Allan Marshall（首席执行官、总裁兼董事会主席）
Andrew Norstrud（首席财务官兼董事）
Valter Pinto（Kanan, Corbin, Schupak & Aronow, Inc.）
Brian Rudick（Upexi Inc）
Brian Kinstlinger（Alliance Global Partners，研究部）
Brett Knobloch（Cantor Fitzgerald）
各位下午好。欢迎参加Upexi公司2026财年第二季度财务业绩电话会议。请注意，本次活动正在录制。现在，我将会议转交给KCSA战略传播公司董事总经理Valter Pinto。请开始。
谢谢操作员。晚上好，欢迎大家参加UPACC 2026财年第二季度财务业绩电话会议。今天与我一同出席的有首席执行官Alan Marshall、首席财务官Andrew Nordstrom以及首席战略官Brian Ruddick。在我们开始之前，我要提醒大家，今天电话会议中所做的陈述可能被视为1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所定义的前瞻性陈述。由于各种风险、不确定性和其他因素，实际结果可能与预期存在重大差异。有关公司业务中一些持续存在的风险和不确定性的详细讨论，我建议大家参考今晚发布并向美国证券交易委员会（SEC）提交的8K表格新闻稿，以及公司定期向SEC提交的报告。
公司没有义务因新信息、未来事件或其他原因更新或修订任何前瞻性陈述，除非法律另有要求。此外，在电话会议过程中，我们可能会提及非公认会计原则财务指标，这些指标并非按照美国公认会计原则编制，可能与其他公司使用的非公认会计原则财务指标有所不同。非公认会计原则财务指标与最直接可比的公认会计原则财务指标的调节信息包含在我们今晚发布的收益报告中。
除非另有说明。现在，我想将电话会议交给Upexi首席执行官Alan Marshall。
谢谢Valter，欢迎参加我们2026年第二季度财报电话会议。我很高兴回顾我们的业绩，并讨论为什么尽管市场背景艰难，我对未来仍然非常乐观，以及我们为什么仍然处于有利地位以取得成功。上个季度，市场给我们带来了两个关键挑战，即资产价格下跌和国库公司估值倍数压缩。这反映在我们的季度业绩以及股价中。我将依次讨论每个挑战。关于前者，Solana的价格在本季度下跌了40%，季度末以来又进一步下跌了31%。
尽管有许多原因被提及，包括地缘政治风险上升、贵金属抢占风头等等，但事实是，任何国库公司成功的最大决定因素一直并且将永远是其基础代币的表现。因此，我们也未能幸免，Solana的表现对公司产生了重大影响。话虽如此，我仍然受到三个关键原因的鼓舞。首先，考虑到数字资产的新兴性，这种波动性是正常的，Solana随着时间的推移，在显著的上升趋势中往往会出现双向的大幅波动。其次，正如Brian将更详细讨论的那样，随着全球金融向链上转移，Solana的基础基本面继续改善。
在这里，我特别乐观，因为随着时间的推移，价格会跟随基本面，而在价格下跌的情况下基本面改善，这是更大潜在上涨空间的催化剂。最后，作为一家国库公司，我们拥有原生代币或ETF所不具备的多种机制，可以为股东创造价值，例如增值发行和折扣锁定代币购买。我们过去已经并且未来旨在增加每股Solana数量，以帮助抵消代币价格的任何下跌，或在上涨市场中增加价格的任何上涨。因此，总体而言，鉴于波动性在预期之中、对Solana价格升值的积极看法以及我们增加每股Solana的能力，我们对这一机会仍然持积极态度，并继续相信2026年将是Solana和Yupexi的强劲一年。
本季度的第二个关键挑战是国库领域的普遍估值倍数压缩。我们认为这是由于供求规律。有超过200家国库公司，不难理解为什么许多公司以低于资产净值的价格交易。尽管如此，我出于诸多原因仍然乐观。首先，我相信该子行业将通过并购或国库公司出售其数字资产以缩小折价来解决部分供应过剩问题。其次，我相信有根本原因表明，在建设性的市场环境中，UPEXI能够并且应该以溢价估值交易。
