Kathy Ta（高级副总裁，投资者关系）
Michael Hurlston（总裁兼首席执行官）
Wajid Ali（执行副总裁兼首席财务官）
Wupen Yuen（全球业务部门总裁）
Simon Leopold（Raymond James & Associates）
Samik Chatterjee（摩根大通）
Ryan Koontz（Needham and Company）
Vijay（瑞穗）
Papa Sylla（花旗）
Ruben Roy（Stifel）
George Notter（Wolfe Research）
各位下午好，欢迎参加Lumentum控股2026财年第二季度 earnings 电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。另请注意，本次活动正在录制以用于重播。在今天的准备发言之后，我们将举行问答环节。如果您想提问，请举手。如果您已拨入今天的电话会议，请按星号9举手，按6解除静音。现在，我想将电话会议转交给投资者关系副总裁Kathy Taw女士。Taw女士，请开始。
谢谢Kevin，欢迎参加Lumentum 2026财年第二季度 earnings 电话会议。我是Kathy Ta，Lumentum的投资者关系副总裁。今天与我一同出席的有Michael Hurlston，总裁兼首席执行官；Wajid Ali，执行副总裁兼首席财务官；以及Wu Ben Nguyen，全球业务部门总裁。今天的电话会议将包含前瞻性陈述，包括但不限于有关我们未来经营业绩、战略、趋势以及对我们产品和技术的预期的陈述，这些陈述是根据1995年《证券诉讼改革法案》的安全港条款作出的。这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异，特别是我们SEC文件中“风险因素”及其他部分所述的风险。
我们鼓励您查看我们最近向SEC提交的文件，特别是截至2025年9月27日的财季10Q报表以及Lumentum即将向SEC提交的截至2025年12月27日的财季最新10Q报表中描述的风险因素。本次电话会议中提供的前瞻性陈述基于Lumentum截至今天的合理信念和预期。除非适用法律要求，否则Lumentum没有义务更新或修订这些陈述。另请注意，除非另有说明，本次电话会议中讨论的所有财务结果和预测均为非GAAP数据。
非GAAP财务数据有其固有的局限性，不应被孤立地考虑，也不应替代或优于按照GAAP编制的财务数据。您可以在我们的新闻稿和向SEC提交的文件中找到非GAAP与GAAP指标之间的调节以及有关我们使用非GAAP指标的信息和可能影响您财务结果的因素。Lumentum包含第二财季业绩的新闻稿和随附的补充幻灯片可在我们的网站www.lumentum.com的“投资者”部分查阅。我们鼓励您仔细阅读这些材料，接下来，我将把电话交给Michael。
谢谢Kathy，各位下午好。Lumentum第二季度表现出色，收入同比增长超过65%，非GAAP营业利润率增长超过1700个基点。我们以6.655亿美元的季度收入连续第二个报告期创下公司纪录。我们现在被公认为AI革命的基础引擎。几乎每个AI网络都由Lumentum技术提供支持，无论是通过我们直接的超大规模数据中心合作关系，还是作为支持我们网络设备制造商客户的关键组件供应商。我们的发展势头正在加速。虽然我们此前预计到2026年年中季度收入将突破7.5亿美元，但我们现在预计下个季度将轻松超过这一里程碑。
我们3月份收入指引的中点为8.05亿美元，同比增长超过85%，令人印象深刻。我们之前确定了Lumentum未来增长的三个主要催化剂：云光模块、光电路交换机（OCS）和共封装光学（CPO）。本季度的重要信息是，大部分增长仍在前方，并且我们对增长的时间和规模更有信心。虽然我们第二季度的业绩和第三季度的指引反映了云光模块的显著贡献，但我们才刚刚开始释放OCS和CPO的巨大潜力。
除了这些高增长驱动因素外，我们第二季度的业绩还得益于我们基础组件业务的持续执行，特别是用于云应用的激光芯片和用于数据中心互联（DCI）的专用组件。现在我将详细分析我们第二季度的业绩，首先从执行情况和我们的主要增长驱动因素开始。我们的OCS业务超出了内部预期。虽然我们最初的目标是在第三财季实现首个1000万美元的季度收入，但我们提前三个月实现了这一目标。这种出色表现是我们工程和运营团队无缝协作的直接结果，证明了我们有能力快速扩展复杂技术。
