到弹性。但我们认为数据表明，它们肯定比2022年更加温和。
这很有帮助。谢谢。
不客气。
问答环节到此结束。我想把会议交回给Scott做总结发言。
谢谢，接线员。也感谢今天参加会议的所有人。我们的分析师、投资者，当然还有使RCP成为伟大公司的6000名队友。我们对未来的机会感到兴奋，我们期待在未来几个季度与您分享我们的进展。祝大家早上好，度过美好的一天。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话，感谢您的参与。