正如过去所讨论的，这些与我们具有价值的多种价值累积机制有关。第三，正如我们公开声明的那样，我们正在努力以风险审慎和经常性的方式提高国库产生的收益率。如果我们成功，我们相信这将提高我们的估值倍数，进而加速模型并使UPEXI与其他公司区分开来。最后，我相信在牛市中我们可能会看到估值倍数扩张。这在历史上对上市公司来说都是如此，并且有诸如美国数字资产立法可能通过等重大催化剂可以迅速实现这一点。
最后，尽管我们2026年初经历了动荡，但我们对未来仍然持积极态度，公司已经制定了强有力的战略计划：1.提高收益率；2.利用到期期权市场对冲头寸；3.最后利用波动性创造的顶级机会。所有这些都应该会在2026年及以后带来收益率、现金流和稳定性的显著增长。话虽如此，我想将电话交给我们的首席战略官Brian Ruddock。
谢谢Alan，大家好。尽管本季度面临挑战，但Solana和UPEXI的基础基本面仍然稳固。简要提醒一下，Solana的核心目标是其所谓的互联网资本市场，旨在升级我们过时的全球金融基础设施。像ACH和信用卡发卡机构网络这样的现有架构是50多年前创建的，速度慢且成本高，而即使是金融科技也只是这个过时基础设施的前端包装。但我们现在可以使用基于互联网和区块链的轨道来升级这个过时的基础设施，以实现巨大的速度和成本节约。
除了透明度、可组合性、投资者准入等其他好处外，Solana在整个季度继续取得进展，开发、采用和使用都有所增加。Solana现货ETF推出，自稳定币供应量创下新纪录以来，已实现超过8.5亿美元的净流入。代币化股票正在蓬勃发展，像MON和STRK这样的非原生代币开始在Solana上交易，Fire Dancer客户端在主网上线，重要的是，包括西联汇款、Visa、Coinbase、Revolut、Robinhood、Kalshi和Sofi在内的多家领先机构发布了重要公告。简而言之，Solana展现出强劲的势头，特别是在其互联网资本市场增长方面。革新金融的机会是巨大的，而Solana处于核心地位。
我们在资本市场保持活跃，突出表现为高达1900万美元的普通股和认股权证私募，以及季度末之后额外700万美元的普通股和认股权证发行，以及3600万美元的实物可转换票据发行。这两项交易的价格均高于我们的完全加载资产净值，这意味着它们增加了调整后的每股Solana数量。本季度我们还获得了自主资格，并迅速向SEC提交了S-3表格的货架注册声明，该声明现已生效，我们还宣布了5000万美元的股票回购计划，为资本管理增加了另一个重要工具。
在能见度方面，本季度我们参加了10多场会议和活动，包括Solana Breakpoint、Maxim、Kanter、Rothschild、Roth、Clear Street等。这些活动带来了无数的演讲和小组讨论，以及100多场投资者会议，我们在这些会议上继续宣传Solana和Yubexi，并且整个季度我们继续出现在许多新闻文章和播客中。
简而言之，Solana正在执行其互联网资本市场路线图，UPEXI正在为股东增加额外价值，现在我想将电话交给我们的首席财务官Andrew Norstrud，由他回顾我们的财务表现。
谢谢Brian。截至12月31日，公司拥有约160万美元现金和217万枚Solana代币。其中132万枚代币为流动性代币，85万枚为锁定代币。截至2025年12月31日的六个月，公司数字资产收入约为1120万美元，即增加了约65,700枚代币。我们预计每个季度增加国库中持有的代币数量，并增加国库的季度收入。截至2025年12月31日的六个月，直接国库费用约为600万美元，其中包括管理费、托管费、服务费和利息。
截至2025年12月31日的六个月，国库数字资产未实现损失约为8640万美元，反映了2025年12月31日Solana代币价格为124.48美元。由于数字国库于2025年4月启动，没有前期可比财务信息。公司继续发展数字资产国库，重点是为股东实现回报最大化，截至2025年12月31日，约95%的所有代币已质押。