客户对OCS的需求正在加剧。我们的订单积压现已大幅超过4亿美元，其中大部分计划在本日历年度下半年发货。除非出现任何不可预见的制造或供应链中断，否则我们完全有能力交付这一大量的订单。我们在云光模块方面的执行在第二季度达到了明确的转折点，光模块收入显著增长，超过了传统云光业务的运行速度，我们预计第三季度将继续增长。我们专注于该业务的上市时间，并通过设计周期极大地改进了我们的执行。
因此，随着客户将其网络过渡到1.6T速度，我们现在处于光模块供应商的领先行列。除了设计执行外，我们还通过提高良率和降低报废率来提高光模块业务的盈利能力。转向CPO，我们获得了另一笔价值数亿美元的超高速激光器采购订单，支持光学横向扩展应用。我们预计将于2027日历年上半年开始交付这一增量订单。同时，我们继续执行之前讨论的初始订单，并仍坚定地按计划在本日历年度下半年实现超高功率（UHP）芯片的实质性出货增长。
此外，我们已明确看到更广泛的外部光源（ELS）市场的前景，这将使我们能够比作为独立激光芯片供应商更全面地参与市场。通过扩展到可插拔外部光源模块，我们将显著扩大我们的可服务市场。此外，ELS使我们能够多样化客户基础，因为一些采用下一代横向扩展架构的新合作伙伴正在寻求更完整的解决方案。通过在云光模块、OCS和横向扩展CPO方面的领先地位，我们已经建立了显著的发展势头。现在，第四个增长驱动因素正在形成，有望成为行业的一代变革者。
光学纵向扩展 如今，数据中心架构存在明显的划分。光学链路处理横向扩展网络，连接数据中心内相对较长的链路。相反，铜缆链路在纵向扩展连接中占主导地位，指的是单个机架或集群内的超短距离高速路径。虽然铜缆长期以来因其简单性和成本一直是纵向扩展的黄金标准，但它正面临物理限制。行业正在转向绕过铜缆的扩展限制。到2027日历年下半年，我们预计首批纵向扩展CPO出货量将取代更长的铜缆连接。我们已经深入参与其中的设计和周期，利用我们的超高功率激光器和外部光源模块。
展望不远的未来，光学开始占据越来越多的连接，最终取代铜缆是合理的假设。为响应这些需求预测，我们已启动前瞻性产能规划。考虑到纵向扩展光学市场的巨大规模，我们正在仔细评估我们的晶圆产出计划。我们正在与主要客户积极谈判，以抵消我们的资本需求，换取长期供应保证。这些讨论凸显了我们的技术及其路线图的关键性质。现在让我们更仔细地看看定义我们第二季度的关键绩效指标。
在我们上次的 earnings 电话会议中，我们引入了两个主要产品类别：组件——更大解决方案的基础构建块；以及系统——提供完整功能的独立产品，如光模块、光电路交换机和工业激光器。本季度组件收入达到4.44亿美元，环比增长17%，同比增长68%。这一表现得益于激光芯片、激光组件和在线子系统的广泛需求，主要用于数据中心间、DCI和长途应用。我们服务于云光模块客户的激光芯片业务推动了显著的环比增长。本季度，我们的电吸收调制激光器（EML）出货量再次创下公司季度纪录，主要由100G通道速度推动，并得益于200G器件的增长。
同时，我们扩大了在下一代架构中的足迹，为800G制造商出货连续波激光器（CW激光器），并增加了用于CPO应用的超高功率激光器出货量。我们的磷化铟晶圆厂产能仍然紧张，完全分配以满足激增的客户需求。我们已提前实现40%的扩张目标，在上个季度完成了超过一半的扩张。我们通过精密工具优化和良率提升快速扩展。这一执行将有助于确保额外产能按计划在未来两个季度及以后上线。虽然无法确定具体规模，但我们现在已明确看到从2026年下半年开始的大量额外产能，包括Saga Maharaj的经常性活动以及我们英国Caswell和日本Takao工厂的更好利用率。
除了纯粹的数量外，我们第二季度的收入还受到向200G通道速度的有利产品组合转变的推动，这提供了显著的平均售价（ASP）提升。虽然这些高速器件约占单位销量的5%，但约占数据中心激光芯片收入的10%。转向我们的横向扩展业务，我们继续看到支持从园区内到更长距离拓扑的光学链路的组件的持续增长势头。我们的窄线宽激光组件出货量连续第八个季度增长，这清楚地证明了强劲的市场需求和我们成功的制造扩张。我们的长途产品组合也有所增长，相干组件和线路子系统产品均实现环比和同比增长。
此外，我们的泵浦激光器业务创下了另一个纪录季度，不仅支持长途地面和海底网络，还支持新的横向扩展架构，该产品线的收入与去年同期相比激增超过90%。最后，随着新智能手机的推出和一些增量份额的增长，3D传感业务适度增长。系统收入达到2.22亿美元，环比显著增长43%，同比增长60%。云光模块占这一增长的主要部分，由于我们成功利用了泰国扩大的制造产能，季度增长约5000万美元。正如上个季度所指出的，我们已经度过了2025年初看到的生产波动，现在正处于可持续的增长轨道上。
