Dorian Hare（高级副总裁，投资者关系）
Raul Vazquez（首席执行官）
Paul Appleton（临时首席财务官）
Zachary Oster（Citizens JMP Securities）
Brendan McCarthy（Sidoti & Company, LLC）
Hal Goetsch（B. Riley Securities）
各位好，欢迎参加Oportun Financial 2025年第四季度财报电话会议。
目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。[操作员说明] 提醒一下，本次会议正在录制。
现在，我很荣幸介绍投资者关系部的Dorian Hare。请开始。
谢谢，大家好。
与我一起讨论Oportun 2025年第四季度业绩的有首席执行官Raul Vazquez，以及我们的临时首席财务官、财务主管兼资本市场主管Paul Appleton。
我要提醒所有参加电话会议或网络直播的人，今天的一些发言将包括与我们业务、未来经营业绩和财务状况相关的前瞻性陈述，包括预计调整后净资产收益率的实现情况和预期的贷款发放增长、计划的产品和服务、业务战略、费用节约措施以及管理层对未来运营的计划和目标。实际结果可能与这些前瞻性陈述所设想或暗示的结果存在重大差异，我们提醒您不要过度依赖这些前瞻性陈述。关于可能导致这些结果产生重大差异的风险因素的更详细讨论，已在我们的收益新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的文件中“风险因素”标题下阐述，包括我们即将提交的截至2025年12月31日的10-K表格文件。我们在本次电话会议上作出的任何前瞻性陈述均基于截至今天的假设，除法律要求外，我们没有义务因新信息或未来事件而更新这些陈述。
在今天的电话会议上，我们还将公布GAAP和非GAAP财务指标，我们认为这些指标有助于核心业务的期间对比，并为投资者提供有关我们财务状况和经营业绩的有用信息。完整的定义列表可在我们网站投资者关系部分的收益材料中找到。非GAAP财务指标是对按照GAAP计算的财务指标的补充，而非替代。非GAAP与GAAP财务指标的调节信息包含在我们的收益新闻稿、2025年第四季度财务补充文件以及2025年第四季度收益演示文稿的附录部分中，所有这些文件均可在我们网站的投资者关系部分（investor.oportun.com）获取。此外，本次电话会议正在进行网络直播，会议结束后将提供存档版本以及我们准备的发言稿副本。
接下来，我将把电话交给Raul。
谢谢Dorian，大家下午好。感谢大家参加我们的会议。
我们第四季度的业绩表现强劲。我们达到或超过了所有指导指标，反映了持续的运营纪律和整个业务的强劲执行力。本季度的四个关键亮点是持续的GAAP盈利能力、稳健的信贷表现、持续的费用纪律以及资本成本的降低。
让我们从盈利能力开始。我们在2025年实现了2500万美元的GAAP净收入，其中第四季度为340万美元。这标志着Oportun的盈利能力在这一年显著提升，全年GAAP净收入增长了1.04亿美元，调整后每股收益增长了89%。这些结果得益于贷款发放的增长、信贷表现的改善、资产负债表的优化以及严格的费用管理。
关于信贷表现，我们第四季度的年化净冲销率为12.3%，处于我们提供的指导区间的较好水平。在费用方面，第四季度8400万美元的运营费用低于上一季度设定的9200万美元预期，是我们作为上市公司以来的最低季度支出。在严格的费用管理推动下，2025年全年GAAP运营费用总计3.62亿美元，较2024年减少4900万美元，降幅为12%。
最后，我们的资产负债表优化举措正在降低我们的资本成本，并为我们带来更强的长期回报。在公司债务偿还以及资产支持证券票据和仓库设施相关行动的推动下，第四季度利息支出（不包括550万美元的债务清偿成本）为5200万美元。这比第三季度减少了410万美元。我们还在本月早些时候完成了4.85亿美元的资产支持证券交易，这是我们连续第四次发行，融资成本低于6%，优先票据获得AAA评级。Paul将进一步详细说明我们的资产负债表优化举措以及它们如何影响我们2026年的预期。