第二季度，总收入约为810万美元，与去年同期的400万美元相比，增长了约400万美元，增幅略超过100%。截至2025年12月31日的六个月，总收入为1730万美元，而前期为840万美元。这一增长反映了2025年新增的数字资产国库业务。
本季度净亏损约为1.789亿美元，即每股约2.94美元。这一亏损主要由1.645亿美元的数字资产未实现损失驱动，反映了非现金的季度末公允价值调整，以及约830万美元的股票薪酬费用。不包括这些公允价值变动，基础国库的表现仍然强劲。本季度我们国库中的Solana代币数量增加了约10.6万枚。
这一增长是由现货代币购买推动的，部分被通过互换交易导致的锁定Solana减少所抵消。鉴于不断变化的市场环境，我们继续加强资产负债表，主要由于前面提到的增值股权融资，我们目前手头现金约为970万美元。管理层继续专注于通过有纪律的资本活动、质押收益和机会性购买折扣锁定代币来增加每股Solana持有量，同时保持审慎的杠杆和风险管理。现在我将把电话交回给Alan作总结发言。
谢谢Andrew。我想通过强调我们的首要任务来结束本次电话会议。虽然我们一如既往地高度关注外部能见度和明智的资本发行，但有两个关键举措值得强调。第一个是继续关注增值增长。我们的目标是高于资产净值筹集资本，以增加每股数字资产。我们将继续寻找以最具成本效益的方式筹集股权资本。此外，我们还将继续以高于资产净值的溢价发行实物可转换票据。此类票据为投资者提供差异化的风险回报，同时显著降低双方的信用风险。
我们未来的第二个关键重点是以低风险方式提高国库的收益率，我们相信这将提高我们的估值。如果我们成功，我们应该以可持续的溢价交易，这本身将加速资本市场的飞轮效应。最后，即使在显著的下跌趋势中，我们仍然保持活跃，完成了资本筹集和实物可转换票据发行，两者均略高于或等于资产净值。虽然这未能阻止下跌或股票表现，但我们相信当Solana和加密货币开始从当前的下跌中复苏时，这将加速上涨。
话虽如此，我将把电话交给操作员进行提问环节。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。我们的第一个问题来自Alliance Global Partners的Brian Kinslinger。请提问。很好。
感谢回答我的问题。鉴于Solana最近面临的压力以及您的坚定信念，您的资本筹集策略是否有任何变化？您是否更愿意以较低的资产净值溢价筹集资本，以降低平均购买价格？那么，目标是尽可能多地使用ATM（股票发行计划）以降低资本成本吗？
我想我来回答这个问题。Brian，我是Allan Marshall。我认为我们在这方面的观点根本没有改变。我们拥有Solana代币的成本之一是最低的。正如我们所说，我们能够在季度末之后进行两次资本筹集，一次是与Hive Mind合作，然后是现金筹集，价格略高于资产净值。所以我们不想在这里恐慌，或者我不应该说恐慌，而是基于日常波动做出决定。我们继续降低成本。当资产净值差距再次缩小，我们肯定会愿意筹集资本。
但我们仍然希望尽可能多地以高于资产净值或等于资产净值的价格筹集资金。ATM显然是成本最低的。现在我们已经准备好所有工具，未来肯定会愿意使用它。但如果差距过大，我们也愿意出售Solana来回购股票。
好的。说到这一点，你们有970万美元的现金。你们如何权衡购买Solana与保持储备？
我认为这次下跌给每个人的教训之一就是要保持储备，对吧？这种波动性即使对于加密原生人士来说，在如此短的时间内也被认为是相当大的，尤其是在所有人都认为是顺风的情况下。所以现在我们会保持谨慎。我们确实认为我们已经接近底部的清洗阶段。希望它会反弹一段时间然后恢复。所以现金储备是可以的。我们所做的只是调整资产负债表，确保我们做好准备。
