Robert J. Sprowls（总裁兼首席执行官）
Eva G. Tang（财务高级副总裁、首席财务官、公司秘书兼财务主管）
女士们、先生们，感谢您的等候。欢迎参加美洲国家水务公司讨论公司2025年第四季度及全年业绩的电话会议。本次电话会议正在录制中。如果您想收听本次电话会议的重播，将于今天下午美国东部时间5: 00开始，并持续到2月26日，可在公司网站www. aswater. com上收听。公司将提及的幻灯片也可在该网站上获取。所有参会者均处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以在按键式电话上按星号键然后按1。要撤回您的问题，请按星号键然后按2。本次电话会议将限制在一小时内。今天代表美洲国家水务公司出席的有Bob Sprowls，总裁兼首席执行官，以及Eva Tang，财务高级副总裁兼首席财务官。提醒一下，本次电话会议中讨论的某些事项可能属于1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非任何结果、财务业绩、活动水平、表现或成就的保证或承诺，提醒听众不要过度依赖这些陈述。前瞻性陈述基于估计和假设以及已知和未知的风险、不确定性和其他因素。听众应查阅公司最近提交给美国证券交易委员会的10K表格和10Q表格中关于可能影响前瞻性陈述的风险和不确定性的描述。本次电话会议上的陈述仅代表本次电话会议当日的观点，除非法律要求，公司不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务。此外，本次电话会议将包括对某些非按照美国公认会计原则（GAAP）编制的措施的讨论，这些措施构成美国证券交易委员会规则下的非GAAP财务指标。这些非GAAP财务指标源自合并财务信息，但未在我们按照GAAP编制的财务报表中列示。
有关更多详情，请参阅新闻稿。现在，我将把电话交给美洲国家水务公司总裁兼首席执行官Bob Sprowls。先生，请讲。
谢谢Chloe。欢迎各位，感谢大家今天参加我们的会议。我将首先讨论本年度的情况。Eva随后将讨论第四季度和全年的一些财务细节，然后我将总结监管活动、ASUS和股息的最新情况，之后我们将回答大家的问题。2025年对公司来说是富有成效且积极的一年。1月，公司的水务子公司Golden State Water Company收到了加利福尼亚公用事业委员会（CPUC）关于其一般费率案的最终决定，确定了2025年至2027年的费率。我们的电力子公司也在2025年1月收到了关于2023年至2026年新费率的最终决定。这两项决定都代表了建设性的监管结果，使我们能够继续投资于我们的公用事业基础设施，为子孙后代提供安全可靠的服务。此外，我们的合同服务业务American States Utility Services（ASUS）为本年度的收益做出了显著增长。
因此，我很高兴地宣布，我们在2025年取得了强劲的财务业绩，报告收益每股比2024年高出0. 20美元，经调整后每股高出0. 33美元。2024年公司报告收益中包括Golden State Water在其一般费率案最终决定后获得的每股0. 13美元的税收优惠。剔除这一项目，2024年经调整的收益为每股3. 04美元，而2025年为每股3. 37美元。2025年，我们在受监管的公用事业公司投资了210. 9百万美元用于基础设施，这反映了我们继续有力执行资本计划的能力。此外，我们继续寻求扩大受监管水务业务的机会。本年度，Golden State Water与一家开发商完成了一项交易，拥有并运营为一个新规划社区服务的供水和污水处理系统资产，该社区将逐步建设，预计将有大约1, 300个客户连接，为该社区提供供水和污水处理服务，从而产生两个收入流，持续多年。
此外，在第四季度，我们获得了CPUC的批准，为另一个新规划社区提供供水服务，该社区将逐步建设，预计未来五年内首批开发项目将服务多达3, 800个客户连接，长期来看，20多年后全面建成时将允许建设17, 500个住宅单元。此外，Golden State Water已与洛杉矶县的诺沃克市签署协议，收购其为约900名住宅客户服务的供水系统资产。2026年1月，Golden State Water向CPUC提交了申请，要求扩大其现有的第2区费率制定区域，并将5. 25百万美元的购买价格纳入费率基数。ASUS继续获得美国政府授予的新建设项目合同修改，并在2025年获得了29. 4百万美元的新资本升级建设项目。这些新授予的项目预计将在2020年完成。2025年，我们将季度现金股息提高了8. 3%。这是我们连续第71年增加年度股息，我们为我们的股息历史和持续增长感到自豪。接下来，我将把电话交给EVA，由她讨论收益和流动性问题。