在介绍了2025年第四季度和全年的亮点之后，我现在将回顾我们如何围绕三个战略重点执行：改善信贷结果、加强业务经济性以及确定高质量的贷款发放。
从信贷结果开始，正如我们在第二季度电话会议中讨论的那样，今年上半年新客户的比例高于预期，因此我们将贷款发放转向了回头客。这一调整是有效的。下半年74%的贷款发放来自回头客，高于上半年的64%。为了进一步加强我们的风险管理方法，我们还引入了针对新客户和回头客的新的早期违约模型，并在我们的承销流程中增加了五个新的数据来源。2026年，一个关键重点将是升级我们的决策基础设施能力，以加速模型训练和部署，从而使我们能够更快地响应不断变化的信贷状况。
关于业务经济性，我们在效率和运营杠杆方面继续取得强劲进展。2025年全年，我们的风险调整后净息差比率同比提高55个基点，达到15.8%。提醒一下，该指标包括投资组合收益率、净冲销、资本成本和贷款相关公允价值影响。我们2025年全年调整后运营支出比率同比提高109个基点，达到自有投资组合的12.7%。这些改进共同推动了强劲的运营杠杆，将调整后净资产收益率提高了近1000个基点，达到17.5%。
我还很高兴地分享，我们正在推进一项新举措，旨在提高我们的单位经济性，并在扩大负责任信贷获取的同时，朝着20%至28%的年度GAAP净资产收益率迈进。通过与潜在的新银行赞助商和仓库提供商合作，我们正在探索重新引入针对短期贷款中特定高风险细分市场的高于36%年利率的风险定价。这创造了一个有意义的机会，可以通过负责任地服务我们原本无法服务的客户来扩展我们的金融包容性使命，同时更好地使定价和期限与风险保持一致，以提高投资组合回报。同时，我们正在有选择地为某些高质量回头客测试适度降低的年利率，以在竞争动态需要的情况下最大化客户终身价值。我们假设在2026年下半年，随着我们以有纪律和有计划的方式推出这一举措，只会带来适度的增量盈利能力。然而，如果执行成功，我们相信这一举措可以在2027年及以后推动更高的盈利能力。
最后，在确定高质量贷款发放方面，我们在2025年全年将贷款发放增长了10%，同时保持了保守的信贷立场。我们通过专注于拥有更高自由现金流的客户以及提供最强结果的渠道，超过了之前高个位数增长的预期。2025年全年，贷款申请增长速度是贷款发放增长速度的两倍多，而客户获取成本下降6%，平均为117美元，这证明了我们强劲的贷款需求、严格的承销和提高的成本效率。扩大我们以客户汽车为抵押的有担保个人贷款组合，仍然是我们负责任增长战略的关键支柱。
2025年全年有担保个人贷款发放增长了51%。因此，我们的有担保投资组合同比增长39%，达到2.26亿美元。这些有担保贷款现在占我们自有投资组合的8%，高于2024年底的6%。重要的是，全年有担保个人贷款损失比无担保个人贷款低600多个基点。为了在2026年继续保持有担保个人贷款的强劲增长势头，我们最近启动了新的直邮活动，专门针对拥有车辆的潜在有担保个人贷款客户。通过执行我们的三个战略要务——改善信贷结果、加强业务经济性和确定高质量贷款发放——我们在2024年和2025年推动了有意义的运营和利润改善。我们相信，这一纪律框架将继续支持我们在2026年的发展势头。
接下来，我想预览一下我们2026年的初步展望。虽然我们的客户基础保持韧性，但高于美联储目标的通胀、工资增长下降、就业创造不均衡以及政策不确定性继续为中低收入消费者创造了一个谨慎的环境。我们的展望谨慎地假设这些条件在整个2026年持续存在，同时我们目前保持严格的信贷立场。我们仍然能够随着情况的变化迅速调整。
Paul即将为您详细说明的2026年全年指导方针基于以下因素：中个位数的贷款发放增长、平均每日本金余额1%至2%的下降、收入增长持平至下降2%、净冲销率区间中点反映同比略有改善、利息支出至少减少10%以及运营费用基本持平。我们预计这些驱动因素将导致2026年全年调整后每股收益在指导区间中点增长16%。我们还预计下半年的盈利能力将高于上半年，因为贷款发放按照我们正常的季节性模式增加，损失率改善。