我们的第三季度指引反映了这一势头，因为我们开始看到大型光模块制造商通常享有的收入叠加优势。如前所述，光电路交换机继续增长，是上个季度的好消息。另一方面，随着我们云相关业务的持续加速，我们看到工业终端市场出现了不同的动态。在第二季度，这里的出货量环比大致持平。这一表现反映了我们在更广泛的工业市场中继续看到的持续周期性疲软。话虽如此，我们新推出的Pico Delay Compact系列产品的设计赢得渠道正在增加。
展望第三季度，我们预计将实现新的季度收入纪录，我们的指引中点将大幅超过历史收入水平。在这一展望中，我们预计收入的环比增长中约三分之二将由我们的组件产品组合驱动，反映云应用的广泛实力。其余三分之一将来自系统，由高速光模块的持续增长和OCS的额外贡献推动。总之，Lumentum已确立了其在变革性光学技术领域的市场领导者地位。我们在OCS、光学横向扩展和光学纵向扩展方面的地位令行业羡慕。
此外，我们现在正有意义地参与光模块市场的显著增长。尽管如此，我们仍然认为当前的表现只是未来事物的前兆。现在我将把电话交给Wajid。
谢谢Michael。第二季度收入6.655亿美元，处于我们指引的高端，非GAAP每股收益1.67美元，远高于我们之前的预期，展示了我们业务模式的杠杆效应。第二季度GAAP毛利率为36.1%，GAAP营业利润率为9.7%，GAAP净收入为7820万美元，GAAP每股净收入为0.89美元。转向我们的非GAAP业绩，第二季度毛利率为42.5%，环比增长310个基点，同比增长1020个基点，这是由于我们大多数产品线的制造利用率提高。
部分产品的价格上涨和有利的产品组合——组合改善主要由我们数据中心激光芯片的增长推动。第二季度非GAAP营业利润率为25.2%，环比增长650个基点，同比增长1730个基点，主要由组件产品的收入增长驱动。在继续投资为云和AI客户服务的关键研发项目的同时，我们保持了优化业务模式所需的严格成本控制。第二季度非GAAP营业利润为1.677亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.983亿美元。第二季度非GAAP运营费用总计1.149亿美元，占收入的17.3%，比第一季度增加440万美元，比去年同期增加1660万美元。
为了支持我们不断扩大的云机会，第二季度非GAAP销售和管理（SGA）费用为4500万美元，非GAAP研发（R&D）费用为6990万美元。非GAAP基础上的利息和其他收入为460万美元。第二季度非GAAP净收入为1.439亿美元，非GAAP每股净收入为1.67美元。我们第二季度的稀释加权股数在非GAAP基础上为8610万股。转向资产负债表，第二季度我们的现金和短期投资增加了3300万美元，达到11.6亿美元。我们的库存水平环比增加了3900万美元，以支持我们云和AI收入在第二季度的预期增长。我们在第二季度的资本支出（CapEx）为8400万美元，主要用于支持云和AI客户的制造产能。
转向收入细节，组件收入为4.437亿美元，第二季度环比增长17%，同比增长68%。系统收入为2.218亿美元，第二季度环比增长43%，同比增长60%。现在让我转向我们对26财年第三季度的指引，该指引基于非GAAP基础并基于我们的假设。截至今天，我们预计26财年第三季度的净收入将在7.8亿至8.3亿美元之间。8.05亿美元的中点将代表Lumentum的又一个新的季度收入纪录。
我们预计第三季度非GAAP营业利润率将在30%至31%之间，稀释后每股净收入将在2.15美元至2.35美元之间。我们的非GAAP每股收益指引基于16.5%的非GAAP年度有效税率。这些预测还假设用于非GAAP稀释收益的股票约为9200万股。接下来，我将把电话交回Kathy开始问答环节。Kathy。
谢谢Ajit。为了让尽可能多的人有机会提问，请只提一个问题和一个后续问题。Kevin，我们现在开始问答环节。
我们现在开始问答环节。提醒一下，如果您想提问，请举手。如果您已拨入今天的电话会议，请按星号9举手，按星号6解除静音。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自Raymond James的Simon Leopold。您的线路已接通。请发言。
很好。感谢您接受提问。希望您能听清我说话。
是的，我们能听到你，Simon。