谢谢Bob，大家好。让我从我们的第四季度业绩开始。AWR合并公司的经调整收益每股比去年同期增加0. 18美元，这是在剔除2024年第四季度因水务一般费率案决定产生的一次性税收优惠以及因收到CPUC关于电力一般费率案的最终决定而在2024年第四季度记录的与2023年和2024年前九个月相关的追溯费率的影响后得出的。报告的合并收益为每股0. 74美元，而2024年第四季度为每股0. 75美元，经调整后为每股0. 56美元。对于我们的水务子公司Golden State Water，本季度报告收益为每股0. 50美元，而2024年为每股0. 52美元，经调整后为每股0. 39美元。
2024年报告收益中包括前面提到的因CPUC关于水务GRC的最终决定而在第四季度记录的每股0. 13美元的税收优惠。剔除这一项目，经调整后每股增加0. 11美元，主要原因是2025年的新水费率、为退休计划持有的投资产生的更高收益、更低的利息支出以及某些流转所得税项目变化导致的有效所得税率降低，部分被更高的运营费用所抵消。最后，由于母公司在市场发行计划下发行股票的稀释效应，收益减少了每股0. 01美元。
我们的电力部门报告本季度收益为每股0. 11美元，而2024年为每股0. 13美元，减少0. 02美元，或经调整后增加0. 04美元。如前所述，2024年报告的电力收益中包括因2024年第四季度收到CPUC关于电力GRC的最终决定而记录的与2023年全年和2024年前九个月相关的追溯费率影响，每股0. 06美元。剔除这一项目，每股增加0. 04美元主要与三年期费率上调有关，部分被更高的整体运营和利息支出所抵消。
ASUS本季度收益为每股0. 16美元，相比去年同期的每股0. 11美元，增加了5美分每股。Bob将在稍后的电话会议中讨论细节。最后，我们母公司本季度亏损为每股0. 03美元，而2024年同期亏损为每股0. 02美元，主要原因是AWR信贷额度借款水平提高导致利息支出增加，部分被平均利率降低所抵消。本季度合并收入与2024年相比增加了21. 2百万美元。
水务部门收入增加17. 4百万美元，主要原因是2025年新的水费率。电力部门收入减少5. 7百万美元。2024年季度收入中包括因收到最终决定而产生的9. 2百万美元追溯费率。如前所述，剔除这一项目，收入增加部分原因是第三年费率上调。SUS收入增加9. 5百万美元，主要由于本季度施工活动因时间安排而增加。转到幻灯片10，供应成本增加10. 7百万美元，主要原因是2025年客户费率中包含的每单位购买水成本总体上升。
查看除供应成本外的总运营费用，合并费用与2024年相比增加了4. 2百万美元。这一增长部分被电力一般费率案决定的影响所抵消，该决定授权增加用于植被管理和其他野火缓解工作的运营费用，追溯至1- 1- 2023，并在2024年第四季度记录。这些成本此前未计入客户费率，在收到批准的一般费率案决定之前未被费用化，因为它们被记录在备忘账户中。现在它们已被纳入采用的电力收入中。此外，增长是由于ASUS施工费用增加和整体运营费用上升。
利息支出（扣除利息收入后）也有所增加，主要原因是监管资产余额减少导致利息收入减少，部分被利息支出降低所抵消。最后，其他收入（扣除其他支出后）有所增加，主要原因是本季度为退休计划持有的投资因金融市场状况产生的收益高于2024年同期。幻灯片11显示了2025年第四季度报告每股收益与2024年同期的ETS桥梁比较。此幻灯片反映了我们按部门列示的全年每股收益，2025年全年合并报告收益为每股3. 37美元，而2024年为每股3. 17美元。
2024年的业绩中包括与我们水务部门2024年记录的一次性税收优惠相关的每股0. 13美元。从2024年收益中剔除这一项目，2025年报告收益为每股3. 37美元，而2024年经调整收益为每股3. 04美元。这增加了0. 33美元每股，即10. 9%。增长主要来自受监管公用事业公司的更高收益，主要由于新费率的实施，以及ASUS的更高收益，来自管理费用收入增加、施工活动增加和利息支出降低。转向流动性，2025年经营活动提供的净现金为229. 7百万美元，而2024年为198. 7百万美元，增加主要与受监管公用事业公司根据批准的一般费率案实施新费率以及各种通过建议函申请批准的附加基本费率附加费有关。
此外，增长还源于与PFAS污染诉讼相关的和解收益（作为集体诉讼的原告）、ASUS军事基地建设工作的账单和现金收款以及供应商付款的时间安排。在投资活动方面，我们的受监管公用事业公司2025年在公司资助的资本项目上投资了210. 9百万美元，我们预计今年公司资助的资本支出将达到185至225百万美元。在融资活动方面，美洲国家水务公司根据其在市场发行计划，本年度扣除发行成本和法律费用后筹集了67百万美元的收益，剩余40. 7百万美元可在该计划下发行。
一旦剩余余额全部使用完毕，我们预计不会继续该ATM计划。接下来，我将把电话交回给Bob。