现在，我将把话题交给Paul，由他详细介绍我们的财务和信贷表现以及我们的指导方针。
谢谢Raul，大家下午好。
转到第五张幻灯片，我们第四季度的表现相对于指导方针而言非常强劲。确定高质量的贷款发放使我们的季度总收入超出指导方针上限170万美元，即1%。再加上严格的费用管理，这推动了4200万美元的强劲调整后息税折旧摊销前利润，超出指导区间上限550万美元，即15%。2025年全年，我们实现了1.36美元的调整后每股收益，接近1.30美元至1.40美元预期的高端，并实现了2500万美元的GAAP盈利能力，符合我们全年GAAP盈利承诺。
现在转到第六张幻灯片，我们连续第五个季度实现GAAP盈利，净收入为340万美元，稀释后每股收益为0.07美元。我们还产生了1300万美元的调整后净收入和0.27美元的调整后每股收益。在保持信贷纪律的同时，第四季度4.95亿美元的贷款发放同比下降5%，主要是由于信贷收紧措施。这略好于我们之前预期的高个位数下降。2.48亿美元的总收入同比下降320万美元，即1%。这一下降归因于上一季度缺少380万美元的信用卡收入。提醒一下，我们在去年11月完成了信用卡组合的出售，这笔交易在现金基础上是增值的。本季度公允价值净减少9900万美元，主要由于8600万美元的净冲销。第四季度公允价值减少中还包括与收购Oportun服务贷款组合和终止相关风险分担协议相关的1700万美元衍生品影响，符合我们的预期。其中大部分（1300万美元）是非现金的。
正如我们在之前的收益电话会议上讨论的那样，这些贷款以前由我们的银行赞助商Pathwood持有。我们继续预计此次收购将带来盈利 benefit，这是由于拥有该投资组合与之前与Pathwood的安排相比，资金成本更低。我们还预计第一季度衍生品相关公允价值影响将减弱，在终止后未来季度将不再影响公允价值。部分抵消终止的影响，持续较低的资产支持证券融资成本推动我们的贷款组合产生了490万美元的有利市值调整。第四季度利息支出为5800万美元，同比下降1600万美元。经调整后，上一季度的债务偿还相关费用为1700万美元，2025年第四季度为550万美元，利息支出同比下降460万美元，即8%。这一改善反映了Raul earlier提到的资产负债表优化举措，我将很快详细说明。
净收入为9000万美元，同比下降3%，原因是总收入下降和公允价值净减少的影响超过了利息支出的下降。运营费用为8400万美元，同比下降560万美元，即6%，好于我们9200万美元的预期，反映了持续的成本纪律。我们的调整后运营支出比率达到了11.6%的历史低点，这是我们首次超过12.5%的单位经济目标。重要的是，在努力实现GAAP基础上的单位经济目标的过程中，我们的GAAP运营支出比率从去年同期的13.1%改善至12%，也超过了我们的目标。
调整后息税折旧摊销前利润（不包括贷款组合和票据的公允价值市值调整影响）在第四季度为4200万美元。这反映了同比增长150万美元，因为较低的运营费用和利息支出超过了较高的净冲销和较低的总收入。调整后净收入（不包括前面讨论的债务偿还相关费用）为1300万美元，同比下降860万美元，主要是由于我 earlier讨论的Pathwood风险分担协议的终止。调整后每股收益同样同比从0.49美元下降至0.27美元。重要的是，GAAP税前净收入为660万美元，同比增长270万美元，即68%，因为较低的运营费用超过了净收入的下降。GAAP净收入为340万美元，如果没有本季度的偿还相关费用和税收阻力，本应更高。GAAP净收入同比下降530万美元主要归因于税收比较，本季度反映了320万美元的税收支出，而2024年第四季度由于离散项目和研发信贷时间安排，税收收益为480万美元。稀释后每股收益为0.07美元，同比下降0.13美元。