好的，我可以使用Zoom。所以我只是想了解一下OCS市场的情况，听起来比你上个季度讨论的要好得多。所以也许我们可以听到更多关于你如何看待市场、退出率和客户多元化的细节。我会提出我的后续问题。因为相对来说很快，你已经提高了价格。有没有办法帮助我们量化价格上涨对增长的影响？谢谢。
好的。嘿，Simon。是的。OCS市场的发展绝对比我们想象的要好。从时间角度来看，它肯定加速了。所以我们今天给出的数据是，我们的积压订单已增加到远远超过4亿美元，其中大部分将在2027财年的前两个季度发货。所以我们真的会在日历年结束时以相当快的速度增长。如果你还记得，你和我上次讨论过，我们认为我们的第四季度，也就是日历年第四季度将达到约1亿美元。看起来会比这高很多。
尽管我们没有将这4亿美元在两个季度之间拆分。所以，这是广泛的。你知道，有多个客户构成了那个积压订单。你知道，我们已经讨论过向三个客户发货，并且这种情况还在继续。但这些客户的需求正在大幅增加，因此对我们的需求也大幅增加。所以我们对此感觉相当好。我认为当我们进入2027日历年时，你知道，根据我们在积压订单和收入中看到的情况，它应该会从那里继续增长。关于第二个问题，你知道，显然价格上涨对收入和毛利率都有影响。
你知道，它们开始在第一季度或3月份的指引中体现出来，对吧，我们在那里看到了很多。正如我们上个季度对你和其他人所说的，我们预计12月季度会有一点影响，我们确实有一点，但不是很多。我们预计3月份会有更多。我不知道我们是否量化了其中的多少。我认为就整体收入影响而言，这相对适度，利润率肯定会更多一些。但我们正在做很多事情来提高利润率，包括降低成本，在制造报废和良率方面做了很多工作。我、Wu Pen和Wajid都非常关注毛利率线。
所以很多事情都在促成这一点。而且，你知道，我们第一次进入40%以上的区间。
谢谢。
谢谢Simon。
下一个问题来自摩根大通的Samik Chatterjee。您的线路已接通。请发言。
谢谢。感谢接受我的问题。Michael、Wajid、Kathy，很高兴与你们交谈。也许我先从磷化铟产能扩张开始。只是为了澄清你在准备发言中所说的，你提前或前端加载了一些你计划的产能增加。我们将在3月份的季度指引中看到这种影响，只是为了确认这一点。然后，对于最终状态，即你计划的40%、50%的产能增加，这对现有工厂的最终产能有什么影响？当你与客户讨论替代方案时，它是否真的集中在现有工厂，或者你正在评估新的工厂？然后我有一个快速的后续问题。
谢谢。
是的，Samik，你看，我们的表现肯定好于预期。我认为我们在上次电话会议中表示，我们将在未来三个季度看到9月份季度40%的影响。即12月、3月和6月，我们这里所说的是，我们可能在12月季度就获得了略高于20%的增长。所以在12月季度的业绩和指引中，你知道，我们不一定说增长了多少。显然还有更多。我现在预计，鉴于我们在我们概述的三个时期中的第一个时期看到了一半的影响，我们会比40%好一点，但我们还没有量化这一点。
你知道，我们现在说的是，通过未来四个季度，即2026日历年下半年和2027年初，由于我们在Sagamhara继续看到的改进，我们有了更多产能增加的前景。所以40%全是Sagamahara，但我们现在开始看到英国Caswell工厂的一些影响，以及日本Takao的第二家工厂的贡献。所有这些事情加在一起表明，我们有比上次电话会议中概述的更好一点的前景，并且肯定比我们上次电话会议中所说的更显著地延长增长。
Michael，我的意思是，跟进一下，当你开始与客户交谈时，是否考虑新的工厂？然后我的第二个关于光模块的问题，我的意思是，你在12月季度取得了相当大的进步。我认为你在3月份又有了一些进步。你之前表示你想把这个业务管理到2.5亿美元的季度运行率。我的意思是，这仍然是你的想法吗，或者因为大部分需求来自一个客户，你可以进一步扩展。
有什么更新的想法吗？谢谢。
是的，我的意思是，关于光模块问题，我确实认为，要像上次电话会议中概述的那样将其限制在10亿美元将更加困难。我们肯定看到对我们光模块产品的大量需求，不仅来自主要客户，也来自其他客户。所以突然之间，你知道，正如我所说，我们已经出现了一些转机。Woopen在这里，我认为他在光模块业务方面做得非常出色。提高利润率，改善执行，主要是改善我们的设计时间，我们的样品交付时间。
正如我所说，因此我们实际上已经进入了领先行列。所以我对光模块业务感觉好多了。话虽如此，利润率仍然是一个阻力。对吧？所以与以前相比没有变化。由于我们取得了这些改进，利润率阻力略有减少，但仍然是一个阻力。我认为，然而，这将是一个挑战。我们看到我们光模块产品的需求显著增长。Wajid在这里。我认为我们可以管理产品组合，以提高毛利率和营业利润率，即使业务可能超过10亿美元。