关于整个市场，我在电话中说过，期权市场等正变得更加流动。所以你将有更多机会对冲这些头寸或部分对冲这些头寸。我们今年早些时候尝试过。我们只是无法获得足够流动的市场来进行我们想要的规模。回想起来，我们希望我们能做到，但随着所有新的关注，所有ETF的推出带来了流动性，所以一切都在成熟。我认为所有这些仍然会带来很多机会，包括再次筹集资本、对冲任何变动、持有现金。
你知道，现在我们总体上是在谨慎行事，但我们仍然希望增长。
好的。我的最后一个问题是，你提到了高收益策略计划。我记得你们不久前发布过相关新闻稿。还有什么可以分享的吗？我们看到许多数字资产公司借出他们的数字代币。他们产生了更高的回报。我想知道，鉴于加密货币的压力，潜在合作伙伴对这类交易的兴趣是否降低了，或者是否仍有许多各方对即将发生的事情有高度兴趣？
有几件事。首先，我想看看那个收益率，我们了解他们如何循环这些代币等等。我不相信这会产生他们所说的收益率。所以我想看看情况如何。我不确定这是以同类比较的方式呈现的。所以我们想看看。然而，我们目前正在进行确定风险调整后的高收益策略的工作。我们正在寻找机会。虽然我们相信在链上收益有其时间和地点，但今天对我们来说不是时候。我们仍然不愿意进入链上。
我们仍在等待监管明确。链上活动伴随着额外的智能合约清算风险。我们不想，我们不想进入其中任何一个。就像你说的，在那种波动性下，那些收益率也可能压缩。所以我们正在寻找的是传统投资者更容易理解的、更熟悉的东西。我们正在寻找市场上更熟悉的东西。我们将尝试在第二季度（即4月起）推出它。到那时，我们会给你更多关于我们如何做到这一点的清晰度。
但现在还不是链上。这就是我现在能告诉你的。
好的。感谢回答我的问题。
不客气。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。我们的下一个问题来自Cantor Fitzgerald的Brett Knobloch。请提问。
嗨，各位。感谢回答我的问题。我可能错过了这一点，但在直接发行和可转换票据发行之后，Solana的余额有更新吗？新闻稿中说大约240万枚。这是我们应该使用的数字吗？
这是我们目前公布的数字。非常接近。非常接近那个数字。没有太大变化。很好。
谢谢。然后，关于在质押之外产生额外收益，您能详细说明一下您将参与哪些形式的活动吗？显然您说不在链上，但关于如何或从何处产生质押之外的额外收益，有更多信息吗？
你知道，我会让Brian介入这里。但是的，我要说的是，我们肯定会在未来详细说明这一点，但现在我们正试图按照我们想要的方式设置它。但我会让Brian介入并详细说明一下。
谢谢，Alan。
谢谢，Brett。是的，正如Alan所提到的，我们仍处于探索阶段。我们认为我们已经明确确定了一种可以以低风险方式产生高收益的特定策略。但在我们在这条道路上走得更远之前，我们不会透露太多细节。我想说的一点是，我们内部关注两个关键事项。一是确保这是经常性的，二是确保这是低风险的。因此，当我们在内部考虑时，我们的最低目标是锁定代币所能获得的中低 teens（10%-15%左右）的收益率。
我们以15%的折扣购买了锁定的Solana。当你将15%的折扣视为OID（原始发行折扣）并将其转换为收益率当量时，我们仍然可以获得7%的质押收益率。因此，这转化为总体中低teens的收益率。我们也认为这是低风险的。所以这是我们正在寻求的最低目标。我们所做的一切都将与此进行比较。但随着我们在这方面的继续进展，我们将在未来提供更多信息。
太好了。谢谢，各位。非常感谢。
没有更多问题了。我想将会议交回给Alan Marshall作闭幕词。
好吧，感谢大家参加电话会议。我知道这对加密领域的每个人来说都是艰难的一个季度。就像我在电话中说的那样，我们确实认为未来仍然光明。我们认为我们走在正确的道路上。感谢大家提出的精彩问题，我们期待在本季度为大家提供最新情况，并期待下一次电话会议。非常感谢。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。