接下来，我想详细说明一下我们第四季度的信贷表现。如第七张幻灯片所示，我们第四季度的净冲销率如预期上升，为12.3%，处于我们提供的年化指导区间的低端。正如预期的那样，2022年7月前的高损失旧账继续减少，年底时占我们自有投资组合的比例不到1%。我们的30天以上 delinquency率为4.9%，同比小幅上升13个基点。作为前瞻性指标，这支持了我们的预期，即2026年第一季度将是全年季度净冲销率的峰值，从第二季度开始有所缓和。
现在转到资本和流动性，如第九张幻灯片所示，我们继续通过减少高成本公司债务、降低整体资本成本和增强流动性来加强我们的债务资本结构。首先，我们在去杠杆化方面取得的进展令我感到满意，2025年第四季度末的债务权益比为7.2倍，低于一年前的7.9倍和2024年第三季度8.7倍的峰值。2025年，股东权益增加了3600万美元，即10%，持续的GAAP盈利能力支持了持续的去杠杆化。在发放高质量贷款和对业务再投资之后，减少我们利率为15%的高成本公司债务仍然是我们的第二大资本优先事项。自2024年11月2.35亿美元公司债务工具到位以来，我们已将未偿还余额减少了7000万美元，即30%，其中第四季度减少了3750万美元，即16%。这些还款使我们的年化运营费用减少了1050万美元，产生了有意义且可持续的节省。
第四季度，我们将总承诺仓库容量从9.54亿美元增加到11.4亿美元。我们还将合并仓库设施的加权平均剩余期限从17个月延长至25个月，并将总加权平均利差降低43个基点。我们通过关闭一项新的2.47亿美元三年期循环定期承诺仓库设施并改善现有设施的条款实现了这一目标。第四季度之后，正如Raul提到的，本月早些时候，我们完成了4.85亿美元的资产支持证券交易，加权平均收益率为5.32%。在过去九个月中，我们现在已在资产支持证券市场筹集了19亿美元，收益率低于6%，持续获得有利条件的资本。除了2025年减少7000万美元的高成本公司债务外，我们的无限制现金余额增加了4600万美元，即76%。截至12月31日，总现金为1.99亿美元，其中1.06亿美元为无限制现金，9300万美元为限制性现金。
现在转到第十二张幻灯片所示的我们的指导方针，我们对第一季度的展望是总收入2.25亿至2.3亿美元，年化净冲销率12.65%上下15个基点，调整后息税折旧摊销前利润2500万至3000万美元。在中点，我们第一季度的收入指导意味着同比下降800万美元，反映了纳税季节期间的季节性需求下降和我们持续严格的信贷立场。我们第一季度年化净冲销率中点指导为12.65%，反映了2025年上半年贷款发放的影响，其中在下半年实施时间行动之前，新客户比例较高。
我们预计2026年第一季度delinquencies将降至4.4%至4.5%，这将比2025年第一季度低20至30个基点，比2025年第四季度低40至50个基点。delinquencies的预期改善使我们有信心冲销将从第二季度开始减少。重要的是，我们对2026年剩余三个季度的隐含净冲销指导约为11.65%，比第一季度指导中点低100个基点，反映了我们收紧的承销和改善的组合的影响。在中点，我们第一季度调整后息税折旧摊销前利润指导意味着同比下降约600万美元，低于预期的800万美元收入下降，这是由较低的运营和利息支出推动的。
我们2026年全年初步指导包括总收入9.35亿至9.55亿美元，年化净冲销率11.9%上下50个基点，调整后息税折旧摊销前利润1.5亿至1.65亿美元，调整后每股收益1.50至1.65美元。我们预计2026年利息支出将减少10%以上，这支持我们的调整后每股收益指导。我们对这一预期充满信心，因为2025年完成的资产负债表优化举措的好处将体现在我们2026年的财务业绩中。调整后每股收益16%的中点增长和调整后息税折旧摊销前利润6%的增长，即使在中低收入消费者面临宏观不确定性的情况下，也反映了我们客户和业务模式的韧性。