我说错了吗？是的，没错。我的意思是，当我们发表关于每季度2.5亿美元或10亿美元的评论时，Michael提到，我们对其他业务的看法可能不如我们今天的看法那么大。当然，OCS、CPO、Michael在准备发言中谈到的数亿美元订单，所有这些都为增长势头贡献了更大的份额。因此，作为。随着收入增长，我们的营业利润率状况，你知道，其他业务的增长速度快于我们的预期，这使我们能够发展光模块业务。
然后，你知道，因为1.6T的利润率明显好于800G，这也帮助我们，你知道，接受更多的订单。Michael是对的，订单数量大大高于我们的预期。
Kathy，Samik问题的第一部分是什么？
新的工厂，新的晶圆厂。
好的，是的，Samik。我的意思是，关于那个问题。是的，这是一个积极的调查。我们当然在研究如何增加更多产能，无论是在我们现有的工厂中创造性地增加，还是通过收购等方式增加新的工厂产能。所以这是一个积极的讨论。公司，你知道，目前没有什么可谈的，但这肯定是我们首要考虑的事情。
谢谢。感谢回答我的问题。
非常感谢。
下一个问题来自Needham and Company的Ryan Koontz。您的线路已接通。请发言。
很好，谢谢。如果可以的话，深入谈谈光模块市场。向1.6T的过渡，显然800G取得了很大进展。今天主要是由EML驱动的吗？您如何看待1.6T硅光子（Sifo）的准备情况？然后您的衍生激光供应商机会如何？它们在1.6T过渡中的整体表现如何？谢谢。
是的，对。让我先谈谈市场的激光部分，然后也许把球扔给Wu Pen，因为这是两个不同的事情。当然，对于我们的业务，正如我们多次描述的那样，我们的光模块主要是硅光子。但我们现在从客户那里看到的是强劲的EML需求。大多数即将转向1.6T的初始光模块都是基于EML。这很好。正如我们所说，我们的200G通道速度实际上比我们预期的要好一些。
我认为在上次电话会议中我们曾说过，5%的收入占比将在本季度实现。这比我们预期的提前了一个季度。这主要是因为1.6T的出现比我们最初预期的要快。这在很大程度上是由200G EML推动的。话虽如此，我仍然认为，与我们过去所说的一致，我们预计硅光子将在1.6T节点占光模块出货量的大部分。我们认为，根据我们从客户那里看到的需求，即使在向硅光子的组合转变的情况下，我们的EML出货量的绝对数量也会增加，而且相当可观。
所以我们对市场的发展感到非常非常满意。我们在EML方面的领先地位是首屈一指的。我们现在推出200G差分EML，使我们在该市场中又领先一步。所以我们对这种情况的设置感觉相当好。Wu Pen，在光模块方面，你想谈谈我们的光模块以及我们对1.6T的看法吗？
是的。谢谢Michael。所以，你知道，在1.6T光模块产品上，基本上仍然有两类应用。一类需要基于WDM的解决方案，一类基本上需要并行光纤解决方案。因此，你会看到EML在基于WDM的架构中占据主导地位。然后硅光子开始在并行光纤应用中占据更多份额。我们看到这两种应用以相似的速度共同增长。这就是为什么Michael说，尽管硅光子将在1.6T一代中占据更多份额，但EML将继续增长。
但总体而言，正如你所谈到的，我们看到1.6T一代产品在模块层面具有更高的毛利率。当然，我们也将在这一代的激光器方面继续受益。
好的。关于你在1.6T垂直整合自己的CW激光器的计划有什么更新吗？这仍然是计划吗？
仍然是计划。是的。Ryan，我们上个季度首次向外部市场发货了CW激光器。这些发货继续帮助我们开发和改进我们的CW激光器技术。我想说，我们的推出时间有所推迟，我们之前讨论过在第二季度左右推出我们自己的CW激光器和我们自己的光模块。我认为可能推迟到第二季度末、第三季度初。相对于推出，可能推迟了两到三个月，但仍然是提高我们光模块业务毛利率计划的重要组成部分。
很好，谢谢。也许快速跟进一下CPO中的激光器机会。您认为竞争格局与光模块激光器市场有何不同？投资者是否应该意识到其中的细微差别，相对于更高的进入壁垒或您相对于CPO整体市场的能力？
是的，我的意思是，你看，我认为在CPO方面，我们对自己的地位感到非常满意。我的意思是，当然在EML方面我们也感觉非常好，但我认为我们对进入CPO的高功率激光器的地位感觉更好。
记住几件事，对吧？第一，这里需要提供的功率水平，400毫瓦不是很多人能做到的。但也许更重要的是，你和我已经讨论过这个问题，这项技术已经在我们的海底应用中得到了验证。CPO的一大问题一直是可靠性。我认为现在我们已经获得了客户的真正信心。我的意思是，它的基础要广泛得多。我认为人们现在在CPO方面考虑客户参与，这主要是由我们能够证明的可靠性驱动的。