谢谢Eva。在监管方面，如前所述，2025年1月，CPUC就最近的水务一般费率案发布了最终决定，涵盖2025年至2027年的费率。我们在之前的收益发布和电话会议中讨论了该费率案决定的细节。我们已开始准备下一次水务费率案，预计将于2026年7月1日提交。提醒一下，最终决定命令Golden State Water从一般费率案申请中再次请求的完全脱钩机制和完全供应成本平衡账户过渡到修改后的费率调整机制，称为蒙特雷式水务收入调整机制（MRAM）和供应成本增量成本平衡账户，自2025年1月1日起生效。
如果没有继续实施完全的收入脱钩机制和完全的供水成本平衡账户，公司可能会因客户用水量波动和供水来源组合变化而面临未来收入和收益的波动。Golden State Water 2025年的收益受到实际供水来源组合的有利影响，其中购买的水量少于一般费率案授权并包含在收入要求中的水量，这部分被与最终一般费率案中采用的水量相比近4%的用水量减少的负面影响所部分抵消。
因此，与采用水平相比的供水来源组合变化和用水量波动的综合影响对Golden State Water 2025年的收益没有重大影响。2025年12月，Golden State Water获得CPUC批准实施其完整的第二年费率上调，自2026年1月1日起生效。该批准导致2026年的采用运营收入减去供水成本与2025年相比增加约32百万美元，其中包括与建议函资本项目相关的近11百万美元。根据2025年开始的批准和解协议，所有建议函项目在建设期间被允许在备忘账户中按Golden State Water采用的债务成本计息，直到资产投入使用，并且从资产投入使用之日起至自然损耗申报之日止，对项目的收入要求包括债务和权益部分的全部回报率以及所有适用组成部分。建议函项目的资产和备忘账户中的相关金额已添加到2026年采用的费率基数中，自2026年1月1日起纳入收入要求。
2025年11月，CPUC批准了Golden State Water和其他三家加州投资者所有的水务公司将资本成本申请再推迟一年的请求。CPUC的批准将申请提交日期推迟一年至2027年5月1日，相应的生效日期为2028年1月1日。CPUC还批准了联合 parties 的请求，在一年的延期期间保持当前的水务资本成本机制不变。Golden State Water目前授权的费率基数回报率为7. 93%，基于其加权平均资本成本，这一回报率将持续到2027年12月31日。2023年8月，Golden State Water与一家开发商签订协议，购买位于加利福尼亚州中部海岸地区的一个开发项目中的供水和污水处理系统资产。这是一个新的规划社区，全面建成后将服务多达约1300个客户，根据当前建设计划，预计将于2034年完成。除非未来出现延误，否则该开发项目将采用增量收购方法，Golden State Water将在增量供水和污水处理分配资产完成并准备好容纳新连接时分阶段取得所有权。
2024年12月，CPUC批准了最终决定，授予Golden State Water公共便利和必要性证书，确定了供水和污水处理服务的费率，包括公司通过该新圣胡安奥克斯服务区未来客户费率收回增量资产购买价格的权利。2025年5月，在获得CPUC批准并完成其他 closing 程序后，双方完成了交易的 closing，其中包括开发商初始安装和转让的10. 7百万美元主干供水和污水处理系统资产。未来，Golden State Water将在增量供水和污水处理系统资产完成并准备好容纳新连接时分阶段取得所有权。此外，Golden State Water和CPUC的公共倡导者办公室于去年3月向PUC提交了联合动议，要求通过一项和解协议，授权新萨特角服务区的初始水费率。
去年10月，CPUC全面批准了该和解协议。该批准确定了2026年至2028年的初始供水服务费率，并授权该地区的各种平衡和备忘账户。这个位于北加州的新规划社区将逐步建设，预计未来五年内首批开发项目将服务多达3, 800个客户连接，长期来看，20多年后全面建成时将允许建设17, 500个住宅单元，这是各自县批准的总体计划的一部分。该开发项目也将采用增量收购方法，Golden State Water将在增量供水分配资产完成并准备好容纳新连接时分阶段取得所有权。最后，今年1月，Golden State Water向CPUC提交了申请，要求从位于洛杉矶县的诺沃克市收购供水系统资产。
该申请要求扩大其公共便利和必要性证书，将新服务区纳入Golden State Water现有的一个费率制定区域，并将5. 25百万美元的购买价格纳入费率基数。如果按申请获得批准，此次收购预计将增加约1, 000, 000美元的收入。该市的服务区为近900名主要住宅客户提供服务。将注意力转向幻灯片17，我们展示了Golden State Water从2021年到2026年采用的平均水费率基数的增长，从2021年的980. 4百万美元增加到2026年的1, 673. 2百万美元。这代表了五年期间11. 3%的复合年增长率。以2021年为计算基准年，Golden State Water预计未来几年费率基数将实现强劲且持续的增长。费率基数的年度增长反映了资本投资减去折旧的净影响等因素。