在我把话题转回Raul之前，让我简要回顾一下我们2025年全年的单位经济进展。尽管我们的长期目标是GAAP目标，但我将参考调整后指标，因为它们消除了非经常性项目，更能反映我们未来的运营率。如第十一张幻灯片所示，我们在这一年取得了有意义的进展。2025年全年调整后净资产收益率为17.5%，同比增长近10个百分点，主要由成本降低和信贷表现改善推动。我们预计2026年将在此基础上继续取得进展。我们的北极星仍然是每年实现20%至28%的GAAP净资产收益率。我们计划通过将年化净冲销率降至9%至11%，将运营费用降至自有投资组合的12.5%，并实现自有贷款组合10%至15%的年度增长来实现这一目标。我们还打算通过减少未偿还债务和继续提高GAAP盈利能力，在今年朝着我们6比1的债务权益杠杆率目标取得实质性进展。
Raul，现在交给你。
最后，我想强调三个关键点。首先，我们对2025年的业绩感到满意。在全年基础上，我们的GAAP净收入提高了1.04亿美元，调整后每股收益增长了89%。其次，我们预计2026年所有指标的全年盈利能力都将有所改善。尽管去年下半年实施的额外信贷收紧预计会抑制2026年的收入增长，但根据我们的指导方针，我们仍预计调整后每股收益增长10%至21%，净资产收益率提高，GAAP盈利能力同比提高。第三，我们看到Oportun未来有一个令人信服的长期机会。在过去一年中，我们在降低杠杆、降低资本成本和加强流动性方面取得的进展使我们能够专注于运营执行和盈利、可持续的增长。
对于2026年，我们假设前面讨论的风险定价举措仅带来适度的增量利润，因为我们谨慎地推出这些举措。然而，如果执行成功，恢复风险定价可能会从2027年开始增强收益增长，并随着时间的推移推动我们朝着20%至28%的GAAP净资产收益率目标取得更多进展。
这将是我作为Oportun首席执行官的最后一次收益电话会议。我将在4月3日或之前（如果董事会任命了继任者）辞去首席执行官和董事会职务。之后，我将担任顾问至7月3日，以支持平稳过渡。本季度我将继续与投资者会面，并与董事会和管理团队密切合作，确保有序和无缝的领导过渡。近14年来领导Oportun，并与如此有才华、有奉献精神和以使命为导向的团队合作，是我的荣幸。我深深感谢我们的员工、客户、合作伙伴和股东在这段旅程中对我的信任和支持。我相信Oportun拥有坚实的基础、清晰的战略以及完全有能力继续为我们的客户和股东创造价值的团队，为其下一个篇章做好了充分准备。
接下来，操作员，让我们打开提问线路。
[操作员说明] 第一个问题来自Stephens的Kyle Joseph。请提问。您的线路已接通。Kyle，您可能将我们设为静音了，我们听不到您的声音。
操作员，我们能转到下一个问题吗？
下一个问题来自Citizens的David Scharf。请提问。
嘿，各位，我是Zach，代替David提问。恭喜第四季度表现强劲。我想深入了解一下宏观方面的情况，看看能否获得更多细节，还有就是您能否谈谈我们可能会看到哪些迹象，可能会导致一些放松。谢谢。
当然，Zach。当我们考虑宏观经济时，首先，我们认为消费者表现出了极大的韧性。这让我们对进入新的一年感到乐观。从宏观角度来看，我们当然知道今年的退税预计会更高。到目前为止，年初的delinquency表现让我们对损失的发展路径感到满意，所以我们认为这是积极的。
另一方面，第四季度GDP增长略低于预期。该国最低四分位数的增长是最低的，对吧？他们目前的工资增长最低。然后当我们考虑燃料时，因为我们知道燃料价格对我们的客户群相当敏感，尽管同比有所下降，但仅在过去一个月，加利福尼亚州的平均燃料价格每加仑上涨了40美分。所以这是我们将继续密切关注的事情之一。所以我认为在宏观方面，Zach，有一些有利和不利因素。因此，在我们看到情况改善之前，我们继续保持保守的信贷范围。
关于你的问题，在改善方面，我们希望看到整个经济的强劲就业增长。我们希望看到持续的GDP增长。我们希望看到税收季节的强劲结束。然后显然我们希望看到我们预期的损失轨迹发展，这些是我们需要看到的才能放宽信贷的事情。
明白了，谢谢。
谢谢Zach。下一个问题来自Sidoti的Brendan McCarthy。请提问。