感谢您的评论。
谢谢Ryan。好问题。
谢谢Ryan。
下一个问题来自美国银行的Vijay Rakesh。您的线路已接通。请发言。
是的，嗨，谢谢Michael、Wajid和Kathy。我是瑞穗的Vijay，祝贺取得了出色的业绩。只是一个简短的问题。我知道您在CPO方面提到了另一个数亿美元的订单。而且您自己的CPO也在很好地增长。您能说明一下有了这个新的数亿美元订单后，CPO的季度运行率会是多少吗？而且我相信您提到的是纵向扩展的CPO。
所以是的，我的意思是，我们现在谈论的主要是横向扩展，对吧？所以我们过去曾说过，我们预计在日历年第四季度大约有5000万美元，也许更多。但我们，你知道，我们把它定在那里。然后这个数亿美元的订单，虽然我们不准备给出规模，但实际上是在2027年上半年开始。所以这给了你一个大致的感觉。这肯定在增长。
它正在多个客户中增长。不只是一个客户。我们工厂的压力很大。对吧。我们的高功率激光器工厂已经售罄。这实际上是Wu Pen的主要任务之一，就是弄清楚我们如何更快地增加更多产能。我的意思是，这种增长比我们上个季度预测的可能要快。所以我们对增长有很大的信心，我们对现在看到的需求和积压订单有很大的信心。这真的是一个服务的问题。
明白了。然后在磷化铟方面，我知道您说很多产能都已售罄，您正在增加约40%的产能，更多是前端加载。但是当您展望26年、27年，考虑到EML、200G EML的强劲增长以及您在光模块方面看到的情况。您预计价格在今年大部分时间乃至明年都会是一个顺风吗？谢谢。
是的，我的意思是，你看，我们真的已经售罄了。我的意思是，我认为我们已经讨论过即使我们增加产能，需求仍然滞后。似乎供需失衡加剧了。我们上个季度讨论过这一点，我再说一遍，即使我们增加了20%的额外产能，供需失衡也加剧了。你知道，我会让Wu Pen评论。我认为他的团队花了大量时间试图将产品挤进我们的分配桶中。对这些人来说，弄清楚这一点真的就像一个拼图游戏。
对我们来说好消息是，我们现在预计整个日历年都会增加供应。显然，我们已经表示在未来几个季度还有20%的增长。考虑到我们目前的轨迹，这可能会有所增加。现在我们说的是，我们在日历年的最后两个季度有更多产能的前景，我们显然有这种组合问题，即我们的200G激光器现在占组合的很大一部分。5%的份额。我们已经说过，到日历年年底，我们预计200G将占我们组合的25%。
你可以在准备发言中看到大约2比1的定价。所以我们的ASP将增加，利润率将随着我们获得越来越多的200G而增加。对我们来说，第一个好消息是差分200G，它为客户提供了显著的价格优势降低。这是我们预计在ASP上看到的另一个顺风。也是毛利率的另一个重要提升因素。Wu Pen。我的意思是，你是怎么想的？
是的，谢谢Michael。所以是的，除了Echo所描述的。正确。在产能增加方面，我认为我们的团队继续真正提高良率并减小芯片的管芯尺寸，例如。当然。我们正在尽一切可能从我们目前的工厂中榨取每一点产能输出。正如Michael已经指出的，供需失衡继续加剧，因此我们正在尽一切努力扩大供应基础，然后继续提高良率。所以一切都很好，但也非常具有挑战性。我们期待着用更好的芯片和更多的芯片服务市场。
明白了。谢谢。太棒了。谢谢Michael、Wajid、Woopen和Kathy，谢谢。
谢谢Vijay。很高兴交流。
谢谢。下一个问题来自花旗的Papa Sylla。您的线路已接通。请发言。
谢谢。感谢接受我的问题，并祝贺取得令人印象深刻的业绩。那么Michael，我的第一个问题是关于能见度的。我很好奇您是否继续从主要AI客户那里获得EML方面的进一步能见度。我记得您之前向我们量化过供需缺口已从20%上升到25%至30%。这个缺口是否扩大了，与此相关，了解您与客户的长期合同或承诺与一两年前相比有何变化会很有帮助。例如，新的承诺期限是否更长。
我们是否能够比以前增加更多的价格？任何细节？
是的，Papa。首先，我要感谢你在过去几周写的一些有见地的报告。我们当然感谢你对业务所做的努力。你知道，第一，显然供需失衡仍然存在。我想说，本季度与上个季度大致相同。即使在增加20%的情况下，以及我们对3月份指引的预期，如果有的话，它略有上升。但我还是会说大约差25%到30%。我们的客户需求未满足率约为30%。