2025年初发布的水务一般费率案决定授权公司投资573. 1百万美元用于资本基础设施，其中包括17. 7百万美元的建议函项目。此外，该决定要求Golden State Lauder将58. 2百万美元的资本项目视为额外的建议函项目，而不是纳入2025年的基本费率。其中一些项目于2023年开始建设。因此，您没有看到2024年至2025年费率基数的更高增长，因为这些项目未纳入2025年的费率基数。然而，如前所述，所有建议函项目在提交回收申请之前，根据和解协议的约定，被允许在备忘账户中累积全部回报率或利息支出。Golden State Water完成了这些项目，并在2025年11月与阶梯式上调申请同时提交。CPUC在12月批准了这些申请。
因此，项目成本和累积的备忘账户余额共计80百万美元被添加到2026年采用的费率基数中，产生约11百万美元的增量收入要求。从2026年开始及以后，因此，您可以看到2025年至2026年费率基数的健康增长。将注意力转向Bear Valley Electric，如前所述，2025年1月，CPUC发布了关于电力一般费率案的最终决定，确定了2023年至2026年的费率。与水务公用事业费率案一样，我们在之前的收益发布和电话会议中讨论了电力费率案的细节。今年4月，Fair Valley Electric也实施了新的基本费率，以收回与通过建议函批准的11. 6百万美元资本项目相关的收入要求。2026年1月30日，Fair Valley Electric提交了一般费率案申请，将确定2027年至2030年的新电力费率。
除其他事项外，Fair Valley Electric要求四年费率周期的资本预算约为133百万美元，以及另外约17百万美元加上建设期间资金使用补贴（AFUGC），用于项目完成后通过建议函申请收入回收的资本项目，11. 3%的权益回报率，5. 92%的嵌入式债务成本，60%权益和40%债务的资本结构，以及9. 15%的费率基数回报率。最后，2025年12月，我们收到了批准Bear Valley Electric与CPUC公共倡导者办公室之间和解协议的最终决定，授权建设总额28百万美元的太阳能和电池存储项目加上AFUDC。太阳能发电项目将帮助Bear Valley Electric满足其约18%的可再生能源组合标准要求。这些设施还将帮助Bear Valley Electric通过本地发电资源的自我供应更好地控制其能源和能源相关成本，并在紧急情况和 peak load 条件下提供能源转移能力和额外容量。项目相关成本在项目完成并投入使用时可在客户费率中收回。让我们继续讨论ASUS，其在2025年贡献了每股0. 61美元的收益，而2024年为每股0. 55美元，增长11%。增长是由于科德角联合基地和帕图克森特河海军航空站开始运营带来的管理费用收入增加、2025年全年新基地的运营、各种经济价格调整的解决、施工活动增加以及借款水平降低导致的利息支出减少，部分被更高的整体运营费用和AWR在市场发行计划下发行股票的稀释效应导致的收益降低所抵消。ASUS获得了29. 4百万美元的新资本升级建设项目，将于2028年完成。
展望2026年，我们预计ASUS将贡献每股0. 63至0. 67美元。我们仍然有信心能够有效竞争新的军事基地合同授予。想把注意力转向股息。2025年第三季度，我们将股息提高了8. 3%，自2021年第一季度以来的过去五年中，我们的季度股息率以8. 5%的复合年增长率增长。这些增长符合我们的政策，即长期内实现股息复合年增长率超过7%。我们自1931年以来无与伦比的股息历史是公司的骄傲，并将继续成为我们股东的资产。我想通过感谢大家对美洲国家水务的关注来结束我们的准备发言，现在我们将把电话交给操作员进行提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。要提问，您可以在按键式电话上按星号键然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并想撤回问题，请按星号键然后按2。此时，我们将暂停片刻整理提问名单。目前，我们的队列中没有人，因此问答环节结束。我想将会议交回给Bob Sprouse作任何总结发言。
谢谢Chloe。我只想通过感谢大家的参与来结束今天的会议，我们期待下一季度与大家交流。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话。