好的，下午好，Raul。
下午好，Paul。
感谢您回答我的问题。我想从净冲销率开始。显然第一季度看起来是暂时上升，然后您提到第二季度及以后会下降。我很好奇，关于首次付款违约或新发放贷款的 vintages，您看到了哪些数据点，让您有信心它会像那样下降。
损失下降的最大信号实际上是我们在delinquencies中看到的情况。所以现在，基于我们在delinquencies中看到的情况，特别是30天以上的delinquencies，但早期delinquencies看起来也不错，Brendan，但在30天以上的方面，我们认为第一季度最终会达到4.4%至4.5%。这将比去年低20至30个基点，环比低40至50个基点。所以我们认为第一季度的高损失率实际上只是年初新客户比例较高的结果，对吧？我们一直在发出这个信号。我们在过去两次收益电话会议中都讨论过这个问题。所以损失的轨迹符合我们的预期。如果有的话，第四季度处于我们提供的指导区间的低端。所以当我们回到你的问题，看看今年到目前为止的delinquencies路径时，我们有很多信心，我们将看到损失在第二季度开始下降，当然在第三和第四季度也是如此。你确实看到第二至第四季度的隐含损失率为11.65。同样，信心真的来自我们今年到目前为止在delinquency中看到的情况。
太好了，感谢您的详细说明，Raul。还有一个关于运营费用的问题，您指导2026年运营支出相对于2025年持平。我很好奇，如果您将第四季度的运营支出年化用于2026年，是否会略低一些。想知道从第四季度的运营支出率来看，有哪些增长因素被纳入其中。
是的。所以我想说，从运营支出的角度来看，当我们展望2026年时，实际上有两件事在发生。第一，我真的为团队在整个2025年，特别是第四季度表现出的纪律感到自豪。这种纪律今年将继续。我们将继续寻找减少运营支出的机会。我们将继续保持相当精简的人员配置。所以这部分将继续，这是运营支出故事的第一部分。运营支出看起来持平的原因实际上是第二个方面，即相对于2025年，将会有一些增量投资。我们认为这些投资会让投资者感到兴奋。
第一，我们将投资于恢复风险定价，特别是高于36%的定价。提醒那些可能不熟悉Oportun情况的人，在我们的大部分历史中，我们的定价都高于36%，对吧？在我担任首席执行官的14年里，大部分时间我们都有一部分投资组合的定价高于36%。所以这对我们来说并不新鲜。我们知道如何做。还是同一个首席信贷官。所以在很多方面，这是回到我们以前的定价。但这将需要与新的银行合作伙伴合作。这将需要一些新的开发和一些新的投资。但同样，我们对这将产生的影响感到兴奋。虽然今年影响不大，但我们认为这将在2027年及以后带来更大的影响。所以这是一项投资。
第二，有担保个人贷款仍然是我们增长的主要焦点。我们分享了去年有担保个人贷款发放同比增长51%。今年我们表示业务将有中个位数的增长。这意味着无担保个人贷款和更重要的是有担保个人贷款的不成比例的增长率。所以我们继续在业务的这部分进行投资，Brendan。
第三，你知道，我刚刚回答了Zach关于我们需要看到什么才能放宽信贷范围的问题。今年我们将看到投资组合的增长。特别是，我很抱歉，贷款发放的增长，特别是第二至第四季度。这不会通过放宽信贷范围来实现。这将通过投资营销来实现。所以这是你看到的另一项投资。因此，我们期望找到的节省加上这三项投资的净结果意味着全年运营支出相对持平。我理解您的观点，这是一个关键的收获。您计划超过36%的上限，能否让我们了解这可能如何增加您的目标市场，以及该计划是否包含在您对全年贷款发放中个位数增长的预期中？今年它不包含在我们的观点中。今年我们将采取非常有条理、非常谨慎的方式推出这一计划。同样，我们知道如何做到这一点。这对我们来说并不新鲜。但当然，现在的环境与几年前我们停止这样做时不同。所以我们认为以深思熟虑的方式推出这一计划是谨慎的。