这是一个相当大的缺口。再次，Wu Pen的团队面临巨大压力。关于长期协议。我的意思是，坦率地说，我会让Wajid评论，公司从未有过这些长期协议。我的意思是，在Wajid和我参与业务并开始看到有很多机会制定这些长期协议之前，这是一个非常战术性的业务。非常明确地说，我们所有的EML产能都在这些LTA中得到了分配。我们有严格的LTA，一直持续到2027日历年年底。即使我们增加产能，一切都已分配。
所以我们已经预测了我们能做什么。你看，如果我们在产能方面做得更好，我们可能会有更多的东西可以出售。但这真的是既定的。我们为能够达成的LTA感到自豪。而且，你看，我们的客户非常高兴。我们在那里有定价空间。我的意思是，我认为随着情况的变化，Wajid、Blue Pen和我将继续关注定价。如你所知，我们已经进行了几次提价，你知道，我们的产品在各个方面都需求旺盛。
所以我认为这给了我们一些定价空间，我们肯定会考虑这一点。我的意思是，Wajid，你对LTA有什么评论吗？
我的意思是，你实际上已经抓住了要点。整个LTA流程实际上从整体定价角度帮助了我们，因为不再有那些相同类型的季度降价谈判。如果有的话，价格保持稳定，或者客户想要的产品价格正在上涨。我们实际看到的是，客户回来要求比我们在LTA中同意的更多的产能和产品。这实际上允许我们围绕他们要求的增量单位进行增量定价讨论。所以LTA作为一个很好的基准，如果客户想要更多，那么它允许Wu Pen的团队和我们的销售团队进行讨论，要求增量定价优化。
所以从流程角度来看，这对我们非常有效，对于那些不愿意签署LTA的客户，他们对供应的连续性感到担忧，因为我们首先向那些向我们承诺的合作伙伴分配，然后剩下的我们可以与那些没有承诺的客户交谈。
明白了。谢谢，这非常有帮助，谢谢Michael的反馈。快速跟进一下，抱歉，如果这是一个有点冗长的问题，但我只是想深入探讨CPO机会，特别是如果我们将其与您在EML光模块方面的机会进行对比。我记得您之前讨论过，就每个加速器或每个AI服务器的内容而言。这两个机会基本相当，而且您确实受益于在CPO方面比光模块方面拥有更高的市场份额。
现在我想您有更多的信息或更多的能见度。您对CPU与光模块业务的内容有何看法？
是的，我的意思是，正如你所说。我的意思是，显然我们的激光器的美元价值低于我们能够销售光模块的价值。但鉴于我们的激光产品的优势，我们拥有相当高的市场份额。所以总的来说，Kathy多次为我们计算过数字。随着CPO的上线，数学对我们非常有利。我要说的是，我想再次强调我们在准备发言中所说的新内容，即我们现在有机会参与看起来像模块的东西。
这个ELS，外部光源，显然具有更高的ASP。Wu Pen和团队现在正在研究这个。看起来我们可以保持相当不错的利润率，并以另一个ASP提升进入该市场。从收入角度来看，内容增益大约是我们激光器的两倍到两倍半。你想简单说两句吗？
是的，当然。谢谢Michael。不仅是可插拔USFP机会，而且正如我们 earlier 谈到的，应该是那里的纵向扩展机会。我认为这是全新的。对吧？当我们之前比较模块机会、可插拔模块机会与CPU机会时，仅从横向扩展比较来看是持平的。但现在这里的纵向扩展机会是一个以前不存在的全新市场。因此，我想说，我们在横向扩展市场的整体市场份额将会提高，因为我们在激光器方面的地位，然后通过可插拔光源市场，再加上当纵向扩展实际发生时，那是另一个不存在的巨大TAM。
因此，总的来说，我认为横向扩展和纵向扩展与CPO将在未来给我们带来有意义的好处。
非常有帮助。非常感谢。
谢谢Papa。
谢谢Papa。
下一个问题来自Stifel的Ruben Roy。您的线路已接通。请发言。
是的，嗨。谢谢Michael。抱歉，如果您已经回答过这个问题，但我只是想回到OCS的发展势头，考虑到订单积压的改善，这是否仍然局限于单个客户，只是该客户的发展势头？您是否看到来自多个客户的订单扩大？我想，你知道，Wu Pen关于这个话题的后续问题是关于应用的。OCS有哪些新的应用正在出现？你知道，除了脊柱交换机更换和一些你已经交付的其他应用之外，你是否看到了实际订单？谢谢。
是的。嘿Ruben，你知道，再次感谢你在本季度的支持。感谢，感谢你帮助我们的一些事情。你知道第一，积压订单的强度。我们之前已经回答过这个问题。它来自多个客户，不仅仅是一个。我们对业务中的版本数量感到非常满意。你知道，我们谈论的这4亿美元，主要在今年下半年交付，使我们远远高于我们之前概述的，即日历年第四季度退出时约1亿美元。所以我们进入2027年的运行率要高得多，我们显然预计2027年还会更好。
所以它为我们奠定了良好的基础。它是广泛的。对吧。这4亿美元的积压订单由三个客户组成，你知道，我们本季度确实加快了向所有三个客户的交付速度。Wu Pen关于应用。正确。再次，相当广泛，但你为什么不给Ruben一些细节呢？
是的，我会说应用没有变化。回想一下，我想我们之前讨论过，主要有四种不同的应用。一种是你提到的脊柱更换。一种是我们也谈论过的横向扩展应用，另外两种实际上是网络中用于保护或冗余的光学纵向扩展应用。实际上，我们在所有客户中都看到了这些应用，只是程度不同，因此我会说这些多个客户正在涵盖这四种不同的应用场景。我认为可能会出现一些其他潜在场景。
我们肯定在非常密切地关注。但对我们今天来说，这四种是主要的应用场景。
很好，谢谢。非常快速的跟进。您对今年800G与1.6T模块组合的看法有什么变化吗？无论是哪种方式，是否由于某个客户、多个客户的数量而加速向1.6T发展，或者与90天前的想法相比是否相对没有变化？谢谢。
是的，1.6T肯定比我们，你知道，比我们90天前感觉的要强。所以1.6T肯定在加速。我们的800G销量实际上比我们预期的要好。所以在800G方面，你现在从我们这里看到的是800G出货量的收入加速。但是在市场上，对你的问题，Ruben，1.6T肯定进展得更好。你知道，我们在1.6C上接触了几个客户，几个大客户，我们对他们试图推动我们交付的速度以及他们对我们要求部署的不同SKU的预测感到惊讶。
是的，当然。我认为有两个因素，对吧？所以一个是800G今天仍然是一个非常大的市场。然而，你知道，正如Michael earlier 谈到的，我们在1.6T的市场份额实际上更高，因为我们在开发方面做好了准备。所以我们肯定看到，对于我们的业务，1.6T的增长趋势比800G强得多，尽管800G继续向前发展。但是1.6T业务的增长正在向我们走来，在本日历年度。
非常有帮助。谢谢你们。
谢谢Ruben。
谢谢Ruben。Kevin，我想我们还有时间再问一个问题。
好的，下一个问题来自Wolff Research的George Notter。您的线路已接通。请发言。
嗨，各位。非常感谢。我只是想进来问一些关于供应的问题。你知道，显然这里有巨大的需求。我知道你们一直试图将更多的制造整合到泰国的Nava工厂。你知道，我只是好奇现在Nava的可用产能是什么样的。你知道，考虑到你们看到的需求，你们是否有可能考虑更多的外包。
请告诉我们你们计划如何运送所有这些产品。谢谢。
是的，George，这是个正确的问题。我的意思是，我们已经从制造战略转向更多地考虑合同制造。我们在Nava加快了步伐。我们正在尽一切努力清理我们在中国的一些工厂占地面积，以帮助我们生产一些我们能够交付的最重要的SKU。所以我们真的努力优化我们的占地面积，用于我们认为需要交付的高价值产品。
话虽如此，我们根本没有足够的产能。我的意思是，现在我们面临的一个重大挑战是，你知道，除了众所周知的晶圆厂产能外，还有我们的工厂产能，我们开始比过去更多地寻找合同制造商。我们确实聘请了一位新的后端运营负责人。他来自捷普（Jabil）。他非常熟悉合同制造社区。他和Wu Pen上周实际上在泰国开会，概述了一项战略，通过该战略我们可以将更多产品转移到合同制造商，以帮助我们加速这些各种增长。
从增长角度来看，我们现在面临如此多的挑战，不依赖合作伙伴将是愚蠢的。
明白了。那么快速跟进一下。您提到了LTA，我认为更多是在EML供应的背景下。但是，你知道，如果我看看电信业务，我看看光模块，业务中其他在供需方面确实不对称的组件。您是否也在这些产品线中实施LTA？我只是好奇现在有多少业务被LTA覆盖。非常感谢各位。
是的，我们正在，我的意思是，这绝对是一个痛点，因为我认为历史电信客户没有认识到，你知道，现在是卖方市场，所以一些关键客户在LTA方面存在问题。
Wu Pen和我已经能够与这些客户达成合理的妥协，但老实说，我们想在这方面做得更多。我认为我们有更多机会提高电信客户的价格，比过去更多，我们会考虑这一点，你知道，选择一些真正更好地与我们合作的合作伙伴，我认为我们会对这些客户给予优惠待遇，你知道，我们会想办法用剩余的数量为其余客户提供服务。
谢谢。
谢谢George。
我们的提问时间到此结束。我现在将电话转回Kathy Ta女士致闭幕词。
谢谢Kevin。我们期待在本季度即将举行的投资者会议和会议上与您联系。我还想邀请大家花点时间注册即将于3月17日在洛杉矶举行的OFC投资者简报会。无论您是亲自参加还是通过我们的现场虚拟网络广播参加，我们都期待在那里见到您。最后，感谢您今天的参与。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。