当然，随着我们进入27年及未来几年，我们认为这里有两个大的好处，Brendan。一是随着时间的推移，正如您所说，它应该为我们打开一些额外的市场。我们能够为稍高的风险进行适当定价，这将改善我们的单位经济性，并提高业务的整体盈利能力，所以我们对此感到兴奋。我们过去也做过的，这也在我们的计划中，是我们会将投资组合中最好的部分定价略低于36%。如果有人作为回头借款人回来，通过降低定价来获得良好表现的好处，我们认为这不仅能通过留住这些人来最大化客户终身价值，而且通过营销低于36% 的价格点，还能改变我们看到的上门客户群体和申请人质量，从而从信贷质量角度看到整体 benefit。
所以我们认为业务中定价低于36%的部分也是增值的，这就是我们如此兴奋的原因。尽管今年的好处会减弱，但我们对这一举措非常兴奋，我对这个领导团队今年和未来几年执行计划的能力充满信心。
太好了。感谢您的电话，Raul。我就这些问题。
感谢您的后续问题，Brendan。下一个问题来自B. Riley Securities的Hal Goetsch。请提问。
我只想感谢您对公司和投资者的服务。非常感谢。我认为您从创业到上市公司经历了一段了不起的历程。恭喜。您会被怀念的。我的问题是，您能否更详细地介绍一下费用减少？您知道，这似乎不是特别好。您知道，本季度是什么让您能够做到这一点？后续问题是，2026年公司债务减少的目标是什么？谢谢。
是的，首先我想说，感谢您的友好话语。股东们在这个领导团队的手中会很安全。就像我说的，我对他们充满信心，但我感谢您的友好话语。在运营支出方面，我将关注全年，对吧？因为从全年的角度来看，这个故事非常引人注目，对吧？运营支出同比下降4900万美元，即12%。实际上，我们看到几乎所有领域都有贡献，Hal。从技术和设施角度来看，这是我们运营支出的最大部分，同比下降2400万美元，即14%。这实际上是我们技术支出的效率。实际上是削减了该团队的规模，这样随着时间的推移，相关的一些费用也会减少，但那里有很多很好的工作。我知道技术团队将继续寻找机会，对吧？既要通过自然减员变得更精简，明确地说，也要寻找机会尝试弄清楚如果我们可以减少合同数量或只是减少明年即将到期的一些多年合同的相关费用。在人员方面，对吧？正如人们所知，多年来我们确实变得更加精简，并减少了总法律顾问的规模。
全年人员费用下降约700万美元，即8%。一般及行政费用下降1900万美元，即36%。外包服务也下降约200万美元。所以整个业务的各个部分都有大量的纪律和关注。正如我 earlier在回答关于运营支出的问题时所说，这些减少仍然让我们有机会自筹资金进行一些改进或增加销售和营销。因此，全年销售和营销支出增加了400万美元，即5%，对吧？大部分投资用于我们全年讨论的领域，包括直邮和我们非常满意的非常健康的客户推荐计划。所以这就是25年的情况，我们将在26年寻求做类似的事情，对吧？显然，以同样的幅度继续减少这些数字更加困难，但我们将继续在我刚才提到的领域寻找减少，并在营销方面进行一些适度的投资。
那么提醒我一下，对不起，您问题的第二部分。在大约一年半之后，您今年的债务减少目标是什么？
是的。所以在债务减少方面，从资本配置战略的角度来看，我们的优先事项仍然是，第一，为盈利增长提供资金，第二，偿还债务。特别是15%利率的公司工具。我们去年取得了很大进展。我们去年支付了7000万美元，其中包括3750万美元。这确实影响了GAAP盈利能力，因为有一些偿还费用。所以如果不是本季度约550万美元的债务偿还费用，我们的GAAP净收入会更高。我们按季度在计划中考虑了额外的付款。Hal，每次我们召开收益电话会议时，我们当然会更多地讨论这些，我们会向您更新我们偿还了多少，但计划中确实包括了这一点。事实上，如果不是我们今年必须确认的一些债务偿还费用，GAAP净收入会更高。所以是的，您将继续看到我们尽可能积极地偿还该债务。
谢谢。
谢谢Hal。[操作员说明] 好的，似乎没有更多问题了，所以我们再次感谢您参加今天的电话会议。感谢您对Oportun的持续关注，团队期待很快与您再次交谈。谢谢大家。本次会议结束。您现在可以挂断电话，感谢您的参与。